Оценка стоимости акций это: Когда нужна оценка акций компании

Содержание

Оценка стоимости акций, ценных бумаг в Казани

В России наиболее распространены такие виды ценных бумаг, как акции, облигации и векселя.

С одной стороны, это ценности, настоящий капитал, который одновременно является и товаром фондового рынка. Однако, выражается это не в материальном плане, а правами, принадлежащими конкретному лицу. Держатель контрольного пакета акций обладает правом управлять компанией, а при ее ликвидации он же получает часть ее имущества. Оценка ценных бумаг как особой формы финансовых и инвестиционных активов – это установление их рыночной цены.

И хотя цена исчисляется в денежном эквиваленте, она рассчитывается с учетом средств на их выпуск и дохода от размещения, инвестиционного потенциала. При профессиональной оценке учитываются эмиссионные затраты и возможная инвестиционная прибыль.

Варианты расчета оценки стоимости ценных бумаг

Внутренняя или фундаментальная стоимость представляет собой рыночную модель, которую наиболее часто используют в качестве стандартов. В данном сегменте отражается реальное финансовое состояние предприятия, а стоимость сравнима с рыночными ценами. Всего существует около 15 различных вариантов оценки стоимости акций. Среди них биржевая, инвестиционная, балансовая, дисконтированная, средняя, курсовая и т.д. Чтобы приобрести акции или доли, рассматривают рыночную стоимость. Что касается инвестиционной, то она отражает возможности конкретного инвестора.

В зависимости от целей инвестора цена акций может меняться. Например, приобретение доходных бумаг может быть достаточно рискованным в перспективе, надежные акции могут иметь гарантии, но невысокий доход, например, государственные облигации. При приоритетах в области ликвидности приобретаются активы, которые можно быстро продать на рынке.

Когда требуется оценка ценных бумаг

 

  1. Сделки купли-продажи.
  2. Представление собственности в качестве взноса в уставный капитал предприятия.
  3. Кредитовании под залог.
  4. Полная или частичная оценка бизнеса и его активов.
  5. Установление долевой части в уставном капитале в составе имущественного комплекса.
  6. Установление права собственности.
  7. Для дальнейших инвестиций.
  8. При слиянии, поглощении или реструктуризации компании.

Оценка стоимости ценных бумаг нашим экспертом проводится с учетом текущих тенденций колебаний стоимости и подчиняется законодательству РФ (Глава 7 Гражданского кодекса).

Какие факторы влияют на величину оценочной стоимости

 

  1. Финансовое положение эмитента.
  2. Цели инвесторов.
  3. Правоустанавливающие факторы.
  4. Индикаторы фондового рынка.
  5. Сроки до погашения.
  6. Показатели доходности, например, прибыль на акцию.
  7. Доход выше кредитной ставки за конкретный промежуток времени.
  8. Ликвидность (объемы торгов на фондовом рынке).
  9. Данные рейтинговых агентств.
  10. Учет на балансе компании.

Учитываются многочисленные факторы, способные повлиять на цены. Это инфляция, кризисы экономики, стихийные бедствия, конкуренция, а также случайные факторы инвестиционных рисков.

Основные этапы оценки стоимости акций

 

  1. Получение заявки.
  2. Заключение договора и постановка целей.
  3. Предоставление уставных документов.
  4. Изучение объекта оценки: реквизитов, условий выпуска, соответствия документации действующему законодательству.
  5. Классификатор ценных бумаг, определение специфики исследуемых элементов.
  6. Тестирование бумаг на предмет определения постоянных характеристик (от наименования и вида до ликвидности и возможного дохода).
  7. Выбор методов с учетом регламента Федеральной комиссии по ценным бумагам.
  8. Изучение платежеспособности владельца.
  9. Расчет стоимости акций и т.п.
  10. Анализ полученных результатов и оформление отчета, предоставление данных заказчику.

Специалисты «Contrust» владеют всеми тонкостями в проведении оценки стоимости акций. Мы готовы оказать Вам помощь, и обеспечить необходимой информацией для принятия уверенных решений.

Сложности оценки акций и других ценных бумаг

Рыночная стоимость акций – величина непостоянная, просчитать ее можно только с большой долей вероятности. Финансовая система функционирует циклично, влияние оказывают также кредитные периоды и диспропорции рынка, приводящие к разной интерпретации данных. Не секрет, что на процесс оценивания влияет «фактор толпы». Чтобы свободный рынок был главным определителем цен, нами применяются рыночные ценовые алгоритмы.

Наши специалисты, обладающие обширной практикой в сфере оценки акций и иных ценных бумаг, пользуются в своей работе исключительно надежными методами. Обратившись в «Contrust», Вы получите исчерпывающий отчёт.

Заказать услугу Вы можете, позвонив по телефону +7 843 206 51 73 или оставив заявку.

Оценка акций предприятия | оценка акций предприятия, оценочная экспертиза, рыночная стоимость акции, перечень документов для оценки акций

Оценка акций предприятия — это, по сути, определение стоимости данной компании (бизнеса), а точнее, той доли стоимости бизнеса, которая приходится на оцениваемый пакет акций. Оценочная экспертиза может быть проведена для определения рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций, эмитированных открытыми или закрытыми акционерными обществами.

Под рыночной стоимостью акции понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:

  • одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;

  • стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;

  • объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки;

  • платеж за объект оценки выражен в денежной форме.

Основой для оценки акций является определение их стоимости как финансового инструмента, способного приносить прибыль его владельцу. Основными способами извлечения прибыли являются получение дивидендов и рост стоимости акции, связанный с улучшением финансовых показателей компании, расширением ее бизнеса и увеличением стоимости ее активов.

Поэтому основными методами оценки акций являются метод рынка капитала, метод чистых активов, метод дисконтирования денежных потоков и капитализации прибыли.

Перечень документов для оценки акций:

  • Копии учредительных документов (Устав, Учредительный договор, Свидетельство о регистрации).

  • Копии проспектов эмиссии, отчетов об итогах выпуска ценных бумаг.

  • Виды деятельности и организационная структура компании.

  • Копии договоров аренды на недвижимое имущество (если есть).

  • Данные бухгалтерской отчетности за последние 3-5 лет (или возможное количество предшествующих периодов):

  • Последнее заключение аудитора (если проводилась аудиторская проверка).

  • Ведомость основных фондов.

  • Данные о всех активах (недвижимости, запасах, векселях, нематериальных активах и пр.).

  • Расшифровка кредиторской задолженности.

  • Расшифровка дебиторской задолженности:

    • по срокам образования; по видам дебиторской задолженности;

    • доля сомнительной задолженности.

  • Информация о наличии дочерних компаний, холдингов (если есть), финансовая документация по ним.

  • Бизнес-план на ближайшие 3-5 лет с указанием планируемой валовой выручки по товарам/услугам, необходимых инвестиций, затрат, чистой прибыли – по годам.

Данный перечень документов носит предварительный характер и может быть сокращен или расширен после детального ознакомления оценщика со спецификой оцениваемого предприятия.

Оценка стоимости акций для нотариуса в Екатеринбурге

Акции предприятия в любом виде (документарном или бездокументарном) наделяют собственника правами и обязанностями в соответствии с утвержденным уставом и другими уставными документами. Это сказывается при оценке стоимости акций при продаже и для регистрации сделки у нотариуса.

Ситуации, когда эксперт проводит оценку:

  • для внесения в уставной капитал (в виде вклада) иного общества;
  • для целей залога;
  • при проведении купли-продажи или для принудительного выкупа;
  • для судебных споров;
  • при вступлении в наследство;

и других.

Оценка рыночной стоимости

Рыночная стоимость акций предприятия – это отражение общей стоимости имущества компании, а также ее доходности. Они относятся к категории ценных бумаг, наделяющих владельца правами – владение долей активов и пассивов, а также распоряжение финансами (входящими и исходящими). Оценка акций выполняется как по инициативе акционерного общества, так и по инициативе миноритарных акционеров и любых заинтересованных лиц. Также оценка акций может быть заказана для нотариуса в случае смерти собственника акций и передачи из по наследству.
Принято разделять акции на котируемые и некотируемые на рынке. Акции, которые участвуют в торгах на фондовом рынке, называются котируемыми. Соответственно, бумаги, которые не торгуются – некотируемые. Порядок, сроки и стоимость оценки того или иного вида бумаг может существенно отличаться в связи с различием подходов и методов оценки.

Специалисты компании “Региональный центр оценки и экспертизы” накопили богатый опыт в оценке акций различных предприятий.

