Доходность венчурных фондов: Что такое венчурные инвестиции: плюсы, минусы, как привлечь

Содержание

Что такое венчурные инвестиции: плюсы, минусы, как привлечь

Получить быструю прибыль в обмен на финансирование — звучит заманчиво. Но если речь идет о венчуре, то тут риски огромны — можно лишиться всего. РБК Тренды выяснили, в чем выгоды и опасности венчурных инвестиций

Венчурные инвестиции (от англ. venture — рискованное предприятие) — это вложения в развивающийся бизнес или стартап, о перспективах успешности которого пока ничего не известно.

Основное отличие таких инвестиций от обычных скрывается в потенциале проекта. Если рискованное предприятие найдет правильную бизнес-модель для масштабирования, то оно сможет стать крупным игроком рынка, а инвесторов ждет прибыль, иногда в тысячи раз превышающая вложения. В случае с обычными инвестициями вкладчик рассчитывает на стабильный, но не сверхвысокий доход, однако и риски такого предприятия, как правило, гораздо ниже.

Плюсы и минусы венчурного инвестирования

Если предприятие ждет успех, то впоследствии свою долю в нем можно будет продать с огромной выгодой. Подобным образом поступили некоторые соинвесторы Zoom, Uber, Slack и Airbnb, когда эти компании взлетели. Например, в Google инвестировали двое, сумма вложений каждого составила $100 тыс., а текущая капитализация компании превышает $1 трлн.

Индекс The Cambridge Associates US Venture Capital, который отслеживает результаты порядка 1800 американских венчурных фондов, демонстрирует, что средняя доходность венчурных инвестиций составляет 14,34% годовых за последние десять лет и 34,43% годовых за 25-летний период. За тот же период индекс крупнейших компаний S&P 500 показал 10,17% и 9,6% доходности соответственно.

Итак, основной плюс венчурного инвестирования — это высокая и быстрая доходность. Ее уровень может значительно превысить сумму вложений в течение уже первых нескольких лет. Средний срок нахождения инвестора в проекте составляет около пяти лет.

Сооснователь венчурной компании Untitled Ventures Константин Синюшин отмечает, что инвестор может вложить деньги в десять компаний, а вернуть средства только от одной, но этот возврат должен покрыть убытки от других девяти вложений. Кроме того, он должен обеспечить среднюю доходность за весь цикл инвестиций на уровне около 25% годовых.

Данный вид инвестирования имеет и свои минусы:

  • Высокий риск. Согласно статистике, 75% венчурных проектов не возвращают деньги вкладчикам. 20% стартапов терпят неудачу в течение первого года, 30% — в течение двух, 50% — за следующие пять лет.

Синюшин поясняет, что в венчурных инвестициях недостаточно изучить отчетность компании за несколько лет и сделать прогноз на несколько лет вперед. «Именно поэтому на ранних стадиях наиболее удачливые венчурные инвесторы выходят из бывших предпринимателей», — отмечает он.

  • Долгое ожидание. Некоторые проекты быстро взлетают, но отдельным предприятиям нужно время «на раскрутку», иногда достаточно длительное.

По словам Константина Синюшина, когда человек получает в стартапе миноритарную долю (не позволяющую напрямую участвовать в управлении), он должен понимать, что успешному проекту нужно быстро масштабировать свой охват рынка и выручку, чтобы стать интересным для стратегического инвестора с большим капиталом. Когда эта цель будет достигнута, частный инвестор сможет выйти из проекта, продав свою долю стратегическому инвестору, который владеет блокирующим пакетом акций.

  • Мошенничество. Иногда под венчурными проектами скрываются финансовые пирамиды. В этом случае возникает опасность лишиться всех денег.
  • Большой объем самостоятельной работы.

Константин Синюшин говорит: «Найти хороший проект сложно, поскольку все ранние стартапы малопубличны, а несколько похожих стартапов сложно сравнивать между собой. Для частного инвестора это практически вторая самостоятельная работа на полный день, и ее тяжело совмещать с другим бизнесом или работой по найму».

  • Порог входа. К примеру, для участия в проектах «ВТБ Капитал Управление активами» в рамках первого этапа привлечения инвестиций допускаются только физические лица, которые могут инвестировать минимум ₽15 млн.

Как вложить деньги

Начать инвестировать во время IPO, когда компания публично продает свои акции, либо на раннем этапе стартапа в роли бизнес‑ангела. Однако на этой стадии суммы инвестиций должны быть выше.

В основном, инвесторы вкладывают деньги через венчурные фонды. В 2020 году на них пришлось 75% финансирования стартапов. Это максимальный показатель с 2012 года. Фонды собирают деньги с нескольких инвесторов, а затем распределяют их между потенциально успешными проектами. Однако у российских организаций довольно высокий порог входа — от $500 тыс. Самыми активными фондами в России стали AltaIR Seed Fund, Day One Ventures, Runa Capital, Target Global, DST Global.

Существуют также клубы инвесторов (Московский клуб инвесторов, InvestPeople, Rusinvest), которые помогают подбирать подходящие проекты, а также курируют сделки за проценты. В таких клубах есть возможность участия в синдицированных сделках, когда объединяются несколько инвесторов. Порог входа в клуб гораздо ниже, но уровень участия в процессе намного выше, чем в случае с фондом. Оно предусматривает личные встречи, презентации, деловые поездки и бизнес-игры.

Константин Синюшин поясняет, что можно существенно снизить риски за счет синдикации сделок, то есть вкладывать, например, по $5 тыс. в проект. Инвесторы получат меньше денег на каждого, зато они смогут поделить свои вложения на несколько проектов.

«Предположим, у вас запланирован выход из десяти венчурных проектов через пять лет. Тогда ваши вложения должны за все это время утроиться исходя из нормы 25% годовых и без учета плановых потерь на девяти неудачных проектах», — объясняет эксперт. По его словам, еще одно преимущество этого метода состоит в том, что в синдикате не надо искать, куда вложиться, так как он, как правило, строится вокруг основного опытного инвестора, который уже нашел «проект мечты».

Наконец, поиском проектов можно заниматься самостоятельно на конкурсах стартапов, в акселераторах и бизнес‑инкубаторах, в соцсетях и профильных медиа.

Синюшин выделил несколько составляющих успеха проекта:

  • оригинальная бизнес идея, которая привлекает широкую аудиторию;
  • удачная бизнес-модель монетизации этой идеи;
  • эффективная юнит-экономика проекта, когда заработать на одной условной операции он может не менее чем в пять раз больше, чем себестоимость этой операции;
  • оригинальная технология, защищающая проект от быстрого копирования;
  • эффективность команды проекта, которая должна развернуть масштабный бизнес без потери качества сервиса.

Плюсы и минусы для компаний

Многие стартапы не могут взять кредит в банке, так как не располагают материальными активами в качестве залога. В этом случае единственной возможностью привлечь средства оказывается венчурный капитал.

Надо понимать, что венчурных инвесторов интересуют далеко не все отрасли, а только самые перспективные. Это могут быть информационные и облачные технологии, полупроводники, биофарма и возобновляемая энергетика.

Плюсы привлечения такого капитала следующие:

  • это мощный источник финансирования, который не накладывает обязательств на автора проекта — инвесторы добровольно принимают все риски потери денег на себя;
  • венчурные капиталисты могут помочь знаниями, так как зачастую являются экспертами в данной отрасли; они могут привести свою сеть контактов;
  • венчурные инвесторы обычно имеют крепкую репутацию благодаря строгому надзору со стороны регулирующих органов.

Минусы:

  • потеря контроля и права собственности, так как автор идеи передает инвесторам акции своей компании в обмен на финансирование. Если инвесторы получат больше акций, чем соучредители, то последние могут потерять право собственности на свою компанию;
  • некоторые инвесторы соглашаются дать проекту деньги только при включении в штат своего сотрудника, который будет следить за процессом;
  • венчурные капиталисты могут отказаться подписывать соглашение о неразглашении, и проекту не удастся остаться в тени;
  • инвесторы могут очень долго принимать решение по поводу сделки; сам процесс привлечения такого капитала может быть затяжным и тяжелым;
  • многие фонды предоставляют средства в течение определенного периода времени и только при выполнении условий для перехода на следующий раунд финансирования;
  • некоторые фонды могут потребовать ROI (возврат инвестиций) в течение трех-пяти лет.

Как привлечь венчурные инвестиции

Венчурные инвесторы берут на себя большой риск, поэтому они крайне осторожны в выборе проектов. Чтобы провести успешную презентацию своего бизнеса, необходимо основательно подготовиться.

Вот несколько советов для авторов идей:

  • нужно наглядно показать, как изменится бизнес после применения инновации
  • и как вырастет его ценность, а также аудитория;
  • рассказать о потенциале проекта, его «потолке» в сфере финансов и аудитории;
  • не использовать сложные термины на презентации и ссылаться на экспертов;
  • продемонстрировать инвестору, что именно он покупает;
  • показать, как проект снизит издержки бизнеса;
  • рассказать, какая из существующих больших компаний может заинтересоваться продуктом;
  • показывать уже готовый продукт, а не идею.

Перед презентациями неплохо бы подготовить приветственные письма инвесторам, чтобы заинтересовать их.

Венчурные инвестиции в России

В 2019 году сумма российских венчурных инвестиций достигла $868 млн. При этом только 11% стартапов удалось привлечь такое финансирование. В кризисном 2020-м треть венчурных инвесторов в России нашли для себя новые направления, а 12% нарастили объем инвестиций. Однако при этом произошло сокращение венчурных инвестиций на 19%, до $702,9 млн с ростом сделок на 14%.

По данным исследования «Венчурный барометр», наиболее привлекательными отраслями для инвесторов являются финтех, искусственный интеллект и машинное обучение. Растет интерес и к сфере образования.

По словам Константина Синюшина, пока преждевременно говорить о популярности венчурных инвестиций в России. Он отмечает, что статистика прироста такого капитала довольно скудная, и немногие проекты с ранними инвестициями от физических лиц доживают до выхода на внутренний рынок. Поэтому государство решило поощрять такие вложения на том же уровне, на каком поддерживает вложения в рынок ценных бумаг. Однако эксперт уверен, что с учетом всех рисков этот уровень должен быть выше.

В итоге, отмечает Синюшин, и российские фонды, и физические лица предпочитают инвестировать за границей. В частности, венчурный клуб коллективных инвестиций АngelsDeck все чаще предлагает участникам вкладывать в проекты россиян за рубежом. На сегодня это самый крупный российский венчурный клуб, поясняет Синюшин.

Эксперт подчеркнул, что пока не существует действительно больших венчурных фондов с миллионными вложениями, которые бы управлялись россиянами и были бы ориентированы только на внутренний рынок.

Вот крупнейшие российские венчурные фонды, которые работают в России (по версии РВК):

  1. Runa Capital. Его основал Сергей Белоусов, который создал популярную платформу для размещения облачных сервисов Parallels. Фонд помог подняться таким стартапам, как Nginx и LinguaLeo. Его доля в проектах составляет до 40%, а максимальная сумма инвестиций — $10 млн.
  2. Admitad Invest. Инвестирует в интернет-проекты.
  3. Kite Ventures. Поддерживал такие сервисы, как Trends Brands и Ostrovok. Обычно доля фонда составляет от 3% до 30%, а максимальная сумма инвестиций — $10 млн.
  4. ru-Net Ventures. Фонд инвестировал в «Яндекс» и Ozon, а его доля в проектах составляет в среднем 30-35%.
  5. IMI.VC. Инвестирует в игры, социальные приложения и потребительские сервисы. В их числе были Game Insight и Narr8. Обычно доля фонда в проектах составляет 40%, а максимальная сумма инвестиций — $1 млн.
  6. ABRT. Фонд инвестировал в KupiVIP и Acronis. Его доля составляет 20-35% на посевной стадии и 15-30% на взлете компании. Максимальная сумма инвестиций достигает $4 млн и $15 млн соответственно.
  7. Almaz Capital. Вкладывается в технологии с долей в 10-40%. Поддержал проекты Alawar, Flirtic, Jelastic.
  8. РВК. Государственный венчурный фонд, который инвестирует с долей в 25%.
  9. Vesna Investment. Поддерживал проекты shopogoliq.ru, Looksima, Connect2me.
  10. Intel Capital. Инвестирует в технологические проекты KupiVIP и Sapato. Доля в проектах составляет до 30%.
  11. Russian Ventures. Поддержал рекламную сеть Okeo, портал Ogorod и кнопки для репостов в социальных сетях pluso.ru. Инвестирует от $35 тысяч с долей 15%.
  12. Venture Angels. Поддержал стартап по созданию дизайна кружек и футболок Printio, изготовлению энергетических батончиков BioFoodLab и «Кнопку жизни».
  13. Softline Venture Partners. Фонд поддержал сервисы удаленного обучения «Мираполис», облако ActiveCloud, интернет-магазин с подарочными сертификатами Daripodarki, а также Magazinga и e-mail-рассылку Client24.

Синюшин отмечает, что экспортная часть венчурного российского рынка сегодня имеет отличные перспективы. Что касается внутреннего сегмента венчурных инвестиций, то пока фонды с частным капиталом не проявляют к нему интереса, и вряд ли в ближайшем будущем что-то изменится.

Однако здесь активно работают фонды с государственным капиталом и корпоративные венчурные фонды. Их меньше интересует окупаемость; кроме того, они обладают необходимыми ресурсами и административными рычагами. Таким образом, единого венчурного рынка в России сегодня практически нет, заключает эксперт.

Скорее жив: как пандемия изменила венчурный рынок

В 2020 году пандемия коронавируса изменила мир, некоторые процессы перестроились до неузнаваемости. И самое важное — часть этих новых процессов останутся с нами надолго, если не навсегда. В сфере венчурных инвестиций тоже произошли изменения — появились новые задачи, процессы, страхи и надежды.

В поисках стартапов: каково будущее корпоративных венчурных инвестиций

Пациент скорее жив

В начале глобального локдауна, в апреле-мае, когда Китай уже вовсю боролся с коронавирусом и его последствиями, настроения были тревожные. Первые месяцы парализовали активность: в Европе инвестиции в марте 2020-го упали на 33% по сравнению с январем (данные Dealroom), в Кремниевой долине количество сделок в марте по сравнению с январем сократилось на 65% (данные Fenwick & West), в Индии объем сделок за первые четыре месяца упал на 73% (данные EY).

Реклама на Forbes

Это было ожидаемо, поскольку цикл венчурной сделки длинный и редко составляет менее трех месяцев, а инвесторы понимали, что экономика очень скоро испытает серьезный шок, и его последствия пока неизвестны. Кроме того, венчурные капиталисты измеряют реальность еще более длинным горизонтом: фонды поднимаются на 7-10 лет, поэтому переждать несколько месяцев и посмотреть, что будет, более чем логично. Чего не скажешь о стартапах, которые в последнее время оставляли небольшой запас ликвидности (runway) перед следующим раундом.

Однако не стоит забывать, что у венчурных фондов очень много ликвидности. В Европе последние несколько лет фонды поднимают более €10 млрд (€13,6 млрд, €14,5 млрд и €19,6 млрд за 2018, 2019 и 2020 годы соответственно, данные Pitchbook), в США — почти $74 млрд свежих денег в венчурные фонды в кризисный 2020 год после $56 млрд годом ранее (данные Pitchbook). Буквально на предпоследней неделе ушедшего года Andreessen Horowitz объявили о том, что они подняли два мегафонда каждый объемом более $1 млрд и с суммарным объемом $4,5 млрд.

В итоге это дало свои плоды, и фонды стали инвестировать активнее. В 2020 году рынок в Европе и США показал рост. При этом очень уверенный — прибавил 13% в США и почти 15% в Европе (данные Pitchbook). В кризисный год такой результат можно считать не иначе как фантастикой.

На российском рынке при этом ощущается некоторый кризис. Объем венчурных сделок за I полугодие 2020 года, по данным Dsight и EY, сократился на 63% и составил $183,8 млн, а количество сделок сократилось на 6%. Скорее всего, мы увидим падение и по результатам года, хотя вторая половина года была по ощущениям более активной.

В итоге сильные становятся сильнее, а слабые — слабее. Инвестиции со всего мира еще больше стремятся в развитые регионы — в США и Европу, оставляя небольшие рынки в дефиците ликвидности.

На инвестиционной игле: как стартапы подсаживаются на венчурные деньги и почему это плохо

Приоритеты

В начале 2020 года многие участники рынка проводили опросы инвесторов. Одним из последних был повторный опрос ранней стадии, выпущенный в конце сентября 2020 года акселератором 500 Startups. Инвесторы отмечали, что среди наиболее привлекательных отраслей выделяется productivity software (48,1%), медицина (46,2%), логистика (43,1%), remote work solutions (41,2%).

Инвестиции в Digital Health-стартапы в США в итоге выросли на 91% — до $14,1 млрд в 2020 году (данные Rock Health), а глобальные инвестиции в здравоохранение прибавили 41% с прошлого года и добежали до объема $80,6 млрд (данные CB Insights). Помимо огромного потока инвестиций в биотехнологические компании, которые разрабатывают вакцины от COVID, крупные раунды закрыли такие гиганты, как платформа по страхованию жизни Oscar Health c $225 млн от Alphabet, General Catalyst и Khosla Ventures, фитнес-платформа ClassPass с раундом на $285 млн от L Clatteron и корпоративный иншуртех-стартап Bright Health с вливанием в размере $500 млн от Tiger Global, Bessemer Venture Partners и других.

Среди productivity software & collaborative tools-стартапов Notion привлек $50 млн от Index Ventures по оценке $2 млрд, Airtable поднял $185 млн от Benchmark по оценке $2,4 млрд, а Discord получил $100 млн по оценке $7 млрд.

Не стоит забывать и об образовательных проектах, которые привлекли за 2020 год $16,1 млрд (данные Holon IQ), что в 2,3 раза больше, чем в 2019 году, при этом доля Китая составила рекордные 63%. Среди основных реципиентов выделяются платформы для онлайн-образования, Coursera с раундом на $130 млн от NEA и соинвесторов и MasterClass — с $100 млн от Fidelity Management, которые меркнут при сравнении с раундами китайских гигантов Zuoyebang и Yuanfudao, поднявшими $1,6 млрд и $2,2 млрд соответственно, на двоих забрав почти 24% рынка!

От фитнес-трекера до сердечного клапана: какие медицинские стартапы выбирают инвесторы

Больше follow-on-инвестиций

В моем опросе венчурных инвесторов, который я проводил в апреле 2020 года, две трети респондентов говорили о том, что фокус работы VC-фондов будет в поддержке текущих портфельных компаний. Об этом же говорили инвесторы, опрошенные венчурным фондом NFX, — таких была почти половина.

Значительное количество фондов зарезервировали свободный капитал для дополнительных инвестиций в текущие портфельные компании и либо инвестировали в проекты, где необходимо было преодолеть проблемы, вызванные глобальным экономическим кризисом, либо в проекты, которые от изменившейся конъюнктуры получили дополнительные точки роста.

Инвестиции в новые проекты делать было сложно, хотя 40% европейских VC-инвесторов, опрошенных инвестиционным бутиком Chausson Finance, отмечали, что два месяца растущих основных операционных и финансовых показателей (traction) достаточно, чтобы они рассмотрели возможность инвестировать, поэтому проекты с III квартала 2020 года стали получать инвестиции уже на постковидном развитии. 

Влететь в стену на полном ходу: как венчурные инвестиции могут навредить вашему бизнесу

Реклама на Forbes

Доминирование поздних стадий

Тезис выше эволюционирует в более широкий тезис о том, что объем инвестиций на поздних стадиях растет быстрее, чем на ранних. Вернее, объем инвестиций на ранних стадиях падает, а объем сделок на поздних стадиях растет настолько, чтобы давать надежду всему рынку расти.

В США общий рост на 13% обеспечивает 29%-й рост инвестиций на поздних стадиях, тогда как ангельские и посевные инвестиции не растут (объем сделок увеличился всего на 1%), а инвестиции на стадии раннего роста сокращаются на 11% (данные Pitchbook). В России за I квартал 2020 года динамика была несколько иная, но крайне отрицательная: объем посевных инвестиций упал на 21%, а инвестиции на ранних стадиях (стартап) — на 12%, согласно данным Dsight.

Инвесторы стараются сократить риски и вкладывают большие чеки на поздних стадиях в компании, которые имеют стабильное финансовое состояние, но многие из них получили новые возможности для роста в новой реальности, поэтому ожидаемая доходность таких инвестиций стала расти — это можно сказать о Coursera, Airtable, Bright Health и других компаниях, которые мы упоминали выше.

Кроме того, как ни странно, инвесторы стали смещаться в поздние стадии в поисках высокой доходности при небольшом инвестиционном горизонте инвестиций. 2020-й стал не только и не столько бумом технологических IPO, сколько бумом доходных технологических IPO. Pre-IPO-инвестиции приносят инвесторам поздних стадий рекордный возврат на вложенный капитал — 2,2 раза в этом году по сравнению с 1,5 раза в последние несколько лет, несмотря на то, что количество IPO растет не так сильно в абсолюте.

Все пошли на IPO: что это значит и как быть частному инвестору

Реклама на Forbes

Рынок стал глобальнее

Глобализация венчурных инвестиций — венчурные раунды стали более прозрачными и открытыми для новых игроков и трансграничных сделок. Надеюсь, что этот тренд тоже останется с нами надолго. Он перспективен для всех амбициозных игроков на рынке.

Для инвесторов? Да! Инвесторы на ранних стадиях, которые работали только на локальных рынках и не имели доступа к глобальному комьюнити, могли получить гораздо большее погружение. Например, последние демодни в Y Combinator, Alchemist, Techstars и других акселераторах можно было посмотреть из любой точки мира онлайн — например, лежа на диване в Москве, Минске или Киеве. Потом можно было связаться с интересными проектами онлайн и пообщаться по Zoom.

Для стартапов? Тоже да. Многие участники рынка заметили, что все большее число команд в акселераторах — не из США, в том смысле, что их бизнес не только и не столько в США. Они могут даже не находиться в той локации, где расположен акселератор. Польша, Чехия, Армения, Украина, Россия, Чили, Бразилия, Марокко — вот примеры локаций проектов, презентации которых лично я смотрел в рамках демодней глобальных акселераторов. То есть проекты также получили возможность «пропитчить» инвестора онлайн из любой локации.

Какова «новая нормальность» в венчурных инвестициях? Сложно сказать. Но пути назад уже нет.

25 стартапов, которые будут стоить $1 млрд

25 фото

виды, стадии финансирования, плюсы и минусы, возможные риски, как инвестировать

Виктор Джин

частный инвестор

Профиль автора

Венчурные инвестиции — это финансирование молодых и перспективных проектов.

Как правило, речь идет об инновационных стартапах, представляющих технологические отрасли, такие как разработка ПО, облачные вычисления, искусственный интеллект и биофарма.

С точки зрения инвестиций это наиболее рискованный вид вложений: по статистике, 75% стартапов не оправдывают вложения. В 30—40% случаев проект банкротится, а инвесторы теряют все вложенные в него деньги. В большинстве случаев результат хуже запланированного. Но если вдруг компания «выстреливает», доход от такого вложения может составлять тысячи процентов.

Рассмотрим подробнее, как работают венчурные инвестиции и кому они подходят.

Что вы узнаете

Что такое венчурный проект

В широком смысле слова стартап — это любой новый бизнес, однако для венчурного капитала подходят только проекты со взрывным потенциалом. Например, если кто-то открыл новую парикмахерскую — это также молодой бизнес, но он не будет считаться венчурным.

Венчурный стартап должен обладать следующими характеристиками.

Инновационность. Проект предлагает что-то новое, чего еще нет на рынке. В идеале — какая-то прорывная технология, способная изменить облик будущего. Например, компания Novartis разрабатывает клеточную терапию CAR-T для борьбы с раковыми образованиями. Эта технология способна положить конец онкологическим болезням и преобразить облик медицины в ближайшие десятилетия: инвазивные методы лечения и химиотерапия уйдут в прошлое.

Технологичность. Продукт или услуга компании вписывается в новый технологический уклад. С момента первой промышленной революции в 18 веке человечество прошло через пять сменяющих друг друга технологических циклов. Сейчас мы находимся в начале шестого, движущими факторами которого выступают: био- и нанотехнологии, генная инженерия, искусственный интеллект, возобновляемая энергетика. Между тем отрасль, которая занимается традиционными способами добычи углеводородов, уже не считается технологичной, хотя век назад была таковой.

Помимо всего прочего, технологичная продукция имеет большую добавленную стоимость, что определяет высокую маржинальность бизнеса — то есть высокую прибыль при малых издержках. Недаром два самых технологичных сектора в индексе S&P 500 — IT и Healthcare — были локомотивом индекса в последнем десятилетии и в сумме занимают более 40% его капитализации.

Масштабируемость. Такие компании способны к активной экспансии, захватывая новые рынки вплоть до общемирового. А получение новых клиентов не связано с новым циклом затрат. Это обеспечивает бизнесу экспоненциальную выручку. Например, в случае с парикмахерской весьма сложно и дорого открыть вторую такую же в другом городе и тем более стране или континенте. Иное дело — быстрорастущая социальная сеть, которая не имеет физической привязки и способна охватить глобальную мультиязычную аудиторию.

Таким образом, венчурный капитал объединяет носителей технологий и инвесторов. Именно венчурный капитал решает проблему финансирования стартапов, и благодаря ему увидели свет такие компании, как «Гугл» и «Фейсбук».

