Эффективный инвестиционный портфель: Эффективный портфель — это… Что такое Эффективный портфель?

Теории формирования эффективного инвестиционного портфеля Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

КОНОПЛЕВА Юлия Александровна

Кандидат экономических наук, доцент кафедры денежного обращения и кредита

Северо-Кавказский федеральный университет

355000, РФ, г. Ставрополь, ул. Маршала Жукова, 9 Контактный телефон: (8652) 23-58-39 e-mail: [email protected]

Теории формирования эффективного инвестиционного портфеля

Рассмотрена эволюция взглядов на формирование эффективного инвестиционного портфеля. Приведены классические теории формирования эффективного портфеля ценных бумаг: Г. Марковитца, У. Шарпа, CAPM и арбитражная теория ценообразования. Описаны преимущества и недостатки данных теорий.

Начало решению проблемы оптимального распределения долей капитала между ценными бумагами, сводящего общий риск к минимальному уровню, и составлению оптимального портфеля было положено в 50-е годы XX века Г. Марковитцем. В 1963 г. У. Шарп продолжил анализ эффективности функционирования рынка ценных бумаг. Развитием его модели является теория CAPM, созданная в 70-х годах прошлого столетия У. Шарпом, Дж. Линтнером и Я. Моссиным и предназначенная для определения цены акции или стоимости компании в будущем. Еще одним достижением в сфере портфельного инвестирования стала разработанная в 70-е годы XX столетия С. Россом арбитражная ценовая теория.

JEL classification: G1.11

Ключевые слова: инвестиции; портфель; ценные бумаги; эффективность; рынок ценных бумаг.

Как известно, в условиях развитого рынка новая поступившая информация находит быстрое отражение в курсовой стоимости финансового актива, что в свою очередь способствует разработке модели, которая удовлетворительно описывает взаимосвязь между риском, ликвидностью и ожидаемой доходностью выбранных инструментов. Для получения количественных характеристик инвестиционного портфеля используются различные подходы. Так, решение проблемы оптимального распределения долей капитала между ценными бумагами, сводящего общий риск к минимальному уровню, было предложено в 50-е годы XX века американским ученым Г. Марковитцем в статье «Portfolio selection: efficient diversification of investments», которая легла в основу теории инвестиционного портфеля [9; 13]. Марковитц исходил из предположения, что инвестирование это однопериодный процесс, т. е. полученный в результате инвестирования доход не реинвестируется, а также полагал, что рынок ценных бумаг является эффективным и мгновенно реагирует на появление новой информации изменением котировок ценных бумаг [8].

Основная идея модели Г. Марковитца заключается в статистическом рассмотрении 3 будущего дохода, приносимого финансовым инструментом, как случайной перемена ной, т. е. доходы по отдельным инвестиционным объектам случайно изменяются в не-q которых пределах.

Тогда, если неким образом установить по каждому активу вполне и определенные вероятности наступления, можно получить распределение вероятностей | получения дохода по каждой альтернативе вложения средства.

§ По данной модели определяются показатели, характеризующие объем инвестиций

© и риск, что позволяет сравнить между собой альтернативы вложения капитала с точки

зрения поставленных целей и тем самым создать масштаб для оценки различных комбинаций [4].

В своих теоретических исследованиях Г. Марковитц предположил, что значение доходности ценных бумаг является случайной величиной, распределенной по нормальному закону, которая оценивается как ожидаемая доходность (Е(г)). Так, в качестве масштаба ожидаемого дохода из ряда возможных доходов на практике используют наиболее вероятное значение, которое в случае нормального распределения совпадает с математическим ожиданием.

А риск, согласно данной теории, является мерой неопределенности этой случайной величины, которая рассчитывается как стандартное отклонение возможных значений его доходности (а). Инвестору необходимо учитывать данный показатель рассеивания: чем больше разброс величин возможных доходов, тем больше опасность, что ожидаемый доход не будет получен. Также при определении риска конкретного портфеля ценных бумаг необходимо учитывать корреляцию курсов акций. В качестве корреляции Марковитц предлагает использовать ковариацию Скк между изменениями курсов отдельных ценных бумаг. Если рассматривать предельный случай, когда в портфель может быть включено бесконечное количество ценных бумаг, дисперсия асимптотически будет приближаться к среднему значения ковариации С (рис. 1).

Рис. 1. Возможность уменьшения риска при помощи управления портфелем ценных бумаг

Г. Марковитц разработал важное для современной теории управления портфелем ценных бумаг положение. Оно заключается в следующем: совокупный риск портфеля можно разложить на две части. Первая часть — систематический риск, который нельзя исключить, ему подвержены все ценные бумаги в равной степени. Вторая составляющая — специфический риск, который присущ конкретной ценной бумаге, и его можно избежать, управляя портфелем ценных бумаг. При этом сумма вложенных средств по всем активам должна быть равна общему объему инвестиционных вложений, т. е. сумма относительных долей в общем объеме должна равняться единице. Однако существует проблема определения относительных долей в портфеле акций и облигаций, которые наиболее выгодны для владельца. В связи с этим автор модели ограничивает решение тем, что из всего множества «допустимых» портфелей, т. е. удовлетворяющих ограничениям, необходимо выделить наиболее рискованные, характеризующиеся при одинаковом доходе большим риском по сравнению с другими или меньшим доходом при одинаковом уровне риска [1].

(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});

Так, при помощи разработанного Г. Марковитцем метода критических линий можно определить область допустимых портфелей и при этом выделить неперспективные, не удовлетворяющие ограничениям. В итоге остаются эффективные портфели,

Риск портфеля | Общий риск

Систематический

10 20

Количество ценных бумаг в портфеле

которые подвержены минимальному риску при заданном доходе или приносят максимально возможный доход при максимальном уровне риска, на который может пойти инвестор (рис. 2).

Рис. 2. Критические линии выбора инвестиционного портфеля

На рис. 2 представлены недопустимые, допустимые и эффективные портфели. Портфель является эффективным, если он удовлетворяет ограничениям для заданного дохода, например Е1, содержит меньший риск ^ по сравнению с другими портфелями, приносящими такой же доход Е1, или при определенном риске Л2 приносит более высокий доход Е2 по сравнению с другими комбинациями с Л2.

Отсюда следует, что инвестор должен оценить доходность и стандартное отклонение каждого портфеля и выбрать наилучший, который будет удовлетворять его желаниям и при этом обеспечивать максимальную доходность при допустимом значении риска. Какой портфель выберет инвестор, зависит от его предпочтений и оценки соотношения «доходность — риск» [7].

