Показатель ebitda это какая прибыль: Что такое EBITDA и как считать показатель

Что такое EBITDA и как считать показатель

Когда инвесторы хотят оценить привлекательность компании, они сравнивают различные финансовые коэффициенты. Эти коэффициенты рассказывают о состоянии компании и ее проблемах. EBITDA — один из показателей эффективности компании.

Юлия Семенюк

частный инвестор

Что такое EBITDA

EBITDA — Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization — это прибыль компании до вычета процента по кредитам, налога на прибыль и амортизации по основным нематериальным активам. EBITDA показывает реальную прибыль компании без поправок на факторы, которые не касаются операционной деятельности.

Этот финансовый коэффициент стали часто использовать с 1980-х годов для анализа закредитованности компаний. Единого метода расчета EBITDA на сегодняшний день нет, поэтому в разных источниках можно найти разные данные.

Насколько важна EBITDA. EBITDA показывает финансовый результат компании без учета затраченного на этот результат времени. Например, выручка бывает разная: полученная в периоде, в виде дебиторской задолженности и т. д. Но это не влияет на расчет EBITDA. По сути, это деньги, которые компания может выплатить в виде дивидендов или отправить на погашение кредитов.

Что такое мультипликаторы

EBITDA интересна инвесторам и аналитикам, потому что можно сравнивать компании из разных стран с разной налоговой нагрузкой. Аналитики смотрят на этот показатель для анализа кредитоспособности предприятия. Собственники или крупные инвесторы могут учитывать его, когда запускают новые продукты или обдумывают слияние и поглощение.

Чем отличаются EBIT и EBITDA. EBIT — это прибыль до вычета налога на прибыль и начисленных процентов по кредитам. То есть этот показатель не учитывает амортизацию по основным средствам и нематериальным активам:

EBIT = Чистая прибыль + Налог на прибыль + Начисленные проценты по кредитам

Еще можно рассчитывать по формуле:

EBIT = Выручка − Операционные расходы

По смыслу EBIT ближе к свободному денежному потоку.

Чем отличается EBITDA от операционной прибыли. Операционная прибыль связана с коммерческой деятельностью компании и показывает ее успех.

Операционная прибыль = Выручка − Себестоимость − Коммерческие, административные и общие издержки − Иные операционные издержки

Расчет операционной прибыли начинается с выручки, а расчет EBITDA начинается с чистой прибыли. На чистую прибыль влияют неоперационные прибыли и убытки, а также единоразовые расходы и доходы. Таким образом, операционная прибыль учитывает только коммерческие расходы, а EBITDA учитывает и неоперационные расходы.

Скорректированная EBITDA — это модифицированный показатель. Разные компании могут вычитать из EBITDA разные статьи.

За счет корректировок компания может приукрасить результаты, а скорректированная EBITDA может быть на 30—40% выше.

Например, Lenta LTD вычитает убытки от разовых неоперационных расходов или изменения учетных оценок:

Lenta LTD поясняет, как рассчитывает EBITDA на официальном сайте в разделе «Финансовые показатели»ПАО «ФСК ЕЭС» в разные годы рассчитывает скорректированную EBITDA по-разному и дает объяснения по расчету на официальном сайте в разделе «Финансовая информация»

Как вложиться и не облажаться

Расскажем в еженедельной рассылке для инвесторов. Подпишитесь и получайте письма каждый понедельник

Плюсы и минусы EBITDA

Аналитики используют EBITDA, потому что показатель очищен от влияния разных систем налогообложения и учета. Он позволяет быстро сравнить деятельность компаний по крайней мере из одной отрасли.

Минус EBITDA в том, что показатель игнорирует многие важные параметры бизнеса. Например, чем выше оборачиваемость запасов, тем лучше, но EBITDA не учитывает этот показатель. Еще не учитываются инвестиции в производство, хотя они сильно влияют на будущие результаты компании. Наконец, в разных странах ставка налога может отличаться в несколько раз, а при прочих равных чем меньше налоговая нагрузка, тем лучше для бизнеса.

Как я выбираю дивидендные акции

Главная проблема в том, что показатель не входит в стандарты бухгалтерского учета и им можно манипулировать. Компании рассчитывают EBITDA без единой формулы и методики, и даже для одной и той же компании аналитики могут рассчитывать EBITDA по-разному.

Таким образом, EBITDA не должна быть единственным показателем для оценки бизнеса и принятия управленческих или инвестиционных решений. Некоторые специалисты по финансам вообще не рекомендуют использовать EBITDA.

Как рассчитать EBITDA и где найти готовые данные

Крупные компании в своих финансовых отчетах и на сайтах публикуют EBITDA. Как правило, они поясняют, как считают этот показатель, поэтому инвесторам не надо тратить время на расчеты.

Те, кто любит математику и бухгалтерский учет, могут подсчитать EBITDA двумя основными способами. Первая формула начинается с чистой прибыли. Эту формулу еще называют расчетом «снизу вверх»:

EBITDA = Чистая прибыль + Начисленный налог на прибыль + Начисленные проценты по кредитам + Амортизация основных средств и нематериальных активов

Исходные данные можно найти в консолидированной отчетности. Но в этой формуле может быть много неоперационных расходов и доходов, а также единоразовые прибыли и убытки. Точные данные без корректировки по этой формуле получить нельзя.

Вторая формула начинается с выручки:

EBITDA = Выручка − Себестоимость товаров или услуг − Коммерческие, административные и общие расходы + Амортизация основных средств и нематериальных активов

Эти данные учитывают только операционные результаты, но сама формула сложнее.

Расчет EBITDA по МСФО. Разные компании рассчитывают EBITDA по-разному. Например, вот что учитывает «Лукойл»:

Консолидированная финансовая отчетность ПАО «Лукойл» на 31 декабря 2018 года

«Газпром» рассчитывает EBITDA иначе и подробно формулу в финансовом отчете не раскрывает:

Финансовый отчет ПАО «Газпром» за 2018 год

Расчет EBITDA по РСБУ. В РСБУ показателя EBITDA нет, но есть показатель EBIT. Для расчета по РСБУ инвестору нужно подставить в формулу значения соответствующих строк из баланса и приложений к нему. Как правило, амортизацию основных средств и нематериальных активов включают в себестоимость. Посчитать EBITDA по РСБУ в чистом виде сложно.

Что делать? 05.10.18

На какую отчетность смотреть инвестору

Пример расчета EBITDA по данным ПАО «Калужская сбытовая компания». Данные для расчета я взяла из финансовой отчетности по РСБУ и по МСФО за 2018 год. Свои расчеты сверила с «Кономи-ру».

Расчет EBITDA по МСФО и по РСБУ за 2018 год для ПАО «Калужская сбытовая компания»Готовый показатель EBITDA за 2018 год со справочного сайта «Кономи-ру»

Инвестиционные показатели на основе EBITDA

Рентабельность по EBITDA показывает доходность основной деятельности компании — прибыль без учета затрат на выплату процентов по кредитам, уплату налога на прибыль и амортизацию. Это уровень прибыли до всех отчислений, или создаваемая компанией стоимость.

Зачем рассчитывать рентабельность

Коэффициент EV/EBITDA показывает, за сколько времени компания окупит свою стоимость с помощью прибыли, не потраченной на амортизацию, налоги и проценты по кредитам. Коэффициент можно сравнить с P/E, но он не учитывает структуру капитала и системы налогообложения. Коэффициент можно найти на справочных сайтах. Эффективнее сравнивать компании из одной отрасли.

Например, EV/EBITDA ПАО «Калужская сбытовая компания» за 2018 год — 11,02. Это значит, что компании понадобится 11 прибылей до уплаты налогов, процентов и амортизации, чтобы окупить свою стоимость.

Некоторые российские компании рассчитывают свои дивиденды в зависимости от этого показателя. Например, ПАО «Полюс» в положении о дивидендной политике обещает выплачивать дивиденды в размере 30% от EBITDA каждые полгода, если отношение чистого долга к скорректированной EBITDA составляет менее 2,5.

Выдержки из Положения о дивидендной политике ПАО «Полюс»

Кто использует EBITDA

Показатель используют инвесторы и аналитики во время оценки компании. Они могут сравнить компании из одной отрасли, но из разных стран. Также они могут оценить уровень платежеспособности компании.

Инвесторы с помощью EBITDA оценивают привлекательность компании. Этот показатель можно использовать для первичной оценки.

EBITDA в российской практике. В России не все компании используют EBITDA. Как правило, показатель публикуют компании, акции которых котируются на бирже. Еще EBITDA рассчитывают компании, которые хотят привлечь иностранных инвесторов или выпустить акции.

Что делать? 15.01.19

Хочу инвестировать, но у меня для этого есть только 2000 Р в месяц

Крупные российские компании публикуют EBITDA и объясняют, каким образом они считали этот показатель. Кроме того, можно найти EBITDA на справочных и аналитических порталах, например на «Кономи-ру».