Особенности оценки, принципы и методы

Законом об оценочной деятельности и федеральными стандартами оценки закреплена обязанность применить все три подхода: затратный, доходный и сравнительный. Однако на практике часто применение одного или нескольких подходов вызывают затруднения. В первую очередь это связано с качеством и объемом информации, которая предоставляется Заказчиком.
Для наиболее полного и всестороннего исследования и точной оценки стоимости векселей и акций критически важным фактором является содействие Заказчика в сборе исходных данных об эмитенте, его деятельности, планировании и т.д.

Наиболее точное значение рыночной стоимости акций, как правило, показывает сравнительный подход. Исследование по способу сравнительного анализа основывается на информации о фактических сделках с подобными объектами. Так как логично, что подобные объекты должны иметь подобную цену и речь идет не о предположениях, а о свершившихся фактах, стоимость акций, рассчитанная в рамках сравнительного подхода, всегда максимально приближена к реальной продажной цене. Однако следует отметить, что критически важную роль играет период исследования. Иными словами, в связи с рыночными колебаниями, стоимость во времени меняется, и период выборки должен быть ограничен.

Оставить заявку


Вексели и облигации

Рыночная стоимость долговых бумаг зависит, в первую очередь, от характеристики эмитента. Тип, финансовое положение и статус эмитента регламентируют вероятность оплаты и неоплаты выпущенного векселя. В зависимости от данной вероятности рассчитывается дисконт от номинала векселя. Например, вексель выпущенных крупным банком (Сбербанк или Газпромбанк) будет иметь высшую степень доверия, напротив, вексель выпущенный физическим лицом, менее защищен.
 
В связи с данной логикой вексели, имеющие равный номинал к погашению, могут иметь разную рыночную стоимость.
 
Компания “Региональный центр оценки и экспертизы” готова оказать полный комплекс услуг по оценке акций и других ценных бумаг. Нами накоплен богатый опыт в данном направлении деятельности. Все вопросы, связанные с оценкой акций, вы можете задать по телефону.

Позвоните нам и мы ответим на все ваши вопросы, связанные с оценкой ценных бумаг и иного имущества.
тел. +7 (343) 382-36-23

Ознакомьтесь с другими нашими услугами:

Отзывы о нас на Флампе


Оценка стоимости бизнеса для целей дополнительной эмиссии

Особенностью оценки для дополнительной эмиссии акций является то, что результат оценки ложится в основу документации для ФСФР. Рыночная стоимость акции для целей дополнительной эмиссии, а также их количество определяет общее увеличение уставного капитала акционерного общества. В данном случае оценщик работает в жесткой связке с финансистами заказчика, с его отделом ценных бумаг.

Основная ошибка, которую могут допустить заказчики при такой оценке – это сначала определить все параметры допэмиссии, а затем уже заказать оценку стоимости акции. Если первоначальный расчет заказчика был не точен, то оценщик вынужден искать все возможные способы, чтобы подтвердить стоимость, что существенно ухудшает качество отчета об оценке. Подобный отчет может быть легко оспорен в судебном порядке и вся сделка будет приостановлена. Мы считаем, что наилучшим вариантом является первоначальный обоснованный расчет рыночной стоимости 1 акции для принятия управленческих решений. Затем, на основании полученных результатов, определяются все параметры эмиссии акций. Если за прошедший период времени существенных изменений у оцениваемой компании не произойдет, то отчет об оценке 1 акции для целей допэмиссии будет максимально обоснованным, с доказуемой величиной рыночной стоимости акции. Такой отчет будет крайне сложно оспорить и доказать его несостоятельность.

При оценке для целей дополнительной эмиссии на стоимость акций влияют те же факторы, что при оценке для целей купли-продажи или принятия управленческих решений: конкурентное положение компании, законодательное регулирование отрасли, в которой функционирует предприятие, его финансовое состояние, организационная структура, имущественный комплекс и т.д.

Наиболее ярким примером оценки для целей дополнительной эмиссии является оценка акций ОАО «Газпром космические системы». ОАО «Газпром космические системы» — один из двух российских национальных спутниковых операторов, телекоммуникационная компания, создающая и эксплуатирующая системы спутниковой связи и вещания.

Помимо цели оценки (дополнительная эмиссия акций), спецификой проекта являлось осуществление деятельности ОАО «Газпром космические системы» в рамках двух организационных структур: Открытого акционерного общества и Совместной деятельности. При этом в рамках деятельности Открытого акционерного общества ведется деятельность по созданию телекоммуникационных и телевизионных систем, в рамках Совместной деятельности – осуществляется операторская деятельность (реализация частотно-энергетического ресурса спутников «Ямал»quot;, реализация телекоммуникационных услуг). Для оценки были созданы уникальные взаимосвязанные модели доходного подхода для каждой из организационных структур, был проработан вариант прекращения Совместной деятельности в момент окончания сроков эксплуатации космических спутников «Ямал», становления и развития операторской деятельности ОАО «Газпром космические системы» в рамках деятельности Открытого акционерного общества в прогнозном и постпрогнозном периодах. Спецификой оценки одной обыкновенной акции в целях проведения допэмиссии является отсутствие премий/скидок на неконтрольный характер и на ликвидность (несмотря на то, что формально для оценки одной акции они необходимы).

На основе результатов оценки силами нашей Компании было проведено финансово-экономическое обоснование эффективности реструктуризации бизнеса ОАО «Газпром космические системы» путем прекращения Совместной деятельности и сосредоточения бизнеса в рамках Акционерного общества. Наши отчет об оценке и финансово-экономическое обоснование прошли все согласования в Финансово-экономическом департаменте ОАО «Газпром» и Департаменте управления имуществом и корпоративным отношениям ОАО «Газпром». 

Оценка стоимости акций — заказать услугу по оценке в Москве

Оценка рыночной стоимости акций


Это процесс установления стоимости бизнеса или его части посредством оценки пакета акций, на него распространяющийся. Она требуется для оценки цены акций привилегированных и обычных, выпускаемых ОАО и ЗАО.

Стоимостная оценка акций должна выражать истинную цену акций бизнеса, по которой компания отчуждается при определенных условиях на открытом рынке. Участники, задействованные в сделке, обладают актуальной информацией и действуют рационально и продуманно, никак не влияя на показатели стоимости сделки.


Как происходит оценка рыночной стоимости


Оценка рыночной стоимости акций базируется на установлении их цены, так как это финансовый инструмент, при помощи которого владелец акций получает прибыль. При оценке миноритарного пакета акций берется тот факт, что ключевыми моментами приобретения прибыли служат увеличение цены на акции и получение процентов путем улучшения финансовой деятельности предприятия, повышения цены на его активы. Миноритарный пакет акций это незначительное количество акций, не позволяющее его владельцу напрямую участвовать в управлении предприятием.

Способы оценки стоимости акций:

  • капитализация прибыли;
  • дисконтирование, то есть определение стоимости денежных потоков предприятия посредством приведения стоимости всех выплат к определенному моменту времени;
  • чистые активы и метод рыночного капитала.

Когда осуществляется оценка, большое значение имеет максимальное количество акций, то есть контрольный пакет, который и оценивается. Имея контрольный пакет на руках, владелец имеет право управлять предприятием, назначая руководителей, влияя на деятельность. При стоимостной оценке контрольного пакета учитывается премия, которая может составлять 40%. Если пакет акций не контрольный, то премия составляет 20% или 30%.

Оценка стоимости акций учитывает и такой важный аспект, как ликвидность. Акции ОАО, открытого акционерного общества, обладают большей ликвидностью, чем акции ЗАО, закрытого акционерного общества. Акций ЗАО нет в открытом обороте, их сложно ликвидировать. Акции ОАО покупаются и продаются охотнее.

Применение

Оценка стоимости акций бизнеса востребована в следующих случаях:

  • заключение договора купли или продажи ценных бумаг;
  • выделение из холдинга самостоятельных предприятий;
  • поглощение холдингом отдельных организаций;
  • слияние или ликвидация бизнеса;
  • внесение акций в уставный капитал;
  • внесение акций залогом за полученный кредит;
  • передача ценных бумаг третьему лицу.

Стоимостная оценка акции берет на учет тот факт, что акции не имеют фиксированной прибыли. Компания перед своими акционерами никаких обязательств не несет, в частности выкупа имеющихся у акционеров на руках акций. При установлении цены на акции во внимание берется показатель соотношения спроса и предложения на открытом рынке. Если есть спрос на акции предприятия, то цена растет. Если спроса нет, то цена падает.

Оценка обыкновенных акций это оценка акций, по которым выплачиваются дивиденды из части прибыли, оставшейся после уплаты процента владельцам привилегированных акций.