Шесть технологических укладов человечества и их свойства

Механизм венчурного инвестирования

Венчурный капитал поступает от состоятельных частных инвесторов и венчурных фондов. Для молодых проектов он часто является единственным источником финансирования. Ведь традиционные способы кредитования им недоступны: банки не готовы выдавать займы на такие рисковые предприятия либо соглашаются дать деньги только под залог материальных активов. Но у технологических компаний они, как правило, отсутствуют, а их основные активы — интеллектуальные.

Тогда на помощь стартапам приходит венчурный капитал. Основная идея венчурного инвестирования состоит в том, чтобы вкладывать деньги в перспективную компанию до тех пор, пока она не достигнет достаточного размера и привлекательности, чтобы ее поглотила большая корпорация. Или пока не произойдет ее публичное размещение на фондовом рынке — IPO. При этом среднее время созревания стартапа составляет 5—8 лет.

Венчурный инвестор не скован законодательным регулированием, под которое подпадают банки. Ему не нужно лицензирование для ведения деятельности, нет контроля со стороны ЦБ, не надо поддерживать кредитный рейтинг и финансовую ликвидность, чтобы исполнять обязанности перед вкладчиками.

Венчурный инвестор обладает свободой распоряжаться финансами по своему усмотрению и брать на себя высокие риски — он изначально понимает, что большинство стартапов, в которые он вкладывает, не оправдает себя. Банки не могут себе позволить подобную бизнес-модель, их принцип работы строится на получении процентов с кредитования, поэтому выдаваемые займы должны быть обеспеченными и надежными.

Главным же недостатком такого способа финансирования для молодых проектов является то, что венчурные инвесторы обычно получают долю в компании. Таким образом, они имеют право на часть будущей прибыли, получают голос при принятии решений и влияют на дальнейшее развитие проекта. С другой стороны, венчурный инвестор привносит в стартап свой опыт, связи, навыки управления бизнесом, что зачастую становятся подспорьем и дает толчок к эффективному развитию.

Специфика. По статистике, 20% всех стартапов терпят неудачу к концу первого года, 50% к концу пятилетки и 70% в десятилетний период. Так как риски в венчурном сегменте гораздо выше традиционных инструментов, венчурный инвестор обычно делает ставку сразу на несколько десятков компаний. Большинство из его ставок прогорит, но прибыль по той из них, которая окажется выигрышной, с лихвой покроет все убытки.

20 %

всех стартапов терпят неудачу к концу первого года

По словам Марка Састера, управляющего венчурным фондом Upfront Ventures, его матрица показателей для ранних этапов венчурного инвестирования выглядит как «⅓, ⅓, ⅓». Он ожидает, что одна треть его инвестиций будет полной потерей, вторая треть частично вернет вложенную сумму, а оставшаяся треть принесет львиную долю прибыли.

Если же взять портфель из 100 стартапов, включая традиционные, то лишь 10 из них добиваются успеха. В идеале, когда среди этих 10 попадается один «единорог» — компания, чья стоимость достигает 1 000 000 000 $⁣ (74 039 300 000 Р).

75% венчурных стартапов не возвращают деньги своим инвесторам, а в 30—40% случаев инвесторы теряют все вложенные деньги

Причины, по которым венчурные стартапы прогорают

Продукция не занимает свою нишу 34%
Проблема маркетинга 22% 
Проблема в команде 18%
Финансовые перебои 16%
Технологические проблемы 6%
Операционные и законодательные сложности по 2%

Продукция не занимает свою нишу

34%

Проблема маркетинга

22% 

Проблема в команде

18%

Финансовые перебои

16%

Технологические проблемы

6%

Операционные и законодательные сложности

по 2%

Источник: Failory

Плюсы, минусы и риски венчурных инвестиций

Помимо экстраординарной прибыли, которую венчурные инвесторы получают в случае, если угадали «единорога», дополнительной мотивацией для них выступает драйв от участия в проекте. Ведь они становятся патронами начинающего инновационного бизнеса, а значит, это возможность менять мир. Благодаря их участию человечество вскоре может увидеть очередные «Амазон» или «Теслу», а значит, эти люди могут вписать себя в историю.

Из минусов венчурного инвестирования можно назвать высокие риски, необходимость управленческих и финансовых знаний, а также понимание специфики бизнеса. Также венчурный инвестор должен иметь устойчивый психологический профиль, чтобы справляться с частыми случаями убытков.

И пожалуй, самое ключевое — необходим большой капитал — от 100 000 $⁣ (7 426 402 Р). Ведь зачастую приходится инвестировать в десятки проектов параллельно. Поэтому довольно часто это прерогатива фондов, представляющих объединенный капитал многих инвесторов, а не частные лица.

УЧЕБНИК

Как победить выгорание

Курс для тех, кто много работает и устает. Цена открыта — назначаете ее сами

Начать учиться

Субъекты рынка

Венчурный инвестор — это частное лицо, корпорация или фонд, работающий в сфере венчурных инвестиций. Корпорация и фонд представляют из себя разные юридические образования — корпорация является более широким понятием. Часто фонд и управляющая им компания выделяются в рамках корпорации.

Список частных венчурных фондов в РФ

В топ-5 самых активных корпораций на венчурном рынке РФ в 2019 году попали:

  1. «Сбербанк» — 26 сделок.
  2. АФК «Система» — 17 сделок.
  3. Mail.ru Group — 13 сделок.
  4. «Лаборатория Касперского» — 10 сделок.
  5. S7 Group — 8 сделок.

Фонд венчурных инвестиций управляет объединенным капиталом многих частных инвесторов и считается одним из самых рискованных видов коллективных инвестиций, наравне с хедж-фондами. Поэтому российское законодательство относит их к инструментам, которые подходят исключительно квалифицированным инвесторам.

Венчурным фондам разрешено вести рискованную инвестиционную деятельность, покупать долю в бизнесе, а также кредитовать компании, например через покупку векселей. Единственное, что им запрещается, — вкладывать средства в банковскую и страховую отрасли.

Доходность инвестиций. Так как венчурные фонды являются инструментом для квалифицированных инвесторов, информация об их доходности не распространяется в открытом доступе — управляющие компании не обязаны ее публиковать. По данным Российской венчурной компании, в общемировой практике средняя доходность вложений в венчурные проекты от 20 до 35% годовых.

Компания The Cambridge Associates ведет специальный индекс US Venture Capital Index, который объединяет данные 1974 американских венчурных фондов. Ниже я привел сравнение среднегодовой доходности данного индекса с основными бенчмарками акций — S&P 500, Nasdaq и Dow Jones. Подробно про эти индексы я рассказывал в другой своей статье.

US Venture Capital Index and Selected Benchmark StatisticsPDF, 1.1 МБ

Как видим, на разных исторических отрезках среднегодовая доходность венчурных фондов сильно варьируется: на пятилетнем отрезке они показали 15,3%, а за периоды 10 и 20 лет — 9,04% и 22,9% соответственно. В некоторые периоды индексы акций обгоняли венчурные фонды, например на дистанции 5 и 15 лет.

Сравнение среднегодовой доходности индексов акций США с индексом венчурных фондов, данные на конец 2017 года

5 лет 10 лет 15 лет 20 лет 25 лет
Venture Capital Index 15,3% 9,04% 9,45% 22,9% 27,99%
S&P 500 15,79% 8,5% 9,92% 7,2% 9,69%
Nasdaq 17,98% 10,04% 11,57% 7,68% 9,73%
Dow Jones 16,37% 9,28% 10,25% 8,36% 10,96%

Источник: US Venture Capital Index and Selected Benchmark Statistics, с. 7, 8.

Отличия простого инвестора от венчурного. Традиционный инвестор работает в более консервативном поле, зачастую формируя стратегический портфель из различных классов активов. В качестве оценки риска при этом рассматриваются рыночная волатильность, то есть степень изменчивости доходности, и цены на актив. Венчурный же инвестор рассматривает только технологичные проекты, а за риски принимается частичная потеря капитала.

Основные отличия венчурного подхода перед традиционным:

  1. Высокие риски и сложность прогнозирования.
  2. Высокая прибыль успешных кейсов.
  3. Личное участие инвестора в развитии стартапа.
  4. Вложения полностью выводятся, когда компания достигает зрелости.
  5. Это стартапы со взрывным потенциалом. Иногда — талантливые люди, которые имеют собственные проекты и нуждаются в покровителях.

В одной из своих статей я приводил пример, как можно применить венчурную философию в традиционном инвестировании. Например, с целью диверсификации портфеля или поиска «растущих историй» среди перспективных компаний, вышедших на рынок через IPO.

Бизнес-ангелы как разновидность венчурных инвесторов. Бизнес-ангелы — это частные венчурные инвесторы, которые вкладывают в проекты на зачаточных этапах развития — когда они еще на уровне идеи или прототипа. Риски инвестирования на этой стадии максимальные, а суммы вложения обычно составляют 50 000⁠—⁠300 000 $⁣ (3 713 201⁠—⁠22 279 207 Р).

Поэтому бизнес-ангелы одновременно занимаются многими проектами, чтобы увеличить шансы поймать «единорога». Так, одним из самых успешных бизнес-ангелов считается Энди Бехтольшайм, который в августе 1998 года вложил 100 000 $⁣ (7 426 402 Р) в проект «Гугл». Эта ставка сделала его миллиардером.

Другим известным венчурным игроком является Питер Тиль, который вложил 500 000 $⁣ (37 132 012 Р) в «Фейсбук» в августе 2004 года, став бизнес-ангелом начинающего проекта. Взамен он получил 10,2% компании и членство в совете директоров. Через 8 лет, в 2012 году, его прибыль от продажи доли превысила 1 000 000 000 $⁣ (118 462 880 000 Р). Он тоже угадал «единорога».

Большинство людей слышали об Илоне Маске как об известном управленце, но он также является венчурным инвестором. После ухода из Стэнфорда в 1995 году Маск основал проект Zip2, взяв у отца взаймы 28 000 $⁣ (2 079 392 Р). Стартап представлял из себя онлайн-версию «желтых страниц». Затем в проект пришел крупный венчурный инвестор Мор Давидов, вложивший 3 000 000 $⁣ (222 792 074 Р). В результате доля Илона в компании размылась до 7%. В 1999 году Zip2 был продан за 307 000 000 $⁣ (22 799 055 658 Р), из которых Маск получил 22 000 000 $⁣ (1 633 808 548 Р)

В том же году Маск инвестирует 10 000 000 $⁣ (742 640 249 Р) от вырученного в компанию X.com, предоставляющую услуги в сфере интернет-банкинга. В марте 2000 года она объединилась с платформой Confinity, которую основал Питер Тиль. В 2001 году бизнес пережил ребрендинг, получив название «Пэйпэл». К февралю 2002 года компания провела IPO, и спустя восемь месяцев ее поглотила «Ибэй» за 1 500 000 000 $⁣ (111 058 950 000 Р). Маск выручил 180 000 000 $⁣ (13 367 524 490 Р).

Что касается российского венчурного рынка, всего, по данным РВК, в 2019 году активность проявили 89 бизнес-ангелов, которые заключили в общей сумме 170 сделок.

Топ-5 самых активных бизнес-ангелов в России в 2019 году:

  1. Богдан Яровой — 13 сделок.
  2. Александр Румянцев — 9 сделок.
  3. Сергей Дашков — 6 сделок.
  4. Дмитрий Шурыгин — 6 сделок.
  5. Алексей Карлов — 5 сделок.

Стадии венчурного инвестирования

Посевная стадия, она же seed stage: у компании есть концепция, но готовый продукт отсутствует. Работа над прототипом только ведется. На этом этапе предприниматель должен убедить инвесторов в том, что его стартап будет жизнеспособным и успешным на рынке. Затем потенциальный инвестор исследует технические аспекты продукта и экономическую целесообразность вложения.

На этой стадии предприниматель нередко сам собирает начальный капитал у знакомых, родственников или с помощью краудфандинга — такой капитал называется посевным. Если же удается найти профессионального инвестора, то есть бизнес-ангела, такой капитал называют ангельским. Он обычно не превышает 300 000 $⁣ (22 279 207 Р).

Стадия стартапа, то есть start-up stage. Этот этап отличается от посевного, ведь у компании появляется пилотная версия продукта, и осуществляется его тестирование. Но для дальнейшей разработки требуется финансирование. Оно также необходимо для исследования рынка и доработки характеристик продукта. Деньги также направляются на привлечение дополнительного управленческого персонала. Венчурные вложения на этой стадии могут достигать 1 000 000 $⁣ (74 264 024 Р). Но это все равно скромнее, чем на последующих стадиях.

Ранняя стадия, или early stage — продукт компании выходит на рынок. Это первая возможность для инвесторов увидеть, как товар конкурирует на рынке. Бизнес уже имеет эмпирически подтвержденные данные, поэтому риски вложения на этой стадии гораздо меньше, чем на предыдущих, но и минимальный порог для венчурного капитала выше — от 10 000 000⁠—⁠30 000 000 $⁣ (742 640 249⁠—⁠2 227 920 748 Р).

Финансирование, полученное на этом этапе, часто идет на увеличение производства и дополнительный маркетинг.

Стадия расширения, expansion stage: продукт принят рынком, наблюдается быстрый рост продаж и спроса. У компании есть устойчивая бизнес-модель, база клиентов и растущая выручка. Цель финансирования на этом этапе — экспансия рынка. Суммы венчурных вложений могут достигать 100 000 000 $⁣ (7 426 402 494 Р). Инвестиции на данном этапе обычно идут на масштабирование бизнеса. Средства направляются, например, на создание производственных мощностей за рубежом, запуск новой маркетинговой кампании и новых линеек продукции.

Поздняя стадия, она же late stage или стадия пред-IPO. Компания трансформируется в крупную организацию и демонстрирует признаки публичной компании. Обычно это последний этап венчурного капитала. Основная его цель — сделать компанию публичной, чтобы венчурные инвесторы могли выйти из проекта, получив свою прибыль. Венчурные инвестиции на этой стадии направляются на подготовку слияния, принятие мер по поглощению конкурентов или на финансирование шагов, связанных с IPO.

В поздней стадии своего развития происходит выход венчурного капитала. Он может произойти тремя способами:

  1. Поглощение проекта со стороны другой корпорации.
  2. Выход на фондовый рынок через IPO, то есть публичное размещение.
  3. Продажа внебиржевой сделкой — самый редкий вариант.

Условия на территории России

По данным РВК, за первое полугодие 2020 года суммарный объем венчурной экосистемы составил 567 000 000 $⁣ (42 107 702 144 Р), что на 67% ниже уровня первого полугодия 2019 года — 1 700 000 000 $⁣ (126 248 842 409 Р). Суммарный объем венчурной экосистемы в 2019 году по сравнению с предыдущим 2018 годом существенно увеличился и достиг 2 300 000 000 $⁣ (170 807 257 377 Р) — рост в 3,4 раза от 661 900 000 $⁣ (49 155 358 112 Р). При этом количество сделок выросло с 684 до 776, а количество выходов — с 48 до 82.

В то же время средний размер сделки в 2019 году уменьшился по отношению к 2018 году на 9% — с 3 000 000⁠—⁠2 700 000 $⁣ (222 792 074⁠—⁠200 512 867 Р). Наибольшей просадке — на 67% — подвергся средний размер инвестиции на посевной стадии, сократившись c 1 200 000⁠—⁠400 000 $⁣ (89 116 829⁠—⁠29 705 609 Р). С подробным исследованием можно ознакомиться в отчете РВК.

Обзор венчурной индустрии в РоссииPDF, 5.1 МБ

Серьезный удар по состоянию венчурного рынка в РФ нанесли санкции в период после 2014 года, что способствовало оттоку иностранного капитала. В целом, сфера венчурных инвестиций в каждой стране зависит от условий предпринимательской среды. Количество стартапов будет больше, а процент неудач меньше в тех странах, где создан благоприятный фон для бизнеса.

Организация Global Entrepreneurship Monitor провела анализ предпринимательского фона в различных странах на основе статистических данных и общих критериев, таких как государственная политика, образование, R&D, инфраструктура и т. д. Оказалось, что Россия опережает другие страны только по одному показателю — динамика внутреннего рынка. Для сравнения, Индия обгоняет общемировые метрики по всем характеристикам — там наилучшая почва для стартапов.

Распределение инвесторов в 2019 году

Доля Количество сделок Количество выходов из сделок
Венчурные фонды 42% 473 61
Бизнес-ангелы 43% 170 14
Корпорации 15% 133 7

Венчурные фонды

Количество сделок

473

Количество выходов из сделок

61

Бизнес-ангелы

Количество сделок

170

Количество выходов из сделок

14

Количество сделок

133

Количество выходов из сделок

7

Как стать венчурным инвестором

Обычно в венчурные инвестиции идут успешные предприниматели, бизнес которых достиг потолка в своем развитии, а покупать конкурентов из смежных сегментов не получается. Также, когда бизнес традиционный, невозможно произвести его экспансию за рубеж. Тогда предприниматели обращают внимание на венчурные проекты. Но самым популярным и удобным вариантом для них обычно является соинвестирование в рамках венчурных фондов.

Чтобы стать самостоятельным игроком, необходимо методично работать на свою репутацию, заниматься налаживанием связей и глубоко разбираться в предмете. Тогда о вас постепенно узнают, и все больше стартаперов будет обращаться к вам с предложениями финансировать их. Придется уделять процессу полноценное время — вряд ли получится заниматься венчурными инвестициями в режиме хобби.

Стать бизнес-ангелом. Самый простой и очевидный способ — инвестировать небольшие суммы в стартапы знакомых. А также постоянно мониторить инфополе и специализированные сообщества. Имеет смысл обратить внимание на технопарки и бизнес-инкубаторы, такие как «Сколково», Фонд развития интернет-инициатив и другие. Создание положительной репутации как инвестора и обширные контакты увеличивают шансы того, что молодая команда обратится к вам за финансированием. Также начинающим бизнес-ангелам имеет смысл присоединиться к клубам инвесторов, таким как Angelsdeck, и попробовать вложить капитал в 10—20 проектов на краудфандинговых платформах.

Краудфандинг. На международных платформах для венчурных инвесторов MicroVentures и Angellist или российской StartTrack можно найти и выбрать проекты, в которые вкладываются более опытные инвесторы. Сделки происходят в онлайн-режиме. В отличие от вложения через фонды не нужно платить комиссию за управление. Проекты публикуют отчетность о своей деятельности, что обеспечивает прозрачность вложений. Это один из самых недорогих способов попробовать себя в венчурных инвестициях и начать ориентироваться в этом мире.

Даже опытные инвесторы периодически вкладывают незначительные суммы через краудфандинговые платформы в разных странах, чтобы мониторить общую ситуацию на рынке.

Список доступных венчурных проектов для вложения на платформе MicroVentures

Совместные инвестиции. Клубы инвесторов — это сообщества бизнес-ангелов, которые позволяют осуществлять совместные вложения в стартапы. Один из вариантов взаимодействия — когда инвестор поручает клубу найти подходящий проект для его вложений, за что отчисляет небольшой процент в виде комиссии. Выгода такого варианта в том, что не приходится самостоятельно считать перспективы и прибыльность проекта — это делают аналитики и экономисты клуба.

Нередко в рамках клуба инвесторов приглашают к соинвестированию — это прекрасная возможность начинающему венчурному инвестору войти в хороший проект с минимальными вложениями. В этих целях нередко создается синдикат.

Синдикат — это венчурный фонд, созданный для инвестирования в один конкретный стартап. В этом случае сделку возглавляет лид-инвестор, представляющий группу соинвесторов.

Синдикаты образуются как на краудфандинговых платформах, так и при посевных фондах. Например, можно проводить синдицированные сделки вместе с Angellist или в рамках отечественных клубов инвесторов. Этот способ снижает риски, так как дает возможность инвестировать вместе с опытными инвесторами. Но он подразумевает дополнительные затраты — сборы за административные и юридические услуги, а также вознаграждения менеджера за успех.

Передача ответственности. При капитале от 1 000 000 $⁣ (74 264 024 Р) можно спокойно обращаться в венчурный фонд. В венчурном фонде уже есть своя команда опытных экспертов, аналитиков и подготовленный пул проектов. Также не придется принимать личное участие в жизни стартапов. Вложение через фонд подразумевает плату за управление, которая взимается вне зависимости от результата. При этом нужно быть готовым вложить всю свою сумму и забыть на 5—7 лет.

Как заработать на венчурных инвестициях

Сбор необходимой суммы. Венчурные инвестиции необходимо делать из своего свободного финансового потока, при этом капитал должен быть достаточным, чтобы делать вложения в несколько проектов одновременно. Начать можно с 10 000⁠—⁠20 000 $⁣ (742 640⁠—⁠1 485 280 Р), инвестируя совместно с другими бизнес-ангелами. Но не вкладывайте в венчурные проекты больше, чем можете позволить себе потерять. Хорошо, когда сумма на венчурные инвестиции не превышает 5% от общего капитала — тогда заниматься этим относительно безопасно.

Обучение инвестированию. Для получения знаний в венчурной области стоит постоянно держать руку на пульсе, изучать материалы, общаться с другими инвесторами, проходить курсы. Например, венчурным инвестициям обучают ФРИИ и «Сколково».

Определение направления. Частным инвесторам ввиду малого капитала придется сфокусироваться на посевной и ангельской стадиях проекта, когда риски максимальны. До того как начать инвестировать, потребуется уделить время накоплению знаний и погрузиться в специфику бизнеса. Первые шаги в венчурных инвестициях лучше делать совместно с опытными бизнес-ангелами.

Поиск проекта. При выборе стартапа следует руководствоваться следующими критериями: предприятие в научно-технической сфере, наличие продуманного бизнес-плана, а время на воплощение проекта — не более шести лет. Также стоит тщательно проверить наличие прав интеллектуальной собственности, патентов и авторских прав в рамках реализуемого проекта или предусмотреть возможность их получения.

Подписание контракта. Перед тем как вкладывать деньги, обязательно стоит провести исследование перспектив и целей проекта. Главным вопросом на этапе переговоров является оценка стоимости проекта. Инвестор и стартаперы должны договориться о стоимости проекта.

Как правило, на данном этапе не существует объективной оценки стоимости предприятия, поэтому сойтись на цене может оказаться непросто. Цена предприятия формируется непосредственно в ходе переговорного процесса между руководством стартапа и инвестором. Как правило, она ближе к цене, предложенной последним. Это связано с тем, что профессиональный венчурный инвестор — гораздо более опытный переговорщик и, как обладатель капитала, имеет более сильную переговорную позицию.

Руководство по подготовке Term sheetPDF, 188 КБ

После определения стоимости компании стороны договариваются об условиях инвестирования, составляя предварительное соглашение Term sheet — документ, в котором оговариваются все основные детали предстоящего финансирования. Оно является промежуточным шагом к окончательному оформлению венчурной сделки путем заключения договора.

Образец договора венчурного инвестирования

Стратегия развития. Выбирается в зависимости от характера проекта, его целей и финансирования. Нередко руководство проектом берет на себя сам бизнес-ангел.

Продажа акций на открытом рынке. Первую публичную продажу акций венчурный инвестор может осуществить после выхода компании на открытый рынок через IPO — первичное размещение. Акции на этом этапе предлагаются для покупки неограниченному кругу лиц, и венчурный инвестор имеет возможность выйти из сделки, зафиксировав свою прибыль.

Крупные венчурные фонды в России

Приведем топ самых крупных и активных фондов в 2019 году по данным РВК.

Классические фонды:

  1. AltaIR Seed Fund — 38 сделок.
  2. Day One Ventures — 27 сделок.
  3. Runa Capital I & II & III — 20 сделок.
  4. Target Global — 19 сделок.
  5. DST Global — 19 сделок.

Новые фонды:

  1. Sberbank-500 — 15 сделок.
  2. TealTech Capital — 9 сделок.
  3. A&A Capital — 8 сделок.
  4. Digital Horizon — 7 сделок.
  5. Alpha Accelerator — 7 сделок.

Посевные фонды:

  1. ФРИИ — 45 сделок.
  2. Starta Ventures — 26 сделок.
  3. Startup Lab — 19 сделок.
  4. TealTech Capital — 9 сделок.
  5. Фонд развития венчурного инвестирования Москвы — 8 сделок.
  6. A&A Capital — 8 сделок.

Иностранные фонды, совершившие сделки в РФ:

  1. Day One Ventures — 27 сделок.
  2. Starta Ventures — 26 сделок.
  3. Target Global — 19 сделок.
  4. DST Global — 19 сделок.
  5. Sistema Asia Fund — 9 сделок.

Управляющие компании:

  1. ФРИИ Инвест — 45 сделок.
  2. Altair Capital — 38 сделок.
  3. TealTech Capital — 35 сделок.
  4. Starta Ventures — 26 сделок.
  5. Runa Capital — 20 сделок.

Успешные венчурные инвесторы

Журнал «Форбс» ежегодно формирует список самых успешных венчурных инвесторов. Этот рейтинг известен как список Мидаса. Журнал также публикует рейтинги успешных венчурных инвесторов Европы и женщин — венчурных инвесторов.

Список Мидаса третий год подряд возглавляет китайский венчурный инвестор Нил Шен. На его счету удачная инвестиция в компанию ByteDance, известную разработкой приложения TikTok. Состояние Шена оценивается в 1 600 000 000 $⁣ (118 462 880 000 Р). До занятия венчурным инвестированием он был успешным предпринимателем, основавшим несколько компаний, например сайт для путешественников ctrip.com. Кроме того, Шен имеет богатый опыт работы в инвестиционных подразделениях банков Deutsche Bank, Chemical Bank, Lehman Brothers и Citibank.

