Биржи торгов: Как устроена биржа: что происходит внутри

Содержание

Режим торгов на биржах, ответные меры России, нефть выше $111: дайджест :: Новости :: РБК Инвестиции

ЦБ РФ решил не возобновлять торги на фондовом рынке Мосбиржи. Россия ввела запрет на вывоз наличной валюты на сумму более $10 тыс. Цены на нефть превысили $111 за баррель. Заметные события, которые будут влиять на рынки

Фото: «РБК Инвестиции»

Как работают 2 марта российские биржи

  • ЦБ РФ принял решение не проводить торги 2 марта в секции фондового рынка Мосбиржи. Режим работы на 3 марта Банк России объявит дополнительно до 09:00 мск 3 марта. 1 марта торги на фондовом и срочном рынках Мосбиржи также не проводились.
  • Утренняя и вечерняя сессии на Мосбирже отменены на период с 1 по 5 марта.
  • Торги на валютном и денежном рынках Московской биржи 2 марта будут проводиться с 10:00 до 19:00 мск.
  • Торги иностранными бумагами на СПБ Бирже в режиме основных торгов 2 марта начнутся не ранее 17:00 мск. По согласованию с Банком России и участниками торгов СПБ Биржей может быть изменено время начала торгов, говорится в сообщении площадки.
Где найти наличные доллары и евро и как их снять. Инструкция

Санкции. Главное за минувший день

  • США закроют воздушное пространство для российских самолетов, заявил президент Джо Байден в обращении к конгрессу. По состоянию на 1 марта воздушное пространство для пролетов российских самолетов закрыли 35 стран.
  • Канада запретит российским кораблям и рыболовным судам заходить в свои порты или внутренние воды. Ранее подобный закон приняла Великобритания.
  • Санкции против России могут быть смягчены, если страна прекратит эскалацию конфликта на Украине, заявил официальный представитель Госдепартамента США Нед Прайс. По его словам, для США санкции не являются самоцелью.
Как перевести бумаги от подсанкционного брокера к другому. Инструкция

Ответные меры России

  • Россия запретила полеты самолетам из 36 стран без спецразрешения Росавиации или МИДа.
  • Россия введет временные ограничения на выход зарубежных инвесторов из российских активов, заявил премьер-министр Михаил Мишустин. По его словам, уже подготовлен проект соответствующего указа президента.

Россия ограничит продажу активов иностранцами. К чему это приведет

  • Кремль ввел ограничения на покупку российских акций и недвижимости структурами и лицами из иностранных государств, которые ввели санкции против России. Кроме того, введен запрет на вывоз наличной валюты на сумму более $10 тыс. Соответствующий указ подписал президент России Владимир Путин.
  • Правительство России направит ₽1 трлн из ФНБ на покупку российских акций. Такое распоряжение подписал глава кабмина Михаил Мишустин.
FT оценила положение инвесторов в российских активах словом «застряли»

«Ограничения на вывод валюты были введены, чтобы остановить отток капитала российских физлиц, который может усилиться в существующих обстоятельствах. Это позволит стабилизировать ситуацию на валютном рынке и сдержать давление на рубль. Принятые меры могут быть временными», — отметили эксперты «БКС Мир инвестиций».

Ранее в России ограничили зачисление иностранной валюты на банковские и брокерские счета за рубежом для резидентов. Также запрет коснулся переводов через иностранные платежные системы и кредитования нерезидентов, если оно осуществляется в иностранной валюте.

Цены на нефть

Стоимость майских фьючерсов на нефть Brent рано утром 3 марта взлетела до $111,09 за баррель. Это максимальный уровень с июля 2014 года. К 08:17 мск котировки скорректировались  до $110,03 за баррель.

За предыдущие два торговых дня стоимость фьючерсов выросла на 9,7%.

Цена нефти Brent превысила $111 за баррель

«Драйвером роста цен стали сообщения о том, что участники рынка опасаются сделок с российской нефтью. Нефтетрейдеры, морские перевозчики, страховые компании и банки, осуществляющие торговое финансирование, отказываются от сделок с российской нефтью, опасаясь вторичных санкций», — прокомментировал происходящее эксперт «БКС Мир инвестиций» Игорь Галактионов.

Он добавил, что многие участники рынка предпочитают не брать на себя повышенные риски в условиях неопределенности, несмотря на то что «существенных ограничений в отношении российской энергетической отрасли пока нет и даже для банков были введены исключения по финансированию таких сделок».

Финансовые отчетности

Сбербанк: финансовые результаты по МСФО за четвертый квартал и весь 2021 год, прогноз EPS — ₽11,76, прогноз выручки — ₽648,68 млрд.
АЛРОСА

: финансовые результаты по МСФО за четвертый квартал и весь 2021 год, прогноз EPS — ₽0,51, прогноз выручки — ₽2,65 млрд.
«Аэрофлот»: финансовые результаты по МСФО за 2021 год, прогноз EPS — -₽10,79, прогноз выручки — ₽527,72 млрд.
Arrival: за четвертый квартал 2021 года, до открытия рынка, прогноз EPS — $3,27, прогноз выручки — $14,92 млрд.
Victoria’s Secret: за четвертый квартал 2021 года, после закрытия рынка, прогноз EPS — $2,63, прогноз выручки — $2,14 млрд.
Nutanix: за четвертый квартал 2021 года, после закрытия рынка, прогноз EPS — -$0,16, прогноз выручки — $406,88 млн.

Последний день для покупки акций под дивиденды и другие важные события

Bank of America: последний день для покупки акций под дивиденды $0,21 на акцию; дата выплаты — 25 марта.

PepsiCo: последний день для покупки акций под дивиденды $1,075 на акцию; дата выплаты — 31 марта.
2 марта состоится заседание ОПЕК+

Как завершилась предыдущая торговая сессия

Изменение курса акций или валют в сторону, обратную основной тенденции рыночных цен. Например, рост котировок после недельного снижения цены на акцию. Коррекция вызывается исполнением стоп-ордеров, после чего возобновляется движение котировок согласно основному рыночному тренду.

Автор

Валентина Гаврикова

Назван возможный срок возобновления торгов на бирже в России: Госэкономика: Экономика: Lenta.ru

Экономист Самиев допустил возобновление торгов на бирже в России к концу марта

Торги на бирже в России могут быть возобновлены в течение двух-трех недель, предположил экономист Павел Самиев в разговоре с «Лентой.ру». Он объяснил, что текущее внутриэкономическое состояние является беспрецедентным ввиду тяжелых санкций, а также ряда регулятивных мер. Специалист подчеркнул, что шаг в виде временного закрытия торгов является оправданным.

Московская биржа отменила торги в секциях фондового и срочного рынков 28 февраля, а затем не стала торговать акциями с 1 по 5 марта. Эти шаги площадка предприняла по инициативе Центробанка. 9 марта торги так и не открылись.

Возможные сроки

«Никто не может сказать, что произойдет, когда откроется биржа. Может случиться так, что эффект накопленного негативного информационного фона еще сильнее снизит котировки. А может оказаться и так, что начнутся наоборот движения вверх, и первый же день завершится ростом. Все будет зависеть от того, каким окажется информационный фон в день открытия торгов», — считает экономист.

Самиев напомнил, что приостановка торгов была и в США после теракта 11 сентября 2001 года. Тогда биржу закрывали на неделю. По его словам, если бы торги возобновили сразу же или, например, на второй день после трагедии, обвал оказался бы катастрофическим.

«Зато через неделю такого эффекта уже не было. Падение, конечно, произошло, но в пределах 10 процентов. У нас же ситуация продолжающегося шока: постоянные новые события, негативные инфоповоды. И это не способствует решению вопроса об открытии торгов. Открытым остается и вопрос о том, как будут инвестированы средства Фонда национального благосостояния (ФНБ). Было объявлено, что пустят их как раз на покупку бумаг на рынке после резкого снижения стоимости. В целом, это может сыграть существенную роль», — считает Самиев.

Он добавил, что, несмотря на то, что биржу нельзя держать закрытой вечно, тем не менее, еще две-три недели закрытия торгов вполне допустимы.

«Сейчас приняты беспрецедентные меры, ограничительные, дополнительные регулятивные изменения. Они не являются обычной, нормальной практикой. Так что в такой ситуации и биржу можно держать закрытой еще достаточно долго. Не год-два, конечно, но недели две-три — вполне», — заключил экономист.

4 марта Мосбиржа запретила проведение коротких позиций по евро на валютном и фондовом рынках площадки. На ней торгуются две пары, связанные с евро, — евро-доллар и евро-рубль. За десять дней до этого ЦБ временно запретил брокерам проводить короткие продажи на биржевом и внебиржевом рынке («шортить») «в целях обеспечения защиты прав и законных интересов инвесторов на финансовых рынках, снижения рисков и ограничения чрезмерной волатильности».

Биржа «Санкт-Петербург»

Расписание торгов

Регламент проведения торгов на товарном рынке АО «Биржа «Санкт-Петербург»

Торги нефтью и нефтепродуктами, продукцией нефтегазохимического производства, сжиженными углеводородными газами и газовым конденсатом:

с понедельника по пятницу с 10:30 до 14:00 — основная торговая сессия,
с понедельника по пятницу с 14:15 до 14:30 — дополнительная торговая сессия.

Торги цветными металлами и сплавами, черными металлами:

с понедельника по четверг с 10:30 до 16:00 — основная торговая сессия;
в пятницу с 10:30 до 14:30 — основная торговая сессия.

Торги водными биоресурсами:

с понедельника по четверг с 10:30 до 16:00 — основная торговая сессия;
в пятницу с 10:30 до 14:30 — основная торговая сессия.

Торги продукцией машиностроительного производства:

с понедельника по четверг с 10:30 до 16:00 — основная торговая сессия;
в пятницу с 10:30 до 14:30 — основная торговая сессия.

Торги строительными материалами:

с понедельника по четверг с 10:30 до 16:00 — основная торговая сессия;
в пятницу с 10:30 до 14:30 — основная торговая сессия.

Торги минеральным сырьем:

с понедельника по четверг с 10:30 до 16:00 — основная торговая сессия;
в пятницу с 10:30 до 14:30 — основная торговая сессия.

Торги лесом и лесоматериалами:

с понедельника по четверг с 10:30 до 16:00 — основная торговая сессия;
в пятницу с 10:30 до 14:30 — основная торговая сессия.

Торги cельскохозяйственной продукцией:

с понедельника по четверг с 10:30 до 16:00 — основная торговая сессия;
в пятницу с 10:30 до 14:30 — основная торговая сессия.

Торги драгоценными металлами:

с понедельника по четверг с 10:30 до 16:00 — основная торговая сессия;
в пятницу с 10:30 до 14:30 — основная торговая сессия.

Торги продукцией агропромышленного комплекса:

с понедельника по четверг с 10:30 до 16:00 — основная торговая сессия;
в пятницу с 10:30 до 14:30 — основная торговая сессия.

Торги товарами народного потребления:

с понедельника по четверг с 10:30 до 16:00 — основная торговая сессия;
в пятницу с 10:30 до 14:30 — основная торговая сессия.

Торги продукцией химической промышленности:

с понедельника по четверг с 10:30 до 16:00 — основная торговая сессия;
в пятницу с 10:30 до 14:30 — основная торговая сессия.

 

Работа в выходные и праздничные дни.

 

Порядок проведения организованных торгов на АО «Биржа «Санкт-Петербург» в выходные и праздничные дни в 2022 году:

 

1-9 января — организованные торги на товарном рынке проводиться не будут.

23 февраля — организованные торги на товарном рынке проводиться не будут.

7-8 марта — организованные торги на товарном рынке проводиться не будут.

2-3 мая — организованные торги на товарном рынке проводиться не будут.

9-10 мая — организованные торги на товарном рынке проводиться не будут.

13 июня — организованные торги на товарном рынке проводиться не будут.

4 ноября — организованные торги на товарном рынке проводиться не будут.

За подробной информацией обращайтесь в Отдел проведения биржевых торгов по тел: (812) 322-73-60 или по e-mail: [email protected]

Статья 10. Биржевой совет / КонсультантПлюс

Статья 10. Биржевой совет

1. Биржа обязана создать биржевой совет и (или) совет секции каждой торговой (биржевой) секции. Биржевой совет (совет секции) должен быть создан не позднее шести месяцев со дня получения лицензии биржи. Положение о биржевом совете (совете секции) утверждается советом директоров биржи и должно содержать требования к членам биржевого совета (совета секции), определять его количественный состав и порядок принятия им решений.

2. Биржевой совет (совет секции) формируется советом директоров биржи в установленном им порядке из числа кандидатов, предложенных участниками торгов и биржей, на срок, установленный советом директоров биржи, который не может быть более двух лет. Не менее 75 процентов состава биржевого совета (совета секции) должны составлять представители участников торгов биржи (торговой (биржевой) секции). В состав биржевого совета (совета секции) не могут входить лица, заключившие с биржей трудовые и (или) гражданско-правовые договоры об оказании услуг бирже. В биржевой совет (совет секции) не может входить более одного представителя одного юридического лица.

3. Биржевой совет (совет секции) рассматривает и принимает рекомендации уполномоченному органу биржи по следующим вопросам:

1) изменения стоимости услуг по проведению организованных торгов;

2) внесения в правила организованных торгов изменений, за исключением изменений, внесение которых является обязательным в силу требований федеральных законов и принятых в соответствии с ними нормативных актов Банка России;

(в ред. Федерального закона от 23.07.2013 N 251-ФЗ)

3) изменения клиринговой организации, осуществляющей клиринг обязательств из договоров, заключенных на организованных торгах, за исключением случаев отзыва (аннулирования) у клиринговой организации лицензии, введения в отношении клиринговой организации процедуры банкротства, невозможности осуществления клиринга обязательств клиринговой организацией без нарушения федеральных законов и принятых в соответствии с ними нормативных актов;

(в ред. Федерального закона от 23.07.2013 N 251-ФЗ)

4) изменения юридического лица, осуществляющего функции центрального контрагента, за исключением случаев отзыва (аннулирования) у такого юридического лица лицензии Банка России на осуществление банковских операций, прекращения осуществления указанным лицом клиринга обязательств по договорам, заключаемым на организованных торгах, введения в отношении указанного лица процедуры банкротства, а также если юридическое лицо, осуществляющее функции центрального контрагента, перестало соответствовать требованиям части 2 статьи 5 Федерального закона «О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте»;

(в ред. Федеральных законов от 23.07.2013 N 251-ФЗ, от 18.07.2017 N 176-ФЗ)

5) по иным вопросам, предусмотренным документами биржи.

4. Биржевой совет (совет секции) вправе давать органам управления биржи рекомендации по вопросам, предусмотренным частью 3 настоящей статьи, в отношении деятельности соответствующей товарной (биржевой) секции.

5. Если биржевой совет (совет секции) не рекомендовал (не одобрил) принятия решений по вопросам, указанным в пунктах 1 — 4 части 3 настоящей статьи, такие решения вступают в силу не ранее чем через три месяца со дня раскрытия соответствующих изменений.

Открыть полный текст документа

Документы Биржи

Раздел 1. Термины и определения

В настоящем Пользовательском соглашении (далее – Соглашение) используются следующие термины и определения:


Общество Акционерное общество «Санкт-Петербургская Международная Товарно-сырьевая Биржа», являющееся организатором торговли и клиринговой организацией.
Сайт Официальный сайт Общества в сети Интернет, доступ к которому осуществляется по адресу https://spimex.com, включая все страницы указанного сайта, содержащие в своем доменном имени обозначения s-pimex.ru, spimex.ru или spimex.com.
Биржевая информация Информация о ходе и итогах организованных торгов, проводимых в товарных секциях и Секции срочного рынка Общества, обязанность по раскрытию которой предусмотрена законами, нормативными актами Банка России, иными нормативными правовыми актами Российской Федерации, или которую Общество раскрывает по своему усмотрению путем размещения на Сайте.
Индексы Ценовые показатели, рассчитываемые Обществом на основе информации о ходе и итогах организованных торгов, проводимых в товарных секциях и Секции срочного рынка Общества, информации о зарегистрированных в Обществе внебиржевых договорах, а также иной информации, предоставляемой Обществу третьими лицами.
Производная информация Индексы, а также иные показатели, рассчитанные Обществом на основе Биржевой информации, данных, полученных по результатам клиринга обязательств из договоров, заключенных на организованных торгах, проводимых в товарных секциях и Секции срочного рынка Общества, Индексов и информации, предоставляемой Обществу третьими лицами.
Материалы Тексты, аудиоматериалы, любые изображения, в том числе любое фото, графическое и/или видео изображение, фотографии, размещенные на Сайте, правообладателем которых является Общество.
Информация Материалы, Биржевая информация, Индексы и иная Производная информация, размещенная на Сайте или предоставляемая на основании договора.
Информационные услуги Оказываемые Обществом услуги по предоставлению заинтересованным лицам Информации на возмездной основе.
Пользователь Лицо, осуществляющее использование Сайта.
Распространение Действия, направленные на получение информации неопределенным кругом лиц или передачу информации неопределенному кругу лиц.