Также следует отметить, что инвестиционный портфель будет являться эффективным, если никакой другой портфель не обеспечивает более высокую ожидаемую доходность при выбранном уровне ожидаемого риска или более низкий уровень риск при том же уровне доходности.

По теории Г. Марковитца, инвесторы стремятся сформировать портфель ценных бумаг так, чтобы максимизировать получаемую для себя полезность с ограничивающими обстоятельствами ожидаемой доходности и уровнем риска, но выбор будет являться сугубо индивидуальным [10].

Из вышесказанного можно сделать вывод, что предлагаемая Г. Марковитцем теория дает возможность оценить уровень риска и требуемую доходность, однако не конкретизирует их взаимосвязь. Она позволяет находить оптимальный инвестиционный портфель для любого количества ценных бумаг, но при ее применении существуют свои сложности, заключающиеся в большом объеме вычислений, необходимых для определения весов каждого актива.

С методологической точки зрения модель можно определить как практически нормативную. Но это не означает навязывания инвестору определенного стиля поведения на фондовом рынке, а лишь способствует определению и оценке достижимости поставленной цели.

Анализ эффективности функционирования рынка ценных бумаг был продолжен американским экономистом У Шарпом. В 1963 г. он предложил индексную модель построения границы эффективных портфелей, основанную на модели Г. -фактор, который играет особую роль в современной теории портфеля. Данный показатель характеризует степень риска бумаги и показывает, во сколько раз изменение цены актива превышает изменение рынка в целом. Так, если в > 1, то бумагу можно отнести к инструментам повышенной степени риска, поскольку ее цена движется в среднем быстрее рынка; если в < 1, то степень риска актива относительно низка, поскольку в течение расчетного периода его цена изменялась медленнее, чем рынок. Если в < 0, то в среднем движение бумаги было противоположно движению рынка в течение анализируемого периода. При в = 1 доходность актива будет соответствовать доходности рынка, за исключением случайной переменной, характеризующей специфический риск. Следует отметить, что истинное значение коэффициента «бета» ценной бумаги установить невозможно, можно лишь оценить это значение [17].

Кроме того, данная модель позволяет разделить весь риск актива на диверсифицируемый и недиверсифицируемый.

Также автор в своей модели предлагает использовать показатель «альфа», который характеризует сдвиг и определяет составляющую доходность бумаги, не зависящую от движения рынка. В соответствии с одной из точек зрения данный показатель является своего рода мерой недо- или переоценки рынком ценной бумаги. Так, положительное значение показателя «альфа» свидетельствует о переоценке финансового актива, отрицательное — о недооценке. Случайная погрешность показывает, что индексная модель Шарпа не очень точно объясняет доходность ценной бумаги, при этом разность между действительным и ожидаемым значениями при известной доходности рыночного индекса приписывается случайной погрешности, имеющей распределение вероятностей с нулевым математическим ожиданием и стандартным отклонением. Аналогично стандартная ошибка для коэффициента «альфа» дает оценку величины отклонения прогнозируемого значения от «истинного» [14].

Для характеристики ценной бумаги У. Шарп предлагает использовать коэффициент детерминации, который равен квадрату коэффициента корреляции активов и рынка и изменяется от нуля до единицы. Данный коэффициент необходим для определения степени согласованности движения рынка и бумаги. Коэффициент детерминации представляет собой пропорцию, в которой изменение доходности ценной бумаги связано с изменением доходности рыночного индекса, т. е. он показывает, в какой степени колебания доходности актива зависят от колебаний рыночного индекса: если коэффициент равен единице, то выбранная бумага полностью коррелирует с рынком; если равен нулю, то движение рынка и бумаги абсолютно независимы.

Таким образом, с помощью данной модели и сравнительно простого уравнения устанавливается: во-первых, связь между эффективностью рыночного портфеля и доходностью актива, при этом приближенным рыночным портфелем могут служить фондовые индексы, например ММВБ; во-вторых, влияние рынка ценных бумаг на доходность и риски формируемого портфеля инвестора. Основное допущение модели заключается в предположении, что доходность отдельной ценной бумаги зависит в основном от доходности рынка в целом [5]. Одно из главных достоинств модели Шарпа — возможность сократить объемы вычислений при определении оптимального портфеля; при этом результаты расчетов близки к полученным по модели Марковитца.

Развитием модели У Шарпа является теория CAPM (Capital Asset Pricing Model), созданная в 70-х годах прошлого столетия У Шарпом, Дж. Линтнером и Я. Моссиным и предназначенная для определения цены акции или стоимости компании в будущем, т. е. для оценки перекупленности или перепроданности компании [15].

Модель часто используется как дополнение к теории Г. Марковитца, с ее помощью производится выбор активов в инвестиционный портфель, а затем, уже по методики Марковитца, формируется оптимальный портфель.

Отличие данной модели от индексной модели У. Шарпа в том, что она включает безрисковые активы, которые изменяют сущность инвестиционного портфеля и повышают его эффективность. Оновная идея заключается в описании и установлении соотношения между доходностью и риском для равновесного рынка и базируется на следующих допущениях: наличие идеальных рынков капитала; отсутствие налогов и операционных издержек; одинаковый временной горизонт активности инвесторов; однородность ожиданий относительно будущих доходностей, среднеквадратических отклонений и ковариаций доходностей активов на рынке; одинаковая структура информационного поля для всех инвесторов.

Согласно модели CAPM, требуемая доходность для любого вида рисковых активов представляет собой функцию трех переменных: безрисковой доходности, средней доходности на фондовом рынке и индекса колеблемости доходности выбранного финансового актива по отношению к доходности на рынке в целом. Инвестиционное решение принимается под воздействием ожидаемой доходности и риска, при этом доходность ценной бумаги предлагается отсчитывать от доходности безрискового вклада. Доходность безрискового актива принимается равной сумме государственных обязательств и произведения коэффициента Шарпа на стандартное отклонение доходности портфеля. Например, в качестве меры безрисковой доходности в США принята доходность государственных среднесрочных облигаций, причем приоритет отдается 10-летним облигациям.

При применении этой модели и выборе оптимального портфеля необходимо учитывать не весь риск, связанный с активом, как это предлагается в модели Марковитца, а только его часть — систематический или недиверсифицируемый риск. Данная часть риска инструмента тесно связана с общим рыночным риском и количественно выражается в коэффициенте «бета», введенном Шарпом в индексной модели, при этом остальная часть риска устраняется выбором оптимального инвестиционного портфеля.

