Стагнация и рецессия: Стагнация, рецессия, депрессия — фазы «плохой экономики»

Содержание

признаки, причины, что делать во время рецессии

В начале 2020 года вряд ли можно было предсказать, что нас ждет самоизоляция во втором квартале.

Юлия Семенюк

частный инвестор

Профиль автора

Когда закрыты офисы, рестораны, магазины, спортивные клубы и парикмахерские, люди теряют часть дохода или даже весь доход и тратят меньше денег. Снижается деловая активность — начинается рецессия.

На фондовых рынках во время рецессии случаются панические распродажи, но инвесторам важно сохранять спокойствие. В статье расскажу, что важно знать о рецессии инвесторам и тем, кто не зарабатывает на ценных бумагах.

Что такое рецессия

Рецессия — это спад в производстве и замедление экономики. Слово происходит от латинского recession — «отступление».

Короткие периоды спада экономисты рецессиями не считают, а затяжные рецессии называют депрессиями. Слово депрессия пугает людей, поэтому последний раз его использовали в 30-х годах во время Великой депрессии.

Официальные данные о рецессии появляются не сразу после замедления экономики, а только через полгода-год. Это время нужно для анализа макроэкономических показателей: валового внутреннего продукта, безработицы, уровня жилищного строительства и других.

Средняя продолжительность спада экономики в США — 17,5 месяцев. Великая депрессия длилась 43 месяца. Самая продолжительная рецессия после Второй мировой войны длилась 18 месяцев — с декабря 2007 по июнь 2009 года. После Второй мировой войны рецессии происходили каждые 5,5 лет. Последняя рецессия закончилась 129 месяцев назад. То, что происходит в США весной 2020 года, официально не объявлено рецессией, но близко к ней. Возможно, в 2021 году после анализа экономисты решат, что это была рецессия.

Kiplinger: 10 facts you must know about recessions

Отличие от стагнации. Стагнация часто происходит перед рецессией. Во время стагнации экономика не растет, но и не замедляется. То есть макроэкономические индикаторы близки к значениям за предыдущие периоды.

Как правило, стагнация связана с внутренними экономическими причинами. Например, отток капитала и снижение инвестиций не дают промышленности расти. Российская экономика ориентирована на экспорт природных ресурсов, поэтому снижение цен на них тоже приводит к стагнации.

Причины возникновения

Влияние международной ситуации. Крупнейшими мировыми экономиками являются китайская и американская. Замедление производства и потребления в каждой из этих стран влияет на их партнеров по всему миру.

Международная торговля сокращается во время рецессии, потому что падают экспорт и импорт. Нарушаются цепочки поставок — это приводит к остановке производств в разных странах.

Шоки в экономике. Рецессии часто возникают после шоков в экономике. В 2019 году таких шоков было несколько. Сначала обострилась торговая война между США и Китаем: обе страны повышали тарифы на импорт, а США даже назвали Китай валютным манипулятором. В начале 2020 года Штаты все же исключили Китай из списка манипуляторов.

Одновременно с торговыми войнами США и Китай боролись за господство в высокотехнологичной сфере. США объявили, что китайская компания «Хуавей» угрожает национальной безопасности страны.

Цены на нефть марки Brent в течение 2019 года менялись c 52 до 75 $ за баррель. На цены влияли отношения США и Ирана, а также атака дронов в Саудовской Аравии.

После начала эпидемии коронавируса в Китае в декабре 2019 года спрос на нефтепродукты резко сократился: люди стали меньше использовать транспорт. После этого цены на нефть рухнули — это серьезный шок для мировых рынков.

Инвесторам 05.02.20

Как коронавирус влияет на экономику и биржу

Проблемы финансового рынка. Некоторые спады начинаются с проблем финансового рынка, например с кредитных бумов. Мировой финансовый кризис 2007 года начался с бума ипотечных кредитов в США. У заемщиков не спрашивали подтверждение доходов, кредиты давали всем желающим. Цены на недвижимость росли. Люди надеялись, что они смогут на этом заработать, поэтому покупали несколько домов сразу. Частные инвестиционные банки тоже хотели заработать — выпускали ипотечные облигации и рискованные производные финансовые инструменты.

Но в 2006 году цены на недвижимость начали падать, многие заемщики перестали платить. Бум высокорисковых ипотечных кредитов в США привел к банкротствам банков и длительному мировому финансовому кризису.

Как вложиться и не облажаться

Расскажем в еженедельной рассылке для инвесторов. Подпишитесь и получайте письма каждый понедельник

Признаки рецессии в экономике

Если два квартала подряд реальный ВВП снижается, экономисты считают, что наступила рецессия. Реальный ВВП — это стоимость всех произведенных в стране товаров и услуг, скорректированная на инфляцию. Официальную статистику макроэкономических показателей в России публикует Росстат.

Кроме ВВП экономисты ориентируются и на другие показатели, например на увеличение безработицы и падение реальных доходов населения. Еще одно возможное определение рецессии — период заметного спада производства, продаж, доходов и занятости, который обычно длится от полугода до года.

Грозит ли рецессия российской экономике. Мировой валютный фонд прогнозирует падение ВВП в России в течение 2020 года на 5,5%.

Экономический прогноз МВФ по итогам масштабного карантинаPDF, 1,6 МБ

Кроме того, МВФ прогнозирует, что безработица в РФ увеличится до 4,9% в 2020 году. Эти цифры гораздо меньше, чем в европейских странах.

По прогнозам МВФ, в 2020 году ВВП России упадет на 5,5% по сравнению с 2019 годом По прогнозам МВФ, в 2020 году безработица в России увеличится до 4,9%

Кроме макроэкономических показателей аналитики используют собственные индексы для прогнозирования рецессии. Например, индекс финансового стресса АКРА оценивает близость финансовой системы к кризису. Если индекс больше 2,5, то финансовая система находится в кризисном состоянии. На 24 апреля 2020 года индекс для России составил 3,76. Для сравнения: пиковых значений в России индекс достигал 28 января 2009 года — 10 и 23 декабря 2014 года — 7,2.

Индекс финансового стресса АКРА для России значительно вырос за первый квартал 2020 года. Источник: АКРА СОИ входа в рецессию ЦМАКП на март 2020 составил 0,19

Разновидности

Рецессия затрагивает всю экономику страны. Если ВВП падает быстро и резко, а потом также резко восстанавливается, аналитики называют это V-рецессией. Если ВВП резко падает, но восстанавливается долго и плавно, это U-рецессия.

Рецессия производства — это спады в отдельных отраслях. Например, снижение промышленного производства и связанное с ним снижение оптово-розничных продаж. Когда падает спрос, у компаний появляются избыточные мощности, которые нечем загрузить. В итоге прибыль производственных компаний может сократиться более чем на 30%.

Индекс производственной активности Китая упал в феврале 2020 года до 35,7. Это резкое падение было связано с коронавирусом и с китайским Новым годом. Источник: «Инвестинг-ком»

Финансовая рецессия — замедление в финансовом секторе экономики. Экономисты анализируют валютные и кредитные риски, риски ликвидности и возможность банковского кризиса. Например, во время банковской паники многие люди забирают вклады, банковская ликвидность снижается, это может привести к банкротствам банков.

Что делать? 01.03.18

Что делать с кредитом, если банк признают банкротом

Рецессия рынка — общая экономическая рецессия, которую определяют по падению макроэкономических показателей. Длительный спад занятости и реальных доходов населения приводит к уменьшению спроса и снижению цен.

Последствия

То, что приводит к рецессии, часто становится и ее последствиями, например увеличение безработицы. Обычно потребление и инвестиционные затраты компаний падают гораздо сильнее, чем снижается ВВП.

Уменьшение расходов компаний. Компании вынуждены уменьшать расходы и сокращать инвестиции. Например, ПАО «Лукойл» сократило расходы на 1,5 млрд $ после падения цен на нефть. А ПАО «Сбербанк» приостановило набор новых сотрудников, за исключением некоторых специальностей, например разработчиков и специалистов по анализу данных.

Рост безработицы. Уровень безработицы во время рецессий растет. В США с 26 марта по 23 апреля 2020 года люди подали больше 25 млн заявок на пособия по безработице. За такой же период 2019 года люди подали чуть больше миллиона заявок.

Число первичных заявок на пособие по безработице в США с 26 марта по 23 апреля 2020 года превысило 25 млн. Источник: «Инвестинг-ком»

Падение спроса и рост долгов. Общий спрос на товары и услуги падает, потому что у людей нет денег. Растут долги, например по ЖКХ.

Чем грозит населению. Во время рецессии сокращаются реальные доходы людей, то есть доходы за вычетом налогов и сборов и с поправкой на инфляцию. Предприятия вынуждены сокращать рабочие места и зарплату.

Как влияет на фондовый рынок. На фондовом рынке из-за рецессии возможна сильная коррекция или даже полноценный медвежий рынок. Но может быть так, что акции из одних секторов будут падать, а из других — колебаться на одном уровне или даже расти.

Например, во время коронавирусного кризиса акции компаний, которые разрабатывают вакцину или торгуют продуктами, растут. А акции нефтедобывающих компаний, авиаперевозчиков и круизных компаний падают.

Акции круизной компании Carnival Corporation c 17 января по 18 марта 2020 года упали на 82% Биотехнологическая компания Moderna Inv разрабатывает вакцину от коронавируса. Ее акции c 24 февраля по 8 мая 2020 года выросли на 218%, то есть больше чем в три раза

Увеличивается количество дефолтов — компании не могут выплатить купоны по облигациям в срок или даже не могут погасить облигации, потому что у них нет денег.

Во время рецессии цены многих акций и части облигаций падают, поэтому инвесторам может быть интересно расширять или изменять свой портфель. Но лихорадочно продавать во время спадов не стоит, потому что рецессии заканчиваются, а фондовые рынки после этого достигают новых максимумов.

Недельный график цены ETF SPY — биржевого фонда на американский индекс S&P 500. Во время финансового кризиса 2007—2008 годов цены упали, но потом выросли. В конце 2018 и весной 2020 цены тоже упали, а потом выросли

Покажу на примере, как падали и росли акции в начале 2020 года.

Допустим, 1 августа 2019 года Саша купил акции американской компании Winnebago, которая производит автодома, по цене 39,49 $ за штуку. Саша планировал держать эти акции в портфеле как минимум 5 лет, поэтому не продал их во время коронакризисной паники. Акции упали в цене до 20,57 $ за штуку 18 марта 2020 года. Саше было страшно, но он помнил про свой долгосрочный инвестиционный план и не продавал. Кроме того, это лишь одна из многих бумаг в его портфеле.

8 мая 2020 года акции стоили 49,61 $, то есть Саша пережил падение и снова радуется прибыли.

Как менялась стоимость акций Саши в 2019—2020 годах

Стоимость акций в долларах

39,49 $

Официальный курс доллара ЦБ

63,42 Р

Стоимость акций в рублях

2504 Р

Стоимость акций в долларах

20,57 $

Официальный курс доллара ЦБ

73,89 Р

Стоимость акций в рублях

1520 Р

Стоимость акций в долларах

49,61 $

Официальный курс доллара ЦБ

74,12 Р

Стоимость акций в рублях

3677 Р

Как подготовиться к рецессии

Очень сложно предсказать, когда начнется рецессия и как долго она продлится. Даже аналитики и экономисты ошибаются в прогнозах.

Неважно, когда наступит рецессия — лучше быть готовым к этому в любой момент: накопить финансовую подушку как минимум на 3—6 месяцев, иметь как можно меньше кредитов и по возможности сформировать несколько независимых источников дохода.