Оценка стоимости акций предприятия в компании «ИНЕКС»

Факторы, влияющие на стоимость акций

В процессе проведения независимой оценки стоимости акций, Оценщиком анализируются следующие факторы:

1. Условия распределения акционерного капитала (открытость / закрытость компании).
Фактор открытость / закрытость компаний влияет на оценку рыночной стоимости акций, обуславливая волатильность и ликвидность акций. Акции закрытых компаний имеют более ограниченное предложение (волатильность, ликвидность), нежели акции открытых компаний. Рыночная стоимость акций закрытых компаний будет меньше, нежели рыночная стоимость акций открытых компаний. Величина скидки будет зависеть от времени и затрат, которые потратят инвесторы на формирование (приобретение) пакета акций закрытой компании, по сравнению со свободным приобретением пакета акций аналогичной компании на фондовом рынке.

2. Размер пакета акций (контрольность).
Фактор контрольности, определяется, с одной стороны, размером пакета акций и, соответственно, набором прав, обеспечивающих акционерам-инвесторам контроль над деятельностью компаний, а с другой стороны, определяется распределением акционерного капитала между различными группами акционеров. Количественную оценку влияния фактора контрольности в современных условиях можно оценить лишь на основе информации о продаже пакетов акций компаний, закрепленных в государственной собственности. В российской практике средняя премия за контрольность пакета составляет 30-40%, средняя скидка за неконтрольный характер пакета -20-30%. Способ голосования не оказывает влияния на рыночную стоимость и ликвидность акций компаний с числом владельцев голосующих акций свыше тысячи. Для компаний с числом владельцев голосующих акций менее тысячи система голосования оказывает существенное влияние на рыночную стоимость акций. Наличие в Уставе таких компаний упоминания о кумулятивном голосовании повышает контрольность пакетов акций, особенно мелких и средних, но одновременно снижает рыночную стоимость крупных пакетов.

3. Тип акций, из которых формируется пакет (обыкновенные или привилегированные).
Участники фондового рынка оценивают привилегированные акции как менее привлекательный актив, не дающий возможности устанавливать контроль и принимать решения, влияющие на изменение стоимости акций. Право голоса, которым наделены обыкновенные акции по сравнению с привилегированными, инвесторы оценивают достаточно высоко. Рыночная стоимость неголосующих привилегированных акций, как правило, ниже обыкновенных голосующих примерно на 20-40%, несмотря на одинаковую номинальную стоимость. В случаях, когда акционеры — владельцы привилегированных акций имеют возможность конвертировать свои акции в голосующие, то рыночная стоимость привилегированных акций может быть равна рыночной стоимости обыкновенных, а иногда и выше.

4. Ликвидность акций / пакетов акций.
Не менее важным, а, возможно, основным фактором, влияющим на рыночную стоимость акций, является их ликвидность. Оценщик акций рассматривает их ликвидность в более широком аспекте: ликвидность рынка в целом, ликвидность акций как актива и ликвидность самой компании. Лишь комплексный подход позволяет оценить влияние данного фактора. Ликвидность зависит от настроения участников рынка, которое в свою очередь формируется под воздействием макроэкономических новостей: политических и экономических, а также от уровня насыщения денежными средствами, которые находятся в распоряжении инвесторов. Количественно оценить влияние фактора ликвидности на рыночную стоимость акций достаточно сложно, а для акций небольшого или среднего эмитента и, тем более, акций, необращающихся на фондовом рынке — это ещё более трудная задача. В современных условиях принято определять премию (скидку) к рыночной цене акций за их ликвидность (недостаточную ликвидность).

5. Соотношение спроса и предложения на рынке
Данный фактор при оценке рыночной стоимости акций сильно зависит от платежеспособности инвесторов и от количества и качества активов компании, представленных на рынке. Спрос на конкретные ценные бумаги диктуется потребительскими предпочтениями, обусловленными доходностью предприятия, его отраслевой принадлежностью, возможностью контроля, ликвидностью.

6. Показатели работы компании
Результаты работы самой компании зачастую самый важный фактор. Если компания демонстрирует действительно стабильные и устойчивые результаты и при этом лояльно настроена к инвесторам, то результаты ее работы играют решающую роль при оценке рыночной стоимости акций. Задача любого бизнеса — это генерировать прибыль и при этом максимально эффективно задействовать имеющиеся ресурсы компании. Отражением этого является рост выручки компании, рост ее чистой прибыли и высокая рентабельность собственного капитала

Оценщиком акций выделяется 3 основные группы внутренних факторов, которые влияют на рыночную стоимость акции компании:
• Стабильный тренд растущих финансовых показателей компании из года в год, что обеспечивает долгосрочное стабильное развитие компании. Стабильные финансовые результаты безусловно находят отражение в динамике акций любой компании;
• Перелом негативной динамики на позитивную или наоборот – также является сильным стимулом для движения рыночных котировок;
• Краткосрочное влияние корпоративных новостей и событий на цены акций компании.

7. Общее состояние фондового рынка.
На фондовом рынке существуют особые силы, оказывающие влияние на движение цен и, соответственно, на рыночную стоимость ценных бумаг. Кроме того, в любой отрасли всегда есть периоды спадов и подъемов, также влияющих на текущую стоимость акций конкретного предприятия.

8. Доходность акций
Высокие дивиденды по ценным бумагам – это непосредственный доход для инвесторов. Соответственно, высокие дивиденды позволяют выше оценить рыночную стоимость акций.

Оценка акций. Оценка стоимости акций

Акция — это ценная бумага удостоверяющая право акционера на долю в уставном капитале акционерного общества, а оценка акций — это определение стоимости доли уставного капитала, которая приходится на одну акцию или пакет акций. При оценке 100% пакета оценка стоимости акций — это оценка стоимости кампании.

Чаще всего необходимо оценить обыкновенные акции, но могут также оцениваться и привилегированные акции. При оценке привилегированных акций учитывается разница (по сравнению с акцией обыкновенной) в тех правах, которые привилегированная акция дает акционеру. В частности, по привилегированным акциям обязательно выплачиваются дивидеды, но она не дает права голоса на общем собрании акционеров.

Права по обыкновенной акции — это участие в общем собрании, право на дивиденды и право на долю в имуществе при ликвидации общества. Но владельцы крупных пакетов (10% и выше) имеют дополнительные права: право участия в управлении компанией, право контроля за деятельностью, право назначения руководства и т.д. Именно поэтому стоимость пакета акций не меняется прямо пропорционально размеру пакета, а изменяется в зависимости от состава прав, которые получает акционер.

Для независимой оценки стоимости акций требуются документы:

Для оценки акций, котирующихся на бирже необходимы следующие документы:

  1. Выписка из реестра акционеров с указанием собственника и количества принадлежащих ему акций.
  2. Справка о балансовой стоимости акций, если собственником является юридическое лицо.

Для оценки акций, не котирующихся на бирже необходимы следующие документы:

  1. Свидетельство о государственной регистрации акционерного общества.
  2. Свидетельство о постановке на налоговый учет.
  3. Устав акционерного общества.
  4. Уведомление о государственной регистрации выпуска акций.
  5. Отчет об итогах выпуска акций.
  6. Выписка из реестра акционеров, с указанием собственника оцениваемых акций.
  7. Справка о балансовой стоимости акций, если собственником является юридическое лицо.
  8. Справка о видах деятельности акционерного общества и его организационной структуре и количестве сотрудников.
  9. Годовой бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках за последние 3 – 5 лет (или возможное количество предшествующих лет).
  10. Бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках акционерного общества на дату оценки.
  11. Расшифровки всех ненулевых статей актива баланса на дату оценки.
  12. Аудиторские заключения (если проводилась аудиторская проверка) по предоставленной бухгалтерской отчетности.
  13. Расшифровка дебиторской задолженности с указанием дебитора, даты и причины образования, а также мнения компании о том, является ли данная задолженность просроченной, сомнительной, безнадежной или нет.
  14. При наличии инвестиций в дочерние и зависимые компании по ним предоставляется такая же информация, как и по основной компании.
  15. Бизнес-план на ближайшие 3 – 5 лет с указанием планируемой валовой выручки по товарам/услугам, необходимых инвестиций, затрат, чистой прибыли – по годам (если есть).

При вступлении в права наследства требуются следующие документы:

Если акции котируются на бирже:

  • Выписка из реестра акционеров
  • Свидетельство о смерти наследодателя.

Если акции не котируются на бирже:

  • Свидетельство о государственной регистрации акционерного общества.
  • Уведомление о государственной регистрации выпуска акций.
  • Выписка из реестра акционеров с указанием количества акций, принадлежащих наследодателю.
  • Бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках акционерного общества на дату смерти наследодателя или на ближайшую предшествующую дату.
  • Свидетельство о смерти наследодателя.

Что такое котировка?