Кратко о венчурных инвестициях

  1. Венчурные инвестиции — это вложения в инновационные стартапы. Такие вложения несут высокие риски, но и доходность в отдельных случаях может составлять тысячи процентов.
  2. Бизнес-ангелы — это разновидность венчурных инвесторов, которые являются частными лицами и вкладывают свои средства в стартап на ранних стадиях его развития. Они привносят в проект не только свой капитал, но и опыт, управленческие навыки и личное участие.
  3. Для венчурного инвестирования нужен большой капитал — от 100 000 $⁣ (7 426 402 Р). Более мелкие суммы можно инвестировать в стартапы знакомых, через краудфандинговые платформы и клубы инвесторов.
  4. Чем на более поздней стадии становления находится компания, тем риски вложения в нее ниже, но и порог входа для венчурного капитала выше. Потенциальная доходность также ниже. Таким образом, наибольший потенциал доходности имеют ангельские и посевные инвестиции.
  5. Выход венчурного капитала из стартапа, как правило, происходит двумя способами — через поглощение или IPO. В этот момент венчурный инвестор выходит из сделки, фиксируя прибыль.

Как устроены венчурные инвестиции?

Уважаемая редакция, расскажите, пожалуйста, доступным языком про венчурные инвестиции. Что для них нужно? Насколько это рискованно?

Венчурные инвестиции — это вложение в перспективные компании на раннем этапе их развития.

Стартапы часто не могут взять кредит в банке: у них нет материальных активов в качестве залога. Их активы интеллектуальные, и они слишком рисковые: по статистике 75% проектов не выживают.

Единственная возможность получить деньги на развитие проекта — венчурный капитал. Риск такого вложения крайне высок: большинство стартапов не доживают до зрелого возраста, а их инвесторы теряют деньги. Но в тех случаях, когда компания становится успешной, прибыль венчурного инвестора может составить тысячи процентов.

Чем венчурное инвестирование отличается от традиционного

Венчурное инвестирование отличается от традиционного рисками, горизонтом инвестирования и характером приобретаемого бизнеса — последний должен иметь потенциал взрывного роста.

Венчурные инвестиции — наиболее рискованный тип вложений, поэтому ожидаемая доходность в данном случае более высокая, чем у традиционных инструментов.

Индекс The Cambridge Associates US Venture Capital Index отслеживает результаты порядка 1800 американских венчурных фондов. По его данным, средняя доходность венчурных инвестиций — 14,34% годовых на отрезке с сентября 2009 по сентябрь 2019 года и 34,43% годовых за 25-летний период. За тот же период индекс S&P 500 показал 13,7 и 9,58% соответственно.

Венчурный капитал США. Статистика по отдельным индексам — Cambridge AssociatesPDF, 835 КБ

В какие проекты вкладывается венчурный инвестор

Во-первых, это компании с высокой маржинальностью — их продукция имеет высокую добавленную стоимость. Во-вторых, это бизнес с масштабируемой бизнес-моделью — с локального рынка ему сравнительно легко совершить экспансию на мировую арену.

Такие проекты обладают потенциалом экспоненциального роста, потому и привлекают венчурных инвесторов, которыми выступают как частные лица, так и компании. Например, «Гугл» — крупный игрок в этой сфере. Подразделение Google Ventures специализируется на финансировании молодых инновационных компаний.

В то время как традиционный инвестор приобретает компании из любой отрасли, венчурному подходят только проекты из инновационных сфер, таких как информационные и облачные технологии, полупроводники, биофарма и возобновляемая энергетика.

Когда венчурный инвестор заходит в проект

Среднее время созревания компании — 5—8 лет, поэтому венчурные инвестиции, как правило, не стратегические. Идея в том, чтобы вкладывать деньги в перспективную компанию до тех пор, пока она не достигнет достаточного размера и привлекательности, чтобы ее поглотила большая корпорация. Или пока не произойдет ее публичное размещение на фондовом рынке — IPO.

Что такое венчурный капитал — NVCA

Можно выделить три стадии венчурного финансирования.

Посевная, или ангельская, стадия. Стартап инвестируют на этапе идеи или прототипа продукта.

Если предприниматель сам собирает деньги у знакомых, родственников или с помощью краудфандинга, то это посевной капитал.

Если на данном этапе компания находит инвесторов, то их деньги называют ангельским капиталом, а самих инвесторов — бизнес-ангелами. Ангельский капитал — это серьезные суммы, а венчурные инвесторы хотят не только получить прибыль, но и быть причастными к чему-то великому: стать у истоков компании, которая когда-то изменит технологический уклад человечества и преобразует мир, как это сделали Tesla и SpaceX.

Финансирование на этой стадии развития проекта гораздо скромнее, чем на последующих, — от 100 тысяч до 1 млн долларов. Эти деньги стартап направляет на разработку продукта, исследование рынка и создание управленческой команды.

УЧЕБНИК

Инвестиции — это несложно

Начните сейчас: всего 9 коротких уроков, чтобы научиться зарабатывать на бирже

Начать учиться

Ранний этап. Товар или услуга готовы и начинают продаваться на рынке. На этом этапе инвесторы могут увидеть, как продукция проявляет себя и выдержит ли конкуренцию.

Бизнес уже имеет эмпирически подтвержденные данные, поэтому риски вложения гораздо меньше, чем на ангельской стадии, но и минимальный порог для венчурного капитала выше — от 10 млн до 30 млн долларов.

Инвестиции на данном этапе обычно идут на масштабирование производства, доработку продукта и маркетинг.

Поздняя стадия. У компании есть устойчивая бизнес-модель, база клиентов и растущая выручка.

Цель финансирования на этом этапе — экспансия рынка. Суммы венчурных вложений могут достигать 100 млн долларов.

Этот капитал направляется на увеличение производственных мощностей, создание новых линеек продукции, оптимизацию издержек, а также запуск маркетинговой кампании по захвату зарубежных рынков.

До того как компания становится зрелой, она проходит посевную, раннюю и позднюю стадии подросткового периода. Источник: NVCA

По сути, венчурный инвестор покупает долю в идее предпринимателя, поддерживает ее в течение относительно короткого времени, а затем с выгодой выходит из сделки. При этом риски вложения на более ранних стадиях проекта выше, чем на поздних, но и профит в случае успеха экстраординарный.

Например, в августе 2004 года венчурный инвестор Питер Тиль вложил 500 тысяч долларов в «Фейсбук» и стал бизнес-ангелом начинающего проекта. Взамен он получил 10,2% компании и членство в совете директоров. В 2012 году его прибыль от продажи акций превысила 1 млрд долларов. Это идеальный случай, когда инвестор вложил деньги в «единорога» — компанию, чья стоимость вырастает выше 1 млрд долларов.

Количество «единорогов», которые каждый год выходят через IPO (зеленый) или поглощение (красный). Всего в конце 2020 года в мире насчитывается более 600 «единорогов». Все они — непубличные компании, которые в будущем могут появиться на фондовом рынке. Источник: Сrunchbase News

Как венчурные инвесторы уменьшают риски

Венчурный инвестор обычно вкладывает сразу в несколько десятков компаний, чтобы увеличить вероятность успеха. Одно удачное вложение должно не только принести прибыль, но и покрыть убытки по остальным сделкам, которые прогорели, — а таких большинство.

По словам Марка Састера, управляющего венчурным фондом Upfront Ventures, его матрица показателей для ранних этапов венчурного инвестирования выглядит так: 1/3, 1/3, 1/3. Он ожидает, что одна треть его инвестиций будет полной потерей, вторая треть частично вернет вложенную сумму, а оставшаяся треть принесет львиную долю прибыли. Общая статистика это подтверждает: 20% стартапов терпят неудачу в течение первого года, 30% — в течение двух, 50% — за следующие пять лет, а более 70% банкротятся на десятилетнем отрезке.

Портфель венчурного инвестора. По статистике, 90 компаний из 100 не оправдывают вложения, а 10 добиваются успеха. В идеале среди этих 10 попадается один «единорог». Источник: Failory

Как применить венчурный подход на фондовой бирже

На фондовой бирже существуют старые и молодые компании, все они находятся на разной стадии своего развития.

Старые компании, например дивидендные аристократы, действуют в устоявшихся сегментах. Для них фаза экспансии рынка давно закончена, поэтому они щедро делятся прибылью с акционерами.

Молодые компании только недавно вышли на биржу, работают в перспективной области, и фаза их роста, вероятно, только начинается. Это позволяет применить венчурный подход к инвестициям на фондовом рынке.

Для примера разберем составление портфеля из биотехнологических компаний. Это высоковолатильный рынок со специфическими рисками: у таких компаний частые проблемы с клиническими испытаниями и одобрением препаратов, они находятся на этапе исследований, не поддаются полноценной фундаментальной оценке и стоимостному анализу. При этом даже рядовой инвестор, который не имеет статуса квалифицированного, может собрать перспективный набор биотехов.

Одна из таких компаний — Bluebird Bio. Акции компании продаются на Санкт-Петербургской бирже с отрицательными показателями: компания перманентно работает в убыток, у нее отрицательные маржинальность и ROE — возврат на капитал. Компания работает на заимствованные средства и, скорее всего, находится на исследовательской стадии, когда продукт еще не вышел и не закрепился на рынке. Если это произойдет, компанию будет ожидать стремительный рост. Причем из-за эффекта низкой базы прибыль у таких компаний обычно растет экспоненциально. Котировки также последуют вверх вслед за положительной отчетностью. В то же время гарантий положительного исхода нет: компания может столкнуться с проблемами в финансировании, с выходом препарата и управленческими ошибками.

Дополнительные коэффициенты компании Bluebird Bio — отрицательные. Источник: Gurufocus

Теперь посмотрим на показатели другой компании — Corcept Therapeutics. В отличие от предыдущей из своей деятельности она извлекает выручку, которая растет год от года. Чистая маржинальность, или Net Margin, — более 30%, ROE — порядка 27%. Это компания с перспективной и более состоятельной бизнес-моделью, нежели Bluebird Bio, поэтому риски такого вложения ниже.

Показатели эффективности компании Corcept Therapeutics. Источник: Gurufocus

Если собрать набор из пары десятков подобных компаний, то может получиться венчурный портфель с высоким потенциалом роста. Все это означает, что инвестору нужно понимать риски и входить в такие бумаги с незначительными ставками — не более 1—2% от капитала.

Эти примеры я привел, что продемонстрировать, как мышление и тактика венчурного инвестора отличается от традиционного инвестирования в более консервативные инструменты. Примеры выше — это не инвестиционная рекомендация. Выводы об их состоятельности я делал на основе фундаментальных показателей. Для детального рассмотрения компаний нужно погрузиться в специфику их деятельности.

Что в итоге

Венчурные инвестиции — это вложение в перспективные компании на раннем этапе их развития.

Венчурные инвестиции — наиболее рискованный тип вложений.

Доходность венчурных инвестиций более высокая, чем у традиционных инструментов.

Для венчурных инвестиций подходят проекты из инновационных сфер и с потенциалом взрывного роста.

Венчурные инвестиции, как правило, не долгосрочны.

Венчурный инвестор вкладывает деньги сразу в несколько десятков компаний, чтобы уменьшить риски.

Венчурный подход можно применить на фондовой бирже.

Кому прописаны венчурные инвестиции — Ведомости

Недавно один из клиентов поинтересовался моим отношением к довольно экзотической стратегии. Она состоит в том, чтобы 90% портфеля разместить в безрисковые инструменты (например, короткие облигации правительства США, если речь о долларовых средствах), а 10% – в широко диверсифицированный портфель стартапов на ранней стадии, например через покупку долей. Расчет делается на то, что хотя бы один из стартапов «выстрелит», его стоимость вырастет на порядок, и это вытянет доходность всего портфеля на приемлемый уровень.

В условиях рекордно низких ставок по облигациям и перегретого глобального рынка акций вопрос клиента закономерен: инвесторы начинают смотреть по сторонам в поисках лучшей доходности. А в отсутствие явного выбора среди традиционных инструментов они обращаются к альтернативным (хедж-фонды, платформы р2р-кредитования, предметы искусства и др.). Среди них фаворитом у состоятельных частных инвесторов стали венчурные инвестиции: по данным американской консалтинговой компании EisnerAmper, их объем за I квартал 2017 г. подскочил в 1,4 раза до $16,5 млрд.

Под гипнозом больших и круглых чисел даже очень умные и богатые частные инвесторы часто забывают о том, что крупный куш – дело случая и легких денег без риска в природе не бывает.

Но, на мой взгляд, частному инвестору среднего достатка такая стратегия не подходит.

Хороший венчурный фонд, инвестирующий в стартапы на ранней стадии, ставит целью утроение активов через 5–7 лет. Менеджеры таких фондов утверждают, что даже из отобранных высококвалифицированными аналитиками проектов 50–60% прогорят, еще 20–30% выйдут на окупаемость и даже будут работать в плюс, принося десятки процентов прибыли в год по «дивидендной модели». Лишь десятая часть проектов реально «выстрелят» и вырастут в цене на порядки. Этого будет достаточно, чтобы весь фонд смог достичь намеченной цели.

Вряд ли обычный инвестор, пусть и состоятельный, сможет проинвестировать в портфель стартапов лучше профессионала. Считается, что нужно собрать портфель хотя бы из 30 проектов, чтобы через 5–7 лет выйти в хороший плюс. Если инвестировать в каждый стартап хотя бы по $10 000 (а скорее понадобится $25 000), то инвестору необходимо от $300 000. Тогда для реализации первоначальной стратегии инвестор должен обладать капиталом от $3 млн.

Но и это еще не все. Предположим, что эти деньги у частного инвестора есть, и он оказался настолько грамотным, что смог показать результат по собственному «портфелю стартапов» на уровне лучших фондов. Через 5–7 лет его $300 000 утроятся, а оставшаяся часть портфеля, инвестированная в безрисковые низкодоходные инструменты, с учетом текущего уровня ставок прирастет где-то на 5–6% и $2,7 млн превратятся в $2,8 млн. Следовательно, стоимость совокупного портфеля вырастет с $3 млн до $3,7 млн. Доходность составит около 23% за весь срок накопленным итогом или порядка 3% годовых.

Но вероятность создания эффективного портфеля стартапов частным инвестором крайне мала!

На мой взгляд, есть более надежные способы получить такой же или более высокий результат. Например, на те же 5–7 лет можно сформировать портфель еврооблигаций качественных компаний (включая российские) до погашения, который принесет гарантированно 4% годовых.

Тем, кто предпочитает разные классы активов, может подойти портфель из четырех-пяти биржевых фондов (ETF), включающий кроме облигаций акции, сырьевые товары и трасты недвижимости. Он будет более волатильным, чем портфель облигаций, но и его доходность на горизонте 5–7 лет, скорее всего, окажется выше – на уровне 6–8% годовых.

Все это, конечно, не означает, что инвестиции в стартапы – плохая идея. Просто, прежде чем использовать этот инструмент, нужно разобраться в его особенностях, понять, готов ли вы пожертвовать ликвидностью на 5–7 лет и брать высокий риск венчурных инвестиций. Если да, то венчурный капитал может стать хорошей добавкой к портфелю традиционных инструментов.

Но частному инвестору-непрофессионалу целесообразно использовать для этих целей уже сложившиеся венчурные фонды с историей выходов, прозрачным портфелем проинвестированных проектов и доходностью 15–20% годовых. Среди лучших из них – Andreessen Horowitz, Sequoia Capital, Accel Partners. Согласно данным Cambridge Associates, венчурные фонды за последние пять лет показали среднюю доходность 14,6% годовых.

Другой вариант – самому становиться так называемым бизнес-ангелом: глубоко погружаться в тему, начать разбираться в юридических терминах, договорных отношениях с основателями, экономике стартапов и научиться отличать «зомби» от будущих победителей. Но это уже совсем другая история, требующая абсолютно других знаний и навыков.

Мнения экспертов банков, финансовых и инвестиционных компаний, представленные в этой рубрике, могут не совпадать с мнением редакции и не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов

Венчурные фонды (в Примерах): Как вложить и заработать

Как работают венчурные фонды и что означают венчурные инвестиции простыми словами. Способы вложений и заработка, Списки фондов США и России.

Молодой биолог придумывает новую технологию воспроизводства клеток, инженер разрабатывает новый двигатель, а программист хочет создать новый мессенджер. Что общего у этих молодых людей? Две вещи: наличие новых перспективных идей и отсутствие денег для их реализации. Откуда же взять столь необходимые финансы для воплощения идей в жизнь? Требуется инвестор — человек или компания, готовые рискнуть и вложить свои деньги в разработку и внедрение нового продукта. Такой инвестор готов к тому, что его деньги вылетят в трубу вместе с негодной идеей, но если идея выстрелит — вложения не просто окупятся, а принесут огромную прибыль.

Соцсеть ТикТок (TikTok), созданная на базе музыкальной платформы, разработанной молодыми китайцами Алексом Чжу и Лю Янгом также развивалась на основе венчурных инвестиций. Теперь основатели стали миллионерами, а владелец ТикТока Чжан Иминь (Zhangh Yiming) входит в список Forbes с состоянием свыше 16 млрд долларов.

С точки зрения потенциального заработка прямые венчурные инвестиции вне конкуренции. Вложение в перспективную компанию на этапе стартапа позволяет выйти на доходность в сотни/тысячи процентов за 5-10 лет.

В 2019 году только в США объем венчурного капитала превысил $100 млрд, так что это направление пользуется популярностью несмотря на повышенный риск.

Инвесторы, готовые рискнуть деньгами и вложить их в новые стартапы, занимаются венчурными инвестициями.

Ниже – пояснение того, что такое венчурные фонды, описание сути и процессов работы.

Что такое Венчурные Фонды (простыми словами)

Венчурные фонды (от английского venture – рискованный, авантюрный) – это инвестиционные фонды, которые вкладывают в молодые компании, характерные высокими рисками (от 50%) и возможной высокой прибылью.

Венчурные инвестиции простыми словами – это вложения в перспективные идеи на начальной стадии их реализации, на этапе стартапа.

Инвестор сознательно идет на повышенный риск, надеясь компенсировать это доходом, в разы превышающим отдачу от стандартных вложений в бумаги первого эшелона.

Потенциал таких вложений показывают примеры «гаражных» стартапов – Google, Microsoft, Amazon, Apple. Они стали лидерами индустрии и эволюционировали из малых, но перспективных компаний в лидеров индустрии. Некоторые обладают триллионной капитализацией.

Венчурные фонды простыми словами – это компании, которые инвестируют в реальный новый и перспективный бизнес.

Это направление зародилось в США в 70-х годах прошлого века. В конце 70-х годов в венчурные фонды было вложено порядка $200 млн, с 2020 года объем инвестирования вырос до $100+ млрд.

Венчурный капитал как правило формируется в специальных фондах за счет частных инвесторов. Вложения могут совершаться не только в денежной форме, но и в виде рекламных услуг, юридической помощи, ведения бухгалтерии, консалтинга.

Что касается терминологии, то единого принятого повсеместно определения нет.

EVCA (Европейская ассоциация прямых и венчурных инвестиций) называет это направление вложениями в частные предприятия со значительным потенциалом роста на начальной стадии их развития. В эту категорию попадают и компании со сравнительно малой степенью новизны. Допускаются вложения на стадиях расширения/развития, когда

В Британии BVCA относит к характерным особенностям венчурных фондам их долгосрочный характер. Акции компаний, в которые вкладываются деньги, не котируются на фондовых биржах.

Американская NVCA (Национальная ассоциация венчурного инвестирования) рассматриваем это направление как подвид прямого инвестирования. Акцент делается на компаниях, работающих в секторе IT и прочих перспективных сферах, в которых выше вероятность стать лидером индустрии. Акции компаний не должны торговаться на биржах. В отличие от прямых венчурные инвестиции направляются в стартап еще до того, как тот перейдет в фазу активной реализации продукции.

Российская Ассоциация венчурного инвестирования (РАВИ) употребляет другую классификацию:

  • VC (Venture Capital, венчурный капитал) — это прямые инвестиции, которые осуществляются во время посевной и начальной стадии проекта;
  • PE (Private Equity) — это прямые инвестиции на последующих этапах развития проекта. Их размер не ограничен.

Венчурное финансирование стартапов стало закономерным итогом глобализации мировой экономики. Основным источником венчурного капитала являются пенсионные и страховые фонды, банки, институциональные инвесторы, отдельные компании.

Доля рядовых инвесторов с небольшим капиталом сравнительно невелика.

Венчурными инвесторами выступают:

  • Физические лица;
  • Юридические лица;
  • Коммерческие банки;
  • Венчурные фонды.

Последний — это инвестиционный фонд, чьей целью является поиск перспективных стартапов и работа с ними.

Инвесторы могут получить долю прибыли в виде акций компании, а не в денежном исчислении, поэтому они заинтересованы в развитии компании. Прибыль венчурного инвестора состоит в разнице между ценой приобретения акций и их продажи, а вложенный капитал носит название венчурного.

Венчурные инвестиции простым языком — это вложения в новый бизнес с высоким потенциалом, но и высокими рисками. Обычно в роли компаний выступают стартапы и компании разрабатывающие инновационные технологии. В отличии от бизнес-ангелов, венчурные фонды могут выделять деньги по относительно невыгодным условиям, но с большим капиталом и другими ресурсами.

Основы венчурных инвестиций

Статистика будет не в пользу инвестора. Если из 10 вложений отработает 1 направление – это нормально. Нужна моральная готовность к серии потерь вложенных средств.

В венчурную сделку проще зайти чем выйти. В момент покупки акций они не торгуются на бирже и продать бумаги в любой момент невозможно. Придется либо ждать IPO, либо рассчитывать на продажу акций крупному инвестору. Внебиржевые сделки реальны в теории, но крупные объемы продать сложно.

Большинство венчурных фондов работает с убытком либо небольшой доходностью. Исследование Wealthfront показывает, что на 20 лучших фондов приходится порядка 95% всей прибыли по этому направлению.

Венчурные фонды ориентируются в основном на институциональных инвесторов, но это не значит, что для обычных инвесторов путь закрыт. В стартапы может вложить любой, для этого не понадобятся миллионы долларов и профильное образование.

Наибольший потенциал у идей, реализующихся в новых направлениях. При работе со стартапами желательно учитывать господствующий технологический уклад. Например, в IT уже есть лидеры, занять их место практически нереально. В то же время при переходе к 6 технологическому укладу большую значимость приобретает сектор нано- и биотехнологий.

В этих сферах шансы на успех выше, условный «гаражный» стартап через 5-10 лет может превратиться в аналог той же Apple, но в сфере био- или нанотехнологий. Вложения, например, в только что открывшееся кафе не относятся к венчурным, это рядовой бизнес-проект, вероятность его резкого роста и превращения в лидера индустрии практически нулевая.

Рынок венчурных инвестиций динамичен. Смена приоритетов – нормальное явление, фактически мир уже вступил в 6-й технологический уклад, поэтому роль био- и нанотехнологий в будущем возрастет.

  • Венчурный вложения – это долгосрочные инвестиции, с периодом вложений от 3 лет и выше, обычно 5-7 лет. Иногда стадия разработки инновационного проекта может занять несколько лет;
  • Период окупаемости — длительный, от 5 лет и выше;
  • Сумма вложений составляет существенную величину, обычно порог входа начинает от 20-50 тысяч долларов и может достичь нескольких миллионов;
  • Прогнозирование результата проекта стремится к нулю.

Инвестор, желающий вложиться только в один стартап, называется венчурным капиталистом. Ему необходимо осуществлять полный контроль над деятельностью компании, поэтому инвестор может настоять на своем назначении в качестве генерального директора или вхождении в совет директоров.

Как вложить в венчурный фонд

На рынке есть венчурные фонды, работающие более 10 лет и умеющие отбирать действительно перспективные проекты.

На американском рынке действует более 1000 фондов.

Самые громкие имена, пожалуй, это — First Round Capital, давшие жизнь компании Uber, и Founders Fund, принадлежащий Питеру Тилю. Он со своей командой дал возможность невероятного роста таким компаниям как SpaceX и Facebook.

Если вы задумываетесь о том, как вложить в венчурный фонд, то у вас наверняка уже есть около 50-500 тысяч долларов.

Чтобы инвестировать деньги в венчурный фонд, необходимо обратится туда напрямую, назначить встречу или собеседование с менеджером фонда и провести переговоры. Дело в том, что условия будут индивидуальны и будут зависеть от суммы вложений и от ситуации на рынке.

Венчурные фонды США

Лучшие примеры:

General Atlantic

Один из пионеров отрасли, работает с 1980 года, располагает капиталом в $31 млрд, а объем инвестиций в 1 проект колеблется от $20 млн до $100 млн.

Фонд работает и на поздних стадиях, включая выход бизнеса на IPO, также General Atlantic обеспечивает сопровождение поглощений.

Hillhouse Capital Group

Основан в 2005 году, но уже располагает капиталом в $30 млрд, конкурируя с General Atlantic за звание крупнейшего фонда венчурного капитала в мире. Объем разовой инвестиции колеблется в диапазоне от $500000 до $500 млн. Нет концентрации на отдельном секторе, деньги вкладываются в технологические стартапы, IT, сектор здравоохранения. Также фонд работает с более консервативными инструментами, венчурное инвестирование – лишь одна из граней его работы.

Insight Venture Partners

Работает с 1995 года, с собственным капиталом в $18 млрд занимает третью строчку в списке крупнейших венчурных инвестфондов. Объем вложений – от $10 до $200 млн, сфера интересов ограничена IT, технологическим сектором, интернет-бизнесом.

Iconiq Capital

Капитал фонда превышает $14 млрд, Iconiq Capital работает с 2011 года. За время существование, размеры сумм вложений в 1 проект колебались в диапазоне $5 – $75 млн.