Раздел 2. Общие положения

2.1. Соглашение определяет условия использования Информации, права и обязанности Пользователя, возникающие при получении доступа к Информации и Информационным услугам посредством Сайта.

Состав доступной на Сайте Информации определяется Обществом по собственному усмотрению с учетом требований законов, нормативных актов Банка России и иных нормативных правовых актов Российской Федерации.

Порядок и условия получения бесплатного доступа к Информации посредством Сайта определяются Соглашением. Порядок и условия доступа к Информационным услугам, использования Информации определяются Соглашением, а также договорами, заключаемыми между Обществом и Пользователями.

2.2. Соглашение является публичной офертой в соответствии со ст. 437 Гражданского кодекса Российской Федерации (далее – ГК РФ). Соглашение публикуется на Сайте и вступает в силу с момента опубликования.

Пользователь, приступивший к использованию Сайта, считается подтвердившим свое согласие с условиями Соглашения в порядке, предусмотренном п. 3 ст. 434 ГК РФ.

2.3 В соответствии с законодательством Российской Федерации и заключенными договорами Общество является правообладателем Информации, включая, но не ограничиваясь, размещенную на Сайте Биржевую информацию, Индексы и иную Производную информацию.

Раздел 3. Порядок и условия доступа к Информации.

3.1 В соответствии с п. 1 ч. 3 ст. 6 Федерального закона от 27.07.2006 №149‐ФЗ «Об информации, информационных технологиях и о защите информации» Общество определяет порядок и условия доступа Пользователя к размещаемой на Сайте Информации.

3.2 Общество безвозмездно обеспечивает предоставление доступа к Биржевой информации, Индексам и иной Производной информации, подлежащей размещению на Сайте в соответствии с требованиями законов, нормативных актов Банка России, иных нормативных правовых актов Российской Федерации. Биржевая информация, Индексы и иная Производная информация могут использоваться на условиях, установленных разделом 4 настоящего Соглашения.

3.3 Все Индексы рассчитываются Обществом с использованием методик, опубликованных на Сайте. Значения дополнительных параметров, используемых при расчете Индексов (коэффициенты, тарифы), раскрываются на Сайте в открытом доступе.

3.4 Биржевая информация, а также любые Материалы, размещаемые на Сайте, не являются рекламой и не могут расцениваться в качестве рекомендаций или предложений, направленных на стимулирование Пользователя к заключению договоров с какими‐либо биржевыми товарами (инструментами), допущенными к организованным торгам, проводимым в товарных секциях и Секции срочного рынка Общества.

3.5 Информация, размещаемая на Сайте, может содержать ссылки на сайты третьих лиц. При переходе по гиперссылкам, размещенным на Сайте, на внешние по отношению к Сайту информационные ресурсы, Пользователь покидает Сайт.
Общество не несет ответственность за недостоверность сведений, размещаемых на внешних по отношению к Сайту информационных ресурсах, а также за несвоевременную актуализацию и обновление соответствующей информации в их составе.

3.6 Общество не выступает в качестве представителя третьих лиц, указанных в пункте 3.5 настоящего раздела Соглашения. Размещение указанных ссылок преследует исключительно информационные цели и не должно рассматриваться в качестве советов, рекламы продуктов, рекомендаций, предложений, реализуемых какими‐либо третьими лицами.

3.7 Предоставление Информационных услуг Пользователю осуществляется на основании договора на оказание Информационных услуг, заключаемого между Пользователем и Обществом. Порядок и условия предоставления доступа к Информации, предоставляемой в соответствии с договором на оказание Информационных услуг, определяются указанным договором.

Раздел 4. Условия использования Информации

4.1 Пользователь вправе использовать Информацию, размещенную на Сайте, на условиях и с учетом ограничений, предусмотренных настоящим Соглашением.

4.2 Информация может использоваться Пользователем при условии соблюдения следующих условий и ограничений:

4.2.1 Допускаются любые действия с Информацией, за исключением Распространения, совершаемые Пользователем в личных/служебных целях, не связанных с извлечением прибыли.

4.2.2 Распространение Биржевой информации Пользователем допускается только при условии заключения договора, предусмотренного пунктом 3.7 настоящего Соглашения.

4.2.3 Распространение Пользователем Производной информации, в том числе Индексов допускается при условии получения предварительного письменного разрешения от Общества и указания ссылки на источник такой информации, в частности на Сайт.

4.2.4 Распространение Пользователем Материалов допускается при условии указания ссылки на источник такой информации, в частности на Сайт.

4.2.5 При Распространении Информации не допускается переработка ее оригинального текста. Сокращение или изменение расположения составных частей Информации, снабжение иллюстрациями, комментариями или какими бы то ни было пояснениями, допускается только в той мере, в какой это не приводит к искажению Информации.

4.2.6 Пользователь не вправе совершать какие‐либо действия, направленные на технологическое извлечение или копирование информации с Сайта в обход средств доступа, непосредственно предоставляемых Пользователю на Сайте.

4.2.7 Запрещается использование Пользователем Информации с целью извлечения прибыли, за исключением случая, когда получение Информации осуществляется на основании договора, предусмотренного пунктом 3.7 настоящего Соглашения.

4.3 Условия использования Информации, предоставляемой в соответствии с договором на оказание Информационных услуг, определяются таким договором.

Раздел 5. Права интеллектуальной собственности

5.1 Вся Информация является объектом интеллектуальной собственности Общества. Исключительные права на Информацию, предоставляемую Обществом в связи с оказанием Информационных услуг, сохраняются за Обществом.

5.2 Материалы, их подборка и взаимное расположение подлежат защите в соответствии с положениями законов, нормативных актов Банка России и иных нормативных правовых актов Российской Федерации. Использование Материалов допускается только с учетом соблюдения условий, предусмотренных разделом 4 настоящего Соглашения.

5.3 Исключительные права на использование товарных знаков, коммерческих обозначений и иных объектов интеллектуальной собственности, размещенных на Сайте, принадлежат Обществу или его партнерам.

5.4 Общество, как правообладатель объектов интеллектуальной собственности, вправе по своему усмотрению разрешать или запрещать третьим лицам использование объектов интеллектуальной собственности. При этом отсутствие запрета не считается согласием или разрешением на использование.

5.5 Условия Соглашения не могут и не должны рассматриваться в качестве оснований для передачи или предоставления Пользователю Сайта каких‐либо исключительных (лицензионных) прав на использование Материалов.

Раздел 6. Обработка персональных данных

6.1 Пользователь дает Обществу свое согласие на обработку его персональных данных, указываемых Пользователем в соответствующей веб-форме Сайта.

6.2 Порядок и условия обработки персональных данных Пользователя определяются Политикой Акционерного общества «Санкт-Петербургская Международная Товарно-сырьевая Биржа» в отношении обработки персональных данных, опубликованной на Сайте.

Раздел 7. Ответственность

7.1 Любое неправомерное использование Информации, размещенной на Сайте, является нарушением прав Общества как правообладателя и/или третьих лиц и может повлечь за собой ответственность, предусмотренную законодательством Российской Федерации.

7.2 Общество не гарантирует непрерывность функционирования и круглосуточную доступность Сайта, сервисов и услуг, оказываемых посредством предоставления доступа к Сайту.

7.3 Общество не несет ответственности за:

7.3.1 убытки, причиненные сбоями и иными нарушениями в функционировании Сайта, в том числе связанные с нарушениями в работе оборудования, систем связи или сетей, которые эксплуатируются и/или обслуживаются третьими лицами;

7.3.2 убытки, понесенные Пользователем в результате наличия вредоносных программ в оборудовании и программном обеспечении, используемом Пользователем для доступа к Сайту;

7.3.3 нарушение Пользователем условий настоящего Соглашения;

7.3.4 неправомерные действия третьих лиц, в том числе связанные с использованием данных Пользователя, а также с использованием сведений о Пользователе, если такие сведения стали доступны третьим лицам не по вине Общества;

7.3.5 косвенные, случайные, непреднамеренные убытки Пользователя (включая вред, вызванный потерей данных или ущерб, причиненный чести, достоинству или деловой репутации), возникшие в связи с использованием Сайта, в том числе при переходе по размещенной на Сайте внешней ссылке, обеспечивающей переход на сайт третьего лица;

7.3.6 косвенные, случайные, непреднамеренные убытки Пользователя (включая вред, вызванный потерей данных или ущерб, причиненный чести, достоинству или деловой репутации), которые вызваны недостоверностью информации, указанной или размещенной Пользователем в процессе регистрации на Сайте;

7.3.7 несоответствие требованиям законодательства Российской Федерации информации и материалов, размещенных на Сайте Пользователем, нарушение вещных, неимущественных и иных прав третьих лиц, связанных с использованием Сайта Пользователем.

7.4 Ответственность Сторон договора на оказание Информационных услуг, определяется указанным договором, заключенным между Обществом и Пользователем.
Размер ответственности Сторон ограничивается суммой причиненного другой Стороне реального ущерба.

Раздел 8. Направление жалоб

8.1 Пользователь, который полагает, что какие‐либо информационные материалы, размещенные на Сайте, нарушают его права и законные интересы, должен направить соответствующую жалобу на электронный адрес Общества [email protected]

8.2 Обществом рассматриваются жалобы, соответствующие указанным требованиям:

8.2.1 Жалоба содержит имя, фамилию и отчество заявителя/наименование, место нахождения и фактический адрес, контактную информацию.

8.2.2 Жалоба содержит подробное описание предполагаемого нарушения прав Пользователя.

8.2.3 Жалоба содержит контактную информацию для направления ответа: адрес электронной почты и телефон.

8.2.4 Жалоба содержит согласие на обработку персональных данных (для заявителя – физического лица).

Жалобы, не соответствующие указанным требованиям, не рассматриваются Обществом.

8.3 Жалобы рассматриваются Обществом в срок не позднее 30 календарных дней с даты поступления жалобы на электронный адрес Общества, указанный в пункте 8.1 настоящего раздела Соглашения.

Раздел 9. Заключительные положения

9.1 Любые споры, связанные с заключением, изменением, исполнением или прекращением настоящего Соглашения, подлежат разрешению в соответствии с законодательством Российской Федерации.

9.2 Общество вправе вносить изменения в условия Соглашения путем публикации на Сайте Соглашения в новой редакции. Соответствующие изменения вступают в силу с момента публикации на Сайте Соглашения в новой редакции.

9.3 Пользователь обязан периодически знакомиться с текстом Соглашения с целью изучения последних внесенных в него изменений. Продолжая использование Сайта после вступления в силу соответствующих изменений, Пользователь выражает свое согласие с условиями Соглашения в новой редакции.

На крупнейших биржах США прекращены торги акциями «Яндекса», МТС, Ozon

| Поделиться

NASDAQ и Нью-Йоркская фондовая биржа остановили торговлю акциями «Циана», МТС, HeadHunter, Ozon, «Яндекса» и ряда других компаний. Сроки ограничений не установлены. Официально риска полного делистинга пока нет, но все может моментально измениться. Из-за российской спецоперации на Украине акции этих компаний сильно просели на американских биржах – ценные бумаги «Яндекса» обесценились более чем на 50% менее чем за неделю.

Биржи ополчились против российской ИТ-отрасли

Крупные российские ИТ-компании столкнулись с остановкой торгов акций на американских биржах, сообщает The Wall Street Journal. Такое решение приняли Нью-Йоркская фондовая биржа и NASDAQ.

Среди тех, чьи акции были отстранены от торгов, оказался отечественный интернет-гигант «Яндекс». Наряду с ним обе биржи перестали работать с ценными бумагами Ozon – старейшего российского интернет-магазина, основанного в 1998 г.

Ozon провел IPO осенью 2020 г. Оно оказалось сверхпродуктивным, настолько, что издание Bloomberg назвало его самым успешным среди всех российских компаний с 2011 г.

Приостановка торгов может быть лишь началом

Торги акциями Ozon и «Яндекса» приостановлены на NASDAQ. Нью-Йоркская фондовая биржа, в свою очередь, сделала то же с бумагами МТС, HeadHunter и «Мечела», а также «Циана».

Все дело в санкциях

Обе биржи отказались работать с ценными бумагами перечисленных организаций на фоне массированных санкций США, которыми они обложили Россию. Сами ограничения стали следствием спецоперации на Украине, которую 24 февраля 2022 г. инициировал Президент России Владимир Путин.

Как пишет WSJ, торги по акциям остановлены на неопределенный срок. В настоящее время эксперты обеих бирж изучают условия антироссийских санкций, чтобы вести свою деятельность в полном соответствии с ними.

Россиян пока не гонят

На 1 марта 2022 г. 12:00 по Москве ни NASDAQ, ни Нью-Йорская фондовая биржа не заявляли о планах по полному прекращению работы с акциями «Яндекса», Ozon, МТС и других российских компаний. Другими словами, речь о делистинге пока не идет, утверждают эксперты WSJ.

Между тем, ситуация, в которой Россия, а также ее компании и население оказались из-за спецоперации, стремительно ухудшается. Отрицать вероятность скорого полного ухода отечественных ИТ-компаний с обеих американских бирж нельзя.

Все очень плохо

Но даже без делистинга дела российских ИТ-компаний на американских биржах идут далеко не самым лучшим образом. Для примера, за пять дней, что Россия проводит свою спецоперацию, акции МТС просели на Нью-Йоркской фондовой бирже на 16%, до $5,5 за штуку. А это один из четырех крупнейших операторов сотовой связи в России.

Илья Зуев, «Райффайзен банк»: Передовые технологии не помогут, если в ИБ-процессах отсутствуют качество и полнота

ИТ в банках

Но пример МТС все же не самый яркий. Так, акции Ozon, чьи акции продавались на NASDAQ, за тот же промежуток времени обвалились на 33% до $11,6, а акции «Циана» – на 46% до $3,4. Сильнее всех досталось «Яндексу». Его ценные бумаги на NASDAQ подешевели до $18,94 штуку. Падение составило 53%.

Не исключено, что без этих ограничений через пару дней акции российских компаний просели бы еще сильнее

В сложившейся ситуации компании могут и сами прийти к решению о делистинге. Редакция CNews обратилась с соответствующим вопросом к представителям «Яндекса», акции которого обесценились сильнее всех, и ожидает ответа.

Комментарий Ozon

Онлайн-ритейлер Ozon в числе первых прокомментировал приостановку торгов своими ценными бумагами. Его представители поспешили заверить, что нынешние антироссийские санкции не оказывают прямого влияния на бизнес Ozon.

«Ozon Holdings PLC в настоящий момент не подвергается никаким санкциям. Ozon также отмечает, что не существует нормативных ограничений на возможность лиц из США приобретать ценные бумаги Ozon и торговать ими, а лица, не являющиеся гражданами США, не подвергаются каким-либо вторичным санкционным рискам США в связи с такими транзакциями», – говорится в официальном заявлении Ozon.

Представители компании, комментируя нынешнюю «невосприимчивость» Ozon к санкциям ЕС, США и других государств, отметили: «Мы в основном работаем в России, и более 95% GMV (валовый объем товаров – прим. CNews) в том числе услуг производится в России. Более 90% наших покупателей и продавцов также находятся в России. И продавцы, и покупатели могут продолжать поставлять и покупать товары через платформу электронной коммерции Ozon, как и раньше».

В то же время Ozon не отрицает, что рано поздно ограничения все же могут отразиться на нем. «На наш бизнес, вероятно, окажут косвенное влияние санкции США, ЕС и другие ограничения, недавно введенные в отношении России, особенно если они окажут продолжительное влияние на российскую экономику, что может, среди прочего, оказать существенное влияние на деятельность нашей платформы. Мы также можем столкнуться с большими трудностями при привлечении капитала в будущем, что потенциально может снизить уровень будущих инвестиций в расширение и эксплуатацию инфраструктуры. Мы также не можем гарантировать, что любое дальнейшее усиление санкций или эскалация ситуации на Украине в целом не окажет существенного влияния на наш бизнес, финансовое положение или результаты деятельности», – говорится в заявлении Ozon.