Показатель EBITDA — что это простым языком? EBITDA в инвестициях (формула, расчет) |

 

Перед тем, как принять решение об инвестировании в какую-либо компанию, необходимо ознакомиться с её финансовыми показателями. Если просматривать подробный бухгалтерский отчёт, то никакого времени не хватит даже на одну компанию, не говоря уже о том, чтобы изучить ещё и конкурентов или другие отрасли. Поэтому инвесторы обычно концентрируют внимание на самых важных показателях, они могут дать представление о текущем положении и перспективах. Далее мы рассмотрим одну из таких величин – расскажем, что такое EBITDA простым языком и что показывает.

Из данной статьи Вы узнаете:

 

Что такое показатель EBITDA?

EBITDA – финансовый показатель в отчётности компании, который показывает совокупную прибыль до того, как из неё будут вычтены налоги, износ, проценты и начислена амортизация.

EBITDA простым языком показывает сколько компания сгенерировала прибыли, это достаточно важно, так как в зависимости от этого показателя и ещё нескольких можно определить устойчивость положения. Формула расчёта выглядит следующим образом:

 

Как видим, здесь отдельно указаны EBIT и EBITDA. Это связано с тем, что первый показатель используется в РСБУ, а второй – нет. Но ничего не мешает компании использовать значение EBITDA, обычно это делается в том случае, когда:

1. Компания хочет выпускать акции. Соответственно, ей нужно соответствовать тем нормам, которые приняты у более крупных компаний и у конкурентов. Чем больше информации, тем проще принимать решение об инвестировании.
2. Компания желает привлечь инвесторов. Даже небольшая компания может предоставить стандартизированный отчёт о своём финансовом положении с указанием всех ключевых значений.
3. Компания имеет акции в свободном обороте на бирже.

 

Расчёт EBITDA можно проводить и самостоятельно, но обычно в этом нет никакой необходимости – всё можно найти либо в отчётах компании, либо же на специальных сайтах, да и в инвесторской среде всё это обсуждается. Несмотря на то, что в принципе алгоритм достаточно простой, у каждой компании в отчётности могут быть свои собственные нюансы, так, например, Газпром не указывает алгоритм расчёта. А это означает, что в полной мере считать этот показатель основополагающим в анализе финансов корпорации нельзя. Ниже мы рассмотрим наиболее полезные производные.

 

Если всё же есть желание покопаться в цифрах, то можно воспользоваться одной из двух формул расчёта EBITDA:

1. EBITDA = Чистая прибыль + Налог + Амортизация + Проценты по кредитам.
2. EBITDA = Выручка – Себестоимость товаров и услуг – Расходы (административные и коммерческие) + Амортизация.

Пример показателя EBITDA Газпрома

 

 

Использование EBITDA в инвестициях

В оценке финансов компании сам показатель EBITDA не так интересен, как некоторые другие, полученные с его использованием. В аналитических обзорах и инвестиционных идеях обычно указывается несколько следующих соотношений, на основании которых можно сделать выводы о, например, закредитованности компании:

1. Показатель EV/EBITDA. Очень удобное соотношение, которое даёт преставление о сроках окупаемости компании, если она не будет платить налоги, учитывать амортизацию и проценты по кредитам. Конечно, всё зависит от условий, но в большинстве случаев получается довольно актуальная информация. Чтобы получить представление о положении, нужно сравнивать с представителями этой же отрасли. То есть, если говорим о нефтедобывающих корпорациях, то и сравнивать показатель нужно с другими нефтедобывающими компаниями, так как от одного направления к другому могут быть существенные различия.
2. Показатель Debt/EBITDA. Это как раз показатель закредитованности компании. То есть мы смотрим на долговую нагрузку и количество лет, которые понадобятся, чтобы с ней разобраться за счёт EBITDA. Есть даже некоторые ориентиры – например, ЦБ России считает, что показатель, превышающий 4, говорит о высокой долговой нагрузке компании. Это вполне логично, так как помимо самого долга присутствуют также и проценты, которые по нему надо выплачивать. Отсюда следует увеличение общей долговой нагрузки.
   
   Сами компании также могут придерживаться некоторых значений EV/ EBITDA, когда рассчитывают свои дивидендные выплаты. То есть размер отчислений на выплаты акционерам зависит от того, насколько сейчас компания закредитована. Это грамотный подход, который позволяет придерживаться некоторого баланса между прибылью, кредитной нагрузкой, развитием и выплатами. Типичный пример – золотодобывающая компания “Полюс”, которая выплачивает определённый размер дивидендов при соотношении менее 2,5.
3. Рентабельность в рамках EBITDA. Нельзя назвать важным показателем, так как при наличии высокой долговой нагрузки получается, что даже при хорошем доходе компания будет тратить значительные средства на погашение этих процентов. То есть показатель разумно применять вместе с другими, оценивать ситуацию в общем. Также стоит отметить, что если показатель высокий, но при этом в чистом виде доход остаётся небольшим, то имеем большое пространство для оптимизации рабочего процесса. Этим занимаются, понятное дело, в самой компании.

Отчётность Сбербанка

 

Это наиболее часто используемые показатели, которые инвесторы оценивают. Многие из них посчитаны заранее, а какие-то придётся высчитывать самому. И ещё раз заметим – сравнивать следует с показателями компаний в той же отрасли, так как различия между разными отраслями может быть существенным. А вот при составлении портфеля из разных направлений, это сравнение может помочь при распределении долей разных компаний в портфеле. То есть более устойчивым может соответствовать более крупная доля в портфеле, а менее устойчивым – меньшая.

 

 

Преимущества и недостатки использования показателя EBITDA

Когда инвесторы просматривают отчётность компании, они прекрасно понимают, что на бумаге всё может выглядеть одним образом, а фактически быть совершенно по-другому. Есть удивительные примеры, когда одна компания стабильно генерирует прибыль, платит дивиденды, но акции остаются на низких уровнях. А бывает так, что показывает убыток, ничего не платит, но при это бумаги взлетают. Самый типичный пример – российский и американский фондовые рынки. Разница колоссальная.

Рассмотрим плюсы и минусы оценки EBITDA, начнём с преимуществ:

1. Быстрая оценка генерируемой прибыли, которую легко сопоставить с конкурентами. При хороших значениях потенциал роста такой компании велик, а любые ухудшения итоговых показателей можно со временем убрать через грамотное управление. Люди, которые управляют компанией, прекрасно сами это понимают и постоянно работают в этом направлении.
2. EBITDA позволяет оценить ключевые стороны, в том числе и закредитованность. Можно работать эффективно, но при этом солидная долговая нагрузка не даст возможности “увидеть” эту прибыль акционеру. Тут мы используем производный от EBITDA показатель, о котором говорилось выше. То есть получается, что оценивать можем, информация будет актуальной и отражающей реальное положение и перспективы. С низкими долгами всегда проще работать, это унижает важную составляющую расходов.

 

Теперь перейдём к недостаткам, которые могут быть важны:

1. EBITDA, не смотря на свою универсальность по многим критериям, всё же упускает другие важные аспекты. Например, все мы знаем, что налоговая нагрузка в разных странах разная. И две абсолютно идентичные компании с одинаковыми показателями EBITDA в разных странах дадут совершенно разный итоговый результат, так как в одном государстве корпоративный налог низкий, а в другом – высокий. Ну и следует учитывать различные послабления и налоговые режимы, конечно. Ситуация может меняться как в лучшую, так и в худшую сторону.
2. Отсутствие единого метода расчёта позволяет манипулировать показателем. Можно по-разному посчитать и получить отличные друг от друга результаты, и это можно использовать для того, чтобы представить компанию в более выгодном свете перед инвесторами.

 

В итоге получается. Что показатель EBITDA безусловно полезный и важный, но его нельзя использовать как единственную величину когда проводится анализ. В силу сказанного выше значение может быть хорошим и привлекательным с инвестиционной точки зрения, а на деле окажется, что ожидания были завышены. Это может оказать существенное влияние на инвестированный капитал, есть риск “подморозить” деньги. В любом случае, всегда следует оценивать показатели со всех сторон. Хороший пример – торговля акциями.

 

Инвестор смотрит отчётность и приходит к выводу, что компания стабильно генерирует высокую прибыль, имеет низкую долговую нагрузку, но при этом её акции находятся низко. И критерий низко мы берём в данном случае из соотношения размера дивидендов к стоимости акции. Получается, что доход высокий в процентах годовых. Крупные инвестиционные фонды такие моменты не пропускают и скупают слишком дешёвые акции. А вот если они остаются на таких уровнях – это повод задуматься и тщательно изучить всю информацию, которая только доступна. Где-то однозначно есть проблема.

 

 

Заключение

Подводя итог, можно сказать, что EBITDA является очень хорошим инструментом анализа, но при этом должен использоваться в связке с другими показателями. Особую ценность представляют производные от EBITDA показатели, они дают возможность оценить деятельность с разных сторон, дают более широкое понимание положения в данный момент и перспектив на будущее.