Что делать? 12.07.19

У меня несколько кредитов и долг другу. Как все это выплачивать?

Если в СМИ появились броские заголовки, что пришла рецессия, готовиться уже поздно — надо действовать по обстоятельствам.

Во время рецессии уменьшается доход, поэтому важно сохранить то, что есть, и уменьшить долговую нагрузку. Вот как это сделать:

  1. Рефинансируйте кредиты.
  2. Контролируйте и уменьшайте расходы.
  3. Получите все налоговые вычеты, которые можно.
  4. Разумно тратьте накопления.

Что делать инвесторам во время рецессии

Инвесторам во время рецессии важно сохранять спокойствие. Вот что можно сделать, чтобы пережить кризис с небольшими потерями или вообще без них.

Не продавайте ценные бумаги во время паники только потому, что продают все. Придерживайтесь своего инвестиционного плана и продавайте только ценные бумаги сильно пострадавших отраслей, которые вряд ли смогут быстро восстановиться. Другими словами, продавайте те бумаги, в перспективы которых не верите, но сначала подумайте, как распорядитесь полученными от продажи деньгами.

Инвесторам 11.03.20

На фондовом рынке опять паника. Что делать с валютой и акциями

Например, Уоррен Баффет в марте — апреле 2020 года продал акции 8 компаний, которыми владел его фонд Berkshire Hathaway. Это 4 авиакомпании, нефтегазовая компания, банк, финансовая и медицинская компании.

Пореже смотрите на происходящее. Если вас беспокоят новости и падение цен акций, стоит реже обращать внимание на ситуацию. Так вы будете меньше переживать и снизите шансы принять плохие решения на эмоциях.

Наращивайте вложения. Рецессия и падение фондового рынка — хорошее время для покупки акций, если вы готовы к риску. Так, можно покупать бумаги, которые подешевели, если раньше вы считали их переоцененными и хотели купить подешевле. Например, акции «Амазон», «Эпл», «Тесла», X5 Retail Group и «Яндекс» в феврале — марте 2020 года подешевели на 30—50%, но стабильность и потенциал этих компаний не уменьшились.

Что делать? 14.05.20

Многие акции подешевели из-за пандемии. Стоит вложить свободные деньги или пока нет?

Еще можно присмотреться к разработчикам вакцины, производителям медицинских товаров или высокотехнологичным компаниям. В условиях коронавирусного кризиса у них больше шансов заработать, чем у нефтяников или авиаперевозчиков.

А чтобы не зависеть от ситуации в отдельных компаниях, можно инвестировать в подешевевшие ETF и биржевые ПИФы акций. Это проще, чем выбирать отдельные акции, и позволяет с минимальными усилиями диверсифицировать портфель.

Рост, стагнация или рецессия? Насколько замедлится экономика в 2019 году :: Новости :: РБК Инвестиции

Эксперты ведущих мировых банков дали большой прогноз на следующий год. Самое сложное положение оказалось у России — аналитики предсказали стране уход в рецессию. Китай вернется к росту, США также сможет нарастить ВВП

Фото: пользователя QuoteInspector.com с сайта flickr.com

Мировая экономика замедляет темпы роста и эта тенденция сохранится в 2019 году, спрогнозировали аналитики. В банках Barclays Capital и Danske Bank полагают, что основным фактором влияния на деловую активность в мире в следующем году останутся торговые отношения между США и Китаем. Аналитики сравнили ситуацию в США, Европе, Китае и России и пришли к неутешительному выводу: Россия оказалась в наиболее уязвимом положении.

Экономический пик пройден

Текущий год оказал отрезвляющий эффект на мировое сообщество. Синхронный рост экономической активности в 2017 году стал источником ожиданий дальнейшего роста, однако ситуация в экономике разочаровала почти всех. Особенно слабая активность в 2018 году наблюдалась в Европе. Пострадала также Япония, а темпы роста Китая упали резче, чем ожидалось.

Чрезвычайно трудный год пережили страны развивающегося рынка. Показатели за третий квартал во всех странах за исключением США оказались ниже ожиданий. Судя по опережающим индикаторам, отскока в четвертом квартале ждать не приходится. По всей видимости, 2017 год стал пиком роста мировой экономики, решили аналитики Barclays Capital.

«Мы ожидаем, что снижение темпов роста мировой экономики продолжится в течение ближайших двух лет», — предсказали в Danske Bank. В банке прогнозируют, что мировая экономика замедлится с 3,8% в 2018 году до 3,6% и 3,5% в 2019 и 2020 годах соответственно.

«Эти прогнозы несколько ниже, чем мы ожидали ранее, что в основном отражает обострение торговой войны между США и Китаем. Она будет создавать особенные трудности для китайской экономики до тех пор, пока две стороны не придут к соглашению, что, возможно, случится примерно в середине следующего года», — предположили аналитики датского банка.

Фото: пользователя Jens Schott Knudsen с сайта flickr.com

Остался ли резерв для роста?

Тем не менее рецессии  ожидать не стоит, особенно в развитых странах, уверены в обоих банках. Они объяснили это тем, что основные факторы, поддерживающие внутренний спрос, сохранятся — занятость и номинальные заработные платы продолжат расти, инфляция останется на низких уровнях. Поддержат потребление и цены на нефть, опустившиеся к уровням около $60. Центробанки продолжат проводить стимулирующую политику, хотя и в меньшей степени.

Основным двигателем мировой экономики в следующем году станут перспективы мировой торговли, близко связанные с торговой войной между Китаем и США, считают в Barclays Capital. Противостояние двух стран стало крупным источником неопределенности для мировой экономики в 2018 году.

«В начале декабря стороны заключили перемирие, которое может предварить окончательную сделку, — полагают в Danske Bank. — Мы полагаем, что США и Китай придут к соглашению в середине 2019 года. Такая сделка будет иметь позитивное влияние на мировую экономику и рыночные настроения, так как исчезнет неопределенность для компаний, а мировая экономика получит импульс к росту».

Менее уверены в происходящем в Bloomberg. В агентстве полагают, что в 2019 году торговые противостояния между странами будут «самыми ожесточенными». Из-за непредсказуемости действий президента США Дональда Трампа сценариев развития событий может быть много.

Многое будет зависеть от ответов на три ключевых вопроса:

  • сумеют ли США и Китай договориться о взаимной торговле,
  • введет ли США новые пошлины на автомобили и запчасти из Европы, Кореи и Японии,
  • ратифицирует ли конгресс США новое соглашение о торговле с Мексикой и Канадой (USMCA).

Проблемы на любом из этих направлений могут сказаться на состоянии мировой экономики, считают в Bloomberg.

Вашингтон, столица США (Фото: пользователя Ted Eytan с сайта flickr.com)

Чего ждать от США

Соединенные Штаты войдут в 2019 год в лучшем положении, чем остальные страны. По мнению аналитиков Barclays Capital, довольно сильный импульс к росту экономики США сохранится по меньшей мере в течение первой половины года. В то же время в банке не думают, что за этот период проявится сколько-нибудь сильный отскок в Европе, Японии, или Китае.

Вероятность введения Соединенными Штатами пошлин на автомобили из Европы, беспорядочный процесс выхода Великобритании из ЕС и хрупкость политической ситуации в Италии повышает вероятность более значительного замедления темпов роста, чем ожидалось. Подобным образом усилия правительства Китая по поддержанию экономики вряд ли увенчаются успехом ранее конца 2019 года, предупреждают в Barclays Capital.

В то время как остальной мир переживает замедление роста экономической активности, США в течение последних двух кварталов показывали рост в диапазоне 3,5-4% в квартальном сопоставлении. В Danske Bank полагают, что за год экономика страны вырастет на 3%.

«Основным отличием США от других стран является стимулирующая финансовая политика благодаря предпринятому Дональдом Трампом снижению налогов и увеличению финансовых затрат», — считают аналитики банка.

Рим, столица Италии (Фото: пользователя Photos By Clark с сайта flickr.com)

Еврозоне рецессия не грозит

Темпы роста экономики Еврозоны оказались разочаровывающими в 2018 году. Из-за торговой войны пострадали ориентированные на экспорт сектора. А в третьем квартале масла в огонь добавили внутренние трудности — новые правила, касающиеся выхлопов, затормозили производство транспорта с дизельными двигателями.

Негативное влияние также оказали рост цен на нефть, политические риски, связанные с Италией и менее ситмулирующая монетарная политика. Пока надежды на изменение ситуации невелики, считают в Barclays Capital.

Наибольшие опасения связаны с Италией, где популистское правительство спорит с Еврокомиссией о фискальной политике. Если доверие к итальянской экономике иссякнет, страна может вступить в период продолжительной рецессии, предупреждает Bloomberg.

Однако Еврозона в целом вряд ли скатится в рецессию, хотя из-за приближения к более стабильной фазе бизнес-цикла и замедления роста мировой торговли темпы роста экономики могут замедлиться, полагают аналитики Danske Bank. Согласно прогнозу Barclays, в 2019 году темпы роста экономики Еврозоны замедлятся до 1,5% против 1,9% в текущем году и 2,4% в 2017 году.

Пекин, столица Китая (Фото: пользователя Steve Boland с сайта flickr.com)

Китайский вопрос

Китай, оказавшийся мишенью США в текущем году, серьезно пострадал от торговой войны. Удар оказался тем больше, что в стране уже наблюдалось замедление роста. С мая текущего года фондовые рынки Китая обвалились на 20%, а экономические индикаторы указывают на более слабый спрос.

В краткосрочном периоде экономика Китая продолжит замедляться, однако в 2019 году страна начнет постепенно набирать темпы роста, реагируя на увеличение числа стимулов и торговые сделки, прогнозируют аналитики Danske Bank.

Россия может скатиться в рецессию

Эксперты Bloomberg ожидают небольшого спада в экономике России. Агентство отмечает, что это станет следствием решения пожертвовать ростом в краткосрочном периоде ради стабильности в долгосрочном. Однако Bloomberg предупреждает, что неожиданно жесткие санкции могут привести к тому, что страна скатится в рецессию: санкции обвалят рубль и подстегнут рост инфляции.

Barclays Capital прогнозирует, что в первом квартале 2019 года ВВП России опустится до 1,5%, во втором составит -2,2%, после чего возобновит рост и в третьем квартале достигнет 2,9%. «В 2019 году повышение НДС приведет к снижению потребления. Кроме того, негативное влияние на темпы роста экономики окажет более низкий уровень цен на нефть», — комментируют аналитики банка свой прогноз.

Добыча нефти и газа на месторождении Big Foot в Мексиканском заливе. Компания Chevron, которая ведет здесь добычу, рассчитывает, что обнаруженных здесь запасов в 200 млн баррелей хватит на 35 лет (Фото: страница Chevron в Фейсбуке)

Нефть частично восстановится

В 2019 году цены на нефть отчасти восстановятся после падения в текущем году. В этом уверено большинство экспертов. «Мы по-прежнему ожидаем роста котировок в ближайшие месяцы — до тех пор, пока к концу 2019 года давление на цены не начнет оказывать рост экспорта нефти из США», — прогнозируют аналитики BNP Paribas.

По их мнению, рост цен в первом полугодии обусловит то, что снижение экспорта нефти из Ирана будет все еще значительным, добыча в Венесуэле продолжит падать, а проблемы безопасности в Ливии и Нигерии сохранятся. Кроме того, вероятно сокращение добычи нефти, которое сейчас рассматривают остальные производители.