Санкт-Петербургская Международная Товарно-сырьевая Биржа расширит географию торгов рыбой

На фото Алексей Рыжиков, управляющий директор АО «СПбМТСБ» /Александр Плонский /»ВиЖ»

Он напомнил, что первая тестовая биржевая сделка по продаже рыбы состоялась на СПбМТСБ в конце марта этого года. Тогда была продана партия замороженного минтая в 20 тонн.

Спикер добавил, что к IV кварталу ожидается расширение ассортимента рыбной продукции, доступной на торгах. В частности, к концу года планируется вывести на торги продукцию из трески и камбалы, а также консервированную продукцию из сардины, горбуши, кукумарии, печени минтая.

По словам Алексея Рыжикова, биржа активно сотрудничает с основными рыбодобывающими регионами России, заключены соглашения о взаимодействии в области развития биржевой торговли с администрациями Приморского и Хабаровского краев, Сахалинской области. Готовится соглашение с Камчатским краем и другими регионами.

«Мы активно работаем и с центрами потребления. Планируется, что уже до конца года на бирже появятся базисы поставки, предполагающие доставку биржевого товара на железнодорожные станции, расположенные в Сибирском, Уральском и Центральном федеральных округах. Мы также планируем проведение мероприятий по популяризации биржевой торговли с целью привлечения к торгам как продавцов, так и покупателей рыбной продукции», – рассказал управляющий директор.


  На фото Алексей Рыжиков, управляющий директор АО «СПбМТСБ» /Александр Плонский /»ВиЖ»

Он добавил, что биржевые торги выгодны для всех. «Государство получает прозрачные репрезентативные ценовые механизмы, видит движение товара по РФ. Для производителей это новый способ сбыта своей продукции, гарантия оплаты товара и новые рынки сбыта. Не надо никуда ехать, договариваться, как раньше. При этом товар может быть куплен с поставкой в любой регион. Биржа значительно облегчает поиски новых партнеров, поскольку все в одной точке, все оцифровано. Главное – выполнить те условия биржевого контракта, которые зафиксированы в правилах», – пояснил Алексей Рыжиков.

В свою очередь, и покупатель получает более простой доступ на рынок и эффективный способ поиска нужного для себя товара и продавца. Причем с гарантией получения продукции заявленного качества, подчеркнул спикер.

Как ранее сообщала «Ветеринария и жизнь», Правительство России планирует обязать поставщиков экспортировать отдельные виды дальневосточной рыбной продукции через биржу, работающую в электронном формате. Это предусмотрено «Национальной программой социально-экономического развития Дальнего Востока на период до 2024 года и на перспективу до 2035 года».

Полную версию интервью с управляющим директором АО «СПбМТСБ» Алексеем Рыжиковым читайте в ближайшее время на сайте «Ветеринария и жизнь».

Список фондовых рынков | TradingHours.com

Рынок Рыночная капитализация часов Статус

🇺🇸

Нью-Йоркская фондовая биржа
NYSE

27,69 трлн долларов Пн-Пт, 9:30–16:00 (восточноевропейское время) Перейти

🇺🇸

Фондовая биржа НАСДАК
НАСДАК

22 доллара.46 триллионов Пн-Пт, 9:30–16:00 (восточноевропейское время) Перейти

🇨🇳

Шанхайская фондовая биржа
SSE

7,57 триллиона долларов Пн-Пт, с 9:30 до 11:30,
с 13:00 до 15:00 (центральное поясное время)
Перейти

🇯🇵

Токийская фондовая биржа
JPX

6,2 триллиона долларов Пн-Пт, с 9:00 до 11:30,
с 12:30 до 15:00 (японское стандартное время)
Перейти

🇨🇳

Шэньчжэньская фондовая биржа
SZSE

5 долларов.62 триллиона Пн-Пт, с 9:30 до 11:30,
с 13:00 до 14:57 (центральное поясное время)
Перейти

🇭🇰

Гонконгская фондовая биржа
HKEX

5,4 триллиона долларов Пн-Пт, с 9:30 до 12:00,
с 13:00 до 16:00 (HKT)
Перейти

🇷🇺

Лондонская фондовая биржа
LSE

3,57 триллиона долларов Пн-Пт, с 8:00 до 12:00,
с 12:02 до 16:30 (GMT)
Перейти

🇮🇳

Индийская национальная фондовая биржа
NSE-INDIA

3 доллара.52 триллиона Пн-Пт, 9:15–15:30 (среднеевропейское стандартное время) Перейти

🇨🇦

Фондовая биржа Торонто
TSX

3,23 триллиона долларов Пн-Пт, 9:30–16:00 (восточноевропейское время) Перейти

🇸🇦

Саудовская фондовая биржа
TADAWUL

2,83 триллиона долларов Вс-Чт, 10:00 — 15:00 (+03) Перейти

🇩🇪

Франкфуртская фондовая биржа
FSX

2 доллара.39 триллионов Пн-Пт, с 9:00 до 17:30 (центрально-европейское время) Перейти

🇩🇰

Копенгагенская фондовая биржа
OMXC-КОПЕНГАГЕН

2,27 триллиона долларов Пн-Пт, 9:00–16:55 (центрально-европейское время) Перейти

🇮🇳

Бомбейская фондовая биржа
BSE-BOMBAY

2,22 триллиона долларов Пн-Пт, 9:15–15:30 (среднеевропейское стандартное время) Перейти

🇨🇭

Швейцарская фондовая биржа
SIX

2 доллара.16 триллионов Пн-Пт, с 9:00 до 17:20 (центрально-европейское время) Перейти

🇫🇷

Euronext Парижская биржа
EURONEXT-ПАРИЖ

2,09 триллиона долларов Пн-Пт, с 9:00 до 17:30 (центрально-европейское время) Перейти

🇰🇷

Южнокорейская фондовая биржа
KRX

2,05 триллиона долларов Пн-Пт, с 9:00 до 15:30 (корейское время) Перейти

🇹🇼

Тайваньская фондовая биржа
TWSE

1 доллар.97 триллионов Пн-Пт, 9:00–13:30 (центральное поясное время) Перейти

🇦🇺

Австралийская фондовая биржа
ASX

1,8 триллиона долларов Пн-Пт, с 10:00 до 16:00 (среднеевропейское время) Перейти

🇿🇦

Йоханнесбургская фондовая биржа
JSE

1,36 триллиона долларов Пн-Пт, с 9:00 до 17:00 (SAST) Перейти

🇮🇷

Тегеранская фондовая биржа
TSE

1 доллар.16 триллионов суббота-воскресенье, 9:00 — 12:30 (+0330) Перейти
Показать больше рынков

🇧🇷

Бразильская фондовая биржа
BOVESPA

815,88 млрд долларов Пн-Пт, 10:00–16:55 (-03) Перейти

🇷🇺

Московская биржа
MOEX

773 доллара.03 миллиарда Пн-Пт, 9:50-18:39 (МСК) Перейти

🇪🇸

Мадридская фондовая биржа
BME

755,32 миллиарда долларов Пн-Пт, с 9:00 до 17:30 (центрально-европейское время) Перейти

🇳🇱

Euronext Амстердамская фондовая биржа
EURONEXT

728,49 миллиарда долларов Пн-Пт, с 9:00 до 17:30 (центрально-европейское время) Перейти

🇸🇬

Сингапурская биржа
SGX

663 доллара.26 миллиардов Пн-Пт, с 9:00 до 12:00,
с 13:00 до 17:00 (+08)
Перейти

🇮🇩

Фондовая биржа Индонезии
IDX

578,63 миллиарда долларов Пн-Пт, с 9:00 до 11:30,
с 13:30 до 15:00 (WIB)
Перейти

🇮🇹

Итальянская фондовая биржа
MTA

506,91 миллиарда долларов Пн-Пт, с 9:00 до 17:30 (центрально-европейское время) Перейти

🇦🇪

Биржа ценных бумаг Абу-Даби
ADX

442 доллара.45 миллиардов Пн-Пт, 10:00 — 14:44 (+04) Перейти

🇲🇽

Мексиканская фондовая биржа
BMV

438,23 миллиарда долларов Пн-Пт, 8:30–15:00 (центральное поясное время) Перейти

🇧🇪

Euronext Брюссель
EURONEXT-БРЮССЕЛЬ

414,56 миллиарда долларов Пн-Пт, с 9:00 до 17:30 (центрально-европейское время) Перейти

🇲🇾

Фондовая биржа Малайзии
MYX

399 долларов.67 миллиардов Пн-Пт, с 9:00 до 12:30,
с 14:30 до 16:45 (+08)
Перейти

🇮🇱

Тель-Авивская фондовая биржа
TASE

352,24 миллиарда долларов Вс, 9:59–15:39,
Пн-Чт, 9:59–17:14 (IST)
Перейти

🇳🇴

Фондовая биржа Осло
OSE

295,55 млрд долларов Пн-Пт, 9:00–16:20 (центрально-европейское время) Перейти

🇵🇭

Филиппинская фондовая биржа
PSE

291 доллар.47 миллиардов Пн-Пт, с 9:30 до 12:00,
с 13:00 до 14:45 (тихоокеанское стандартное время)
Перейти

🇻🇳

Фондовая биржа Хошимина
ШЛАНГ

256,39 миллиарда долларов Пн-Пт, с 9:15 до 11:30,
с 13:00 до 14:30 (+07)
Перейти

🇮🇷

Иран Фара Биржа
IFB

233,09 миллиарда долларов суббота-воскресенье, 9:00 — 12:30 (+0330) Перейти

🇵🇱

Варшавская фондовая биржа
GPW

189 долларов.03 миллиарда Пн-Пт, с 9:00 до 16:50 (центрально-европейское время) Перейти

🇹🇼

Тайбэйская биржа
TPEX

188,48 миллиарда долларов Пн-Пт, 9:00–13:30 (центральное поясное время) Перейти

🇨🇱

Фондовая биржа Сантьяго
BVS

170,24 миллиарда долларов Пн-Пт, 9:30–16:00 (-03) Перейти

🇶🇦

Катарская фондовая биржа
QE

168 долларов.12 миллиардов Вс-Чт, 9:30 — 13:10 (+03) Перейти

🇦🇹

Венская фондовая биржа
VSE

162,89 миллиарда долларов Пн-Пт, с 9:04 до 12:00,
с 12:03 до 17:30 (центрально-европейское время)
Перейти

🇹🇷

Стамбульская фондовая биржа
BIST

146,38 миллиарда долларов Пн-Пт, с 10:00 до 18:00 (+03) Перейти

🇰🇼

Кувейтская фондовая биржа
XKUW

136 долларов.62 миллиарда Вс-Чт, 9:00 — 12:30 (+03) Перейти

🇳🇿

Фондовая биржа Новой Зеландии
NZX

122,93 миллиарда долларов Пн-Пт, с 10:00 до 16:45 (по новозеландскому времени) Перейти

🇨🇴

Фондовая биржа Колумбии
BVC

100,13 миллиарда долларов Пн-Пт, 9:30–15:55 (восточноевропейское время) Перейти

🇵🇪

Фондовая биржа Лимы
BVL

78 долларов.03 миллиарда Пн-Пт, 8:30–14:52 (-05) Перейти

🇲🇦

Фондовая биржа Касабланки
г. до н.э.

76,29 миллиарда долларов Пн-Пт, 9:30-15:20 (+01) Перейти

🇰🇿

Казахстанская фондовая биржа
KASE

61,32 миллиарда долларов Пн-Пт, 11:20-17:00 (+06) Перейти

🇬🇷

Афинская фондовая биржа
ASE-АФИНЫ

61 доллар.22 миллиарда Пн-Пт, 10:15–17:20 (восточноевропейское время) Перейти

🇵🇹

Euronext Лиссабон
EURONEXT-ЛИССАБОН

59,84 миллиарда долларов Пн-Пт, с 8:00 до 16:30 (мокрое время) Перейти

🇱🇺

Люксембургская фондовая биржа
LUXSE

57,9 миллиарда долларов Пн-Пт, с 9:00 до 17:30 (центрально-европейское время) Перейти

🇧🇩

Фондовая биржа Дакки
DSE

57 долларов.01 миллиард Вс-Чт, 10:00 — 14:30 (+06) Перейти

🇧🇩

Читтагонгская фондовая биржа
CSE

54,4 миллиарда долларов Вс-Чт, 10:00 — 14:30 (+06) Перейти

🇪🇬

Египетская биржа
EGX

47,22 миллиарда долларов Вс-Чт, 10:00–14:30 (восточноевропейское время) Перейти

🇨🇿

Пражская фондовая биржа
XPRA

37 долларов.67 миллиардов Пн-Пт, с 9:00 до 16:10 (центрально-европейское время) Перейти

🇭🇺

Будапештская фондовая биржа
BSE-БУДАПЕШТ

34,29 миллиарда долларов Пн-Пт, с 9:00 до 17:00 (центрально-европейское время) Перейти

🇷🇴

Бухарестская фондовая биржа
BVB

32,29 миллиарда долларов Пн-Пт, с 10:00 до 17:45 (восточноевропейское время) Перейти

🇧🇭

Бахрейнская фондовая биржа
BHB

28 долларов.89 миллиардов Вс-Чт, 9:30 — 13:00 (+03) Перейти

🇱🇰

Фондовая биржа Коломбо
CSE-COLOMBO

27,06 миллиарда долларов Пн-Пт, с 11:00 до 14:30 (+0530) Перейти

🇰🇪

Найробийская фондовая биржа
NSE-НАЙРОБИ

22,92 миллиарда долларов Пн-Пт, с 9:00 до 15:00 (восточное время) Перейти

🇯🇴

Амманская фондовая биржа
ASE-AMMAN

22 доллара.04 миллиарда Вс-Чт, 10:30 — 12:30 (восточноевропейское время) Перейти

🇭🇷

Загребская фондовая биржа
ZSE

20,91 миллиарда долларов Пн-Пт, 9:30–15:55 (центрально-европейское время) Перейти

🇻🇳

Ханойская фондовая биржа
HNX

20,17 миллиарда долларов Пн-Пт, с 9:00 до 11:30,
с 13:00 до 15:00 (+07)
Перейти

🇴🇲

Рынок ценных бумаг Маската
МСМ

18 долларов.9 миллиардов Вс-Чт, 10:00 — 14:00 (+04) Перейти

🇧🇬

Болгарская фондовая биржа
BSE-БОЛГАРИЯ

16,89 миллиарда долларов Пн-Пт, 10:10–16:55 (восточноевропейское время) Перейти

🇯🇲

Ямайская фондовая биржа
JSE-JAMAICA

13,84 миллиарда долларов Пн-Пт, 9:00–13:00 (EST) Перейти

🇸🇮

Люблянская фондовая биржа
XLJU

10 долларов.9 миллиардов Пн-Пт, 9:15–15:15 (центрально-европейское время) Перейти

🇬🇭

Фондовая биржа Ганы
GSE

10,49 миллиарда долларов Пн-Пт, с 10:00 до 15:00 (GMT) Перейти

🇱🇧

Бейрутская фондовая биржа
BSE-BEIRUT

10,02 миллиарда долларов Пн-Пт, с 9:30 до 12:30 (восточноевропейское время) Перейти

🇲🇺

Фондовая биржа Маврикия
SEM

9 долларов.07 миллиардов Пн-Пт, 9:00 — 14:30 (+04) Перейти

🇸🇰

Братиславская фондовая биржа
BSSE

5,38 миллиарда долларов Пн-Пт, с 11:00 до 15:30 (центрально-европейское время) Перейти

🇲🇹

Мальтийская фондовая биржа
MSE

4,55 миллиарда долларов Пн-Пт, 9:30–15:30 (центрально-европейское время) Перейти

🇺🇦

Украинская биржа
UX

3 доллара.99 миллиардов Пн-Пт, с 10:30 до 17:00 (восточноевропейское время) Перейти

🇷🇼

Фондовая биржа Руанды
RSE

3,56 миллиарда долларов Пн-Пт, с 9:00 до 12:00 (CAT) Перейти

🇧🇼

Фондовая биржа Ботсваны
BSE-БОТСВАНА

3,22 миллиарда долларов Пн-Пт, с 10:25 до 11:55,
с 12:05 до 13:20 (CAT)
Перейти

🇧🇧

Фондовая биржа Барбадоса
BDE-BARBADOS

2 доллара.44 миллиарда Пн-Пт, с 10:00 до 13:00 (AST) Перейти

🇧🇾

Белорусская валютно-фондовая биржа
БВФБ

2,41 миллиарда долларов Пн-Пт, 9:00 — 16:50 (+03) Перейти

🇳🇦

Намибийская фондовая биржа
NSX

2,39 миллиарда долларов Пн-Пт, с 9:00 до 17:00 (CAT) Перейти

🇨🇷

Коста-риканская фондовая биржа
BNV

2 доллара.04 миллиарда Пн-Пт, с 8:00 до 16:00 (центральное поясное время) Перейти