Что такое ebitda простым языком

Показатель EBITDA широко используется инвесторами поскольку помогает принять решение об эффективности инвестирования в ценные бумаги компании. Однако значение этого слова и его использование многим не понятно. Сегодня постараюсь объяснить, что такое ebitda простым языком, как рассчитать и сравнивать показатели.

Содержание:

• Что такое ebitda простым языком,
• Формула для расчета ebitda на примере отчетности,
• Отличие от ebit и операционной прибыли,
• Преимущества и недостатки.

Быстрая навигация

Что такое ebitda простым языком

Показатель EBITDA простым языком – это показатель валовой прибыли после вычета накладных расходов компании. Инвесторы пользуются мультипликатором Ebitda, чтобы сравнивать компании не только из России, но из других государств. Так они могут не обращать внимание на различную налоговую нагрузку. 

EBITDA отображает финансовый результат компании, но при этом не учитывает временной период, за который пришли деньги. Чтобы понять, о чем идет речь, стоит вспомнить, что выручка для расчета прибыли может приходить из разных источников – оплаченные и реализованные в этом же периоде продукты или услуги, реализованные, но не оплаченные и т.д. Неважно откуда и когда взялись деньги – в данном случае нас интересует только чистая прибыль и несколько отдельных показателей.

Таким образом, ЕБИТДА используется как мера оценки компании. Эта оценка используется частными инвесторами для оценки акций компаний – потенциальных кандидатов для их приобретения и финансирования. 

Расчет Ebitda

Стандартизированного способа, как рассчитать ebitda нет. Большинство американских компаний, анонсируя свои отчеты, публикуют уже рассчитанный ebitda и методологию его расчета. Это удобно и снимает с многих инвесторов и аналитических компаний головную боль в виде поиска данных для вычисления показателей. Также многие финансовые иностранные издательства публикуют ебитда на своих сайтах. Для анализа ценных бумаг одной компании этого бывает достаточно.

Если вы хотите проанализировать 3-5-7 предприятий одной отрасли, но из разных стран, то лучше производить расчет самостоятельно на основании данных отчетов, публикуемых на официальных сайтах кандидатов в разделе инвесторам. Это убережет вас от искажения информации по причине разного расчета показателя отдельной компанией.

Формула расчета EBITDA

1-ая формула, как посчитать ebitda, выглядит так:

1. К чистой прибыли (убытку) прибавляем сумму начисленного налога на прибыль,
2. Далее добавляем начисленные к уплате % по кредитам,
3. К получившемуся значения добавляем сумму амортизации основных средств и нематериальных активов (НМА).

К недостаткам данной методики расчета можно отнести зависимость итогового показателя от разовых крупных сделок в отчетном периоде, которые не связаны с основной операционной деятельностью компании. Поэтому важно обращать внимание на причины, повлекшие сильное увеличение или уменьшение каждого показателя в формуле.  

В большинстве случаев этой формулы расчета ebitda достаточно для анализа. Ее основным плюсом является простота и удобство. Это и поддерживает ее популярность среди инвесторов.

Расчет ebitda по балансу пример

Для примера расчета возьмем отчетность авиакомпании Alaska Air за 1 кв. 2020г.

 ebitda = -232 + 85 + 13 + 108 = -26 млн $.

По отдельности этот мультипликатор не столь эффективен. А вот в сравнении с аналогичным расчетом American Airlines (- 692 млрд.$) с большей вероятностью Alaska Air быстрее выберется из кризиса. Следовательно, акции данной компании выглядят более перспективными. Но для точных выводов нужно сравнить еще несколько показателей.

Подробный разбор читайте в статье “Акции американских авиакомпаний“

Кроме правильного расчета показателей для прибыльного инвестирования в акции, важно выбрать надежного брокера. От себя могу рекомендовать проверенные компании, про которые вы можете прочитать в моих еженедельных отчетах.

Roboforex Stock — с минимальными комиссиями за покупку иностранных акций

• 15 лет на рынке акций,
• 100$ — минимальный депозит,
• 95% положительных отзывов,
• Доступ на американский и европейский рынки акций,
• Бесплатный обучающий курс по торговле акциями,
• Выплата дивидендов,
• Актуальные торговые идеи для инвестиций,
• Бесплатный демо-счет с возможностью тестирования роботов.

FxPro — лучший в торговле CFD-контрактами и по скорости исполнения

• Акции ведущих компаний США, Англии, Франции и Германии,
• 1:25 — кредитное плечо для покупки акций,
• Торговля в привычном MT4,
• 11 миллисекунд — средняя скорость исполнения,
• Выплата дивидендов,
• Вывод средств без комиссий
• Можно зарабатывать на падении акций.

Второй вариант интересен тем, кто хочет получить показатель, рассчитанный от результатов операционной деятельности, т.е. без искажения.

 

В данном случае расчет осуществляется следующим образом: от общей выручки (без прочих доходов) отнимаем себестоимость товаров (услуг) и перечисленные в отчете коммерческие, административные и общие расходы, осуществленные компанией. К полученной цифре прибавляем амортизацию ОС и НМА, которые выделяются в отчетности отдельной строкой.

В Российской Федерации существуют свои стандарты ведения бухгалтерского учета и составления отчетности. Сложность расчета ebitda на основании отчетности, предоставляемой компаниями по российским стандартам бухгалтерского учета заключается в том, что в форме 2 “Отчет о прибылях и убытках” суммы амортизации показываются свернуто в составе себестоимости. Конечно данную сумму можно взять из бухгалтерского баланса, но начинающим инвесторам разобраться в хитросплетении форм бывает сложно. Зачастую у инвесторов в российские ценные бумаги популярные показатели EBIT и операционная прибыть.

Ebit и ebitda отличие

Для начала сравним методики расчета.

EBIT представляет собой прибыль до вычета налогов, увеличенную на сумму начисленных к уплате % по кредитам. Здесь не учитывается амортизация. Понятие больше схоже со свободным денежным потоком. Стоит к этой прибыли добавить амортизацию, как получим значение EBITDA.

В целом оба значения важны для инвесторов, но Ebitda незаменим при сравнении крупных производственных компаний с высокой долей дорогостоящих основных средств и существенной величиной заемного капитала. Например, авиакомпании, телекоммуникационные и металлургические компании, т.к. позволяет эффективно сравнивать эмитентов данных секторов между собой даже при отрицательных финансовых результатах.

Отличие операционной прибыли от ebitda

Чтобы лучше понять показатель, рассмотрим отличие операционной прибыли от ebitda.

Сравнивая формулы можно сделать вывод, что разница между операционной прибылью и ebitda состоит в сумме амортизационных отчислений, а если сопоставить с 1-ой формулой, то еще тем, что ebitda может отразить результат, включающий разовые неоперационные доходы и расходы.

В связи с этим, операционная прибыль больше используется инвесторами для сравнения рентабельности основной деятельности предприятия. У ebitda другое предназначение.

Что такое ebitda простым языком: плюсы и минусы

Преимущества показателя

Преимуществом мультипликатора ebitda перед схожими показателями является присутствие амортизации в расчетах. По дорогостоящим основным средствам компании не могут сразу списать затраты на их приобретение и ввод в эксплуатацию в расходы для целей бухгалтерского и налогового учета. Поэтому их стоимость в виде амортизации списывается в расходы постепенно пропорционально установленному сроку полезного использования. Т.е. компания, в большинстве случаев, уже давно заплатила поставщику и, списывая расходы в виде амортизации, деньги с баланса компании не уходят.

В качестве примера можно рассмотреть оборудование, приобретенное компанией за 60 тыс. долларов. Поставщику заплатили сразу, т.е. с расчетного счета ушло единоразово 60 000$. Затраты на его приобретение указываются в отчетности в составе расходов по статье “Амортизация” в течение трех лет, т.е. по 20 тыс. долларов ежегодно. Получается, что вроде как расходы имеются, но деньги из компании не уходят.

По факту амортизационные отчисления не влияют на денежный поток за исключение периода их приобретения. Поэтому амортизация прибавляется к чистой прибыли и ebitda отражает более реальный финансовый результат без уменьшения на суммы, выбывшие из компании в предыдущих периодах.

Таким образом, мультипликатор ebitda особенно полезен на стадии первичного отбора компании при проведении фундаментального анализа акций. Также показатель удобен тем, что очищен от влияния различных систем учета и налогообложения. Рассчитав ebitda для интересующих инвестора компаний из одной отрасли и сравнив цифры, можно быстро выделить лидеров в отрасли и дальнейший расчет мультипликаторов проводить только для отобранных кандидатов. Это существенно экономит время, а следовательно, и деньги.

Нет ни одного показателя, которые бы не имели две стороны.

Недостатки мультипликатора

Основной негативный нюанс заключается в том, что он не входит в международные стандарты учета. Расчет показателя осуществляется разными методиками, чем успешно могут оперировать бухгалтера и финансисты. Для проведения сравнительного анализа в идеале показатель нужно рассчитывать самостоятельно по одной из вышеуказанных формул для каждой компании и только после этого производить отбор. Это требует времени и определенных навыков.