На нефтяные цены будут влиять отношения Ирана и США, решение ОПЕК по уровню добычи и отношения между Вашингтоном и Саудовской Аравией, полагают в Bloomberg. Издание отмечает, что из-за трений между США и Саудовской Аравией в отношении убийства журналиста Джамаля Хашкаджи цены на нефть могут вырасти.

«Мы более или менее оптимистичны в отношении перспектив цен на нефть исходя из того факта, что стремление Саудовской Аравии и ОПЕК к возвращению баланса на рынок в 2019 году приведет к частичному сокращению продаж», — предсказали в Societe Generale. Согласно прогнозу BNP Paribas, в первом квартале Brent в среднем будет стоить $79 (прогноз снижен на 6%), во втором — $82 за баррель.

Макроэкономический термин, обозначающий значительное снижение экономической активности. Главный показатель рецессии – снижение ВВП два квартала подряд.

Стагнация вместо рецессии | Мнения

Не будет преувеличением сказать, что этот год проходит под знаком беспокойства по поводу рецессии, причем изначально такие разговоры относились к экономике США. Эти опасения стали разрастаться в связи с тем, что уже почти 10 лет как американская экономика находится в фазе роста и может побить предыдущий рекорд длительности цикла. Впрочем, по мировым меркам такая продолжительность подъема не рекордна. Например, ВВП Австралии растет уже 27 лет подряд без перерыва. В Китае не было рецессии с 1993 года, то есть тоже уже 26 лет. Но эти страны росли в условиях быстрого увеличения трудовых ресурсов, так что далеко не все государства могут рассчитывать на повторение такого опыта.

Кроме того, большую роль в диагностике рецессии играет методология. Основная масса стран пользуется определением, которое описывается как два последовательных квартала экономического спада. Но здесь есть некоторые недостатки. Во-первых, статистика пересматривается и это может менять диагностику, основанную на таком техническом определении рецессии. Во-вторых, это понятие не особо подходит для стран, которые растут крайне медленно: например, если такое значение рецессии применять к Японии, экономический рост которой в последние десятилетия не превышал 1%, то с 1993-го по 2015-й ее экономика оказывалась бы в рецессии каждые три-четыре года. При этом в Японии, как и в США, индикатор фазы роста включает в себя не только увеличение ВВП, но также показатели рынка труда, что делает определение рецессии менее рутинным.

Про опасения рецессии упоминают, и говоря о России. И тому есть две причины. Во-первых, темп роста экономики нашей страны действительно недалек от нуля — по итогам I квартала ВВП вырос всего на 0,5%. По итогам полугодия ожидается, что увеличение составит 0,7%, но нельзя исключать, что фактическая оценка Росстата может оказаться несколько ниже. Во-вторых, есть проблемы несбывшихся ожиданий: объявленные в начале года планы финансирования нацпроектов обозначили возможность ускорения экономической активности, но пока они оказывают минимальное влияние на фактические темпы роста. Во всяком случае, по итогам I квартала валовое накопление основного капитала упало на 2,6%.

Тем не менее, если в мире в целом и в Китае в частности не начнется полномасштабный кризис, риски рецессии для России выглядят преувеличенными. Более того, тот факт, что финансирование нацпроектов задерживается, как раз означает, что уже в ближайшие месяцы экономика может получить фактор дополнительной поддержки своего роста. Еще в конце прошлого года представлялось, что начало 2019-го будет непростым — выход из электорального цикла и повышение налоговой нагрузки должны были затормозить темпы увеличения экономики, что, собственно, и произошло. Неприятной неожиданностью стал тот факт, что и II квартал, по всей видимости, продемонстрирует слабое повышение. Но на фоне более медленного, чем планировалось, роста расходов такая реакция экономики не кажется удивительной.

К сожалению, формула ускорения в таких условиях выглядит печально простой и возможность выйти на темпы 1–2% определяется масштабом государственного стимулирования экономики через бюджетные расходы. Ожидания дополнительных вливаний по линии нацпроектов сейчас определяют достаточно позитивный настрой на конец этого года и на будущий — во всяком случае, согласно недавно опубликованным опросам «Центра развития» НИУ ВШЭ, консенсус-прогноз увеличения ВВП нацелен на ускорение роста с 1,1% в этом году до 1,7% в 2020-м.

Иными словами, если говорить непосредственно про экономическую статистику, то пока основным риском и для мировой, и для российской экономики выступает возможное замедление темпов увеличения против ожиданий ускорения, которые могут остаться нереализованными как по причине торговых противоречий (в мире), так и в связи с сохранением жесткой бюджетной политики (в России). Поэтому главный вызов в нынешних условиях — не рецессия, а стагнация. Неспроста многие международные эксперты боятся, что мировая экономика следует по пути Японии — там после сильной коррекции на финансовых рынках и в секторе недвижимости в 1989–1991 годах вроде бы и кризиса не случилось, но и темпы увеличения уже третье десятилетие в среднем не превышают 1%.

Автор — экономист

Мнение автора может не совпадать с позицией редакции

ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ

Журнал Международная жизнь — Рецессия, стагнация или только «встряска»

Растущее число международных экспертов выражают опасения относительно перспектив нового глобального кризиса, который может «накрыть» мировую финансово-экономическую систему уже в ближайшее время. По мнению одних наблюдателей, «глобальный экономический кризис является некоей «спящей реальностью», пока еще слабо проявляющейся в самой экономической деятельности»[i]. По мнению других, центробанки и правительства могут «утратить контроль над ситуацией в мире» уже в будущем году[ii].

Макроэкономические и геополитические факторы действительно внушают тревогу. Международная торговля замедляется. Идущая не первый год торговая война США и Китая балансирует на грани новой эскалации. Вашингтон различными способами блокирует работу ВТО, которая могла бы помочь в разрешении конфликта. Стагнирует, либо находится на грани рецессии экономика большинства стран ЕС. Наконец, происходит торможение экономики КНР, которое  непосредственным образом влияет на снижение спроса на продукцию экспорта многих стран мира, а также оказывает понижающее воздействие на цены на сырьевых рынках.

В финансовой сфере усиливаются дисбалансы «однополярной модели глобализации», при которой капитал продолжает аккумулироваться преимущественно в странах, эмитирующих мировые резервные валюты. Инфляция в ведущих экономиках почти повсеместно держится стабильно ниже целевого показателя в 2 процента. Процентные ставки либо уже колеблются около нуля, либо имеют тенденцию к понижению. Оптимисты полагают, что мировая экономика «всего лишь» вошла в стадию окончания очередного цикла роста, за которой, «как прежде», последуют 2-3 года колебаний между стагнацией и легкой рецессией. Однако другие эксперты опасаются, что в случае нового экономического шока у центральных банков может просто «не остаться места» для мер монетарной политики. А по мнению пессимистов, Европа «уже достигла этой точки».

Впервые за долгие годы речь может зайти о мерах фискального стимулирования. Однако совершенно неясно, насколько достаточными будут решения, неизбежно представляющие собой компромисс между политиками, которыми всё сильнее овладевают идеи о том, что в условиях низкой инфляции государственный долг можно наращивать едва ли не до бесконечности и центральными банками, некоторые из которых уже вовсю «вторгаются» в сферу компетенции правительств, пополняя госбюджеты путем скупки гособлигаций. Между тем, для эффективного применения мер фискального стимулирования важен консенсус, слаженность действий правительств разных стран. Только тогда опасения глобальной стагнации могут отступить.

Спусковым крючком глобального кризиса, по мнению большинства экспертов, могут стать проблемы в одном или сразу нескольких из трех ведущих мировых экономических центров, США, Китае и ЕС. Первая дилемма, затрагивающая в той или иной мере все три центра, состоит в следующем: что с большей вероятностью способно спровоцировать глобальный обвал – затянувшаяся дефляция или резкий скачок инфляции? Вторая дилемма – касающаяся всех, но зависящая в первую очередь от Америки, какая судьба ожидает доллар и его роль доминирующей мировой резервной валюты? Приведет ли политика санкций и финансово-экономического давления, взятая в последние годы на вооружение Вашингтоном к появлению альтернативных доллару платежных систем и, по меньшей мере, региональных резервных валют? Или же фрагментация мировой финансовой системы начнет обретать реальные очертания лишь в случае краха нынешнего экономического миропорядка?

Пока Соединенные Штаты переживают один из самых длительных в своей истории периодов экономического роста. И в настоящий момент  еще рано судить о том, достигла ли американская экономика своего очередного пика[iii]. Тем не менее, в конце июля уходящего года, ФРС, впервые за 11 лет, снизила процентную ставку. Две из трех причин снижения ставки связаны, по словам главы ФРС Пауэлла, с торговой политикой администрации Трампа, вызвавшей «ухудшение состояние экономики в других частях мира» и «напряженность в торговых отношениях». Третий фактор — озабоченность «подавленной инфляцией».

Именно опасениями слишком низкой инфляции, грозящей экономике дефляцией вследствие чрезмерно сжатия денежного предложения, в значительной мере обосновывалась монетарная политика Федрезерва в 1990-е – начале 2000-х годов, в которой многие эксперты видят одну из основных причин финансового кризиса 2008 года. Часть экономистов  выражает беспокойство по поводу потенциала роста рисков в экономике США, в случае продолжения ФРС курса на снижение процентной ставки. Подобное развитие событий уже приводило Америку к рецессии в 2001 и 2007 годах.[iv] Между тем, продолжает расти внешний долг Соединенных Штатов, который достиг показателя в 22 трлн. долларов. Бюджетный дефицит приближается к отметке в 800 миллиардов. В этих условиях, даже нынешнего прироста ВВП без малого на два с половиной процента может не хватить для преодоления ухудшающейся конъюнктуры.

В последние 3-4 года, замедляется рост экономики Китая. При этом финансовая система страны пока не поспевает за ростом объемов экономики, а обменному курсу юаня не хватает гибкости. Китай уже добился определенных успехов в вопросе создания независящих от США платежных механизмов. Вместе с тем, по мнению западных наблюдателей, потенциал юаня в качестве глобальной альтернативы доллару будет ограничен до тех пор, пока финансовые власти КНР будут сохранять текущие ограничения на движение капиталов.

Между тем, нарастание проблем в китайской экономике может спровоцировать снижение мировых цен на сырьевые товары. При этом именно на долю КНР и Саудовской Аравии приходится значительная часть госдолга США. Усугубление экономических трудностей вынудит Пекин и Эр-Рияд, вместе или по-отдельности, начать продажу гособлигаций США, что «грозит мировой экономике новым острым финансовым кризисом[v]. Верно и другое, уверен Директор Центра исследований постиндустриального общества Владислав Иноземцев, «крах доминирования доллара» по каким-либо иным причинам, включая «внезапное» появление очень сильной альтернативной резервной валюты, «привел бы в первую очередь к масштабному экономическому кризису в КНР», «обвалу нефтяных цен в несколько раз», а также стремительному сокращению «экономической активности по всему миру».

В Евросоюзе ведущая экономика, Германия, «балансирует на грани рецессии». Банковский сектор большинства стран зоны евро поглощен борьбой за поддержание бизнеса в условиях нулевой и отрицательной доходности активов, что, по мнению пессимистов, предвещает «бесконечную стагнацию». Подобную той, с угрозой которой Япония ведет непрерывную борьбу последние десятилетия. Растут опасения, что политики «навсегда» утратили возможности по улучшению состояния экономики. Тем более что снижение потребительских цен «толкает» учетные ставки еще ниже. С каждым днем возрастает вероятность того, что, для спасения еврозоны, странам-участницам придется делать нелегкий выбор между отказом от части бюджетно-налогового суверенитета и продолжением попыток, всё более дорогостоящих, если не вовсе безнадежных в нынешних условиях, противостоять циклическим колебаниями экономики с помощью одних лишь монетарных мер ЕЦБ.