Модель CAPM [9; 12] можно использовать для оценки долгосрочных активов, при этом она базируется на предположении, что на конкурентном рынке ожидаемая премия за риск прямо пропорциональна коэффициенту «бета», который является мерой инвестиционного риска финансового актива и рассчитывается как отношение кова-риации доходности актива и рыночного портфеля к дисперсии рыночного портфеля, показывая чувствительность изменения доходности актива к среднерыночной доходности. Например, в США премия за риск определяется большинством экспертов для долгосрочных инвестиций в диапазоне 5-6%, и эти данные служат для оценок прогнозных значений премии за риск. В Российской Федерации премия за риск определяется как премия для рынка США, умноженная на повышающий коэффициент, отражающий более высокую волатильность российского рынка ценных бумаг. Это связано с тем, что фондовый рынок РФ имеет короткую историю существования. В разных источниках этот коэффициент оценивается в широком диапазоне — от 1 до 5. Как видно, разброс очень велик, в связи с чем снижается достоверность оценок.

При применении данной модели управления портфелем необходимо учитывать трендовое движение рынка, например, при ожидании на рынке спада следует в первую очередь продавать финансовые инструменты с высокими «бета», и наоборот. Это пока наиболее эффективный и распространенный способ активного управления риском

портфеля. Однако следует отметить, что оценка «исторических» «бета» достаточно сложна, поэтому для России рассчитывать коэффициенты «бета»приходится по чужой статистике, что не добавляет им достоверности.

В итоге в модели САРМ были предложены четыре основных принципа выбора портфелей. Во-первых, инвесторы, предпочитающие высокую ожидаемую доходность инвестиций и низкое стандартное отклонение, должны формировать портфели, состоящие из обыкновенных акций, которые обеспечат ожидаемую доходность при данном стандартном отклонении, что и будет являться эффективным портфелем. Во-вторых, чтобы знать предельное влияние акций на риск портфеля, необходимо учитывать не риск акции самой по себе, а ее вклад в риск портфеля, данный вклад будет зависеть от чувствительности бумаги к изменению стоимости портфеля. В-третьих, чувствительность акций определяется коэффициентом «бета», который характеризует предельный вклад акции в риск рыночного портфеля. В-четвертых, если инвесторы могут брать займы или предоставлять кредиты по безрисковой ставке процента, то в портфеле необходимо сочетать безрисковые инвестиции и обыкновенные акции.

Одним из важнейших условий модели САРМ является конкурентный характер рынка и доступность информации для инвесторов и профессиональных участников рынка, в противном случае фондовый рынок функционирует на волюнтаристских, субъективных началах, следовательно, к нему плохо применимы рыночные теории, поскольку в данном случае в реальности рынка как такового нет [6].

Итак, главный результат САРМ — создание теории о разделении, которая показывает оптимальную комбинацию активов в портфеле и определяет отношение риска и доходности инвестиций без учета субъективных предпочтений инвестора1.

Относительно данной модели существуют различные точки зрения. Некоторые ученые одобряют данную концепцию и отмечают, что она полезна и имеет фундаментальное значение в концептуальном плане определения рыночного риска, а также дает однозначное и хорошо интерпретированное представление о взаимосвязи между риском и требуемой доходностью. Однако она предполагает использование априорного значения переменных, тогда как в распоряжении аналитика имеются лишь апостериорные фактические данные, что свидетельствует о потенциальной ошибке в области нахождения и оценки доходности финансового актива. Другие авторы критикуют эту модель, так как некоторые исследования, посвященные эмпирической проверке модели, показали значительные расхождения между фактическими и расчетными данными. Так, Ю. Фама и К. Френч критикуют САРМ в области зависимости между коэффициентом «бета» и доходностью. Ю. Бригхем и Л. Гапенски напоминают, что модель описывает взаимосвязи именно между ожидаемыми величинами, и поэтому любые выводы, основанные на эмпирической проверке статистических данных, неправомочны и не могут опровергнуть теорию. Р. Леви и М. Блюма акцентируют внимание на проблеме ключевого параметра САРМ — коэффициента «бета», делая вывод о том, что для любой акции данный коэффициент не является устойчивым во времени и поэтому не может служить точной оценкой будущего риска [14].

Однако, несмотря на критику данной модели, можно отметить ее существенный вклад в развитие портфельной теории. Так, если сравнить область применения модели Г. Марковитца и модели САРМ, то первая, как правило, используется на первом этапе формирования портфеля ценных бумаг, при распределении инвестиционного капитала по их различным типам, а вторая рекомендуется к использованию на втором этапе, когда капитал, инвестированный в определенный сегмент рынка финансовых инструментов, распределяется между конкретными активами, составляющими выбранный сегмент.

1 Российская торговая система. Режим доступа: http://www.rts.ru.

Главным достижением портфельного инвестирования в 70-х годах XX столетия является разработанная С. Россом арбитражная ценовая теория (APT — Arbitrage Pricing Theory). Основное ее отличие от CAPM состоит в использовании не однофакторной модели, основанной на одном факторе риска ^-коэффициента, выражающего зависимость между доходностью ценной бумаги и риском, а во включении любого количества факторов риска [11].

Как известно, сутью арбитражной модели является использование различий в цене на ценные бумаги одного или однородных типов на разных сегментах или рынках с целью получения прибыли. Тем самым создается возможность при помощи арбитража избежать неравновесия на рынках наличных денег и в отношениях между рынками наличных и фьючерсов. При этом арбитраж будет выступать выравнивающим элементом для образования наиболее эффективных рынков капитала. Как отмечалось, отличие данной модели от предыдущей заключается в том, что в ней учитывается множество факторов (например, развитие экономики, инфляция), воздействующих на курсовую стоимость финансового инструмента, также вместо дохода по всему рынку рассчитывается доля каждого фактора в отдельности, при этом исходным моментом является то, что средняя чувствительность соответствующего фактора принимается равной единице. В зависимости от восприимчивости каждой акции к различным факторам изменяются соответствующие доли дохода, в совокупности они определяют общий доход бумаги. Согласно модели, в условиях равновесия, обеспечиваемого при помощи арбитражных стратегий, ожидаемый доход будет складываться из процентов по вкладу без риска и определенного количества воздействующих факторов, проявляющихся на всем рынке в целом, с соответствующими премиями за риск, которые при этом имеют чувствительность относительно различных ценных бумаг. Например, если возникает ситуация, при которой акция сильнее связана с изменением конкретного фактора, что будет свидетельствовать в положительном случае о большей прибыли.

Достоинство данной модели — простота расчетов: в ней не рассчитывается рыночный портфель и индекс. Недостаток модели — трудоемкость определения конкретных факторов риска, которые нужно включать в модель.