Крайне негативно о показателе ebitda высказывается Уоррен Баффетт, утверждающий, что данный мультипликатор не способен отразить инвестиционную составляющую компании. В этом случае, для более детального изучения проводится анализ изношенности оборудования. Полученные данные сравниваются с инвестиционной политикой компании. 

Также показатель не затрагивает следующие существенные составляющие бизнеса:

• оборачиваемость запасов на складах,
• капитальные затраты на расширение производства,
• отличие налоговых ставок по налогу на прибыль в разных странах и т.д.

В защиту можно сказать, что на первичном этапе отбора большинство игнорируемых ebitda значений не мешает оценить объем прибыли для выявления потенциала роста ценных бумаг из одной отрасли в краткосрочной и среднесрочной перспективе.

В статье я постарался объяснить, что такое ebitda простым языком с примерами расчета и как его можно использовать для отбора и анализа акций. Но изучение только одного этого параметра не расскажет вам о положении дел в компании, поэтому также рассматривают отношение ev, долга к ебитда и т.д. О них я расскажу отдельно в следующих статьях.

EBITDA: плюсы и минусы

В качестве основных финансовых индикаторов здоровья и оценки компании, инвесторы, как правило, рассматривают базовые показатели финансовой отчетности компании: денежный поток (cash flow), чистая прибыль (net income) и доходы (revenues).

В последнее время в отчетность компании (например, годовой отчет) стали включать показатель EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) — прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации.

Этот показатель используется для анализа и сопоставления прибыльности компании. Однако инвесторам нужно понимать, что существуют серьезные ограничения по анализу этой метрики.

В статье мы рассмотрим причины популярности EBITDA, а также недостатки анализа финансового состояния компании на основе этого показателя.

EEBITDA: ревью

EBITDA — показатель прибыли в компании. Его расчет не является обязательным с точки зрения финансового законодательства, тем не менее принципы бухгалтерского учета США (GAAP), позволяют вывести и обосновать этот показатель на основании данных обязательной финансовой отчетности компании.

Данные о доходах, налогах и процентах отражаются в отчете о прибылях и убытках, а показатели износа и амортизации, обычно отражаются в примечаниях к разделу «Операционная прибыль» или в Отчете о движении денежных средств.

Простейший метод расчета EBITDA: суммируем операционную прибыль или прибыль до выплаты процентов и налогов (EBIT), износ и амортизацию.

EBITDA. Возникновение

EBITDA стала широко применяться с середины 1980 года, когда инвесторы, применявшие левереджированный выкуп (leveraged buyout), столкнулись с проблемой оценки проблемных компании для реструктуризации. В качестве экспресс-метода расчета смогут ли компании выплатить проценты по финансируемым сделкам, использовали EBITDA, а банки, финансирующие левереджированные выкупы, настоятельно рекомендовали этот финансовый инструмента для определения того, сможет ли компания обслуживать свой долг в ближайшей перспективе.

Величина отношения EBITDA к коэффициенту покрытия процентов, теоретически давала инвестору представление в состоянии ли компания обслуживать повышенные проценты по кредиту после реструктуризаци

Применение EBITDA с того времени масштабировалось на широкий круг компаний и предприятий. Его сторонники утверждают, что EBITDA позволяет более четко оценить операции компании, в том числе благодаря выявлению расходов и издержек, которые могут быть скрыты в отчетности (не спрашивайте как, нам этого не известно).

EBITDA. Плюсы

Процентная ставка по заемным средства, зависящая в большей степени от способа инвестированная, выбранного менеджментом, игнорируется. Налоги не учитываются, поскольку они могут сильно варьироваться в зависимости от доходов и убытков в предыдущие периоды.

EBITDA исключает произвольные и субъективные суждения, которые могут входить в расчет износа и амортизации, таких как срок полезного использования, остаточной стоимости и методов амортизации.

Исключая эти показатели, EBITDA упрощает сравнение финансового состояния разных компаний. Это полезно для оценки компаний с разными структурами капитала, налоговыми ставками и политикой амортизации. В то же время EBITDA дает инвесторам представление о том, сколько денег может генерировать молодая или реорганизованная компания, до выплаты по кредитам и уплаты налогов.

Главная причина почему EBITDA так популярна, заключается в том, что она демонстрирует более высокую прибыль, по сравнению с операционной прибылью.

EBITDA стал метрикой для компаний с высокой долей заемных средств в капиталоемких отраслях (например, кабельная и телекоммуникационная связь), где прибыль, bona fides, получить непросто.

Компания может здорово приукрасить свое текущее финансовое состоянии, продвигая показатель EBITDA, отвлекая внимание инвесторов от высокого уровня задолженности и расходов по налогу на прибыль.

EBITDA. Недостатки

Несмотря на то, что EBITDA часто является показателем эффективности, его использование в качестве единственной меры прибыли или денежного потока, может быть большой ошибкой.

Четыре веские причины опасаться EBITDA:

1. EBITDA не равно Денежному потоку (Cash Flow)

Некоторые аналитики и журналисты призывают инвесторов использовать EBITDA в качестве показателя денежного потока компании. Это бред чистой воды, налоги и проценты по кредитам — реальные денежные средства, как их можно считать необязательными? Представьте себе, сколько продержится на плаву компания, которые не платит налоги и недобросовестно обслуживает займы.

В отличие от Денежного потока, EBITDA игнорирует изменения в оборотном капитале, а ведь это средства, которые необходимы компании для покрытия текущих операций.

Проблема особенно актуальна для быстрорастущих компаний, дебиторская задолженность и товарные запасы вот две составляющие дальнейших продаж. Эти инвестиции являются частью оборотного капитала, на них тратят деньги, а вот в EBITDA их не учитывают

• Например, компания Emergis, разработчик информационных технологий, сделала акцент на EBITDA $28,4 млн. за 2005 финансовый год. Тогда как в отчете о движении денежных средств указана сумма $48,8 млн. дополнительного оборотного капитала. Именно это объясняет отрицательный денежный поток компании от операции. Посмотрите на мир в розовом цвете.

EBITDA не учитывает капитальные затраты — критические текущие денежные издержки практически для каждой компании.

• Например, возьмем компанию US LEC, сравнительно небольшого поставщика услуг связи. В своем отчете за 4 квартал 2005 года компания сообщила о размере EBITDA в 14,3 млн. Это на 30% больше, чем в 4 квартале 2004 года, когда показатель EBITDA составил $11 миллионов. А теперь внимательно смотрим на отчетность, вернее на форму 8-К.

Справка: “8-K” это отчет о внеплановых существенных событиях, или корпоративных изменениях в компании, которые могут иметь значение для акционеров или Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). 8-К публичная форма, включающая информацию о важных событиях компании, включая приобретение, банкротство, отставку директоров или изменение финансового года.

В 4 квартале 2005 года компания потратила $46,9 млн. на сетевое капитальное оборудование, если компания собирается расти, то и ежегодные затраты на модернизацию и закупку новых сетей тоже будут расти. Это очень значимая сумма, которая тем не менее, не входит в EBITDA.

Выводы: EBITDA не учитывает все аспекты бизнеса, и игнорирует денежные затраты, фактически завышая денежный поток. Использование EBITDA вместо денежного поток чревато ложной информацией. Поэтому внимательно смотрим документ Отчет о движении денежных средств (Cash Flow Statement).

2. Искажение процентных ставок

EBITDA запросто сможет помочь компании выглядеть так, как будто у нее больше денег для выплаты процентов по кредитам.

Например, возьмем компанию с операционной прибылью в размере $10 млн. и $15 млн. проценты по кредиту. Добавив амортизацию и остаточную стоимость в размере $8 млн. Получаем EBITDA $18 млн.! Вау! Как неожиданно круто, у компании до фига денег чтобы покрыть все возможные проценты по кредиту.

Амортизация и резервы на модернизацию — неденежные статьи, но они не могут быть отложены на туманное завтра. Оборудование неизбежно изнашивается, и средства будут необходимы для замены или модернизации.

3. Игнорирует качество прибыли

Вспоминаем тезис о том, что разные компании используют разные системы учета, финансовый год и бла-бла, поэтому прибыль является отправной точкой для расчета EBITDA, для сравнения этих самых разных компаний. Следовательно, EBITDA очень восприимчива к статьям доходов, отраженных в Отчете о прибыли и убытках, тогда как статьи расходов вообще никак не влияют на этот показатель.

Предположим, что компания имеет огромную величину гарантийных расходов и гарантийных обязательств, плохую задолженность (просрочку по кредиту) или расходы на реструктуризацию. В этом случае, размер прибыли будет искажен, а следовательно и EBITDA.

Плюс, в случае, если компания признает указанные в отчетности доходы преждевременными, или же обычные издержки обзовет капитальными вложениями, EBITDA опять же покажет компанию в лучшем виде, чем есть на самом деле.