В декабре 2019 года Saxo Bank представил среди своих «шокирующих прогнозов» предположение, согласно которому не исключается отказ ЕЦБ от политики сверхнизких ставок. Чтобы заставить правительства стран Еврозоны, особенно Германии, перейти к фискальному стимулированию экономики, ЕЦБ может развернуть свой монетарный курс. В любом случае, согласовать такие ключевые параметры общего бюджета еврозоны, как его размеры и разрешенные цели использования, всё еще не удается. Между тем, давление на европейскую экономику только нарастает. И вариант краха еврозоны уже нельзя полностью исключать.

Каковы возможные исходы? Относительно природы дефляции и инфляции в нынешних условиях у экономистов нет консенсуса. Также неясно, что возьмет верх: дефляция, которую, по мнению одних экспертов, поощряют «производительность развивающихся рынков» и продолжающийся прирост численности трудоспособного населения в «третьем мире», а, по мнению других, низкий спрос, характерный в настоящее время для большинства развитых стран. Или инфляция, контроль над которой вот-вот рискуют потерять центробанки, поскольку на пути адекватного повышения процентных ставок «стоит» огромная долговая нагрузка, существенно выросшая с 2008 года, а также угроза «серьезного экономического спада», особенно в развитых экономиках.

Политики на Западе, особенно «слева», всё сильнее давят на центральные банки, предлагая то таргетировать производительность труда в национальной экономике, то приниматься за прямое финансирование инфраструктурных проектов и даже борьбу с изменениями климата. В ответ, ряд экономистов рекомендуют отказаться от уровня инфляции как главного ориентира монетарной политики в пользу, к примеру, номинального ВВП, лучше отражающего текущую экономическую динамику, а также «запасаться» новыми инструментами монетарной политики. Другие и вовсе выступают за передачу центральным банкам ряда фискальных рычагов.

Что касается перспектив нынешнего экономического порядка, основанного на долларе, то в августе уходящего года, британский The Economist предложил оптимистичный, «минимально разрушительный» вариант трансформации нынешней системы. Трамп проигрывает выбора 2020 года. Новый президент от Демократической партии, лидеры которой всё еще считают полезными международные связи Америки, может попытаться осуществить однократное обесценивание доллара. Одновременно подтвердив приверженность Вашингтона обязательствам в рамках существующей системы организации международной торговли. Между тем, продолжающаяся рецессия в Китае вынуждает Пекин предложить уступки в вопросах двусторонней торговли, которые Вашингтон соглашается принять.

Гораздо более пессимистичный вариант предусматривает эскалацию торговой войны США и КНР до уровня, характерного для эпохи «Великой депрессии». При таком развитии событий, доллар, воплощающий в себе доминирование Америки в мировой финансовой системе, превратиться в оружие, способное подорвать потенциал развития любого из оппонентов Вашингтона, в первую очередь, Китая. Ведущие экономики отказываются от попыток сбалансировать обменные курсы, начинается череда девальваций и тарифных войн. В условиях нарастающей дестабилизации глобальной торговли, страны мира разделяются на ряд враждующих экономических блоков. Вместе с тем, речь о применении военной силы, скорее всего, не зайдет.

К настоящему времени, как представляется, уже все ведущие страны мира держат в уме сценарий возможного краха современного мирового порядка. Политика Дональда Трампа только поощряет дискуссии о перспективах создания финансовой системы или систем, не зависящих от США. Джеймс Рикардс, автор книги «Смерть денег. Крах доллара и агония мировой финансовой системы», полагает, что в наибольшей степени положению доллара могут угрожать «общемировые деньги», например, эмиссия специальных прав заимствования МВФ, возвращение к золотому стандарту или общественные беспорядки, охватившие сразу несколько ведущих экономических центров. Другие экономисты к этому перечню добавляют вариант появления сразу нескольких макрорегиональных резервных валют, а также раскол мировой экономики на зоны доллара, евро и юаня. Наконец, конкурентами нынешних резервных валют в более отдаленной перспективе способны стать «новые платежные средства», «не ассоциированные с отдельными государствами». Речь могла бы идти об «относительно стабильных квазиденежных единицах, за которыми стоят крупнейшие глобальные корпорации», вроде Amazon или Facebook[vi].

Власти РФ также, по всей видимости, опасаются возможности скорого наступления кризиса в глобальной экономике. Бюджет на 2020-2022 годы учитывает преобладающее среди правительственных экспертов мнение «о предстоящей рецессии в мировой экономике». Российский Минфин «даже при профиците и сверхвысоких доходах… планирует накопление резервов»[vii]. Кроме того, некоторые западные аналитики полагают, что Москва заинтересована в том, чтобы дополнить сотрудничество в рамках ЕАЭС с расширением экономических связей с Турцией и Ираном. Первоначально, речь могла бы зайти о совместном проекте по восстановлению Сирии. В дальнейшем – об «экономическом блоке стран, находящихся под санкциями»[viii].

Мировая финансово-хозяйственная система переживает фундаментальные изменения, окончательный вектор которых еще только предстоит определить. Как показывает опыт кризиса 2008 года, согласованные консолидированные действия экономических и монетарных властей ведущих стран способны, по меньшей мере, обуздать наиболее опасные проявления разбалансировки мировой экономики. Но противоречия между центрами экономической силы лишь обостряются. С момента появления евро и после стремительного возвышения юаня, ведущие мировые валюты все более ожесточенно конкурируют друг с другом. Дальнейшее развитие событий будет в значительной степени связано с динамикой политических отношений между ведущими державами и блоками. Что можно сказать с уверенностью – 2020 год обещает стать «предсказуемо» более сложным, чем уходящий, 2019.

 

Мнение автора может не совпадать с позицией Редакции

 

Читайте другие материалы журнала «Международная жизнь» на нашем канале Яндекс.Дзен.

Подписывайтесь на наш Telegram – канал: https://t.me/interaffairs

Стагнация или рецессия? Что происходит с российской экономикой | Деньги

Накануне Росстат опубликовал отчёт о росте российского ВВП во втором квартале, согласно которому рост национальной экономики замедлился до 1,2 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Эта оценка не окончательная, и впоследствии статистическое ведомство может её изменить, однако вряд ли уточнение будет сильно отличаться от сегодняшних данных, считают эксперты.

Экономическая ситуация в России сложилась не лучшим образом — ВВП растёт не так, как надо, курс рубля падает, а размер инвестиций сокращается. Так получилось, что эти трудности происходят в августе — месяце, когда россияне традиционно ждут серьёзных финансовых потрясений. Подливают масла в огонь и заявления некоторых экспертов: так, по оценке аналитиков из HSBC, Capital Economics, Россия находится на грани рецессии. «Данные Росстата за II квартал не просто оказались ниже ожиданий — они означают, что в первом полугодии экономика вошла в рецессию», — цитируют сообщение аналитиков «Ведомости».

Говоря о рецессии, необходимо учитывать, что под этим явлением следует понимать падение ведущих экономических показателей (в том числе и ВВП) в течение двух кварталов. Иными словами, рецессия — это когда экономика идёт со знаком минус, чего в настоящее время не происходит. Сейчас можно говорить только о существенном замедлении темпов экономического роста.

Министр экономического развития Алексей Улюкаев оперативно ответил на слухи о рецессии, оценив текущее состояние экономики как стагнацию, но не как рецессию.

«Рецессии нет. И не будет. Стагнация, наверное, термин уместный. Очень низки темпы роста, это — фактор институциональный, структурный, макроэкономический. И это то, чем нужно будет заниматься очень долгое время», — рассказал Улюкаев.

По словам главы Минэкономразвития, ведомство будет пересматривать прогноз по предстоящей бюджетной трёхлетке вместе с прогнозом в рамках подготовки бюджетной стратегии до 2030 года. «Наверное, во всех этих документах нам предстоит дать более консервативную оценку будущим темпам экономического роста, которая будет учитывать и перспективы глобального роста, и нашу конкурентоспособность», — отметил Улюкаев.

Запас прочности не вечен

Эксперты, опрошенные АиФ.ru, придерживаются разных точек зрения относительно рецессии в российской экономике, одни утверждают, что сейчас её нет, по мнению других, «рецессия налицо». Однако все экономисты уверены — если правительство не будет предпринимать срочных мер для стабилизации сложившейся ситуации, последствия могут быть тяжёлыми.

Игорь Суздальцев, замдиректора ФГ «Калита Финанс», считает, что рецессия в российской экономике налицо. «Мы видим развал экономики во всех сферах, даже ракеты уже чаще падают, чем взлетают. Нам нужна реальная рыночная экономика, а не нынешняя рабовладельческая форма производства, в которой раб как основной производитель абсолютно не заинтересован. Ну не бывает так, чтобы вся собственность в стране принадлежала 100 семьям, а остальные 140 миллионов граждан хотели бы на них работать», — рассказал Суздальцев АиФ.ru. Эксперт считает, что основной причиной снижения темпов роста российской экономики является демотивация граждан к труду.

Бывший финансовый омбудсмен Павел Медведев полагает, что сейчас важен не выбор слова, характеризующего состояние российской экономики — «рецессия» или «стагнация». Здесь необходимо понять, что же действительно не так, подчёркивает эксперт, проанализировать причины и устранить трудности.

Медведев призывает соотечественников не паниковать — в краткосрочной перспективе подавляющее большинство населения не увидит существенных ухудшений, поскольку у властей есть хороший запас прочности, за что следует сказать спасибо экс-министру финансов Алексею Кудрину. Однако этот запас прочности не вечный, и рассчитан он на довольно короткое время. «По моим подсчётам, на год его хватит, а на пять лет — уже нет», — рассуждает экономист.

Причины и следствия

Положительная экономическая ситуация, возможность защитить национальную экономику от различных рисков полностью зависит от политики правительства, считают эксперты. Если она не будет изменена и не будут созданы условия для развития внутренней экономики, в течение пяти лет нас ждут серьёзные потрясения, предупреждает Медведев.

Замедление темпов роста ВВП во многом связано с падением инвестиций в основной капитал, которые за два квартала 2013 года показали отрицательную цифру, заявил АиФ.ru первый заместитель директора Института экономики РАН Дмитрий Сорокин. Это падение было настолько сильным, что не спас российскую экономику другой источник роста — увеличение доходов населения, подразумевающее рост покупательской способности.

«Рост покупательской активности не спас положения, он и не мог спасти, потому что, если посмотреть на обрабатывающую промышленность, она осталась на прежнем уровне», — объясняет эксперт.

Не помог росту ВВП и один из основных источников бюджетных доходов — нефть, хотя её стоимость упала меньше, чем прогнозировалось. Сорокин подчёркивает, что наши сырьевые факторы практически исчерпаны: «Об этом говорил ещё Дмитрий Медведев в январе на заседании правительства. <…> И опираться на нефть мы уже не можем, несмотря на то, что у неё приличная цена».

По мнению Сорокина, необходимо выяснить, почему предприниматели перестали инвестировать в основной капитал. В противном случае дальнейших проблем с экономикой не избежать, уверен эксперт.

Стагнация рецессии не краше – Газета Коммерсантъ № 166 (5916) от 09.09.2016

Обновленный среднесрочный прогноз Минэкономики до 2019 года, который в средине сентября будет передан правительству, не предполагает заметного роста экономики в 2016-2017 годах. В отношении слабого восстановительного роста во втором полугодии 2016 года ожидания министерства напрямую связаны с потребительским спросом — а его динамика в августе ухудшилась.