Таким образом, можно сделать вывод, что в каждой из классических моделей существует ряд недостатков, в основе которых лежат следующие предположения: во-первых, стационарность поведения случайных величин на фондовом рынке; во-вторых, некоррелированность последовательных значений случайных величин при сколь угодно малом шаге дискретности, при этом для получения лучшего варианта для оценки математического ожидания и дисперсии необходимо рассматривать большие временные интервалы, но в этом случае может быть нарушено условие стационарности.

Кроме того, для описанных выше моделей характерен один общий недостаток, заключающийся в равновероятном учете как положительных, так и отрицательных колебаний, хотя в действительности инвестора волнует лишь риск снижения доходности. Например, если доходность всех активов за весь период инвестиционных вложений возрастает, то риск потери вложений будет равен нулю. В этом случае при нахождении оптимального инвестиционного портфеля с применением классических методов дисперсия отклонений от среднего будет тем выше, чем значительнее темпы роста доходности, а отсюда следует, что наиболее доходные ценные бумаги получат заниженный вес, а могут быть совсем исключены из портфеля. Хотя на практике рассмотренная ситуация крайне маловероятно.

В настоящее время исследователи рынка ценных бумаг отмечают, что линейная парадигма анализа рынка становится все более неадекватной для описания и моделирования быстрых изменений, непредсказуемых скачков курсов ценных бумаг, неожиданных качественных проявлений и сложных взаимодействий отдельных составляющих современного мирового рыночного процесса, что и привело к созданию альтернативных нелинейных методов для анализа финансовых рынков.

Источники

1. Абрамов А. Е. Инвестиционные фонды: доходность и риски, стратегии управления портфелем, объекты инвестирования в России. М. : Альпина Бизнес Бук, 2005.

2. Абуздин И. С. К вопросу о проблеме выбора оптимального портфеля ценных бумаг // Финансовый менеджмент журнал. 2007. № 4.

3. Бочаров В. В. Современный финансовый менеджмент. СПб. : Питер, 2006.

4. Бурков В. Н., Коргин Н. А., Новиков Д. А. Введение в теорию управления организационными системами : учебник / под ред. Д. А. Новикова. М. : Либроком, 2009.

5. Быстров О. Ф. Управление инвестиционной деятельностью в регионах Российской Федерации. М. : ИНФРА-М, 2010.

6. Грэхем Б., Додд Д. Анализ ценных бумаг : пер. с англ. М. : Вильямс, 2012.

7. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: инструменты и техника оценки любых активов. М. : Альпина Паблишер, 2014

8. Коноплева Ю. А. Методика выбора финансового актива для формирования инвестиционного портфеля // Финансы и кредит. 2014. № 24 (600).

9. Корчагин Ю. А. Рынок ценных бумаг. Ростов н/Д : Феникс, 2007.

10. О’Нил У Как делать деньги на фондовом рынке. Стратегия торговли на росте и падении : пер. с англ. М. : Альпина Паблишер, 2011.

11. Пайк Р., Нил Б. Корпоративные финансы и инвестирование. СПб. : Питер, 2006.

12. Поляков Р. К. Новая парадигма риск-менеджмента: стратегический подход // Экономика и менеджмент — 2004 : сб. науч. тр. Междунар. науч. конф. (11 апреля 2004 г.) : в 3 ч. Kaunas: Kaunas technological university, 2004. Ч. 1.

13. Риск-менеджмент инвестиционного проекта : учебник / под ред. М. В. Грачевой, А. Б. Секерина. М. : Юнити-Дана, 2012.

14. Самаров К. Л. Финансовая математика : учеб.-метод. пособие. М. : ООО «Резольвента», 2010.

15. Теплова Т. В. Инвестиции : учебник. М. : Юрайт, 2011.

16. Ферри Р. Все о распределении активов : пер. с англ. М. : Манн, Иванов и Фербер, 2013

17. Шарп У Ф., Александер Г. Д., Бэйли Дж. Инвестиции : пер. с англ. М. : ИНФРА-М, 2010.

Эффективный портфель — Энциклопедия по экономике

Объективная необходимость и цели оптимизации. Методы оптимизации. Оптимизация портфеля по методу Г. Марковича. Основные положения теории Марковица. Эффективность рынка ценных бумаг как предпосылка оптимизации инвестиционного портфеля. Граница эффективных портфелей. Эффективный и оптимальный портфель.  [c.334]

Инвестиционный учет охватывает такие вопросы, как технико-экономическое обоснование проектов, составление эффективного портфеля инвестиций, выгодное вложение средств, расчет их доходности, надежности и риска.  [c.20]

Маловероятно, что на практике вы ограничитесь инвестициями в два вида акций. На рисунке 8-5 показано, что происходит, когда вы имеете более широкий выбор ценных бумаг. Каждый крестик представляет комбинацию риска и дохода, которые характерны для отдельных ценных бумаг. Составляя из этих ценных бумаг различные портфели, вы можете получить еще более широкий выбор степеней риска и ожидаемого дохода. Например, спектр получаемых комбинаций может выглядеть подобно скорлупе разбитого яйца, как это показано на рисунке 8-5. Поскольку вы желаете увеличить ожидаемую доходность инвестиций и снизить стандартное отклонение, вас будут интересовать только те портфели, которые расположены вдоль непрерывной линии. Маркович назвал их эффективными портфелями. Опять же, намерены ли вы  [c.170]

Проблема нахождения этих эффективных портфелей во многом сходна с проблемой, с которой мы столкнулись в разделе 6—4. Там мы хотели распределить ограниченный объем капитала среди группы проектов, чтобы получить наиболее высокую совокупную чистую приведенную стоимость. Здесь мы также намерены распределить ограниченный объем капитала, чтобы получить наиболее высокую ожидаемую доходность при данном стандартном отклонении. В принципе обе задачи могут быть решены методом подбора — но только в принципе. Чтобы решить проблему ограниченности капитала на практике, мы можем прибегнуть к методам линейного программирования для выбора портфелей мы можем применить вариант линейного программирования, известный как квадратичное программирование. Если мы вычислим ожидаемую доходность и стандартное отклонение для каждой акции на рисунке 8-5, а также коэффициент корреляции между каждой парой акций, тогда мы сможем использовать стандартную компьютерную программу квадратичного программирования для определения группы эффективных портфелей.  [c.171]

Точка, соответствующая портфелю С, представляет собой точку касания линии эффективных портфелей. Этот портфель дает наибольшую ожидаемую премию за риск (г— у на единицу стандартного отклонения (а).  [c.172]