Важное правило: EBITDA настолько же надежен, насколько прибыль в нем.

4. Делает компании более дешевыми, чем они есть на самом деле.

Хуже всего, EBITDA может сделать компанию дешевле, чем она есть на самом деле. Когда аналитики рассматривают мультипликаторы цен на акции по EBITDA, а не прибыль в нижней строке Отчета о прибылях и убытках, они устанавливают более низкие коэффициенты .

• Пример, компания Sprint Nextel, оператор беспроводной связи. 1 апреля 2006 года акции торговались в 7,3 раза по сравнению с прогнозным EBITDA. На первый взгляд это низкий уровень, но это совершенно не означает, что компания дешевка. Мультипликатор от прогнозируемой операционной прибыли показывает, что акции Sprint Nextel торгуется в 20 раз, и в 48 раз от предполагаемого чистого дохода.

Вывод: в системе бухгалтерского учета GAAP, коэффициент EBITDA не определен, несмотря на массовое использование. Именно поэтому компания включает в этот коэффициент все, что не противоречит самому общему определению. А посему его категорически нельзя использовать в качестве единственного и самого верного показателя качества компании.

EBITDA компании

Очень часто в публикациях операционных результатов компаний встречается такой показатель финансовой деятельности как EBITDA. Что такое EBITDA и как он рассчитывается?

Смысл показателя EBITDA простыми словами

EBITDA – это английская аббревиатура, происходящая от английского Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization. EBITDA является операционным показателем, который отображает прибыль, которую получила компания, до того, как выплачены налоги, кредиты и пр. Простыми словами, это все заработанные компанией деньги до выплат по всем «счетам».

Например, компания выпускает какую-то продукцию, продавая ее потребителю и получая за нее деньги. Объем выручки зависит от цены продукции и проданного объема.

Однако, чтобы продать свою продукцию, компания вынуждена тратить определенное количество своих ресурсов: это расходы на заработную плату, электроэнергию, сырье, рекламу и т.д. Некоторая часть этих расходов может не входить в отчетный период – это амортизация, то есть, снижение бумажной стоимости активов, но фактически за износ средств компания никому не платит. Соответственно, показатель EBITDA будет соответствовать объему выручки, исключая денежные затраты.

Параметр EBITDA используется как инструмент оценки денежного потока и позволяет сравнивать компании, принадлежащие к одному сектору, но отличающиеся по  структуре капитала.

EBITDA не входит в финансовые отчеты по МСФО, поэтому компании раскрывают его в презентациях при объявлении своих операционных результатов.

Как рассчитывается показатель EBITDA

Существует два основных способа для расчета параметра EBITDA.

Первый способ:

EBITDA = операционная прибыль + амортизационные расходы

Например, за отчетный квартал операционная прибыль компании составила 130 млн. долларов. Амортизационные расходы в том же квартале составили 30 млн. долларов. Рассчитывая показатель EBITDA первым способом, получаем:

EBITDA = 130 + 30 = 160 млн. долларов.

Однако, исходя из формального названия, многие компании включают в его расчет все источники доходов и расходов, вне зависимости от того, связаны они с основной деятельностью компании или нет. Это дает возможность включить в прибыль доходы, полученные от вторичных операций, инвестиций или разовых продаж каких-то активов. Отсюда появляется второй способ расчета EBITDA.

Второй способ:

EBITDA = чистая прибыль + налоговые выплаты + проценты по кредитам + амортизационные расходы

Воспользуемся вышеприведенным примером, добавив к нему показатель чистой прибыли за отчетный квартал в размере 71 млн. долларов, налоговые выплаты – 57 млн. долларов и проценты по кредитам – 2 млн. долларов.

Рассчитывая показатель EBITDA вторым способом получаем:

EBITDA = 71 + 57 + 2 + 30 = 160 млн. долларов

Нюансы

В теории, показатель EBITDA должен быть одинаков, независимо от того, каким способом он рассчитывался, но на практике результаты могут очень сильно отличаться. Это объясняется тем, что компания получила высокую прибыль от инвестиций или продажи части своих активов.

К сожалению, некоторые недобросовестные компании могут указывать на это в своих «Отчетах о прибылях и убытках» косвенно, тем самым, вводя инвесторов в заблуждение. Помимо этого, например, в одном году компания может считать показатель EBITDA одним способом, а в следующем году – другим способом. В результате, оценка деятельности компании выходит довольно завышенной.

Если же компания постоянно использует только один способ расчета EBITDA, то в этом случае он является достаточно эффективным способом сравнения финансовых показателей.

EV/EBITDA и EBITDA margin

EBITDA является абсолютным показателем и, как мы уже говорили, используется для сравнения компаний одного сектора. Кроме того, этот показатель используется аналитиками в различных мультипликаторах.

Самым распространенным мультипликатором является EV/EBITDA (Enterprise value/EBITDA) – отношение стоимости компании к показателю EBITDA.

Мультипликатор EV/EBITDA указывает на то, во сколько EBITDA инвесторы оценивают бизнес компании. Для каждого сектора существует свой средний показатель EV/EBITDA. С помощью этого среднего значения по сектору и его динамику инвестор может достаточно быстро получить оценку справедливой стоимости компании.

Другим эффективным применением показателя EBITDA является маржа EBITDA или EBITDA margin. Этот мультипликатор рассчитывается по формуле:

EBITDA margin = EBITDA / выручка от продаж

Мультипликатор EBITDA margin показывает эффективность компании, позволяет инвестору оценить рентабельность компании и потенциал будущих инвестиций, а также дает более глубокое понимание финансовой стабильности компании, чем показатели ее прибыльности.

Недостатки показателя EBITDA

Несмотря на широкое распространение и востребованность, использование показателя EBITDA инвестором для оценки рентабельности компании имеет два серьезных недостатка:

• он не даст адекватной и корректной оценки эффективности компаний, которые используют очень дорогое оборудование или оборудование, купленное посредством долговых обязательств;
• некоторые компании могут обладать высоким показателем EBITDA, при этом имея низкий уровень чистой прибыли и рентабельности.

В итоге, можно сделать вывод, что показатель EBITDA и мультипликаторы с его участием являются достаточно эффективными инструментами для оценки и сравнения чистой рентабельности компаний, их справедливой стоимости и потенциала инвестиций, но эксперты fortrader.org напоминают, что при их использовании следует учитывать имеющиеся недостатки.

Читайте также

Риск и прибыль на фондовом рынке

Как зарабатывать на дивидендах

Показатель EBITDA (ЕБИТДА) — что это и как им пользоваться

Мультипликатор (экономический термин) EBITDA (ЕБИТДА) — что это такое и для чего он применяется? В этой статье Вы узнаете для чего он нужен, как рассчитывается и стоит ли на него ориентироваться при выборе компании для инвестирования.

1. Что такое EBITDA простыми словами

EBITDA (от англ. «Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization» — «прибыль до уплаты процентов по кредитам, налоговых и амортизационных отчислений») — это экономический показатель, который отражает денежный поток компании. Часто произносят по-русски: «ЕБИТДА», но на языке слышится «ЕБИДА».

Из названия понятно, что в этом показатели не учтены никакие расходы. А есть только доход.

Официально ЕБИТДА не фигурирует в отчетах и на него нет какого-то единого стандарта. Однако с другой стороны его относят к мировым нормам финансовой отчетности. Его может посчитать даже рядовой инвестор буквально за минуту благодаря простоте формулы. Чуть ниже мы рассмотрим формулу EBITDA.

Цели и задачи

Главной задачей EBITDA является отобразить эффективность деятельности компании в плане генерации денег. Хотя этот момент вызывает множество споров среди экспертов. Главным аргументом является то, что в разных отраслях есть свои нюансы. К примеру, если одна компания зарабатывает $1 млрд., а другая $2 млрд., то может показаться, что вторая компания лучше. Но если выяснится, что у первой накладных расходов $500 млн., а у второй $1,8 млрд, то ситуация резко меняется — первый бизнес оказывается гораздо прибыльнее.

Как инвесторы применяют показатель ЕБИТДА:

1. Оценивают финансового положения эмитента
2. Оценивают поступающего денежного потока без учета кредитов, налогов, амортизации
3. Оценивают конкурентоспособности и платежеспособности компании
4. Вероятности погашения существующих долгов
5. Определение рыночной стоимости компании (капитализации)

---

---

2. Формулы для расчёта EBITDA

Чтобы рассчитать EBITDA потребуются всего 2 документа: форма 2 и 5 бухгалтерского баланса (или же только одна форма 1 баланса).

ЕБИТДА рассчитывается с помощью бухгалтерской отчетности, которая соответствует МСФО (Международных стандартов финансовой отчетности) или американскому стандарту GAAP.