Котировка: ДОПУСК ЦЕННЫХ БУМАГ К БИРЖЕВЫМ ТОРГАМ

В соответствии с п. 1 ст. 8 Закона о биржах и торговле ценными бумагами биржа должна издать регламент о допуске ценных бумаг к торгам. Он устанавливает условия обращаемости ценных бумаг и определяет, какая информация необходима инвесторам для оценки свойств ценных бумаг и характеристик эмитента (п. 2).

Минимальная стоимость работы по независимой оценке стоимости не котируемых акций:

*стоимость указана за предоставление информации в электронном виде

В компании «Одно Окно» действует система скидок. При поступлении заказа на оценку более двух объектов, стоимость проведения оценки меняется, скидка составляет до 50%.

Стоимость указанная выше является ориентировочной и зависит от цели оценки и объема работы. Подробно о стоимости оценки можно узнать по телефону 8(495)662-49-41, 8(499)110-43-48.

Срок исполнения работ зависит от объема работы, вида объекта, места нахождения и составляет от 1 до 5 дней.

Минимальные сроки работы по независимой оценке стоимости не котируемых акций: От 10 до 20 рабочих дней.

Минимальные сроки работы по независимой оценке стоимости котируемых акций: От 5 до 15 рабочих дней.



Сотрудничать с нами просто

Независимый оценщик доставит договор на место осмотра объекта оценки при его осмотре

Курьер доставит независимый отчёт в удобное для вас место по истечении 1-5 дней

Какие документы нам необходимы для оценки

Для оценки потребуются:

  • Учредительные документы: свидетельство о регистрации, устав, выписки из ЕГРЮЛ;
  • Размер пакета акций, подлежащих оценке;
  • Бухгалтерская и финансовая отчётность компании, подлежащей оценке;
  • Форма №1 бухгалтерского баланса;
  • Форма №2 отчёта о прибылях и убытках.

Сведения об основных активах

  • Список основных средств которые находятся на балансе компании по последней отчётной дате;
  • Общее количество зданий и их площадь, количество прочих сооружений недвижимого имущества, земельная площадь, права на землю;
  • Общее количество техники и движимого имущества;
  • Балансовая стоимость основных средств.

В случае, если у Вас отсутствует какой-либо из документов необходимых для оценки, оценочная компания «Одно Окно» может оказать Вам содействие по сбору документов.

Вышеперечисленные документы необходимо выслать на электронную почту: [email protected].
Остались вопросы, тогда звоните 8(495)662-49-41, 8(499)110-43-48.

После нашей оценки Вы получаете



Справедливая рыночная стоимость (FMV) Определение

Что такое справедливая рыночная стоимость?

В самом простом смысле справедливая рыночная стоимость (FMV) — это цена, по которой актив может быть продан на открытом рынке. Справедливая рыночная стоимость стала представлять цену актива при следующем обычном наборе условий: потенциальные покупатели и продавцы достаточно осведомлены об активе, действуют в своих интересах, не подвергаются неправомерному давлению в отношении торговли и имеют разумный период времени. для завершения сделки.

Учитывая эти условия, справедливая рыночная стоимость актива должна представлять точную оценку или оценку его стоимости. Этот термин широко используется в налоговом законодательстве и на рынке недвижимости.

Ключевые выводы

  • Справедливая рыночная стоимость – это цена, по которой актив был бы продан на открытом рынке при выполнении определенных условий.
  • Условия таковы: вовлеченные стороны осведомлены обо всех фактах, действуют в своих интересах, свободны от какого-либо давления на покупку или продажу и имеют достаточно времени для принятия решения.
  • Справедливая рыночная стоимость отличается от рыночной стоимости и оценочной стоимости.
  • Налоговые настройки и рынок недвижимости — это две области, в которых обычно используется справедливая рыночная стоимость.
  • Страховые компании используют справедливую рыночную стоимость при определении выплат по определенным требованиям.

Понимание справедливой рыночной стоимости (FMV)

Термин «справедливая рыночная стоимость» намеренно отличается от аналогичных терминов, таких как рыночная стоимость или оценочная стоимость, поскольку он учитывает экономические принципы деятельности на свободном и открытом рынке.Напротив, термин рыночная стоимость относится к цене актива на рынке. Поэтому, хотя рыночную стоимость дома можно легко найти в листинге, реальную рыночную стоимость определить сложнее.

Точно так же термин «оценочная стоимость» относится к стоимости актива по мнению одного оценщика, что не позволяет сразу квалифицировать оценку как справедливую рыночную стоимость. В тех случаях, когда требуется справедливая рыночная стоимость, обычно бывает достаточно оценки.

Из-за тщательного рассмотрения термина «справедливая рыночная стоимость» он часто используется в юридических условиях.Например, справедливая рыночная стоимость недвижимости обычно используется при урегулировании бракоразводных процессов и для расчета компенсации, связанной с использованием государством выдающегося домена. Справедливая рыночная стоимость также часто используется при налогообложении, например, при определении справедливой рыночной стоимости имущества для налогового вычета после ущерба от несчастного случая.

Очень важно оценивать справедливую рыночную стоимость предмета, который вы покупаете или продаете, так как это может существенно повлиять на ваши финансы.

Практическое использование справедливой рыночной стоимости (FMV)

Муниципальные налоги на имущество часто оцениваются на основе FMV собственности владельца.В зависимости от того, как долго владелец владеет домом, разница между покупной ценой и FMV резиденции может быть существенной. Профессиональные оценщики используют стандарты, руководящие принципы, а также национальные и местные правила для определения FMV дома.

FMV также часто используется в страховой отрасли. Например, когда страховой иск предъявляется в связи с автомобильной аварией, страховая компания, покрывающая ущерб транспортному средству владельца, обычно покрывает ущерб до FMV транспортного средства.

Справедливая рыночная стоимость (FMV) и налогообложение

Налоговые органы по всему миру всегда следят за тем, чтобы сделки осуществлялись в FMV, по крайней мере, для целей налогообложения.Например, отец, выходящий на пенсию, может продать акции своего бизнеса своей дочери за 1 доллар, чтобы она могла продолжать владеть семейным бизнесом.

Однако предположим, что FMV акций выше. В этом случае налоговые органы, такие как Налоговая служба (IRS), вполне могут переквалифицировать операцию для целей налогообложения. Отцу нужно будет заплатить налоги за отчуждение акций, как если бы он продал их в FMV третьему лицу.

Еще одна область налогообложения, где FMV регулярно вступает в игру, — это пожертвование имущества, например произведений искусства, благотворительным организациям.В этих случаях жертвователь обычно получает налоговый кредит на сумму пожертвования. Налоговые органы должны убедиться в том, что предоставленный кредит относится к фактической рыночной стоимости объекта, и часто просят доноров предоставить независимую оценку своих пожертвований. Правильное применение справедливой рыночной стоимости к налогам гарантирует отсутствие неблагоприятных денежных последствий в дальнейшем или каких-либо обвинений в мошенничестве со стороны властей.

Как рассчитать справедливую рыночную стоимость?

Вы можете оценить, а не рассчитать справедливую рыночную стоимость несколькими способами.Во-первых, по цене предмета, который стоил продавцу, через список продаж объектов, аналогичных продаваемому активу, или заключение эксперта. Например, оценщик бриллиантов, скорее всего, сможет идентифицировать и рассчитать кольцо с бриллиантом на основе своего опыта.

Как узнать справедливую рыночную стоимость моего дома?

Недвижимое имущество оценивается профессиональными оценщиками, которые могут определить его справедливую рыночную стоимость, используя для ее определения стандарты, руководящие принципы, а также национальные и местные правила.

Как я могу узнать реальную рыночную стоимость своего автомобиля?

The Kelley Blue Book — это онлайн-руководство, которое может помочь вам определить реальную рыночную стоимость вашего автомобиля путем анализа таких данных, как стоимость сдаваемого в счет приобретения автомобиля, стоимость частной партии и другие области исследований.

Оценка акций – обзор, типы и популярные методы

Что такое оценка акций?

Каждый инвестор, который хочет превзойти рынок, должен освоить навыки оценки акций. По сути, оценка акций — это метод определения внутренней стоимости. Внутренняя стоимость. Внутренняя стоимость бизнеса (или любой инвестиционной ценной бумаги) представляет собой текущую стоимость всех ожидаемых будущих денежных потоков, дисконтированных по соответствующей ставке дисконтирования.В отличие от относительных форм оценки, которые рассматривают сопоставимые компании, внутренняя оценка рассматривает только неотъемлемую стоимость бизнеса как такового. (или теоретическая стоимость) акции. Важность оценки акций вытекает из того факта, что внутренняя стоимость акции не привязана к ее текущей цене. Зная внутреннюю стоимость акции, инвестор может определить, является ли она завышенной или недооцененной по текущей рыночной цене.

 

 

Как оценить акции?

