Структура инвестиционного фонда: Инвестиционные фонды: структура, виды и порядок создания

Российский фонд прямых инвестиций — Партнерства

Совместно с Китайской инвестиционной корпорацией (CIC) РФПИ создал Российско-китайский инвестиционный фонд (РКИФ) с капиталом $2 млрд, 70% которого будет проинвестировано в России. Ожидается, что еще до $2 млрд от китайских и международных инвесторов будет привлечено в капитал фонда.

Подробнее

РФПИ и суверенный фонд ОАЭ Mubadala договорились о создании совместного фонда объемом $2 млрд. Его основной задачей станет осуществление совместных инвестиций в долгосрочные проекты в различные секторы российской экономики. Также под управлением Mubadala находятся $5 млрд, выделенные Департаментом финансов Абу-Даби для инвестиций в инфраструктуру России.

Подробнее

РФПИ и суверенный фонд королевства Саудовская Аравия Public Investment Fund (PIF) создали партнерство, в рамках которого стороны осуществляют совместные инвестиции в привлекательные проекты, в том числе в области инфраструктуры и сельского хозяйства на территории России. PIF вложил в партнерство $10 млрд, создан Российско-саудовский инвестиционный фонд.

Подробнее

РФПИ и Caisse des Dépôts International запустили Российско-французскую инвестиционную платформу, ориентированную на инвестирование в широкий спектр активов, включая долговые инструменты, инфраструктуру и недвижимость в России и Франции, способствующих усилению экономического сотрудничества между странами.

Подробнее

РФПИ и суверенный фонд Катара Qatar Holding договорились о создании совместного фонда, который будет сфокусирован на осуществлении совместных инвестиций в проекты преимущественно на территории Российской Федерации.

Подробнее

РФПИ и Государственный банк Индии, State Bank of India (SBI), создали новый консорциум для со-инвестирования в интересах расширения двустороннего экономического сотрудничества. Целью данного партнерства является развитие инфраструктуры для облегчения доступа к долгосрочному капиталу в России и Индии и активное содействие взаимным инвестициям двух стран.

Подробнее

РФПИ и Корейская инвестиционная корпорация (KIC) подписали меморандум о создании Российско-корейской инвестиционной платформы с целью инвестирования в компании и проекты, способствующие развитию внешнеторгового и инвестиционного сотрудничества между странами.

Подробнее

РФПИ и Fondo Strategico Italiano (FSI) подписали меморандум о создании Российско-итальянской инвестиционной платформы. Планируемый объем средств под управлением партнеров — €1 млрд. Инвестиции будут направлены в компании и проекты, способствующие укреплению внешней торговли и увеличению объема прямых иностранных инвестиций между Италией и Россией.

Подробнее

РФПИ и Japan Bank for International Cooperation (JBIC) создали Российско-японский инвестиционный фонд, в рамках которого стороны намерены вести совместный поиск и реализацию инвестиционно-привлекательных проектов, способствующих укреплению торгово-экономического и инвестиционного сотрудничества двух стран. Согласно достигнутым договоренностям, инвестиции РФПИ и JBIC в совместный фонд составили до $500 млн с каждой стороны

Подробнее

РФПИ запустил механизм автоматического соинвестирования, первым участником которого стал Кувейтский инвестиционный фонд (KIA) с начальной инвестицией $500 млн. Впоследствии фонд удвоил объем инвестиций с РФПИ до $1 млрд. Этот механизм дает международным инвесторам возможность автоматически участвовать в каждой сделке РФПИ пропорционально своим инвестициям.

Подробнее

РФПИ и инвестиционный фонд Королевства Бахрейн Mumtalakat подписали Меморандум о сотрудничестве. Целью данного партнерства является обмен информацией и опытом в секторах, представляющих взаимный интерес для обеих сторон, и поиск инвестиционных возможностей в России и Бахрейне.

Подробнее

РФПИ и C.P. Group договорились о ведении совместного поиска и осуществлении инвестиций в проекты в сфере сельского хозяйства, производства и дистрибуции продуктов питания на территории России.

Подробнее

РФПИ и китайская компания CITIC Merchant, подразделение ведущей финансовой группы CITIC, договорились о создании Российско-китайского инвестиционного банка. Создаваемая структура будет оказывать широкий спектр услуг в области инвестиционно-банковского бизнеса, способствующих привлечению китайского капитала в российские компании.

Подробнее

РФПИ и ведущая строительная, девелоперская и инвестиционная компания Rönesans Holding договорились о расширении инвестиционного сотрудничества. Стороны ведут поиск привлекательных инвестиционных проектов на территории Российской Федерации. В качестве приоритетных направлений сотрудничества РФПИ и Rönesans Holding выделили сферы здравоохранения, строительства, инфраструктуры и коммерческой недвижимости.

Подробнее

РФПИ и вьетнамский государственный инвестиционный фонд State Capital Investment Corporation (SCIC) подписали меморандум о создании Российско-вьетнамской инвестиционной платформы. Инвестиции РФПИ и SCIC в платформу составят 250 млн долл. с каждой стороны и будут направлены в компании и проекты, способствующие укреплению внешней торговли, увеличению объема прямых иностранных инвестиций между Вьетнамом и Россией.

Подробнее

РФПИ и суверенный фонд Турции подписали меморандум о создании Российско-турецкого инвестиционного фонда, в рамках которого стороны намерены вести совместный поиск привлекательных инвестиционных проектов, способствующих укреплению двусторонних экономических связей и увеличению объема взаимных инвестиций между Россией и Турцией. РФПИ и суверенный фонд Турции вложат в создание Российско-турецкого инвестиционного фонда до 500 млн долл. с каждой стороны.

Подробнее

РКИФ и китайская компания Tus-Holdings договорились о создании совместного Российско-китайского венчурного фонда, способствующего развитию потенциала торгово-экономического, инвестиционного и научно-технического сотрудничества в России и КНР.

Подробнее

Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ) и Министерство инвестиций Арабской Республики Египет договорились об укреплении инвестиционного сотрудничества, в рамках которого РФПИ окажет поддержку в создании инвестиционного фонда Египта.

Подробнее

Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ) и National Investment and Infrastructure Fund (NIIF), созданный Правительством Индии при поддержке РФПИ, договорились о создании Российско-индийского инвестиционного фонда объемом в $1 млрд, в рамках которого стороны намерены вести совместный поиск инвестиционно-привлекательных проектов, способствующих укреплению торгово-экономического и инвестиционного сотрудничества двух стран.

Подробнее

РФПИ и один из ведущих портовых операторов мира, компания DP World (ОАЭ), объявляют о создании совместного предприятия с целью осуществления инвестиций в объекты портовой, транспортной и логистической инфраструктуры в России. Объем инвестиций DP World Russia в развитие объектов российской портовой инфраструктуры составит до $2 млрд.

Подробнее

РФПИ и ведущая индийская группа компаний в области инвестирования в инфраструктуру IDFC Ltd. (Infrastructure Development Finance Company) договорились о совместной реализации инвестиционных проектов, способствующих усилению экономического сотрудничества между Россией и Индией. Каждая из сторон выделит до $500 млн для осуществления таких инвестиций.

Подробнее

РФПИ и армянская государственная компания «МСП Инвестиции» договорились о создании Российско-армянского инвестиционного фонда, в рамках которого стороны намерены вести совместный поиск инвестиционно-привлекательных проектов, способствующих укреплению торгово-экономического и инвестиционного сотрудничества двух стран.

Подробнее

РФПИ, китайский Фонд шелкового пути (Silk Road Fund) и Внешэкономбанк договорились об укреплении сотрудничества, в рамках которого стороны сосредоточат совместную работу на поиске инвестиционных проектов в России и Китае, способствующих росту торгово-экономического и инвестиционного сотрудничества двух стран. В числе приоритетных сфер сотрудничества стороны определили инфраструктуру, промышленное производство, энергетику и энергоэффективность.

Подробнее

РФПИ и ведущая индийская вертикально-интегрированная компания в сфере производства электроэнергии Tata Power, входящая в группу Tata Group, подписали меморандум о совместном развитии инвестиционного потенциала в энергетической отрасли. РФПИ и Tata Power ведут сотрудничество в сфере реализации привлекательных инвестиционных возможностей преимущественно на территории Российской Федерации.

Подробнее

РФПИ и Государственный фонд национальных интересов Республики Армения подписали соглашение о сотрудничестве и совместной работе по поиску и реализации проектов с целью привлечения инвестиций в экономики двух стран, внедрению новейших технологий в разных отраслях, улучшению бизнес-среды, а также совместной реализации инвестиционных проектов в третьих странах.

Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ) и дочерняя инвестиционная компания Банка развития Монголии DBM Asset Management договорились о создании совместного Российско-монгольского фонда инвестиционного сотрудничества, в рамках которого стороны сфокусируются на поиске и реализации проектов на территории Российской Федерации и Монголии, способствующих развитию потенциала экономик двух стран и улучшению делового климата.

Подробнее

Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ) и Агентство развития Сербии договорились о сотрудничестве, в рамках которого стороны намерены вести совместный поиск привлекательных инвестиционных проектов, способствующих укреплению двусторонних экономических связей и увеличению объема взаимных инвестиций между Россией и Сербией.

Подробнее

Инвестиционная декларация

Целью инвестиционной политики управляющей компании является средне- и долгосрочное вложение имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд в ценные бумаги для обеспечения его прироста.

Инвестиционная декларация раскрывает законодательные ограничения на состав и структуру инвестиционного портфеля паевого инвестиционного фонда, определяющие возможности управляющей компании по применению различных стратегий управления имуществом паевого инвестиционного фонда, и собственно действующую стратегию управляющей компании, удовлетворяющую всем требованиям законодательства.

Разрешённые инструменты инвестирования имущества ОПИФА «АГАНА — Экстрим» под управлением ООО «Управляющая компания «АГАНА»:

Инвестиционный портфель Открытого паевого инвестиционного фонда акций «АГАНА — Экстрим» под управлением ООО «Управляющая компания «АГАНА» формируется таким образом, чтобы на потенциально растущем рынке акций значительную, вплоть до 100%, часть активов фонда составляли обыкновенные и привилегированные акции, а на потенциально падающем или боковом рынке акций — денежные средства, до 50% или кратковременно до 100%. Размещение средств фонда в ликвидных облигациях возможно в случае прогнозируемого отсутствия роста рынка акций длительное время, однако облигации не являются инструментами, входящими в состав ценных бумаг, формирующих нормативное значение оценочной стоимости активов фонда в течение календарного квартала. Постоянно обеспечивается достаточно широкая диверсификация активов фонда, как по отраслям экономики, так и по отдельным эмитентам ценных бумаг 1 и 2 эшелонов, причём больший вес имеют потенциально наиболее перспективные на среднесрочном горизонте отрасли и ценные бумаги. Переводя на время часть активов фонда в денежные средства, управляющая компания, оставаясь строго в рамках законодательных ограничений, старается обеспечивать доходностьфонда, соответствующую доходности рынка акций, при существенном ограничении уровня риска в неблагоприятные для рынка акций периоды времени. Использование инструментов инвестирования, номинированных в иностранной валюте, в моменты значительных колебаний валютного курса позволяет управляющей компании получать доход от изменения валютного курса рубля РФ.

Принципы управления

Управляющая компания использует комбинированную стратегию управления фондом, совмещающую в себе преимущества фундаментального и технического подходов:

• Определяется будущее направление движения рынка акций в целом на основе анализа экономической информации и исследования дневных и недельных графиков индексов ММВБ, РТС, основных мировых индексов и ценовых графиков на сырьевые товары. Результат исследования влияет на соотношение долей акций и денег в портфеле фонда.
• Осуществляется покупка акций, которые, по мнению управляющих активами фонда, могут вырасти в средне- или долгосрочной перспективе, и продажа акций, для которых, в соответствующей перспективе, ожидается падение курсовой стоимости.

Для реализации быстрых, спекулятивных стратегий используются самые ликвидные акции отечественного рынка. Средне- и долгосрочные стратегии позволяют совершать операции и с менее ликвидными акциями 1 и 2 эшелонов. Инвестирование в акции с очень низкой ликвидностью не производится в соответствии с требованием системы риск-менеджмента. Выбор конкретного актива обуславливается его сравнительной фундаментальной и/или технической привлекательностью, наличием в нем инвестиционной идеи.

Описание рисков, связанных с инвестированием:

Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Взимание надбавок и скидок уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами фонда.

Законодательные требования к составу и структуре активов:

1. В состав активов паевого инвестиционного фонда, относящегося к категории фондов акций, могут входить только:
   • денежные средства, в том числе иностранная валюта, на счетах и во вкладах в кредитных организациях;
   • полностью оплаченные акции российских открытых акционерных обществ;
   • полностью оплаченные акции иностранных акционерных обществ;
   • долговые инструменты;
   • акции акционерных инвестиционных фондов и инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов, относящихся к категории фондов акций и индексных фондов, если расчет индекса осуществляется только по акциям;
   • паи (акции) иностранных инвестиционных фондов, проспектом которых предусмотрено, что не менее 80 процентов активов указанных фондов инвестируется в ценные бумаги, которые в соответствии с личным законом иностранного эмитента относятся к акциям, если присвоенный указанным паям (акциям) код CFI имеет следующие значения: первая буква — значение «E», вторая буква — значение «U», третья буква — значение «O», пятая буква — значение «S»;
   • российские и иностранные депозитарные расписки на ценные бумаги, предусмотренные настоящим пунктом;
2. Структура активов паевого инвестиционного фонда, относящегося к категории фондов акций, должна одновременно соответствовать следующим требованиям:
   • денежные средства, находящиеся во вкладах в одной кредитной организации, могут составлять не более 25 процентов стоимости активов;
   • оценочная стоимость долговых инструментов может составлять не более 40 процентов стоимости активов;
   • не менее двух третей рабочих дней в течение одного календарного квартала оценочная стоимость акций российских акционерных обществ, инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, акций иностранных акционерных обществ, паев (акций) иностранных инвестиционных фондов, а также российских и иностранных депозитарных расписок на акции должна составлять не менее 50 процентов стоимости активов;
   • оценочная стоимость ценных бумаг одного эмитента может составлять не более 15 процентов стоимости активов открытых паевых инвестиционных фондов; это ограничение не распространяется на государственные ценные бумаги Российской Федерации, а также на ценные бумаги иностранных государств и международных финансовых организаций, если эмитенту таких ценных бумаг присвоен рейтинг долгосрочной кредитоспособности не ниже уровня «BBB-» по классификации рейтинговых агентств «Фитч Рейтингс» (Fitch-Ratings) или «Стандарт энд Пурс» (Standard & Poor’s) либо не ниже уровня «Baa3» по классификации рейтингового агентства «Мудис Инвесторс Сервис» (Moody’s Investors Service).
   • оценочная стоимость инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов и (или) акций акционерных инвестиционных фондов и (или) паев (акций) иностранных инвестиционных фондов может составлять не более 40 процентов стоимости активов;
   • количество инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда или акций акционерного инвестиционного фонда или паев (акций) иностранного инвестиционного фонда может составлять не более 30 процентов количества выданных (выпущенных) инвестиционных паев (акций) каждого из этих фондов;
   • оценочная стоимость ценных бумаг, которые в соответствии с законодательством Российской Федерации предназначены для квалифицированных инвесторов или личным законом иностранного эмитента не предусмотрены для публичного обращения, может составлять не более 5 процентов стоимости активов открытого паевого инвестиционного фонда;
   • оценочная стоимость неликвидных ценных бумаг может составлять не более 10 процентов стоимости активов открытых паевых инвестиционных фондов;
   • количество обыкновенных акций закрытого акционерного общества должно составлять более 25 процентов общего количества размещенных обыкновенных акций этого акционерного общества, по которым зарегистрированы отчеты об итогах выпуска, а в случае приобретения акций при учреждении закрытого акционерного общества — более 25 процентов общего количества обыкновенных акций, размещаемых учредителям в соответствии с договором о создании общества;
   • оценочная стоимость иностранных ценных бумаг, не допущенных к торгам российскими организаторами торговли на рынке ценных бумаг, может составлять не более 70 процентов стоимости активов открытого паевого инвестиционного фонда.