Формула EBITDA по МСФО

EBITDA = [Чистая прибыль] + [Расходы по налогу на прибыль] — [Налоговые вычеты] +
[Внереализационные доходы и расходы] + [Выплаты по процентам] + [Амортизация] – [Переоценка активов]

Формула EBITDA по РСБУ

EBITDA = [Выручка] – [Себестоимость] + [Налоговые отчисления] + [Выплаты по процентам] + [Амортизация]
или по другому:
EBITDA = [Прибыль до налогообложения] (2300) + [Проценты уплаченные] (2330) — [Проценты полученные] (2320) + [Амортизация]

При расчёте показателя ЕБИТДА не учитывают следующие статьи доходов:

• Курсовая разница валют
• Чрезвычайные доходы и расходы
• Убытки от обесценивания различных групп активов
• Начисления резервов под различные нужды
• Вознаграждений, основанных на акциях и других ценных бумагах

3. Показатели EV, EBIT, OIBDA

1 EV (Enterprise value) в переводе означает «стоимость компании». Существует показатель EV/EBITDA, который показывает текущую стоимость компании на основе EBITDA.

Формула EV:

EV = [Капитализация] + [Долгосрочные обязательства] + [Краткосрочные обязательства]

В зависимости от отрасли и текущей ситуации в стране показатель EV/EBITDA может дать хорошую информацию для анализа. Его еще часто строят на двухмерном графике: по одной оси Долг/EBITDA, а по другой EV/EBITDA. Компании, что лежат слева внизу будет самыми дешевыми по этим базовым мультипликаторам.

---

2 Операционная прибыль OIBDA (Operating Income before Depreciation and Amortization) представляет собой операционную прибыль до вычета износа ОС и нематериальных активов.

Формула OIBDA:

OIBDA = [Операционная прибыль] + [Амортизация нематериальных активов] + [Амортизация основных средств]

---

3 EBIT («Earnings before interest and taxes» — «прибыль до уплаты процентов и налогов»). Это операционная прибыль, без учета налогообложения и процентов. Это так называемая грязная операционная прибыль. Сюда запрещается относить случайные и непериодические доходы.

Формула EBIT:

EBIT = [Чистая прибыль] + [Расходы по налогу] — [Возмещенный налог] + [Чрезвычайные расходы] —
[Чрезвычайные доходы] + [Проценты уплаченные] — [Проценты полученные]
или:
EBIT = [Выручка организации] – [Прямые затраты]

---

---

4. Плюсы и минусы мультипликатора EBITDA

Плюсы

• Простота расчета показателя
• Доступность данных
• Многие инвесторы ориентируются на EBITDA
• Показывает возможность компании зарабатывать деньги и позволяет сравнивать независимо от прочих условий с другими

Минусы

• Отсутствие стандартов для расчета
• Не учитывает необходимые затраты
• Невозможно оценить перспективы инвестиции только по EBITDA

---

Смотрите также видео «EBITDA: смысл, применение, сложные вопросы»:

Показатель EBITDA interest

Показатель покрытия EBITDA к процентам (EBITDA interest) — это коэффициент, который используется для оценки финансовой долговечности компании путем изучения того, является ли она достаточно прибыльной, чтобы погашать свои процентные расходы. 

Отношение рассчитывается следующим образом:

EBITDA interest = EBITDA / Процентные платежи

Показатель покрытия EBITDA к процентам также известен как охват EBITDA.

Показатель покрытия EBITDA к процентам был впервые широко использован инвестиционными банками, которые использовали его в качестве коэффициента чтобы определить, сможет ли вновь реструктурированная компания обслуживать свои краткосрочные долговые обязательства. Соотношение больше 1 указывает на то, что у компании более чем достаточно денег для погашения своих процентных расходов.

Хотя это очень простой способ оценить, может ли компания покрывать свои процентные расходы, его точность ограничена релевантностью использования EBITDA (прибыль до уплаты процентов, налогов, износа и амортизации). Например, предположим, что у компании показатель EBITDA interest составляет 1,25; это может не означать, что она сможет покрыть свои процентные платежи, поскольку компании, возможно, придется потратить значительную часть своей прибыли на замену старого оборудования. Поскольку EBITDA не учитывает расходы, связанные с амортизацией, коэффициент 1,25 может не являться окончательным показателем финансовой устойчивости.

 

Существуют две формулы, используемые для покрытия коэффициента EBITDA к процентам, которые несколько отличается. Аналитики могут отличаться мнениями о том, какая из них более применима для использования в зависимости от анализируемой компании. Они заключаются в следующем:

(EBITDA + лизинговые платежи) / (платежи по кредитным процентам + арендные платежи)

а также формула о которой говорили в начале:

EBITDA / процентные расходы

 

В качестве примера рассмотрим следующее: Компания сообщает о доходах от продаж в размере 1 000 000 долларов США. Расходы на зарплату составляют 250 000 долларов США, а коммунальные услуги — 20 000 долларов США. Арендные платежи составляют 100 000 долларов США. Компания также сообщает об амортизации в размере 50 000 долл. США и процентных расходах в размере 120 000 долл. США. 

Чтобы рассчитать коэффициент покрытия EBITDA к процентам, сначала аналитик должен рассчитать EBITDA. EBITDA рассчитывается путем принятия EBIT компании (прибыль до вычета процентов и налога) и списания амортизационных отчислений.

В приведенном выше примере EBIT и EBITDA компании рассчитываются как:

EBIT = доходы — операционные расходы — амортизация = 1 000 000 — (250 000 долларов + 20 000 + 100 000 долларов США) — 50 000 долларов США = 580 000 долларов США
EBITDA = EBIT + амортизация + амортизация = $ 580 000 + $ 50 000 + $ 0 = $ 630 000

Далее, используя формулу для охвата EBITDA и процентов, которая включает срок аренды, коэффициент покрытия EBITDA для компании составляет:

Показатель EBITDA к процентам = (630 000 долл. США + 100 000 долл. США) / (120 000 долл. США + 100 000 долл. США)

= 730 000 долл. США / 220 000 долл. США
= 3,65

EBITDA

по сравнению с чистой прибылью — ThinkOut — Анализ и прогноз денежных потоков

При анализе финансового состояния вашей компании эти финансовые условия являются двумя ключевыми показателями, которые предоставляют ценную информацию. Например, если инвестор проявляет интерес к вашему бизнесу, он сравнит EBITDA с чистой прибылью , чтобы получить более полное представление о статусе вашей компании.

Определения

EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации) является одним из основных финансовых показателей, используемых для оценки прибыльности бизнеса.
Рассчитывая EBITDA, вы можете измерить свою прибыль, не принимая во внимание другие факторы, такие как затраты на финансирование (проценты), методы бухгалтерского учета (износ и амортизация) и налоговые таблицы. Это простой процесс, который в основном требует информации только о доходах вашей компании и / или отчете о движении денежных средств.

EBITDA = Операционная прибыль + Амортизация + Амортизация

Например, менеджмент вашей компании контролирует продажи, ценообразование и рекламные кампании, запуск новых продуктов и т. Д.С точки зрения затрат, это одно и то же, говорим ли мы о COGS (себестоимости проданных товаров), коммерческих или административных расходах. Однако эта команда почти не контролирует процентные ставки и повышение курса.

С другой стороны, чистая прибыль представляет собой общую прибыль вашей компании и рассчитывается путем вычитания всех расходов из доходов.

Чистая прибыль = Выручка — COGS — Операционные расходы — Прочие расходы — Проценты — Налоги

Ключевые отличия, о которых следует помнить

1.EBITDA показывает прибыль компании до уплаты расходов, налогов, износа и амортизации, а чистая прибыль — это показатель, который рассчитывает общую прибыль компании после уплаты расходов, налогов, износа и амортизации.

2. EBITDA используется для определения прибыльности компании, в то время как чистая прибыль рассчитывается для расчета прибыли на акцию компании.

3. EBITDA не учитывает все аспекты бизнеса и может завышать денежный поток.

4. Многие предприятия сосредотачиваются на измерении EBITDA, потому что оно сводит к минимуму влияние факторов, выходящих за рамки их контроля, и сосредотачивается на том, что можно контролировать.

Даже если EBITDA является очень хорошо известным и общепринятым ключевым показателем эффективности, убедитесь, что вы не используете его в качестве единственного показателя прибыли или не рассматриваете его как замену денежному потоку. Это может быть опасным шагом, поскольку он может дать инвесторам неполную информацию о денежных расходах.

Мы знаем, что управлять успешной компанией — непростая задача, но это не означает, что оценка ее успеха должна быть такой же сложной.Сравнивая рост доходов и прибыльность, вы можете сказать, что вам нужно оценить в текущем положении вашей компании.

Также в качестве совета имейте в виду, что существует множество других показателей, которые вы должны учитывать при оценке прибыли вашей компании, поэтому не проводите черту только по этим двум ключевым показателям эффективности.

Например, хорошей идеей было бы отслеживать ваш денежный поток, поскольку он является источником жизненной силы вашего бизнеса. Вы можете легко сделать это в ThinkOut — просто импортируйте свои банковские данные и начните планировать свое будущее.