Вчера глава департамента макроэкономического прогнозирования Минэкономики Кирилл Тремасов активно комментировал обновленный среднесрочный макропрогноз ведомства до 2019 года. Ожидания ведомства на текущий и 2017 годы при среднегодовой цене нефти в $41 и $40 за баррель, соответственно, несколько ухудшились в отношении динамики ВВП, но улучшились в отношении инфляции. После падения экономики «около 0,5-0,7%» в 2016 году, Минэкономики ожидает рост в 0,7-0,8% в 2017 году. Однако среднегодовые темпы роста в 2017-2019 годах должны вырасти до 1,5%, сообщил чиновник. «Понятно, что 1,5% очень мало и мы по-прежнему будем терять нашу долю в мировой экономике, и фактически будем оставаться слабее. Поэтому для устойчивого развития страны нам необходимы темпы роста не ниже среднемировых, то есть хотя бы 3-3,5%»,— объявил он.

Конкретных способов достижения такой динамики господин Тремасов не назвал, лишь пояснив, что такие темпы роста должны стать устойчивыми, долгосрочными и опираться не на «активное стимулирование в кредитной политике, налоговой политике, которое после надувания пузыря закончатся спадом», а на реформы. Заметим, что консенсус-прогноз экономистов FocusEconomics для стран СНГ, сделанный в августе на основе последних данных моделей и опросах 38 крупнейших инвестбанков и исследовательских институтов — как российских, так и западных, не предполагает, что к 2020 году Россия достигнет среднемировых темпов роста, хотя странам Восточной Европы это удастся.

Очевидно, что среднесрочный прогноз министерства будет пересмотрен неоднократно. В отношении ближайшего будущего оценки Минэкономики также изменились. Если в первом полугодии представители Минэкономики уверенно говорили о том, что вторая половина 2016 года будет отмечена восстановительным ростом производства и инвестиций, то теперь чиновники связывают ожидания квартального роста до конца года с потребительским спросом. «С середины 2015 года реальные заработные платы стабилизировались, а в этом году уже пошли вверх. По итогам года реальные зарплаты покажут положительный прирост. Сейчас вслед за стабилизацией зарплат потребительский спрос также пойдет вверх. Ну и тот момент, когда мы увидели начало слабенького подъема в потребительском кредитовании, этот фактор также развернет потребительский спрос в сторону роста во втором полугодии»,— пояснил Кирилл Тремасов.

Напомним, по оценкам ЦМАКПа реальные зарплаты, с устранением сезонности в июне и июле вернулись к падению — но всплеск частного кредитования и улучшение инфляционных и девальвационных ожиданий действительно вывели частное потребление в июле в плюс (см. «Ъ» от 18 и 31 августа). В августе же реальные потребительские расходы граждан и интерес к крупным покупкам снизились (см. «Ъ» от 8 сентября) — но Минэкономики ожидает увеличения оборота розницы за август на 0,1-0,2% с учетом сезонности.

«Я не думаю, что население будет еще более консервативно себя вести. Наступит, скорее всего, стабилизация»,— охарактеризовал господин Тремасов поведение домохозяйств до конца 2016 года и пояснил, что улучшаться настроения потребителей начнут не раньше 2017 года, когда убедятся в стабильности валюты и низкой инфляции. Пока же, исходя из опубликованных ЦБ данных, чистый спрос населения на наличную валюту в июле остался на уровне июня ($1,2 млрд), в котором он вырос в 3,6 раза.

В целом же в прошедшую пятницу глава Минэкономики Алексей Улюкаев качественно охарактеризовал ситуацию как переход экономики от рецессии к стагнации, с чем соглашается большинство независимых экономистов. Впрочем, в таком состоянии экономика может находиться, по его мнению (о том же еще в начале года предупреждала часть экономистов), несколько лет.

Алексей Шаповалов

Стагнация это вам не рецессия!

«Рецессии нет. И не будет. Стагнация, наверное, термин уместный. Очень низки темпы роста, это — фактор институциональный, структурный, макроэкономический. И это то, чем нужно будет заниматься очень долгое время», — сказал он.

По его словам, будет пересмотрен прогноз на предстоящую бюджетную трехлетку и долгосрочный прогноз в рамках подготовки бюджетной стратегии до 2030 года.

«Наверное, во всех этих документах нам предстоит дать более консервативную оценку будущим темпам экономического роста, которая будет учитывать и перспективы глобального роста, и нашу конкурентоспособность», — отметил министр.

Как подчеркнул Улюкаев, высокая нагрузка со стороны пенсионной системы, рост издержек, связанных с тарифной политикой, и плохое соотношение между зарплатой и ростом ВВП приводят к быстрому снижению               конкурентоспособности.

Факторами, которые допустят рецессию, являются, по мнению главы МЭР, потребительский спрос и экспорт. «Чистый экспорт России уже не может быть мощным драйвером экономического роста, но он вполне способен в течение многих лет обеспечивать не высокие, но положительные темпы роста. Наша структурная и социальная матрица способна держать темпы роста на уровне около 3%. Это примерно среднемировой ожидаемый темп роста. И без серьезного изменения институциональной среды нам трудно рассчитывать на то, что мы будем расти существенно выше, чем остальной мир в среднем», — считает министр.

Улюкаев также рассказал о планах пересмотра Стратегии социально-экономического развития России до 2020 года.

«Наверное, будет новое издание „Стратегии-2020“. Это и в текущей версии хорошая программа, но она очень большая и многотемная. Мы сейчас должны, с моей точки зрения, сделать гораздо более таргетированную версию, сконцентрировавшись на гораздо более узком спектре направлений. Ее надлежит сделать технологичнее исходя из того, что вызовы стали более жесткими, чем прежде», — сказал министр, отвечая на вопрос, готовится ли очередной раунд пересмотра «Стратегии-2020».

По его словам, эта тема обсуждалась с экспертами, а сама работа может быть проведена в довольно короткие сроки.

«В новой версии „Стратегии-2020“ придется поправить и список мер стимулирования экономического роста,  в том числе и в сфере кредитования, и в сфере поддержки малого бизнеса, и в сфере „упаковки“ проектов, претендующих на государственное финансирование», — рассказал Улюкаев.

Эти изменения потребуют дополнительных бюджетных расходов. Прежде всего речь идет о расходах на поддержку малого и среднего бизнеса, отметил министр, добавив, что такая тенденция не устраивает министерство финансов.

«Я исхожу из того, что это увеличение расходов нужно провести в рамках параметров бюджета, которые существуют сейчас. Предложим Минфину что-то взамен. Будем искать для него возможности для сокращения расходов», — отметил глава МЭР.

Определение стагфляции

Что такое стагфляция?

Стагфляция характеризуется медленным экономическим ростом и относительно высокой безработицей — или экономической стагнацией, — которая в то же время сопровождается ростом цен (т. е. инфляцией). Стагфляцию можно также определить как период инфляции в сочетании со снижением валового внутреннего продукта (ВВП).

Ключевые выводы

  • Стагфляция относится к экономике, которая испытывает одновременный рост инфляции и стагнацию экономического производства.
  • Стагфляция была впервые обнаружена в 1970-х годах, когда многие развитые страны столкнулись с быстрой инфляцией и высоким уровнем безработицы в результате нефтяного кризиса.
  • Преобладавшая в то время экономическая теория не могла легко объяснить, как могла возникнуть стагфляция.
  • С 1970-х годов повышение уровня цен в периоды медленного или отрицательного экономического роста стало скорее нормой, чем исключительной ситуацией.

Понимание стагфляции

Термин «стагфляция» впервые был использован в 1960-х годах во время экономического кризиса в Соединенном Королевстве политиком Иэном Маклеодом, когда он выступал в Палате общин.Говоря об инфляции, с одной стороны, и стагнации, с другой, он назвал это «ситуацией застоя». Позже он снова использовался для описания периода рецессии в 1970-х годах после нефтяного кризиса, когда США пережили рецессию, в результате которой ВВП вырос на пять четвертей. Инфляция удвоилась в 1973 году и достигла двузначного числа в 1974 году; к маю 1975 года безработица достигла 9%.

Стагфляция привела к появлению индекса бедности. Этот индекс, представляющий собой простую сумму уровня инфляции и уровня безработицы, служил инструментом, показывающим, насколько плохо люди себя чувствовали, когда стагфляция ударила по экономике.

История стагфляции

Долгое время считалось, что стагфляция невозможна, потому что экономические теории, господствовавшие в академических и политических кругах, исключили ее из своих моделей путем построения. В частности, экономическая теория кривой Филлипса, разработанная в контексте кейнсианской экономики, изображала макроэкономическую политику как компромисс между безработицей и инфляцией.

В результате Великой депрессии и господства кейнсианской экономики в 20-м веке экономисты были озабочены опасностями дефляции и утверждали, что большинство политик, направленных на снижение инфляции, имеют тенденцию усложнять жизнь безработным, а политики, направленные на снижение уровня безработицы. поднять инфляцию.

Наступление стагфляции в развитом мире в середине 20 века показало, что это не так. В результате стагфляция является прекрасным примером того, как реальные экономические данные иногда могут идти вразрез с общепринятыми экономическими теориями и политическими предписаниями.

С этого времени, как правило, инфляция сохраняется как общее состояние даже в периоды медленного или отрицательного экономического роста. За последние 50 лет каждая объявленная рецессия в СШАнаблюдался непрерывный рост уровня потребительских цен из года в год. Единственным частичным исключением из этого правила является самая низкая точка финансового кризиса 2008 года, и даже тогда снижение цен было ограничено ценами на энергоносители, в то время как общие потребительские цены, кроме энергоносителей, продолжали расти.

Теории стагфляции

Поскольку историческое начало стагфляции представляет собой упадок доминирующих экономических теорий того времени, экономисты с тех пор выдвинули несколько аргументов относительно того, как возникает стагфляция или как переопределить термины существующих теорий, чтобы объяснить ее.

Цены на нефть

Одна теория утверждает, что стагфляция возникает, когда внезапное повышение стоимости нефти снижает производственный потенциал экономики. В октябре 1973 года Организация стран-экспортеров нефти (ОПЕК) ввела эмбарго против западных стран. Это привело к резкому росту мировых цен на нефть, что привело к увеличению стоимости товаров и способствовало росту безработицы.

Поскольку транспортные расходы выросли, производство продуктов и доставка их на полки стали дороже, а цены выросли, даже когда людей уволили.Критики этой теории отмечают, что внезапные скачки цен на нефть, подобные тем, что были в 1970-х годах, не происходили в связи с какими-либо одновременными периодами инфляции и рецессии, имевшими место с тех пор.

Плохая экономическая политика

Другая теория состоит в том, что слияние стагнации и инфляции является результатом плохо продуманной экономической политики. Жесткое регулирование рынков, товаров и рабочей силы в инфляционной среде называют возможной причиной стагфляции.Некоторые указывают на политику бывшего президента Ричарда Никсона, которая, возможно, привела к рецессии 1970 года — возможному предвестнику периода стагфляции.

Никсон ввел тарифы на импорт и заморозил заработную плату и цены на 90 дней, чтобы предотвратить рост цен. Внезапный экономический шок от нехватки нефти и быстрого роста цен после ослабления контроля привели к экономическому хаосу.

Привлекательно, как и предыдущая теория, это специальное объяснение стагфляции 1970-х годов, которое не объясняет одновременного роста цен и безработицы, которые сопровождали последующие рецессии вплоть до настоящего времени.