← Описание фонда Документы фонда →

: ПИФ Накопительный резерв :: ВТБ Капитал Пенсионный резерв :: Главная

ООО ВТБ Капитал Пенсионный резерв (ВТБК ПР), (лицензия ФКЦБ России от 07.02.2003 г. № 21-000-1-00108 на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, без ограничения срока действия). Содержание сайта www.vtbcapital-pr.ru и любых страниц сайта («Сайт») предназначено исключительно для информационных целей. Сайт не рассматривается и не должен рассматриваться как предложение ВТБК ПР о покупке или продаже каких- либо финансовых инструментов или оказание услуг какому-либо лицу. Информация на Сайте не может рассматриваться в качестве рекомендации к инвестированию средств, а также гарантий или обещаний в будущем доходности вложений. Никакие положения информации или материалов, представленных на Сайте, не являются и не должны рассматриваться как индивидуальные инвестиционные рекомендации и/или намерение ВТБК ПР предоставить услуги инвестиционного советника. ВТБК ПР не может гарантировать, что финансовые инструменты, продукты и услуги, описанные на Сайте, подходят лицам, которые ознакомились с такими материалами в соответствии с их инвестиционным профилем. Финансовые инструменты, упоминаемые в информационных материалах Сайта, также могут быть предназначены исключительно для квалифицированных инвесторов. ВТБК ПР не несёт ответственности за финансовые или иные последствия, которые могут возникнуть в результате принятия Вами решений в отношении финансовых инструментов, продуктов и услуг, представленных в информационных материалах. Никакие финансовые инструменты, продукты или услуги, упомянутые на Сайте, не предлагаются к продаже и не продаются в какой-либо юрисдикции, где такая деятельность противоречила бы законодательству о ценных бумагах или другим местным законам и нормативно-правовым актам или обязывала бы ВТБК ПР выполнить требование регистрации в такой юрисдикции. В частности, доводим до Вашего сведения, что ряд государств ввел режим ограничительных мер, которые запрещают резидентам соответствующих государств приобретение (содействие в приобретении) долговых инструментов, выпущенных Банком ВТБ. ВТБК ПР предлагает Вам убедиться в том, что Вы имеете право инвестировать средства в упомянутые в информационных материалах финансовые инструменты, продукты или услуги. Таким образом, ВТБК ПР не может быть ни в какой форме привлечен к ответственности в случае нарушения Вами применимых к Вам в какой-либо юрисдикции запретов. Прежде чем воспользоваться какой-либо услугой или приобретением финансового инструмента или инвестиционного продукта, Вы должны самостоятельно оценить экономические риски и выгоды от услуги и/или продукта, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки при пользовании конкретной услугой, или перед приобретением конкретного финансового инструмента или инвестиционного продукта, свою готовность и возможность принять такие риски. При принятии инвестиционных решений, Вы не должны полагаться исключительно на мнения, изложенные на Сайте, но должны провести собственный анализ финансового положения эмитента и всех рисков, связанных с инвестированием в финансовые инструменты. Ни прошлый опыт, ни финансовый успех других лиц не гарантирует и не определяет получение таких же результатов в будущем. Стоимость или доход от любых инвестиций, упомянутых на Сайте, могут изменяться и/или испытывать воздействие изменений рыночной конъюнктуры, в том числе процентных ставок. Все цифровые и расчетные данные на Сайте приведены без каких-либо обязательств и исключительно в качестве примера финансовых параметров. ВТБК ПР не несет ответственности за какие-либо убытки (прямые или косвенные), включая реальный ущерб и упущенную выгоду, возникшие в связи с использованием информации на Сайте. Настоящий Сайт не предоставляет и не предназначен для оказания консультационных услуг по правовым, бухгалтерским, инвестиционным или налоговым вопросам, в связи с чем не следует полагаться на содержимое Сайта в этом отношении. ВТБК ПР прилагает разумные усилия для получения информации из надежных, по его мнению, источников. Вместе с тем, ВТБК ПР не делает каких-либо заверений в отношении того, что информация или оценки, содержащиеся в информационном материале, размещенном на Сайте, являются достоверными, точными или полными. Любая информация, представленная в материалах Сайта, может быть изменена в любое время без предварительного уведомления. Любая приведенная на Сайте информация и оценки не являются условиями какой-либо сделки, в том числе потенциальной. ВТБК ПР не гарантирует доходность инвестиций, инвестиционной деятельности или финансовых инструментов. До осуществления инвестиций необходимо внимательно ознакомиться с условиями и/или документами, которые регулируют порядок их осуществления. До приобретения финансовых инструментов необходимо внимательно ознакомиться с условиями их обращения. ВТБК ПР настоящим информирует Вас о возможном наличии конфликта интересов при предложении рассматриваемых на Сайте финансовых инструментов. Конфликт интересов возникает в следующих случаях: (i) ВТБК ПР является эмитентом одного или нескольких рассматриваемых финансовых инструментов (получателем выгоды от распространения финансовых инструментов) и участник группы лиц ВТБК УА(далее — участник группы) одновременно оказывает брокерские услуги и/или услуги доверительного управления (ii) участник группы представляет интересы одновременно нескольких лиц при оказании им брокерских, консультационных или иных услуг и/или (iii) участник группы имеет собственный интерес в совершении операций с финансовым инструментом и одновременно оказывает брокерские, консультационные услуги и/или (iv) участник группы, действуя в интересах третьих лиц или интересах другого участника группы, осуществляет поддержание цен, спроса, предложения и (или) объема торгов с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами, действуя, в том числе в качестве маркет-мейкера. Более того, участники группы могут состоять и будут продолжать находиться в договорных отношениях по оказанию брокерских, депозитарных и иных профессиональных услуг с отличными от инвесторов лицами, при этом (i) участники группы могут получать в свое распоряжение информацию, представляющую интерес для инвесторов, и участники группы не несут перед инвесторами никаких обязательств по раскрытию такой информации или использованию ее при выполнении своих обязательств; (ii) условия оказания услуг и размер вознаграждения участников группы за оказание таких услуг третьим лицам могут отличаться от условий и размера вознаграждения, предусмотренного для инвесторов. При урегулировании возникающих конфликтов интересов ВТБК ПР руководствуется интересами своих клиентов. Паевые инвестиционные фонды под управлением ООО ВТБ Капитал Пенсионный резерв: ОПИФ PФИ «Накопительный резерв» (Правила Фонда зарегистрированы ФСФР России 13.04.2004 г., № 0202-72729965), № 2692), ЗПИФ недвижимости «Аруджи – фонд недвижимости 1» (правила Фонда зарегистрированы ФСФР России 25 октября 2007 г., № 1034-94134876), ЗПИФ недвижимости «ВТБ Капитал – Рентный доход» (правила Фонда зарегистрированы Банком России 31.10.2019, № 3891). Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Прежде, чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления фондом. Получить информацию о Фондах и ознакомиться с Правилами доверительного управления Фондов, с иными документами, предусмотренными Федеральным законом «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: 123112, г. Москва, Пресненская набережная д.10, этаж 15, помещение III, комната 20, по телефону (495) 287-68-16, по адресам агентов или в сети Интернет по адресу www.vtbcapital-pr.ru. ВТБК ПР не гарантирует, что работа Сайта или любого контента будет бесперебойной и безошибочной, что дефекты будут исправлены или что серверы, с которых эта информация предоставляется, будут защищены от вирусов, троянских коней, червей, программных бомб или подобных предметов или процессов или других вредных компонентов. любые выражения мнений, оценок и прогнозов на сайте, являются мнениями авторов на дату написания. они не обязательно отражают точку зрения ВТБК ПР и могут быть изменены в любое время без предварительного предупреждения. Ни при каких обстоятельствах ВТБК ПР не будет нести ответственности за любые косвенные, случайные, специальные, штрафные или косвенные убытки (включая, без ограничения, убытки за потерю данных, бизнеса или прибыли), вытекающие из или в связи с этими условиями, за невозможность использования Сайта или любых продуктов, услуг или контента купленных, полученных или хранящихся на Сайте, будь то на основе контракта, деликта, объективной ответственности или иным образом, даже если ВТБК ПР был предупрежден о возможности такого ущерба, и невзирая на то, что средство правовой защиты не достигает своей основной цели. Без ограничения вышеизложенного положения, равно как и эти ограничения распространяются также на любые претензии третьих лиц в отношении пользователей. Несмотря на любые другие заявления, ничто в настоящих условиях не призвано исключить или ограничить любые обязанности или обязательства, которые ВТБК ПР имеет перед своими клиентами в соответствии с действующим законодательством, или которые не могут быть исключены или ограничены в порядке действующего законодательства

Что такое инвестиционный фонд — как работают, зарабатывают инвестиционные фонды, участники

18.08.2020

10515

Автор: Игорь Смирнов

Фото: pixabay.com

Инвестиционные фонды (mutual funds) – это объединения для совместного получения дохода от вложенных средств. Инвестиционные фонды есть практически везде, где можно зарабатывать не только трудом, но за счет размещения капитала. А интернет делает инвестиционные фонды доступными из любой точки мира.

Последние новости:

Суть заработка клиента инвестиционных фондов описать просто:

1. Клиент вносит деньги в инвестиционный фонд.
2. Фонд вкладывает деньги в какие-то приносящие доход активы.
3. Прибыль от вложения делят между собой клиент и лица управляющие фондом.

Но структура и операции инвестиционных фондов сложны и разнообразны. Кратко объяснить их не получится, потому разберем вначале общие понятия.

Чем отличается инвестиционный фонд?

Инвестиционный фонд это не предприятие, а совокупность имущества: вложенных инвесторами денег и купленных за эти деньги активов.

У инвестиционного фонда всегда есть управляющий или управляющая компания, которые проводят операции и несут ответственность за них.

Инвестиционный фонд не занимается производством, продажей товаров или услуг. Он только покупает и продает приносящие прибыль активы.

Такими активами чаще бывают ценные бумаги: акции, облигации и финансовые обязательства, но это может быть недвижимость, драгоценные металлы и камни, другие финансовые инструменты и пр.

Важные уточнения:

• Купленные инвестиционным фондом активы не становятся собственностью инвесторов, но остаются имуществом фонда.
• Инвестиционные фонды выпускают свои ценные бумаги: акции, доли, паи.
• Владелец доли в инвестиционном фонде становится владельцем части общего имущества, но не является хозяином какой-то конкретной, принадлежащей фонду акции, облигации, золотого слитка и т.п.

Инвестор может продать долю в фонде по текущей стоимости.

Как зарабатываются деньги в инвестиционных фондах?

Активы инвестиционного фонда приносят прибыль двумя способами:

• дорожают с течение времени и могут быть проданы выше цены покупки;
• на активы начисляется какой-то доход, например – проценты по облигациям и дивиденды по акциям.

Основные активы в корзине фонда и порядок операций с ним может сильно отличаться. Потому никто не скажет, какая средняя доходность по инвестиционным фондам вообще. Можно лишь собрать статистические данные по определенным фондам и группам фондов за прошлые периоды. В 2019 году некоторые крупные инвестиционные фонды, работающие на биржах США, приносили больше 20% прибыли.

Фото: pixabay.com

Как распределяются заработанные инвестиционным фондом средства?

Все фонды делят доход от операций пропорционально долям клиентов, по количеству акций, паев. Делится лишь прибыль, но не активы фонда. Стоимость основного вложения возвращается, когда инвестор продает долю в инвестиционном фонде.

Чем выгодны инвестиционные фонды?

У инвестиционных фондов есть особые достоинства в сравнении с другими вариантами инвестиций:

• Инвестиционный фонд объединяет в себе значительные суммы и потому может приобрести дорогое неделимое имущество.
• Инвестиционный фонд способен купить массу разных активов. Рост цен на одни активы компенсирует падение стоимости других. Тем самым уменьшаются риски инвестора.
• Инвестиционный фонд имеет достаточные средства, чтобы нанимать управляющих с высокой квалификацией. Это помогает больше зарабатывать и также уменьшает риски.
• Инвестиционные фонды не требуют от инвесторов личных решений о сделках, что делает его удобным для инвесторов без специальных знаний и опыта.

Как устроены инвестиционные фонды?

Структура инвестиционного фонда во многом зависит от специфики его работы. Но есть некоторые общие правила:

• Инвесторы (вкладчики, клиенты) вносят в Фонд деньги, но не работают в нем и не занимаются активными операциями.
• Управляющие инвестиционным фондом организуют его структуру и работу. Нанимают специалистов по рыночным операциям.
• Специалистами по инвестициям могут быть брокеры и другие профессиональные торговцы активами.
• Инвестиционный фонд может иметь специалистов по продаже своих бумаг (акций, паев).
• В инвестиционном фонде работают контролеры, внутренние и внешние.

Некоторые должности иногда совмещают одни и те же лица, но их права и обязанности от этого не меняются.

Все написанное выше подходит ко всем инвестиционным фондам. Однако реальные фонды редко бывают универсальными, но имеют свою специфику по целям, активам и работе с клиентами.

Виды инвестиционных фондов

Инвестиционные фонды можно классифицировать по нескольким критериям:

• по основным активам в инвестиционном портфеле;
• по странам и рынкам;
• по вариантам управления и обращения с активами;
• по механизму разделения капитала на доли;
• по способам продажи этих долей и другим существенным признакам.

Кроме того в разных языках и странах есть разные определения инвестиционных фондов. Вот только распространенные англоязычные названия:

• investment pools;
• collective investment vehicles;
• collective investment schemes;
• managed funds;
• simply funds.

Чтобы не запутаться выберем только распространенные устойчивые типы инвестиционных фондов. Обычно в них постоянно сочетаются одни и те же характеристики.