🇰🇾

Фондовая биржа Каймановых островов
CSX

614,71 миллиона долларов Пн-Пт, 7:05–12:25 (EST) Перейти

🇦🇪

Финансовый рынок Дубая
DFM

Пн-Пт, 10:00 — 14:45 (+04) Перейти

🇦🇪

NASDAQ Дубай
NDXB

Пн-Пт, 10:00 — 14:45 (+04) Перейти

🇦🇷

Аргентинская фондовая биржа
BCBA

Пн-Пт, с 11:00 до 17:00 (-03) Перейти

🇦🇺

Национальная фондовая биржа Австралии
NSXA

Пн-Пт, с 10:00 до 16:00 (среднеевропейское время) Перейти

🇦🇺

Сиднейская фондовая биржа
SSX

Пн-Пт, 10:15–16:15 (среднеевропейское время) Перейти

🇧🇦

Баня-Лука Фондовая биржа
BLSE

Пн-Пт, 9:30–13:00 (центрально-европейское время) Перейти

🇧🇦

Сараевская фондовая биржа
SASE

Пн-Пт, с 10:00 до 13:30 (центрально-европейское время) Перейти

🇧🇲

Бермудская фондовая биржа
BSX

Пн-Пт, с 9:00 до 16:30 (по тихоокеанскому времени) Перейти

🇧🇴

Боливийская фондовая биржа
BBV

Пн-Пт, с 9:00 до 12:00,
с 13:00 до 13:15 (-04)
Перейти

🇨🇦

Биржа Монреаля Опционы
CDE

Вс-Чт, 20:00–16:30 (восточноевропейское время) Перейти

🇨🇦

Канадская национальная фондовая биржа
CNSX

Пн-Пт, 9:30–16:00 (восточноевропейское время) Перейти
Пн-Пт, 9:30–16:00 (восточноевропейское время) Перейти

🇨🇦

Венчурная биржа TSX
XTSX

Пн-Пт, 9:30–16:00 (восточноевропейское время) Перейти
Пн-Пт, с 9:00 до 17:30 (центрально-европейское время) Перейти

🇨🇮

Региональная биржа ценных бумаг SA
BRVM

Пн-Пт, 9:45–14:00 (GMT) Перейти

🇩🇪

ЕВРЕКС Германия
ЕВРЕКС

Пн-Пт, 1:10–22:00 (центрально-европейское время) Перейти

🇩🇪

Мюнхенская фондовая биржа
XMUN

Пн-Пт, с 8:00 до 20:00 (центрально-европейское время) Перейти

🇩🇪

Штутгартская фондовая биржа
XSTU

Пн-Пт, с 8:00 до 22:00 (центрально-европейское время) Перейти

🇩🇪

Биржа Берлинской фондовой биржи
XBER

Пн-Пт, с 8:00 до 22:00 (центрально-европейское время) Перейти

🇩🇪

Дюссельдорфская фондовая биржа
XDUS

Пн-Пт, с 8:00 до 22:00 (центрально-европейское время) Перейти

🇩🇪

Немецкая биржа Xetra
XETR

Пн-Пт, с 9:00 до 17:30 (центрально-европейское время) Перейти

🇩🇪

Гамбургская фондовая биржа
XHAM

Пн-Пт, с 8:00 до 20:00 (центрально-европейское время) Перейти

🇩🇪

Ганноверская фондовая биржа
XHAN

Пн-Пт, с 8:00 до 20:00 (центрально-европейское время) Перейти

🇪🇨

Фондовая биржа Гуаякиля
BVG

Пн-Пт, 9:30–15:30 (-05) Перейти

🇪🇪

Таллиннская фондовая биржа
OMXT-TALLINN

Пн-Пт, с 10:00 до 15:55 (восточноевропейское время) Перейти

🇪🇬

Фондовая биржа Нила
NILX

Вс-Чт, 10:00–14:30 (восточноевропейское время) Перейти

🇫🇮

Хельсинкская фондовая биржа
OMXH-ХЕЛЬСИНКИ

Пн-Пт, с 10:00 до 18:25 (восточноевропейское время) Перейти

🇷🇺

Фондовая биржа AIM
AIM

Пн-Пт, с 8:00 до 12:00,
с 12:02 до 16:30 (GMT)
Перейти

🇷🇺

Лондонская биржа металлов
LME

Пн-Пт, 1:00–19:00 (GMT) Перейти
Пн-Пт, 8:00–16:30 (GMT) Перейти

🇬🇬

Международная фондовая биржа
ТИСЭ

Пн-Пт, 9:00–16:30 (GMT) Перейти

🇮🇪

Ирландская фондовая биржа
ISE

Пн-Пт, 9:00–17:28 (GMT) Перейти

🇮🇸

Исландская фондовая биржа
XICE

Пн-Пт, 9:30–15:25 (GMT) Перейти

🇯🇵

Нагойская фондовая биржа
XNGO

Пн-Пт, с 9:00 до 11:30,
с 12:30 до 15:30 (японское стандартное время)
Перейти

🇯🇵

Фондовая биржа Фукуока
XFKA

Пн-Пт, с 9:00 до 11:30,
с 12:30 до 15:30 (японское стандартное время)
Перейти

🇯🇵

Биржа ценных бумаг Саппоро
XSAP

Пн-Пт, с 9:00 до 11:30,
с 12:30 до 15:30 (японское стандартное время)
Перейти

🇰🇷

Корейская биржа (KOSDAQ)
KOSDAQ

Пн-Пт, с 9:00 до 15:30 (корейское время) Перейти

🇱🇹

Nasdaq Вильнюсская фондовая биржа
OMXV-VILNIUS

Пн-Пт, с 10:00 до 16:00 (восточноевропейское время) Перейти

🇱🇻

Рижская фондовая биржа
OMXR-RIGA

Пн-Пт, с 10:00 до 15:55 (восточноевропейское время) Перейти

🇲🇪

Фондовая биржа Черногории
MNSE

Пн-Пт, с 9:00 до 13:00 (центрально-европейское время) Перейти

🇲🇰

Македонская фондовая биржа
XMAE

Пн-Пт, с 9:00 до 14:00 (центрально-европейское время) Перейти

🇲🇳

Монгольская фондовая биржа
XULA

Пн-Пт, с 10:00 до 13:00 (+08) Перейти

🇳🇬

Нигерийская фондовая биржа
NSE-НИГЕРИЯ

Пн-Пт, с 10:00 до 14:20 (WAT) Перейти

🇵🇦

Панамская фондовая биржа
BVPA

Пн-Пт, с 10:00 до 15:00 (EST) Перейти

🇵🇰

Пакистанская фондовая биржа
PSX

Пт, 9:18–12:00,
14:33–16:30, Пн–Чт, 9:33–15:30 (ПКТ)
Перейти

🇵🇸

Палестинская фондовая биржа
PEX

Вс-Чт, 10:00–13:00 (среднеевропейское стандартное время) Перейти

🇷🇸

Белградская фондовая биржа
BELEX

Пн-Пт, 9:30–14:00 (центрально-европейское время) Перейти

🇸🇪

Стокгольмская фондовая биржа
OMX

Пн-Пт, 9:00–17:25 (центрально-европейское время) Перейти

🇸🇪

Скандинавский рынок роста
XNGM

Пн-Пт, 9:00–17:25 (центрально-европейское время) Перейти

🇸🇪

Фондовый рынок Spotlight
XSAT

Пн-Пт, 9:00–17:25 (центрально-европейское время) Перейти

🇹🇭

Фондовая биржа Таиланда
SET

Пн-Пт, с 10:00 до 12:30,
с 14:30 до 16:30 (+07)
Перейти

🇹🇭

Таиландская фьючерсная биржа
TFEX

Пн-Пт, с 9:45 до 12:30,
с 14:15 до 16:55 (+07)
Перейти

🇹🇿

Фондовая биржа Дар-эс-Салама
XDSE

Пн-Пт, с 10:00 до 16:00 (восточное время) Перейти

🇺🇦

Фондовая биржа ПФТС
ПФТС

Пн-Пт, с 10:00 до 17:15 (восточноевропейское время) Перейти

🇺🇸

Биржа инвесторов
IEX

Пн-Пт, 9:30–16:00 (восточноевропейское время) Перейти

🇺🇸

Внебиржевые рынки Ю.С.
ОТС

Пн-Пт, 9:30–16:00 (восточноевропейское время) Перейти

🇻🇪

Фондовая биржа Каракаса
BVCC

Пн-Пт, с 9:00 до 13:00 (-04) Перейти

🇿🇼

Фондовая биржа Зимбабве
XZSE

Пн-Пт, 9:30–13:00 (CAT) Перейти

Торговля и биржи: микроструктура рынка для практиков: 9780195144703: Harris, Larry: Books

Ларри Харрис имеет премию Фреда В.Кинан заведует кафедрой финансов в бизнес-школе USC Marshall. Его исследования, преподавание и консультации касаются нормативных и практических вопросов в области торговли и управления инвестициями. Он много писал о правилах торговли, транзакционных издержках и рыночных правилах. Его введение в экономику трейдинга «Торговля и биржи: микроструктура рынка для практиков» (издательство Оксфордского университета: 2003 г.) широко считается «обязательным к прочтению» для новичков в индустрии ценных бумаг.

Председатель Харви Питт назначил Др.Харриса на должность главного экономиста Комиссии по ценным бумагам и биржам США в июле 2002 года, где он продолжал работать под руководством председателя Уильяма Дональдсона до июня 2004 года. В качестве главного экономиста Харрис был главным советником Комиссии по всем экономическим вопросам. Он внес большой вклад в разработку нормативных актов, реализующих закон Сарбейнса-Оксли, в разрешение кризиса сроков взаимных фондов, в спецификацию Регламента NMS (Национальная рыночная система), в продвижение прозрачности цен на облигации и в многочисленные судебные дела.Харрис также руководил Управлением экономического анализа SEC, в котором 35 экономистов, аналитиков и вспомогательного персонала занимаются регулятивным анализом, поддержкой судебных процессов и фундаментальными экономическими исследованиями.

Профессор Харрис в настоящее время входит в советы директоров Interactive Brokers, Inc. (IBKR), Clipper Fund, Inc. (CFIMX) и CFALA, Общества финансовых аналитиков Лос-Анджелеса. Он является директором Центра инвестиционных исследований Школы Маршалла Университета Южной Калифорнии и координатором исследований Института количественных исследований в области финансов (Q-Group).Он бывший помощник редактора Журнала финансов, Обзора финансовых исследований и Журнала финансового и количественного анализа. Другие профессиональные услуги включали годовые назначения в Комиссию по ценным бумагам и биржам США и на Нью-Йоркскую фондовую биржу сразу после краха фондового рынка 1987 года. Доктор Харрис также работал в UNX, Inc., электронном чистом агентстве институционального капитала. брокер, а в Madison Tyler, LLC — брокер-дилер, занимающийся электронной торговлей на различных рынках.

Доктор Харрис получил докторскую степень.

Структурная эволюция фондовых бирж

» Биржи становятся все более похожими на бизнес вызовы последних лет. Глобализация и снижение экономических и финансовых барьеров на региональном и международном уровнях, постоянное появление инновационных технологий, новые реформы в области регулирования и эволюция инвестиционных решений являются одними из ключевых проблем, с которыми сталкиваются биржи по всему миру.Эти факторы усиливают конкуренцию и тем самым существенно влияют на рынки. В ответ на новые финансовые условия все большее число фондовых бирж решили изменить свои стратегии. Чаще всего они демутуализируют свою деятельность и становятся публичными. Некоторые, однако, подписали меморандумы о взаимопонимании с другими финансовыми рынками для расширения сотрудничества. В некоторых случаях фондовые биржи объединялись с другими региональными и международными фондовыми биржами, вызывая волну консолидации между биржами как в США, так и в США.С. и в Европе. Например, балтийские и скандинавские биржи объединились в OMX. Также в Европе Euronext была создана в 2001 году в результате слияния фондовых бирж в Париже, Амстердаме, Брюсселе и Лиссабоне. Несколько лет спустя Euronext объединилась с NYSE, а OMX объединилась с NASDAQ. Совсем недавно, в феврале 2011 года, было объявлено о двух новых слияниях. Первый был между Deutsche Börse и NYSE Euronext, а второй — между Канадской фондовой биржей (TMX Group) и Лондонской фондовой биржей[1].

2 Растущая область исследований связана с изучением стратегий демутуализации и слияния и лежащих в их основе факторов. Согласно литературным источникам, этими факторами являются: технологическое развитие, введение новых торговых платформ и стимулы дерегулирования (Lee, 2000, 2002; Arlman, 1999, 2002; Steil, 1996) и сетевые внешние эффекты, эффект масштаба и снижение затрат (Malkamaki, 1999). ; Хасан и Малкамаки, 2000 г.; Штайл, 2002 г.; Домовиц и Штайл, 2002 г.; Хасан и Шмидель, 2004 г.; Рамос и фон Тадден, 2008 г.).

3В литературе хорошо известно, что эти факторы побуждают фондовые биржи изменять свои стратегии. Действительно, в условиях жесткой финансовой конкуренции фондовые биржи должны максимизировать свою прибыль, чтобы выжить (Di Noia, 2001). Поэтому они предпочитают модернизировать свои торговые платформы, чтобы сделать их более конкурентоспособными, и в конечном итоге демутуализируют или объединяют свою деятельность (Мендиола и О’Хара, 2003). Эти стратегии позволяют им снижать затраты, увеличивать свою долю рынка, диверсифицировать свою продукцию и лучше реагировать на новые вызовы.Однако важный фактор, лежащий в основе всех этих изменений, часто игнорируется или рассматривается в литературе как очевидный. Это связано с глубоким изменением внутренней структуры фондовых бирж и их переходом на новую рыночную модель — фирменную. До недавнего времени биржи считались частью национальной идентичности и, следовательно, «неприкасаемыми» монополиями с взаимной структурой (Steil, 1996). Эта ситуация была неприемлемой, учитывая растущую международную конкуренцию, вызванную новыми технологиями и реформами регулирования.Биржи были вынуждены реагировать все больше и больше как другие фирмы, стремящиеся максимизировать свою прибыль (Aggarwal, 2002). Этот переход к твердой модели, невообразимый несколькими годами ранее, лежит в основе изменений, затрагивающих биржи во всем мире. Здесь возникает естественный вопрос о влиянии этого явления на функционирование фондовых рынков и на их недавно принятые стратегии. Целью данной статьи является разработка теоретического анализа, позволяющего лучше понять поведение фондового рынка.Вот некоторые из конкретных вопросов, которые мы поднимаем в этой статье: (i) Какова новая роль бирж? (ii) Что определяет их расходы и доходы? и (iii) Чем можно объяснить их организационную эволюцию?

4 Ответы на приведенные выше вопросы важны, поскольку они позволят лучше понять эволюцию финансовой среды и меняющиеся стратегии, принятые на фондовых рынках. Эти вопросы приобрели большее значение в связи с усилением демутуализации и конкуренции на рынках по всему миру, особенно в Европе (см. Schmiedel, 2001; Lane, 2010).Кроме того, несколько бирж в Европе, США и даже в Азии уже начали или рассматривают проекты сотрудничества или консолидации друг с другом[2]. Наш анализ объясняет характеристики этих конкретных фирм и проливает свет на преимущества и недостатки таких проектов для обмена. В этой статье используется теория цепочки создания стоимости, чтобы проиллюстрировать, как функционирование фондовой биржи развивалось в контексте новой экономики. Этот метод редко применялся в финансовой сфере, и большинство статей посвящены банкам (Lamarque, 1999).

5 В этой статье, основанной на теории цепочки создания стоимости, анализируются различные этапы, связанные с производством обменов, и обсуждаются их недавнее развитие и их будущая эволюция. В этом обсуждении определяются различные игроки в цепочке создания стоимости, а также потенциальные стратегии, которые они могут принять, и разрабатывается новая концептуальная основа для понимания изменений, происходящих в отрасли безопасности.

6Остальная часть статьи организована следующим образом. Раздел 2 дает обзор развивающейся индустрии безопасности и обзор литературы, касающийся нового определения фондового рынка, рассматриваемого как фирма.В разделе 3 представлена ​​использованная методология. Раздел 4 анализирует изменения в функционировании фондового рынка и исследует их роль на фондовых рынках, затраты и источники доходов. В разделе 5 представлена ​​цепочка создания стоимости и ее последствия для индустрии безопасности. Раздел 6 содержит резюме и заключение.