.

В чем разница между операционной прибылью, прибылью до налогообложения и EBITDA?

«Прибыль» — одно из самых распространенных слов в деловой пушке, но также и одно из самых скользких, означающих для разных людей совершенно разные вещи.

Проще говоря, прибыль — также известная как прибыль — это разница между доходом, который компания получила в любой данный период, и затратами, которые она понесла за это время.

Но это еще не все.

Выгодно? Существует множество различных способов измерения прибылей и убытков (P&L)

Рентабельность — неопределенный термин, поскольку существует множество способов измерения прибыли (или даже убытков): валовой, операционной, чистой, до налогообложения… список можно продолжить.

Отчитывающиеся компании часто избирательно подходят к показателям прибыли, на которые они хотят пролить свет; в равной степени журналисты противоречивы по поводу фигуры, на которую обращают больше всего внимания.

Таким образом, когда компания публикует результаты, вы часто главный исполнительный говорит одно, аналитикам еще и документы, печать полностью противоречащие друг другу истории — каждая публикация наклеивания упорно к своей собственной предпочтительной мерой р-слова.

Поэтому для инвестора может быть кошмаром пытаться следить за здоровьем компании.Как вы можете быть уверены, что чистая прибыль — это действительно чистая прибыль?

Стремитесь к цифрам: финансовые отчеты часто могут быть полны жаргона

Есть прибыль … а затем есть прибыль

Компании раскрывают свои доходы и прибыль в финансовых отчетах, которые часто включают некоторые или все из следующих показателей прибыли.

Валовая прибыль: это разница между общим доходом фирмы и базовой стоимостью товаров, проданных за определенный период.

Себестоимость товаров (COGS) не включает другие, часто довольно большие, расходы, связанные с продажами, такие как счета, заработная плата и другие накладные расходы. Поэтому некоторые аналитики Сити игнорируют этот показатель как нереалистичный индикатор здоровья компании.

Однако иногда она рассчитывается в процентах и ​​называется валовой маржой.

Валовая маржа представляет особый интерес для тех, кто работает в розничном секторе, поскольку сокращение маржи может быть признаком значительного дисконтирования или роста затрат на закупку.

И наоборот, если рентабельность растет, у компании гораздо больше шансов покрыть свои затраты, получить хорошую прибыль, получить денежные средства и выплатить дивиденды.

Операционная прибыль (или EBIT): Как вы могли понять из названия, операционная прибыль рассчитывается так же, как и валовая прибыль, за исключением того, что она учитывает такие операционные расходы, как аренда и заработная плата.

Это общепринято как наиболее важный показатель прибыли в большинстве ситуаций.

Это связано с тем, что показатель, который также известен как EBIT — прибыль до вычета процентов и налогов — обычно дает более полную картину состояния бизнеса, поскольку он включает большую часть затрат, непосредственно связанных с осуществлением продаж.

P.B.T или прибыль до налогообложения: этот показатель прибыли учитывает все вышеперечисленное ПЛЮС процентные расходы бизнеса по любым долгам.

Затем, если вы включите сумму налога, которую должна компания за указанный период, вы получите другой показатель прибыли — P.A.T или прибыль после уплаты налогов.

Это также называется чистой прибылью или иногда чистой прибылью, и это число, которое используется для расчета важнейшего показателя прибыли на акцию (EPS) компании. (Прибыль после налогообложения, разделенная на количество выпущенных акций фирмы).

«Я всегда уделял бы больше внимания операционной прибыли (или EBIT), чем прибыли на акцию», — предупреждает инвестиционный директор AJ Bell Расс Молд.

«На прибыль на акцию можно манипулировать множеством способов — налоговым планированием и обратным выкупом акций и так далее, — что это не всегда надежный индикатор эффективности.

«В этом нет ничего противозаконного, но вы можете обнаружить, что на вас влияет финансовая инженерия, а не действительно важный вопрос: насколько хороша компания в том, чем она занимается.’

Нераспределенная прибыль: это сумма, которая остается у компании после выплаты дивидендов своим акционерам. Эти остатки часто инвестируются обратно в бизнес, чтобы способствовать росту прибыли в будущем.

Конечно, дивиденды сами по себе могут быть полезным показателем здоровья компании.

«Увеличение дивидендов обычно свидетельствует об уверенности руководства в перспективах, и годовые сравнения также полезны для определения направления движения», — объясняет Ричард Хантер из Interactive Investor.

EBITDA: И когда вы думаете, что мы закончили, есть EBITDA — прибыль до вычета процентов и налогов до вычета износа и амортизации.

В эту цифру не включены «базовые» или «исключительные» затраты, которые, по мнению фирмы, она понесет в связи с износом активов (таких как станок или магазин) со временем — амортизация.

Следовательно, это высокий уровень оценки того, получает ли фирма хотя бы какую-то операционную прибыль до финансирования капитальных затрат.

EBIDTA (или базовая прибыль) — непопулярный показатель среди многих городских аналитиков

Но EBIDTA (или базовая прибыль) непопулярен среди многих городских аналитиков.

«Руководство считает, что EBITDA дает некоторое представление о прибыли», — говорит аналитик Markets.com Нил Уилсон. «Но на самом деле инвесторам следует вместо этого смотреть на прибыль до вычета налогов», — советует он.

Остерегайтесь из года в год «исключительных статей»

«Инвесторы должны быть очень осторожны с фирмами, в которых исключительные элементы повторяются год за годом, только для того, чтобы их исключить из предпочтительных показателей прибыли руководства», — предупреждает Молд.

‘Показательный пример — M&S.Разрыв между заявленной EBIT и скорректированной EBIT вырос, поскольку руководство все больше и больше реструктурировало эту проблему, а цена акций изменилась только в одну сторону, а именно на юг ».

«Часто возникают действительно единовременные расходы, такие как расходы на реструктуризацию или огромные инвестиции, и в таких случаях можно сосредоточиться на базовой прибыли.

«Но у каждой компании есть своя версия, поэтому иногда трудно сравнивать», — говорит Уилсон.

Плесень А.Дж. Белла соглашается: «Я мало или вообще не обращаю внимания на EBITDA, поскольку он близок к выражению« прибыль без учета плохих вещей ».«

» Тенденция последних нескольких лет, когда компании производят «скорректированную» прибыль, удаляя плохие вещи, которые им не нравятся, чтобы льстить цифрам, — достойна осуждения », — гремит плесень.

Бывший руководитель розничной торговли и автор книги «Reinventing Retail» Иэн Шеперд объясняет, что стартапы часто указывают EBITDA, потому что на ранней «фазе построения» у них низкие доходы и очень высокие расходы.

«Но для всех остальных это бессмысленная мера тщеславия», — добавляет он.

По словам бизнес-магната Уоррена Баффета: «Плохая терминология — враг хорошего мышления.Когда компании или инвестиционные профессионалы используют такие термины, как EBITDA или проформа, они хотят, чтобы вы бездумно принимали концепции, которые опасно ошибочны ».

«В гольфе моя оценка часто ниже номинальной на формальной основе. У меня есть твердые планы «реструктурировать» свой паттинг, и поэтому я считаю только удары, которые я делаю, прежде чем дойти до грина ».

Американский бизнес-магнат Уоррен Баффет (вверху) знаменитую фразу: «Плохая терминология — враг хорошего мышления»

Еще больше усложняет ситуацию тот факт, что универсального сценария не существует.Предпочтительный или наиболее полезный показатель прибыли может варьироваться в зависимости от конкретного сектора или даже от компании к компании.

Например, нефтяные компании, такие как BP, часто указывают на прибыль от стоимости замещения.

Когда компании или инвестиционные профессионалы используют такие термины, как EBITDA или проформа, они хотят, чтобы вы бездумно принимали концепции, которые являются опасно ошибочными.

RCP учитывает уникальную волатильность цен на нефть и количество нефти, которое компания может запасать от одного отчетного периода к другому.

В целом, однако, держатели облигаций, кредиторы и кредиторы будут больше всего заинтересованы во всем, вплоть до операционной прибыли, говорит Молд, «поскольку это то, из чего выплачиваются проценты, и они являются частью счета прибылей и убытков (P&L)». есть претензия на ‘.

«Тем временем акционеры будут обращать внимание на прибыль до налогообложения и прибыль на акцию», — объясняет он, поскольку это та часть прибылей и убытков, по которой у них есть претензии после оплаты важных счетов.

Не забывайте — деньги — это король

У Mold есть еще одна подсказка для инвесторов.«Акционерам также следует учитывать операционный свободный денежный поток», — говорит он.

«Есть старая рыночная поговорка: прибыль — это вопрос мнения, а наличные — это факт.

«Некоторые компании могут попытаться манипулировать или, по крайней мере, льстить своей прибылью, поскольку это может повысить стоимость их акций и, следовательно, стоимость акций и опционов на акции, принадлежащих менеджменту.

‘Наличные гораздо сложнее подделать, хотя, к сожалению, кондитерская Валери, похоже, неплохо справилась с этим!’ он говорит.