Золотой стандарт

Другие теории указывают на денежные факторы, которые также могут играть роль в стагфляции. Никсон устранил последние косвенные остатки золотого стандарта и разрушил Бреттон-Вудскую систему международных финансов.

Это устранило товарную поддержку валюты и с тех пор перевело доллар США и большинство других мировых валют на фиатную основу, устранив большинство практических ограничений на денежную экспансию и девальвацию валюты.

Стагфляция против инфляции

Сторонники монетарных объяснений стагфляции указывают на прекращение действия золотого стандарта и уравновешивающие его исторические данные о длительных периодах одновременного снижения цен и низкого уровня безработицы в условиях сильных валютных систем, обеспеченных товарами.

Это предполагает, что при необеспеченной фиатной денежной системе, действующей с 1970-х годов, мы должны ожидать сохранения инфляции в периоды экономической стагнации, как это действительно имело место.

Другие экономисты еще до 1970-х годов критиковали идею стабильной взаимосвязи между инфляцией и безработицей на основании ожиданий потребителей и производителей в отношении уровня инфляции. Согласно этим теориям, люди просто приспосабливают свое экономическое поведение к росту цен либо в ответ, либо в ожидании изменений денежно-кредитной политики.

В результате цены растут во всей экономике в ответ на экспансионистскую денежно-кредитную политику без соответствующего снижения безработицы, а уровень безработицы может повышаться или снижаться в зависимости от реальных экономических потрясений в экономике.Это означает, что попытки стимулировать экономику во время рецессии могут просто привести к завышению цен, практически не влияя на стимулирование реального экономического роста.

Урбанист и писатель Джейн Джейкобс рассматривала разногласия между экономистами по поводу того, почему стагфляция 70-х годов произошла, в первую очередь, как симптом того, что их исследовательский центр не сместился с нации как основного экономического двигателя, а не с города. Она считала, что, чтобы избежать явления стагфляции, стране необходимо создать стимул для развития «импортозамещающих городов», то есть городов, которые уравновешивают импорт с производством.Эта идея, по существу диверсифицирующая экономику городов, была подвергнута критике некоторыми из-за недостаточной научности, но имела вес для других.

Особые соображения

Де-факто консенсус по поводу стагфляции среди большинства экономистов и политиков заключается в том, чтобы по существу пересмотреть то, что они подразумевают под термином «инфляция» в современную эпоху современных валютных и финансовых систем. Постоянно растущий уровень цен и падающая покупательная способность денег, т.е. инфляция — просто предполагаются как основное, фоновое, нормальное состояние в экономике, возникающее как в периоды экономического подъема, так и в периоды спадов.

Экономисты и политики обычно предполагают, что цены будут расти, и в основном сосредотачиваются на ускорении и замедлении инфляции, а не на самой инфляции. Драматические эпизоды стагфляции 1970-х годов могут сегодня стать исторической сноской, но с тех пор одновременная экономическая стагнация и рост цен в некотором смысле составляют новую норму во время экономических спадов.

Что вызывает стагфляцию?

Стагфляция характеризуется медленным экономическим ростом и относительно высокой безработицей — или экономической стагнацией, — которая в то же время сопровождается ростом цен (т.е. инфляция). Как правило, стагфляция возникает, когда денежная масса увеличивается, а предложение ограничено.

Почему стагфляция — это плохо?

Стагфляция является противоречием, поскольку медленный экономический рост, вероятно, приведет к увеличению безработицы, но не должен привести к росту цен. Вот почему это явление считается плохим — рост уровня безработицы приводит к снижению покупательной способности потребителей. Если вы вернетесь к безудержной инфляции, это означает, что деньги, которые есть у потребителей, со временем обесцениваются — денег становится меньше, а стоимость денег падает.

Что такое лекарство от стагфляции?

Окончательного лекарства от стагфляции не существует. Экономисты сходятся во мнении, что производительность должна быть увеличена до уровня, при котором это приведет к более высокому росту без дополнительной инфляции. Это позволит ужесточить денежно-кредитную политику, чтобы обуздать инфляционный компонент стагфляции (это легче сказать, чем сделать, поэтому ключом к предотвращению стагфляции является чрезвычайно активное ее предотвращение).

Что является примером стагфляции?

Примером стагфляции является ситуация, когда правительство печатает валюту (что увеличивает денежную массу и вызывает инфляцию), одновременно повышая налоги (что замедляет экономический рост), что приводит к стагфляции.

Страница не найдена

  • Образование
    • Общий

      • Словарь
      • экономика
      • Корпоративные финансы
      • Рот ИРА
      • Акции
      • Паевые инвестиционные фонды
      • ETF
      • 401 (к)
    • Инвестирование/Трейдинг

      • Основы инвестирования
      • Фундаментальный анализ
      • Управление портфелем
      • Основы трейдинга
      • Технический анализ
      • Управление рисками
  • Рынки
    • Новости

      • Новости компании
      • Новости рынков
      • Торговые новости
      • Политические новости
      • Тенденции
    • Популярные акции

      • Яблоко (AAPL)
      • Тесла (ТСЛА)
      • Амазонка (АМЗН)
      • АМД (АМД)
      • Фейсбук (ФБ)
      • Нетфликс (NFLX)
  • Симулятор
  • Твои деньги
    • Личные финансы

      • Управление капиталом
      • Бюджетирование/экономия
      • Банковское дело
      • Кредитные карты
      • Домовладение
      • Пенсионное планирование
      • Налоги
      • Страхование
    • Обзоры и рейтинги

      • Лучшие онлайн-брокеры
      • Лучшие сберегательные счета
      • Лучшие гарантии на дом
      • Лучшие кредитные карты
      • Лучшие личные кредиты
      • Лучшие студенческие кредиты
      • Лучшее страхование жизни
      • Лучшее автострахование
  • Советники
    • Ваша практика

      • Практика управления
      • Непрерывное образование
      • Карьера финансового консультанта
      • Инвестопедия 100
    • Управление капиталом

      • Портфолио Строительство
      • Финансовое планирование
  • Академия
    • Популярные курсы

      • Инвестирование для начинающих
      • Стать дневным трейдером
      • Трейдинг для начинающих
      • Технический анализ
    • Курсы по теме

      • Все курсы
      • Курсы трейдинга
      • Курсы инвестирования
      • Финансовые профессиональные курсы

Представлять на рассмотрение

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

дом
  • О нас
  • Условия эксплуатации
  • Словарь
  • Редакционная политика
  • Рекламировать
  • Новости
  • Политика конфиденциальности
  • Связаться с нами
  • Карьера
  • Уведомление о конфиденциальности штата Калифорния
  • #
  • А
  • Б
  • С
  • Д
  • Е
  • Ф
  • грамм
  • ЧАС
  • я
  • Дж
  • К
  • л
  • М
  • Н
  • О
  • п
  • Вопрос
  • р
  • С
  • Т
  • U
  • В
  • Вт
  • Икс
  • Д
  • Z
Investopedia является частью издательской семьи Dotdash Meredith.

Страница не найдена

  • Образование
    • Общий

      • Словарь
      • экономика
      • Корпоративные финансы
      • Рот ИРА
      • Акции
      • Паевые инвестиционные фонды
      • ETF
      • 401 (к)
    • Инвестирование/Трейдинг

      • Основы инвестирования
      • Фундаментальный анализ
      • Управление портфелем ценных бумаг
      • Основы трейдинга
      • Технический анализ
      • Управление рисками
  • Рынки
    • Новости

      • Новости компании
      • Новости рынков
      • Торговые новости
      • Политические новости
      • Тенденции
    • Популярные акции

      • Яблоко (AAPL)
      • Тесла (ТСЛА)
      • Амазонка (АМЗН)
      • АМД (АМД)
      • Фейсбук (ФБ)
      • Нетфликс (NFLX)
  • Симулятор
  • Ваши деньги
    • Личные финансы

      • Управление капиталом
      • Бюджетирование/экономия
      • Банковское дело
      • Кредитные карты
      • Домовладение
      • Пенсионное планирование
      • Налоги
      • Страхование
    • Обзоры и рейтинги

      • Лучшие онлайн-брокеры
      • Лучшие сберегательные счета
      • Лучшие гарантии на дом
      • Лучшие кредитные карты
      • Лучшие личные кредиты
      • Лучшие студенческие кредиты
      • Лучшее страхование жизни
      • Лучшее автострахование
  • Советники
    • Ваша практика

      • Практика управления
      • Непрерывное образование
      • Карьера финансового консультанта
      • Инвестопедия 100
    • Управление капиталом

      • Портфолио Строительство
      • Финансовое планирование
  • Академия
    • Популярные курсы

      • Инвестирование для начинающих
      • Стать дневным трейдером
      • Трейдинг для начинающих
      • Технический анализ
    • Курсы по теме

      • Все курсы
      • Курсы трейдинга
      • Курсы инвестирования
      • Финансовые профессиональные курсы

Представлять на рассмотрение

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

дом
  • О нас
  • Условия эксплуатации
  • Словарь
  • Редакционная политика
  • Рекламировать
  • Новости
  • Политика конфиденциальности
  • Связаться с нами
  • Карьера
  • Уведомление о конфиденциальности штата Калифорния
  • #
  • А
  • Б
  • С
  • Д
  • Е
  • Ф
  • грамм
  • ЧАС
  • я
  • Дж
  • К
  • л
  • М
  • Н
  • О
  • п
  • Вопрос
  • р
  • С
  • Т
  • U
  • В
  • Вт
  • Икс
  • Д
  • Z
Investopedia является частью издательской семьи Dotdash Meredith.

Страница не найдена

  • Образование
    • Общий

      • Словарь
      • экономика
      • Корпоративные финансы
      • Рот ИРА
      • Акции
      • Паевые инвестиционные фонды
      • ETF
      • 401 (к)
    • Инвестирование/Трейдинг

      • Основы инвестирования
      • Фундаментальный анализ
      • Управление портфелем ценных бумаг
      • Основы трейдинга
      • Технический анализ
      • Управление рисками
  • Рынки
    • Новости

      • Новости компании
      • Новости рынков
      • Торговые новости
      • Политические новости
      • Тенденции
    • Популярные акции

      • Яблоко (AAPL)
      • Тесла (ТСЛА)
      • Амазонка (АМЗН)
      • АМД (АМД)
      • Фейсбук (ФБ)
      • Нетфликс (NFLX)
  • Симулятор
  • Ваши деньги
    • Личные финансы

      • Управление капиталом
      • Бюджетирование/экономия
      • Банковское дело
      • Кредитные карты
      • Домовладение
      • Пенсионное планирование
      • Налоги
      • Страхование
    • Обзоры и рейтинги

      • Лучшие онлайн-брокеры
      • Лучшие сберегательные счета
      • Лучшие гарантии на дом
      • Лучшие кредитные карты
      • Лучшие личные кредиты
      • Лучшие студенческие кредиты
      • Лучшее страхование жизни
      • Лучшее автострахование
  • Советники
    • Ваша практика

      • Практика управления
      • Непрерывное образование
      • Карьера финансового консультанта
      • Инвестопедия 100
    • Управление капиталом

      • Портфолио Строительство
      • Финансовое планирование
  • Академия
    • Популярные курсы

      • Инвестирование для начинающих
      • Стать дневным трейдером
      • Трейдинг для начинающих
      • Технический анализ
    • Курсы по теме

      • Все курсы
      • Курсы трейдинга
      • Курсы инвестирования
      • Финансовые профессиональные курсы

Представлять на рассмотрение

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

дом
  • О нас
  • Условия эксплуатации
  • Словарь
  • Редакционная политика
  • Рекламировать
  • Новости
  • Политика конфиденциальности
  • Связаться с нами
  • Карьера
  • Уведомление о конфиденциальности штата Калифорния
  • #
  • А
  • Б
  • С
  • Д
  • Е
  • Ф
  • грамм
  • ЧАС
  • я
  • Дж
  • К
  • л
  • М
  • Н
  • О
  • п
  • Вопрос
  • р
  • С
  • Т
  • U
  • В
  • Вт
  • Икс
  • Д
  • Z
Investopedia является частью издательской семьи Dotdash Meredith.