7 Прежде чем анализировать поведение фондового рынка и его структурную эволюцию, полезно очертить роль бирж в экономическом развитии и то, как эта роль менялась с течением времени.Этот план обеспечит контекст для последующего анализа организационных изменений, в настоящее время влияющих на рынки.

8 Основная роль фондовых бирж заключается в установлении контактов между покупателями и продавцами ценных бумаг и обеспечении механизма для получения информации о ценах. При этом биржи улучшают экономические показатели, предлагая компаниям возможность привлекать капитал с меньшими затратами и уменьшая зависимость от внутреннего и банковского финансирования. В условиях экономического спада такая ситуация позволит компаниям создать менее рискованную финансовую структуру.Более того, чтобы попасть в листинг, фирмы должны соответствовать нормативным требованиям биржи. Это требование может способствовать повышению эффективности корпораций.

9Существующая литература ясно показывает, что фондовые рынки играют значительную роль в экономическом росте и развитии, особенно в странах с развитой экономикой (Demirguc-Kunt and Levine, 1996; Levine and Zervos, 1996; Nyong, 1997). Согласно этим работам, фондовые рынки способствуют экономическому росту, прежде всего, за счет мобилизации сбережений, создания ликвидности, диверсификации рисков и улучшения распространения информации.Благодаря оперативному предоставлению этих услуг биржи могут повысить темпы экономического роста (Minier, 2009; Wu et al., 2010).

10По данным Всемирной федерации бирж (WFE), на конец декабря 2010 г. в мире действовало более 82 бирж с общей рыночной капитализацией котирующихся акций более 56 820 млрд долл. более 63 665 миллиардов долларов. На рис. 1 показана динамика капитализации фондового рынка и объема торгов за период с 1990 по 2010 год для всех бирж мира.Эти показатели резко увеличились за этот период для всех исследованных финансовых регионов. Эти результаты подчеркивают возрастающую роль фондовых бирж в финансировании экономики.

11 В Таблице 1 представлены десять крупнейших рынков по рыночной капитализации котирующихся ценных бумаг на конец декабря 2010 года. Рыночная капитализация и объем торговли акциями на этих рынках значительны. На них приходится более 67% и 75% общей рыночной капитализации и стоимости торгов на биржах в мире соответственно.Кроме того, более половины компаний, зарегистрированных в мире, входят в группу «десятки лучших» бирж. Эти результаты подчеркивают разрыв между фондовыми рынками и показывают рыночную власть десяти ведущих биржевых групп.

*-млрд долларов США

Источник: WFE (2010), расчеты автора.

12 В таблице 1 также подчеркивается давление, с которым сталкиваются биржи по всему миру; самые слабые из них пытаются выжить в этом конкурентном контексте, а другие (самые крупные) пытаются привлечь больше финансовых потоков.

13Усиление конкуренции между фондовыми биржами в основном связано с двумя факторами: технологическим прогрессом и процессом дерегулирования. Технология позволила появиться новым конкурентам, таким как ECN (электронная коммуникационная сеть), и вынудила существующие биржи установить новые торговые платформы (Gorham and Singh, 2009). Примечательно, однако, что эффект технологического развития был ускорен устранением экономических и финансовых барьеров, с которыми столкнулось большинство стран (De la Torre et al., 2007). Эти факторы способствовали разрушению национальных границ; поэтому трейдер, независимо от его географического положения, может фактически получить доступ к большинству фондовых бирж по низкой цене. Это изменение уменьшило и даже устранило географический барьер, который раньше считался одним из основных препятствий для посредничества и международных инвестиций. Сегодня акции не обязательно должны находиться там, где работает компания (даже для инвесторов). В этом новом финансовом контексте монопольный статус, которым традиционно пользовались биржи, испарился (Mendiola and O’Hara, 2003), в результате чего они все больше и больше реагируют как фирмы, стремящиеся максимизировать свои доходы в конкурентной среде.

14Эти изменения вызвали сейсмический сдвиг, радикально повлиявший на финансовую среду. Если 15 лет назад биржа имела статус естественной монополии и считалась национальной организацией; сейчас более 83% из них действуют как фирмы в конкурентной среде. В следующем разделе мы анализируем новое определение фондовых бирж как фирм, основанное в целом на обзоре литературы.

15 Традиционно биржи классифицируются как организованный рынок ценных бумаг.Долгое время это определение биржи как рынка принималось большинством участников биржи: политиками, учеными-юристами и экономистами в особенности. Например, Закон об Американских фондовых биржах определяет биржу как «любую организацию, ассоциацию или группу лиц, зарегистрированных или не зарегистрированных, которые создают, содержат или предоставляют рынок или средства для объединения покупателей и продавцов ценных бумаг или для иное выполнение в отношении ценных бумаг функций, обычно выполняемых фондовой биржей в том смысле, в каком этот термин обычно понимается, и включает в себя рынок и рыночные услуги, поддерживаемые такой биржей» (раздел 3 [a] [1]).Европейская директива о финансовых рынках (MIFID) разделяет это определение. В нем определены три субъекта, которые могут быть активными на финансовых рынках и предоставлять финансовые услуги: инвестиционные фирмы, регулируемые рынки и многосторонние торговые системы (MTF). Согласно определению MIFID, традиционные биржи определяются как регулярно функционирующие регулируемые рынки, позволяющие торговать финансовыми инструментами (Статья 4, пар. 1, пункт 14 Директивы 2004/39/ЕС).

16Обзор литературы показывает количество работ, в которых принимается этот взгляд на рынок.Domowitz (1996), например, включает определение Закона об американских фондовых биржах. По его словам, биржа — это рынок, который должен предоставлять возможности для совершения сделок, определения цен и распространения информации о ценах. Кроме того, чтобы классифицироваться как биржа, организация должна иметь членов, обеспечивать ликвидность, централизовать торговлю для целей исполнения сделок и иметь формальную структуру (структура маркет-мейкера, сводная книга лимитных заявок или аукцион с единой ценой).

17В течение ряда лет биржи функционировали как рынок и находились под защитой национальных властей. Основная идея заключалась в том, что биржи представляли собой национальную идентичность и, следовательно, занимали монопольное или почти монопольное положение[3]. Этот монопольный рыночный взгляд на биржи устарел с технологическим прогрессом; в частности, телеграф, телефон и, в последнее время, Интернет. Как было предложено Mulherin et al. (1991), «монопольный режим финансовых обменов неуместен.Сосредоточившись на транзакционных издержках теории фирмы, изложенной Коузом (1937), они продемонстрировали, что биржи — это фирмы, создающие рынок финансовых инструментов. Этот особый тип фирмы производит точную информацию, которая отражается в цене инструментов, торгуемых на биржах. Помимо производства цен биржи выполняют множество других функций, в частности стандартизацию торгуемых продуктов. Это определение биржи относится к статье Фишеля и Гроссмана (1984), которые предполагают, что биржа представляет собой крупную корпорацию, которая конкурирует с другими фирмами и вынуждена производить наилучшее возможное сочетание цены, количества и качества.

18. Критикуя традиционное определение и функционирование бирж, твердый взгляд на биржи произвел революцию в финансовой теории и породил множество работ, рассматривающих биржи как фирмы. Например, Харт и Мур (1996) анализируют форму управления биржами/фирмами, сравнивая кооперативы членов и внешнюю собственность. Пирронг (1999) уделяет особое внимание вопросам владения и управления биржами, изучая причины организационного перехода от некоммерческой к коммерческой фирме.Совсем недавно Di Noia (2001) анализирует сетевые эффекты между фондовыми биржами и их влияние на рыночную конкуренцию и интеграцию. Его теоретическая модель основана на первоначальной гипотезе о том, что биржи реагируют как фирмы. Согласно Di Noia (2001), во многих работах по биржевой конкуренции принят твердый взгляд на биржи, чтобы объяснить развитие биржевой среды и обосновать стратегии консолидации (Hasan and Schmiedel 2003, 2004; Nielsson, 2009; Cantillon and Yin). , 2011).По мнению этих авторов, твердое мнение о биржах играет центральную роль в дебатах о демутуализации и слиянии фондовых бирж.

19 Действуя как фирма, биржи стремятся максимизировать прибыль, привлечь клиентов, увеличить долю рынка и противостоять конкуренции. Для этого они должны переосмыслить традиционную структуру собственности, которая позволяет клиентам быть владельцами фирмы. Как отмечают Aggarwal and Dahiya (2006), «совместные структуры подразумевают, что при принятии важных стратегических и оперативных решений необходимо учитывать интересы многих различных участников […] группы начали расходиться, вызывая огромное напряжение в процессе управления и принятия решений на финансовых биржах.Преобразование биржевой организации из структуры, находящейся в совместном владении, в коммерческую корпорацию, принадлежащую инвесторам, обычно известное как процесс демутуализации, кажется лучшей стратегией для фирм, обеспечивающей гибкость и финансирование, необходимые для конкуренции на рынке. глобальная среда. Кроме того, демутуализированные фондовые биржи могут лучше соответствовать ожиданиям клиентов, доступу к капиталу, реагировать на быстро меняющиеся рыночные условия и облегчать процесс слияний и поглощений (Lee, 2003; Aggarwal and Dahiya, 2006).Кроме того, преобразование организации обмена с взаимной на демутуализированную модель, по-видимому, способствует улучшению микроструктуры рынка, особенно с точки зрения ликвидности и потоков заказов (Krishnamurti et al, 2003; Mendiola and O’Hara, 2003; Treptow, 2006). Учитывая эти преимущества, в процесс демутуализации вовлекается все больше фондовых бирж/фирм. Как показано на Рисунке 2, рынки, прошедшие демутуализацию, в настоящее время составляют 83% всех фондовых рынков мира по сравнению с 38% в 1998 году.Большинство этих фондовых бирж расположены в Северной Америке и Европе. Более 40% этих демутуализированных бирж публично зарегистрированы[4].

20В следующем разделе рассматривается эволюция биржевой индустрии с использованием методологии цепочки создания стоимости. В первую очередь цель следующего раздела — показать, что этот метод анализа может сыграть важную роль в понимании функционирования этих бирж и новых стратегий, которые они принимают.

21 Многие факторы, связанные с развитием технологий и глобализацией, влияют на функционирование фирм, в частности, на производственную стратегию и распределение доходов.Анализ цепочки создания стоимости представляет собой ценный методологический инструмент для объяснения этих изменений (Gereffiet al, 2009).

22 Как концепция анализ цепочки создания стоимости существует уже много лет, но больше всего его продвигал Портер (1985). Он определил цепочку создания стоимости как «теорию фирмы, которая рассматривает фирму как совокупность дискретных, но связанных производственных функций» [5]. Основная цель состоит в том, чтобы определить все виды деятельности, которые выполняет фирма для проектирования, производства, продажи, доставки и поддержки своего продукта (Портер, 1988, с.36). Цель состояла в том, чтобы понять производственный цикл и выявить области неэффективности посредством классификации видов деятельности и связанных с ними затрат. Портер дополняет свою первоначальную концепцию, распространяя идею цепочки создания стоимости на межотраслевые связи. Анализ цепочки создания стоимости определяет виды деятельности/услуги, стоимость которых может быть увеличена за счет усиления связей между цепочкой фирмы и цепочками создания стоимости поставщиков и каналов, которые он называет вертикальными связями. Эти связи могут повлиять на затраты и эффективность деятельности фирмы.

23 Как правило, для определения стоимости цепочки фирм деятельность фирм следует классифицировать на две группы. Первая группа связана с основными видами деятельности, которые состоят из входящей логистики, операций, исходящей логистики, маркетинга, продаж и услуг. Вторая группа занимается вспомогательной деятельностью, включая инфраструктуру фирмы, управление человеческими ресурсами, разработку технологий и закупки.

24 Анализ цепочки создания стоимости часто используется для изучения обрабатывающей промышленности.В 1990-е годы анализ цепочки создания стоимости стал широко применяться в других контекстах, таких как профессиональные услуги или сетевые организации (Stabell and Fjeldstad, 1998), или в целых отраслях (Fitter and Kaplinksy, 2001). В последнее время, в связи с глобализацией и ее влиянием на усиление конкуренции и стратегии слияний и поглощений, интерес к этой методологии возобновился. Во все большем количестве работ анализ цепочки создания стоимости используется для объяснения влияния этих изменений на отрасли, например, хлопковую (Rieple and Singh, 2010), сталелитейную (Dahlström and Ekins, 2006), природный газ (Weijermars, 2010) и телекоммуникации ( Ли и Уолли, 2002).

25Однако, несмотря на меняющуюся финансовую среду и появление новых бизнес-моделей и новых видов деятельности по добавлению стоимости в финансовом секторе, отчеты, посвященные этой теме, встречаются редко. Большинство этих бумаг скорее сконцентрировано на банковской сфере. Анализ цепочки создания стоимости позволяет им обнаруживать новые банковские операции и выявлять новые возможности, предлагаемые в меняющемся контексте (Lamarque, 1999). В этой статье структура цепочки создания стоимости расширена для охвата фондовых рынков. Чтобы упростить наш анализ, мы сосредоточимся на производственной стороне рынка в целом, не принимая во внимание различные возможные организационные структуры.Для этого исследования использовались несколько источников данных, в частности, Обзор затрат и доходов Всемирной федерации бирж и Годовые отчеты фондовых бирж.

26В первую очередь, для анализа деятельности фондового рынка необходимо идентифицировать его продукты. Этот анализ способствует лучшему пониманию роли бирж, особенно того, какой продукт они поставляют и какой спрос они видят. Чтобы достичь этого понимания, мы сначала проанализируем их основные источники доходов.Затем мы определяем затраты, связанные с действиями по обмену, и любое увеличение ценности, которое они получили.

27Как показано на рисунке 3, доходы от торговой деятельности представляют собой наиболее важные доходы для бирж. В 2009 г. на их долю приходится более 54% общей выручки бирж мира (против 41% в 1999 г.). Вторым видом деятельности, приносящим доход, являются постторговые услуги, рыночные данные, а также продажи и услуги в области ИТ. Эта деятельность составляет более 32% от общего дохода бирж по сравнению с 28% в 1999 году.В дополнение к этим основным видам деятельности есть дополнительные 14% биржевых доходов, которые поступают от листинга (6%), других (5%) и финансовых доходов (3%).

28Примечательно, однако, что ситуация меняется от одного рынка к другому. В таблице 2 приведены источники доходов наиболее важных фондовых бирж с точки зрения капитализации. Торговая деятельность остается основным источником дохода для этих бирж. Эта деятельность составляет не менее 40% от общего дохода бирж, а для трансатлантических бирж она достигает более 70% (NYSE Euronext Group и Nasdaq OMX).Еще одним источником дохода являются рыночные данные. Эта деятельность заключается в предоставлении участникам рынка обширной информации и аналитических инструментов. Эти данные важны для успешного инвестирования на международных рынках капитала. Три основные группы клиентов, заинтересованные в этой услуге: (1) эмитенты используют индексы, предоставляемые биржами, в качестве основы для производных финансовых продуктов; (2) участники рынка и инвестиционные консультанты используют информацию о ценах и финансовые новости для принятия решений и рекомендаций по покупке и продаже; и (3) торговые дома ценных бумаг нуждаются в конкретных справочных материалах и конкретных данных компании для управления рисками.С приходом глобализации предоставление надежных рыночных данных стало одним из наиболее важных видов биржевой деятельности и позволяет фондовым рынкам привлекать больше участников на международном уровне.

29 Помимо деятельности по листингу и информационным технологиям, некоторые биржи получают относительно большую часть своих доходов от пост-трейдинговой деятельности. Например, в Deutsche Börse клиринговые и расчетные услуги составляют более 37,28% их общего дохода. Такая ситуация объясняется особой структурой немецкой биржи, которая выбрала вертикально интегрированную инфраструктуру для трейдинга и пост-трейдинга.

Источник: Годовые отчеты фондовых бирж (2009 г.)

30 Рыночные учреждения также несут расходы, которые можно разделить на шесть основных категорий: расходы, связанные с выплатой заработной платы и пособий; фиксированные расходы; затраты на информационные технологии; административные услуги; правила; и амортизация активов. На Рисунке 4 показано, как эти расходы изменились в период с 2004 по 2009 год.

31На этом рисунке показано значительное снижение расходов по трем категориям: заработная плата и льготы, администрирование и информационные технологии (ИТ).Однако в период обучения увеличивается только одна категория затрат: износ и амортизация.