Фото: pixabay.com

Классификация фондов по доступности

✔ Открытые, закрытые и частные инвестиционные фонды (Public-availability vehicles, Limited-availability vehicles, Private-availability vehicles)

По этому критерию открытыми называют инвестиционные фонды, акции или паи которых продаются неограниченному кругу лиц.

Закрытыми или ограниченными называют инвестиционные фонды, доли в которых доступны лишь определенным категориям инвесторов. Это могут быть ограничения по закону или правилам фонда, а могут иметь место высокий финансовый порог вступления в фонд.

Частные инвестиционные фонды могут принадлежать только ограниченному кругу лиц, например – членам семьи.

Классификация по соотношению цен акций и активов

✔ Открытые и закрытые инвестиционные фонды (Open-End & Closed-End Funds)

Акции фондов обоих типов находятся в свободном обращении на вторичном рынке. Но механизм назначения цен в каждом случае свой.

Акции открытых фондов продаются по цене прямо зависящей от чистой стоимости активов (Net asset value, NAV).

Тут стоит напомнить, что такое чистая стоимость активов.

NAV = (активы фонда – обязательства фонда)/число акций фонда.

NAV определяют при закрытии торгового дня.

Акции закрытых фондов могут пройти первоначальное размещение, а потом продаваться на бирже по рыночной цене. Эта цена не зависит от NAV, но ее сравнивают с этим показателем. Если цены ниже чистой стоимости активов – говорят что акция фонда продается со скидкой, если выше – то с премией.

Стоимость акций закрытых фондов меняется в течение дня рыночным способом, на основе спроса и предложения.

Классификация по стилю управления фондом

✔ Активные и пассивные инвестиционные фонды (Actively & Passively Managed Funds)

Фонды с пассивным управлением покупают определенный портфель активов, а затем держат акции в инвестиционной корзине и ждут дохода от них.

Доход складывается из роста цены активов и процентного дохода от акций и облигаций.

Такие фонды часто называют индексными, т.к. цена их акций прямо зависит от индекса цен их инвестиционного портфеля, т.е. цены активов этого портфеля.

Фонд с активным управлением не просто держит акции, облигации и другие активы, но покупает и продает содержимое инвестиционного портфеля.

Активный фонд зарабатывает как минимум трижды: на процентном доходе по акциям и облигациям, на росте цены активов, на перепродаже этих активов.

Комиссии, т.е. плата управляющим, в активных фондах в разы выше, чем в пассивных.

Активно управляемых фондов мало. Большинство фондов пассивные.

✔ Паевые инвестиционные фонды (Mutual Funds) или (Unit investment trusts)

Это самый первый и распространенный во многих странах вариант фонда. Такие фонды различаются по нескольким признакам. Но имеют общие черты:

• Их капитал разделен на паи, доли (аналог акций) или акции, которые либо дорожают, либо по ним начисляется доход.
• Цена паев меняется не чаще раза в день, потому они плохо подходят для перепродажи.

Паевые инвестиционные фонды также могут быть открытыми и закрытыми.

• Акции открытого фонда постоянно продаются, выкупаются фондом и перепродаются. Открытые фонды могут эмитировать новые акции.
• Акции закрытых фондов погашают только в назначенное время. Количество этих акций не меняется.

Паевые инвестиционные фонды также могут находиться под активным и пассивным управлением.

✔ Биржевые индексные фонды (Exchange Traded Funds, ETF)

Сравнительно новый и популярный тип инвестиционных фондов. Суть их работы можно описать так:

1. Инвестиционный фонд покупает акции, облигации или иные доходные активы какого-то сектора.
2. Происходит оценка этих активов. Для этого используются совокупные индексы по определенной позиции. Они всегда доступны и широко известны.
3. Затем ETF выпускает свои акции, цена которых изменяется вслед за индексом.
4. Фонд организует постоянную свободную торговлю этими акциями.

Цены ETF изменяются в течение дня вслед за индексом портфеля.

Акции Exchange Traded Funds покупают долгосрочные инвесторы, чтобы заработать на росте индексов; и спекулянты, чтоб получить прибыли на краткосрочных сделках.

Достоинство ETF в низком пороге входа. Некоторые их акции стоят всего несколько центов.

✔ Хедж-фонды (Hedge Funds)

Особый вид инвестиционных фондов с широкими возможностями и сложным управлением.

Обычно хедж-фонды выбирают целью либо получение максимального дохода при выбранном уровне риска, либо снижение риска при установленном уровне дохода.

Хедж-фонды отличаются от прочих инвестиционных фондов сразу по многим параметрам:

• хедж-фонды не придерживаются одного направления, но работают с разными активами;
• хедж-фонды не только хранят активы в инвестиционном портфеле, но продают и покупают их, для повышения прибыли или снижения риска;
• хедж-фонды не ограничивают себя в операциях и ограничены законом меньше других фондов;
• хедж-фонды пользуются заемными средствами;
• хедж-фонды назначают клиентам сравнительно высокие комиссии;
• хедж-фонды требуют значительных вложений и не работают с мелкими инвесторами.

В США минимальный порог вступления в хедж-фонд – 5 млн. долл. для частного инвестора, и 20 млн. долл. для корпораций.

Особое преимущество хедж-фондов в том, что они не следуют за рынком, но добиваются своей цели при любом движении рынка: получают доход, как при росте, так и при снижении котировок; уменьшают риски когда рынок становится неустойчив.

✔ Инверсные или обратные фонды (Inverse Exchange Traded Funds)

Особый вид фондов, который ярко демонстрирует гибкость этой формы инвестирования.

Обратные фонды действуют по принципам ETF, но не стремятся зарабатывать на текущих операциях, а ставят «против рынка». Из-за этого инверсные фонды постоянно несут небольшие потери, но когда случается падение рынка они сразу многократно зарабатывают. Иногда тысячи процентов.

Это бизнес для профессиональных инвесторов, тонко чувствующих ситуацию.

Краткое резюме

Инвестиционные фонды имеют некоторые преимущества перед прямыми инвестициями. Потому что инвестиционные фонды сглаживают риски, а риски значат субъективно больше, чем выигрыш.

При активном управлении инвестиционный фонд позволяет заработать больше средней прибыли по рынку, несмотря на комиссии управляющим.

Если вы заметили ошибку в тексте новости, пожалуйста, выделите её и нажмите Ctrl+Enter

Инвестиционный портфель

АО НПФ «Альянс» (далее – Фонд) осуществляет размещение средств пенсионных резервов и инвестирование пенсионных накоплений (Имущество Фонда) с целью его сохранения и прироста в соответствии с Инвестиционной стратегией Фонда. В основе Инвестиционной стратегии Фонда лежит стратегия сохранения и увеличения Имущества Фонда, предполагающая использование системы контроля рисков для получения максимально возможного дохода при соблюдении установленных ограничений по рискам.

Структура активов, отражающая целевое (оптимальное) соотношение доходности и рисков, которые Фонд принимает в долгосрочной перспективе, определяется с учётом ограничений, установленных Инвестиционной стратегией Фонда. В соответствии с Инвестиционной стратегией Фонда инвестиционными декларациями установлены дополнительные ограничения, отражающие целевое соотношение доходности и принимаемых рисков.

Активы, в которые могут размещаться средства пенсионных накоплений и средства пенсионных резервов Фонда:

Состав и структура активов, номинированные в рублях (если не указано иное).

	Вид актива	Минимальная доля	Максимальная доля
1.	Государственные облигации Российской Федерации, в том числе:	0%	100%
	номинированные в иностранной валюте (еврооблигации)	0%	30%
2.	Облигации субъектов Российской Федерации и облигации, выпущенные от имени муниципальных образований, в том числе	0%	40%
	номинированные в иностранной валюте (еврооблигации)	0%	10%
3.	Облигации (за исключением перечисленных в пунктах 1, 2), в том числе:	0%	100%
3.1.	Облигации российских эмитентов, в том числе:	0%	100%
	номинированные в иностранной валюте	0%	10%
3.2.	Облигации иностранных эмитентов, в том числе:	0%	10%
	номинированные в иностранной валюте	0%	10%
4.	Акции российских эмитентов	0%	20%
5.	В совокупности: депозиты, акции и облигации кредитных организаций, денежные средства на банковских и специальных брокерских счетах	0%	30%
6.	Депозиты, в том числе	0%	30%
	номинированные в иностранной валюте	0%	10%
7.	Денежные средства на банковских счетах и на специальных брокерских счетах	0%	*
8.	Совокупная стоимость активов, номинированных в иностранной валюте	0%	30%

* сумма остатка допускается в размере текущих необходимых расходов, связанных с исполнением обязательств Фонда/ необходимых расходов управляющей компании, непосредственно связанных с инвестированием имущества Фонда.

Допускается заключать сделки, предусмотренные законодательством, в том числе сделки репо с центральным контрагентом при условии соблюдения требований к их совершению, предусмотренных нормативными правовыми актами Российской Федерации, в том числе (включая, но не ограничиваясь) нормативными актами Банка России.

Если Советом Директоров Банка России установлен минимальный уровень рейтинга для актива, то инвестирование в актив с рейтингом ниже минимального уровня запрещено.

Информация, предусмотренная абзацем 5 п.1.1.2 указания Банка России от 18.06.2019 № №5175-у

Инвестиционный портфель

Структура инвестиционного портфеля по видам

Структура инвестиционного портфеля по рейтингам

Архив

   

Управляющие компании паевых инвестиционных фондов

В соответствии со ст. 11 Федерального закона № 156-ФЗ, управляющая компания осуществляет доверительное управление фондом путем совершения любых юридических и фактических действий в отношении составляющего его имущества, совершает сделки с имуществом фонда от своего имени, указывая при этом, что она действует в качестве доверительного управляющего.

Так, с учетом положений, установленных подп. 5 п. 1  и п. 7 ст. 40 Федерального закона № 156-ФЗ, а также п. 3 Указания № 4885-У, управляющая компания, действующая в качестве доверительного управляющего активами фонда, инвестиционные паи которого ограничены в обороте, вправе заключать договоры займа, если правилами доверительного управления фондом предусмотрено заключение таких договоров.

Одновременно следует отметить, что отношения, возникающие в связи  с предоставлением кредита (займа) физическому лицу в целях, не связанных  с осуществлением предпринимательской деятельности, на основании кредитного договора, договора займа и исполнением соответствующего договора, регулируются Федеральным законом № 353-ФЗ.

При этом профессиональная деятельность по предоставлению указанных займов в соответствии со ст. 4 Федерального закона  № 353-ФЗ осуществляется кредитными организациями, а также некредитными финансовыми организациями в случаях, определенных федеральными законами об их деятельности.

Учитывая, что деятельность управляющих компаний, имеющих лицензию, регламентируется Федеральным законом № 156-ФЗ, которым  не предусмотрена возможность предоставления физическим лицам потребительских займов, управляющая компания не вправе выдавать физическим лицам такие займы, а также, учитывая положение п. 1  ст. 12 Федерального закона № 353-ФЗ, не вправе заключать договор уступки права требования к заемщику по договору потребительского займа.

В отношении возможности выдачи управляющей компанией, осуществляющей доверительное управление фондом, кредитов (займов) физическим лицам в целях, не связанных с осуществлением ими предпринимательской деятельности, и обязательства заемщиков по которым обеспечены ипотекой, необходимо отметить следующее.

Изменения, внесенные в Федеральный закон № 353-ФЗ, устанавливают закрытый перечень организаций, осуществляющих деятельность  по предоставлению кредитов (займов) физическим лицам в целях,  не связанных с осуществлением ими предпринимательской деятельности,  и обязательства заемщиков по которым обеспечены ипотекой. Таким образом, с 01.10.2019 управляющая компания, действуя в качестве доверительного управляющего активами фонда, не вправе осуществлять указанную выше деятельность. Кроме того, учитывая требования, содержащиеся в ч. 1 ст. 12 Федерального закона № 353-ФЗ, а также п. 1 ст. 47 Федерального закона № 102-ФЗ, управляющей компании не может быть осуществлена уступка прав (требований) по договору потребительского кредита (займа), обеспеченного ипотекой.

Официальные документы

Заявление о единовременной выплате — 10.07.2020	Скачать
Заявление о назначении срочной пенсионной выплаты — 10.07.2020	Скачать
Заявление о назначении накопительной пенсии — 10.07.2020	Скачать
Анкета клиента-физического лица по договору ОПС — 07.07.2020	Скачать
Раскрытие информации о показателях Фонда за 2014-2018 г (1) — 23.01.2020	Скачать
Раскрытие информации о показателях Фонда за 2014-2018 гг. — 10.09.2019	Скачать
Страховые правила (Редакция от 02.10.2015 года) — 23.11.2018	Скачать
Порядок и правила проведения отбора УК и СД от 17.02.2017 — 14.08.2018	Скачать
резервы 2017 — 14.04.2018	Скачать
пенсионные накопления — 14.04.2018	Скачать
Политика в отношении обработки персональных данных ОАО МНПФ АКВИЛОН 2016 — 13.02.2018	Скачать
Портфель пенс. резервов 31.12.2016 — 15.05.2017	Скачать
Портфель пенс. накопления 31.12.2016 — 15.05.2017	Скачать
Изменения в Пенсионных правилах Фонда 2010 г. — 14.11.2016	Скачать
Страховые правила 2006,2010,2011, архив RAR — 14.11.2016	Скачать
Отчет об итогах Общего собрания акционеров за 2014г. — 14.11.2016	Скачать
Информация о структуре и составе акционеров 21.08.2014 — 14.11.2016	Скачать
Пенсионные правила 1999,2000+изм,2005,2006, архив RAR — 14.11.2016	Скачать
Годовой отчет ОАО МНПФ АКВИЛОН за 2015 год — 24.11.2016	Скачать
Годовой отчет ОАО МНПФ АКВИЛОН за 2014 год — 24.11.2016	Скачать
Информация о составе и структуре акционеров на 31.12.2015 — 24.11.2016	Скачать
Решение о выпуске ценных бумаг — 14.11.2016	Скачать

Структура фонда прямых инвестиций

Хотя история современных прямых инвестиций восходит к началу прошлого века, они не получили особой известности до 1980-х годов. Это было примерно в то время, когда технологии в Соединенных Штатах получили столь необходимый импульс за счет венчурного капитала.

Многие молодые и находящиеся в затруднительном положении компании смогли привлечь средства из частных источников, а не выходить на открытый рынок. Некоторые известные нам сегодня громкие имена — например, Apple — смогли заявить о себе на карте благодаря полученным средствам. они получили от прямых инвестиций.Взаимодействие с другими людьми

Несмотря на то, что эти фонды обещают инвесторам большую прибыль, они могут быть недоступны для среднего инвестора. Фирмы обычно требуют минимальных инвестиций в размере 200 000 долларов США или более, что означает, что частный капитал ориентирован на институциональных инвесторов или тех, кто имеет в своем распоряжении много денег.