Оценка акций — чрезвычайно сложный процесс, который в целом можно рассматривать как сочетание искусства и науки.Инвесторы могут быть ошеломлены объемом доступной информации, которая потенциально может быть использована при оценке акций (финансовые отчеты компании, газеты, экономические отчеты). индикаторы, биржевые отчеты и др.).

Поэтому инвестору необходимо уметь отфильтровывать нужную информацию от лишнего шума. Кроме того, инвестор должен знать об основных методах оценки акций и сценариях, в которых такие методы применимы.

 

Типы оценки запасов

Методы оценки запасов можно разделить на два основных типа: абсолютные и относительные .

 

1. Абсолютная

Абсолютная оценка акций основана на фундаментальной информации компании. Этот метод обычно включает анализ различной финансовой информации, которую можно найти в финансовой отчетности компании или извлечь из нее. Многие методы абсолютной оценки акций в первую очередь исследуют денежные потоки компании, дивиденды и темпы роста.Известные методы абсолютной оценки акций включают модель дисконтирования дивидендов (DDM). (DCF) Формула дисконтированного денежного потока DCF В этой статье формула DCF разбивается на простые термины с примерами и видео расчета. Научитесь определять стоимость бизнеса..

 

2.Relative

Относительная оценка акций касается сравнения инвестиции с аналогичными компаниями. Метод относительной оценки акций заключается в расчете ключевых финансовых коэффициентов аналогичных компаний и выводе такого же коэффициента для целевой компании. Лучшим примером относительной оценки акций является анализ сопоставимых компаний.

 

Популярные методы оценки акций

Ниже мы кратко обсудим наиболее популярные методы оценки акций.

 

1. Модель дисконтирования дивидендов (DDM)

Модель дисконтирования дивидендов является одним из основных методов абсолютной оценки акций. DDM основан на предположении, что дивиденды компании представляют собой денежный поток компании для ее акционеров.

По сути, модель утверждает, что внутренняя стоимость цены акций компании равна приведенной стоимости будущих дивидендов компании. Обратите внимание, что модель дисконтирования дивидендов применима только в том случае, если компания регулярно распределяет дивиденды и распределение является стабильным.

 

2. Модель дисконтированных денежных потоков (DCF)

Модель дисконтированных денежных потоков — еще один популярный метод абсолютной оценки акций. В рамках метода DCF внутренняя стоимость акций рассчитывается путем дисконтирования свободных денежных потоков компании до их приведенной стоимости.

Основным преимуществом модели DCF является то, что она не требует каких-либо допущений относительно распределения дивидендов. Таким образом, он подходит для компаний с неизвестным или непредсказуемым распределением дивидендов.Однако модель DCF сложна с технической точки зрения.

 

3. Анализ сопоставимых компаний

Сравнительный анализ является примером относительной оценки акций. Вместо того, чтобы определять внутреннюю стоимость акции с использованием основных показателей компании, сравнительный подход направлен на получение теоретической цены акции с использованием коэффициентов цен аналогичных компаний.

Наиболее часто используемые мультипликаторы включают шаблон отношения цена-прибыль (P/E)P/EЭтот шаблон отношения P/E покажет вам, как рассчитать мультипликатор цена-прибыль, используя цену акции и прибыль на акцию.Соотношение цена/прибыль, балансовая цена (P/B) и отношение стоимости предприятия к EBITDA (EV/EBITDA). Метод анализа сопоставимых компаний является одним из самых простых с технической точки зрения. Однако наиболее сложной частью является определение действительно сопоставимых компаний.

 

Дополнительные ресурсы

Спасибо, что прочитали руководство CFI по оценке акций. Для дальнейшего продвижения по карьерной лестнице вам будут полезны следующие дополнительные ресурсы:

  • Сравнительный анализ компанийАнализ сопоставимых компанийВ этом руководстве показано, как шаг за шагом построить сопоставимый анализ компаний («Comps»), и оно включает бесплатный шаблон и множество примеров.
  • Инвестирование: руководство для начинающихИнвестирование: руководство для начинающих Руководство CFI по инвестированию для начинающих научит вас основам инвестирования и тому, как начать работу. Узнайте о различных стратегиях и методах торговли. Методы При оценке компании как действующего предприятия используются три основных метода оценки: анализ DCF, сопоставимые компании и прецедентные сделки

Верховный суд штата Делавэр подтверждает решение об оценке, основанное на неизменной рыночной цене для определения справедливой стоимости

9 июля 2020 года в заключении en banc , составленном главным судьей Коллинзом Дж.Seitz, Jr., Верховный суд Делавэра подтвердил решение Канцлерского суда Делавэра, который опирался на неизменную цену акций Jarden Corporation для определения ее справедливой стоимости в процессе оценки после слияния. Fir Tree Value Master Fund, LP против Jarden Corp. , № 454, 2019 г. (дело от 9 июля 2020 г.). «Хотя нечасто одна только неизменная рыночная цена корпорации может поддерживать справедливую стоимость, — пояснил Верховный суд штата Делавэр, — не существует давно признанного принципа, согласно которому неизменная цена акций корпорации не может равняться справедливой стоимости.» Здесь Суд канцелярии Делавэра установил, что «акции Jarden торговались на полусильном эффективном рынке, что означает, что рынок быстро ассимилировал всю общедоступную информацию в цену акций Jarden», и объяснил причины отклонения альтернативных показателей справедливой стоимости. Подтверждая, Верховный суд Делавэра был «удовлетворен» тем, что Канцлерский суд определил справедливую стоимость способом, «основанным на имеющихся у него документах».

Иск об оценке был подан в Канцелярию акционерами Jarden, которые отклонили цену сделки в размере 59 долларов.21 за акцию наличными и акциями в связи с продажей компании Newell Brands. Суд канцелярии определил, что из всех методов оценки, предложенных сторонами, только неизменная рыночная цена в размере 48,31 доллара США может надежно определить справедливую стоимость. Принимая это решение, Канцлерский суд сослался на отсутствие сопоставимых компаний для оценки, «сильно расходящиеся» модели дисконтированных денежных потоков, представленные экспертами сторон, и вероятность того, что Jarden получила существенную синергию в цене продажи.

В апелляции акционеры-истцы утверждали, что Канцелярия допустила ошибку с точки зрения закона, полагаясь на неизменную рыночную цену до слияния. Верховный суд штата Делавэр, однако, подчеркнул, что суды штата Делавэр должны следовать «директиве статута об оценке, чтобы учитывать «все соответствующие факторы». рыночную гипотезу в оценочных делах, и повторил, что рыночные индикаторы стоимости по-прежнему имеют «значительную доказательную ценность».Верховный суд Делавэра также отклонил довод заявителей о том, что Канцелярия допустила ошибку, не приняв цену сделки за «минимум» справедливой стоимости, установив, что протокол подтверждает вывод о том, что в сделке «вероятно» была достигнута синергия. Джарденом в результате слияния.

Цена сделки против оценочной стоимости: синица в руке… или Уменьшение прав на оценку в Делавэре

27 июля 2020 г. — В последнем из серии постановлений, касающихся прав акционеров на оценку, Верховный суд штата Делавэр ( «Суд») дополнительно разъяснил применимые принципы при определении справедливой стоимости акций.В своем последнем решении Fir Tree Value Master Fund, LP против Jarden Corp. , № 454-2019, 2020 WL 3885166 (дел. 9 июля 2020 г.) Суд подтвердил решение Канцлерского суда штата Делавэр. в соответствии с которым стоимость каждой акции Jarden Corporation («Компания») на момент завершения ее слияния с Newell Brands в 2016 году была определена как неизменная рыночная цена (т. е. цена до появления новостей о потенциальной сделке). был известен на рынке) в размере 48,31 доллара США.

Примечательно, что оценочная стоимость была не только ниже 71 доллара.35 за акцию, заявленные некоторыми бывшими акционерами Компании («Петиционеры»), но это также меньше, чем цена сделки в размере 59,21 доллара за акцию. Заявители утверждали, что цена сделки должна представлять собой «минимум» справедливой стоимости, поскольку более совершенный процесс продажи привел бы к более высокой цене сделки. Тем не менее, несмотря на то, что Канцлерский суд признал, что процесс продажи при слиянии, возглавляемый генеральным директором Компании, был несовершенным, он все же оценил акции по более низкой цене, чем та, которая была установлена ​​в сделке.Как пояснил Суд, такой результат возможен отчасти потому, что в соответствии со статутом Делавэра об оценочных правах, 8 Del. C. § 262(h), синергия, ожидаемая в результате слияния, может не приниматься во внимание (как это часто бывает). при определении цены сделки) при оценке стоимости акций.