32Идентификация этих затрат и источников доходов позволяет нам определить роль фондового рынка и описать его функционирование.

33Согласно литературе, « фондовые рынки предоставляют информацию о цене финансовых инструментов, которыми они управляют » (Mulherin et al., 1991). Для этого на биржах проводится множество мероприятий. Согласно анализу затрат и доходов, мы выделяем четыре основных вида деятельности.Как правило, они (1) организуют листинг и торговлю ценными бумагами; (2) повысить ликвидность финансовых инструментов; (3) предоставлять финансовую информацию и рыночные данные; и (4) управлять инвестиционными портфелями. Более того, некоторые из них обеспечивают клиринговую и расчетную деятельность, а другие предоставляют ИТ-поддержку своим инвесторам.

34Эти операции можно разделить на две группы: прямые и непрямые услуги. Первая категория включает процессы оценки и оценки, которые являются частью первого шага листинга компании.Эти услуги необходимы, и их успех гарантирует микроструктуру рынка хорошего качества, поскольку они повышают доверие инвесторов. Другой прямой услугой является раскрытие качественной и количественной информации. Эта информация включает цены и количество обмениваемых ценных бумаг, различные индексы и коэффициенты, позволяющие лучше понять рыночные тенденции, ежеквартальные и годовые отчеты и некоторую полезную информацию о статусе зарегистрированных на бирже фирм. Эта информация позволяет инвесторам сделать лучший инвестиционный выбор.Заказы, которые размещают эти инвесторы, затем обрабатываются рынком и отправляются в отдел или независимое лицо, ответственное за их расчет.

35 В дополнение к этим прямым услугам фондовый рынок предоставляет косвенные услуги, которые играют доминирующую роль в его выживании и будущем развитии. Эти услуги включают защиту различных сторон путем установления надлежащих правил, надежных торговых систем и методов оценки компаний. Эти услуги влияют на репутацию рынков и напрямую влияют на выбор различных игроков.

36Изучение роли бирж приводит нас к различению двух типов игроков или клиентов. Первая категория клиентов — прямые клиенты — включает эмитентов, которые обычно платят комиссионные за листинг, посредников и поставщиков информации, таких как средства массовой информации и консалтинговые фирмы. Эти клиенты обычно платят за доступ к финансовой информации и за право раскрывать эту информацию общественности. Ко второму типу клиентов относятся все финансовые субъекты, которые не могут напрямую выйти на рынок и вынуждены обращаться к сертифицированным торговцам ценными бумагами для размещения своих ордеров.В частности, необходимо проводить различие между институциональными инвесторами и независимыми инвесторами (физическими лицами и корпорациями).

37Рисунок 5 иллюстрирует общую работу фондового рынка. Согласно этому рисунку, одной из основных ролей биржи является листинг ценных бумаг. Этот процесс начинается с оценки компаний и аудита нормативных стандартов, чтобы определить, должны ли они быть включены в список.

38Эта цифра также показывает еще одного крупного участника рыночной деятельности: посредников, уполномоченных вмешиваться в различные рынки.Роль этих посредников состоит в том, чтобы получать заказы на покупку и продажу от инвесторов и отправлять их на биржу. Эти заказы в значительной степени зависят от рыночной информации, предоставляемой рынком, а также средствами массовой информации, прессой и специализированными веб-сайтами.

39После отправки заказов посредниками, фондовая биржа берет на себя ответственность за сбор и согласование заказов и переход к пост-трейдинговым услугам. Эти операции могут осуществляться фондовым рынком или независимым субъектом.

40 Чтобы быть исчерпывающим, этот анализ должен включать инвестиционные банки. Эти организации выступают одновременно в качестве клиентов, посредников и, в последние несколько лет, конкурентов на традиционных рынках. Инвестиционные банки играют значительную роль в развитии и функционировании фондовых бирж, особенно в Европе. Это связано с европейским законодательством (MiFID), принятым в ноябре 2007 года. Эта директива усилила европейскую финансовую интеграцию и побудила многие банки создать новые платформы электронного обмена.Эти платформы, широко известные как «темные пулы», напрямую конкурируют с традиционными платформами, предлагая более низкие затраты на выполнение заказов, лучшую ликвидность и более быстрые транзакции (см. Chlistalla et al., 2008; Degryse, 2009).

41Допуск к торгам и листинг являются начальным и двумя наиболее важными этапами «производства» фондовых бирж. Следовательно, первым шагом, прежде чем компании будет разрешено публично торговать акциями, является тщательная проверка их соответствия требованиям допуска и листинга.Цель состоит в том, чтобы убедиться, что компания является финансово жизнеспособной. Эта деятельность обычно используется биржами, чтобы продемонстрировать инвесторам качество своего бизнеса. Это поощряет доверие инвесторов и тем самым помогает поддерживать большой объем капитала. Как правило, допуск к листингу используется в качестве знака качества, который повышает ценность рынков и их участников, включая инвесторов, и, таким образом, может повысить конкурентоспособность рынков ценных бумаг (Macey and O’Hara, 2002).

42 Финансовая цепочка создания стоимости этой деятельности в 2009 году принесла общий годовой доход в размере 1.6 миллиардов долларов США, что составляет 6% от общей выручки всех фондовых бирж. Обратите внимание, однако, что доходы от этой деятельности неуклонно снижаются с 1990-х годов. Согласно исследованиям WFE, относительная доля доходов от листинга упала с 16% (в 1999 г.) до 6%, самого низкого уровня, в 2009 г.[6]. Это связано с технологическим прогрессом, а также с конкуренцией между биржами за привлечение большего числа листинговых фирм.

43Вторым видом деятельности биржи является торговля. В этом смысле фондовая биржа представляет собой рынок торговли ценными бумагами для инвесторов (физических лиц и организаций).Следовательно, фондовая биржа подбирает покупателей и продавцов акций и устанавливает цену торговли в соответствии со спросом и предложением ценных бумаг. Как правило, стоимость акций отражает финансовую и экономическую стоимость фирмы, выпустившей их. Биржи играют важную роль в финансировании экономики, позволяя фирмам находить средства, необходимые для роста.

44Обратите внимание, что для обеспечения нормального функционирования рынка биржи должны соответствовать многим критериям. В частности, они должны быть справедливыми и следить за тем, чтобы ни один инвестор не имел преимущества перед другими участниками.Рынок также должен обеспечивать ликвидность, исполняя приказы и улаживая сделки максимально быстрым способом (Pagano, 1989). Еще одним все более важным критерием является прозрачность рынков. Недавний финансовый кризис высветил последствия прозрачности для благосостояния финансового сектора и положительное влияние большей прозрачности на качество рынка (Chung and Chuwonganant, 2009).

45 Третьим основным видом деятельности бирж является безналичный расчет. Эти услуги должны быть эффективными и надежными для обеспечения нормального функционирования финансового рынка, поскольку они снижают риск сбоев в торговле и задержек в расчетах (Milne, 2007).Эта услуга может предоставляться биржами или частично осуществляться независимой организацией. Мы выделяем три основные бизнес-модели постторговых услуг. Первая — это модель «вертикального бункера», в которой фондовая биржа (например, Deutsche Börse) непосредственно владеет или контролирует организацию, отвечающую за клиринг и расчеты по сделкам (Köppl and Monnet, 2007). Во второй модели все виды деятельности выполняются отдельно разными организациями (например, LSE). Третья модель характерна для финансовых рынков США, где клиринговая и расчетная деятельность осуществляется эксклюзивной национальной организацией.

46В дополнение к этим «традиционным» видам деятельности другие услуги способствуют увеличению биржевых доходов. Они связаны с предоставлением рыночной информации и технологических услуг и помощи. Появление этих сервисов связано с развитием автоматизированных и электронных торговых площадок. Эти системы создали важные технологические знания на биржах и привели к развитию нового бизнеса для некоторых из них (Lucas et al., 2009). Например, Euronext получает доход от продажи связанных с биржей услуг и программного обеспечения другим биржам и торговым платформам (см. Таблицу 2).Обратите внимание, что существует важный уровень конкуренции в рамках предложения технологических услуг. Эта конкуренция исходит в основном от других бирж, производителей программного обеспечения и крупных разработчиков систем, таких как IBM.

47 Как показано на рис. 6, в дополнение к основным видам деятельности мы определяем вспомогательные виды деятельности, которые облегчают функционирование фирмы. Эти услуги также способствуют созданию ценности. В случае с фондовыми биржами наиболее важными видами деятельности являются технологическое развитие и управление человеческими ресурсами.Эти два вида деятельности играют основную роль в работе фондовых бирж и представляют собой существенное конкурентное преимущество (Skeete, 2009). Еще одним направлением центральной поддержки является регулирование и управление рисками.

48Действительно, упорядоченные рынки поддерживаются с помощью правил, контроля и мониторинга торговли и рыночной активности. Основная цель биржи — предоставить ее различным участникам (эмитентам, посредникам и инвесторам) привлекательные, эффективные и хорошо регулируемые рынки.Привлекательность биржевых рынков поддерживается за счет обеспечения эффективного и хорошо регулируемого рынка.

49Создание цепочек создания стоимости является одним из основных шагов к лучшему пониманию деятельности, посредством которой фондовые биржи (теперь рассматриваемые как коммерческие компании) развивают конкурентное преимущество и создают стоимость. Целью этих видов деятельности является достижение достаточной эффективности для получения прибыли. Таким образом, модель цепочки создания стоимости является полезным анализом для переопределения основных компетенций фирмы и видов деятельности, обеспечивающих конкурентное преимущество.Это конкурентное преимущество может быть реализовано либо за счет более низкой стоимости, либо за счет лучшей дифференциации (Porter, 1985).

50Биржи могут создать ценовое преимущество за счет снижения затрат на отдельные виды деятельности в цепочке создания стоимости. Портер (1985) выделяет 10 факторов затрат; в частности, эффект масштаба, связи между видами деятельности, степень вертикальной интеграции и географическое положение. Преимущество в затратах также может быть достигнуто за счет реконфигурации цепочки создания стоимости.

51 Преимущество дифференциации связано с сосредоточением внимания на деятельности, связанной с основными компетенциями и способностями, с целью выполнения их лучше, чем у конкурентов.Для индустрии ценных бумаг есть несколько факторов уникальности; в частности, регулирование, листинговые требования, качество рынка (например, время совершения сделки, ликвидность и привлекательность), связь между видами деятельности, использование конкретной и конкурентоспособной технологической торговой системы, распространение подробных и конкретных данных, среди прочего. Многие из них также служат драйверами затрат.

52Этот анализ подразумевает, что существуют способы, которыми фондовая биржа может создать конкурентное преимущество.Фондовая биржа может выбрать проект сотрудничества и слияния с другими биржами, чтобы выполнять функции, которые выполняли другие, и выйти на более крупный рынок. Он может внедрять новые технологические процессы, предлагающие более низкие привлекательности, такие как транзакционные издержки и более быстрые транзакции. Кроме того, фондовая биржа может также выбрать вертикальную интеграцию, чтобы лучше контролировать свои входы. Как правило, фондовые биржи должны иметь доступ к трудно воспроизводимым возможностям и основным компетенциям, которые могут помочь им оставаться конкурентоспособными (Eustace, 2003).В конечном счете, бирже может потребоваться проявить творческий подход, чтобы разработать новую конфигурацию цепочки создания стоимости, которая увеличит ее ценность.

53Совокупный эффект глобализации, технического прогресса и дерегулирования изменил бизнес-стратегии фондовых бирж по всему миру. В этой статье мы изучили их переход от рыночной модели к фирменной модели. Мы также пересмотрели их роли и изучили их затраты и доходы, а затем установили цепочку создания стоимости рыночной деятельности, чтобы лучше оценить их организационные стратегии.

54Наш теоретический анализ дает выводы относительно стратегий демутуализации и консолидации, принятых все большим числом бирж. С принятием модели фирмы цели фондовых бирж состоят в том, чтобы увеличить свою прибыль и сохранить достаточную долю рынка, чтобы обеспечить свое выживание. Кроме того, рынки должны быстро реагировать на конкурентную финансовую среду. В этом контексте демутуализация представляет собой важный шаг для достижения этих целей.За этим процессом обычно следует стратегия трансграничного слияния, принятая все большим числом фондовых бирж (OMX, Nasdaq OMX, Euronext, NYSE Euronext, LSE и BorsaItaliana и т. д.).

55 Дальнейшие эмпирические исследования того, как принятие модели фирмы и демутуализация биржами влияет на их эффективность, вероятно, добавят более глубокое понимание эволюции организационных структур бирж.

Что такое фондовая биржа?

Фондовые биржи — это места, где торгуются ценные бумаги.Они позволяют инвесторам покупать и продавать акции компании друг другу в регулируемом физическом или электронном пространстве.

Узнайте, как развивались фондовые биржи и что они значат для инвесторов.

Определение и примеры фондовых бирж

Фондовая биржа может быть как физическим, так и виртуальным пространством, потому что в этих строго регулируемых учреждениях сейчас доминирует электронная торговля.

В список фондовых бирж США входят Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) и Nasdaq.NYSE требует, чтобы компании поддерживали цену акций не менее 4 долларов.

Nasdaq была первой электронной биржей, позволяющей инвесторам покупать и продавать акции в электронном виде, без торговой площадки. Компании, которые впервые продают акции на публичном рынке с помощью первичного публичного предложения (IPO), скорее всего, будут использовать Nasdaq. Буквы в названии являются аббревиатурой от «Автоматизированные котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам».

Если акция не торгуется на зарегистрированной бирже, она все же может торговаться на внебиржевом (OTC) рынке, который является менее формальным и менее регулируемым местом.

Эти акции, торгуемые на внебиржевом рынке, обычно включают в себя более мелкие (и более рискованные) компании, такие как дешевые акции, которые не соответствуют требованиям листинга на установленных фондовых биржах.

Как работает фондовая биржа

Когда-нибудь акционеры захотят продать свою долю. Без фондовой биржи этим владельцам пришлось бы искать покупателя, обращаясь к друзьям, семье или членам сообщества. Биржа облегчает поиск покупателя на так называемом «вторичном рынке».»

На фондовой бирже вы, вероятно, никогда не узнаете человека на другом конце вашей сделки. Это может быть учитель на пенсии, который проехал полмира. Это может быть многомиллиардная страховая группа, публично торгуемый взаимный фонд или хедж-фонд.

Биржа работает как аукцион, и трейдеры, которые верят, что дела у компании пойдут хорошо, повышают цену, а те, кто полагает, что дела у нее пойдут плохо, снижают ее. Покупатели хотят получить самую низкую цену, которую они могут получить, чтобы потом продать с прибылью, в то время как продавцы обычно ищут лучшую цену.

Известные события

В Соединенных Штатах 17 мая 1792 года группа из 24 биржевых маклеров встретилась под пуговичным деревом на улице Уолл-стрит, 68 в Нью-Йорке. Они подписали теперь уже известное Соглашение Баттонвуда, которое фактически создало Нью-Йоркский фондовый и биржевой совет (NYSEB).

Потребность в удобстве привела к созданию крупнейшей фондовой биржи в мире.

Почти три четверти века спустя, в 1863 году, NYSEB был официально переименован в Нью-Йоркскую фондовую биржу.В наши дни большинство людей называют его NYSE.

Когда-то в Соединенных Штатах были процветающие региональные фондовые биржи, которые были основными центрами для их конкретной части страны. В Сан-Франциско, например, на Тихоокеанской фондовой бирже была открытая система протеста, когда брокеры обрабатывали заказы на покупку и продажу для местных инвесторов, которые хотели приобрести акции или ликвидировать свои доли владения.

Большинство этих бирж были закрыты, куплены, поглощены или объединены после появления микрочипов, что сделало электронные сети намного более эффективными для поиска ликвидности, так что инвестор в Калифорнии мог так же легко продать свои акции кому-то в Цюрихе.

Фондовые биржи по всему миру

Имя биржи Местоположение 
Нью-Йоркская фондовая биржа Нью-Йорк
Насдак Нью-Йорк
Токийская фондовая биржа / Japan Exchange Group Токио, Япония
Шанхайская фондовая биржа Шанхай, Китай
Гонконгская биржа Гонконг
Евронекст Франция, Португалия, Нидерланды, Бельгия
Шэньчжэньская фондовая биржа Шэньчжэнь, Китай
Группа Лондонской фондовой биржи Великобритания, Италия
TMX Group Торонто, Канада
BSE India Ltd. Мумбаи, Индия

Ключевые выводы

  • Фондовые биржи — это торговые площадки для покупки и продажи акций.
  • Они скорее всего будут в физическом пространстве, чем в электронном, учитывая распространение электронной торговли.
  • Компании могут использовать биржу для привлечения капитала на вторичном рынке посредством IPO.
  • Глобализация означает, что сделка, совершенная в Нью-Йорке, может включать покупателя в Цюрихе.