Если это вы, и вы можете выполнить это первоначальное минимальное требование, вы преодолели первое препятствие. Но прежде чем делать инвестиции в фонд прямых инвестиций, вы должны хорошо разбираться в типичной структуре этих фондов.

Ключевые выводы

• Фонды прямых инвестиций — это фонды закрытого типа, не котирующиеся на публичных биржах.
• Их гонорары включают как управленческие, так и служебные сборы.
• Партнеры фонда прямых инвестиций называются полными партнерами и инвесторами или партнерами с ограниченной ответственностью.
• В соглашении о коммандитном партнерстве указывается размер риска, который принимает на себя каждая сторона, а также срок существования фонда.
• Партнеры с ограниченной ответственностью несут ответственность в размере полной суммы денег, которую они инвестируют, в то время как генеральные партнеры несут полную ответственность перед рынком.

Основы фонда прямых инвестиций

Фонды прямых инвестиций — это фонды закрытого типа, которые считаются альтернативным классом инвестиций. Поскольку они являются частными, их капитал не котируется на публичной бирже. Эти фонды позволяют состоятельным физическим лицам и различным организациям напрямую инвестировать в компании и приобретать долю в них.

Фонды могут рассмотреть возможность приобретения долей в частных фирмах или публичных компаниях с намерением исключить последние из листинга публичных фондовых бирж и сделать их частными.По прошествии определенного периода времени фонд прямых инвестиций обычно продает свои активы с помощью ряда вариантов, включая первичное публичное размещение акций (IPO) или продажи другим компаниям прямых инвестиций.

В отличие от государственных фондов, капитал фондов прямых инвестиций недоступен на открытой фондовой бирже.

Хотя минимальные инвестиции различаются для каждого фонда, структура фондов прямых инвестиций исторически следует схожей структуре, которая включает классы партнеров фонда, комиссию за управление, инвестиционные горизонты и другие ключевые факторы, изложенные в соглашении о партнерстве с ограниченной ответственностью (LPA).

По большей части фонды прямых инвестиций регулируются гораздо меньше, чем другие активы на рынке. Это потому, что считается, что состоятельные инвесторы лучше подготовлены к убыткам, чем среднестатистические инвесторы. Но после финансового кризиса правительство взглянуло на частный капитал с гораздо большей тщательностью, чем когда-либо прежде.

Комиссии

Если вы знакомы со структурой комиссионных в хедж-фонде, вы заметите, что она очень похожа на структуру фонда прямых инвестиций.Он взимает плату как за управление, так и за производительность.

Комиссия за управление составляет около 2% от капитала, вложенного в фонд. Таким образом, фонд с активами под управлением (AUM) в размере 1 миллиарда долларов взимает комиссию за управление в размере 20 миллионов долларов. Этот сбор покрывает операционные и административные сборы фонда, такие как заработная плата, комиссии за сделки — в основном все, что необходимо для работы фонда. Как и в случае с любым фондом, плата за управление взимается, даже если он не приносит положительной прибыли.

Плата за результат, с другой стороны, представляет собой процент от прибыли, полученной фондом, которая передается генеральному партнеру (GP).Эти комиссии, которые могут достигать 20%, обычно зависят от фонда, обеспечивающего положительную доходность. Смысл вознаграждения за результат заключается в том, что они помогают согласовать интересы как инвесторов, так и управляющего фондом. Если управляющий фондом может сделать это успешно, он сможет оправдать его гонорар за результат.

Партнеры и обязанности

Фонды прямых инвестиций могут участвовать в выкупе с использованием заемных средств (LBO), мезонинных займах, ссудах частного размещения, проблемных долгах или участвовать в портфеле фонда фондов.Хотя для инвесторов существует множество различных возможностей, эти фонды чаще всего создаются как товарищества с ограниченной ответственностью.

Тем, кто хочет лучше понять структуру фонда прямых инвестиций, следует признать две классификации участия в фонде. Во-первых, партнеры фонда прямых инвестиций известны как полные партнеры. Согласно структуре каждого фонда, GP получают право управлять фондом прямых инвестиций и выбирать, какие инвестиции они будут включать в его портфели.GP также несут ответственность за выполнение обязательств по капиталу от инвесторов, известных как партнеры с ограниченной ответственностью (LP). К этому классу инвесторов обычно относятся учреждения — пенсионные фонды, университетские фонды, страховые компании — и состоятельные люди.

Ограниченные партнеры не имеют влияния на инвестиционные решения. На момент привлечения капитала точные инвестиции, включенные в фонд, неизвестны. Однако LP могут решить не предоставлять фонду дополнительных инвестиций, если они будут недовольны фондом или управляющим портфелем.

Соглашение об ограниченном партнерстве

Когда фонд собирает деньги, институциональные и индивидуальные инвесторы соглашаются с конкретными инвестиционными условиями, представленными в соглашении о коммандитном партнерстве. Что отличает каждую классификацию партнеров в этом соглашении, так это риск для каждого. LP несут ответственность в размере полной суммы денег, которую они вкладывают в фонд. Тем не менее, GP несут полную ответственность перед рынком, то есть, если фонд теряет все и его счет становится отрицательным, GP несут ответственность за любые долги или обязательства фонда.

LPA также описывает важную метрику жизненного цикла, известную как «Срок действия фонда». Фонды PE традиционно имеют конечный срок в 10 лет, состоящий из пяти различных этапов:

• Организация и становление.
• Период сбора средств. Обычно этот период длится два года.
• Трехлетний период заключения сделки и инвестирования.
• Период управления портфелем.
• До семи лет выхода из существующих инвестиций через IPO, вторичные рынки или торговые продажи.

Фонды прямых инвестиций обычно выходят из каждой сделки в течение определенного периода времени из-за структуры стимулов и возможного желания GP привлечь новый фонд. Однако на эти временные рамки могут влиять негативные рыночные условия, например периоды, когда различные варианты выхода, такие как IPO, могут не привлечь желаемый капитал для продажи компании.

Среди заметных выходов прямых инвестиций — IPO Blackstone Group (BX) 2013 года Hilton Worldwide Holdings (HLT), которое принесло архитекторам сделки бумажную прибыль в размере 8 долларов.5 миллиардов.

Структура инвестиций и выплат

Возможно, наиболее важные компоненты LPA любого фонда очевидны: рентабельность инвестиций и затраты на ведение бизнеса с фондом. В дополнение к праву принятия решения, врачи общей практики получают плату за управление и «перенос».

LPA традиционно определяет плату за управление для генеральных партнеров фонда. Фонды прямых инвестиций обычно требуют ежегодного сбора в размере 2% от вложенного капитала для оплаты зарплат фирм, поиска поставщиков и юридических услуг, затрат на данные и исследования, маркетинга, а также дополнительных постоянных и переменных затрат.Например, если частная инвестиционная компания привлечет фонд в размере 500 миллионов долларов, она будет собирать 10 миллионов долларов каждый год для оплаты расходов. В течение 10-летнего цикла финансирования компания PE собирает 100 миллионов долларов в виде комиссионных, то есть 400 миллионов долларов фактически инвестировано в течение этого десятилетия.

Компании прямых инвестиций также получают перенос, который представляет собой комиссию за результат, которая традиционно составляет 20% сверх валовой прибыли фонда. Инвесторы обычно готовы платить эти сборы из-за способности фонда помогать управлять и смягчать проблемы корпоративного управления и менеджмента, которые могут негативно повлиять на публичную компанию.

Прочие соображения

LPA также включает ограничения, налагаемые на врачей общей практики в отношении типов инвестиций, которые они могут рассмотреть. Эти ограничения могут включать тип отрасли, размер компании, требования к диверсификации и местонахождение потенциальных объектов приобретения. Кроме того, терапевтам разрешается выделять только определенную сумму денег из фонда на каждую финансируемую им сделку. В соответствии с этими условиями фонд должен заимствовать остальную часть своего капитала у банков, которые могут предоставлять ссуды с разной кратностью денежного потока, что может проверить прибыльность потенциальных сделок.

Возможность ограничить потенциальное финансирование конкретной сделки важна для партнеров с ограниченной ответственностью, поскольку несколько объединенных вместе инвестиций улучшают структуру стимулов для врачей общей практики. Инвестирование в несколько компаний сопряжено с риском для GP и может снизить потенциальный убыток, если прошлые или будущие сделки не принесут результатов или станут отрицательными.

Между тем, LP не имеют права вето в отношении индивидуальных инвестиций. Это важно, потому что LP, которых в фонде больше, чем GP, обычно возражают против определенных инвестиций из-за проблем с корпоративным управлением, особенно на ранних этапах выявления и финансирования компаний.Множественные вето компаний могут вызвать положительные стимулы, создаваемые объединением инвестиций фондов.

Итог

Фирмы прямых инвестиций предлагают уникальные инвестиционные возможности состоятельным и институциональным инвесторам. Но любой, кто хочет инвестировать в фонд PE, должен сначала понять его структуру, чтобы знать, сколько времени ему потребуется для инвестирования, все связанные с этим комиссионные за управление и производительность, а также связанные с этим обязательства.

Как правило, фонды PE имеют срок действия 10 лет, требуют 2% годовых за управление и 20% комиссионных за результат, а также требуют, чтобы LP брали на себя ответственность за свои индивидуальные инвестиции, в то время как GP несут полную ответственность.

Страница не найдена

• Образование

  • Общий

    • Словарь
    • Экономика
    • Корпоративные финансы
    • Рот ИРА
    • Акции
    • Паевые инвестиционные фонды
    • ETFs
    • 401 (к)

  • Инвестирование / Торговля

    • Основы инвестирования
    • Фундаментальный анализ
    • Управление портфелем
    • Основы трейдинга
    • Технический анализ
    • Управление рисками
• Рынки

  • Новости

    • Новости компании
    • Новости рынков
    • Торговые новости
    • Политические новости
    • Тенденции

  • Популярные акции

    • Яблоко (AAPL)
    • Тесла (TSLA)
    • Amazon (AMZN)
    • AMD (AMD)
    • Facebook (FB)
    • Netflix (NFLX)
• Симулятор

  • Симулятор

    • Завести аккаунт
    • Присоединяйтесь к игре

  • Мой симулятор

    • Моя игра
    • Создать игру
• Твои деньги

  • Личные финансы

    • Управление благосостоянием
    • Бюджетирование / экономия
    • Банковское дело
    • Кредитные карты
    • Домовладение
    • Пенсионное планирование
    • Налоги
    • Страхование

  • Обзоры и рейтинги

    • Лучшие онлайн-брокеры
    • Лучшие сберегательные счета
    • Лучшие домашние гарантии
    • Лучшие кредитные карты
    • Лучшие личные займы
    • Лучшие студенческие ссуды
    • Лучшее страхование жизни
    • Лучшее автострахование
• Советники

  • Ваша практика

    • Управление практикой
    • Продолжая образование
    • Карьера финансового консультанта
    • Инвестопедия 100

  • Управление благосостоянием

    • Портфолио Строительство
    • Финансовое планирование
• Академия

  • Популярные курсы

    • Инвестирование для начинающих
    • Станьте дневным трейдером
    • Торговля для начинающих
    • Технический анализ

  • Курсы по темам

    • Все курсы
    • Курсы трейдинга
    • Курсы инвестирования
    • Финансовые профессиональные курсы

Представлять на рассмотрение

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

дома

• О нас
• Условия эксплуатации
• Словарь
• Редакционная политика
• Рекламировать
• Новости
• Политика конфиденциальности
• Связаться с нами
• Карьера
• Уведомление о конфиденциальности Калифорнии

• #
• А
• B
• C
• D
• E
• F
• грамм
• ЧАС
• я
• J
• K
• L
• M
• N
• О
• п
• Q
• р
• S
• Т
• U
• V
• W
• Икс
• Y
• Z

Investopedia является частью издательской семьи Dotdash.

Страница не найдена

• Образование

  • Общий

    • Словарь
    • Экономика
    • Корпоративные финансы
    • Рот ИРА
    • Акции
    • Паевые инвестиционные фонды
    • ETFs
    • 401 (к)

  • Инвестирование / Торговля

    • Основы инвестирования
    • Фундаментальный анализ
    • Управление портфелем
    • Основы трейдинга
    • Технический анализ
    • Управление рисками
• Рынки

  • Новости

    • Новости компании
    • Новости рынков
    • Торговые новости
    • Политические новости
    • Тенденции

  • Популярные акции

    • Яблоко (AAPL)
    • Тесла (TSLA)
    • Amazon (AMZN)
    • AMD (AMD)
    • Facebook (FB)
    • Netflix (NFLX)
• Симулятор

  • Симулятор

    • Завести аккаунт
    • Присоединяйтесь к игре

  • Мой симулятор

    • Моя игра
    • Создать игру
• Твои деньги

  • Личные финансы

    • Управление благосостоянием
    • Бюджетирование / экономия
    • Банковское дело
    • Кредитные карты
    • Домовладение
    • Пенсионное планирование
    • Налоги
    • Страхование

  • Обзоры и рейтинги

    • Лучшие онлайн-брокеры
    • Лучшие сберегательные счета
    • Лучшие домашние гарантии
    • Лучшие кредитные карты
    • Лучшие личные займы
    • Лучшие студенческие ссуды
    • Лучшее страхование жизни
    • Лучшее автострахование
• Советники

  • Ваша практика

    • Управление практикой
    • Продолжая образование
    • Карьера финансового консультанта
    • Инвестопедия 100

  • Управление благосостоянием

    • Портфолио Строительство
    • Финансовое планирование
• Академия

  • Популярные курсы

    • Инвестирование для начинающих
    • Станьте дневным трейдером
    • Торговля для начинающих
    • Технический анализ

  • Курсы по темам

    • Все курсы
    • Курсы трейдинга
    • Курсы инвестирования
    • Финансовые профессиональные курсы

Представлять на рассмотрение

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

дома

• О нас
• Условия эксплуатации
• Словарь
• Редакционная политика
• Рекламировать
• Новости
• Политика конфиденциальности
• Связаться с нами
• Карьера
• Уведомление о конфиденциальности Калифорнии

• #
• А
• B
• C
• D
• E
• F
• грамм
• ЧАС
• я
• J
• K
• L
• M
• N
• О
• п
• Q
• р
• S
• Т
• U
• V
• W
• Икс
• Y
• Z

Investopedia является частью издательской семьи Dotdash.