Премии за риск всегда отражают вклад в риск портфеля. Предположим, вы формируете портфель. Некоторые акции увеличат риск портфеля, и вы приобретете их только в том случае, если они к тому же увеличат и ожидаемый доход. Другие акции снизят портфельный риск, и поэтому вы готовы купить их, даже если они снижают ожидаемые доходы от портфеля. Если портфель, который вы выбрали, эффективен, каждый вид ваших инвестиций должен одинаково напряженно работать на вас. Так, если одна акция оказывает большее предельное влияние на риск портфеля, чем другая, первая должна приносить пропорционально более высокий ожидаемый доход. Это означает, что если вы построите график ожидаемой доходности акции и ее предельного вклада в риск вашего эффективного портфеля, то вы обнаружите, что акции располагаются вдоль прямой линии, как на рисунке 8-8. Это верно всегда если портфель эффективен, связь между ожидаемой доходностью каждой акции и ее предельным вкладом в портфельный риск должна быть прямолинейной. Так же верно и обратное если прямолинейной связи нет, портфель не является эффективным.  [c.176]

Основные принципы выбора портфелей сводятся к общепризнанному утверждению, что инвесторы стремятся увеличить ожидаемую доходность своих портфелей и снизить стандартное отклонение этой доходности. Портфель, который приносит самую высокую ожидаемую доходность при данном стандартном отклонении или имеет наиболее низкое стандартное отклонение при данной ожидаемой доходности, называется эффективным портфелем. Чтобы понять, какие портфели являются эффективными, инвестор должен уметь определить ожидаемую доходность и стандартное отклонение для каждой акции и степень корреляции между каждой парой акций.  [c.186]

Инвесторы, которые ограничиваются обыкновенными акциями, должны выбирать эффективный портфель, исходя из своего отношения к риску. Но инвесторам, которые могут также брать кредиты или предоставлять займы по безрисковой процентной ставке, следует выбирать «лучший» портфель обыкновенных акций вне зависимости от их отношения к риску. Поступая таким образом, они затем могут регулировать риск своего портфеля в целом, решая, какую часть своих денег они хотят инвестировать в акции. Для инвесторов, которые располагают теми же возможностями и информацией, что и другие инвесторы, лучшим портфелем акций будет портфель, который является лучшим и для других инвесторов. Другими словами, ему или ей следует инвестировать в комбинацию рыночного портфеля и безрискового займа (получение кредита или выдача ссуды).  [c.186]

Изобразите графически группу эффективных портфелей обыкновенных акций. Покажите комбинацию ожидаемой доходности и риска, которую вы могли бы получить, если бы у вас была возможность взять кредит или предоставить ссуду по одной и той же безрисковой ставке процента. Теперь покажите комбинацию ожидаемой доходности и риска, которую вы могли бы получить, если бы процентная ставка по взятому кредиту оказалась выше ставки по выданной ссуде.  [c.190]

Вернитесь к вопросу 14. Возьмите один из эффективных портфелей (но не с минимальной дисперсией) и вычислите бету каждой акции, относящейся к данному портфелю. Покажите, что для эффективного портфеля существует прямолинейная связь между ожидаемыми доходностями имеющихся акций и их показателями бета.  [c.192]

Интегральная система портфельного анализа. Этот анализ основан на использовании портфельной теории», в соответствии с которой уровень прибыльности портфеля фондовых инструментов рассматривается в одной связке с уровнем риска портфеля (система доходность—риск»). В соответствии с этой теорией можно за счет формирования эффективного портфеля» (соответствующего подбора конкретных ценных бумаг) снизить уровень портфельного риска и соответственно повысить соотношение рассматриваемых показателей в пользу уровня прибыльности. Процесс анализа и подбора в портфель таких ценных бумаг и составляет основу использования этой системной теории.  [c.103]

Проведенный анализ позволяет оценить объем и эффективность портфеля финансовых инвестиций предприятия в предшествующем периоде.  [c.304]

Спекулятивная игра участников фондового рынка, характеризующаяся переходом от рынка быков» к рынку медведей». Перелом в линии рынка по данному виду ценных бумаг является той пиковой точкой, в которой продажа этих долевых ценных бумаг является наиболее выгодной с позиций поддержания целевого уровня эффективности портфеля. Однако следует иметь в виду, что такая игра носит, как правило, краткосрочный характер и при формировании портфеля роста обычно может не учитываться инвестором.  [c.366]

Повышение уровня налогообложения инвестиционного дохода по долговым финансовым инструментам. Снижение уровня чистого дохода соответственно сказывается на их инвестиционных качествах и эффективности портфеля финансовых инвестиций в целом.  [c.368]

Пассивный подход к управлению портфелем основан на принципе следования в фарватере рынка». Практическая реализация этого принципа означает, что реструктуризация портфеля финансовых инвестиций должна четко отражать тенденции конъюнктуры фондового рынка как по общему объему (на основе общерыночных индексов динамики), так и по составу обращающихся на нем ценных бумаг. Иными словами, динамика портфеля финансовых инвестиций предприятия в миниатюре должна копировать динамику фондового рынка в целом. Основное внимание при пассивном подходе к управлению портфелем уделяется обеспечению его реструктуризации по видам ценных бумаг и глубокой диверсификации с целью снижения уровня портфельного риска. Приверженцы этого подхода считают, что эффективность портфеля на 90% обеспечивается структурой видов финансовых инструментов и лишь на 10% — конкретными их разновидностями в рамках отдельных видов. В наибольшей степени пассивный подход отражает менталитет формирования консервативного типа портфеля.  [c.369]

Эффективное распределение и использование ресурсов. Это так называемая «внутренняя стратегия». Планируется использование ограниченных ресурсов, таких, как капитал, технологии, люди. Кроме того, осуществляется приобретение предприятий в новых отраслях, выход из нежелательных отраслей, подбор эффективного «портфеля» предприятий.  [c.75]

Эта глава посвящена исследованию концепций и методов, которые требуются для определения соотношения риск/доходность и для управления эффективностью портфеля. Основная идея заключается в том, что даже при наличии ряда общих правил формирования портфеля, которые подходят буквально всем людям, не существует единой модели портфеля или единой стратегии его формирования выбора, которыми могли бы пользоваться абсолютно все. Сейчас мы объясним, почему это так.  [c.212]

Концепция эффективности портфеля  [c.218]

Чтобы объяснить значение концепции эффективности портфеля и показать, как получить действительно  [c. 218]

С помощью уравнений 12.1 и 12.2 можно определить состав других эффективных портфелей, которые  [c.218]