Прозрачные обмены; По мере слияния фондовых бирж регулирующие органы должны устранять входные барьеры, подавляющие конкуренцию. Опубликовано в Financial Post

Предлагаемое слияние TMX и Лондонской фондовой биржи, а также недавнее объявление о приобретении NYSE Euronext компанией Deutche Boerse AG следуют тенденции перекрестного граничные слияния бирж по мере того, как рынки капитала становятся более интегрированными в глобальном масштабе.Преимущества этой тенденции очевидны: компании имеют доступ к большему количеству инвесторов, инвесторы имеют более легкий доступ к иностранным акциям, а более крупные биржи могут добиться экономии за счет масштаба, при этом экономия средств передается как компаниям, так и инвесторам. Чтобы в полной мере воспользоваться этими преимуществами, органам регулирования ценных бумаг в Канаде и других странах необходимо коренным образом переосмыслить валютное регулирование и надзор, чтобы создать модель, которая беспрепятственно функционирует за пределами страны без затрат, связанных с текущими различиями в режимах регулирования.

Структуры регулирования деятельности бирж значительно различаются от юрисдикции к юрисдикции в двух основных областях: правила честности рынка и стандарты листинга. Здесь, в Канаде, регулирование наших фондовых бирж является многоуровневым и многоюрисдикционным. Он начинается с саморегулируемой организации Канадской организации по регулированию инвестиционной индустрии (IIROC), которая отвечает за установление и обеспечение соблюдения правил честности рынка в отношении торговой деятельности на канадских рынках акций, включая TMX.Эти правила предназначены для обеспечения упорядоченной торговли и предотвращения манипулирования рынком и мошенничества. IIROC работает под надзором канадских провинциальных регуляторов ценных бумаг, включая утверждение правил, которые устанавливает IIROC. Кроме того, канадские провинциальные регуляторы ценных бумаг осуществляют прямой надзор как за TMX, так и за TMX Venture Exchange, чтобы обеспечить соблюдение их распоряжений о признании.

В отличие от канадского подхода Лондонская фондовая биржа устанавливает и обеспечивает соблюдение правил торговой деятельности.Правила должны соответствовать законодательству Европейского Союза. В Австралии, юрисдикции, также занимающейся предложением о трансграничном слиянии, Австралийская фондовая биржа отвечала за надзор за торговой деятельностью, но недавно эта функция была передана ее регулирующему органу, Австралийской комиссии по ценным бумагам и инвестициям. В США у Нью-Йоркской фондовой биржи есть некоммерческая дочерняя компания, отвечающая за целостность рынка; У NASDAQ есть отдел наблюдения, который отслеживает подозрительную деятельность и сообщает о ней саморегулируемой организации, которая называется Регуляторным органом финансовой индустрии. и У.S. Комиссия по ценным бумагам и биржам осуществляет надзор за всеми биржами США.

Еще одно ключевое различие между юрисдикциями заключается в стандартах листинга. В Канаде TMX отвечает за установление стандартов листинга и одобрение компаний для листинга. Однако стандарты листинга и разрешения для Лондонской фондовой биржи находятся в ведении Управления по листингу Великобритании, которое в настоящее время является частью Управления финансовых услуг Великобритании, но будет передано новому регулятору по защите прав потребителей.В других юрисдикциях, включая США, за стандарты листинга отвечает функционально независимый комитет или дочерняя компания.

Различия в режимах регулирования создадут проблемы и затраты для развивающихся глобальных бирж, умаляя преимущества, описанные выше. Существуют затраты на соблюдение требований, связанные с необходимостью иметь дело с несколькими режимами регулирования. Различия в режимах могут помешать биржам получить сбережения от работы по единому набору правил и единому режиму надзора.Еще одна серьезная проблема заключается в том, что биржи могут быть не в состоянии предложить компаниям и их инвесторам одинаковое качество услуг, которые они предоставляют на рынках, на которых они работают.

Регуляторы ценных бумаг должны пересмотреть свой подход к надзору за биржами, используя три основные концепции. Во-первых, инвесторы не склонны к риску. Они желают минимального риска для прибыли, которую они могут получить. Следовательно, они предпочтут биржи, где риск мошенничества и манипулирования рынком ниже. Затем компании будут размещаться на биржах, наиболее привлекательных для инвесторов, чтобы минимизировать стоимость капитала.Наконец, биржи должны отличаться от своих конкурентов. Им необходимо установить стандарты листинга, соответствующие бизнес-сегментам, в которых они работают. Например, на венчурной бирже TSX есть стандарты листинга, которые подходят для таких секторов, как младшие исследователи майнинга.

Из этих трех концепций следует, что цели регулирования могут быть легко достигнуты для глобальных обменов путем перехода к новой модели, основанной на прозрачности и конкуренции. В соответствии с этой моделью регулирующие органы откажутся от своей текущей деятельности в области биржевого регулирования в пользу основных стандартов, которым должны следовать биржи в отношении прозрачности своей политики и практики обеспечения целостности рынка и стандартов листинга.

Сочетание прозрачности и конкуренции обеспечивает механизмы, обеспечивающие хорошее обслуживание инвесторов. Если регулирующие органы будут продолжать использовать все свои различные режимы регулирования бирж, они будут противоречить своим собственным целям, создавая регулятивные барьеры для входа, такие как различные правила торговли, и подавляя конкуренцию между глобальными биржами, которая возникнет благодаря транзакциям, таким как предлагаемая Слияние TMX и Лондонской фондовой биржи.

Новые фондовые биржи хотят получить ваш торговый доллар и готовы к запуску

Трейдеры в масках работают в первый день торговли с момента закрытия во время вспышки коронавирусной болезни (COVID-19) в зале на Новой Йоркская фондовая биржа (NYSE) в Нью-Йорке, США.С., 26 мая 2020 г.

Брендан Макдермид | Reuters

Существует множество новых фондовых бирж, готовых к запуску, чтобы конкурировать за ваш торговый доллар.

Долгосрочная фондовая биржа, LTSE, должна начать полноценные торговые операции в среду. Биржа участников, MEMX, начнет поэтапный запуск 21 сентября, а MIAX Pearl Equities, управляемая Miami International Holdings, которая управляет тремя биржами опционов, дебютирует на бирже акций 25 сентября.

Нужно ли нам больше? фондовые биржи?

Трудно поверить, но уже существует 13 фондовых бирж — пять принадлежат Intercontinental Exchange (владельцам NYSE), четыре принадлежат Cboe Global Markets, три Nasdaq и одна IEX Group.

Нам действительно нужно еще три?

Теоретически это прекрасное время для новой биржи: объемы акций примерно на 50% выше, чем в прошлом году, благодаря пандемии и взлетам и падениям на рынке, отчасти вызванным огромными усилиями по стимулированию со стороны Федеральной резервной системы и Конгресса.

Но нужны ли они нам?

«Они нам не нужны, но они все равно будут созданы, потому что это способ снизить затраты», — сказал мне Рич Репетто, который следит за биржами в Piper Sandler.

Новые биржи движимы желанием занять разные рыночные ниши, от группы, которая ищет долгосрочных инвесторов, до той, которая просто ищет более дешевое место для торговли.

The Long-Term Stock Exchange

Если вы заинтересованы в ESG (Environmental, Social, and Governance) в качестве цели для корпоративной Америки, Long-Term Stock Exchange — это то, чего вы так долго ждали.

«Мы созданы для инвесторов, которые разделяют долгосрочное видение, больше интересуются устойчивостью, инклюзивностью и разнообразием, а также справедливым отношением к сотрудникам», — сказал генеральный директор Эрик Рис.

Совет директоров Ries, похоже, разделяет это стремление к разнообразию: женщины составляют 80% совета.

«Компании должны будут публиковать и поддерживать ряд политик, которые предназначены для предоставления акционерам и другим заинтересованным сторонам информации об их долгосрочных стратегиях, методах, планах и мерах», — сказал он.

Как это работает на практике? Рис говорит, что первоначально он будет нацелен на частные компании, которые хотят стать публичными и поделиться своими ценностями, но он надеется, что крупные компании, которые уже зарегистрированы, поделятся своим видением и перейдут.«Для существующей компании было бы очень смелым руководством взять на себя такое обязательство», — сказал он, заявив, что многим из тех, кто управляет крупнейшими компаниями, также надоели ежеквартальные прогнозы и краткосрочное мышление.

«Если вас интересует только квартальная прибыль, то в этом нет необходимости, потому что это всегда чья-то проблема в будущем.»

Райс также хочет, чтобы компании, котирующиеся на LTSE, вносили изменения на уровне совета директоров. «Члены совета директоров должны взять на себя обязательство поддерживать долгосрочные цели компании», — сказал он.«Большинство обсуждений в совете ужасно краткосрочны. Я думаю, что в компаниях должен быть комитет, посвященный долгосрочному мышлению. Он должен быть таким же важным, как комитеты по аудиту и соблюдению».

В отличие от других бирж, по словам Риса, он не заинтересован в увеличении доли рынка. «Цель [других бирж] — максимизировать торговый доход», — сказал он.

«Это для компаний, которые могут соответствовать более высоким стандартам.»

The Member Exchange

Целью MEMX является сокращение расходов.Его поддерживают авторитетные представители фирм с Уолл-стрит, в том числе JPMorgan, Goldman Sachs, а также управляющие капиталом, такие как BlackRock (которая владеет iShares, крупнейшей семьей ETF) и Fidelity. Поддерживают также онлайн-брокеры Charles Schwab и TD Ameritrade, а также глобальные маркет-мейкеры Citadel Securities и Virtu Financial.

Эти фирмы едины во мнении, что комиссии, взимаемые существующими биржами, слишком высоки, начиная от рыночных комиссий и заканчивая платой за соединение.

«Мы делаем больше конкуренции в США.S. акционерное пространство, и это то, что необходимо сейчас», — сказал генеральный директор Джонатан Келлнер. «Конкуренция будет оказывать давление на сборы и стимулировать инновации в технологиях. Мы также хотим, чтобы наши члены имели больше права голоса в структуре рынка. Инвесторы хотят, чтобы их лучше представляли в разговорах о том, как устроены рынки».

Может показаться странным, что консорциум крупнейших «покупающих» фирм жалуется на высокие издержки. У розничных инвесторов общие издержки снизились. сторона продажи — сообщество, которое покупает и продает акции — последние 10 лет были ужасными.«Объемы сокращались, комиссионные в целом сокращались, и теперь они столкнулись с приливной волной индексации и сокращением сообщества активных менеджеров», — сказал Майк О’Рурк, главный рыночный стратег Jones Trading.

Но Келлнер говорит, что отраслью нужно управлять более эффективно. «Некоторые участники разочарованы. Они считают, что если бы они работали, то могли бы снизить расходы», — сказал он.

Действительно ли NYSE и Nasdaq обманывают своих клиентов? Это спорно, но их жалобы привлекли внимание Комиссии по ценным бумагам и биржам.SEC ясно дала понять, что хочет усилить конкуренцию на рынках ценных бумаг, и уже вступила в судебную тяжбу с NYSE и Nasdaq из-за комиссий, взимаемых этими биржами за данные.

Members Exchange планирует запустить первый этап развертывания семи акций 21 сентября, а полное развертывание — 29 сентября.

Как и долгосрочная фондовая биржа, Келлнер сказал, что MEMX изначально не гонится за прибыльным бизнесом листинга. Вместо этого он преследует тех, кто ведет наибольшую торговую активность.Это, конечно, члены.

«Сорок пять процентов рынка имеют приоритет цена/время», — сказал Келлнер, имея в виду, что большая часть рынка отдает приоритет сначала цене, а затем времени входа. «Если мы получим 10-20% от этого, мы многого добьемся».

Тем не менее, вы должны задаться вопросом, действительно ли нам нужна еще одна биржа?

Келлнер настаивает, что мы это делаем: «Девяносто семь процентов биржевых потоков контролируются тремя компаниями: ICE, Nasdaq и Cboe», — сказал он.

И если удастся сократить расходы, будут ли сэкономленные средства переданы инвесторам — тем, кто занимается торговлей, — или это просто попытка максимизировать прибыль для покупателя?

«Цель состоит в том, чтобы устранить трения на рынке, поэтому, если вы снизите затраты для брокеров, они в конечном итоге перейдут к инвесторам», — настаивал Келлнер.

Что, я беспокоюсь?

  Можно подумать, что при всей этой конкуренции NYSE и Nasdaq будут обеспокоены. Если они и есть, то не показывают этого.

 «Мы приветствуем новых участников, поскольку мы успешно конкурируем на фондовых рынках США уже почти 50 лет и каждый день работаем над повышением ценности для наших клиентов», — заявил представитель Nasdaq Джо Кристинат в электронном письме CNBC.

 NYSE отказалась от комментариев, но есть основания полагать, что ее мнение похоже.«Это не то, что было 15 лет назад, когда NYSE была технологически отсталой», — сказал мне один человек, который внимательно следит за биржевой конкуренцией. «Они будут яростно бороться за долю рынка», — сказал он, отметив, что в последние годы другие биржи выступили с аналогичными обещаниями только для того, чтобы быть проданными конкурентам или бороться за выживание.

 S Подпишитесь на CNBC PRO , чтобы получать эксклюзивную информацию и анализ, а также прямые трансляции рабочих дней со всего мира.

Крипто-кочевники: путешествуя по миру в поисках риска и прибыли

Сейчас сразу после полуночи в Гонконге, и Сэм Бэнкман-Фрид смотрит на торговые данные на своих шести мониторах, наблюдая за глобальным крахом криптовалюты, происходящим в режиме реального времени. .

Мистер Бэнкман-Фрид, 29 лет, из Калифорнии, часто работает круглосуточно, как и в тот майский вечер. Он дремлет на погремушке, установленной рядом с его компьютером. Свернутое одеяло лежит на полу. На бумаге он стоит не менее 8 миллиардов долларов.

И это даже после спада, начавшегося весной, когда общие глобальные потери стоимости всей криптовалюты в конечном итоге превысили 1,3 триллиона долларов. И когда г-н Бэнкман-Фрид увидел, как это происходит, он понял, что его бизнес сыграл роль в крахе.

Криптовалюта — цифровые деньги, не поддерживаемые какой-либо страной, — славится своими дикими и частыми колебаниями. Но FTX, платформа для торговли криптовалютой, которой управляет г-н Бэнкман-Фрид, специализируется на торговле, которая ускорила глобальный крах.

Большинство его клиентов делают ставки на будущие колебания цен на криптовалюту, а не на покупку и продажу биткойнов, и они берут кредиты, чтобы сделать эти ставки еще больше.

Это рискованный подход. Но это может принести большие выигрыши.

Теперь стоимость Биткойна падала — очень вниз — сокрушая ставки бычьих трейдеров с высоким кредитным плечом на FTX и других биржах и вынуждая продавать свои позиции волна за волной ликвидации счетов. Эти принудительные продажи помогли подорвать цены на криптовалюту.

«С точки зрения движения цен, большая часть его приходится на ликвидацию», — написал он в The New York Times 24 мая из Гонконга.

Это именно та ситуация, которую регулирующие органы Соединенных Штатов пытались избежать, запрещая криптовалютным биржам, таким как FTX, продавать фьючерсы с высоким риском непрофессиональным инвесторам в Соединенных Штатах.Именно поэтому г-н Бэнкман-Фрид переехал в Гонконг — он хотел предлагать эти продукты, называемые деривативами.

Г-н Бэнкман-Фрид — криптокочущий: один из группы лидеров отрасли, которые когда-то жили в Соединенных Штатах или Канаде и с тех пор создали компании с операционными базами, где они в некоторой степени находятся за пределами досягаемости американских регулирующих органов. .

Среди других участников — 44-летний Чанпэн Чжао, основатель Binance китайско-канадского происхождения, который сейчас живет в Сингапуре, и Артур Хейс, 35-летний трейдер, родившийся в Буффало, который помог создать BitMEX, базирующуюся на Сейшельских островах.

Это племя никогда не выключается — торговля ведется 24 часа в сутки, 365 дней в году. (Г-н Бэнкман-Фрид сказал, что он спит, когда у него нет встреч, и работает «в те часы, когда этот контрагент не спит, и в те часы, когда он не спит».) игры, с «таблицами лидеров» для клиентов, которые используют псевдонимы, такие как Dark Crypto Lord, и могут выиграть призовые раздачи Teslas или iPhone.