Страница не найдена

• Образование

  • Общий

    • Словарь
    • Экономика
    • Корпоративные финансы
    • Рот ИРА
    • Акции
    • Паевые инвестиционные фонды
    • ETFs
    • 401 (к)

  • Инвестирование / Торговля

    • Основы инвестирования
    • Фундаментальный анализ
    • Управление портфелем
    • Основы трейдинга
    • Технический анализ
    • Управление рисками
• Рынки

  • Новости

    • Новости компании
    • Новости рынков
    • Торговые новости
    • Политические новости
    • Тенденции

  • Популярные акции

    • Яблоко (AAPL)
    • Тесла (TSLA)
    • Amazon (AMZN)
    • AMD (AMD)
    • Facebook (FB)
    • Netflix (NFLX)
• Симулятор

  • Симулятор

    • Завести аккаунт
    • Присоединяйтесь к игре

  • Мой симулятор

    • Моя игра
    • Создать игру
• Твои деньги

  • Личные финансы

    • Управление благосостоянием
    • Бюджетирование / экономия
    • Банковское дело
    • Кредитные карты
    • Домовладение
    • Пенсионное планирование
    • Налоги
    • Страхование

  • Обзоры и рейтинги

    • Лучшие онлайн-брокеры
    • Лучшие сберегательные счета
    • Лучшие домашние гарантии
    • Лучшие кредитные карты
    • Лучшие личные займы
    • Лучшие студенческие ссуды
    • Лучшее страхование жизни
    • Лучшее автострахование
• Советники

  • Ваша практика

    • Управление практикой
    • Продолжая образование
    • Карьера финансового консультанта
    • Инвестопедия 100

  • Управление благосостоянием

    • Портфолио Строительство
    • Финансовое планирование
• Академия

  • Популярные курсы

    • Инвестирование для начинающих
    • Станьте дневным трейдером
    • Торговля для начинающих
    • Технический анализ

  • Курсы по темам

    • Все курсы
    • Курсы трейдинга
    • Курсы инвестирования
    • Финансовые профессиональные курсы

Представлять на рассмотрение

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

дома

• О нас
• Условия эксплуатации
• Словарь
• Редакционная политика
• Рекламировать
• Новости
• Политика конфиденциальности
• Связаться с нами
• Карьера
• Уведомление о конфиденциальности Калифорнии

• #
• А
• B
• C
• D
• E
• F
• грамм
• ЧАС
• я
• J
• K
• L
• M
• N
• О
• п
• Q
• р
• S
• Т
• U
• V
• W
• Икс
• Y
• Z

Investopedia является частью издательской семьи Dotdash.

Создание фонда и структуры фонда прямых инвестиций

Для реализации продуманного и обоснованного инвестиционного тезиса требуется прочная основа; это важнейший элемент эффективного сбора средств. LP, опрошенные во время разработки этого руководства, сказали, что одна из распространенных причин, по которым управляющие фондами не могут обеспечить свои капитальные обязательства на сегодняшнем рынке, заключается в том, что они недооценивают важность надежной конструкции, которая включает критические элементы структуры фонда; сбалансированная команда, способная работать с финансовой отдачей и отдачей; значительный поток сделок, который указывает на способность находить хорошие сделки и использовать капитал; и вдумчивое рассмотрение деталей, включая условия, факторы возврата и возможности увеличения стоимости.Управляющие фондами должны учитывать не только то, как каждый из этих элементов может быть охарактеризован в начале жизни фонда, но и то, как они могут развиваться вместе с фондом.

Импакт-фонды инвестируют в основном на ранних стадиях, на этапах расширения и роста компаний . Посредством частного капитала инвесторы могут формировать стратегии портфельных компаний и напрямую сотрудничать с компаниями, чтобы помочь им достичь желаемого воздействия.

Большинство венчурных фондов и фондов прямых инвестиций используют коммандитное товарищество в качестве своей юридической структуры (рисунок 2), в которой участвуют два основных типа участников: (1) генеральный партнер (GP) и (2) партнеры с ограниченной ответственностью (LP) .Коммандитное товарищество обычно представляет собой инвестиционную компанию с фиксированным сроком действия , в которой GP или управляющая фирма несут неограниченную ответственность, а LP или инвесторы имеют ограниченную ответственность и не участвуют в повседневных операциях с фондами. GP получает плату за управление и процент от прибыли, в то время как LP получают часть дохода и прироста капитала . Политики, изложенные в Соглашении о партнерстве , регулируют отношения между GP и LP, охватывая условия, комиссионные, инвестиционные структуры и другие вопросы, которые требуют взаимного согласия перед инвестированием.Модель ограниченного партнерства обычно также включает консультативный комитет и инвестиционный комитет .

Зачем бизнесу инвестиции в частный капитал?

Предприятие может искать финансирование из прямых инвестиций (PE) по разным причинам (рис. 2), но первая и самая главная цель — это рост компании для увеличения ее прибыльности. Частный акционерный капитал может увеличить оборотный капитал фирмы, что является важным показателем как эффективности фирмы, так и ее краткосрочного финансового состояния.Эти важные сигналы стабильности могут помочь привлечь других инвесторов, давая бизнесу гибкость для использования потенциальных возможностей расширения, таких как разработка новых продуктов и услуг или приобретение других предприятий. Инвестиции в PE могут также дать бизнесу свободу выкупить определенных акционеров для реструктуризации их финансирования. Для предпринимателей управляющий фондом может выступать в качестве доверенного консультанта, который может помочь им принять эти важные бизнес-решения. Тип капитала, получаемого предприятиями, во многом зависит от их стадии на момент инвестирования (рис. 3).Например, капитал для расширения и роста может быть использован для финансирования развития рынка или продукта, увеличения производственных мощностей или обеспечения дополнительного оборотного капитала. По этой причине этот тип инвестиционного капитала иногда называют капиталом развития. На этом этапе фирма производит и продает товары или услуги, одновременно стремясь расширить выпуск продукции или услуг для увеличения доходов. На этом этапе операционных доходов обычно недостаточно для финансирования расширения, поэтому для расширения фирма ищет финансирование за счет формального и неформального рискового капитала или долга.Импакт-фонды работают в основном на венчурном капитале, а также на этапах расширения и роста финансирования . Инвестирование через частный капитал позволяет влиять на инвесторов, чтобы напрямую формировать стратегию портфельной компании и помогать компаниям достичь желаемого эффекта.

Растущие МСП через службы технической помощи на развивающихся рынках

Управляющие фондами, инвестирующие в малые и средние предприятия (МСП) на развивающихся рынках, также должны учитывать роль Технической помощи (TAF) в содействии развитию таких предприятий.Одного капитала часто бывает недостаточно, особенно для МСП на развивающихся и пограничных рынках, многие из которых нуждаются в поддержке наращивания потенциала в виде технической помощи (ТП) для обеспечения устойчивого роста. Механизмы технической помощи (TAF) — особые источники финансирования, предназначенные для оказания технической помощи — становятся все более распространенными среди управляющих фондами МСП на развивающихся рынках. Важно отметить, что предоставление технической помощи не является уникальным средством воздействия на инвестирование; основные, коммерческие фонды PE и VC также обычно предлагают услуги TA.

В обзоре GIIN Beyond Investment: The Power of Capacity Support Support был выявлен ряд причин, по которым опрошенные импакт-инвесторы оказывают поддержку в создании потенциала, чаще всего (1) для повышения уровня конкурентоспособности инвесторов (2 ) для улучшения финансовых показателей объектов инвестиций, (3) для улучшения или расширения воздействия объектов инвестиций, и (4) для укрепления рынков в более широком смысле. ^[1]

Финансирование TAF обычно осуществляется в форме грантов, при этом LP фонда, а также инвестируемая компания берут на себя часть затрат.Многие респонденты, опрошенные по поводу выпуска GIIN, поделились, что финансовых институтов развития (DFI) все чаще предоставляют TAF наряду со своими инвестициями.

TAF обычно составляют от 4% до 10% инвестиционного капитала. Эти деньги чаще всего используются после вложения; Хотя предынвестиционная техническая помощь также проводится, обычно труднее собрать средства. Использование TAF обычно подразделяется на две широкие категории: (1) TA для развития бизнеса и (2) TA для построения экологических, социальных и управленческих практик (ESG) или методов измерения воздействия.Техническая помощь для развития бизнеса включает общую поддержку бизнес-планирования и бухгалтерского учета, специализированную техническую помощь для информационных систем управления и юридическую поддержку, а также определение партнерских отношений и вариантов распространения продуктов.

Общие проблемы при реализации технической помощи включают трудности с привлечением средств для ее поддержки и нехватку консультантов по качеству или поставщиков услуг для оказания необходимых услуг. Одним из факторов, потенциально ограничивающих объем финансирования, доступного для TAF, является предполагаемый риск того, что использование TA будет искажать рынки.Например, одно DFI построило следующую категоризацию рисков TA для оценки решений о финансировании и разработки процесса управления для использования TAF.

1. Предынвестиционные риски TAF:
   • Распыляйте и молитесь: произвольное распределение ТА в надежде раскрыть или разблокировать «инвестиционные» компании.
   • Субсидия: заслоняет истинные, долгосрочные перспективы бизнеса и тем самым нарушает коммерческую дисциплину.
   • Риск репутации: получение репутации «раздаточных материалов» или трата ресурсов на лицемерных кандидатов на ТА, которые не намерены соответствовать инвестиционным критериям.

• Постинвестиционные риски TAF:
  • Риск зависимости: предотвращение неустойчивой или вредной зависимости объекта инвестиций от ТА.
  • Риск морального вреда: риск того, что доступность ТА стимулирует инвестиции, которые в противном случае фонд не сделал бы.

В дополнение к восприятию риска цинизм в отношении эффективности ТА может также ограничить доступность финансирования. Немногие поставщики ТА измеряют результаты своих вмешательств, что мешает подтверждению эффективности или результативности использования ТА.Несмотря на эти проблемы, многие инвесторы по-прежнему видят ценность в ТА и предлагают ее как часть своих инвестиций.

ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ РЕСУРСЫ:

• Помимо инвестиций: сила поддержки в наращивании потенциала, GIIN
• Insights from the Impact Program: Использование технической помощи для создания эффективных предприятий, Министерство международного развития Великобритании
• Пять лет Фонду технической помощи AAF, Фонду технической помощи Африканского сельскохозяйственного фонда (AAF TAF)
• Руководство по созданию эффективного потенциала, Азиатская сеть венчурной благотворительности (AVPN)
• Практическое руководство по увеличению стоимости за счет нефинансовой поддержки, Европейская ассоциация венчурной филантропии (EVPA)
• Роль технической помощи в мобилизации климатического финансирования, GIZ
• Частный и венчурный капитал в МСП в развивающихся странах: роль технической помощи, Всемирный банк
• Техническая помощь: инструмент развития для частного сектора , PROPARCO

[1] Алиана Пинейро и Рэйчел Басс,

Помимо инвестиций: сила поддержки в создании потенциала (Нью-Йорк: GIIN, 2017), 3, https: // thegiin.организация / исследование / публикация / создание потенциала.

Что следует учитывать при создании инвестиционного фонда

Когда дело доходит до создания инвестиционного фонда, необходимо учитывать ряд факторов, которые имеют прямое влияние на наиболее подходящую юрисдикцию и модель структуры. Сюда входят не только аспекты регулирования фондов, но также налоговые, хозяйственные, финансовые и коммерческие аспекты.

С нормативной точки зрения требования в значительной степени различаются в зависимости от типа фонда, класса базовых активов и инвестиционных стратегий, целевых рынков и базы ваших инвесторов, а также многих других переменных.Финансовые учреждения, такие как фонды, как правило, строго регулируются, и управляющие фондами несут значительную юридическую ответственность, связанную с привлечением средств, инвестиционными стратегиями, отношениями с инвесторами и требованиями к отчетности, среди многих других.

В этой статье мы обозначили некоторые ключевые аспекты, которые следует учитывать при структурировании своего фонда. Структурирование фонда — сложная задача, и эта статья не претендует на всесторонний анализ и НЕ является юридической или налоговой консультацией любого рода.Перед созданием фонда и продажей или привлечением инвесторов следует обязательно обратиться за профессиональной и юридической консультацией и к различным поставщикам услуг.

Открытые или закрытые фонды

В зависимости от вашей инвестиционной стратегии вы можете настроить свой фонд как закрытый или открытый.

Например, если ваш фонд будет инвестировать в неликвидные активы, такие как фонды венчурного капитала, фонды прямых инвестиций или недвижимость, которые по своей природе обычно являются неликвидными долгосрочными инвестициями, вы можете выбрать структуру фонда как закрытого типа.

В закрытом фонде, как правило, инвесторы блокируют свои вложения на фиксированный долгий срок, то есть выкуп обычно не допускается и на усмотрение управляющего фондом — инвесторы обычно не могут отозвать свои вложения.

Исключением может быть публичный закрытый фонд, инвесторы которого выводят свои инвестиции, продавая свои акции на вторичном рынке.

Фонды закрытого типа обычно привлекают фиксированную сумму капитала, предлагают фиксированное количество акций / паев и не выпускают новые паи фонда по требованию.

В некоторых случаях частные закрытые фонды могут не подлежать регистрации фонда в регулирующем органе. Однако они могут подпадать под действие законодательства о борьбе с отмыванием денег, а предложение паев фонда (например, посредством частного размещения или IPO) может регулироваться определенным законодательством о ценных бумагах, например требованиями к проспекту эмиссии. Юридические требования во многом зависят от юрисдикции, в которой находится фонд, и юрисдикций, в которых фонд продается, и от того, как они продаются.

С другой стороны, фонды, инвестирующие в ликвидные активы, например публичные акции или облигации, как правило, имеют структуру открытых фондов. Открытые фонды обычно допускают периодическое погашение и выпуск акций по требованию. Инвесторы могут вносить дополнительные взносы и отзывать свои инвестиции в соответствии с правилами, изложенными в документации о предоставлении фонда. Открытые фонды подлежат регистрации в регулирующем органе финансовых услуг и должны соответствовать ряду юридических требований и требований к отчетности по схемам коллективного инвестирования.

Целевые инвесторы и рынки

Фонды, являющиеся целевыми инвесторами, являются одним из наиболее важных аспектов при определении категории фонда, страны, в которой он будет зарегистрирован, и требований соответствия, которым будет подвергаться данный фонд в юрисдикциях, в которых находятся их инвесторы.

Например, в Европейском Союзе розничные фонды подпадают под действие Директивы о коллективных инвестициях в переводные ценные бумаги (UCITS), которая предъявляет самые высокие требования к защите инвесторов.Например, они должны иметь свой проспект, одобренный соответствующими органами, и могут столкнуться с определенными ограничениями в составе своего портфеля, чтобы сбалансировать инвестиционные риски, среди многих других требований. Фонды из стран, не входящих в ЕС, или фонды ЕС, управляемые управляющими фондами из стран, не входящих в ЕС, как правило, не имеют права на участие в UCITS и, следовательно, не допускаются к продаже розничным инвесторам.

С другой стороны, альтернативные инвестиционные фонды (AIF) обычно нацелены на профессиональных инвесторов, и хотя сам фонд напрямую регулируется на уровне юрисдикции, а не на уровне ЕС, его управляющий фондом может подчиняться Управляющему альтернативными инвестиционными фондами (AIFM). ) директива.Например, зарезервированные альтернативные инвестиционные фонды (RAIF) косвенно регулируются через управляющего альтернативным инвестиционным фондом.