Чтобы завершить анализ, давайте рассмотрим выбор инвестора с точки зрения его предпочтений и с учетом графика соотношения риск/доходность для эффективных портфелей. Надеюсь, вы не забыли, что в разделе 12.1 мы упоминали о том, что предпочтения при формировании портфеля зависят от стадии жизненного цикла, на которой находится инвестор, периода (горизонта) планирования и толерантности к риску. Следовательно, инвестор может выбрать позицию в любой точке на отрезке, ограниченном точками F и Г. На рис. 12.5 для этого выбрана точка Е. Портфель, который соответствует точке Е, на 50% состоит из портфельных инвестиции в общей точке (тангенциальный портфель) и на 50% из инвестиций в безрисковый актив. Преобразуем уравнения 12 1 и 122 таким образом, чтобы они отражали тот факт, что портфель в точке касания — это теперь единственный рискованный актив, который следует объединять с безрисковым активом. Выясняется, что ожидаемая доходность и стандартное отклонение портфеля Е имеют вид  [c.221]

Давайте теперь обобщим имеющиеся у нас сведения относительно создания эффективного портфеля, когда имеется два вида рискованных активов и один безрисковый актив. Существует только один портфель с рискованными активами, который оптимальным образом можно объединить с безрисковым активом. Мы называем этот особенный портфель с рискованными активами, соответствующий общей (тангенциальной) точке Г на рис. 12.4, оптимальной комбинацией рискованных активов. Предпочтительный портфель всегда является какой-либо комбинацией портфеля рискованных активов в общей точке и безрискового актива. 0,16  [c.222]

Е (г) — ожидаемая доходность эффективного портфеля  [c.231]

Эффективный и оптимальный портфель акций. Оптимизация портфеля, разработанная модель Г. Марковицем. Доходность и риск портфеля, их соотношение. Граница эффективных портфелей  [c.85]

Каждый крестик показывает ожидаемую доходность и стандартное отклонение инвестиций в одну акцию. Яйцеобразная область представляет возможные комбинации ожидаемых доходностей и стандартных отклонений, если вы инвестируете в набор акций. Если вы предпочитаете высокие ожидаемые доходности инвестиций и не приемлете большое стандартное отклонение, вы предпочтете портфели, расположенные вдоль непрерывной линии. Это и есть эффективные портфели.  [c.171]

Существует другой способ проверки правила оценки долгосрочных активов. Например, напомним, что правило является эквивалентом утверждения, что рыночный портфель эффективен. Рыночные портфели дают самую высокую ожидаемую доходность за свой риск. Это не значит, что они всегда будут фактически обеспечивать самый высокий доход, но по крайней мере мы можем видеть, в каких случаях низкий уровень доходности можно объяснить просто неудачным стечением обстоятельств. Оказалось, что рыночные индексы обыкновенных акций не являются эффективными портфелями, но мы не знаем, работал бы более репрезентативный рыночный индекс лучше15.  [c.179]

Прямая линия соединяющая точку F любой точкой кривой, соединяющей точки R и S, представляет соЬои график описывающий соотношение риск/доходность для всех комбинаций следующих трех активов. рискованных активов 1 и 2 с безрисковыми активами. Наибольшие значение этого соотношения, которого мы можем достичь, находится на линии, соединяющей точки F и Т. Точка Т является общей точкой прямой линии, выходящей из точки F, и кривой, соединяющей точки R и S. Мы называем такой рискованный портфель, который соответствует общей точке Г на рис. 12.4, оптимальной комбинацией рискованных активов. Именно объединением этого портфеля рискованных активов с безрисковым активом достигается формирование максимально эффективного портфеля. Формула для определения долей портфеля в точке Г такова. [Е (г, ) — rf ] а — [Е (г, )-rf] pap2  [c.221]

Пряиая риск доходность для эффективных портфеле, и граница эффективности  [c.223]

В главе 12 показано, что каждый эффективный портфель ценных бумаг может быть создан посредством объединения в нем двух конкретных типов активов безрисковых активов и оптимальным образом скомбинированных рискованных активов. Последний тип портфеля называют еще тангенциальным, имея в виду, что параметры риска и доходности рискованных активов, которые в него входят, соответствуют точке касания луча, проведенного из точки на оси ОУ, относящейся к безрисковому акти F, к границе эффективности (см. раздел 12.3.3.). Теоретическое обоснование ЦМРК-опирается на два предположения.  [c.230]

В условиях рыночного равновесия цены финансовых активов и ожидаемые ставк доходности от инвестирования в них формируются таким образом, что хорошо осве Ломленные инвесторы удовлетворены составом своих оптимальных портфелей Исходя из того что ожидаемая ставка доходности должна компенсировать инвесторам риск их вложений, мы определяем риск, присущий ценной бумаге в соответствии с величиной ее ожидаемой доходности в условиях равновесия. Таким образом, риск ценной бумаги А оказывается выше, чем риск, присущий ценной бумаге В, если в условиях равновесия ожидаемая доходность А превосходит ожидаемую доходность В. Если внимательно рассмотреть приведенный на рис. 13.1 график рынка капиталов, мы увидим, что для оптимальных (эффективных) портфелей характерна следующая зависимость чем больше стандартное отклонение их доходности, тем больше ожидаемая доходность Е г) и, следовательно, тем выше риск. Таким образом, риск эффективного портфеля определяется величиной а. Однако стандартное отклонение доходности не позволяет в рамках ЦМРК измерить риск ценной бумаги. Общая мера присущего ценной бумаге риска или, говоря иначе, систематического риска, задается коэффициентом «бета» (греческая буква / ). С формальной точки зрения коэффициент «бета» показывает предельный вклад доходности данной ценной бумаги в дисперсию доходности рыночного портфеля. Математическое выражение для коэффициента «бета» ценной бумаги/ имеет вид  [c.233]

Примечание. Все ценные бумаги (а не только те из них, которые входят в эффективные портфели) расположены на ЛДРЦБ при условии, что они правильно оцениваются в соответствии с ЦМРК.  [c.234]

Как мы это уже видели в разделе 13.3, из ЦМРК следует, что рыночный портфель объединяющий рискованные активы, является также и эффективным портфелем. Это означает, что инвестор будет действовать на рынке капитала одинаково хорошо, независимо от того, будет ли он просто следовать стратегии пассивного формирования портфеля ценных бумаг, объединяя в нем ценные бумаги, отобранные в соответствии с динамикой фондовых индексов, и безрисковые ценные бумаги, или воспользуется активной стратегией и попытается «обыграть» рынок.  [c.234]

Определите, является ли приведенное ниже утверждение истинным или ложным и укажите почему «В том случае, если на финансовых рынках отсутствует арбитраж и инвесторы имеют дело только с рисками и доходностью собственных портфелей ценных бумаг, каждый из них может избежать всех рисков своих вложений благодаря диверсификации. В результате ожидаемая доходность каждого из имеющихся в наличии активов будет зависеть только от ковариации соответствующей доходности с доходностью диверсифицированного портфеля рискованных ценных бумаг каждого из инвесторов.» Применение ЦМРК для определения эффективности портфеля ценных бумаг  [c.242]

3 практических подхода / Блог компании ITI Capital / Хабр

Изображение: Unsplash

Многие начинающие инвесторы оценивают эффективность собранного ими портфеля активов исключительно на основе полученной прибыли. Это не совсем верно, ведь такой подход совсем не учитывает риск, который сопутствовал получению дохода.