Форма торговли с высоким кредитным плечом, предлагаемая этими платформами, стала настолько популярной, что общая стоимость ежедневных покупок и продаж этих деривативов намного превышает ежедневный объем реальных криптовалютных транзакций, как показывают отраслевые данные, проанализированные исследователями из Университета Карнеги-Меллона.

Все это должно быть закрыто для американских инвесторов, но это не так. Торговые данные, предоставленные The Times, также показывают, что инвестиции на миллиарды долларов от клиентов, связанных с Соединенными Штатами, переместились по крайней мере на один из этих глобальных сайтов, несмотря на запрет.

«Я не говорю, что это вызовет следующий финансовый кризис», — сказал Тимоти Массад, бывший председатель Комиссии по торговле товарными фьючерсами, федерального агентства, которое регулирует торговлю деривативами.«Но может ли это быть чем-то вроде бабочки, которая машет крыльями в Бразилии и вызывает торнадо в Техасе?»

Г-н Чжао, основатель Binance, признал в интервью, что «волатильность усиливается кредитным плечом. Так что это точно».

Но он и другие защитники отрасли утверждают, что торговля фьючерсами с высокой долей заемных средств широко распространена на Уолл-стрит и биржах иностранной валюты. Некоторые также говорят, что им пришлось переехать, потому что регулирующие органы США не воспользовались должным образом этими творческими инвестиционными возможностями.

«Это не исчезнет», — сказал Марк Кьюбан, предприниматель-миллиардер, телеведущий и энтузиаст криптовалюты, который также поддерживает фонд, помогающий FTX привлекать капитал. «Но мы теряем много рабочих мест и большую финансовую глубину, продвигая ее за границу».

Фактически, только на прошлой неделе FTX привлекла 900 миллионов долларов капитала, чтобы помочь ей расширить свои глобальные операции, и ее стоимость оценивалась в 18 миллиардов долларов. По оценкам Forbes, эта сделка может увеличить состояние г-на Бэнкмана-Фрида до 16 миллиардов долларов, что сделает его «самым богатым из известных криптовалютных миллиардеров», учитывая, что ему принадлежит почти 60 процентов акций компании.

Делая ставку на будущее

Г-н Бэнкман-Фрид четыре года назад закончил Массачусетский технологический институт, когда начал заниматься криптовалютой.

Он все еще жил в Калифорнии, где оба его родителя являются профессорами права в Стэнфорде, и заметил, что биткойны и другие токены иногда продавались по разным ценам в разных странах.

Это было открытое приглашение для творческого игрока зарабатывать деньги с помощью классического арбитражного маневра: купить по более низкой цене в США и продать по более высокой цене в Японии.

Это оказалось сложно. Поскольку он пытался быстро перевести крупные суммы денег, финансовые учреждения, переехавшие по номеру , закрыли его счета. Ему также нужны были японские граждане для совершения операций в местных банках. Но в итоге он заработал на этих первых шагах десятки миллионов долларов.

Трехдневная криптоконференция, которую он посетил в Китае в 2018 году, привела к двухнедельным встречам и его фактическому обустройству в Гонконге. «Думаю, в какой-то момент я отменил аренду еще в заливе, — вспоминал он.Вместо этого он решил создать новую компанию FTX, которая специализируется на деривативах.

На традиционных рынках деривативы используются, чтобы помочь фермерам или другим предприятиям застраховаться от изменений цен на такие товары, как нефть или зерно.

В Соединенных Штатах ведется торговля деривативами на криптовалюту на таких платформах, как Чикагская товарная биржа, которая уже давно предлагает опционы на товары и фьючерсы на такие разнообразные вещи, как сельское хозяйство, энергетика и металлы. Но CME — это классическая биржа, имеющая более серьезные ограничения и надзор со стороны федерального правительства, а также более низкие пределы кредитного плеча, доступные только профессиональным трейдерам.

Новаторы в сфере криптовалюты, такие как Артур Хейс, один из основателей BitMEX — сокращенно от Bitcoin Mercantile Exchange — взяли этот классический подход и превратили его в гораздо более прибыльную идею, по крайней мере, для платформ.

BitMEX начал то, что г-н Хейс назвал бессрочным свопом — ставкой на будущее изменение цены, срок действия которого не истекает, — и в конечном итоге предложил 100-кратное кредитное плечо. Это означало, что инвестиции в размере 1000 долларов могли быть мгновенно переведены в ставку в размере 100 000 долларов на будущую цену Биткойна.

С самого начала BitMEX была явно предназначена для привлечения не только профессиональных трейдеров, но и розничных инвесторов, склонных к азартным играм, и геймеров, склонных к рискованным играм, как объяснил г-н Хейс в отраслевом выступлении в 2016 году. «Есть люди, которые предлагают аналогичные типы продуктов, но сосредоточены на дегенеративных игроках, также известных как розничные трейдеры биткойнами», — сказал он. — Так почему бы нам не сделать то же самое?

Биржа ориентировала рекламу в социальных сетях на потенциальных клиентов из США и хвасталась, что «регистрация занимает менее 30 секунд.

По крайней мере, изначально со стороны некоторых бирж, таких как BitMEX, предпринимались минимальные усилия по проверке инвесторов для определения их истинной личности, как это требуется от банков и других торговых компаний в Соединенных Штатах, или для подтверждения их фактической личности. местах, несмотря на запрет для участников из США. Многие платформы, в том числе BitMEX и Binance, недавно ужесточили меры, чтобы попытаться ограничить сделки американских инвесторов.

Это произошло после того, как Министерство юстиции предъявило обвинения г-нуХейса в конце прошлого года, когда правительство заявило, что он и другие руководители BitMEX незаконно управляли криптовалютной биржей, которая обрабатывала транзакции на сумму около 11 миллиардов долларов с участием не менее 85 000 учетных записей пользователей, связанных с Соединенными Штатами. С тех пор он покинул компанию.

Но бизнес-модель, которую он помог создать, только выросла в масштабе.

FTX и Binance входят в число более чем дюжины глобальных криптовалютных платформ, большинство из которых базируются в Азии, которые теперь предлагают бессрочные свопы.Только FTX имеет один миллион пользователей по всему миру и обрабатывает до 20 миллиардов долларов в транзакциях в день, большинство из которых — сделки с деривативами.

Как и их клиенты, платформы конкурируют. Г-н Бэнкман-Фрид из FTX, стремясь продвигать BitMEX, предложил кредитное плечо до 101-кратного на сделках с деривативами. Затем г-н Чжао из Binance превзошел их обоих, доведя его до 125.

Убытки для трейдеров могут превратиться в большие прибыли для бирж.

Платформы получают комиссию за транзакцию, основанную на принудительных продажах, вызванных изменением цены базовой криптовалюты против трейдера.Обвал в мае был начат регулятивными шумами в Китае и криптовалютным движением Илона Маска. Но ликвидация тогда помогла этому продвинуться.

Некоторые руководители, такие как г-н Бэнкман-Фрид, также владеют связанными компаниями, которые занимаются алгоритмической торговлей, чтобы мгновенно заработать на рыночных искажениях, возникающих во время этих распродаж. Г-н Бэнкман-Фрид сказал, что не видит противоречий в том, что его предприятия играют две роли, поскольку эти шаги помогают поддерживать ликвидность рынков во время крупных спадов.

Основатели FTX, Binance и BitMEX утверждают, что лишь небольшая часть их клиентов на самом деле использует высокое кредитное плечо.Но даже у тех, кто делает меньшие ставки, могут быстро возникнуть проблемы, если цены на криптовалюту начнут падать. Только 18 мая на BitMEX, Binance и FTX было ликвидировано в общей сложности 1,6 миллиарда долларов, по данным Bybt, компании, занимающейся данными о криптодеривативах. В совокупности в середине мая было проведено принудительных ликвидаций на сумму 20 миллиардов долларов.

«Если вы играете в покер, скажем, для торговли фьючерсами, если вы каждый раз идете ва-банк с максимальным кредитным плечом, рынки одновременно будут двигаться против вас, и вы будете уничтожены», — сказал г-н .Чжао . «Профессиональные трейдеры фьючерсами умеют управлять рисками».

Но Майкл Грин, крипто-критик и главный стратег Simplify Asset Management, сказал, что рынок деривативов изначально настроен против начинающих трейдеров. «Математика инструментов с высокой волатильностью такова, что дом почти всегда должен выигрывать», — сказал г-н Грин, добавив, что, с его точки зрения, «это незарегистрированные казино».

Путеводитель по криптовалюте


Карточка 1 из 7

Глоссарий. Криптовалюты превратились из редкости в выгодную инвестицию, что делает их почти невозможными для игнорирования. Если вы боретесь с терминологией, позвольте нам помочь:

Биткойн. Биткойн – это цифровой токен, который может быть отправлен в электронном виде от одного пользователя к другому в любой точке мира. Биткойн также является названием платежной сети, в которой хранится и перемещается эта форма цифровой валюты.

Блокчейн. Блокчейн – это совместно поддерживаемая база данных, в которой надежно хранится цифровая информация.Первоначальный блокчейн был базой данных, в которой хранились все биткойн-транзакции, но компании и правительства, не использующие валюту, также пытаются использовать технологию блокчейна для хранения своих данных.

Coinbase. Coinbase — первая крупная криптовалютная компания, разместившая свои акции на фондовой бирже США. Это платформа, которая позволяет людям и компаниям покупать и продавать различные цифровые валюты, включая биткойн, за комиссию за транзакцию.

Криптовалютные финансы. Развитие криптовалют породило параллельную вселенную альтернативных финансовых услуг, известную как децентрализованные финансы или DeFi, что позволило криптобизнесу перейти на традиционную банковскую территорию, включая кредитование и заимствование.

Из Шанхая на Мальту

Г-н Чжао настолько сосредоточен на брендинге Binance, что вытатуировал логотип компании — два диагональных квадрата, представляющих биды и аски в торговле — на том, что он теперь называет своей «крипто-рукой».

Он и его товарищи по крипто-кочевникам стали мировыми знаменитостями с миллионами подписчиков в Твиттере, подкастах и ​​даже прямых трансляциях своих игр в покер на YouTube.Это дипломаты ренегатской индустрии, не привязанные ни к какому конкретному государству.

Binance открыла свои офисы в Шанхае в июле 2017 года. Но два месяца спустя, когда китайское правительство объявило о запрете криптовалютных бирж, компания переехала в Токио.

Затем Япония объявила о новых правилах обмена криптовалют. «Поэтому мы сказали, что это не подходит», — объяснил г-н Чжао. «Поэтому нам снова пришлось переехать».

Следующей остановкой была Мальта, крошечное островное государство в центральном Средиземноморье.Теперь г-н Чжао не называет никакого места штаб-квартирой компании.

Перемещение базы Binance в некотором смысле отражает историю его собственной жизни. Он родился в Китае в семье ученых, переехал в Канаду, когда ему было 12 лет, стажировался в Японии, изучая компьютерные науки в Университете Макгилла, и продолжил работу по разработке торговых продуктов в Токио, Нью-Йорке, Сингапуре, Гонконге и Шанхае.

«В своей жизни я много переезжал, — сказал г-н Чжао. Это международное знакомство дает ему «более широкое мировоззрение», которое влияет на его бизнес и его безграничный менталитет.

Переехали и другие компании. Голландская криптовалютная биржа Deribit объявила в прошлом году, что ею будет управлять дочерняя компания DRB Panama, и несколько ее руководителей переехали в Центральную Америку, сообщили представители компании. Пальмы и тропические пейзажи теперь фигурируют в сообщениях руководителей в социальных сетях. BTSE, еще одна биржа, специализирующаяся на деривативах, перенесла свою штаб-квартиру из Дубая на Британские Виргинские острова.

Но в некоторых случаях заявленная оффшорная база операций не более чем уловка.Штаб-квартира BitMEX указана как Сейшельские острова, островная республика в западной части Индийского океана, однако федеральные следователи обнаружили, что большинство ее сотрудников работали в Нью-Йорке, Гонконге и Сан-Франциско.

Основатель г-н Хейс заявил, что подкуп властей Сейшельских островов стоит всего «кокос» — меньше, чем покупка услуг у регулирующих органов в Соединенных Штатах и ​​​​других странах, заявили федеральные прокуроры, когда предъявили ему обвинение в конце 2020 года. невиновен в апреле, и его дело находится на рассмотрении.Сейчас он живет в Сингапуре.

«Артур Хейс и его сообвиняемые по этому делу невиновны, и они с нетерпением ждут возможности защитить себя в суде», — заявил пресс-секретарь г-на Хейса Нейт Джонсон.

До недавнего времени Гонконг был местом сбора криптовалютных гуру, которые, по крайней мере, до пандемии часто встречались на проводимых там отраслевых конференциях или в местных барах и кафе.

Г-н Чжао сказал, что сообщество продало ему криптовалюту. То, что он обнаружил на конференциях по всему миру, по его словам, «было очень гиковским, честным сообществом.

Эти личные ассоциации иногда приводят к финансовым связям. Компания г-на Чжао была одним из первых инвесторов биржи г-на Бэнкмана-Фрида, а торговая компания г-на Бэнкмана-Фрида является клиентом платформы г-на Чжао. Они регулярно разговаривают друг с другом.

«Думаю, я встречал его на Тайване, в Гонконге, Сингапуре и, возможно, даже в Европе», — сказал г-н Чжао о своем коллеге-крипто-кочевнике. — Но в основном в Азии.

Г-н Бэнкман-Фрид и г-н Чжао заявили в отдельных интервью, что они привержены соблюдению правил США, даже если их глобальные биржи базируются за границей.

Но во всем мире рынок криптовалютных деривативов продолжает расти, и есть явные признаки того, что крупные игроки из США все еще вкладывают деньги в игру.

Более дюжины крупных частных торговых фирм с американскими корнями открыли офисы на Каймановых островах и в других оффшорных зонах, создав новые корпоративные структуры, чтобы в огромных масштабах проталкивать деньги через зарубежные платформы деривативов Binance и FTX, сообщили The New участвующие трейдеры. Йорк Таймс.

«Я не U.S. человек», — сказал один трейдер, который переехал на Каймановы острова от имени крупного фонда и сначала оставил свою семью на Среднем Западе, чтобы организовать операцию. «Но я все еще гражданин США».

Трейдер попросил не называть его имени, так как у него нет полномочий публично обсуждать сделку.

Этот безгосударственный подход к управлению криптовалютными биржами, смешанный с постоянным внедрением новых нерегулируемых и часто очень рискованных продуктов, сейчас подвергается, пожалуй, самому важному испытанию.

Буквально с июня Binance стала мишенью финансовых регуляторов с предупреждениями или другими принудительными мерами в Великобритании, Каймановых островах, Гонконге, Литве, Италии, Польше и Таиланде, многие из которых присматриваются к предложениям деривативов с высоким кредитным плечом или новым линейка продуктов, представленная этой весной, которая позволяет клиентам покупать связанные с криптовалютой версии акций, таких как Tesla и Apple.

Столкнувшись с негативной реакцией, Binance объявила в середине июля, что отказывается от новых продуктов с токенами.

«Криптоиндустрия — это очень зарождающаяся отрасль, и ландшафт, в том числе способ регулирования криптобирж, продолжает развиваться», — говорится в заявлении компании для The Times. Он частично объяснил недавнее расследование массовым распространением криптовалюты за последний год и сказал, что «правильно» для регулирующих органов изучить отрасль.

Г-н Бэнкман-Фрид в конце трехчасовой серии интервью для The Times сказал, что, возможно, настало время для отрасли отказаться от своих самых экстремальных предложений, таких как кредитное плечо в сделках с деривативами, достигающее 125 раз. .

«Было бы проще избавиться от этого, чем продолжать говорить об этом», — сказал он, предложив ограничение, возможно, в 10 раз, в основном, добавил он, чтобы бороться с мнением, что индустрия поощряет рискованные ставки. , мнение, которое он считает несправедливым.

Binance и FTX также стремятся закрепить за собой санкционированное место на рынке США. За последние два года они открыли платформы в США, которые не предлагают деривативы, а вместо этого сосредоточены на покупке и продаже реальных криптовалют.

Компания FTX также недавно приобрела права на название арены «Майами Хит» и поместила свой корпоративный логотип на нашивку, которую носят судьи Высшей бейсбольной лиги, поскольку она работает над тем, чтобы добиться узнаваемости имени.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.