New Enterprise Associates

Основан в 1977 году, управляет капиталом в $10 млрд. Объем инвестиций несколько скромнее, чем у приведенных выше фондов, разовая транзакция колеблется в диапазоне $2 – $50 млн.

В перечне крупнейших инвестфондов этого типа находятся только западные фонды. Это объясняется тем, что российские венчурные инвестиции – сравнительно молодое направление. В США, например, уже в 1977 году работал New Enterprise Associates, в существовавшем в то время СССР о венчурном инвестировании речь не шла.

Это не значит, что сейчас нет инвестфондов в России. Ниже будет ТОП список российских венчурных фондов.

Что касается принципа работы, то независимо от географического положения венчурные инвестиционные фонды работают по одной и той же схеме. Комиссия за управление несколько выше по сравнению с ПИФами или ETF фондами.

Вложения в фонды этого типа в разы сложнее по сравнению с ETF или ПИФами. Акции ETF свободно торгуются на бирже, их можно купить, отправив приказ через торговый терминал. В случае с ПИФами ситуация та же – провайдер фонда продает паи без ограничений, устанавливая лишь минимальную сумму вложений.

Венчурные фонды могут работать только на посевном раунде, но нет ограничений по участию и на других стадиях. Фонд может вложить, например, $1-$2 млн на стадии посева и добавлять по несколько миллионов в последующих раундах, если темпы реализации проекта не вызывают опасений.

Венчурные инвестиции в стартапы через инвестфонды недоступны рядовым инвесторам с капиталом в пару тысяч долларов. Обычно входной порог находится на отметке $200000 – $500000. Детали обсуждаются непосредственно при общении с представителями фонда.

За свою работу фонд взимает комиссию с инвесторов, они могут достигать 5-10% от суммы вложений за работу (upfront fee) и 10-20% от прибыли (success fee).

Венчурные фонды в России

Самые известные фонды в России:

Softline Venture Partners

Занимается IT-технологиями, специализируется на стартапах начиная со стадии посева (разработки). Работает с 2008 года, собственный капитал порядка $20 млн, помимо непосредственно инвестирования фонд запустил собственный акселератор проектов.

Объем вложений в один проект – от $100000 до $1 млн, за время работы только на рынке СНГ инвестировано свыше $25 млн. Сделан акцент на компаниях, относящихся к 5 технологическому укладу – искусственный интеллект, компьютерная безопасность, облачные вычисления, интернет вещей.

Один из лучших проектов — интернет-магазин Daripodarki.ru, купленный компанией Edenred из Франции.

Russian Ventures

Основан в 2008 году, по масштабам несколько уступает Softline Venture Partners, акцент сделан на российском рынке, акцент делается на IT и технологическом секторе.

Внедряет западные разработки на российском рынке. Один из самых известных стартапов — Pluso. ru.

В портфолио фонда есть проекты объемом до $500000.

ABRT

Работает с 2006 года, инвестирует реже чем 2 упомянутых выше инвестфонда. Объем капиталовложений в один проект доходит до $11-$16 млн.

Предпочитает проекты, связанные с разработкой программного обеспечения. Наиболее известные проекты — Acronis, KupiVIP и Oktogo.ru.

Prostor Capital

Фонд появился в 2011 году и взял курс на вложения в высокотехнологичые IT проекты, также в работу берутся стартапы из сферы облачных технологий, цифровой медицины, инноваций в рекламе и финансовых технологиях. Максимальный объем инвестиций в 1 проект – $5 млн (CPAExchange).

Самый известный стартап — знакомый всем родителям и школьникам Дневник.ру.

Addventure II

Основан в 2010 году, в управлении $120 млн, помимо IT сферы в работу берутся стартапы в сфере медицинских технологий, здоровой пищи, различные сервисы, нацеленные на повышение комфорта жизни человека.

В рамках одного раунда вкладывается от $1 до $10 млн.

Runa Capital

На фоне остальных выделяется развитым маркетингом, основную активность проявляет на российском рынке. Вкладывает до $10 млн в один проект, в портфолио такие стартапы как LinguaLeo, Nginx.

РВК

В отличие от остальных – это государственный российский фонд, основан в 2009 году. Так как это государственная структура процесс поддержки перспективных стартапов несколько забюрократизирован, но фонд популярен, так как для авторов проектов это шанс получить поддержку и не попасть в зависимость от частного инвестора. Вкладывает в инновации и научно-технические открытия. Удачные проекты — «Керамические трансформаторы», «Мембранные технологии».


Венчурные фонды в России дают не меньшую отдачу, чем зарубежные. На местном рынке есть категория стартапов, копирующих западные аналоги, по ним несколько ниже риски и выше вероятность получения дохода.

До начала нулевых годов Россия сильно отставала от стран Запада в области венчурных фондов. В 2000 году объем вложений этого типа составил $0,19 млрд, но уже к 2008 году этот показатель вырос до $1,3 млрд, в будущем рост продолжился. Появились фонды, в том числе и государственные, которые специализировались на вложениях в стартапы.

По данным РВК основную активность проявляют:

  • Российские и иностранные фонды.
  • Бизнес-ангелы.
  • Корпорации.

Рынок венчурного развития активно развивается и получает государственную поддержку.

Стало известно о намерении Правительства РФ создать фонд для инвестиций в стартапы с рабочим названием «Фонд венчурных фондов». Премьер-министр Мишустин дал поручение увеличить инвестиции в венчурные фонды со стороны государственных корпораций и компаний с государственным участием. Запланирован рост венчурного капитала в 10 раз за ближайшие 10 лет.

Как и в случае с зарубежными фондами рядовой инвестор с малым капиталом не сможет входить в российские стартапы через них – слишком высок входной порог. Единственный вариант – краудинвестинговые платформы.

Сколько можно заработать на венчурных фондах

Выше приводился пример Питера Тиля, увеличившего стартовые инвестиции в 2000 раз за 8 лет.

Цифры доходов, принесенных успешными проектами своим инвесторам, впечатляют.

На примере социальной сети Twitter видно, что первоначальные вложения составили 5 млн. долларов, а прибыль достигла 15 млрд долларов.

  • WhatsApp. В роли единственного инвестора выступала Sequoia, всего инвестировано $60 млн в первых раундах, что дало Секвойе 18%-ную долю бизнеса. Позже WhatsApp был поглощен Facebook за $22 млрд. Sequoia получила $3,96 млрд и увеличила их в 66 раз.
  • Groupon. Один из показательных примеров экспоненциального роста вложенного капитала. На старте проекта Эрик Лефковски (Eric Lefkofsky) вложил в него миллион, после IPO его доля оценивалась в $3,6 млрд. В раундах до IPO он продал принадлежащие ему акции за $386 млн, при этом на их покупку потратил всего $546. Эрик Лефковски буквально превратил сотни долларов в сотни миллионов, а позже и в миллиарды долларов.
  • Snap Inc. История этой компании – пример отличной работы венчурного фонда. Специалисты Benchmark Capital Partners вложили порядка $8 млн, позже эта сумма выросла до $2+ млрд.

Не думайте, что все эти первоначальные вложения были сделаны на руки, они были сделаны через фонды, чтобы сохранить все юридические моменты, а также воспользоваться более удобными условиями налоговой политики при получении прибыли.

Есть десятки подобных примеров, но и в среднем доходность венчурных фондов по доходности обгоняют классический фондовый рынок. На дистанции в 25-30 лет доходность обгоняет S&P 500 на 2-3%, этот разрыв сохраняется с течением времени.

При портфельном инвестировании ориентироваться стоит именно на эту доходность. Из десятка проектов 1-2 будут удачными, но по остальным будет зафиксирован убыток, из-за этого итоговая доходность окажется ниже.

По данным онлайн-базы, ведущей учет инвесторам в IT-стартапы CrunchBase, в среднем каждый перспективный стартап может привлечь порядка 25 млн. долларов, а после того, как его акции выходят на биржу, капитализация компании доходит до 180-200 млн. долларов. Прибыль исчисляется сотнями и тысячами процентов.

Способы вложений

Простейшим способом станет самостоятельный поиск перспективных стартапов в той отрасли, которая интересна инвестору — от написания нового музыкального альбома до создания наноробота.

Опытные инвесторы предпочитают вкладываться через венчурные фонды. Недостатком станет высокий порог входа — от 20 000 долларов за один чек.

Есть принципиально разные способы инвестирования в перспективные идеи:

  • Прямой выход на автора идеи/руководство молодой компании, не только финансирование проекта, но и непосредственное участие в развитии. При таком сценарии инвестор становится бизнес-ангелом, имеет личный опыт в сфере, в которой работает заинтересовавший его стартап. Большинству рядовых инвесторов этот путь недоступен – нужен большой стартовый капитал, речь идет о миллионах долларов.
  • Фонды венчурных инвестиций. Метод удобнее по сравнению с предыдущим, инвестору нужно лишь вложить деньги в фонд, его сотрудники сделают все остальное. Недостаток этого направления – высокий входной порог, иногда есть и другие фильтры вплоть до личного собеседования с желающим участвовать в нем. Сотрудники фонда берут комиссию за отбор проектов, управление портфелем.
  • Клубы инвесторов. Как и в случае с фондами задача отбора перспективных стартапов ложится на плечи клуба, от его участников требуется только внести деньги. По сравнению с фондами может быть снижен входной порог.
  • Краудинвестинговые сервисы. Через такие платформы можно вкладывать небольшой капитал в массу проектов. Минимальный взнос может стартовать с $50-$100 в зависимости от платформы. После успешной реализации проекта инвесторы получают либо возврат денег с соответствующими процентами дохода, долю от доходов стартапа, непосредственно долю в компании после ее реорганизации в АО.

Инвестиции в венчурные проекты могут реализовываться любым из перечисленных способов. Выбор зависит от стартового капитала и опыта работы в данной сфере.

Если инвестор планирует сконцентрироваться на нескольких проектах, работающих в знакомой ему индустрии, и обладает многомиллионным капиталом, выгоднее стать бизнес-ангелом. Рядовой инвестор выбирает краудинвестинговые сервисы или венчурные фонды.

Где искать проекты для венчурных инвестиций

Самостоятельный поиск необходим только если вариант с венчурными фондами или клубами не подходит. При самостоятельном поиске может использоваться 4 источника информации:

Площадки-акселераторы – нечто вроде трамплина для перспективных идей. Акселератор не финансирует на 100% стартап, а обеспечивает информационную поддержку и облегчает быстрый выход на стадию поиска инвестора. Примеры таких площадок – idealmachine.ru, gva.vc, suincubator.ai, techstars.com/startups. Есть сотни акселераторов, специализирующихся по странам, регионам, секторам, в которым работает проект.

Конкурсы для авторов стартапов. Этот подход облегчает работу инвестора, конкурсная комиссия отсеивает откровенно неконкурентоспособные идеи. Примеры таких конкурсов – BBVA Open Talent, The Lovie Awards, GenerationS, Стартап Года, Russian Startup Tour.

Базы данных по стартапам, в них стекается информация по тысячам проектов, но анализировать их придется самостоятельно. Масса информации доступна на crunchbase.com, rb.ru, eu-startups.com.

Краудинвестинговые платформы – выбор рядового инвестора со сравнительно небольшим стартовым капиталом. Работают десятки подобных платформ, наиболее известны indiegogo.com, seedinvest.com, gofundme.com, startengine.com, angel.co, starttrack.ru.

Самостоятельный отбор проекта – необязательный этап для инвестора. Если работать через венчурный фонд или клуб инвесторов, эту задачу решает фонд/клуб.

Отличия венчурных инвестиций от традиционных

Вложения с повышенным риском отличаются от традиционных не только принимаемым риском. Выделяется целый ряд принципиальных отличий:

  1. Доступность информации. По компаниям 1-2 эшелонов рассчитывается масса статистики, публикуются квартальные отчеты, информационно-аналитические сервисы предоставляют не только текущие производственные показатели, но и прогнозируют их в будущем. Бизнес уже состоялся, есть база для анализа и прогнозирования результатов в будущем. Стартапы анализировать гораздо сложнее, есть лишь идея и начальные шаги в попытке ее реализовать. Неизвестно как будут развиваться дела в будущем, в информационно-аналитических сервисах данных по таким компаниям нет.
  2. Надежность и прогнозируемость результатов. Венчурные инвестиции нестабильны, вкладывая, например, в акции «голубых фишек» вероятность потери денег сравнительно невелика. Стартап такой надежности не дает, даже перспективная идея может так и остаться на начальной стадии реализации. Статистика показывает, что через год закрывается порядка 20% стартапов, через 5 лет – 50%, а через 10 лет – 70%. Спрогнозировать какой из проектов станет удачным сложно. Хороший пример – Sprig, стартап предполагал сверхбыструю доставку еды, но несмотря на привлеченные $57 млн финансирования так и не перерос в стабильный бизнес.
  3. Метод заключения сделки. Ценные бумаги стартапов не торгуются на бирже, приходится прибегать к услугам венчурных фондов либо взаимодействовать с руководством проекта самостоятельно.
  4. Участие в жизни компании. Рядовой инвестор в, например, Intel никак не влияет на политику IT гиганта, хотя формально и является ее акционером. В случае со стартапом инвестор может определять политику проекта, помогать ему в развитии.
  5. Венчурным инвесторам в большей степени характерна кооперация.
  6. Укороченные инвестиционные циклы. Большая часть стартапов вынуждена проводить инвестиционные раунды с тем, чтобы привлечь дополнительные средства для развития. У них еще нет финансовой стабильности и запаса собственных средств. На начальной стадии развития работа может вестись в убыток.
  7. Большая гибкость. Для стартапов смена стратегии – норма, для крупных компаний частая смена приоритетов является признаком нестабильности.

Из перечисленного ключевое – потенциал дохода и риски.

Преимущества и недостатки венчурных фондов

К сильным сторонам этого направления относятся:

  • Потенциально в разы большую доходность по сравнению с классическим инвестированием на короткой дистанции.
  • Для владельцев капитала от нескольких миллионов долларов – возможность не только вложить средства, но и принять участие в управлении стартапом.
  • Моральное удовлетворение. Успешные инвестиции венчурного капитала дают ощущение нахождения на острие прогресса, для некоторых это важно.

Без недостатков также не обошлось:

  • Велик риск потери инвестированных средств. Если при вложениях, например, в «голубые фишки» вероятность потери 90-100% инвестиций практически равна нулю, то в стартапах это реальный сценарий. На 10-летнем временном промежутке с дистанции сходит около 70% проектов.
  • Высокий входной порог.
  • Сложность анализа стартапов. Это молодые проекты, информационно-аналитические сервисы не предоставляют развернутую информацию по ним, отчетности также мало.
  • Возможное изменение законодательства.

Все перечисленные недостатки нельзя назвать косметическими, но потенциально неограниченный профит перекрывает их с большим запасом. Это то ради чего инвесторы готовы рисковать солидными суммами.

Для стартапера также присутствуют плюсы и минусы.

Среди плюсов:

  • Возможность привлечь необходимые средства, если нельзя получить кредит;
  • Не нужно предоставлять залог или оформлять множество документов;
  • Не нужно платить проценты за пользование деньгами;
  • В случае необходимости можно привлечь дополнительные инвестиции;
  • Не придется возвращать потраченные средства в случае неудачи проекта.

Минусами являются:

  • Сложность нахождения вкладчиков;
  • Необходимость допуска вкладчика к контролю над компанией;
  • Потребуется отдать инвестору часть компании;
  • Риск потери финансирования, если вкладчик решит отказаться от проекта по каким-либо причинам.

Для нового стартапа плюсов больше, ведь иначе проект вряд ли будет реализован.

Интересные факты

По словам известного российского венчурного инвестора Игоря Рябенького,

«Плюс единоличного инвестирования — все, что заработаете — ваше. Впрочем, как и все, что проиграете.»

Это так, ведь 92% запущенных стартапов прекращают деятельность в течение первых трех лет жизни. Половина тех, кто остался, не протянет пяти лет. Два из трех онлайн-стартапов не переживает собственного масштабирования.

Несмотря на это, в США объем рынка венчурного капитала составляет около 30 млрд долларов в год.

Китайский стартап Alibaba является пока самым успешным примеров в мире. Его основатель – китайский учитель Джек Ма, создавший компанию на 60 000 долларов, которые инвестировали его друзья. В 2019 г. прибыль компании составила почти 20 млрд долларов.

Ниже – интересные факты, о которых редко задумывается инвестор, задумавшийся о вложениях в стартапы:

  • Больше половины венчурных инвестиций заканчивается крахом.
  • Транснациональные корпорации уничтожают сектор венчурного инвестирования. Причина кроется в кадрах, крупным компаниям легко переманить талантливых и креативных людей. Не все готовы рисковать, вкладывая всего себя в стартап с невнятной перспективой добиться успеха в будущем.
  • Выход продумывается сразу после входа. Именно так действуют фонды, если не соблюдать это правило, то инвестфонд останется с линейкой стартапов и без денег, будет вынужден экстренно продавать их с дисконтом.
  • Идеальный сценарий для стартапа – поглощение другим крупным игроком. В этот момент выходят венчурные фонды.
  • Исследование KellogInsight показало, что вероятность успеха 40-летнего автора стартапа вдвое выше по сравнению с 25-летним человеком.
  • Одна из основных причин провала проектов – отсутствие спроса и неудачные действия руководства.
Заключение

Если рассматривать вопрос, что значит венчурные фонды с точки зрения инвестора, то это шанс получить тысячи процентов прибыли с риском потерять 100% от вложенной суммы. Соотношение потенциального дохода и убытка все же превышает 1 к 1, что и делает венчурное инвестирование привлекательным. Для авторов стартапа – это шанс получить деньги на реализацию своего замысла.

Интересное по теме:

Один из основных сдерживающих факторов для бурного развития этого направления – сложность инвестирования по сравнению с классическими вложениями в акции 1-2 эшелонов.

Если акции компаний можно купить на бирже, то вопрос как стать венчурным инвестором решается через соответствующие фонды в индивидуальном порядке. Вариант с краудинвестинговыми платформами частично решает эту проблему, но никуда не девается проблема выбора стартапов.

Венчурное инвестирование никогда не станет таким же массовым как классическая покупка ценных бумаг. Но это не значит, что оно исчезнет, всегда найдутся желающие рискнуть миллионом в попытке заработка миллиарды.


Автор: Валерия Островская

Кандидат экономических наук, Санкт-Петербургский государственный экономический университет. Автор публикаций по Государственным и муниципальным ценным бумагам. Владелец туристической компании и частный инвестор.

Мероприятия  Венчурные Инвестиции В Стартапы. Российская Ассоциация Венчурного Инвестирования

Если действующее предприятие планирует расширить сферу деятельности и выйти на рынок с новым предложением, венчурный фонд обязательно профинансирует подобное начинание. Если инвестора заинтересовало предложение, оговариваются детали будущего сотрудничества. Финансирование может осуществляться путем вливания денежных средств в акционерный капитал компании либо происходить в форме кредитования (на длительный срок под минимальный процент). На этой же стадии Рейтинг форекс-брокеров 2020 – сравнивайте и выбирайте лучших оговариваются вопросы распределения будущей прибыли. Особенности венчурного финансирования заключаются в том, что потенциального инвестора интересует не только инновационный проект, который должен быть профинансирован. Большое внимание инвесторы уделяют непосредственно организации работы предприятия. Ведь именно грамотное управление и правильное распределение получаемых денежных средств в конечном итоге влияет на работу по внедрению новых технологий.

Как мы сказали это гораздо удобнее, ведь капитал складывается не только из средств группы инвесторов, это могут быть и другие внешние источники (банковские кредиты, средства страховых компаний, благотворительность, средства частных лиц и т.п.). В России, как показал анализ венчурного инвестирования, стратегия развития венчурной инвестиционной деятельности предполагает первоначально создание отдельных целевых венчурных фондов и лишь затем фондов стационарных. Your Next Remote Career starts at RemoteMode – вложения средств в предприятия в виде только венчурного капитала или вместе с долгосрочными инвестиционными кредитами. Венчурный капитал представляет собой средства венчурного фонда или средства отдельных инвесторов, вкладываемые в уставный капитал предприятий с высоким потенциалом роста доходов и условием получения возможности управлять этими предприятиями.

  • Суммарный объем инвестиций за год увеличился на 62%, до $1,31 млрд, при этом 58% вложений обеспечил государственный Российский фонд прямых инвестиций.
  • По числу вложений лидирует Фонд развития интернет-инициатив, осуществивший 43% сделок на рынке.
  • Ведь нет никакого смысла инвестировать, даже в преуспевающую компанию, без возможности затребовать существенную часть ее акций, а опыт показывает, что именно от доли в капитале зависит доходность венчурного фонда.
  • По традиции лучшие американские венчурные фирмы стремятся к тому, чтобы их доля в капитале компании в итоге составила не менее 20%.
  • В венчурные фонды с госучастием инвестировали в 2017 году $38 млн ($27 млн в 2016-м), при этом их доля в общей капитализации фондов снизилась до 22% с 24%.

Поэтому впечатляющая доходность портфеля американских венчурных фондов будет сопутствовать лишь тем, кто умеет успешно выявлять такие фонды и имеет к ним доступ. Помимо очень мелких фондов, якобы занятых лишь https://maximarkets.world/ в области развития, существуют фонды под управлением таких организаций, как банки, медиакомпании и промышленные группы. Есть также фонды, не подлежащие включению в выборку в силу их особого правового статуса.

Венчурные Инвестиции В Период Пандемии

на развитие венчурного инвестирования в национальные компании. Европейский Банк Реконструкции и Развития (ЕБРР), выполняя поручение мирового сообщества, организовал 11 региональных венчурных фондов. Возникновению и развитию венчурного инвестирования в нашей стране посвящен этот материал. Однако количество сделок продолжает снижаться третий год подряд и составило в прошлом году 3306 ед.- это наихудший показатель с 2012 г. Падение обусловлено главным образом заявлениями о выходе Великобритании https://forexformula.net/ из Европейского союза, которые негативным образом влияют на инвестиционную привлекательность островного государства. В частности, Европейский инвестиционный фонд, на долю которого приходится более трети вложений в английские венчурные фонды, приостановил новые транши в британские проекты. Соединенное Королевство является эпицентром европейской венчурной активности и занимает долю в 27% и 34% от общего числа сделок и объема венчурного финансирования соответственно (рис. 4).

Доходность Венчурных Инвестиций

Преодолеть данную преграду можно с помощью венчурного финансирования, которое представляет собой долгосрочные инвестиции в молодые высокотехнологичные перспективные компании с целью их развития и роста. После достижения коммерческого успеха венчурные инвесторы обычно завершают участие в проекте через первичное публичное размещение акций , продажу своей доли учредителям и менеджменту компании или стратегическому Новости криптовалют — прогноз и аналитика на сегодня, завтра, неделю. партнеру, близкой по профилю компании . Статистически во многом эти различия объясняются последовательными успехами «золотой верхушки» американских фирм в создании фондов, способных увеличить капитал инвесторов более чем в 10 раз. Показательно, что только в 1991 году, предшествующем «пузырю» доткомов 1990-х, когда доходность не отличалась особо высокими показателями, не было создано ни одного такого фонда.

Диапазон колебаний стоимости для выкупаемой компании намного уже, если только она не переживает финансовую реструктуризацию или в деловой среде не происходит ничего неожиданного и неблагоприятного. Таким образом, большого значения не имеет (по крайней XCritical: особенности платформы, дополнительные сервисы и преимущества мере на протяжении инвестиционного периода), что при осуществлении сделки по выкупу был использован мультипликатор доходности 17x, а не 18x. Однако это имеет значение, если диапазон оценки венчурной компании колеблется между 960 млн дол.

Читайте об этом в разделе «В центре внимания». Инвестициями в новый бизнес занимаются как частные инвесторы, так и инвестиционные фонды, которые называют венчурными.

Известные Примеры Венчурных Компаний

Кроме того, в предыдущей главе мы познакомились с тем, что такое «ориентация на выдающийся результат», и нет необходимости делать это еще раз. Сейчас нам нужно понять, какое влияние подобные «выдающиеся результаты» («попадания в яблочко», «хиты» и т. д.) оказывают на венчурную доходность. Здесь https://limefx.vip/ мы сразу же сталкиваемся с трудностями, так как данные по венчурным компаниям менее доступны, чем по венчурным фондам, а те, которыми мы располагаем, охватывают недостаточно долгий период. Однако рассматриваемая отрасль многим обязана компании Horsley Bridge, управляющей фондом фондов.

Что нового появится в деятельности венчурных фондов в 2015–2016 гг.? На что рассчитывать и к чему готовиться стартапам в сфере ИТ?

Главное для либералов вставить убедительное красивое слово-англицизм, которое скрывает истинную суть
Например здесь: ‘венчурные инвестиции’, – ‘венчурные’, – слово-то какое красивое, а красивое не может быть плохим по определению, – это у всех на уровне подсознания
А между тем⬇️ pic.twitter.com/MnTtK7aZxl

— Александр Нефедов (@pFiaIA87G7w9AzQ) October 17, 2020

Как Получить Венчурные Инвестиции

Пожалуйста, не забывайте, что по мере приближения к концу существования фонда все более точным индикатором конечных результатов его деятельности будет внутренняя норма доходности. Ранние этапы жизненного цикла фонда, когда он все еще подвержен излишнему влиянию J-кривой, гораздо продолжительнее для венчурных фондов, чем для фондов выкупа, что объясняется более длительными средними периодами владения акциями портфельных компаний. Потому-то примерно в течение восьми первых лет существования венчурного фонда этот показатель следует использовать особенно осторожно. Во-вторых, важно понимать, что не все инвесторы пропорционально участвуют в каждом раунде финансирования компании. В любом случае фонды, инвестирующие на стадии идеи, хотят придержать деньги, чтобы их хватило на инвестиции в другие компании, находящиеся на ранних стадиях развития, а не на раундах D и F. Это значит, что некоторое размывание неизбежно (мы обсудим это позже) и с самого начала входит в их планы.