Географический целевой рынок фонда также имеет значение при структурировании фонда. Например, AIF, у которого есть управляющий фондом из ЕС, который соответствует директиве AIFM, имеет право на «маркетинговый паспорт» ЕС и может продаваться на всей территории ЕС, будучи зарегистрированным только в одном государстве-члене ЕС.

Фонды, находящиеся под управлением менеджеров из стран, не входящих в ЕС, могут нуждаться в соблюдении национальных режимов частного размещения (NPPR) каждого государства-члена, в которых они намереваются продавать свои паи фондов.Могут быть определенные исключения, такие как фонды, управляемые лицензированными управляющими фондами Канады, Гернси, Японии, Джерси и Швейцарии.

Большинство стран ЕС разрешают частное размещение за пределами ЕС, но требования различаются в разных странах-членах.

В Бельгии освобождение от утверждения проспекта эмиссии может быть доступно для фондов с минимальной подпиской на сумму 250 000 евро, тогда как минимальная подписка на пая в Люксембурге составляет 100 000 евро.

Со своей стороны, Германия, как правило, не предоставляет освобождения от регулирования для частных размещений, и должно быть заключено соглашение о сотрудничестве между немецким регулирующим органом и регулирующим органом страны, в которой находится фонд или управляющий фондом.

Нидерланды могут не требовать лицензию для фондов из стран, не входящих в ЕС, распределяемых среди квалифицированных инвесторов, если существует соответствующее соглашение о сотрудничестве между Управлением финансовых рынков Нидерландов (AFM) и регулирующим органом страны, в которой находятся фонды и управляющие фондами из стран, не входящих в ЕС. проживает.

Фонды, нацеленные на аккредитованных в США инвесторов, могут делать это посредством предложения ценных бумаг в соответствии с Правилом 506 (b) Положения D Закона о ценных бумагах. Это предложение частного размещения, освобожденное от регистрации в SEC без общего запроса или общей рекламы, когда ценные бумаги должны приобретаться непосредственно у эмитента, а не у андеррайтера.Перепродажа обычно ограничивается без дополнительной регистрации в соответствии с Законом о ценных бумагах.

Фонды могут полагаться на Правило 506 (c) Регламента D, которое разрешает освобожденное предложение аккредитованным инвесторам с общим приглашением или рекламой.

Иностранный фонд, нацеленный на инвесторов из США, также может подпадать под действие Закона об инвестиционных компаниях, который регулирует деятельность инвестиционных компаний. Частные фонды обычно стремятся избежать статуса инвестиционной компании через Раздел 3 (c) (7) или Раздел 3 (c) (1) Закона об инвестиционных компаниях.

Раздел 3 (c) (7) требует, чтобы ценные бумаги фонда принадлежали «квалифицированным покупателям» — физическим лицам, которые владеют инвестициями на сумму не менее 5 миллионов долларов США, или юридическим лицам, которые владеют и инвестируют на дискреционной основе не менее 25 миллионов долларов США. Со своей стороны, Раздел 3 (c) (1) требует, чтобы у фонда было не более 100 инвесторов.

Как Раздел 3 (c) (7), так и Раздел 3 (c) (1) запрещают общие запросы и рекламу. Следовательно, фонды, предлагаемые в соответствии с Правилом 506 (c), могут не подпадать под исключения в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях.

Однако иностранные фонды не часто привлекают капитал в США или управляющие фондами США привлекают капитал за пределами США через иностранные корпорации из-за нормативного бремени США и неблагоприятных налоговых последствий как для инвесторов из других стран, так и для инвесторов из США. Для целей регулирования и оптимизации налогообложения создаются различные структуры, такие как основная структура и структуры параллельных фондов, как мы увидим в разделе «Организационная структура» этой статьи.

Определения квалифицированных / аккредитованных / профессиональных инвесторов также могут варьироваться в зависимости от юрисдикции.В ЕС подходящим инвестором может быть юридическое лицо, траст или физическое лицо, чистые активы которого превышают 750 000 евро, или которое является частью группы, имеющей чистые активы более 750 000 евро, тогда как в США аккредитованные инвесторы те, кто имеет собственный капитал не менее 1 миллиона долларов США (без учета основного места жительства) или имеет доход не менее 200 000 долларов США в год в течение предшествующих двух лет. В Гонконге профессиональный инвестор определяется как физическое лицо с портфелем не менее 8 миллионов гонконгских долларов или корпорация с портфелем не менее 8 миллионов гонконгских долларов или совокупными активами не менее 40 миллионов гонконгских долларов.

Определение маркетинга также различается в зависимости от юрисдикции, в одних есть более широкие определения, в других — более узкие. То, что является «обратным ходатайством» в одной юрисдикции, может считаться активным маркетингом в другой юрисдикции. В некоторых юрисдикциях только зарегистрированные брокеры-дилеры могут распределять паи фонда, в то время как другие могут быть более снисходительными в этом вопросе, когда речь идет о частных размещениях.

Управляющий фондом

Требуется, чтобы у фонда был лицензированный управляющий фондом или управляющий фондом был зарегистрирован на местном уровне, в значительной степени зависит от типа фонда, юрисдикции, в которой находится фонд, и юрисдикции, в которой продаются паи фонда.

Например, на Каймановых островах нет ограничений на то, чтобы управляемые или зарегистрированные фонды имели местного или иностранного управляющего фондом. Кроме того, управляющий фондом регулируемого фонда Каймановых островов может быть освобожден от лицензирования на Каймановых островах. Это делает Кайман предпочтительной юрисдикцией для управляющих фондами с иностранной лицензией, которые могут воспользоваться гибкостью законодательства Каймановых островов о фондах.

Однако, хотя Каймановы острова не требуют, чтобы управляющий зарегистрированным фондом был лицензирован — если вы планируете продавать свои доли в фонде Каймановых островов сингапурским инвесторам, в случае ограниченных схем (аккредитованные инвесторы) потребуется наличие лицензированного управляющего фондом. или управляющий фондом, имеющий лицензию рынка капитала для управления фондами в случае авторизованных схем (розничные инвесторы).

Для

Джерси требуются фонды, регулируемые как фонды экспертов (минимум подписка на 100000 долларов США), котируемые фонды (публично торгуемые закрытые фонды), неклассифицированные фонды (публично предлагаемые), признанные (продаваемые в Великобритании) и фонды правомочных инвесторов (минимум подписка на 1 миллион долларов США). иметь управляющего фондом, деятельность которого регулируется в государстве-члене ОЭСР или в определенных юрисдикциях, где Комиссия по финансовым услугам Джерси (JSFC) имеет меморандум о взаимопонимании или была одобрена JFSC.

В некоторых юрисдикциях определенные типы фондов допускают самоуправление, в то время как в других требуется наличие отдельного управляющего фондом.Например, профессиональный, государственный или частный фонд Британских Виргинских островов должен иметь внешнего управляющего фондом, тогда как фонд профессиональных инвесторов Мальты может быть самоуправляемым с учетом определенных ограничений.

В ЕС, как правило, если активы фонда под управлением превышают 500 миллионов евро, может потребоваться лицензированный AIFM управляющий фондом или разрешение регулирующих органов в качестве самоуправляемого инвестиционного фонда. В некоторых штатах требуется, чтобы управляющий фондом имел лицензию AIFM, независимо от размера фонда.

Требования и ограничения могут также различаться, если у фонда есть заемный капитал, например, более низкие пороговые значения для лицензионных требований управляющего фондом (100 миллионов евро) и дополнительные требования прозрачности, такие как доказательство того, что кредитное плечо было ограничено разумной суммой.

В США управляющие фондами подпадают под действие Закона о консультантах и ​​должны зарегистрироваться в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), если их активы под управлением превышают 150 миллионов долларов США. От консультантов, освобожденных от уплаты налогов, может по-прежнему потребоваться выполнение требований регистрации в конкретном штате. Управляющие частными фондами за пределами США могут быть освобождены от регистрации, если у них нет места ведения бизнеса в США, менее 15 клиентов и инвесторов из США инвестируют в их фонды с общей суммой активов под управлением менее 25 долларов США. миллионов, не представляют себя общественности США в качестве консультантов по инвестициям и не управляют государственными фондами, зарегистрированными в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях.

Кроме того, средства, поступающие на фьючерсы, опционы на фьючерсы и / или свопы, могут считаться «товарными пулами» в соответствии с Законом США о товарных биржах и другими нормативными актами, контролируемыми Комиссией по торговле товарными фьючерсами США (CFTC). Операторам и инвестиционным консультантам товарных пулов может потребоваться зарегистрироваться в качестве операторов товарных пулов (CPO) или консультантов по торговле товарами (CTA) в CFTC. Существует несколько исключений из регистрации, в том числе в зависимости от типа инвесторов, объема торговли и маркетинга.

Требования для получения лицензии на управление фондами также различаются в зависимости от юрисдикции. Как правило, от управляющего фондом может потребоваться наличие достаточных финансовых, технических и человеческих ресурсов, достаточного опыта, правил вознаграждения, надлежащего управления рисками и внутреннего контроля, а также наличие достаточного капитала для предполагаемого количества активов под управлением, которое варьируется в зависимости от юрисдикции.

Например, в Европейском Союзе AIFM должен иметь как минимум 125 000 евро капитала плюс дополнительно 0.02% активов под управлением на сумму более 250 миллионов евро ограничивается 10 миллионами евро, в то время как компания по управлению фондами, имеющая лицензию в Швейцарии, должна иметь оплаченный ликвидный капитал в размере 1 000 000 швейцарских франков. AIFM также сталкиваются с определенными нормативными требованиями, такими как использование только брокеров и поставщиков услуг, которые подлежат регулирующему надзору.

В Сингапуре лицензированному управляющему фондами может потребоваться выполнение определенных требований к капиталу, основанных на оценке риска — финансовые ресурсы должны составлять 120% от требований к операционному риску, начиная с 250 000 сингапурских долларов (для фондов аккредитованных инвесторов) или 1 000 000 сингапурских долларов (для розничных фондов).

От лицензированных компаний по управлению фондами также может потребоваться экономическая значимость и физическое присутствие в юрисдикции, в которой они имеют лицензию.

Другие поставщики услуг

Фонды могут потребоваться по закону или иным образом по своему усмотрению, чтобы передать свои операции бэк-офиса сторонним поставщикам услуг. Основными поставщиками услуг фонда обычно являются управляющие фондами (обсуждаемые выше), администраторы фондов и хранители.

Обычно управляющим фондами не разрешается выполнять роль администратора фонда, поскольку это может вызвать конфликт интересов у инвесторов и не обеспечит адекватных сдержек и противовесов.

Роли администраторов фонда

обычно включают бухгалтерский учет, соблюдение требований KYC / AML / FATCA / CRS, а также деятельность регистраторов / трансфер-агентов. Это может включать в себя периодический расчет чистой стоимости активов, подготовку финансовых отчетов и отчетов для инвесторов, контроль банковских счетов фондов, отчетность и мониторинг AML, управление подпиской и погашением инвестора, а также ведение учета владельцев паев фонда и многое другое.

Хранители или депозитарии фонда обычно обеспечивают хранение финансовых активов, находящихся непосредственно в собственности фонда, и / или обеспечивают ведение учета и подтверждение прав собственности на активы, находящиеся в непосредственном владении управляющего фондом от имени своих клиентов.Фирмы по управлению фондами обычно также предоставляют услуги по хранению. Фонды также могут использовать услуги первичного брокера, в которых основной брокер, среди прочего, предоставляет услуги по расчетам, хранению, кредитованию ценными бумагами, денежному финансированию и консультационным услугам по управлению рисками.

Требования к поставщикам услуг фонда также могут различаться в зависимости от юрисдикции и категории фонда.

Например, на Британских Виргинских островах частные, профессиональные и государственные фонды должны назначить менеджера, администратора и хранителя, лицензированных на Британских Виргинских островах или в признанной юрисдикции.Зарегистрированные фонды Каймановых островов (минимальная подписка на сумму 100 000 долларов США) не требуются для назначения администратора, имеющего лицензию на Каймановых островах, но для этого требуются управляемые фонды (без минимальной подписки).

На Гернси все средства требуются для работы с лицензированным администратором или попечителем Гернси, фонды открытого типа также требуют наличия хранителя на Гернси. Со своей стороны, регулируемые фонды Ирландии и Люксембурга должны назначить местного администратора и хранителя.

В Гонконге поставщики услуг по администрированию фондов не регулируются напрямую, и хотя конкретный управляющий фондом может передавать определенные услуги на аутсорсинг, он будет нести конечную ответственность.Отсутствие режима удержания процентов делает Гонконг менее обычным явлением для некоторых фондов.

Сингапурские регулируемые фонды могут быть обязаны иметь независимого поставщика услуг, базирующегося в Сингапуре, для проведения оценки активов фонда под управлением. В некоторых случаях оценка может проводиться собственными силами. Требование наличия поставщика услуг по управлению фондом, базирующегося в Сингапуре, не вытекает из Закона о ценных бумагах и фьючерсах (SFA) — это требование для получения налоговых льгот сингапурских фондов.

Другие требуемые поставщики услуг также могут включать внешних аудиторов, местное руководство, секретарские службы, дистрибьюторов и сотрудников, ответственных за соблюдение требований и отмывание денег, среди прочего.

Ограничения на инвестиции

Ограничения инвестиционного портфеля или распространение рисков могут также применяться к различным категориям фондов или типам инвесторов, нацеленных на определенные юрисдикции, и инвестиционные стратегии также могут быть важным фактором при определении регулирующей категории фонда и нормативных требований, которым необходимо соответствовать.

Например, в ЕС каждое государство может иметь разные категории фондов для разных типов инвестиционных портфелей, таких как венчурный капитал или частный капитал, с разными требованиями, инвестиционными ограничениями, ограничениями и бременем соответствия.

Как правило, профессиональные и частные фонды пользуются наиболее мягкими инвестиционными ограничениями и / или ограничениями, поскольку они вообще не продают розничным инвесторам.

На Кипре, хотя AIF не имеет ограничений, связанных с типом инвестиций, необходимо соблюдать определенные требования по распределению рисков и ликвидности, которые во многом будут зависеть от инвестиционной стратегии и класса инвесторов.

Фонды

Джерси не имеют ограничений на инвестиции, но могут иметь различные ограничения на заимствование.

Традиционные офшорные фонды, такие как фонды, зарегистрированные на Каймановых островах, Ангилье, Сейшельских островах, Британских Виргинских островах или Бермудских островах, не подлежат никаким ограничениям или ограничениям.

В отличие от целевых фондов профессиональных инвесторов, розничные фонды обычно сталкиваются с самыми высокими инвестиционными ограничениями и ограничениями.