Истцы утверждали, что решение суда по делу Verition Partners Master Fund Ltd. против Aruba Networks, Inc. , 210 A.3d 128 (Del. 2019) на цену сделки при определении справедливой стоимости Aruba Networks, Inc., исключает использование неизменной рыночной цены в качестве доказательства справедливой стоимости. Суд в деле Fir Tree Value отклонил этот аргумент и поддержал вывод, сделанный Канцлерским судом по этому делу на основании недавних судебных решений, таких как Verition, DFC Global Corp. против Muirfield Value Partners, L.P. , 172 A.3d. 346 (Del. 2017) и Dell, Inc. против Magnetar Global Event Driven Master Fund Ltd , 177 A.3d 1 (Del. 2017). А именно: при оценке акций должны быть приняты во внимание «все соответствующие факторы» (за исключением синергии, согласно статуту штата Делавэр), не исключен ни один признанный метод оценки, и даже может использоваться только неизмененная рыночная цена в качестве единственного показателя оценки. где это уместно (как в случае информационно эффективного рынка, на котором покупатель не имеет доступа к существенной непубличной информации, которая привела бы к оценке акций выше их рыночной цены).

Если цена акций компании снижается, в том числе из-за пандемии COVID-19, покупатель может быть обеспокоен тем, что целевые акционеры реализуют права на оценку и оспаривают цену сделки, которая считается заниженной. Тем не менее, решение суда по делу Fir Tree Value в сочетании с решениями по делам DFC , Dell и Verition , отражающие тенденцию к принятию решения о том, что цена сделки в целом равна справедливой отсутствующим недостаткам в переговорном процессе, может увеличиться. уверенность покупателей в том, что целевые акционеры согласятся на оговоренную цену сделки, а не рискнут воспользоваться правами на оценку.Это особенно верно, когда рассматриваемая цена сделки учитывает ожидаемый синергетический эффект, который, как отмечалось выше, может не учитываться судом, выносящим решения об оценочных действиях. Все эти недавние судебные разбирательства последовали за поправкой 2016 года к закону штата Делавэр об оценке, которая, среди прочего, позволяет покупателю предварительно оплатить (после закрытия сделки и до вынесения решения) вознаграждение за слияние несогласным акционерам и, таким образом, избежать начисления процентов по той ставке, которая в противном случае была бы установленной законом. на 5% выше учетной ставки Федеральной резервной системы.Эта поправка ослабила стимул, созданный гарантией процентной ставки выше рыночной, так называемым «оценочным арбитражем». После Fir Tree Value акционеры, рассматривающие возможность осуществления прав на оценку, должны будут тщательно рассмотреть вопрос о том, чтобы сделать это в свете риска получения значительно меньше, чем цена сделки в ходе оценочной деятельности.

Договоры купли-продажи: два и тай-брейк

Многие шаблоны договоров купли-продажи требуют проведения оценки для определения цены (т.д., оценка) для сделок по договорам компаний при наступлении указанных триггерных событий. Мы называем такие соглашения процессуальными соглашениями. Довольно часто описания процессов оценки весьма кратки. Репрезентативный пример может выглядеть так:

.

Цена . Цена покупки за одну акцию для приобретаемых Акций равна Согласованной стоимости, деленной на количество акций в обращении. Если Согласованная стоимость не была достигнута в течение ___ месяцев с момента события, послужившего основанием для принятия решения, стороны могут в течение 30 дней взаимно согласовать такую ​​стоимость.Если в течение 30 дней такое соглашение не будет достигнуто, Компания выбирает оценщика, и Продающий акционер также выбирает оценщика. Отобранные оценщики должны в течение 60 дней с момента их найма представить свое мнение о справедливой рыночной стоимости Компании («Оценочная стоимость»). При определении их Оценочной стоимости оценщики должны определить справедливую рыночную стоимость акций Компании. Они не должны применять дисконт в связи с тем, что какие-либо акции представляют долю меньшинства или в связи с тем, что они не могут быть проданы.Если две Оценочные стоимости отличаются друг от друга не более чем на 10%, Покупной ценой будет среднее значение двух Оценочных стоимостей. Если две оценочные стоимости не отличаются друг от друга в пределах 10%, два выбранных оценщика должны по взаимному согласию выбрать третьего оценщика. Третий оценщик определит свое мнение об Оцененной стоимости. Покупная цена затем определяется как среднее значение третьей Оценочной стоимости и ближайших к ней первых двух Оценочных стоимостей.

Существует ряд проблем с этим пунктом об определении цены.Мы называем процесс, посредством которого должна быть определена запрашиваемая цена покупки, «Двойка и решающий вопрос». Роль третьего оценщика состоит в том, чтобы сломать затор и решить проблему оценки.

Довольно часто стороны договоров купли-продажи имеют весьма смутное представление о том, как могут работать процессы в их договорах. Читая образец текста выше, кажется, что все может работать довольно просто. Однако в эксплуатации все не так просто и зачастую совсем не гладко. Например, требуется время, чтобы начать процесс оценки.Если соглашение о купле-продаже инициируется смертью акционера, возникает естественный процесс скорби, который должен произойти, прежде чем его или ее семья сможет участвовать в этом процессе. Когда процесс начинается, время может тянуться по разным причинам:

  1. Выбор оценщиков требует времени. Обратите внимание, что в приведенном выше примере квалификация оценщика не указана. [См. Главу 19 Соглашений купли-продажи для обсуждения квалификации оценщика]
  2. Оценщикам требуется время, чтобы провести оценку.Независимо от времени, указанного в документе, процесс оценки часто занимает 60-90 дней и более, в зависимости от направленности процесса со стороны оценщиков и компании.
  3. Если первые два оценщика предоставляют каждой стороне проекты оценок, проходит время, пока проводятся обзоры и обсуждения.
  4. Если черновики будут разделены между оценщиками, пройдет больше времени.
  5. Предположим, что две оценочные стоимости не отличаются друг от друга в пределах 10%. [см. стр.72-73 Договоров купли-продажи для обсуждения вопросов по этому, казалось бы, простому пункту].
  6. Первым двум выбранным оценщикам требуется время, чтобы договориться о третьем оценщике.
  7. Затем третьему оценщику требуется время для проведения оценки. Поскольку к этому моменту стороны еще не договорились, третий оценщик, скорее всего, будет действовать с осторожностью. Ему или ей придется тщательно просмотреть две другие оценки в дополнение к подготовке третьей оценки.
  8. Когда третья оценка завершена, процесс должен быть завершен.Однако это будет зависеть от разногласий, возникших на этом пути.

Суть в том, что обычному процессу оценки может потребоваться много времени – 6–12 месяцев или даже больше, чтобы привести его к разрешению. Процессы часто оставляют все стороны неудовлетворенными, задевают чувства, портят отношения или еще хуже.

 

Основы права – Права на оценку

Условия:


Права на оценку
справедливая рыночная стоимость выплачивается акционерам для компенсации любых убытков, которые они могли понести в результате сделки.

Справедливая рыночная стоимость 
Справедливая рыночная стоимость, часто сокращенно обозначаемая как FMV, — это сокращенный способ, которым юристы и финансовые аналитики обозначают стоимость актива на открытом рынке. Другими словами, компания может держать актив в своих бухгалтерских книгах по определенной стоимости. Однако эта стоимость может не отражать фактическую стоимость продукта на открытом рынке. Если актив был амортизирован, фактическая FMV актива при продаже на открытом рынке может быть больше, чем то, что компания имеет в своих бухгалтерских книгах.В качестве альтернативы компания может иметь высокую балансовую стоимость актива, который фактически не имеет FMV, поскольку он бесполезен для других. В случае компании в целом можно экстраполировать концепцию FMV, чтобы сказать, что, хотя рынок может оценивать компанию определенным образом, FMV компании, учитывая FMV ее активов, может быть больше или меньше, чем фактическая цена, предлагаемая фирме рынком.

Приобретатель / объект назначения 
При обсуждении компаний в контексте слияния или продажи обычно вовлеченные стороны называются «покупатель» и «цель».Эквайер — это компания, которая покупает цель, которая продает себя.

Дисконтированный денежный поток 
Дисконтированный денежный поток, обычно называемый DCF, – это метод, обычно используемый для приблизительной оценки стоимости компании. Как правило, стоимость компании с использованием DCF рассчитывается путем оценки денежных потоков компании — денег, выплаченных от продаж, и денег, выплаченных на расходы — в течение нескольких предыдущих лет деятельности (обычно 5 лет). используются исторические данные).Затем человек, проводящий оценку, прогнозирует рост (или снижение) этих доходов в течение нескольких лет в будущем. После того, как это число создано, оно затем усугубляется дополнительной суммой, известной как «конечная стоимость», которая предполагает общее число того, что фирма может заработать с конца периода оценки до конца своего существования.