Среди них — тресты венчурного капитала , которые минимизируют налоги и нацелены исключительно на британских индивидуальных инвесторов. Эти наблюдения основаны на личном опыте работы в отрасли, а не на точных, общедоступных данных, однако в целом они верны. Иными словами, если у вас есть постоянная возможность выбора из фондов под управлением https://maximarkets.club/ «золотой верхушки» (и возможность доступа к ним, что, конечно, совершенно другое дело), то доходность вашего портфеля венчурных инвестиций будет впечатляющей. И напротив, в отсутствие возможности выбора и доступа к этим фондам ваша доходность будет значительно ниже, даже если большая часть выбранных вами фондов находится в верхнем квартиле.

Встреча, которая показала мне правду о венчурных капиталистах — TechCrunch

Томер Дин — серийный технологический предприниматель, в настоящее время живущий в Тель-Авиве. Он является соучредителем и генеральным директором Bllush.

Недавно у меня была встреча с известным израильским стартап-инвестором. Разговор каким-то образом перешел от моего стартапа по поиску семян к разговору о макро-взгляде на венчурный капитал и о том, что на самом деле он не имеет смысла.

«Девяносто пять процентов венчурных капиталистов нерентабельны, — сказал он. Мне потребовалось время, чтобы понять, что это на самом деле означает.

Я поясню: девяносто пять процентов венчурных капиталистов на самом деле не возвращают достаточно денег, чтобы оправдать риск, комиссионные и неликвидность, которые принимают на себя их инвесторы (LP), вкладывая средства в свои фонды.

Кому на самом деле удается зарабатывать деньги?

Венчурному фонду требуется трехкратная прибыль, чтобы достичь «венчурной нормы прибыли» и считаться хорошей инвестицией (фонд в 100 миллионов долларов => 3х => 300 миллионов долларов прибыли). График ниже показывает, какой процент венчурных компаний это удается. Как мы видим, домой его приносит только маленький зеленый кусочек.Остальные 95 процентов жонглируют где-то между безубыточностью и откровенной потерей денег (не забудьте внести поправку на инфляцию).

Источник: Money Talks, Гил Бен-Арци

Поначалу мне было трудно разобраться в графике. Но как только вы просчитаете цифры, все станет понятно. Я попытаюсь реконструировать аргументы, ведущие к этой трудной для понимания реализации отрасли, которую так часто идеализируют извне. Готовый? Давай повеселимся.

Предположения

Прежде чем начать, давайте определим, что на самом деле означают успех и неудача, и перечислим наши предположения:

Успех = 12% годовых

Венчурные капиталы получают свои деньги от партнеров с ограниченной ответственностью, которые обычно являются традиционными инвесторами, такими как банки, учреждения, пенсионные фонды и т. Д.По их мнению, вкладывать 50 миллионов долларов в стартап-фонд — это «рискованный» бизнес по сравнению с другими их вариантами, такими как фондовый рынок / недвижимость, которые дешевле, ликвидны и могут «безопасно» приносить 7-8 процентов в год. Для них годовая рентабельность 12% — это хорошо. Что-нибудь ниже этого? Не стоит того большого риска, на который они идут.

Это подводит нас к…

10-летний фонд должен вернуть в 3 раза больше фонда

Мы согласились, что венчурные капиталисты должны приносить 12% прибыли в год, верно? Большинство фондов, активно инвестируя только 3-5 лет, привязаны к 10 годам.Многие новейшие исследования показывают, что средства на 12–14 лет более точны на сегодняшний день, но давайте остановимся на 10, чтобы дать венчурным инвесторам шанс. Эти 12 процентов в год быстро растут, показывая силу начисленных процентов. Посмотрим на математику:

Не забывайте Парето: 80 процентов прибыли приносят 20 процентов стартапов

Факты жизни говорят о том, что стартап — это сложно. Добиться безубыточности сложно. Прибыль тяжелая. Поддерживать рост прибыли из года в год (год к году) еще сложнее.Из 10 компаний только две действительно взорвутся и выйдут на IPO / M&A, вернув нашим дорогим венчурным капиталистам часть их денег. Остальные, как мы увидим, выдохнутся и умрут — или у них будет небольшая ликвидация, что почти то же самое.

Давайте начнем

Итак, у нас есть 10 стартапов и фонд, который должен вернуть 3 раза в течение 10 лет. Предположим, что это фонд на 100 миллионов долларов, в каждую компанию на протяжении всего срока их существования инвестировано 10 миллионов долларов, а желаемый доход составляет 300 миллионов долларов. Чтобы быть справедливым, давайте также предположим, что венчурный инвестор присоединился к раунду A, продолжил раунд B и в конце имеет 25% -ную долю владения, не участвуя в ликвидационных предпочтениях.

Давайте посмотрим на несколько различных результатов наших 10 стартапов через 10 лет.

Все они работают «в среднем» и выходят с 50 миллионами долларов

Зеленым обозначен размер выхода; фиолетовый — сумма выплаты венчурного инвестора с его 25 процентами.

Десять компаний, все они выходят по 50 миллионов долларов. Венчурный капитал вернет по 12,5 миллиона долларов за каждую. Результат: 10 * 12,5 миллиона долларов = 125 миллионов долларов. Нам нужно 300 миллионов долларов, верно? Нехорошо. Давайте дадим им больше шансов.

Половина показывает средний результат, как и раньше, а половина — лучше

Five продан за 50 миллионов долларов, то есть за 12 долларов.Возврат по 5 миллионов на каждую. Остальные пять преуспели намного лучше и совершили выходы на 100 миллионов долларов. Основатели — мгновенные миллионеры, и их фотография опубликована в газете. ВК? Не так много. Доходность: (5 * 12,5 миллиона долларов) + (5 * 25 миллионов долларов) = 187,5 миллиона долларов прибыли. Все еще не совсем на 300 миллионов долларов. Не хорошо.

Большинство делает «среднее»; мы добавим сверхуспевающего

Давайте возьмем наш предыдущий пример, но сделаем один из них звездой. Десятая компания, вместо того чтобы продавать за 100 миллионов долларов, как раньше, теперь делает 500 миллионов долларов.Итак, наши первые пять по-прежнему продаются по 50 миллионов долларов, четыре — по 100 миллионов долларов, а наша новая — по 500 миллионов долларов. Общий доход для нашего венчурного капитала: (5 * 12,5 миллиона долларов) + (4 * 25 миллионов долларов) + (1 * 125 миллионов долларов) = 287,5 миллиона долларов. Мы почти там! Еще немного.

Я думаю, вы видите, к чему все идет … нам нужен один большой толстый выход единорога!

Нам понадобится один большой выход, чтобы увидеть хорошую прибыль. Примерно так будет работать: девять стартапов продаются по 50 миллионов долларов каждый, а один — за 1 миллиард долларов: (9 * 12 долларов.5 миллионов) + (1 * 250 миллионов долларов) = 362,5 миллиона долларов. Наконец-то мы сделали это! Все счастливы.

Но возможен ли последний сценарий? Можете ли вы реально ожидать ухода всех 10 компаний? В самом деле, 100% -ный успех звучит слишком хорошо, чтобы быть правдой. Более реалистичный сценарий состоит в том, что из этих 10 пятеро будут полными проигравшими, трое будут продавать за небольшие и средние суммы (которые, как мы только что видели, едва двигали стрелку), но один или два будут большими выходами, обнимающими единорога (1 миллиард долларов плюс )

Реалистичный футляр

Пять стартапов терпят неудачу и делают 0 долларов, три выходят на 25 миллионов долларов, один выходит на 200 миллионов долларов, а наша суперзвезда получает 1 миллиард долларов.Посмотрим, что принесет прибыль:

.

Доходность: (5 * 0 долларов США) + (3 * 6 миллионов долларов США) + (1 * 50 миллионов долларов США) + (1 * 250 миллионов долларов США) = 318 миллионов долларов США

Наконец-то мы сделали это. Уф, это было сложно. Здесь мы видим неплохую прибыль, но реально ли предположить, что средний фонд сможет найти этот билет золотого единорога? Возможно нет. Очевидная правда заключается в том, что у большинства венчурных капиталистов дела обстоят не так хорошо, как в нашем «реалистичном случае». Только хорошие. Только верхние 5 процентов (не верхний квартиль!). А если размер фонда больше, как, например, средства в размере 1 миллиарда долларов, которые, как мы видим, собираются, то математика становится только сложнее, и вероятность получения 3х + доходности становится еще ниже.

Но венчурные капиталисты всегда кажутся успешными, не так ли?

Да и нет. Как остальные 95% венчурных капиталистов сводят концы с концами? Не на их инвестиционном мастерстве, а на комиссионных, которые платят их инвесторы. Большинство венчурных капиталистов хорошо (и в первую очередь) получают компенсацию за счет 2-процентных ежегодных сборов на выделенный капитал, которые они взимают со своих инвесторов (фонд в размере 100 миллионов долларов => 2 миллиона долларов в год).

Даже если они не приносят большой прибыли — а в большинстве случаев — нет, — их личная компенсация гарантирована за счет потока платежей.Если этого недостаточно, помните следующее: если один из их стартапов действительно видит событие ликвидации, он получает 20 процентов прибыли в качестве бонуса. Они делятся выгодой, без всякого риска, если дела пойдут плохо. Как предприниматель, я хотел бы иметь такую ​​защиту от недостатков!

Есть еще надежда

Мне все еще трудно принять тот факт, что единственный реальный способ для фонда получить приемлемую прибыль — это попытаться найти только те компании, которые могут стать следующими Ubers, Facebook и Airbnbs.По этим правилам венчурным инвесторам нет смысла инвестировать в кого-то, кто не может достичь уровня единорога. Просто нет места «средним» компаниям, которые хотят продавать меньше 500 миллионов долларов. По крайней мере, с венчурными капиталистами.

Судя по подсчетам, он не выглядит многообещающим для основателя стартапа, у которого цели меньше, чем стремление к луне. Тем более, что венчурный инвестор, который борется за то, чтобы держать голову над водой и обеспечить себе дополнительный фонд. И не надо начинать с пластинок, они здесь настоящие неудачники.Именно они платят комиссию, берут на себя риск, а затем получают неутешительную прибыль в конце 10-летнего фонда (на ликвидацию которого на самом деле уходит 15 лет).

Но так ли должно быть? Одно из мест, где мы можем поиграть, — это вкладка с предположениями. Предположения можно и нужно оспаривать:

    • 10-летний фонд? Почему не шесть? Сокращение срока фонда с 10 до шести лет снижает ожидаемую доходность с колоссальных 3x до гораздо более устойчивой 2x.Гораздо меньше давления на венчурного инвестора, чтобы он вернул 200 миллионов долларов, а не 300. Как это можно сделать за меньшее время? Один-два года на разведку и поиск 10 стартапов A-раунда, четыре-пять лет на рост. Добавьте к основателям непрекращающееся давление на всех, чтобы они продавали все вокруг. Встречный аргумент заключается в том, что венчурные капиталисты бессильны контролировать выходы — основатели руководят шоу, когда дело доходит до выходов (см. Uber, Airbnb и т. Д.), Поэтому быстрое получение ликвидности маловероятно.
    • К черту традиционных инвесторов, переходите в «облако». Мы должны быть в состоянии найти лучший доступ к капиталу, который не требует 12-процентной прибыли. Разве мы не можем найти инвесторов, желающих получить 8-процентную стабильную доходность в фонде на сумму более 1 миллиарда долларов, диверсифицированном на сотни стартапов? Переход с 12 процентов на 8 процентов снижает требуемую доходность на треть. Более мягкое инвестиционное законодательство (Закон о рабочих местах) способствует росту числа венчурных компаний P2P и краудфандинга. Вместе с 8-процентной доходностью вы найдете гораздо больше нетрадиционных инвесторов, присоединяющихся к игре.Контраргумент здесь может заключаться в том, что вы можете получить аналогичный доход, просто сбросив немного наличных на фондовый рынок и дождавшись его. Но опять же, акции не вызывают такого «волнения», как стартапы.
    • Инвестируйте в большее количество стартапов / меньше денег в каждый из них. Сегодня предполагается, что венчурные капиталисты хотят владеть 20-25 процентами капитала любого стартапа, в который они инвестируют, при условии, что у них есть денежные средства для поддержки. Причина в том, что , если действительно происходит событие реализации (выход / IPO), они хотят получить большой балл.Вместо того, чтобы вкладывать 10 миллионов долларов в каждые 10 стартапов, давайте попробуем более начальный уровень, вложив по 1 миллиону долларов в каждый из 50 стартапов. Мы также проведем дополнительную серию раундов на 3 миллиона долларов для одной трети из них, закроем раунд на 100 миллионов долларов и предоставим инвестору в среднем 10 процентов капитала. Если половина из этих серий A в конечном итоге будет продана за 100 миллионов долларов, мы увидим доход в размере (8 x 100 миллионов долларов x 0,15 процента = 120 миллионов).
    • Выровняйте игровое поле. VC и LP не согласованы.Текущий отраслевой стандарт компенсации венчурного капитала составляет «2 процента и 20 процентов». Это означает, что венчурным капиталистам платят 2 процента от размера фонда в виде гонорара за управление (зарплаты) и дополнительно 20 процентов от любого случая ликвидации, который может произойти. Таким образом, венчурным капиталистам платят даже тогда, когда они «не могут» вернуть адекватную прибыль. LP получают деньги только тогда, когда венчурные капиталисты делают отличную работу (редко). Конечным результатом является то, что обе стороны имеют разные повестки дня, которые не обязательно пересекаются. Древние «2 процента и 20 процентов» должны быть уничтожены и заменены чем-то, что поддерживает более высокое выравнивание.Пусть венчурные капиталисты сражаются за свой ужин.
    • Выживают только сильные. Это может быть трудно для многих венчурных капиталистов, но многие из вас должны быть убиты. У малоэффективных фондов не должно быть дополнительных раундов. Это бремя лежит на плечах пластинок. Им следует внимательно следить за эффективностью своих средств. Вместо того, чтобы смотреть только на доходность (IRR), следует использовать эквивалент публичного рынка (PME), чтобы увидеть, как они работают по сравнению с рынком.Например, если в 2014 году доход фонда составил 13% IRR, а на публичном рынке на самом деле было 14%, является ли это признаком высоких результатов? Неа. LP необходимо поумнеть и перестать реинвестировать в дополнительные раунды, увидев реальную отдачу.

Итак, венчурный капитал — это сложный бизнес. LP изо всех сил пытаются получить дополнительную прибыль за риск, комиссионные и неликвидность, которые они берут на себя при инвестировании в венчурный капитал. Предприниматели борются за масштабирование и развитие своих компаний и за большие возможности для выхода.Для основателя на первом этапе неестественно знать, как он вырастет с нуля до миллиарда. Так много всего изменится в пути. Венчурные капиталисты изо всех сил стараются получить обещанную прибыль, и лишь очень немногим удается ее обеспечить.

Но венчурные капиталисты пользуются единственной защитой от недостатков в бизнесе — они могут рассчитывать на комиссионные, чтобы заплатить сами, когда их инвестиции посредственные. Длительный цикл обратной связи означает, что венчурные капиталисты могут собрать несколько средств — и зафиксировать несколько потоков платежей — прежде чем их менее чем звездная прибыль догонит их.

У

LP и предпринимателей нет такой защиты. Мы живем и умираем за счет прибыли от наших вложений. В этом бизнесе мы, а не венчурные капиталисты.

Пища для размышлений.

Источники:

Спасибо Гилу Бен-Арци за содержательную встречу / отзывы, которые помогли мне написать эту статью. Спасибо Дайан Малкахи, директору отдела прямых инвестиций в Kauffman Foundation, за вычитку и отзывы. Спасибо Лиат Ааронсон и доктору Аялу Шенхаву за бесчисленные часы уроков по венчурному капиталу в программе Zell Entrepreneurship Program, которые охватывают все основы этого мира.Наконец, спасибо Джонатану Шиберу из TechCrunch за помощь в написании этой статьи.

Насколько прибыльным является бизнес с венчурным капиталом?

Сфера венчурного капитала (ВК) значительно изменилась за последние годы, и отрасль находится в отличной форме. Венчурные капиталисты собрали огромный капитал, готовый к инвестированию, стартапы меняют промышленность за счет передовых технологий, а рынок IPO в сфере высоких технологий улучшается. Карл Эшенбах, партнер Sequoia Capital, довольно оптимистично оценивал будущее венчурного капитала, отвечая на несколько вопросов по отрасли на прошлой неделе.

Фактически, Sequoia Capital — одна из ведущих венчурных фирм в мире с привлечением более 7,6 млрд долларов и портфелем из более чем 1400 стартапов, включая Apple, Youtube, Stripe, Airbnb и Whatsapp. За последние 30 дней они инвестировали в 14 стартапов на суммы от нескольких миллионов до ста миллионов долларов, как в Mobike — довольно впечатляющие темпы для венчурного инвестора. С другой стороны, мы мало что слышали о неудачных инвестициях в миллион долларов, таких как Joost, eToys, PepperTap, DashNavigation или AdBrite.

Традиционная бизнес-модель венчурной фирмы довольно проста. Вы привлекаете средства от партнеров с ограниченной ответственностью (LP): чаще всего банков, пенсионных фондов или фондов, и инвестируете в компании с высоким потенциалом роста, надеясь получить выход. Вы взимаете ежегодную комиссию за управление, около 2% от общей суммы фонда, и вы получаете 20% прибыли, если компания в вашем портфеле имеет выход.

По данным PitchBook, в США активно инвестируют 798 венчурных фирм. Если посмотреть с точки зрения предпринимательства, это очень насыщенный рынок — и, как и любой рынок, есть несколько победителей и тонны проигравших.Sequoia Capital входит в число немногих крупных победителей с Andreessen Horowitz, Google Ventures или First Round Capital. Венчурный капитал — одна из самых рискованных инвестиционных стратегий, как объяснил Фред Уилсон: «Я много раз говорил в этом блоге, что наш целевой средний показатель -« 1/3, 1/3, 1/3 ». Мы ожидаем потерять все наши инвестиции на 1/3 наших инвестиций, мы ожидаем вернуть наши деньги (или, возможно, получить небольшую прибыль) на 1/3 наших инвестиций, и мы ожидаем получить большую часть нашей прибыли на 1 / 3 наших инвестиций.По словам Сета Левайна, отраслевой стандарт в отношении результатов венчурного капитала — это трехкратная доходность, достаточная, чтобы превзойти публичные рынки.

Возьмем, к примеру, фонд на 100 миллионов долларов, вы хотите получить доход в 300 миллионов долларов и решили инвестировать 10 миллионов долларов в 10 различных стартапов. По словам Левина, оптимистичный сценарий состоит в том, что из ваших 10 сделок 1 — единорог, 1 — средний выход (около 200 миллионов долларов), 2 — небольшие выходы (от 6 до 10 миллионов долларов) и 6 — проигравшие (0 долларов). . Но даже с этими цифрами вы только что достигли желаемой нормы прибыли в отрасли, и есть небольшие шансы получить единорога из 10 сделок.

Как показывает Correlation Ventures на следующем графике, 65% стартапов с венчурной поддержкой не могут вернуть 1х капитал, и только 4% дают доходность 10х или более. Итак, учитывая отраслевые стандарты, почти 90% инвестиционных сделок находятся где-то между безубыточностью и откровенно убыточными деньгами.

Итак, венчурный бизнес — очень сложный бизнес, и большинство из них с трудом достигают прибыльности. Отчет The Kauffman Foundation показал, что 62% венчурных фондов не смогли превысить доходность фондовых рынков.Это объясняет, почему количество венчурных фондов сократилось на 30% за последнее десятилетие, согласно данным Национальной ассоциации венчурного капитала. Некоторые инсайдеры отрасли даже предположили, что модель венчурного капитала не работает, особенно инвестиционная модель LP, и что ее необходимо изменить. Как бывший генеральный партнер 500 Startups, Дэйв МакКлюр подчеркнул, что «большинство венчурных капиталистов на ранней стадии не могут инвестировать в достаточное количество компаний», что затрудняет преодоление шансов и диверсификацию вашего портфеля. «При этом ожидайте, что новые инвестиционные подходы будут стимулировать изменения и инновации в индустрии венчурного капитала в течение следующих нескольких лет, поскольку все аспекты финансов переходят в онлайн, включая венчурный капитал.»

Журнал Fortune’s Magazine ставит под сомнение устойчивость финансирования единорогов.

Артикул:

http://www.sethlevine.com/archives/2014/08/venture-outcomes-are-even-more-skewed-than-you-think.html

https://www.cbinsights.com/blog/biggest-startup-failures/

The meeting that showed me the truth about VCs

http://www.institutionalinvestor.com/blogarticle/3232489/Blog/Bringing-Scale-to-Venture-Capital.html # /. WWkAS9PysWp

https://medium.com/correlation-ventures

Пользователи, которым понравилась эта публикация:

Сообщение навигации

Почему соискателям венчурного бизнеса нужен четкий путь к прибыльности

Вкратце:

  • Предприятиям, не обладающим сильной юнит-экономикой, будет сложно получить финансирование от венчурных фирм, независимо от того, насколько хороша концепция.
  • Будут вознаграждены
  • финансовых директоров, которые придерживались финансовых ограничений.
  • Рост всегда важен, но очень важно, чтобы он был устойчивым.

Экономическая нестабильность создает возможности для финансово дисциплинированных компаний обойти конкурентов. Пузырь доткомов привел к появлению Amazon, eBay и Priceline, а Великая рецессия послужила фоном для процветания Uber и Airbnb, и это лишь некоторые из них.

Спады также стали похоронным звоном для компаний, слишком зависимых от свободного потока венчурного капитала.

Какие общие черты позволяют одним стартапам преуспевать в трудные экономические времена, в то время как другие становятся банкротами? И что ответ говорит нам о компаниях, которые выйдут из этой пандемии и станут нарицательными в ближайшее десятилетие?

Подсказка: экономика юнитов имеет значение.

Венчурные компании: рост отсутствует, рентабельность снизилась

В действительно устойчивых экономических циклах и циклах финансирования компаниям несложно получить финансирование, достаточное для ускорения роста — достаточное для быстрого достижения масштаба — без какого-либо плана того, как они станут прибыльными.

Даже в менее богатых капиталом циклах сильная команда менеджеров с инновационной идеей может получить финансирование на следующем этапе, а также на следующем, задолго до того, как у них появится жизнеспособная, самодостаточная бизнес-модель. Приличный бизнес-план может выдержать стартап на срок от 12 до 24 месяцев через несколько циклов финансирования.

Рецессия, однако, все меняет. Молодые компании должны быстро стать жизнеспособными и самодостаточными, без постоянных вливаний капитала.

Для тех, кто обращал внимание, перед крахом доткомов и Великой рецессией мигали сигнальные огни. На этот раз все по-другому. Не многие из нас заметили приближение коронавируса, и мы перешли от бесплатного финансирования к тому, чтобы затормозить эквивалент 3,2 секунды венчурного капитала. Если выживание вашего бизнеса зависит от привлечения внешнего капитала в ближайшем будущем, имейте в виду: независимо от того, насколько тепло была принята ваша концепция шесть месяцев назад, денег может не хватить сейчас.

По данным Pitchbook,

венчурных фондов, запущенных с 2012 по 2015 год, уже отозвали от 70% до 75% своего капитала. Поскольку венчурные капиталисты упорядочивают свои портфели с помощью расширений и промежуточных раундов, остается меньше капитала для последующих и новых инвестиций. Кроме того, венчурные капиталисты обеспокоены собственным постпандемическим финансированием LP. Свидетельство осторожности можно увидеть в меньшем количестве сделок и меньшем капитале, вложенном в апреле и мае.

Давайте посмотрим на эти общие черты.

Великие бизнес-концепции, но еще не великие предприятия

Мы все слышали, как Уоррен Баффеттизм: «Только когда уйдет прилив, вы обнаружите, кто плавал голым».

До пандемии компании, которые утверждали, что они могут быстро добиться масштабируемости, делали ставку на значительные инвестиции.Никого не волновало, что они прожигали груды наличных денег. Быстрый и дорогой рост теперь заменен разумным, прибыльным и устойчивым ростом. Поэтому, если вы в значительной степени полагаетесь на дорогие каналы привлечения клиентов, такие как платный поиск, возможно, пришло время изучить новые, менее дорогостоящие возможности, такие как органический контент для повышения узнаваемости бренда и SEO или недорогие платформы социальной рекламы.

Внимательно изучите экономику своего подразделения. При каком сценарии (сценариях) вы получаете положительную маржу вклада, определяемую как прибыль за вычетом всех переменных расходов? Если вы не работаете с положительной маржой вклада, вы сжигаете столь необходимые денежные средства, прежде чем учитывать постоянные затраты.

Уровень сжигания калорий в сравнении с годовым периодическим доходом: следите за своей эффективностью

Получите нашу бесплатную таблицу скорости сжигания, чтобы сопоставить скорость сжигания с вашей способностью добавлять новый ARR.СКАЧАТЬ СЕЙЧАС!

Очень важно рассчитать маржу вклада после с учетом ваших полностью загруженных затрат, потому что полностью загруженные затраты отражают реальность.