Сегодня мы поговорим о нескольких подходах к оценке результативности инвестиционного портфеля.

Коэффициент Трейнора

Это составная

мера

эффективности портфеля, которая включает и риск. При этом автор формулы предположил, что существует два компонента риска: риск, порожденный флуктуациями на рынке, и риск, который возникает вследствие колебаний конкретного актива.

Коэффициент Трейнора еще называют коэффициентом вознаграждения к волатильности – он является показателем доходности, которая превышает доходность, которая могла бы быть получена по безрисковым инвестициям, на каждую единицу рынка. Важный момент: при расчете коэффициента доходность соотносится только с систематическим риском, а не с общим.

То есть, чем выше коэффициент Трейнора, тем более эффективен инвестиционный портфель. Рассчитывается этот коэффициент так:

где:

r_i=доходность портфеля
r_f=безрисковая процентная ставка
β=бета (коэффициент риска)
​
Портал Investopedia приводит пример использования коэффициента Трейнора в реальных инвестициях. Можно предположить, что десятилетняя доходность индекса S&P 500 (рыночный портфель) составляет 10% годовых, а средний годовой доход от казначейских бондов США (как замена безрисковой процентной ставки) составляет 5%. Также, предположим, что есть три управляющих портфелями, которые показали следующие 10-летние результаты

Коэффициент Трейнора для каждого из них будет таким:

Чем выше коэффициент, тем эффективнее портфель. Таким образом, если основываться только на доходности, то менеджер B кажется наиболее результативным. Но если оценивать связанные с его деятельностью риски, то окажется, что на самом деле лучший результат показал управляющий B.

Коэффициент Шарпа

Эта мера очень похожа на коэффициент Трейнора, но здесь риск – это стандартное отклонение портфеля, а не систематический риск, представленный бетой.

Формула для расчета коэффициента Шарпа выглядит так:

, где

PR=доходность портфеля
RFR=безрисковая процентная ставка
SD=стандартное отклонение
​
Используя пример из предыдущего раздела, у индекса S&P 500 стандартное отклонение находится на уровне 18% за десятилетний период. Тогда для управляющих портфелями коэффициент Шарпа будет выглядеть так:

Как и в предыдущем случае, оказывается, что лучший портфель не обязательно тот, что приносит наибольшее количество денег. Напротив, наилучший результат – это доходность в совокупности с приемлемым риском.

В отличие от коэффициента Трейнора, коэффициент Шарпа оценивает результативность с учетом диверсификации. Таким образом, эта мера лучше подходит для оценки хорошо диверсифицированных инвестпортфелей.

Коэффициент Йенсена

Эта мера рассчитывается с помощью модели CAPM (Capital Asset Pricing Model), по-русски ее еще называют моделью оценки долгосрочных активов. Ее суть в том, что величина требуемой доходности на вложенные средства определяется не столько специфическим риском актива, а общим уровнем риска всего рынка в целом.

Коэффициент Йенсена в итоге подсчитывает избыточную доходность, которую портфель приносит с превышением ожидаемой доходности. Эта мера доходности называется альфой.

Говоря проще, коффициент Йенсена измеряет, насколько доходность портфеля связана со способностью управляющего портфелем генерировать результаты выше среднего по рынку, с учетом риска. Чем выше коэффициент, тем лучше доходность с учетом риска. Портфолио с последовательно положительным превышающим ожидания доходом будет иметь положительную альфу, и наоборот.

Формула расчета выглядит так:
,

Где

PR=доходность портфеля
CAPM=безрисковая процентная ставка + β(доходность рыночной безрисковой процентной ставки)

Если предположить, что безрисковая процентная ставка находится на уровне 5% и рыночная доходность на уровне 10%, какова будет альфа следующих портфелей?

Подсчет ожидаемой доходности портфелей выглядит так:

Подсчет альфы происходит посредством вычитания ожидаемого дохода из реальной доходности:

Какой же портфель и его управляющий показал лучшие результаты? Управляющий Е оказался лучше всех, поскольку, хоть менеджер F показал такой же уровень доходности, ожидаемая доходность в случае Е была ниже, а бета портфеля была значительно ниже, чем в случае портфеля F.

Важный момент: оценка доходности и риска для акций и портфелей будет меняться со временем. Коэффициент Йенсена требует использование различных безрисковых ставок для каждого интервала. То есть для оценки производительности на пятилетнем отрезке с использованием годовых интервалов, потребуется еще и изучить годовую доходность за вычетом безрискового дохода для каждого года и соотнести ее с годовой доходностью рыночного портфеля минус та же безрисковая ставка.

Полезные ссылки по теме инвестиций и биржевой торговли:

Читайте обзоры, аналитику рынков и инвестидеи в Telegram-канале ITI Capital

Эффективный портфель | Азбука трейдера

olegas

Янв 16, 2018 / 71 Views

Таким термином в мире инвестиций принято называть портфель содержащий ценные бумаги, сбалансированные таким образом, что они обеспечивают либо максимальный уровень дохода при определённом заданном уровне риска, либо, наоборот, дают минимальный риск при заданном уровне доходности.

Понятие эффективного портфеля базируется на теории лауреата Нобелевской премии по экономике Гарри Марковица. Кроме этого есть так называемое упрощенное представление портфельной теории, предложенное Уильямом Шарпом (в настоящее время этот метод носит название одноиндексная модель Шарпа).

Теория эффективного портфеля Марковица

Гарри Марковиц в 1955 году защитил свою диссертацию в Чикагском университете. Его диссертация была посвящена теме распределения ценных бумаг в портфеле в условиях неопределённости, в последствии названной портфельной теорией Марковица.

Гарри Марковиц применил инновационный для того времени подход к фондовому рынку. Он предложил рассматривать аспект инвестиций с точки зрения математики. Формулировка задачи оптимизации портфеля выглядит следующим образом:

Не углубляясь далее в высшую математику (те, кому это интересно могут ознакомиться с математическими выкладками портфельной теории в интернете, а начать можно со статьи в википедии https://en. wikipedia.org/wiki/Modern_portfolio_theory) рассмотрим лишь основные моменты этой теории.