В Гонконге розничные фонды, инвестирующие в акции и / или облигации, должны соблюдать определенные ограничения, включая, помимо прочего, отказ от владения ценными бумагами, выпущенными одним и тем же эмитентом, которые превышают 10% от общей чистой стоимости фонда, но не владеют более 10%. обыкновенных акций, выпущенных одним и тем же эмитентом, или не имеющих более 15% от его общей чистой чистой стоимости ценных бумаг, которые не котируются, не котируются и не торгуются на рынке, или совершают короткие продажи, которые могут привести к обязательству фонда по поставке ценных бумаг, превышающим 10% от общей стоимости чистых активов, среди многих других.

В Сингапуре открытые розничные фонды могут инвестировать только в переводные ценные бумаги, инструменты денежного рынка, соответствующие депозиты, паи в других фондах и производные финансовые инструменты. Они также могут инвестировать в акции, не котирующиеся на бирже, или другие ценные бумаги. Однако вложения в ценные бумаги, не котирующиеся на бирже, долговые обязательства без даты и производные финансовые инструменты, не котирующиеся на бирже, ограничены максимум 10% чистой чистой стоимости фонда. Помимо других инвестиционных ограничений и ограничений на привлечение займов, существуют также лимиты концентрации 10% для инструментов, выпущенных одним и тем же эмитентом.

EU UCITS, как правило, разрешается инвестировать только в котирующиеся на бирже ценные бумаги и инструменты денежного рынка, другие единицы UCITS, паи фондов, не относящихся к UCITS, на которые распространяется не более 30% NAV, депозиты в кредитных учреждениях и производные финансовые инструменты и сталкиваются с другими ограничениями например, не инвестировать более 10% акций без права голоса, долговых ценных бумаг или инструментов денежного рынка какого-либо отдельного эмитента, не более 25% паев любого отдельного Фонда или не инвестировать в драгоценные металлы или связанные сертификаты, среди многие другие.

Юридическая структура

Инвестиционные фонды могут быть созданы с помощью различных юридических структур и механизмов, доступность которых во многом зависит от юрисдикции. К ним относятся инвестиционные компании с ограниченной ответственностью, зарегистрированные сотовые компании, компании с сегрегированным портфелем, товарищества с ограниченной ответственностью, компании / товарищества с ограниченной ответственностью, паевые инвестиционные фонды и договорные фонды.

Инвестиционные компании

Компании, ограниченные акциями, обычно используются для открытых фондов в юрисдикциях, где корпоративное законодательство позволяет производить распределения как из прибыли, так и из капитала организации, чтобы обеспечить выкуп паев фонда.

Например, SICAV на Мальте, Люксембурге, Кипре, открытые инвестиционные компании (OEIC) в Великобритании, Нормандских островах, Лихтенштейне и Абу-Даби или освобожденные компании на Каймановых островах, Британских Виргинских островах и Бермудских островах.

Основным преимуществом использования инвестиционных компаний является то, что ответственность акционеров по долгам компании ограничена, а ликвидность предоставляется, поскольку инвесторы имеют возможность выкупить свои пакеты акций.

В этой юридической структуре управляющий фондом обычно владеет голосующим, не участвующим классом акций управления.Контроль и принятие решений осуществляется советом директоров, тогда как инвестиционные решения обычно принимаются менеджером фонда.

Меморандум и Устав определяют порядок управления компанией, а Меморандум о предложении представляет собой договор между эмитентом и инвестором. Меморандум о предложении обычно включает соответствующие аспекты предложения фонда, такие как условия предложения, пригодность для инвесторов, факторы риска, налоговые последствия и соглашение о подписке.

Инвесторы получают акции класса участия без права голоса, которые выпускаются каждый раз при привлечении новых инвесторов. Когда инвесторы выкупают свои акции, фонд может продавать активы в соответствии с текущей ценой акций фонда.

Фонд платит управляющему фондом вознаграждение за управление и результативность при распределении дивидендов участвующим акционерам.

Корпорации также используются для целей закрытых фондов, таких как компании по инвестированию в основной капитал на Кипре и в Люксембурге (SICAF) или механизмы закрытых фондов в Великобритании, Гернси и Джерси.

Определенные юрисдикции для создания структур, которые разделяют несколько пулов активов и обязательств, поддерживают различный правовой статус, избегают перекрестной ответственности между отдельными портфелями и предоставляют возможность запускать различные продукты фонда с минимальными затратами.

BVI, Cayman and Bermuda Segregated Portfolio Companies (SPC) теоретически защищает инвесторов и кредиторов от убытков других классов акций или групп инвесторов, то есть кредитор или инвестор может обращаться только к активам, относящимся к сегрегированному портфелю, в котором они были участвует.

Защищенные сотовые компании (PCC) доступны на острове Мэн, Гернси и Джерси. Они состоят из ядра и нескольких изолированных защищенных ячеек с различными портфелями активов и обязательств, которые в соответствии с законодательством разделены. Кредиторы ячейки могут не иметь возможности обратиться за помощью в активы любой из других ячеек или ядра.

Зарегистрированные сотовые компании (ICC) доступны на Мальте и в зависимых территориях Короны. Они похожи на PCC, но в ICC каждая ячейка является отдельным юридическим лицом.

При использовании SPC, PCC или ICC крайне важно, чтобы контракты заключались для и от имени определенного идентифицированного портфеля или ячейки, включая отдельный банк, депозитарные и брокерские счета, деривативные контракты, кредитные соглашения, соглашения с поставщиками услуг и т. Д. В противном случае структура может не служить той цели защиты, для которой она была создана.

Есть также некоторые другие предостережения, которые необходимо учитывать при включении этих клеточных структур. Они добавляют уровень сложности, который может спровоцировать проблемы с поставщиками услуг и другие риски, такие как риск ответственности директора, если структура не эксплуатируется должным образом.

Партнерство с ограниченной ответственностью (LP)

Партнерства с ограниченной ответственностью обычно используются для закрытых фондов для хранения долгосрочных инвестиций, таких как фонды прямых инвестиций, фонды венчурного капитала и фонды инвестиций в недвижимость. Практически во всех юрисдикциях доступны структуры ограниченного партнерства.

Limited Partnerships (LP) не имеет собственного юридического лица. LP формируются Генеральным партнером (GP), который управляет LP и заключает контракты от его имени и несет неограниченную ответственность по своим долгам и обязательствам LP и партнеров с ограниченной ответственностью, которые имеют ограниченную ответственность и имеют права на прибыль, но не допускаются участвовать в управлении.Если LP становится неплатежеспособным, GP несет ответственность по всем долгам LP, тогда как партнеры с ограниченной ответственностью несут ответственность только в пределах своей суммы обязательств.

В этой структуре управляющим фондом может быть GP, который обычно является корпорацией, правление которой несет фидуциарную обязанность действовать в наилучших интересах партнеров с ограниченной ответственностью LP.

Однако управляющие фондами могут создать отдельную организацию, которая будет выступать в качестве GP для каждого из фондов, которыми они управляют в целях обеспечения ответственности.

LP регулируется Соглашением о партнерстве с ограниченной ответственностью (LPA).Партнеры с ограниченной ответственностью включаются в фонд путем подписания Соглашения о партнерстве с ограниченной ответственностью (LPA), в котором указывается сумма обязательств для инвестирования в фонд.

Еще одно ключевое различие между инвестиционными компаниями и LP заключается в том, что LP прозрачны с точки зрения налогообложения, то есть не подлежат налогообложению. Прибыль от LP облагается прямым налогом на уровне партнера (личного или корпоративного). LP могут использоваться в целях повышения налоговой эффективности, чтобы избежать двойного налогообложения (корпоративное налогообложение на уровне базовой компании и на уровне фонда).

LP обычно используются для фондов, инвестирующих в высоколиквидные активы и с длинными сроками финансирования, а также для фондов фондовых стратегий и основных фондов, нацеленных на инвесторов из США, где оншорный источник финансирования в США обычно структурирован как LP в Делавэре, как мы увидим в следующем разделы.

Товарищество с ограниченной ответственностью (ТОО)

В отличие от LP, партнерства с ограниченной ответственностью (LLP) имеют отдельную правосубъектность от партнеров, и ответственность всех партнеров ограничивается их вложенным капиталом.LLP доступны в ряде юрисдикций, в том числе в Великобритании, Сингапуре и США. LLP регулируется Соглашением о партнерстве с ограниченной ответственностью и, как правило, прозрачно для налогообложения.

В определенных случаях ТОО могут также использоваться как механизмы закрытого фонда. Однако во многих юрисдикциях они не так распространены для фондов из-за того, что по закону партнеры могут иметь право голоса и могут делить повседневный контроль над организацией. Следовательно, LLP больше подходят для частных фондов с ограниченным числом инвесторов, которые сохраняют контроль и принятие решений, таких как семейные офисы или определенные фонды венчурного капитала.

Общество с Ограниченной Ответственностью (ООО)

Компания с ограниченной ответственностью (LLC) — это гибрид корпорации и партнерства. Он имеет отдельную правосубъектность и предусматривает ограниченную ответственность его членов, таких как корпорации, но имеет большую гибкость структурирования, чем корпорация. Он не выпускает акционерный капитал и в налоговых целях рассматривается как партнерство. LLC доступны в США и на британских заморских территориях, таких как Каймановы острова, Бермудские острова и Ангилья.

LLC может управляться назначенным управляющим членом или третьей стороной и регулируется соглашением LLC, которое обеспечивает значительную гибкость для определения таких вещей, как голосование, распределение доходов и расходов между участниками или фидуциарные обязанности менеджера. .

В некоторых юрисдикциях ООО могут быть сформированы как серийные ООО, состоящие из основного ООО и отдельных подразделений с отдельными активами и обязательствами. Каждое подразделение может иметь разные активы, членов и менеджеров.Обязательства и обязательства, взятые на себя одним подразделением, не повлияют на активы, принадлежащие другим подразделениям.

Уровень гибкости и простоты LLC может сделать их подходящими для семейных офисов, фондов прямых инвестиций и венчурных фондов.

Unit Trust Паевые инвестиционные фонды

обычно используются для розничных открытых инвестиционных фондов в Ирландии, на британских территориях, таких как Великобритания, Нормандские острова и остров Мэн, а также в бывших британских колониях, таких как Сингапур, Малайзия, Новая Зеландия, Австралия и Южная Африка.Паевые трасты также популярны в азиатских странах, таких как Япония.

Инвестиционный фонд создается на основании договора доверительного управления, в соответствии с которым Доверительный управляющий владеет юридическим титулом на базовые активы фонда, а также назначает и контролирует фонд. Владельцы паевого фонда (инвесторы) являются бенефициарами траста.

Паевые инвестиционные фонды являются юридическими инструментами, они не являются юридическими лицами и не имеют отдельного юридического лица. Доверительный управляющий обычно заключает контракты от имени траста, если полномочия не переданы управляющему фондом.Юридическая ответственность траста несет Доверительный управляющий, хотя управляющий фондом несет фидуциарную обязанность принимать решения в наилучших интересах держателей паев.

Паевой фонд выпускает участвующие паи без права голоса инвесторам по покупной цене, которые могут быть выкуплены трастом по чистой стоимости пая или по цене продажи. Каждый раз, когда в траст поступают инвестиции, выпускается больше паев в соответствии с покупной ценой пая. При выкупе паев базовые активы продаются по цене продажи пая.

Доходы от базовых активов паевых фондов

распределяются напрямую между держателями паев, а не реинвестируются обратно в фонд.

Функции ликвидности и регулярной доходности делают паевые инвестиционные фонды подходящими для розничных фондов, но в то же время они могут не подходить для инвестиций с высоким риском или сложных инвестиций.

Оффшорные паевые трасты, такие как трасты Каймановых островов или Бермудских островов, также популярны среди инвестиционных фондов. Тот факт, что они не являются юридическими лицами, и налоговый нейтралитет, которым пользуются офшорные доверительные управляющие, могут сделать их интересными для оншорных инвесторов в определенных юрисдикциях — бенефициары траста будут отчитываться, декларировать и облагаться налогом на доход траста только на личном уровне.

Фонды в форме офшорных паевых трастов могут вызвать большее доверие у инвесторов. Юридическое право собственности на базовые активы принадлежит профессиональному доверительному управляющему, а не юридическому лицу, которое в значительной степени контролируется менеджером фонда (который владеет долями управления и назначает совет). Доверительный управляющий имеет фидуциарную обязанность по отношению к инвесторам, которую легче обеспечить, чем с директорами компании, а также наблюдает за управляющим фондом.

Оффшорные паевые трасты могут быть созданы как автономные или как зонтичные — создание нескольких суб-трастов путем заключения дополнительных трастовых документов для реализации различных инвестиционных стратегий и целей.Каждый суб-траст выпускает свои собственные единицы, что обеспечивает большую гибкость для инвесторов. Однако обязательство каждого суб-траста не может быть отделено от другого.

Договорные средства

Договорные фонды — это юридическая форма фондов, доступных в Ирландии, Люксембурге, Лихтенштейне, Мальте и Японии, которые обычно нацелены на крупных и институциональных инвесторов. Контрактные фонды не имеют юридического лица — они создаются на основании публичного акта, подписанного управляющим фондом и хранителем, в соответствии с которым у них есть договорные обязательства с инвесторами, которые, в свою очередь, напрямую владеют базовыми активами фонда на пропорциональной основе.

Договорные фонды прозрачны с точки зрения налогообложения и потенциально могут предоставить ряд налоговых льгот. Например, в некоторых договорных фондах, когда базовая компания выплачивает дивиденды фонду, ставка удерживаемого налога может определяться налоговым соглашением со страной, где находится инвестор, а не со страной, где учрежден договорный фонд.

Налогообложение

Если вы планируете структурировать фонд как непрозрачную с точки зрения налогообложения структуру i.е. через корпорацию, то следует принять во внимание последствия налога на прибыль, чтобы избежать ненужных дополнительных налоговых обязательств.

Кроме того, можно посмотреть, где находятся их целевые инвесторы и созданы в юрисдикции, чтобы эффективно минимизировать или избежать удержания налогов на дивиденды, распределяемые фондом своим инвесторам, и имеют ли фонды право на освобождение от удерживаемых налогов.

Многие юрисдикции предлагают налоговые льготы для регулируемых фондов.Например, инвестиционные фонды в Люксембурге обычно освобождаются от корпоративного налога, муниципального налога на бизнес и подоходного налога, но могут облагаться ежегодным налогом на подписку в размере 0,05% от чистой стоимости активов с возможностью снижения его до 0,01% или даже 0% для акций. подписаны определенными типами инвесторов.

Лихтенштейн также предоставляет налоговые льготы по корпоративному налогу и налогу у источника выплаты, и нет никаких налогов на капитал.

На Мальте может быть доступно освобождение от налога на доход и прирост капитала, если активы фонда, расположенные на Мальте, не достигают 85% от общих активов, при определенных условиях, за исключением мальтийского дохода от недвижимого имущества.

На Кипре, хотя инвестиционные фонды облагаются корпоративным налогом, на практике это налоговое бремя может быть ограничено из-за того, что Кипр не может облагать налогом доход в виде дивидендов. Прирост капитала от продажи ценных бумаг может освобождаться от налогообложения, а дивиденды не взимаются.