Например, если вы управляете компанией электронной коммерции, эта цифра не ограничивается только стоимостью проданных товаров (COGS) и стоимостью привлечения клиента с помощью платных поисковых слов.Он также должен включать общий маркетинг, поддержку клиентов и сотрудников, выполняющих эти задачи. Многие компании исключают маркетинг и поддержку, чтобы количество их единиц выглядело привлекательно, но все, что они делают, — это обманывают самих себя.

Есть способы добиться успеха в новой нормальной розничной торговле, но гнаться за ростом за счет взлетно-посадочной полосы глупо. Давайте посмотрим на примере, почему это так.

Webvan, Плакат Child for Bad Unit Economics

Обещание быстрой доставки качественных продуктов по конкурентоспособным ценам исходило не от Peapod.Скорее всего, Webvan во главе с генеральным директором Accenture при поддержке Sequoia и Benchmark провела IPO в ноябре 1999 года и быстро оценила рыночную капитализацию более чем в 1 миллиард долларов.

Тогда это были настоящие деньги.

Если название вам не кажется знакомым, это потому, что у Webvan явно не было самостоятельной бизнес-модели. Он агрессивно расширялся, задолго до того, как понял свою истинную юнит-экономику. Компания заключила контракт с Bechtel на строительство 26 автоматизированных складов стоимостью 1 миллиард долларов.Не было никаких указаний на то, что потребители хотели бы, чтобы их продукты были доставлены, а у руководства не было опыта в печально известной упорной модели распределения супермаркетов.

Итак, пока он финансировался первоклассными венчурными компаниями и возглавлялся провидцами, когда лопнул пузырь доткомов, Webvan оказался в серьезной беде. По мере того, как экономика ухудшалась, аппетиты инвесторов менялись с роста на устойчивые и прибыльные. Сосредоточенность компании на «быстром росте» практически гарантировала, что ее единичная экономика не имела смысла.

Webvan объявила о банкротстве в июле 2001 года и передала свои запасы продовольственным банкам.

Интересно, что десять лет спустя Amazon наняла многих из лучших сотрудников Webvan, чтобы они возглавили его бизнес Fresh. Ключевым моментом было ожидание, когда проявится потребительский спрос и технологическая инфраструктура, необходимая для обеспечения зрелости бизнес-модели, до того, как выйдет на рынок.

В более свежем примере я, как и все остальные, был негативен в отношении будущего WeWork, не как клиент, а как инвестор.Офисные помещения с гибким сроком действия были исключительной идеей для размещения многих стартапов, ставших жизнеспособными с появлением облачных технологий и всего в качестве услуги. Однако экономическая модель, в которой WeWork увеличивала срок операционной аренды, предоставляла соразмерные выгоды (первый год бесплатно!) И нагромождала ненужное оборудование (бесплатное пиво!), В основном краткосрочная аренда, не имела смысла.

WeWork была одержима ростом за счет поиска модели, в которой ее единичная экономика имела смысл.Он должен был продолжать расти бешеными темпами, иначе рост резко бы замедлился.

Лидерство никогда не получало правильной юнит-экономики, но нельзя сказать, что у этой идеи нет достоинств. В условиях нынешней чрезмерной неопределенности, разве многие компании не согласятся на гибкое, краткосрочное пространство, где они могут пройти через COVID-19 с минимальными обязательствами?

Титан коммерческой недвижимости — подумайте, Brookfield Properties — мог бы налететь на аренду WeWork с огромной скидкой, сократить объем предлагаемых услуг и создать устойчивую и прибыльную бизнес-модель, которая работает сегодня, а не рассчитывать на масштабирование в будущем. несколько лет.

Станете ли вы историей успеха?

После того, как пузырь доткомов лопнул, венчурные капиталисты никак не могли выручать быстрорастущие стартапы, которые не могли выжить без постоянного потока финансирования. Учитывая эту реальность, становится понятна причина успеха и выживания таких компаний, как eBay и Peapod: дисциплина, стремление к самоокупаемости и бизнес-модель, не зависящая от серии огромных денежных вливаний.

Растущие компании, которые выйдут из пандемии сильнее, будут теми, чьи инвестиции в технологии делают их бизнес более эффективными и которые разумно тратят средства на маркетинг, продажи и другие функции. Только тогда юнит-экономика будет иметь смысл.

Мой совет: пока ваши конкуренты сокращают людей и, вероятно, уровни обслуживания, инвестируйте в системы, которые позволят вашей компании лучше и более рентабельно обслуживать клиентов.Будет преемник WeWork, который добьется успеха и, вероятно, добьется успеха. Но он будет действовать с совершенно другим мышлением, зная, что бесплатного пива на самом деле нет.

Я вижу ряд компаний, которые могут трансформировать свои интересы, которые воспользуются идеями, имевшими смысл до COVID, и соединят их с идеалом самодостаточности. Если вы думаете, что через 10 лет ваш бизнес станет моим детищем в истории успеха, расскажите мне, почему.

Джош Бервик — активный частный инвестор в технологии, специализирующийся на программном обеспечении, блокчейне, электронной коммерции и технологиях ставок на спорт.Он работал временным финансовым директором и консультировал по стратегическому сбору средств для различных технологических компаний, начиная с раундов серии A и заканчивая серией D.

Как венчурные капиталисты зарабатывают деньги?

Венчурный капиталист инвестирует средства в стартап, который готов к росту, в обмен на долю владения компанией.Читать 3 мин.

1. Что такое генеральный партнер и партнер с ограниченной ответственностью?
2. Как это работает?
3. Каковы категории прибыли?
4. Почему моей компании следует искать венчурный капитал?

Как венчурные капиталисты зарабатывают деньги? Венчурный капиталист инвестирует средства в стартап, который готов к росту, в обмен на долю владения компанией. Хотя это может не иметь большой ценности во время первоначальных инвестиций, венчурный капиталист надеется, что компания станет более ценной и экспоненциально повысит стоимость его или ее акций.

В конечном итоге компания в идеале начнет торговать на фондовом рынке с первичного публичного предложения (IPO) или будет продавать более крупной компании по более высокой цене. В любом случае венчурный капиталист сможет заработать на этом этапе, продав свои акции.

Что такое генеральный партнер и партнер с ограниченной ответственностью?

Фонды венчурного капитала привлекают деньги от традиционных инвесторов, которые действуют как партнеры с ограниченной ответственностью. Этими партнерами могут быть пенсионные фонды, банки, страховые компании, университетские фонды или другие финансовые учреждения.Венчурные капиталисты вкладывают эти средства в рискованные инвестиции, такие как стартапы, которые, вероятно, обеспечат годовой возврат инвестиций (ROI) не менее 12 процентов. Это обеспечивает быстрый рост сложных процентов, в отличие от традиционных инвестиционных фондов, привязанных к 10 годам, при активном инвестировании всего от трех до пяти лет.

Когда фонд венчурного капитала имеет возможность продать свои доли в инвестициях с целью получения прибыли, 20 процентов заработанной суммы остается у администраторов фонда (полных партнеров), а 80 процентов выплачивается партнерам с ограниченной ответственностью.Генеральные партнеры также ежегодно получают заработную плату и возмещаемые расходы, которые составляют от 2 до 3 процентов от общей суммы фонда венчурного капитала. Несущая процентная ставка часто увеличивает этот процент.

Как это работает?

Давайте посмотрим на фонд капитала в 300 миллионов долларов, в котором ограниченные партнеры вложили капитал в конкретный стартап на 10 лет. Большинство венчурных фондов стремятся к тому, чтобы рентабельность инвестиций как минимум в 10 раз превышала их первоначальные инвестиции. Это потому, что они должны заработать как минимум в три раза больше своих первоначальных инвестиций, чтобы собрать средства для следующего предприятия, поэтому более высокая цель компенсирует неудачные инвестиции.

Используя приведенный выше пример, трехкратная прибыль составит 900 миллионов долларов. 300 миллионов долларов возвращаются партнерам с ограниченной ответственностью, а 600 миллионов долларов должны быть разделены между всеми партнерами. Генеральные партнеры получают 20 процентов, что составляет 120 миллионов долларов, в то время как ограниченные партнеры получают 480 миллионов долларов. Это представляет собой 160% -ную рентабельность инвестиций.

Из каждых 10 начинающих компаний только две испытают экспоненциальный рост, необходимый венчурным компаниям для получения прибыли. Чем больше размер фонда, тем больше шансов на успех.В некоторых случаях 10-летний фонд может быть сокращен вдвое, если компания не показывает достаточную прибыль и рост. Снижение желаемой прибыли с 12% до 8% освобождает место для нетрадиционных инвесторов.

Что такое категории прибыли?

  • Процентная ставка — самая выгодная часть сделки для венчурного капиталиста. В приведенном выше примере инвесторы зарабатывают 20 процентов на каждый доллар сверх первоначальной суммы инвестиций.
  • Инвесторы также зарабатывают деньги за счет комиссии за управление, которая взимается с партнеров с ограниченной ответственностью как стоимость участия в фонде венчурного капитала.Часто это 2 процента от общей стоимости фонда. В приведенном выше примере это равняется 6 миллионам долларов в год.
  • Одновременное управление несколькими фондами увеличивает прибыль. Как правило, срок существования венчурного фонда составляет от семи до десяти лет, и большинство фирм пытаются собирать деньги для нового фонда каждые два-три года. Генеральные партнеры зарабатывают деньги от каждого активного фонда, включая как начисленные проценты, так и плату за управление.

Почему моей компании следует искать венчурный капитал?

Компаниям нужна правильная идея и нужные люди в нужный момент, чтобы действительно добиться успеха в бизнесе.Если вы хотите привлечь фирмы с венчурным капиталом, создайте выдающуюся команду, преданную делу достижения ваших бизнес-целей. Для технологических компаний инвестиционный капитал финансирует исследования и разработки, маркетинг и рост, обычно в размере от десятков миллионов до миллиардов долларов.

Наличие венчурного инвестора, который может консультировать вашу компанию в качестве члена совета директоров, невероятно ценно, когда дело доходит до расширения вашей клиентской базы, точной настройки вашей рыночной стратегии, набора лучших членов команды и, в конечном итоге, успеха.

Если вам нужна помощь в зарабатывании денег с помощью венчурного капитала, вы можете опубликовать свою юридическую потребность на торговой площадке UpCounsel. UpCounsel принимает на свой сайт только 5% лучших юристов. Юристы UpCounsel являются выпускниками юридических школ, таких как Harvard Law и Yale Law, и имеют в среднем 14 лет юридического опыта, включая работу с такими компаниями, как Google, Menlo Ventures и Airbnb, или от их имени.

Стоит ли рисковать венчурным капиталом?

Для определенного типа людей девятнадцатого века — людей с высокой толерантностью к риску и небольшим отвращением к жестокости — естественная карьера заключалась в китобойном промысле.Шансы на успех здесь почти по всем параметрам были низкими. Экспедиции сначала нужно было найти китов на просторах Мирового океана. Если ему это удавалось, он должен был приблизиться к китам в тишине, на небольшом корабле; ударить гарпуном; оставаться на плаву, невредимым, занятым и ориентированным, пока бедняги мечутся, иногда на мили по воде, нагруженной айсбергами; грести обратно к основному кораблю с тушами; собрать китовый ус и растопить масло; и пережить путь домой. «Накануне путешествия по Нантакету я рассматривал эти мраморные таблички и в мрачном свете того темного печального дня прочитал судьбу китобоев, которые ушли до меня», — говорит Измаил в «Моби-Дике».«Да, в этом деле китобойного промысла есть смерть — безмолвно быстрое хаотическое затягивание человека в Вечность. Но что тогда? »

У тех, кто прошел через земные испытания, могло быть богатство на буксире. Капитанская выручка колебалась от пяти до двенадцати процентов; первого помощника — от трех до семи процентов; и так далее. Капитан, обладающий определенными навыками, мог провести несколько лет, руководя экспедициями, и уйти на пенсию богатым. В 1853 году газета « Times » описала китобойный город Нью-Бедфорд, штат Массачусетс, как «вероятно, самое богатое место» в Соединенных Штатах.

Однако люди в лодке не получали самых больших доходов. Отправка китобойного рейса стоила от двадцати до тридцати тысяч долларов, небольшого состояния в середине девятнадцатого века, и появилась индустрия, чтобы избавить эти экспедиции от дока. Специализированные агенты в городах китобойного промысла инвестировали свои собственные деньги, собирали средства от богатых инвесторов, проводили комплексную проверку и работали с капитанами над разработкой выигрышных стратегий и прокладыванием маршрутов без большого скопления людей. В большинстве случаев их усилия были бесплодны: данные из пары китобойных портов в Массачусетсе в 1858 году показывают, что две трети возвращающихся экспедиций были убыточными; другое исследование показало, что треть китовых кораблей флота Нью-Бедфорда так и не вернулась домой.Однако удачная прогулка могла вернуть сто пятьдесят тысяч долларов товаров, что в несколько раз превышало затраты, и для многих инвесторов этого было достаточно, чтобы оправдать риск.

В «Венчурном капитале: американская история» профессор Гарвардской школы бизнеса Том Николас рассматривает китобойный промысел как первую практику того, что мы теперь называем венчурным капиталом: сбор больших сумм денег и их использование для инвестирования в молодые компании, а также участие в их менеджменте в надежде направить рост и получить огромную прибыль.Венчурные капиталисты наполняют эти денежные банки или фонды деньгами крупных инвесторов — фондов, пенсионных фондов, пожертвований университетов и других пассивных вкладчиков. Они берут плату за управление, вкладывают немного собственных денег и, подобно китобойным агентам, обещают опыт. Они тоже делают преимущественно плохие ставки: около восьмидесяти процентов венчурных инвестиций не окупаются. Однако время от времени случаются бешеные успехи, и с 1970-х годов такие успехи изменили американский бизнес.Венчурный капитал поддержали Apple и Intel. Он финансировал Google, Amazon и Facebook до того, как какой-либо из них получил прибыль. В принципе, венчурный капитал — это то место, где обычно консервативная, циничная область больших денег соприкасается с мечтательным, давно задуманным предприятием. На практике он стал отличительным двигателем большого бизнеса нашего времени. Может ли он предложить оба варианта возврата?

Подобно тому, как частный стол в Casino de Monte-Carlo закрыт для тех, кто не может потратиться на фишки, венчурный капитал недоступен для большинства из нас в качестве прямых инвестиций.Фонды обычно имеют взнос в размере не менее миллиона долларов, доступный только аккредитованным инвесторам, поэтому, если вы не являетесь монополистом, вы не сможете вложить средства своей дочери в колледж в некоторые из них. Тем не менее, большинство из нас сейчас ежедневно контактирует с миром венчурного капитала, потому что его сфера влияния резко выросла. Когда-то венчурный капитал искали рискованные стартапы, которым требовалось много авансовых денег, будь то для исследований и разработок (Genentech должен был финансировать исследования академического уровня, прежде чем у него появился продукт для вывода на рынок) или для существенного скачка в масштабах (Uber — это привлекателен, только если он достаточно большой, чтобы быстро доставить машину).Такое финансирование казалось особенно подходящим для патентованных технологий, которые были дорогими, их было трудно внедрить на рынок, но, если все пойдет хорошо, они были бы чрезвычайно прибыльными. Это изменилось. С тех пор, как сфокусировался на розничной торговле напрямую потребителю, венчурный капитал направился на финансирование служб доставки, финансовых услуг, автомобильных компаний, обувных компаний, офисной недвижимости, недвижимости для отдыха, кофеварок, пивоваров, коктейлей, бритв, брюк и т. Д. колонки, скутеры, матрасы, зубные щетки, носки и нижнее белье.

Это царство прямой торговли можно назвать Венчурным миром. Вы знаете, каков его бизнес. Они появляются внезапно, повсюду, с болтливыми рекламными кампаниями в общественном транспорте с участием крутых молодых людей, которые явно были ботаниками в старшей школе, но с тех пор освоили впечатляющие танцевальные движения. Они говорят вам, что их продукты не просто лучше; они упрощают дело в целом, меняют то, как все работает в обществе, и не сразу. Если вы покупаете реальный объект и живете в большом городе, вы можете найти витрину магазина, украшенную ха-ха-умными обоями, где вы можете держать зубную щетку будущего или попробовать одну из пяти якобы меняющих правила игры оправы для очков.Но основная часть предложений Venture World находится в сети, где они продаются на ярких, незагроможденных сайтах, которые прокручиваются вниз, вниз и снова вниз с очаровательной анимацией, предлагая трогательные истории об одной большой идее, которая изменит отрасль, о сообществе, о нуле. — воздействовать на цепочки поставок, которые благодаря их поддержке они могут себе позволить. В Venture World все, кажется, более или менее на вашей волне. Его компании ориентированы на незарегистрированных людей, которые держат свои телефоны выключенными и закрытыми.Венчурный капитализм стоит за большинством платформ, на которых люди сетуют на грубость «позднего капитализма»; он стал главным промышленным сторонником осознанного подхода к образу жизни, в котором преобладает верхний средний класс, который теперь называется пробуждением.

Брак между социальным просвещением и маниакальным ростом определяет бизнес последнего десятилетия. Венчурные капиталисты, которые помогли провести церемонию, часто оказываются в неловком положении, когда брак распадается. Осенью WeWork, венчурная компания по аренде офисов, попыталась выйти на публичные рынки с оценкой в ​​сорок семь миллиардов долларов и яркой риторикой, меняющей мир, только для того, чтобы отложить I.P.O. на неопределенный срок, когда оценка упала примерно на семьдесят пять процентов, а его светловолосый генеральный директор. ушел в отставку на фоне тревожных откровений о его стиле управления. До этого была Theranos, мошенническая компания по анализу крови, которая, несмотря на отсутствие доказательств того, что она может делать то, что обещала, собрала монетный двор в виде венчурного финансирования, а затем, на основе этого, еще сотни миллионов. — и Juicero, которая перед внезапным закрытием компании в 2017 году собрала сто восемнадцать миллионов долларов на соковыжималки для пакетов сока с поддержкой Wi-Fi за семьсот долларов.На прошлой неделе появилась новость о том, что Zume — стартап, чей бизнес был сосредоточен на приготовлении пиццы с помощью роботов, а затем загружался в грузовики для доставки, заполненные печами, в которых готовился каждый пирог по пути к месту назначения, — был вынужден отказаться от более половины своего сотрудников, потому что подразделение венчурного капитала SoftBank, которое уже инвестировало в компанию триста семьдесят пять миллионов долларов, отказалось от дальнейшего финансирования, желая, чтобы Zume продолжила более агрессивное «глобальное господство» в своем ремесле по производству пиццы.Стартап (который, несмотря на надежное финансирование, поставлял пиццу лишь в небольшую часть района залива Сан-Франциско) переводит свой бизнес на «компостируемую упаковку из формованного волокна».

Может ли быть мораль подобных затруднений? Может быть, случайные громкие унижения сохранят честность по существу здоровой системы. Так думают многие богатые организации, учитывая недавний рекордный рост венчурного капитала. сбор средств: в 2018 году венчурные капиталисты как группа вложили в свои фонды более пятидесяти шести миллиардов долларов.

«А это наш самый младший, Тимоти, который этой осенью начинает в Хотчкиссе». Карикатура Пола Нота

И все же сомнение распространяется, особенно среди самих венчурных капиталистов. «Это бум венчурного финансирования, где в пределах мили от этого здания есть где-то от пятисот до тысячи стартапов», — сказал мне несколько лет назад увядший представитель старой школы, глядя в окно. через Сан-Франциско. «Но это не компании ». Зрителям «Shark Tank» — реалити-шоу, на котором предприниматели предлагают представителям царственных инвесторов, одетых в одежду для работы в условиях кризиса среднего возраста, — простительно, чтобы у них сложилось впечатление, разделяемое многими основателями стартапов, что получение финансирования само по себе является доказательством ценности.Публичные рынки часто не соглашаются. В последние годы для компаний с венчурным капиталом, таких как Facebook и Uber, стало обычным снижать стоимость акций после публичного размещения акций, что является периодом, когда многие венчурные капиталисты распределяют свою долю обратно среди инвесторов.

На денежном дереве современных финансов венчурный капитал происходит из ветви прямых инвестиций: покупка и продажа акций компаний, которые не являются общедоступными, якобы для получения прибыли, помогая предприятиям процветать и расти.Однако когда люди говорят о «прямых инвестициях», они обычно имеют в виду фонды, которые переходят в зрелые компании, часто с целью их реструктуризации и продажи, как если бы они меняли дом. Венчурные капиталисты разные. Они покупают акции у новых или молодых компаний и обычно не могут получить свои деньги до тех пор, пока стартап не выйдет на публичный рынок или не будет приобретен более крупной компанией, как сельдь, которую проглатывает тунец. Именно это произошло с Instagram, когда его купил Facebook, или YouTube после его приобретения Google.Приобретения — одна из причин того, что, несмотря на расцвет новых стартапов, власть в сфере технологий перетекает к гигантам на вершине.

Еще одно отличие венчурного капитала от собственно прямых инвестиций, объясняет Николас в своей первоклассной истории, заключается в том, что индустрия венчурного капитала сама по себе была продуктом спекулятивного финансирования, укрощенного и обузданного правительством США. Все началось, как и большинство американских вещей, с избытка. К концу 1920-х годов один процент американских семей зарабатывал почти четверть дохода Соединенных Штатов и владел половиной их богатства.Многие создают инвестиционные фонды, некоторые специализируются на предложениях с высоким уровнем риска. Лоранс Рокфеллер, внук Джона Д., начал вкладывать «венчурные» деньги в непроверенные авиационные компании. Николас считает, что он мог бы заработать больше на фондовом рынке, но Рокфеллера это не остановило. «Венчурный капитал не для нетерпеливых», — заметил он. «Они также не для вдов и сирот или людей, которые не могут позволить себе проиграть».

Во время депрессии и Второй мировой войны терпеливых инвесторов с глубокими карманами не хватало.«1930-е годы принесли более прогрессивное налогообложение», и «часто утверждали, что это уменьшило предложение предпринимательского финансирования», — пишет Николас столь же скрупулезно объективно, как дворецкий на вечеринке свингеров. Говоря более откровенно, Франклин Д. Рузвельт пропитал богатых. В 1935 году его администрация ввела налог в размере семидесяти пяти процентов — тогда широко известный как «налог на богатство» — на доходы, превышающие пять миллионов долларов. Год спустя он ввел налог на нераспределенную прибыль корпораций, теоретически дав бизнесу стимул для выплаты большей заработной платы работникам.Такая политика помогла восстановить американский средний класс в разгар Депрессии; они также ущемляли сверхбогатые партии, пытаясь приумножить свое богатство. Николас цитирует тогдашнего главу Ассоциации инвестиционных банкиров Америки: «Никто из лиц с высокими налогами на прибыль не собирается предоставлять венчурный капитал и рисковать, которого требуют новые предприятия и расширение, и тем самым помогать создавать новые рабочие места, если высокие налоги получить большую часть прибыли, когда сделка будет успешной ».

Это было и остается стандартным призывом к налоговым льготам для богатых.Тем не менее, во время Второй мировой войны правительство еще больше повысило налоги, вкладывая деньги налогоплательщиков в развитие бизнеса. Перспективным новаторам было выплачено четыреста пятьдесят миллионов долларов — около пяти миллиардов долларов в сегодняшних деньгах, по подсчетам Николаса — в виде государственных контрактов. Когда война закончилась, G.I. Билл помог талантливым людям получить техническую подготовку и доступ к социальным сетям, расширив круг потенциальных предпринимателей. Война и ее последствия, которые привели к росту и переосмыслению таких компаний, как I.Б.М. и Hewlett-Packard — плюс первые программируемые цифровые компьютеры, реактивный двигатель, массовое производство антибиотиков и многое другое — по большинству показателей был золотым веком американских инноваций. В основном это происходило на счету правительства.

Сам венчурный капитал получил такую ​​поддержку. В 1958 году Конгресс принял закон, направленный на поощрение инвестиций и займов малого бизнеса. Если бы инвестиционная компания малого бизнеса могла собрать сто пятьдесят тысяч долларов, правительство соответствовало бы этим фондам и ссудило бы больше по низкой ставке, в результате чего фонд составил бы не менее четырехсот пятидесяти тысяч долларов (почти четыре миллиона в текущих долларах). .Эти инвесторы также получили налоговые льготы. Приманка привела к мошенничеству, и программе сопоставления средств был положен конец.

К тому времени, однако, дружественные финансовые лазейки были уже наготове, и собрался пул заинтересованных сторон. Николас цитирует ранних венчурных капиталистов, которые заявили, что они бы не вступили в игру, если бы не федеральные стимулы; венчурный капитал превратился из погони за несколькими сверхбогатыми отпрысками в настоящую профессию. В семидесятых годах правительство ослабило некоторые правила — например, разрешило пенсионным фондам делать высокорисковые инвестиции — и снизило налоги на прирост капитала.Эти изменения, а также принятие компаниями товариществ с ограниченной ответственностью, правовой структуры, которая предлагала дополнительные налоговые льготы и защищали пассивных инвесторов, принесли финансовый рост сообществу, которое было основано на стимулах. Впервые несколько портфелей венчурного капитала стали превосходить публичные рынки. Многие видные венчурные капиталисты осуждают государственный контроль и говорят, что поддерживают рыночную меритократию. Это иронично, учитывая, что их отрасль существует как таковая только благодаря ряду поддерживающих действий, предпринятых правительством.