«Если компания превращает высокий процент своей прибыли в чистые денежные средства, после того как она оплатила свои счета и инвестировала в свое конкурентное положение, вы, вероятно, ищете хороший бизнес, если он сможет делать это последовательно с течением времени».

Шепард соглашается. «Настоящие инвесторы используют денежный поток, а не прибыль и убытки», — заключает он.

«Акционерам также следует учитывать операционный свободный денежный поток», — говорит Русс Молд

.

Что такое EBITDA? | HowStuffWorks

Если бы анализ финансовой устойчивости компании был легким, то всех нас звали бы Уоррен Баффет. Вместо этого инвесторы должны копаться в кучу финансовых данных и показателей, которые не только сбивают с толку, но и часто противоречат друг другу. Иногда один и тот же квартальный отчет о прибылях и убытках рисует две совершенно разные картины результатов деятельности компании на основе конкурирующих расчетов. Каким из этих расчетов мы, как инвесторы, должны верить?

В зависимости от того, кого вы спросите, расчет выручки под названием EBITDA — это либо отличный способ сравнить финансовое положение двух компаний, либо не более чем дешевый бухгалтерский трюк.Правда, как всегда, где-то посередине. EBITDA составляет прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации . Но прежде чем мы перейдем к деталям EBITDA, давайте сначала рассмотрим некоторые основы бухгалтерского учета.

Объявление

Стандартный метод расчета прибыли компании — определить ее чистую прибыль. Простое определение чистой прибыли — это валовой доход (каждый доллар, который зарабатывает компания) за вычетом расходов (каждый доллар, который тратит компания).Когда мы думаем о расходах, мы обычно думаем о стоимости сырья, затратах на производство, арендной плате за офисные помещения, заработной плате сотрудников и других материальных расходах на ведение бизнеса. Но у компаний есть много способов тратить деньги. Когда компания занимает деньги, она должна платить проценты по этим займам. Кроме того, подавляющее большинство компаний платят налоги, и большинство компаний используют такие принципы бухгалтерского учета, как амортизация и амортизация, чтобы распределять расходы по дорогостоящим статьям во времени.

Согласно общепринятым принципам бухгалтерского учета (GAAP), стандартный способ расчета чистой прибыли (выручка за вычетом расходов) является единственным способом.Но в 1980-х годах новое поколение компаний, специализирующихся на выкупе с использованием заемных средств (особенно рискованный тип недружественного поглощения), начало популяризировать использование EBITDA как более точного показателя долгосрочной прибыльности [источник: Investopedia]. Аргумент состоит в том, что EBITDA — игнорируя такие расходы, как проценты, налоги, износ и амортизация — отбрасывает все расходы, которые не связаны напрямую с основной деятельностью компании. То, что осталось, говорят сторонники EBITDA, — это более точная мера способности компании зарабатывать деньги.

По правде говоря, EBITDA, если использовать ее для сравнения двух традиционных видов бизнеса (например, производства или розничной торговли), может быть очень полезной [источник: Смит]. EBITDA снижает финансовый шум до единственного числа, которое представляет собой постоянный доход от основной деятельности компании. Проблема, как мы обсудим на следующей странице, заключается в том, что EBITDA использовалась нетрадиционными предприятиями с высоким риском, чтобы взять плохие инвестиции и раскрасить их в золотой цвет.

.

Расчет EBITDA: насколько прибылен ваш бизнес?

Прибыльность вашей компании можно оценить несколькими способами, но большинство инвесторов начинают с расчета прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA). Команда инвестиционного банкинга Doeren Mayhew Capital Advisors делится своим пониманием EBITDA, ключевых коэффициентов, используемых инвесторами и кредиторами, а также способов корректировки расчетов перед выходом на рынок слияний и поглощений (M&A).

Что такое EBITDA?

EBITDA широко используется для измерения прибыльности компании, особенно в процессе слияния и поглощения и кредиторами. Инвесторы хотят знать историческую прибыльность вашего бизнеса, и EBIDTA помогает им оценить, сколько денег зарабатывает ваша компания, без учета процентов, налогов, износа и амортизации. Его также можно использовать для анализа и сравнения прибыльности аналогичных компаний в вашей отрасли, поскольку он устраняет влияние финансовых и бухгалтерских решений.EBITDA рассчитывается по следующей формуле:

EBITDA = операционная прибыль + проценты + налоги + износ + амортизация

Рассмотрим следующий пример:

TTM EBITDA используется для определения динамики показателей бизнеса без учета сезонности и на годовой основе.

Как используется EBITDA

Хотя EBITDA позволяет оценить прибыльность компании, она никогда не является единственным фактором при принятии инвестиционного решения.Наиболее часто используемые коэффициенты EBITDA включают:

.

• EBITDA / процентное покрытие: Этот коэффициент используется кредиторами для оценки финансовой устойчивости компании путем проверки того, достаточно ли она прибыльна для покрытия своих процентных расходов. Бизнес с коэффициентом выше 1,5 гарантирует, что компания сможет легко погасить свои процентные расходы. Если коэффициент упадет ниже единицы, вероятно, что бизнес не сможет позволить себе свою долю, оставляя кредитора или инвестора в неопределенности.
• Долг / EBITDA: Когда кредитор проверяет соотношение долг / EBITDA компании, он оценивает способность компании погасить возникшую задолженность и время, которое на это потребуется.Высокий коэффициент свидетельствует о неспособности компании своевременно выплатить долг. Зачастую кредиторы и инвесторы хотят убедиться, что долг / EBIDTA компании не превышает трехкратного, но это зависит от типа долга. Долгосрочные активы и связанная с ними задолженность часто исключаются из этого коэффициента. Инвесторы заботятся об этом соотношении, потому что оно показывает, какой левередж бизнес может добавить или иметь помимо инвестиций в акционерный капитал.
• Общая стоимость предприятия (TEV) / EBITDA: Инвесторы обычно используют этот коэффициент, потому что он помогает им определить начальную стоимость бизнеса и цену продажи на беззолвной основе, чтобы затем они могли применять свои собственные решения о том, как структурировать приобретение. и рассчитайте возврат своих потенциальных инвестиций.

Например, покупатель может определить пять публично торгуемых компаний, которые очень похожи на вашу бизнес-модель, и использовать эти отраслевые мультипликаторы для оценки вашего TEV. Если ваш отраслевой мультипликатор равен шести, то ваш бизнес стоит в шесть раз больше, чем его EBITDA. Инвесторы также смотрят на размер премии по этим мультипликаторам EBITDA, чтобы спланировать возможный выход.

Корректировка EBITDA

Финансовая отчетность малого и среднего бизнеса часто искажает прибыльность компании из-за различных расходов собственников, используемых для снижения доходов и минимизации налогов.Прежде чем выходить на рынок слияний и поглощений, подумайте о работе с консультантом по инвестиционному банку, например, в Doeren Mayhew Capital Advisors, чтобы помочь «нормализовать» или скорректировать расчет EBITDA. Типичные корректировки EBITDA включают:

• Заработная плата собственников и премии работникам. Семейные предприятия часто выплачивают владельцам и членам семьи более высокие зарплаты или бонусы, чем другие руководители компании, или компенсируют им владение, используя эти льготы. Покупателю больше не нужно будет так щедро выплачивать компенсацию владельцу или руководству, поэтому подумайте о корректировке заработной платы с учетом текущих рыночных ставок в зависимости от их роли в бизнесе.

Заработная плата владельца также может служить ориентиром для доходов после продажи. Например, если стоимость вашего бизнеса в шесть раз превышает показатель EBITDA, вы можете быть осторожны с зарплатой владельца, если планируете оставаться в компании только в течение одного-двух лет после сделки.

• Любые другие личные расходы собственника. Льготы, которыми пользуются владельцы бизнеса, такие как служебные автомобили, членство в клубах, развлечения и многое другое, аннулируются, если они вряд ли будут продолжены после транзакции.Расходы собственника, которые, вероятно, сохранятся, следует скорректировать с учетом рыночной зависимости от роли в бизнесе.
• Единовременные расходы. Считайте свои единовременные, единовременные расходы, которые обычно не являются частью повседневных операций вашей компании, и которые можно добавить обратно к EBITDA. Сюда могут входить судебные издержки в связи с необычным событием, расходы на ремонт в результате стихийного бедствия, изменения в политике, которые имеют финансовые последствия, или списание безнадежных долгов, которое обычно не происходит в ходе вашей деятельности.

Пример ниже иллюстрирует влияние корректировок прибыли на расчет EBITDA:

Как показывает пример, нормализация вашей финансовой отчетности устраняет дискреционные, единовременные и необычные статьи и помогает повысить ценность вашего бизнеса.

Для получения дополнительной информации о расчете EBIDTA и о том, как подготовить свой бизнес к продаже перед выходом на рынок M&A, свяжитесь с нашими консультантами по M&A сегодня.

.