Забастовочный иск 
В некоторых случаях инвесторы или другие стороны могут подать иск против компании (или физического лица) не потому, что они верят в достоинства иска, а просто для того, чтобы быстро получить деньги от фирмы.Такое действие называется «забастовка» (или, если не иск, а просто предложение денег, называется «гринмейл»). Суды иногда очень раздражаются, когда возбуждаются дела, в которых суд считает, что истец просто создает иск о забастовке, поскольку они часто рассматривают такие иски как растрату ресурсов суда и юридический эквивалент шантажа против фирмы или частного лица.

Обзор процесса оценки

В следующей главе мы уделим время обсуждению различных механизмов, с помощью которых компания может взять на себя обязательство продать себя или большую часть своей деятельности другой компании.Этот свод законов, известный как закон о «слияниях и поглощениях», регулирует большую часть процесса и методов участия в таких сделках и отвечает за многие последствия, которые эти корпоративные объединения оказывают на вовлеченные компании. Вопрос, который мы задаем сейчас, заключается в том, что происходит с акционерами, когда компания продается?

Другими словами, когда акционер A Corp. голосует против продажи A Corp. корпорации B, каковы права акционера? Понятно, что с юридической точки зрения продажа А.Корпорация привела к принудительному захвату имущества акционера, и, таким образом, акционеру должна быть выплачена компенсация за потерю стоимости акций Корпорации А в результате роспуска Корпорации А. Возникающая проблема заключается в том, как справедливо определить стоимость распущенных акций A Corp.

В описанной выше ситуации основным правом акционера является «оценочное действие». Оценочное действие является эквивалентом коммерческого права определения «справедливой компенсации» в случае конфискации имущества.В ходе оценочного иска суду будет предложено определить справедливую стоимость отдельной доли компании (далее — A Corp.) на момент, предшествующий продаже компании. При этом суд пытается определить стоимость, которая соответствует «справедливой рыночной стоимости» (FMV) компании в руках акционера до продажи фирмы, в которой он был акционером. См. 8 Дел. С. § 262(а).

Также важно отметить, что, хотя оценка наиболее типична в ситуациях слияния, она может возникать и в ряде других ситуаций.При рассмотрении данного материала имейте в виду, что суд обеспокоен тем, что в результате слияния или продажи компании нарушаются имущественные права, имевшиеся у акционера.

Оценочное действие

Само по себе оценочное действие является исключительно предписанным судом средством определения стоимости акций компании на момент продажи. Важно понимать, что суды, как правило, практически никогда не могут «раскрутить» или «разделить» компании после того, как они уже вступили в продажу.См. Coggins v. New England Patriots Football Club, Inc., 397 Mass. 525 (Mass. Sup. Ct. 1986). Учитывая, что оценочное действие требует много времени, чтобы фактически дойти до суда, сливающиеся компании, как правило, уже находятся в процессе объединения к тому времени, когда суд вступает в борьбу, что затрудняет определение стоимости акций.

Первой реакцией на проблему «стоимости» будет фраза «пусть с этим справится рынок». Другими словами, человек может инстинктивно сказать: «Почему бы просто не посмотреть на рыночную цену ценных бумаг компании до продажи и не использовать ее в качестве основы для оценки?» Хотя это хорошее начало анализа, оно игнорирует многие другие вопросы, включая вопрос о том, как оценить компанию, которая находится в частной собственности и не имеет «рыночной» стоимости..

Таким образом, при рассмотрении вопроса об оценке суды рассматривают широкий спектр факторов. Следующий список не является исчерпывающим, и многие варианты приведенных ниже тестов время от времени применялись судами. Также важно отметить, что ни один суд никогда не выносил решение, в котором точно определялся бы вес каждого из приведенных ниже факторов при определении общей «справедливой стоимости». Это связано либо с тем, что сам процесс слишком сложен, либо, что более вероятно, с тем, что каждая транзакция уникальна и требует самостоятельной балансировки этих фактов.

Суды, скорее всего, будут учитывать следующие факторы при проведении оценки:

  • Публичная цена акций (если таковая имеется) на момент совершения сделки и в период до ее совершения (обычно отслеживается как минимум за 5 лет)
  • Цена акций, уплаченная компанией-покупателем в сделке
  • Любые конкурирующие предложения, предложенные в сделке
  • Профессиональная оценка стоимости компании и ее акций (обычно проводится инвестиционными банкирами как из компании, так и из акционера – обычно построена модель дисконтированных денежных потоков)
  • Стоимость переданных активов (недвижимое имущество, техника, деловая репутация и т.д.)
  • Стоимость переданных акций компании-покупателя (если акции были обменены при продаже)
  • Общее экономическое и юридическое состояние фирмы – особенно в отношении вероятности того, что фирма может быть вынуждена объявить себя банкротом.

См. Weinberger v. UOP, Inc. , 457 A.2d 701.

Как следует из приведенного выше списка, разнообразие и объем различных тестов, которые суды используют при оценке FMV компании до распродажа огромная.Более того, относительный вес, придаваемый любому отдельному фактору, может быстро склонить чашу весов с точки зрения одного фактора на другой. В конце концов, суды, хотя и озабочены вышеперечисленными вопросами, часто не менее обеспокоены возможностью мошеннической или иным образом недобросовестной сделки. Если суд при рассмотрении всей сделки, как это требуется при оценке, «почуял негодяя», то весьма вероятно, что он отдаст предпочтение противной стороне. Для компании это означает, что сделка должна быть «полностью честной», т.е.д., без намека на мошенничество, инсайдерские сделки или любые попытки обмануть мелкого акционера. См. Singer v. Magnavox, 380 A.2d 969 (Del. Sup. Ct. 1977). С точки зрения акционера, суду должно быть ясно, что возражение против сделки является подлинным вопросом стоимости, а не иском о забастовке или другим закулисным способом выбить больше денег из фирмы.

Когда предоставляется право на оценку?

Важно знать, когда право на оценку прилагается к акту компании.Это связано с тем, что в то время как определенные сделки, такие как слияния или продажи, безусловно, вызывают право на оценку для продающего акционера, некоторые сделки, которые меньше, чем полная «продажа» корпорации (например, сделки, которые можно описать как «фундаментальные изменения»), могут также вызывают права на оценку. Кроме того, проблема еще больше осложняется тем фактом, что государства сильно различаются в отношении того, что компаниям разрешено делать в плане расширения или ограничения прав на оценку.

Сначала рассмотрим типичный случай корпоративной продажи.Продажа компании обычно происходит в одной из трех форм:

  • Слияние – , где A Corp. и B Corp. объединяются в C Corp. См. 8 Дел. C. § 259
  • Приобретение – , где A Corp. .. полностью куплена корпорацией B, и только корпорация B выживает
  • Продажа всех активов – , где корпорация A продает всю или почти всю свою собственность корпорации B, а затем ликвидирует

Обратите внимание, что продажа большая часть активов фирмы также удерживалась для получения прав на оценку.См. Katz v. Bregman , 431 A.2d 1274 (Del. Ct. of Chancery 1981). Права на оценку также могут возникнуть, если контроль над корпорацией передается «фактически», даже если корпорация или ее активы официально не проданы. См. Applestein против United Board and Carlton Corp., 159 A.2d 146 (NJ Super. 1960).

Учитывая эти различные типы транзакций, вас может не удивить, что права на оценку прикрепляются по-разному в зависимости от формы, которую принимает транзакция.В случае слияния акционеры как A Corp., так и B Corp. будут иметь право на оценку, поскольку акционеры обеих компаний теряют имущество, с которым они начинали (акции объединяющихся корпораций). Для сделки «приобретения» только владельцы A Corp., компании-продавца, имеют право на оценку, поскольку они единственные, кто отказывается от своей собственности в компании. Наконец, в сделке «продажи всех активов» акционеры A Corp., вероятно, будут иметь право на оценку.Однако некоторые методы продажи активов могут сделать это право практически бесполезным, если большая часть активов будет продана к тому времени, когда компания будет готова к настоящему роспуску.

ПРИМЕР: Jump Co. и Trampoline Inc. решили заключить сделку, в рамках которой они объединят свои бизнес-операции и функции управления. Поскольку акционеры обеих компаний теперь будут владеть акциями вновь созданной компании Jump ‘O Line, акционеры обеих компаний будут иметь право голосовать за продолжение сделки.

Наконец, диапазон изменений, которые государства считают настолько «фундаментальными» для корпоративной формы, что они вызывают оценку, сильно различается в разных штатах. Несмотря на то, что есть некоторые изменения по умолчанию, которые всегда вызывают оценку, юристу рекомендуется ознакомиться с законодательством своего штата при работе с компанией, рассматривающей серьезные корпоративные изменения.