Венчурный капитал как форма ускорения развития и

СОДЕРЖАНИЕ

1. ВВЕДЕНИЕ

2. Венчурный капитал как ускорение развития, увеличение доли рынка и прибыльности компании
2.1 Венчурный капитал
2.1.1 Определение венчурного капитала
2.1.2 Характеристики концепции венчурного капитала
2.1.3 Что ожидает венчурный капитал
2.1.4 Венчурные инвестиции
2.1.5 Этап финансирования венчурного капитала
2.1.5.1 Венчурный капитал против частного капитала
2.1.5.2 Тип инвестируемой фирмы
2.1.5.3 Использование доходов инвестируемыми фирмами
2.1.5.4 Тип риска
2.1.6 Финансирование венчурного капитала
2.1.6.1 Четкая политика и нормативные требования Концепция
2.1.7 История венчурного капитала
2.1.8 Рост венчурного капитала
2.1.8.1 Венчурный капитал в Европе
2.1.8.2 Венчурный капитал в Африке
2.1.8.3 Венчурный капитал в Гане
2.1.9 Резюме
2.3 Определение и Обзор МСП в Гане
2.3.1 Финансовые ограничения крупных и малых и средних предприятий
2.4 Определение рыночной доли
2.4.1 Изменение рыночной позиции
2.4.2 Различия в поведении компаний с высокой и низкой рыночной долей
2.4.3 Концепции ограничения доли рынка
2.4 Прибыльность в бизнесе
2.4. 1 Показатель прибыльности
2.5 Взаимосвязь между долей рынка и прибыльностью в бизнесе
2.5.1 Влияние венчурного капитала на финансовое управление МСП
2.7 Методология
2.7.1 Дизайн исследования
2.7.2 Источники данных
2.7.3 Группа исследования
2.7.4 Методика выборки
2.7.5 Инструмент исследования
2.8 Анализ данных
2.8.1 Трастовый фонд венчурного капитала
2.9 Анализ данных и обсуждение результатов
2.9.1 Профиль МСП
2.9.1.1 Собственность МСП
2.9.1.2 Состав Совета директоров
2.9.1.3 Секторальное распределение опрошенных МСП
2.9.1.5 Возраст существования
2.9.1.6 Расположение МСП и перекрестное табулирование секторов
2.9.2 Стадия / причина подачи заявки на венчурный капитал
2.9.3 Вклад венчурного капитала в рост
2.9.3.1 Продажи до и после использования венчурного капитала
2.9.3.2 Прибыль / убыток до и после использования венчурного капитала
2.9.3.3 Тест ANOVA
2.9.3.4 Стоимость чистых активов до и после использования венчурного капитала
2.9.4 Вклад венчурного капитала в финансовое управление МСП
2.9.4.1 Подготовка бюджета до и после использования венчурного капитала
2.9.4.2 Планирование денежных средств до и после использования венчурного капитала
2 .9.4.3 Управление долгом до и после использования венчурного капитала
2.9.4.4 Контроль запасов до и после использования венчурного капитала
2.9.4.5 Проценты по ссуде
2.9.4.6 Стратегия выхода

3. ЗАКЛЮЧЕНИЕ

4. СПИСОК СОКРАЩЕНИЙ

5. БИБЛИОГРАФИЯ

АФФИДАВИТ

Вставляя итоговую диссертацию в Информационную систему для студентов Университета LIGS, я — Гладстон Стэнли — аспирант интерактивного онлайн-обучения, честно заявляю, что я подготовил эту диссертацию самостоятельно с помощью своего научного руководителя и с использованием только литературы, представленной в Тезис.Я также подтвердил, что не возражаю против предоставления или публикации этого заключительного тезиса или его части с одобрения Университета LIGS.

ПРЕДИСЛОВИЕ

Эта диссертация является выполнением частичных требований к присуждению студенту степени доктора философии финансов. В исследовании основное внимание уделяется венчурному капиталу как инструменту ускоренного развития и увеличения доли рынка и прибыльности малых и средних предприятий в Гане. Исследование подтверждает, что венчурный капитал — это надежда на успех МСП, поскольку он способствует росту, продажам, прибыли и активам опрошенных фирм.В исследовании также были предложены рекомендации по активному венчурному капиталу в Гане.

ПОДТВЕРЖДЕНИЕ

Я очень благодарен Богу за то, что он дал мне жизнь, энергию, уверенность в себе и ресурсы для успешного начала и завершения этой диссертации. Я также благодарен основателям и сотрудникам Университета LIGS за то, что они приняли меня в университет для получения степени доктора философии в области интерактивного онлайн-обучения. Я очень признателен доктору Камиле Тислеровой, которая нашла время в своем плотном графике, чтобы помочь мне во время подготовки этой диссертации; Я говорю, дай Бог вам долгих лет жизни и благополучия.

Я хочу поблагодарить руководство Venture Capital Trust Fund за то, что я принял участие в сборе данных диссертации вместе с ними и их менеджерами фондов.

Бог утвердит вашу фирму на том основании, что успех будет только вашей долей. Для малых и средних предприятий, ответивших на мои анкеты, Бог щедро вознаградит вас.

Наконец, я в долгу перед женой и детьми, а именно: Миссис Элизабет Фунмилайо Стэнли, мисс Жюстин Мавуликплим Стэнли и мастеру Джефтаха Мавуйраму Стэнли за вашу поддержку и поддержку.Да благословит вас Бог обильно.

РЕФЕРАТ

Сектор МСП как в развитых, так и в развивающихся странах страдает от нескольких факторов, препятствующих их росту. МСП играют особую роль в обеспечении здоровья независимой нации; (a) люди, которые могли быть разочарованы недостаточными достижениями в более крупной контрольной среде, (b) участники разнообразия продуктов и услуг, доступных потребителям на специализированных рынках, которые считаются слишком маленькими для более крупных компаний (c) конкурируют с монополистические тенденции крупных компаний.

В ходе исследования была проанализирована литература по венчурному капиталу, чтобы оценить теоретическую перспективу концепции, определяющей типы инструментов и данных, которые следует собирать от игроков отрасли.

Это исследование фокусируется на периоде 2006-2016 гг. И направлено на оценку вклада трастового фонда венчурного капитала в деятельность МСП-бенефициаров в области финансового управления, корпоративного управления, прибыльности и рыночных долей.

Используя метод целенаправленной выборки, все 27 малых и средних предприятий, пользующихся услугами Трастового фонда венчурного капитала, были опрошены, чтобы оценить проблемы, связанные с использованием венчурного капитала, для получения эффективных рекомендаций.

В исследовании определены вклады и проблемы использования венчурного капитала, а также рекомендована эффективная политика для поддержки отрасли.

КЛЮЧЕВЫЕ СЛОВА

После использования венчурного капитала, оборачиваемости активов, средней прибыли, средних продаж, до использования венчурного капитала, корпоративного управления, финансового управления, Гана, доли рынка, максимума, минимума, прибыльности, рентабельности активов, малых и средних предприятий , Стоимость чистых активов, Венчурный капитал

СПИСКИ ИЗОБРАЖЕНИЙ, ТАБЛИЦЫ И ДИАГРАММЫ

Таблица 2.1 процент венчурных капиталовложений по типу финансирования — Gompers

Таблица 2.2 Топ-15 стран по объему привлеченных средств частного капитала и вложенных в них миллиардов долларов США

Таблица 2.1 Собственность МСП

Таблица 2.2 Состав платы

Таблица 2.3 Уровень человеческих ресурсов

Таблица 2.4 Возраст опрошенных МСП

Таблица 2.5 Расположение и сектор МСП Перекрестная таблица

Таблица 2.6 Этап / Причина подачи заявки на участие в венчурном капитале

Таблица 2.7 Продажи до и после использования венчурного капитала

Таблица 2.8 Корреляция продаж

Таблица 2.9 Тест хи-квадрат

Таблица 2.10 Прибыль до и после использования венчурного капитала

Таблица 2.11 Тест ANOVA

Таблица 2.12 Стоимость чистых активов до и после использования венчурного капитала

Таблица 2.13 Рентабельность активов до и после использования венчурного капитала

Таблица 2.14 Оборачиваемость активов до и после использования венчурного капитала

Таблица 2.15 Количество сотрудников до и после использования венчурного капитала

Таблица 2.16 Подготовка бюджета до использования венчурного капитала

Таблица 2.17 Подготовка бюджета после использования венчурного капитала

Таблица 2.18 Планирование денежных средств до использования венчурного капитала

Таблица 2.19 Планирование денежных средств после использования венчурного капитала

Таблица 2.20 Взыскание долга перед использованием венчурного капитала

Таблица 2.21 Взыскание долга после использования венчурного капитала

Таблица 2.22 Контроль запасов перед использованием венчурного капитала

Таблица 2.23 Контроль запасов после использования венчурного капитала

Таблица 2.24 Проценты по ссуде

Таблица 2.25 Стратегия выхода

1. ВВЕДЕНИЕ

Целью данного исследования является оценка осведомленности о схеме финансирования венчурного капитала в сообществе МСП в Гане. Согласно Abor and Biekpe (2006), доступ к финансовым ресурсам для небольших организаций ограничен по сравнению с их более крупными партнерами, что является причиной их низкого роста и развития.Они утверждали, что это связано с тем, что МСП имеют ограниченный доступ к рынку капитала отчасти из-за восприятия более высокого риска, информационных барьеров и более высокой стоимости посредничества для небольших организаций. И снова МОТ (2005) указала, что открытие бизнеса — рискованное предприятие, и предупредила, что шансы малых предприятий достичь отметки в пять лет очень малы. Именно эти выводы побудили исследователя изучить роль венчурного финансирования в росте и развитии МСП.

Общие цели данного исследования:

I. для оценки вклада венчурного капитала в финансовое управление МСП;
II. Оценить взаимосвязь между венчурным финансированием и ростом МСП;
III. Утвердить, влияет ли венчурное финансирование на управление МСП;
IV. Изучить корреляцию между поддержкой со стороны фирм венчурного капитала и доли рынка малых и средних предприятий и прибыльностью.

Малые и средние предприятия (МСП) — это стержень, вокруг которого вращается успех каждой страны.Они вносят огромный вклад в валовой внутренний продукт (ВВП), налоги, занятость, снижение инфляции, экономическую стабильность и сокращение бедности. МСП являются ступенькой к индустриализации и опорой на национальные экономики в своей работе и составляют около 80% мировой экономики (Отчет Азиатского банка развития, 2013 г.). Это требует эффективных и устойчивых малых и средних предприятий в мире, особенно в Гане. Тем не менее, эти МСП сталкиваются с проблемами в этом секторе. Принятие Закона об инвестициях в малый бизнес 1958 года в США с целью оказания помощи малому бизнесу в реализации своей фирмы и содействии ей.Считалось, что принятие Закона о SBI 1958 года мало что дало для получения необходимого ноу-хау в области воздействия ».

Однако это было до принятия Закона о пенсионном обеспечении сотрудников, который, как считалось, высвободил критически важные ресурсы. После этого в сектор венчурного капитала произошел беспрецедентный приток денег. Взносы пенсионных фондов резко выросли, увеличивая ежегодный размер новых взносов со 100-200 миллионов долларов США в 1970-х годах до более чем 4 миллиардов долларов США в середине восьмидесятых годов.Это стимулировало рост новых предприятий, особенно в области технологий, которые до этого страдали от недостатка финансирования. Важную роль, которую компании венчурного капитала сыграли в преобразовании и росте новых и существующих предприятий, невозможно переоценить.

В начале 1990-х годов были созданы две небанковские финансовые компании для хранения средств, инвестиционные решения принимали компания по управлению венчурными фондами и фонды венчурного капитала Ганы. Роль венчурного капитала, которую он играл в предоставлении финансовой помощи новым и существующим предприятиям, как это было в Силиконовой долине в Соединенных Штатах Америки.

Этот хороший пример побудил правительство Ганы принять Закон о трастовых фондах венчурного капитала в 2004 году, согласно которому Закон 680 должен был предоставить финансовые ресурсы для развития и продвижения венчурного финансирования малых и средних предприятий в приоритетных областях экономики. Конкретная цель Закона о венчурном капитале, Закон 680, заключается в предоставлении акционерного и долгового финансирования соответствующим компаниям, финансирующим венчурный капитал, для поддержки малых и средних предприятий и предоставления денежных средств для поддержки деятельности и программ по продвижению венчурного финансирования.

Согласно Андерссону и Наппье (2007), «малые и средние предприятия составляют основу европейской экономики». Они считаются важнейшим ключом к предпринимательской душе и инновациям в конкурентоспособности Европейского Союза. Соответствующие предприятия, особенно МСП, облегчают определение их потребностей и разработку эффективных политик для компенсации конкретных проблем, связанных с их небольшим размером.

Это говорит о конкурентоспособности расширенного Европейского Союза, его росте и развитии.Опять же, согласно Хейфорду (2012), МСП, как правило, являются решающим фактором для создания рабочих мест, поскольку они трудоемки и используют больше рабочей силы на душу населения, чем более крупные предприятия, тем самым создавая больше рабочих мест в экономике. Это также очевидно в развивающихся странах, таких как Гана, поскольку, по оценкам, в секторе МСП используется около 35% рабочей силы (Менса и Роланд).

Поучительно отметить, что сектор МСП может быть ключевым определяющим фактором в создании рабочих мест как для квалифицированной, так и для неквалифицированной рабочей силы.Благодаря своей структуре и своей цепочке операций они служат каналом для достижения целей 1, 3 и 8 в области развития, сформулированных в Декларации тысячелетия. Помимо предоставления рабочих мест, сектор МСП предлагает платформу для инвестиционных перспектив, профессиональных навыков и обучения, а также служит возможность уплаты налогов для правительств. Несмотря на признание ключевой роли, он служит средством получения налоговых доходов для правительств. Несмотря на признание ключевой роли, которую, как считается, секторы МСП играли и продолжают играть в развивающихся странах, таких как Гана, этот сектор по-прежнему сталкивается с множеством проблем.МСП являются опорой мировой экономики и вносят ключевой вклад в рост валового внутреннего продукта (ВВП) и создание рабочих мест. Сектор обычно составляет 95% предприятий, в нем занято почти 2/3 рабочей силы, на него приходится 30-60% ВВП стран, рост примерно вдвое превышает темпы роста ВВП на большинстве рынков, и ожидается, что он вырастет на 10%. 12% в год на территории Азии, Ближнего Востока и Африки (Тим Хинтон, 2012).

Потребности малых и средних предприятий, особенно в Африке, меняются; Многие проблемы, с которыми сталкиваются крупные компании, теперь влияют на МСП.Им нужны банки, чтобы помочь им справиться с неопределенностью, связанной с колебаниями валютных курсов, процентных ставок и цен на сырьевые товары. МСП сталкиваются с проблемами при выходе на новые рынки; доступ к кредитам для признания предприятий (Тим Хинтон, 2012). Осознание важной роли, которую МСП играют в развитых и развивающихся странах, привело к принятию Закона о трастовых фондах венчурного капитала в Гане в 2004 году.

Закон 680, среди прочего, должен был обеспечить законодательную поддержку фонду в предоставлении финансовых ресурсов для роста и развития венчурного финансирования для МСП в приоритетных секторах экономики и предоставления заемного и долевого финансирования приемлемому венчурному капиталу. финансирование компаний для поддержки малого и среднего предпринимательства.Специальная сумма денег, эквивалентная двадцати пяти процентам поступлений от сбора за национальную реконструкцию, была предоставлена ​​VCTF начиная с 2003 финансового года. Сообщается, что VCTF был выделен на сумму в размере 22,5 млн GH.

Действия, предпринятые правительством Ганы, послужили стимулом для создания первых четырех компаний венчурного капитала, таких как компания венчурного финансирования, Gold Venture Capital Limited, Bedrock Venture Capital Finance Company, Fidelity Capital Partners Limited и недавно Ebankese Venture Fund. .Географически все они расположены в региональной столице Большой Аккры, несмотря на то, что в стране десять административных региональных столиц, а малые и средние предприятия разбросаны по всей стране. По оценкам, около 69% населения страны занято в МСП, и большинство из них проживает в сельской местности. Таким образом, сектор обеспечивает занятость для значительного числа людей в сельской местности (Ampadu, A.R, 2010)

Если политика будет разработана и хорошо адаптирована с акцентом на развитие МСП в стране, этот сектор сможет внести свою квоту в ВВП и увеличить свои налоговые отчисления и создать достаточно возможностей для трудоустройства, чтобы остановить рост безработицы среди выпускников.По словам Агиеманга Д. 2009, «низкий уровень осведомленности о деятельности венчурных фирм по-прежнему остается серьезной проблемой. Однако эту проблему можно решить с помощью интенсивной рекламы и других образовательных и интерактивных программ. Поступая таким образом, МСП будут лучше информированы, примут здоровые методы ведения бизнеса, а затем смогут получить доступ к финансам или стать партнером венчурных фирм, а затем смогут сыграть свою роль, внося свой вклад в экономическое развитие ».

Перед сектором МСП в Гане по-прежнему стоит опасная задача по сбору средств для крупномасштабных проектов, однако наличие таких средств имеет решающее значение для устойчивого роста и глобальной конкурентоспособности фирм в Гане (Овусу Аджеи К.2010).

Способ финансирования компаниями венчурного капитала, особенно сектора МСП во всем мире, вызвал бесчисленный интерес на лугу формулирования государственной политики и научных исследований.

Эти фирмы венчурного капитала предоставляют много ресурсов МСП, с которыми они сотрудничают, для развития их понимания своей деятельности. Они также обеспечивают соблюдение передовой деловой практики на всех уровнях отдела. Чтобы иметь возможность использовать весь потенциал МСП, соответствующая финансовая помощь должна быть предоставлена ​​сектору для инноваций и расширения.Однако в Гане в целом и в регионе Ашанти в частности существует некоторый разрыв в сотрудничестве между деятельностью венчурных компаний и малых и средних предприятий. Это может быть результатом того факта, что поставщики этих жизненно важных ресурсов или экономически выгодного транспорта либо упускают возможность встретиться с конечными пользователями своей продукции, либо сами конечные пользователи не обращают внимания на доступность этих ресурсов.

В центре внимания исследователя находятся финансовые возможности и технические ноу-хау фирм венчурного капитала и то, как они уравновешивают их с организационными принципами МСП-бенефициаров для одновременного достижения своих целей.Исследователь далее исследует, в какой степени поддержка, полученная от фирм венчурного капитала, увеличивает долю рынка и прибыльность МСП. В исследовании также исследуется корпоративное управление как венчурного капитала, так и МСП, чтобы узнать, может ли оно сыграть какую-либо роль в оказании помощи обоим секторам в достижении целей организаций. Исследование охватывает операции венчурного капитала и МСП-бенефициаров за период с 2006 по 2016 год.

Результаты исследования предоставят понимание профессионалам венчурного капитала, регулирующему органу и сектору малого и среднего бизнеса.Полученные данные также позволят разработчикам политики получить представление о потребностях частных инвестиционных компаний в том, чтобы побудить сектор МСП играть ожидаемую роль в достижении целей в области развития, сформулированных в Декларации тысячелетия.

Исследование также поможет инвестируемым компаниям хорошо понять деятельность компаний венчурного капитала. Это также поможет другим МСП и предпринимателям узнать о существовании таких фирм, которые финансируют стартапы, поздние стадии и стадии расширения бизнеса и, следовательно, могут обращаться к ним за финансированием по мере и тогда, когда им это необходимо.Рекомендации, сделанные после этого исследования, ознакомят Ганские МСП и широкую общественность с тем, как работает венчурный капитал и какие выгоды он им обещает.

Он также послужит руководством в налаживании более тесного сотрудничества между всеми заинтересованными сторонами, а также позволит провести дальнейшие исследования в области финансирования прямых инвестиций и повысить осведомленность о том, как можно получить финансирование прямых инвестиций.

2. ВЕНЧУРНЫЙ КАПИТАЛ КАК УСКОРЕНИЕ РАЗВИТИЯ, УВЕЛИЧЕНИЕ ДОЛИ НА РЫНКЕ И ПРИБЫЛЬНОСТИ ОБЩЕСТВА

Основная цель этого исследования — изучить вклад венчурного капитала в успех МСП в отношении доли рынка и прибыльности в Аккре и Гане в целом.Для достижения этой цели в данной главе исследуется существующая литература, относящаяся к целям исследования.

2.1 Венчурный капитал

2.1.1 Определение венчурного капитала

Венчурный капитал (VC) имеет чрезмерное определение из-за растущего общественного интереса к отрасли. Важно понимать, что различия в определениях отражают инвестиционную позицию автора и, в частности, экономические ориентации. Райт и Робби (1997, стр.xiii) В широком смысле венчурный капитал определяется как «концепция инвестирования профессиональными инвесторами долгосрочного финансирования рискового капитала, где основным вознаграждением является конечная прибыль, а не процентный доход или дивидендная доходность».

Более того, Камминг и Макинтош (цитируется по Gatsi, 2006) объяснили венчурные капиталистические инвестиции как «финансовых посредников, которые получают вклады капитала от интуитивных инвесторов или состоятельных частных лиц по всему экономическому спектру и инвестируют объединенные депозиты в малые, частные и, в основном, высокотехнологичные предприятия. или предпринимательские фирмы с потенциально высоким ростом ».Что касается различных взглядов этих авторов на концепцию венчурного капитала, их определения указывают на общую инвестиционную ориентацию; инвестиции в акционерный капитал в компаниях с потенциалом роста, но с высокой степенью риска. Короче говоря, эта концепция основана на желании инвесторов принять на себя более высокую степень риска в ожидании более высокой доходности инвестиций (Hinton, 2012). Венчурные капиталисты часто выступают в качестве финансового посредника инвесторов, которые являются поставщиками капитала, с одной стороны, и инвестируемыми компаниями, которые являются получателями рискового капитала, с другой.Принимая во внимание приведенные выше определения, организации венчурного капитала (VCO) можно разделить на три основные категории, хотя другие авторы (например, Agyemang, 2010) предложили их пять. Это: независимых, , финансирование которых предоставляется независимыми инвесторами. Напротив, Captive — это схемы, средства которых предоставляются материнской компанией или некоторыми ключевыми акционерами.

И, наконец, Semi-Captives являются гибридными по своей природе, их финансирование предоставляется материнской компанией, а также они могут получать финансирование от частных инвесторов.Фирмы венчурного капитала — это финансовые посредники, которые в первую очередь заботятся о предоставлении капитала малым предприятиям; быстрорастущие компании-стартапы, которые в основном сопряжены с высоким риском и не привлекательны для более традиционных фирм.

Консенсус гласит, что венчурный капиталист после получения доли в капитале корпорации также играет более динамичную роль в общем корпоративном управлении. Другими словами, они входят в совет директоров и регулярно контролируют работу (Isaksson, 2006). Ключевые характеристики венчурного финансирования — это привлечение капитала и сохранение возможности отказаться от проекта.Поэтапное инвестирование позволяет венчурным капиталистам контролировать деятельность фирмы до того, как они примут решение о рефинансировании. Проектная деятельность, например мониторинг помогает собрать жизненно важную информацию о жизнеспособности проекта, а венчурный капитал — это подмножество рискового капитала, в котором риск, принимаемый инвестором, компенсируется участием в будущем успехе фирмы в качестве совладельца. Независимые венчурные организации представляют фирмы с разводненной собственностью, в результате чего ни один инвестор не становится мажоритарным акционером (EVCA, 2007, P.12). При таком типе организации венчурного капитала инвестиционные ресурсы обычно поступают от различных инвесторов, и он выделяется как самый популярный среди всех организаций венчурного капитала. Кэптивные организации венчурного капитала — это фирмы, которые создаются материнской компанией и также получают свои инвестиционные ресурсы от этой организации (Isaksson, 2006, стр. 22). Полукаптивные организации венчурного капитала — это фирмы, полностью созданные единоличным предприятием, но значительная часть средств которых поступает через сторонних инвесторов (EVCA, 2007, стр.12).

2.1.2 Характеристики концепции венчурного капитала

Определения и организационные характеристики, указанные выше, очевидно, подтверждают утверждение о том, что различия в понимании концепции венчурного капитала могут быть связаны с тем фактом, что инвестиционное мышление автора или влияние экономической среды. Однако все они раскрывают ключевые характеристики венчурных капиталистов, которые необходимо тщательно обсудить.

Фирма с высоким потенциалом роста привлекает венчурные инвестиции; эти фирмы относятся к группе высокого риска; большинство инвестиционных компаний не котируются; помощь в управлении с опытом и стратегическими ориентирами; класс инвестиций с ограниченным сроком службы; ожидание годовых доходов Pike & Neal (цитируется по Akuffo-Duah 2011).Ниже приведены некоторые пояснения к ключевым характеристикам концепции венчурных инвестиций.

Финансирование рискованных предприятий и более высокая доходность инвестиций

Как широко отмечается различными авторами, венчурные инвестиции обычно идут в очень рискованные предприятия из-за предпочтения фирм с малой капитализацией и некотируемых компаний, поэтому следует отметить, что инвестиции в такие предприятия имеют более высокую вероятность отражения 100% инвестиционных убытков.

Понятно, что целевые фирмы для венчурных инвестиций обычно являются предприятиями без значительного опыта работы.По этой причине венчурные инвесторы, в отличие от других традиционных инвесторов, имеют более высокую ожидаемую доходность от прироста капитала в качестве компенсации за риск, взятый на себя Fuerst & Geiger (цитируется по Hinton, 2012). В развитых странах венчурные инвестиции имеют вероятность возврата в среднем от 25% до 335%.