Фонды в определенных юрисдикциях могут облагаться налогом только на определенные виды доходов, например доход от местной недвижимости на Джерси и Гернси.

Инвестиционные фонды, зарегистрированные в офшоре, e.грамм. Каймановы острова, Бермудские острова или Британские Виргинские острова освобождены от всех налогов. Однако следует внимательно посмотреть, где инвестиционный управляющий является налоговым резидентом. Поскольку управляющий фондом может владеть 100% голосующих акций корпорации, это может привести к срабатыванию правил контролируемой иностранной компании для иностранной корпорации. Следовательно, следует проявлять осторожность при правильном структурировании организации по управлению фондами, когда управляющий иностранным фондом управляет оффшорными средствами.

Кроме того, местонахождение инвестора может также повлиять на налоговый режим данного фонда.Один класс инвесторов может негативно повлиять на налоговый статус других классов инвесторов в фонде, и должны быть соответствующие структуры, чтобы избежать этого, как мы увидим в следующем разделе.

Также следует обратить внимание на местонахождение основных инвестиций фонда и на то, как дивиденды, проценты или другой доход, распределенный в фонд, учитываются в налоговых целях.

Операционные структуры для фондов с инвесторами из США и других стран

Как мы обсуждали ранее, фонды, нацеленные на аккредитованных в США инвесторов, могут сделать это посредством предложения, освобожденного от налога, аккредитованным инвесторам в соответствии с Регламентом D и исключения в качестве инвестиционной компании в соответствии с Разделом 3 (c) (7) или Разделом 3 (c) (1) Закон об инвестиционных компаниях.Если фонд привлекает капитал в глобальном масштабе (в США и за пределами США) через отдельную организацию, ему может потребоваться применить эти ограничения во всем мире, независимо от местонахождения их инвесторов.

С налоговой точки зрения, внутренние фонды США, учрежденные как корпорации, подлежат федеральному подоходному налогу, а корпорации, не являющиеся гражданами США, облагаются федеральным подоходным налогом США в отношении той части своих доходов, которая фактически связана с торговлей или бизнесом в США (ECI). Это означает, что инвесторы, не являющиеся гражданами США, как в фонды США, так и в фонды других стран, могут облагаться федеральным подоходным налогом США и налогом на прибыль в отношении ECI.

Чтобы избежать федерального налогового бремени США, создаются прозрачные с точки зрения налогообложения организации, такие как LP. Однако могут возникнуть другие проблемы, связанные с положениями о налоговом учете партнерств в США, которые могут быть неблагоприятными для инвесторов, не являющихся гражданами США, если они вкладывают средства непосредственно в LP. Поскольку они могут рассматриваться как участвующие в торговле или бизнесе в США и должны будут подать налоговую декларацию в США и подлежат налогообложению в США.

Кроме того, освобожденные от налогов инвесторы в США (например, пенсионные фонды или благотворительные организации) могут облагаться налогом при получении их несвязанного налогооблагаемого дохода от бизнеса (UBTI), если они инвестируют напрямую в LP, и могут предпочесть инвестировать в корпорацию.

Другое дополнительное налоговое бремя, связанное с контролируемыми иностранными корпорациями (CFC) и компаниями с пассивными иностранными инвестициями (PFIC), также может возникнуть, если 50% голосующих акций или стоимости акций неамериканской корпорации принадлежит лицам из США и / или 75% или более валового дохода неамериканской корпорации составляет пассивный доход, или 50% или более ее активов дают пассивный доход.

Кроме того, иностранные фонды классифицируются как иностранные финансовые учреждения (ИФУ) в соответствии с FATCA, и, помимо других потенциальных проблем, может применяться налог у источника на определенные платежи, если определенные требования не выполняются.

Вышеуказанное может негативно повлиять как на американских, так и на иностранных инвесторов, совместно инвестирующих в американские и неамериканские фонды, и могут быть созданы определенные операционные структуры, чтобы избежать этих негативных налоговых последствий в США. Эти операционные структуры могут включать создание внутреннего фонда США и оффшорного фонда для защиты инвесторов, не являющихся гражданами США, от ненужных налоговых обязательств США, а также обеспечения структуры, оптимизированной для налогов, для инвесторов из США.

Профессионал должен провести тщательный анализ с учетом налогового статуса инвесторов и инвестиций, а также с учетом других переменных, чтобы выбрать правильную структуру.

Параллельная структура фонда

Параллельная структура фонда состоит из двух разных фондов, которые управляются одним и тем же управляющим фондом и инвестируют в одни и те же позиции. Облагаемые налогом инвесторы из США обычно инвестируют в LP в штате Делавэр, в то время как не облагаемые налогом инвесторы из США (например, пенсионные фонды) и инвесторы из других стран инвестируют в оффшорный фонд.

В целом, налогооблагаемые инвесторы США могут избегать дополнительного федерального корпоративного налога, в то время как освобожденные от уплаты налогов США избегают UBTI. С другой стороны, инвесторы, не являющиеся гражданами США, изолированы от негативных налоговых последствий совместного использования инвестиционного инструмента с американскими инвесторами, облагаемыми налогом.

Однако наличие двух разных инвестиционных компаний может повлечь за собой более высокую административную нагрузку — разные брокерские счета, сделки должны быть разделены между США и офшорным фондом и выполняться отдельно, а также необходимо заполнить дублирующие документы. Параллельная структура фонда может не подходить для интенсивной торговли фондами, но это вариант, который следует рассмотреть для стратегии фонда фондов, то есть фонда, который инвестирует в другие фонды.

Параллельные структуры фондов позволяют применять различные стратегии налогового планирования инвестиций как для инвесторов, облагаемых налогом, так и для инвесторов, не облагаемых налогом, но могут принести небольшую пользу или вред для СШАS. освобожденные от налогов инвесторы и лица, не являющиеся гражданами США.

Конструкция главного питателя

Структура Master-Feeder состоит из разных источников финансирования, например: механизм финансирования фондов LP США (для облагаемых налогом инвесторов в США) и механизм финансирования офшорных корпораций (для инвесторов из США, освобожденных от налогов, и инвесторов из других стран), которые совместно инвестируют в основной фонд, созданный в офшоре, который может принимать форму партнерства или корпорация в зависимости от определенных обстоятельств.

В определенных случаях оффшорный фонд будет рассматриваться как иностранная корпорация (что позволяет избежать UBTI для американских инвесторов, освобожденных от налогов), а основной фонд будет рассматриваться как партнерство для целей налогообложения США.

Основной фонд выпускает голосующие акции Управляющему фондом, а акции без права голоса — Фидерам. Фидеры, в свою очередь, выпускают инвесторам акции без права голоса. Комиссионные за управление и результативность управляющего инвестициями выплачиваются на вспомогательном уровне, что также может позволить дальнейшую оптимизацию налогов для управляющего фондом.

Эта структура предпочтительна для фондов с интенсивными торговыми инвестиционными стратегиями. В этом случае нет дублирующих торговых механизмов, которые приводят к более эффективной с административной и оперативной точки зрения структуре с более низкими транзакционными издержками, но все же позволяют фонду адаптироваться к правилам конкретной юрисдикции.Кроме того, наличие единого портфеля может привести к увеличению кредитного плеча фонда.

Кроме того, достигается больший уровень гибкости. Например, структура Master-Feeder может эффективно использоваться для зонтичных структур для проведения различных инвестиционных стратегий или на уровне питателя, где каждый источник может принимать разные валюты, структуры подписки и сборов.

Требования к отчетности и соответствию

Каждая юрисдикция применяет разные требования к отчетности фонда как к своим инвесторам, так и к регулирующему органу, такие как периодические отчеты о стоимости чистых активов (NAV) фонда, аудиты, годовая прибыль и другая финансовая отчетность, которая также может различаться в зависимости от типа регулируемый фонд.

Например, на Бермудских островах могут потребоваться квартальные отчеты о чистой стоимости активов для регулируемых фондов, тогда как на Британских Виргинских островах и Каймановых островах могут быть более мягкие требования по этому вопросу. Регулируемые фонды Гонконга должны предоставлять своим инвесторам цены предложения и выкупа или чистую стоимость активов в каждый торговый день. Каймановы острова требуют, чтобы счета проверялись местным аудитором, тогда как Британские Виргинские острова позволяют проводить аудиторские проверки из любой признанной юрисдикции.

Как финансовые учреждения, фонды также подчиняются правилам KYC / AML & CTF, отчетности FATCA и CRS.Иностранные фонды подпадают под действие требований FATCA к отчетности как иностранные финансовые учреждения (FFI) и под действие CRS как подотчетные финансовые учреждения (RFI).

Как правило, средства требуются для проведения проверок соответствия и сбора форм самосертификации налогового статуса от своих инвесторов (через стороннего администратора фонда или внутри компании), а также для назначения сотрудников по вопросам соблюдения нормативных требований и отчетности о борьбе с отмыванием денег.

Согласно FACTA фонды должны сообщать информацию об американских инвесторах в соответствующие органы, учредить программу соответствия, зарегистрироваться в IRS, получить GIIN и назначить основного контактного лица.

Согласно CRS фонды должны идентифицировать юрисдикции, в которых данный инвестор является резидентом для целей личного подоходного налога и корпоративного подоходного налога, применять определенные меры должной осмотрительности, изложенные в структуре CRS, и сообщать такую ​​информацию соответствующим местным органам власти, которые, в свою очередь, могут поделиться ею с иностранные власти.

Итог

Как мы видели, существует множество факторов и требований, которые необходимо учитывать при структурировании и управлении фондом.В этой статье мы рассмотрели несколько в общих чертах.

Рынки капитала являются одними из наиболее регулируемых секторов, и юридическая ответственность, которую принимают на себя спонсоры фонда за несоблюдение, является значительной. В некоторых юрисдикциях более гибкие режимы фондов, в то время как в других юрисдикциях более жесткое регулирование.

Ваши целевые инвесторы и инвестиционные стратегии могут быть одними из наиболее важных элементов, которые могут повлиять на нормативные требования, которым необходимо соответствовать, и подходящие юридические структуры для реализации, которые также могут сильно различаться в зависимости от юрисдикции.

Кроме того, структурируя фонд, вы должны учитывать не только законы и постановления страны, в которой находится ваш фонд, но и законы и правила страны, в которой находятся ваши инвесторы и даже ваши сотрудники.

В некоторых юрисдикциях единицы маркетингового фонда имеют более широкое определение, в то время как другие определения более узкие. То, что является «обратным ходатайством» в одной стране, может считаться активным маркетингом в другой.

Если вы хотите привлечь инвесторов в определенную страну, даже частные размещения, предлагаемые профессиональным инвесторам, могут потребовать подачи меморандума о предложении и других требований для получения разрешения на это.Вы также можете быть обязаны взаимодействовать с местными брокерами и другими дилерами по ценным бумагам.

Фонды с инвесторами из определенных стран могут нуждаться в выполнении дополнительных требований по структурированию, административным, операционным и отчетным требованиям. Вы должны обратиться за соответствующей юридической консультацией в каждую из этих стран, чтобы убедиться, что ваш фонд соответствует требованиям.

Кроме того, другие коммерческие и операционные факторы также могут играть важную роль при изучении и определении наиболее подходящих структур для вашего фонда.

Вот почему следует провести тщательную целостную оценку стратегий и целей предполагаемого фонда, чтобы определить наиболее подходящую юрисдикцию для его учреждения и категорию регулирования фонда, которую следует преследовать.

В Flag Theory мы можем помочь вам выбрать наиболее подходящую структуру и юрисдикцию для создания и продажи вашего фонда. Мы будем изучать и сравнивать юрисдикции бок о бок, принимая во внимание ваши уникальные инвестиционные стратегии, целевые рынки, требования и приоритеты, среди многих других, чтобы дать вам возможность принимать правильные обоснованные решения и управлять своим фондом в соответствии с вашими целями.Свяжитесь с нами сегодня, мы с удовольствием вам поможем.

Структура фонда прямых инвестиций | ASimpleModel.com

Фонды прямых инвестиций — это закрытые инвестиционные инструменты, что означает, что существует ограниченное окно для сбора средств, и по истечении этого окна дальнейшие сборы средств невозможны. Эти фонды обычно создаются либо в форме товарищества с ограниченной ответственностью («LP»), либо в форме общества с ограниченной ответственностью («LLC»). Преимущества этих структур для фонда прямых инвестиций следующие:

1. Возможно, самым большим преимуществом для инвесторов является то, что они несут ограниченную ответственность.Если что-то пойдет не так в инвестиционном процессе (банкротство, судебные иски и т. Д.), Инвестор рискует только вложенным им капиталом.
2. LP и LLC являются сквозными организациями для целей федерального подоходного налога.

Иллюстрированная организационная схема:

Для создания фонда прямых инвестиций нужны две группы людей:

1) Финансовый спонсор («Спонсор» на изображении): Группа лиц, которая будет определять, осуществлять и управлять инвестициями в частные операционные предприятия.Обычно он состоит из генерального партнера и управляющей компании.

• Генеральный партнер: Юридическое лицо, имеющее законные полномочия принимать решения в пользу фонда. Это лицо также принимает на себя всю юридическую ответственность.
• Управляющая компания: Операционная организация, в которой работают специалисты по инвестициям, отвечающие за распределение капитала и управление инвестициями.

2) Инвесторы: Физические лица, которые предоставят капитал для осуществления этих инвестиций.Поскольку фонды обычно формируются как товарищества с ограниченной ответственностью, инвесторов часто называют партнерами с ограниченной ответственностью.

При сборе фонда учредители фонда будут обращаться к источникам институционального капитала, таким как пенсионные планы и пожертвования университетов, а также к высокобеспеченным семейным офисам и частным лицам. Обязательство перед фондом, известное как «обязательство по капиталу», будет заключаться в соглашении о партнерстве, в котором оговаривается, что вложенный капитал или полученные активы будут возвращены в течение фиксированного периода времени (обычно 10 лет).В большинстве случаев это соглашение о партнерстве с ограниченной ответственностью (LPA). LPA обычно включает следующее:

Мандат: В соглашении о партнерстве могут быть указаны параметры приемлемых инвестиций. Эти ограничения могут относиться к масштабу, географии, типу безопасности и т. Д.

Срок действия фонда: Это определяет временные горизонты, доступные для инвестирования и продажи.

Комиссия за управление: Определяет комиссию, связанную с привлеченным капиталом или активами под управлением («AUM»).Управляющая компания, как правило, получает ежегодную комиссию в размере 2% от собственного капитала.

Водопад распределения: Водопад распределения определяет экономические отношения между генеральным партнером («GP») и партнерами с ограниченной ответственностью («LP»). Таким образом GP получает так называемый «переносимый процент», который обычно составляет 20% от выручки после того, как LP получил распределение, равное первоначальному вложенному капиталу плюс определенный предпочтительный доход.

No related posts.