Ниже приводится список изменений, которые повлекут за собой оценку:

  • Ликвидация компании / добровольное начало процедуры банкротства
  • Изменения в свидетельстве о регистрации, которые серьезно влияют на права голоса или права на получение дивидендов
  • Изменения в классе акций которые серьезно влияют на права голоса или права на дивиденды
  • Любое изменение, которое серьезно изменяет или отменяет ранее имевшееся право акционера

См. Fla.Стат. § 607.1302.

Рассмотрим следующий пример:

ПРИМЕР:  King Co. имеет в обращении несколько классов акций. Одним из таких классов являются привилегированные акции с кумулятивным привилегированным дивидендом. Дивиденд таков, что независимо от того, решит ли совет директоров объявить и выплатить дивиденды, акции имеют право на получение дивиденда в размере 0,05 доллара на акцию каждый год, независимо от того, выплачиваются они или нет. Если компания не выплачивает дивиденды, сумма просто добавляется к стоимости акций и должна быть выплачена до выплаты любых других дивидендов.Поскольку King не выплачивала дивиденды за последние пять лет, сумма начисленных и принадлежащих дивидендов по этому классу акций стала довольно большой. Таким образом, правление пытается принять решение, которое отменяет накопленные дивиденды и удаляет это право из класса. Владельцы привилегированного класса могут заявить права на оценку, когда решение будет принято на годовом собрании, и могут заявить в суде, что характер и стоимость их акций существенно пострадали от действий совета директоров.

Заявление об оценке

Любое физическое лицо, владеющее хотя бы одной акцией на момент совершения сделки, имеет право на оценку своей доли. Чтобы «усовершенствовать» требование об оценке, акционер обычно должен (хотя в законодательстве штата существуют некоторые различия) выполнить следующие действия:

  • Уведомить о намерении получить оценку до голосования против) или воздержаться от голосования по продаже или сделке
  • (Многие штаты требуют добросовестной попытки достичь соглашения о том, что составляет «справедливую стоимость» с компанией)
  • Подача иска об оценке

См. 8 Дел.С. § 262(а).

По сути, штаты требуют вышеперечисленных шагов, чтобы прояснить, что акционер не может голосовать за сделку, а затем запрашивать оценку. Включенная система уведомления также служит для обеспечения того, чтобы компания получила справедливое предупреждение о том, что определенный процент ее акционеров возражает против сделки, еще до объявления голосования. Это важно, потому что возможность судебного разбирательства по оценке, которое последует, может привести к значительным затратам и потере времени для компании.

ПРИМЕР: Holiday Inc. недавно объединилась с Traveller’s World. Томми, инвестор Holiday, считал, что сделка навредила компании. Однако вместо того, чтобы продать свои акции, Томми решил отстаивать свои права на оценку. Таким образом, он предупредил секретаря компании о своих намерениях, а затем на собрании проголосовал против этого действия. После слияния Томми может подать заявку на оценку. Если бы Томми проголосовал за слияние, он не мог бы отстаивать свои права на оценку.

Наконец, важно отметить, что во многих сделках приобретающая компания в качестве элемента своего предложения будет требовать, чтобы менее определенного процента акционеров приобретаемой компании обращались за оценкой.Другими словами, если пороговое значение, скажем, 5 %, будет превышено, приобретающая компания не будет выполнять условия сделки в первоначальном виде. Это связано с тем, что покупатель не хочет вступать в судебную тяжбу с недовольными акционерами при совершении сделки.

Права на оценку — Объяснение — The Business Professor, LLC

Право на оценку относится к законному праву, которое позволяет мелким акционерам корпорации запрашивать покупку их акций по номинальной стоимости в соответствии с решением независимого оценщика.Оценщик анализирует стоимость акций компании, и все, что он или она придумывает, становится основной ценой продажи; таким образом, покупатели должны выкупить акции по этой новой стоимости. Права на оценку выступают в качестве защиты в случае слияния или поглощения и позволяют избежать ситуации, когда фирма продается ниже ее фактической стоимости.

Как работают права на оценку?

При определении новой стоимости акций компании оценщики используют различные методы, которые они используют для определения того, что является справедливым с точки зрения цен на акции, а также общей стоимости компании.Некоторые из этих методов оценки включают метод, основанный на активах (обязательства компании вычитаются из ее активов), модель дохода или денежного потока (потенциальный будущий денежный поток фирмы) и сочетание других формул. Права на оценку предоставляют акционерам компенсационные гарантии в случае, когда слияние или поглощение важнее их интересов. Реже права на оценку используются, когда акционеры считают, что компания работает неэффективно, даже если не ожидается слияния или поглощения.

Методы оценки, используемые при оценке прав

Существует множество способов определения стоимости компании, и некоторые из них перечислены в разделе выше. Наиболее часто используется метод, основанный на активах, который рассчитывает стоимость чистых активов компании. При использовании этого метода оценки существуют различные факторы, определяющие, какие активы и обязательства следует добавить в оценку, и как рассчитать каждую их стоимость. LIFO или FIFO, два широко используемых метода оценки стоимости запасов, имеют разные методы, которые они используют при оценке компании, что дает разные результаты.Другой широко используемой моделью оценки компании является сопоставимый коэффициент прибыли, такой как отношение цены к прибыли (P/E). Этот метод сравнивает фирму с ее конкурентами и использует результат, чтобы проверить, недооценена ли фирма или переоценена. Например, если фирма А имеет самый высокий показатель P/E среди всех своих конкурентов в отрасли SaaS, это либо означает, что компания обладает каким-то опытом, либо обладает властным и умным видом, которого нет у остальных, либо она просто завышенная цена. В последнем случае у фирмы А могут быть просто более высокие затраты по сравнению с их номинальной доходностью.Третий метод, представленный в этом разделе, — это модель оценки дисконтированного денежного потока или дохода. Этот метод в основном используется при анализе стоимости акций компании, хотя его можно применять для измерения стоимости фирмы в целом, он редко используется для этой цели. Метод дисконтированных денежных потоков (DCF) устанавливает цену на акции фирмы, анализируя возможные результаты деятельности фирмы в ближайшем будущем. Хотя в нем есть математические и исторические расчеты, в основном это догадки, поскольку прошлые результаты не отражают будущих событий.

Похожие темы

Академические исследования прав на оценку

  • Исключительность права несогласных акционеров на оценку, Воренберг, Дж. (1964). Исключительное право несогласного акционера на оценку. Harvard Law Review , 1189-1217. Чтобы предоставить миноритарным акционерам некоторую степень защиты, когда они возражают против основных корпоративных действий, которые предлагают предпринять лица, контролирующие корпорацию, штаты приняли законы, которые позволяют акционерам, не согласным с такими действиями, требовать от корпорации покупать их акции по оценочной цене. .Возникают важные вопросы относительно того, в какой степени эта установленная законом схема защиты исключает другие направления атаки на предложение. В этой статье профессор Воренберг предлагает, чтобы средство правовой защиты, связанное с оценкой, не должно давать большинству лицензии на «замораживание» миноритарного акционера при отсутствии действительной деловой цели для сделки. Затем он выясняет, имеет ли доступность оценки какой-либо вес при судебном рассмотрении сделок, которые миноритарные акционеры пытаются провести на том основании, что предложенные условия несправедливы по отношению к ним.Он заключает, что, учитывая альтернативу меньшинства, заключающуюся в том, чтобы обратиться за оценкой, большинство не должно нести бремя установления материальной справедливости таких условий.
  • Появление права на жилье: текущая оценка, Михельман, Ф.И. (1970). Появление права на жилище: текущая оценка. Гарв. CR-CLL Ред. , 5 , 207. 
  • Оценка в корпоративном праве, Fischel, DR (1983). Оценка в корпоративном праве. Журнал исследований Американского фонда адвокатов , 8 (4), 875-902.В корпоративном праве средство правовой защиты в виде оценки дает акционерам право не соглашаться с типами корпоративных сделок и получать оплату за свои акции от корпорации. Хотя средство правовой защиты обычно рассматривается как форма защиты миноритарных акционеров, автор утверждает, что его лучше всего понимать как подразумеваемое договорное условие, которое увеличивает стоимость всех акций.
  • Выдавливание слияний и новое средство оценки, Томпсон, Р. Б. (1984). Выдавливание слияний и новое средство оценки. Мытье. ULQ , 62 , 415. 
  • Начисленные дивиденды в корпорациях штата Делавэр. От закрепленных прав к Mirage, EMD. (1944). Начисленные дивиденды в корпорациях штата Делавэр. От неотъемлемых прав к Mirage. Harvard Law Review , 894-899. ЕМД. (1944). Начисленные дивиденды в корпорациях штата Делавэр. От неотъемлемых прав к Mirage.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.