Предоставление уставного капитала и наблюдение за процентами

Инвестиции венчурных капиталистов часто осуществляются в форме акционерного или квазиакционерного капитала инвестируемых фирм. Инвестиции венчурных капиталистов в основном представлены в форме обыкновенных или привилегированных акций с возможностью конвертации Fuerst & Geiger (цитируется по Hinton, 2011).Согласно Гаци и Нсенкайре (2010), хотя венчурные капиталисты помогают в предоставлении финансовых и материальных ресурсов для инвестиций с добавленной стоимостью, независимость их инвестиционных фирм обеспечивается. По этой причине венчурные компании обычно остаются миноритарными инвесторами во всех соответствующих инвестируемых фирмах.

Управленческая поддержка и мониторинг

Концепция венчурного предприятия может быть легко связана с деятельностью любых финансовых институтов, например банк. Компании венчурного капитала более активно участвуют в деятельности своих инвестиционных фирм, и поэтому вся концепция венчурного капитала больше сосредоточена на предоставлении финансовой и управленческой поддержки.Фирмам-объектам инвестиций оказывается помощь в таких областях, как структуры для современной деловой практики, подбор ключевого персонала и услуги по обучению, чтобы обеспечить эффективные инвестиции, тем самым увеличивая стоимость инвестируемых фирм. Венчурный капиталист может быть описан как инвестор, который стремится к тому, чтобы его объект инвестиций функционировал в соответствии с согласованными инвестиционными планами посредством эффективного мониторинга и надзора.

Ограниченный временной горизонт и более длительный инвестиционный процесс

Уникальные характеристики венчурных инвестиций — это определенный срок инвестирования, как правило, более длительный период.На этой ноте у венчурных капиталистов есть заранее определенное время выхода из инвестиций. Средний период венчурных капиталовложений составляет от 5 до 10 лет, после чего они зарабатывают на своих инвестициях через соответствующие каналы выхода.

2.1.3 Чего ждут венчурные капиталисты

Эмпирический вклад был сделан для анализа процесса отбора, определения наиболее важных требований к отбору, используемых сообществом венчурного капитала, в дополнение к тому, как оценивался каждый критерий.Исследования Wells, MacMillan et al., Ray (цитируется по Gatsi, 2006), среди других, показывают, что наиболее распространенные критерии отбора связаны с опытом и личностью предпринимателя и его команды. Исследование также установило, что венчурные капиталисты основывают оценку новых инвестиций на владении и уникальности продукта или услуги.

Pandey & Jang (цитируется в Akuffo-Duah 2011) предполагает, что ключевой особенностью, оправдывающей финансирование венчурных капиталов, является возврат их инвестиций.Тем не менее, различия в результатах и ​​выводах различных исследований оставляют открытым вопрос о том, какие факторы играют наиболее важную роль? При оценке и выборе новых предложений инвестиционное поведение во многом зависит от наличия асимметричных информационных проблем, которые, в свою очередь, могут быть обусловлены характеристиками компании венчурного капитала. Опять же, Брандер и др. (2010) обнаружили, что у государственных и частных инвесторов есть различные методы инвестирования, которые затем привлекают их к проектам, находящимся на разных стадиях развития.Согласно Лернеру и Леле и Сюрлемонту (цитируется по Брандеру и др., 2010) «государственных венчурных капиталистов сравнивают с частными венчурными капиталистами, которым не хватает знаний и опыта, которые необходимы в процессе отбора и должной осмотрительности компаний».

2.1.4 Венчурные инвестиции

Процесс венчурного капитала описывает инвестиционный процесс для данной компании венчурного капитала. Все начинается от этапа сбора средств до момента, когда собираются инвестиции.

Этот подраздел обычно используется для краткого объяснения инвестиционного процесса венчурного капитала.

Стандартизация процесса венчурного капитала обычно состоит из пяти (5) последовательных шагов; Исакссон, 2006). Это:

— Создание фонда: определение инвестиционных целей, привлечение капитала для инвестирования.
— Поток сделок: деятельность по созданию возможностей (венчурная база), признание и определение предпринимательских возможностей.
— Инвестиционное решение: просмотр и оценка сделок, выбор / отмена выбора сделок, оценка и согласование структурных сделок.
— Мониторинг / разработка стратегии создания добавленной стоимости, активное членство в совете директоров, внешний опыт, другие заинтересованные стороны, менеджмент, контакты и доступ к информации, люди, учреждения, организация и синдицирование инвестиций.
— Создание и реализация стратегий выхода.

Учреждение фонда — это момент, когда венчурный капиталист излагает инвестиционные цели фирмы с четким указанием пути потенциальной инвестиционной деятельности и, наконец, собирает необходимые ресурсы (средства) для достижения этих целей.

Поток сделок также представляет собой этап, на котором венчурные фирмы используют различные инструменты поиска для выявления и выбора фирм с высоким потенциалом роста.

Этап принятия инвестиционного решения состоит из таких действий, как оценка инвестиционных сделок, полученных в результате проверки, оценки, заключения договоров и финансового структурирования. Согласно Тайбджи и Бруно (цитируется по Gatsi, 2006), деятельность на этом этапе требует больше времени и отраслевого опыта для снижения риска, связанного с венчурными инвестициями.

Мониторинг и добавление стоимости Этап гарантирует, что бизнес-операции ведутся в соответствии с проектными мероприятиями и программами инвестиционной цели и траекторией деятельности, установленной венчурной фирмой.

Разработка и реализация существующих стратегий выполняются на заключительном этапе, чтобы венчурные капиталисты могли удобно использовать существующие существующие варианты, такие как выпуск первичного публичного предложения (IPO), для получения своих инвестиций в инвестируемую фирму.Разработка и реализация успешных стратегий выхода требует тщательного инвестиционного планирования до даты выхода.

2.1.5 Этап финансирования венчурного капитала

венчурных фирм могут выбрать инвестирование на различных стадиях развития инвестируемых фирм. Мнения авторов по этому поводу различаются, что может быть связано с различиями в экономической среде. В частности, Каури (цитируется по Gatsi & Nsenkyire, 2011) заявил, что венчурные капиталисты в Соединенных Штатах Америки не включают сделки по выкупу.Он подчеркнул, что венчурное финансирование состоит из четырех основных этапов: ранний этап, расширение, замена и выкуп. Напротив, другой автор Огден и др., (2006). Хотя на этом этапе уходит много времени, привлечение капитала минимально; это может быть связано с тем, что фактическое производство на данном этапе не ведется. Финансирование в основном поддерживается предпринимателем и другими бизнес-ангелами.

Этап запуска начинается только после успешного завершения этапа посева.Основные мероприятия на этом этапе включают тестирование прототипа; собрать управленческую команду и разработать бизнес-видение, задуманное на начальном этапе, среди прочего, Sahlman (цитируется по Agyemang, 2010). Из-за большой загруженности на этом этапе требуется много средств по сравнению с посевным этапом. Однако коммерческое производство на этом этапе не начинается. Финансирование обычно поступает от бизнес-ангелов и венчурных компаний.

Ранняя стадия разработки , описанная как первая стадия инвестиций, основана на том факте, что разработка различных продуктов, рыночные испытания и прототипы оказались успешными, Sahlman (цитируется по Agyemang, 2010).На этом этапе необходимы значительные средства, поскольку предприятию необходимы адекватные вливания капитала для обеспечения основных средств (ОС) для начала коммерческого производства продукции для последующей продажи. Согласно Огдену и др. (2006), «поставщиками капитала обычно являются бизнес-ангелы, венчурные капиталисты и правительство».

Этап расширения: Это второй этап развития предприятия, где продукты и продукция были подтверждены как жизнеспособные в результате положительных отзывов клиентов / потребителей.В результате требуется больше оборотного капитала, чтобы увидеть возможность расширения ассортимента продукции. Стиллман (2006) также отметил, что предприятие на данном этапе еще не получило прибыли, но в основном применяет рентабельные операции по минимизации, чтобы добиться безубыточности.

Уровень прибыльности, но нехватки денежных средств — это следующий уровень, на котором предприятие увидело колоссальный рост продажной стоимости, и эти значения были преобразованы в огромную прибыль. Тем не менее, предприятие на данном этапе считается недостаточным с наличностью, поскольку денежный поток, генерируемый операциями, не может удовлетворить огромные потребности в капитале для быстрого расширения, Салман (цитируется по Agyemang, 2010).Финансистами на этом этапе являются венчурные капиталисты, банки и, в небольшой степени, нераспределенная прибыль.

Стадия быстрого роста как четвертая ступень инвестиционной и финансовой лестницы, на которой была пересмотрена маркетинговая стратегия предприятия, поскольку был достигнут существенный рост. Считается, что риск дефолта предприятия значительно снижен, поскольку на этом этапе достигнуты устойчивый рост и более высокая маржа прибыли. Предприятие по-прежнему требует средств от банков и венчурных капиталистов для поддержания стандартов уровня роста.

Промежуточная или промежуточная стадия — это точка, в которой время выхода предприятия становится известным, и в этом отношении любое финансирование на его стадии стратегически предполагается для обеспечения успешного выхода, когда доходы от него могут быть использованы для погашения ссуд Стиллман, ( 2006 г.). Другие источники финансирования на этом этапе часто поступают от венчурных капиталистов и банков.

Стадия сбора урожая или выхода — это момент в жизни предприятия, когда венчурные капиталисты окончательно ликвидируют свои инвестиции в инвестируемую фирму за наличные.Этот процесс может принять форму венчурного IPO, приобретения и использования выкупа Sahlman (цитируется по Agyemang, 2010).

2.1.5.1 Венчурный капитал против частного капитала

Венчурный капитал (VC) и частный капитал (PE) используются как взаимозаменяемые в нескольких литературных источниках, и поэтому совершенно необходимо объяснять концепцию инвестиций PE, поскольку различие между этими двумя концепциями нечеткое, согласно Арнольду (2008), стр. G23). Арнольд просто определил PE «как акционерный капитал, вложенный в компании, не котирующиеся на бирже.Другие специалисты EVCA (2007, P; Isaksson, 2006) описали VC как подмножество PE, и это оставляет различия между двумя более нечеткими. Однако Mardle (2009) использовал следующие три листа параметров, чтобы различать их:

2.1.5.2 Тип инвестируемой фирмы

Мардл (2009) далее объяснил, что частные лица будут привлекаться для инвестирования в фирмы, которые предоставят им возможность увеличить свои инвестиции с намерением использовать денежный поток, генерируемый инвестируемой фирмой, для уменьшения доли заемных средств.Следовательно, выбор инвестируемой компании PE-инвесторами сильно зависит от ее способности генерировать достаточный денежный поток, в то время как венчурные фирмы будут инвестировать в фирмы, обладающие потенциалом для быстрого роста их деловых операций.

2.1.5.3 Использование доходов инвестируемыми фирмами

Еще одна отличительная черта этих двух компаний — это использование прибыли от инвестиций. Он пояснил, что доходы от инвестиций в PE обычно возвращаются владельцам инвестиционных фирм в виде вознаграждения за покупку акций.С другой стороны, инвестиции, полученные от венчурных инвестиций, возвращаются инвестируемыми фирмами из-за постоянного спроса на оборотный капитал, что делает избыточную ликвидность в инвестируемой фирме очень дефицитной.

2.1.5.4 Тип риска

Хотя все они подвержены риску, уровень риска, с которым сталкивается каждый инвестор, различается. Риск, связанный с инвестициями в PE, относительно выше, чем с инвестициями VC. Судя по всему, венчурные инвесторы применяют больше политик по снижению рисков для защиты своей ожидаемой доходности от инвестиций, чем инвесторы частного капитала; Мятт (2006) также объяснил, что различия между ними могут быть технически правильными из-за исторической перспективы этих двух концепций.Однако текущие тенденции постоянно присутствующей конкуренции на финансовых рынках и более активных рынках капитала привели к сближению их деятельности. Считается, что текущий уровень капитала таков, что существует избыточное предложение капитала по сравнению с его спросом на собственный капитал. Таким образом, это оказало чрезмерное давление на ограниченные сделки с акциями.

2.1.6 Финансирование венчурного капитала

Активное участие государства в качестве ключевого финансиста на ранних этапах развития индустрии венчурного капитала является синонимом многих зрелых рынков.Типичными примерами являются венчурные отрасли США и Великобритании, а также критически важные финансовые роли, которые играют соответствующие правительства. Потребность в адекватном финансировании со стороны правительства и квазигосударственных учреждений стала очень актуальной во многих научных публикациях и, следовательно, требует критического анализа, чтобы понять, как развивающийся рынок венчурных капиталовложений может имитировать такой жест. Исследование Dossani & Kenney (цитируется в Gatsi, 2006) развития и последующего развития индустрии венчурного капитала в Индии выявило тесное сотрудничество между правительством Индии и Всемирным банком в процессе поиска.

2.1.6.1 Четкая политика и нормативно-правовая база

Создание бизнес-учреждения требует политической основы в качестве руководящего принципа для работы таких институтов. Венчурные инвестиции как специализированный инвестиционный класс требуют хорошо продуманной отраслевой политики и нормативно-правовой базы для эффективных и эффективных инвестиционных операций. Возникающие тенденции создания жизнеспособной индустрии венчурного капитала в развивающейся экономике потребовали критического анализа политики и нормативно-правовой базы, необходимых для управления фирмами в этой деловой среде. Мюррей (2007) в одной из своих публикаций в справочнике по исследованию венчурного капитала. в различные возможные направления политики, которые можно было бы сформулировать для поддержки создания венчурного капитала на развивающихся рынках.В центре его исследования было предложить правительственную политику, которая могла бы быть применима для создания жизнеспособной индустрии венчурного капитала.

Политические рекомендации Мюррея были связаны с историей успеха Кремниевой долины в США для стран, желающих развивать и создавать жизнеспособную индустрию венчурного капитала для тщательного изучения. Модель Кремниевой долины по Мюррею была создана на основе активного участия правительства США в формулировании четкой политики и нормативной базы для руководства и контроля.По словам Мюррея (2007), ключевыми руководящими принципами политики, которые могут быть полезны для жизнеспособной индустрии венчурного капитала в развивающихся странах, являются: институциональные правовые и налоговые рамки, структура стимулирования личных и корпоративных налоговых систем, влияние режима регулирования на бизнес и эффективность Венчание рынка корпоративного контроля.

2.1.7 История венчурного капитала

Гомперс и Пенсильвания (цитируется по Agyemang, 2010) объяснили, что концепция современного венчурного капитала зародилась в конце 19-го — начале 20-го века (она была начата богатыми семьями в городе Нью-Йорк, которые искали пути инвестировать в потенциально высокоприбыльный высокотехнологичный бизнес.По словам Гомперса (цитируется в Gatsi, 2006) «Дэвид Лэмпл в своей истории маршрута 128 региона Венчурного капитала пишет:« Огромные состояния города, в том числе состояния Вандербильтов, Уитенисов, Морганов и Рокфеллеров, были основаны на таких предприятиях, как железные дороги, сталь, сталь и т.д. нефть и банковское дело.

Стоит отметить, что, когда молодому предпринимателю Скоту Александру Грэму Беллу потребовалась денежная помощь для инвестирования в свой телефонный эксперимент в 1874 году, потребовалось Бостонский прокурор Гардернер Грин Хаббард и продавец кожи из Салема Томас Сандерс, чтобы помочь ему выручить Гомпера (цитируется по Gatsi). И Nsenkyire, 2011).Рынок рискового капитала оставался в значительной степени недооцененным и рассредоточенным в конце 19-го и начале 20-го веков. Первый венчурный капитал после Второй мировой войны был сформирован в 1946 году, когда Карл Тейлор Комптон, тогдашний президент Массачусетского технологического института, Меррилл Грисволд, инвестор и попечитель из Массачусетса, а также президент Федерального резервного банка Бостона Ральф Фландерс и компания из Гарварда. Школьный профессор генерал Джордж Ф. Дориотс основал американские исследования и разработки (ARD).

Целью ARD было финансирование коммерческого применения технологий, разработанных во время Второй мировой войны. Дориотс был назначен президентом Американской организации исследований и разработок (ARD).

Целью ARD было финансирование коммерческого применения технологий, разработанных во время Второй мировой войны. Дориотс был назначен президентом Американской научно-исследовательской компании, пока в 1972 году она не была приобретена Textron. В то время его мотивацией было не просто зарабатывать деньги на тех предприятиях, которые они вложили, а, скорее, финансирование благородных идеалов (Gompers, 1994).Инновация ARD сформировала стандарт парадигмы венчурного капитала благодаря ее чрезвычайно плодотворным инвестициям в цифровое оборудование в компании в 1957 году. После плодотворных инвестиций в DEC, правительство США решило сыграть центральную роль, спроектировав развитие малых фирм как регулирующих органов. и участник финансирования малых фирм.

Администрация малого бизнеса получила полномочия вводить в эксплуатацию новые инвестиционные компании. По словам Гомперса (цитируется по Gatsi, 2006), «рынок первичного публичного размещения акций (IPO) в конце 1960-х годов был чрезвычайно активен, и многие SBIC смогли привлечь ряд компаний во время публичного бума».

2.1.8 Рост венчурного капитала

Венчурный капитал как отрасль все еще оставался кустарной коммерцией в Соединенных Штатах Америки до 80-х годов. Ежегодный приток средств не превышал 200 млн долларов США или существенно меньше. Однако он резко изменился в 1980-х годах, когда он достиг пика в 4,9 миллиарда долларов США в 1987 году. Увеличение объема финансирования венчурного капитала совпало с двумя важными законодательными изменениями. Первым был Закон о доходах 1978 года, который снизил налог на прирост капитала с 49.От 5% до 28%. Вторым явились изменения в разумном правиле ERISA, названном в 1974 г. «правилом разумного человека», которое однозначно позволяло пенсионным фондам инвестировать в венчурные капиталисты, чего до сих пор не было. Хотя оба закона благоприятно повлияли на венчурные инвестиции, долгосрочное влияние правила «разумного человека» было намного сильнее, чем ставка налога на прирост капитала (Gompers, 1994). Приток пенсионных фондов в деятельность венчурного капитала существенно открыл огромные возможности для капитальных ресурсов.

Таблица 2.1: Процент капиталовложений венчурного капитала по типу финансирования — Gompers 1994

Abbildung in dieser Leseprobe nicht enthalten

Источник: адаптировано из Gompers (цитируется в Gatsi 2006)

Положительный вклад деятельности по финансированию венчурного капитала невозможно переоценить, как в 1976 году; Получение Apple Computer в виде венчурного капитала в размере 3,5 млн долларов США выросло более чем на 70% до 271 млн долларов США, когда оно стало публичным в декабре 1980 года.

Диаграмма 2.1 Выплата ВК по регионам — 1992 г. в США

Abbildung in dieser Leseprobe nicht enthalten

Источник: (по материалам The Rise and Fall of Venture Capital, Gompers, цитируется по Gatsi, 2006)

2.1.8.1 Венчурный капитал в Европе

В отличие от США, где венчурный капитал был основным источником финансирования стартапов и расширения, инвестиции в частный капитал начались в Европе в 1980-х годах. Европейская комиссия 1998 г. определила рисковый капитал как ключ к созданию рабочих мест. Впоследствии было выпущено коммюнике по развитию рынка рискового капитала, который имеет решающее значение для создания крупных рабочих мест, что привело к развитию общеевропейского рынка рискового капитала (Bottazzi and Rin, 2001). Впоследствии сумма под управлением неуклонно росла и к 1997 году превысила 30 миллиардов долларов США, в результате чего было инвестировано около 20 000 компаний.Росли не только фонды, находящиеся под управлением, но и фирмы венчурного капитала также выросли в гораздо большей пропорции, составив более 500 венчурных фирм (Nuechterlein).

Несмотря на более широкое использование венчурного финансирования в Европе в последнее время, в Европе нельзя сказать о том же динамизме в стартапах, который венчурные капиталисты в Соединенных Штатах помогли взрастить. Опять же, венчурный капиталист в значительной степени сосредоточился только на выкупе и разработке, что является отличием от стартапа и расширения в Соединенных Штатах.В 1997 году более 50% венчурного финансирования в Европе в размере 11,5 млрд. Долларов США было вложено в программы MBO и тренинги, при этом менее 10% инвестировано в стартапы по сравнению с 37% в Соединенных Штатах. Более того, в то время как Соединенные Штаты разрешили пенсионным фондам инвестировать в частный капитал с 1979 года, некоторые страны Европы и Азии запрещают пенсионным фондам выходить на рынок прямых инвестиций.

2.1.8.2 Венчурный капитал в Африке

Венчурные капиталисты, которые действуют в рамках политических границ с вышеупомянутыми неблагоприятными экономическими показателями, считаются работающими в развивающейся экономике и рассматриваются в более широких рамках этого тезиса.В нескольких литературных источниках говорится, что развитие рынка венчурного капитала в развивающихся странах говорит о прямом участии правительства и других развивающихся партнеров, таких как международные валютные фонды (МВФ) и Всемирный банк Dossani & Kenney (цитируется по Gatsi, 2006). В текущем отраслевом отчете говорится, что динамика рынка в этих странах говорит об увеличении рыночной доходности, несмотря на недавний экономический кризис Johnson (2010).

В его отчете представлены интересные статистические данные о высоких показателях венчурных инвестиций (PE), составляющих 26% от общего объема инвестиций в фонды развивающихся рынков в 2009 году.Исследование, проведенное Coller Capital в сотрудничестве с Ассоциацией прямых инвестиций развивающихся стран Coller / EMPEA (2010), также указывает на обнадеживающие статистические данные о растущей уверенности инвесторов в деятельности венчурных капиталистов (PE) на развивающихся рынках.

Например, основные моменты исследования объясняют, что около 70% инвесторов либо удовлетворены, либо очень довольны производительностью своего портфеля PE на развивающихся рынках по сравнению с котируемыми на этих рынках акциями (Coller / EMPEA 2010, p.3). Опрос снова указал на подавляющие ожидания инвесторов роста на 11-12%, что намного выше их текущих ожиданий. Кроме того, согласно сообщениям, показатели предприятий, финансируемых венчурным капиталом, лучше, чем у фирм, не получающих венчурную поддержку, в Нигерии (Dagogo & Ollor, 2009, стр. 37). Эти статистические данные не указывают ни на что, кроме очевидных положительных перспектив венчурных инвестиций в развивающиеся страны.

Таблица: 2.2 Топ-15 стран по объему привлеченных и вложенных фондов прямых инвестиций в

Abbildung in dieser Leseprobe nicht enthalten

[…]

Цель и прибыль: почему эта венчурная компания стала «B-Corp» и хочет, чтобы другие последовали примеру

Команда Maveron. (Maveron Photo)

Дэн Левитан не уверен, что правительство США сможет решить насущные проблемы страны в то время, когда оно нуждается в помощи больше, чем когда-либо.

«К сожалению, я думаю, что все больше и больше из нас теряют веру в то, что правительство собирается сделать эту страну лучше, учитывая отсутствие двухпартийности и тупик в управлении», — сказал соучредитель Maveron.«Роль компаний и правильные поступки важны как никогда».

Вот почему венчурная компания, которую он помог создать 23 года назад вместе с бывшим генеральным директором Starbucks Говардом Шульцем, недавно стала сертифицированной корпорацией B или «корпорацией B».

Дэн Левитан, соучредитель Maveron. (Maveron Photo)

Это обозначение дается коммерческим компаниям, которые придерживаются стандартов социальной и экологической деятельности, прозрачности для общественности и юридической ответственности. Идея состоит в том, чтобы обеспечить общее положительное влияние бизнеса на мир — сбалансировать прибыль и цель, согласно B Lab, некоммерческой организации, которая занимается сертификацией.Во всем мире существует более 3 500 компаний B Corp.

«Мы очень верим, что прибыль и цель могут существовать бок о бок и не ставить под угрозу друг друга», — сказала Натали Диллон, директор Maveron.

Фирма, имеющая офисы в Сиэтле и Сан-Франциско, впервые узнала о «B Corp», когда в 2016 году инвестировала в популярный обувной бренд Allbirds. сертификация.

По всей стране менее десяти инвестиционных фирм имеют статус «B Corp», но Maveron посчитал целесообразным получить такой статус.Компания уже имела «Прибыль + цель» в качестве одной из основных ценностей и решила проделать дополнительную работу, чтобы получить сертификат «B Corp».

Процесс включал сотни вопросов о ее бизнесе — юридической структуре, принятии решений, демографии сотрудников и клиентов, влиянии на окружающую среду и многом другом. «Это был довольно тяжелый подъем, — сказал Пит Маккормик, партнер Maveron.

Статус «B Corp» дополняет другие связанные инициативы Maveron, в том числе участие в программе Diversity Riders, которая направлена ​​на повышение разнообразия инвесторов при заключении новых сделок и на пожертвование части прибыли от перенесенных процентов на такие цели, как социальная справедливость.

«Мы работаем здесь более 20 лет, и многое изменилось», — сказал Маккормик. «Есть сильное чувство, что бизнесу нужно делать больше».

Левитан сказал, что одна только Maveron не может иметь большого значения в том, чтобы делать больше «добра» для мира. Он призвал другие компании и инвестиционные фирмы также получить сертификат «B Corp».

«Если Maveron, другие венчурные капиталисты и другие портфельные компании объединятся вокруг другого набора бизнес-принципов с более высокой приверженностью другим вещам, помимо простого зарабатывания как можно больше денег для своих клиентов, то в совокупности U.С. и мир станет лучше », — сказал он.

Maveron с 1998 года осуществила более 250 инвестиций. Он инвестирует из своего седьмого фонда в размере 180 миллионов долларов. Его портфельные компании провели 11 IPO, и 14 из них получили оценку в 100 миллионов долларов и более. Известные выходы включают eBay, Groupon, Shutterfly, Trupanion, Zulily и другие. Среди недавних инвестиций — Pacaso, Booster Fuels, Imperfect Foods, Modern Fertility и многое другое.

.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.