Стагнация и рецессия

Одна тревожная область постоянных разногласий между мной и Тайлером Коуэном касается того, являются ли текущие экономические «проблемы» номинальными или реальными по своей природе. Тайлер склонен утверждать, что они хотя бы частично реальны, в то время как я настаиваю на том, что они должны быть почти, если не абсолютно, номинальными.

Чем больше я об этом думаю, тем больше думаю, что это, скорее всего, сводится к путанице со словом «проблема». Я обычно говорю о том, что рынки труда не в состоянии справиться с обычно высоким уровнем безработицы, а также об уменьшении объема производства, связанном с этими фактами.

Я думаю, что Тайлер использует проблемы в более широком смысле, говоря, что все не так «хорошо», как могло бы быть, оставив пока в стороне то, что мы подразумеваем под словом «хорошо».

Моя позиция, возможно, более четко сформулирована, заключается в том, что если бы все рынки расчищались, то такие явления, как отсутствие совершенствования образования, глобализация, деиндустриализация, перекос технологического прогресса в сторону информационных технологий, нехватка энергии и т. д., проявлялись бы в заработной плате.

В частности, они, скорее всего, будут получать неквалифицированную заработную плату.Итак, мы должны увидеть стагнацию или падение реальной заработной платы для наших низкоквалифицированных рабочих. Чего нам не следует ожидать, так это роста безработицы и, что было бы крайне странно, так это снижения производства.

Теперь стагнация или падение реальной заработной платы может легко привести к замедлению роста занятости как минимум по двум причинам. Во-первых, по мере расширения государства всеобщего благосостояния многим людям будет выгоднее перейти на государственную поддержку, чем продолжать искать работу. И действительно, мы наблюдаем неуклонный рост числа лиц, подающих заявления на получение инвалидности.

Во-вторых, мы должны увидеть примерно такое же явление в результате внутрисемейных трансфертных платежей. Членам семьи с высоким заработком будет более целесообразно поддерживать членов семьи с более низким заработком. Иногда это будет принимать форму прямых платежей наличными.

Скорее всего, это примет форму совместного проживания, переложенных платежей за высшее образование или для детей до 18 лет, просто больше денежных пособий. Например, родители просто покупают своему ребенку машину или компьютер, а не ожидают, что ребенок будет работать после школы, чтобы накопить денег на машину или компьютер.

Это не обязательно передается от родителя к потомку. Это не только возможно, но и вероятно, что это происходит от ребенка к родителю. Это будет работать следующим образом: дети, которых обычно частично поддерживали их родители во время учебы в колледже, теперь будут сами брать кредиты, облегчая часть бремени своих родителей.

По сравнению с предыдущим базовым уровнем это трансфертный платеж от ребенка к родителю, и он имел бы смысл, если бы ожидаемый заработок ребенка в течение жизни рос, а заработок родителя падал.Это, в свою очередь, имело бы смысл, если бы родители занимались профессиями с более низкой надбавкой за квалификацию. Поскольку уровень образования со временем повышается, следует ожидать, что это будет происходить довольно часто.

Однако все эти эффекты должны проявляться в виде снижения участия в рабочей силе. Вы можете ввести некоторые эффекты поиска и скопления людей, чтобы увеличить безработицу, но рост должен быть относительно умеренным, так как вы должны помнить, что противоположный эффект должен иметь место на рынке высококвалифицированных специалистов, а низкоквалифицированные люди будут отсеиваться.

Чего вы точно не ожидаете, так это падения или даже ниже уровня тренда. В целом трудно заставить конкурентный рынок реагировать на увеличение производительности меньшим производством. Работать меньше можно, но работая настолько меньше, вы производите меньше, а не так много.

Вы можете сказать, что эти технологические изменения действительно не повышают производительность. Тогда вопрос, зачем это реализовано? У людей есть всевозможные идеи, реализация которых снизит производительность.Однако красота конкурентного свободного рынка заключается в том, что эти идеи имеют тенденцию устраняться от населения.

Итак, как мы доходим до массового внедрения идей, снижающих производительность? Это сложный вопрос, но это то, что нам нужно, чтобы получить эффект рецессии от технического прогресса.

Если не считать того, что мы начинаем вдаваться в более традиционно высмеиваемые понятия реального делового цикла, такие как «Великое забвение», то внезапно американцы просто забыли, как строить автомобили или что-то в этом роде.

Подводя итог, я могу легко согласиться с тем, что американский средний класс и южная Европа могут столкнуться со значительным снижением реальной заработной платы в результате действия реальных или структурных факторов. Однако это не должно привести к рецессии, если номинальная жесткость не препятствует падению реальной заработной платы. Это должно просто привести к огромному расхождению в доходах.

Именно поэтому я и другие номиналисты, такие как Скотт Самнер, настаиваем на том, что весь феномен рецессии можно вылечить, увеличив количество денег.Более высокая инфляция приведет к более быстрому падению реальной заработной платы и очистке рынков.

Это правда, что никто не хочет, чтобы их реальная заработная плата падала, но ограниченные деньги не решат проблему реальной заработной платы. Это только превратит ее в проблему безработицы. И из опросов мы можем сказать, что люди находят сегодняшнюю экономику с застойной заработной платой и высокой безработицей намного хуже, чем в 2005-2007 годах, когда у нас была застойная заработная плата и низкая безработица.

Стагфляции, как худшего из проявлений пандемии, можно избежать

Движение транспорта проходит мимо знака с текущими ценами на газ в Сан-Диего, Калифорния, США.S., 28 февраля 2022 г. REUTERS/Mike Blake/

Зарегистрируйтесь прямо сейчас и получите БЕСПЛАТНЫЙ неограниченный доступ к Reuters.com

Зарегистрируйтесь

ЛОНДОН, 7 марта (Reuters Breakingviews) – Санкции, призванные навредить России за ее вторжение в Украину, будут отменены. также нанести ущерб мировой экономике. Одна только перспектива запрета на импорт российской нефти из Запада в понедельник резко подскочила в цене за баррель нефти марки Brent до 139 долларов, самого высокого уровня с 2008 года. Рост цен на энергоносители и сырьевые товары означает, что высокая инфляция неизбежна.Экономической стагнации или рецессии, другой половины призрака «стагфляции», легче избежать.

Еврозона особенно зависит от российских энергоносителей и поэтому наиболее подвержена рискам стагфляции, хотя и Соединенные Штаты не застрахованы. По оценкам аналитиков Goldman Sachs, устойчивый рост цен на нефть на 20 долларов снизит рост ВВП еврозоны на 0,6 процентных пункта в этом году. Если российский природный газ перестанет поступать, то, по их словам, упадет еще 2,2 процентных пункта.Это сведет на нет большую часть экономического роста, ожидаемого Европейской комиссией, которая в феврале прогнозировала рост на 4% в 2022 году. могут смягчить шок, как они это сделали тогда. Они могут оградить самых бедных в обществе от роста цен на продукты питания и отопление за счет увеличения выплат безработным и малообеспеченным семьям. Министры финансов могут снизить налоги на энергоносители и продукты питания или на ряд потребительских товаров.У них также есть возможность отложить повышение налогов, подобное запланированному в апреле британцем Риши Сунаком.

Зарегистрируйтесь сейчас и получите БЕСПЛАТНЫЙ неограниченный доступ к Reuters.com

Зарегистрируйтесь

Тем не менее, на этот раз правительства сталкиваются с другими проблемами. Во-первых, высокая инфляция означает, что центральные банки на данный момент собираются повышать процентные ставки для ужесточения финансовых условий, а не для их смягчения. Во-вторых, государственный сектор уже обременен заимствованиями мер по борьбе с Covid-19.По данным Международного валютного фонда, общий государственный долг в странах с развитой экономикой достиг 122,7% ВВП в 2020 году, что почти на одну пятую больше, чем в предыдущем году, и с тех пор лишь немного сократился.

За бездействие приходится платить: более низкие темпы роста и растущая безработица приведут к увеличению числа людей, находящихся в бедственном положении, и увеличению расходов на социальное обеспечение. Между тем правительства заплатят политическую цену на предстоящих выборах за высокие цены на топливо, если они ничего не предпримут, хотя дополнительные займы также могут быть нежелательными.Сопротивление экономическому застою означает принятие еще большего Большого Правительства.

Подпишитесь на @swahapattanaik в Твиттере

(Автор — обозреватель Reuters Breakingviews. Высказанные мнения являются ее собственными.)

Кризисы в прошлом и настоящем

КОНТЕКСТНЫЕ НОВОСТИ

Соединенные Штаты и их европейские союзники рассматривали возможность запрета на импорт российской нефти. Цена на нефть марки Brent достигла 139,13 доллара за баррель, а цена на американскую нефть марки West Texas Intermediate достигла 130 долларов.50.

— Международный валютный фонд заявил 5 марта, что война в Украине и связанные с ней санкции окажут серьезное влияние на мировую экономику, отметив, что кризис создает неблагоприятный шок для инфляции и экономической активности в то время, когда цены давление уже было высоким.

Зарегистрируйтесь прямо сейчас и получите БЕСПЛАТНЫЙ неограниченный доступ к Reuters.com

Зарегистрируйтесь

Под редакцией Ричарда Билза и Пранава Кирана

Наши стандарты: Принципы доверия Thomson Reuters.

Высказанные мнения принадлежат автору. Они не отражают точку зрения агентства Reuters News, которое в соответствии с Принципами доверия придерживается принципов честности, независимости и свободы от предвзятости.

Что такое вековой застой? | Время

После финансового кризиса 2008 года общепринятое мнение среди экономистов, бизнес-лидеров и политиков было довольно простым: как только банки были спасены, стимулы закончились, и у предприятий было несколько лет для восстановления, США.Экономика С. вернется к своему обычному здоровому росту. Иными словами, время залечит раны, нанесенные коллапсом ипотечных кредитов и последующей турбулентностью. Но если какое-либо восстановление перевернуло общепринятое мнение с ног на голову, то это именно оно.

За последние восемь лет экономические перспективы Америки отстали даже от самых пессимистичных ранних прогнозов. В 2011 году Федеральная резервная система прогнозировала, что реальный ВВП США в худшем случае вырастет на 3.5% в 2013 году и что в долгосрочной перспективе экономика будет расти на 2,5–2,8% в год. С тех пор каждый год ФРС пересматривала свои прогнозы в сторону понижения. (По последним оценкам, годовой рост в 2016 году составит 2,2%, а в долгосрочной перспективе — 2%, что более чем на треть ниже среднего послевоенного показателя). обманчиво слаб. Уровень безработицы, который не учитывает тех, кто отказался от поиска работы, достиг нового минимума, но процент американцев (в возрасте от 25 до 54 лет), которые действительно работают, более чем на три пункта ниже своего докризисного пика.

Эти сбивающие с толку обстоятельства побудили многих экономистов сплотиться вокруг концепции так называемой «долговременной стагнации». Как диагноз, вековая стагнация проста: это идея о том, что экономические проблемы, с которыми США продолжают сталкиваться, не являются продуктом «делового цикла», приливов и отливов времен бума и рецессии (отсюда и «светская» часть). , но вполне может быть постоянным препятствием для современной экономики. «Это своего рода долгосрочное и устойчивое замедление экономического роста», — говорит Ларри Саммерс, который работал министром финансов при Билле Клинтоне и широко известен тем, что стряхнул пыль с концепции вековой стагнации и сделал ее мейнстримом.

Первоначально эта фраза была придумана в 1938 году в обращении экономиста Элвина Хансена к Американской экономической ассоциации. Борясь с вялым восстановлением, последовавшим за Великой депрессией, Хансен предсказал, что более медленный рост населения и более низкая скорость технического прогресса в совокупности помешают полной занятости, повышению заработной платы и общему экономическому росту. В обоих случаях логика Хансена была одинаковой: без появления новых людей на рынке труда и появления новых изобретений на рынке было бы меньше инвестиций в новые товары, сотрудников и услуги.Без инвестиций меньше предприятий откроется или расширится, рост замедлится, и больше работников не смогут найти работу.

Хансен нарисовал жутко знакомую картину: «Это сущность векового застоя, — объяснял он, — болезненные выздоровления, которые умирают в младенчестве, и депрессии, которые питаются сами собой и оставляют твердый и, казалось бы, неподвижный стержень безработицы». Он мог бы описывать 1938 или 2016 год.

Вторая мировая война эффективно решила как минимум одну из проблем Хансена.Население США взорвалось благодаря послевоенному бэби-буму. Между тем, высокие государственные расходы во время конфликта стимулировали экономику, а новые изобретения, такие как реактивные самолеты, автомагистрали между штатами и, в конечном итоге, компьютеры, поддерживали производительность и рост. Теория Хансена была законсервирована до 2013 года, когда Саммерс вновь представил эту идею в качестве объяснения вялого экономического восстановления Америки в речи в Международном валютном фонде.

После выступления Саммерса в МВФ экономисты выдвинули множество различных идей о том, что именно вызывает нынешний кризис экономического роста в Америке, — настолько, что профессор Беркли Барри Эйхенгрин назвал вековую стагнацию «экономистским тестом Рорхаха».”

Хотя единого мнения о том, что означает вековой застой, нет, один фактор, с которым соглашаются почти все, — отсутствие прироста населения, беспокоившее Хансена, вновь стало проблемой. Рост населения означает, что людям нужно больше вещей — особенно таких капиталоемких вещей, как жилье, требующее особенно больших расходов, — и предприятия инвестируют в новых рабочих и оборудование, чтобы обеспечить это. Верно и обратное: по мере того как рост населения США падает, а поколение бэби-бума приближается к пенсионному возрасту, количество новых потребителей и работников, которые могут производить и покупать вещи, сокращается.«Медленный или отрицательный рост населения трудоспособного возраста означает низкий спрос на новые инвестиции», — объяснил лауреат Нобелевской премии Пол Кругман в статье 2014 года.

Меняющиеся технологические тенденции также обвиняют в том, что они препятствуют инвестициям. Саммерс отмечает, что это произошло двумя способами: во-первых, интернет-революция позволила таким компаниям, как WhatsApp, в котором было всего 55 сотрудников, когда компания была приобретена Facebook за 19 миллиардов долларов в 2014 году, достичь более высокой рыночной оценки, чем Sony.Раньше рост многомиллиардной компании требовал найма большого количества рабочих, строительства офисов и заводов и так далее. В настоящее время все, что вам нужно, это чердак и пара Macbook.

Саммерс также указывает на связанную с этим проблему: те виды капитала, в которые компаниям действительно необходимо инвестировать — компьютеры и программное обеспечение — резко подешевели. В результате, когда предприятия открываются или расширяются, им больше не нужно распределять свое богатство, покупая дорогостоящее оборудование.Эйхенгрин, считающий себя агностиком светского застоя, находит этот аргумент особенно убедительным. Он добавляет, что все виды капитальных товаров, а не только компьютеры, со временем упали в цене по мере того, как производство становилось все более эффективным. «Единственный фактор, в котором я больше всего убежден, — это то, что относительные цены на капитальные товары снижаются в течение 30–40 лет», — говорит профессор. «Фирмы могут делать то же самое, тратя меньше».

Помимо демографических и технологических изменений, существует множество других объяснений отсутствия инвестиций.Растущее неравенство означает, что те, кто чаще всего тратит свои деньги, средний класс и люди с более низкими доходами, видели, что их заработная плата росла меньше всего. Это означает меньше расходов и меньше спроса, что в конечном итоге означает меньше производства и найма. Другим предполагаемым фактором является высокий уровень потребительского долга, который снижает расходы, поскольку потребители отвлекают деньги, которые они могли бы потратить в торговом центре, скажем, на оплату процентов по кредитной карте.

Некоторые, например, профессор экономики Северо-Запада Роберт Дж.Гордон, уделяйте меньше внимания отсутствию инвестиций и больше другой идее Хансена: технологические инновации пошатнулись — на этот раз по-настоящему. Гордон согласен со многими опасениями Саммерса, но во многом винит в замедлении темпов роста за последние пятьдесят лет отсутствие важных новых изобретений. «У нас была полная трансформация человеческой жизни в особый век между 1870 и 1970 годами, — говорит Гордон. «С тех пор у нас было много инноваций, но в более узкой сфере; в сфере развлечений, связи и информационных технологий.Гордон утверждает, что эти недавние инновации не смогли повысить производительность так же, как это сделали проточная вода, двигатель внутреннего сгорания и внутренняя сантехника в предыдущем поколении. В результате экономический рост был сравнительно вялым, особенно теперь, когда доходы от интернет-бума в значительной степени были поглощены.

Светская стагнация также имеет немало видных скептиков. Профессор Гарварда Кеннет Рогофф согласен с некоторыми теориями стагнации, например, с тем, что более низкий рост населения отрицательно сказывается на производстве, но объясняет большую часть замедления проходящим «долговым суперциклом», когда посткризисные экономики тянутся вниз из-за высокого уровня долга, который сдерживает рост. до тех пор, пока делеверидж не будет завершен.Бывший председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке связывает медленный рост после рецессии с глобальным избытком сбережений, когда инвестиции сдерживаются различными торговыми и экономическими политиками, такими как решение некоторых стран создать большие запасы валютных резервов. Если Бернанке прав, в экономике нет ничего принципиально неправильного, и эту плохую политику нужно просто отменить.

Экономистов, верящих в эту теорию, смущает долгосрочная стагнация тем, что она не поддается традиционным средствам борьбы с плохим ростом.В прошлом, если в экономике было слишком мало инвестиций и рост остановился, Федеральная резервная система могла просто снизить процентные ставки, что уменьшило доходность сбережений и удешевило заимствование и инвестирование. Если процентные ставки становятся достаточно низкими, владельцы бизнеса часто решают, что расходы на расширение своего бизнеса или исследования и разработки принесут более высокую отдачу, чем сбережения. В то же время люди более склонны тратить или инвестировать, чем оставлять свои деньги в банке. Обычно это возвращало экономику в норму.

В идеале центральный банк, такой как ФРС, может точно настроить процентную ставку так, чтобы инвестиции были достаточно желательными, чтобы экономика достигла полной занятости — точка, известная как «реальная процентная ставка при полной занятости» или более броский «FERIR». Саммерс и его коллеги подозревают, что все факторы, лежащие в основе вековой стагнации, делают инвестиции настолько непривлекательными, что для того, чтобы получить достаточно средств для достижения полной занятости, FERIR должен быть значительно ниже нуля.Другими словами, компании должны были бы терять деньги на сбережениях, чтобы иметь стимул тратить их на создание рабочих мест.

Если для достижения полной занятости необходимы отрицательные ставки, это может стать серьезной проблемой. Экономисты обычно считают, что существует предел тому, насколько негативно Федеральная резервная система США может повышать процентные ставки, прежде чем это спровоцирует финансовый бунт. Если ставки упадут достаточно низко, банки теоретически переложат эти расходы на клиентов, взимая с людей плату за внесение средств.В ответ предприятия и потребители могут снимать свои наличные и хранить их самостоятельно, нейтрализуя любое влияние отрицательных ставок на стимулирование расходов. В Японии, где недавно были введены отрицательные процентные ставки, резко вырос спрос на домашние сейфы.

Даже если Федеральная резервная система сможет успешно снизить реальные процентные ставки до исторического минимума, Саммерс говорит, что, по сути, принуждение фирм инвестировать во что-то может привести к целому ряду «неблагоприятных последствий», начиная от опасных финансовых схем и заканчивая пузырем активов, таких как жилищный бум, который заканчиваются мучительными бюстами.«Инвестиции, которые фирмы сделали бы за четверть процента, но не сделали бы за полпроцента, скорее всего, не будут такими уж хорошими», — предупреждает Саммерс. Долговременная стагнация фактически вынудила Америку выбирать между опасной финансовой нестабильностью и мучительно вялым ростом. В любом случае, средние потребители, похоже, проигрывают.

Этот мрачный проспект не помешал экономистам работать над решениями. Одно из возможных решений: вместо того, чтобы снижать ставки, пусть правительство заполнит инвестиционный пробел своими собственными расходами.«Я думаю, что есть неопровержимые доводы в пользу увеличения государственных инвестиций, которые, по моему мнению, могут ускорить экономический рост», — говорит Саммерс. Он рекомендует масштабную 10-летнюю программу обновления инфраструктуры, которая позволит модернизировать существующую инфраструктуру, такую ​​как дороги, мосты и аэропорты, и создать новые мощности в таких областях, как широкополосная связь, экологически чистые технологии и здравоохранение.

Недостатком этого плана является то, что неясно, когда именно экономика перестанет использовать государственные расходы в качестве опоры для роста.«В условиях вековой стагнации [необходимость больших государственных инвестиций или долга] является постоянным положением дел, пока медленно движущиеся факторы не возвращаются», — говорит Гаути Эггертссон, доцент экономики в Университете Брауна. Хорошей новостью является то, что высокие государственные инвестиции могут улучшить, по крайней мере, некоторые из удручающих экономических основ, лежащих в основе стагнации. Например, лучшая инфраструктура и увеличение расходов на образование могут повысить производительность и стимулировать рост. Инвестиции в «зеленые» технологии и инновации в области здравоохранения также могут привести к новым изобретениям и новым отраслям.

Кроме того, некоторые из факторов, тормозящих экономику, могут фактически привести к восстановлению на основе государственных расходов. Низкие процентные ставки делают заимствование денег исторически дешевым, а это означает, что США смогут модернизировать свою инфраструктуру по относительно выгодным ценам. Если план Саммерса сработает и рост восстановится, налоговые поступления также увеличатся, что снизит общее отношение долга Америки к ВВП.

Найдут ли политики политическую волю следовать такой программе? Саммерс настроен оптимистично, но осторожно.«В конце концов политики начинают поступать правильно, но я думаю, что это медленный процесс», — говорит он. «Конечно, не похоже, что это произойдет в этом году. Я надеюсь, что со следующим президентом так и будет».

А пока его единственный совет американцам, пострадавшим от стагнации, — смириться с реальностью и планировать долгое и медленное восстановление. «Основные экономические силы подобны ураганам или засухам, — говорит Саммерс. «Это то, к чему люди должны приспосабливаться, но что они не могут контролировать.

Больше обязательных к прочтению историй от TIME


Свяжитесь с нами по телефону по адресу [email protected]

.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.