Марковиц ввёл понятие эффективного множества портфелей. Согласно его теории инвестору нет необходимости оценивать все возможные портфели, для осуществления выбора ему достаточно остановить своё внимание лишь на эффективном множестве портфелей.

Теорема об эффективном множестве портфелей гласит, что инвестор выбирает свой портфель из такого множества, каждый из портфелей которого обеспечивает ему либо максимальную прибыль при заданном уровне риска, либо минимальный риск при заданном уровне прибыли.

Согласно Марковицу все виды рисков инвестиционного портфеля можно подразделить на две основные группы:

1. Риск свойственный всем ценным бумагам, его невозможно исключить (систематический риск).
2. Риск свойственный каждой конкретной ценной бумаге, который можно исключить посредством грамотного управления портфелем (специфический риск).

Собственно, метод разработанный Гарри Марковицем позволяет выделить из всех портфелей только эффективные. Для реализации этого метода на практике, требуется, так называемое, квадратичное программирование, для которого в качестве исходных данных требуется масса информации (такой, например, как ожидаемая доходность каждой конкретной ценной бумаги и её стандартное отклонение, ковариация между ценными бумагами и т.д.).

Далее в зависимости от ожидаемой прибыльности и своей склонности к риску, инвестор выбирает свой эффективный портфель из рассчитанного множества.

Следует иметь в виду, что сформированный однажды эффективный портфель не остаётся таковым постоянно. С течением времени меняется как ситуация на рынке ценных бумаг (например, их курс), так и предпочтения инвестора (например, его склонность к риску). Таким образом, эффективность инвестиционного портфеля должна периодически пересматриваться с учётом новых данных.

Вы можете поделиться этой статьёй на своей странице в соцсетях:

Эффективность портфеля ценных бумаг (теория Марковица) – SPRINTinvest.

RU

Эффективность инвестирования на фондовом рынке определяется эффективностью портфеля ценных бумаг.

Теоретическая мысль способна предложить широкий спектр методов определения эффективности инвестиционного портфеля.

Сегодня мы рассмотрим этот вопрос с позиций эффективного портфеля Марковица, впервые предложившего математическую модель оценки эффективности портфеля ценных бумаг.

Даже если вы не собираетесь использовать математический аппарат для оценки эффективности собственного инвестиционного портфеля, я рекомендую дочитать статью до конца.

Помимо формул, здесь будут приведены весьма любопытные иллюстрации, размышление над которыми способно упрочить и существенно продвинуть ваши познания в теории инвестирования…

Постановка задачи

Начнем с формулировки задачи. Допустим, мы оказались в ситуации, когда нам необходимо продать ценную бумагу.

Нам известна ее первоначальная стоимость (цена, по которой мы ее приобрели), но неизвестна цена продажи, а также размер дивидендов, которые мы рассчитываем получить за период обладания ценной бумагой.

Очевидно, эффективность продажи ценной бумаги будет столь же непредсказуема, как и любая случайная величина.

Обозначим ее X_t. Численное значение этой величины можно рассчитать по формуле:

X_t = (P_t+1 – P_t) / P_t, где

P_t – цена, по которой ценная бумага приобреталась в момент времени t,

P_t+1 – цена ценной бумаги, по которой она была реализована в момент времени t+1.

Ожидаемая эффективность финансовых вложений в ценную бумагу будет зависеть от параметра X_t.

Фактически речь идет о некоторой функции, представляющей собой математическое ожидание наступления события X_t.

Обозначим эту функцию значением m, причем m = U (X).

Риски и диверсификация

Математическое обоснование эффективности инвестиционного портфеля учитывает два основных типа инвестиционных рисков:

[1] систематические (не зависящие от воли участников инвестиционного процесса, например, политические или страновые риски) и

[2] несистематические (привязаны к конкретным объектам инвестирования, включая акционерные общества, компании, предприятия).

Важное замечание: систематические риски не подвержены воздействию диверсификации; несистематические, напротив, весьма восприимчивы к воздействию диверсификации, и благодаря ей вообще могут быть сведены к нулю.

Словосочетание «безрисковый портфель» означает лишь хорошо диверсифицированный портфель, избавленный от влияния несистематических рисков.

Полностью уберечь инвестиционный портфель от систематических рисков невозможно.

К сожалению, безрисковые портфели имеют практически нулевую доходность.

Волей-неволей большинству инвесторов приходится смещать свои финансовые интересы в сторону более рискованных финансовых инструментов, чтобы обеспечить получение требуемой доходности…

Определение меры риска

Итак, мы приняли за эффективность избранной нами ценной бумаги случайную (с точки зрения теории вероятности) величину X.

Тогда мерой риска этой величины будет ее ДИСПЕРСИЯ. На языке формул значение меры риска (дисперсии) можно записать так:

Z = U {(X – m)²}.

Величина Z всегда больше либо равна нулю.

Чем меньше значение Z, тем ниже степень риска, присущая соответствующей ценной бумаге (или – тут большой разницы нет — портфелю ценных бумаг).

Ежели Z = 0, мы имеем дело с безрисковым портфелем.

Эффективные портфели ценных бумаг

Пришла пора сделать наши рассуждения более наглядными. В частности, обратим внимание на нижеследующую диаграмму:

Здесь изображены четыре инвестиционных портфеля (точки 1, 2, 3 и 4).

Если портфель расположен правее, значит, степень риска у него больше. Если портфель ценных бумаг расположен выше, значит, его эффективность также выше.

Другими словами, эффективность портфелей 1, 2 и 3 одинакова и при этом ниже эффективности портфеля 4.

Самым рискованным здесь является портфель 3, а наименьшим риском характеризуется портфель 1.

Кривая оранжевого цвета знаменует собой границу эффективных портфелей.

Эта граница образуется множеством портфелей, характеризующихся максимальной эффективностью при заданном уровне риска.

Профессиональный инвестор будет стремиться выбирать наиболее эффективный и наименее рискованный инвестиционный портфель.

Портфели 1 и 4 являются эффективными, а их собратья под номерами 2 и 3 – нет.

Чем ближе инвестиционный портфель расположен к кривой, обозначающей границу эффективных портфелей, тем он ЭФФЕКТИВНЕЕ.

Безрисковый портфель ценных бумаг

Интересен взгляд на портфель ценных бумаг с так называемым нулевым инвестиционным риском (σ₀) и некоторой заданной эффективностью (m₀).

На графике этому портфелю соответствует точка A.

Этот портфель более предпочтителен для инвестора, нежели портфель 1, поскольку характеризуется меньшим риском и значительно большей эффективностью (нормой доходности).

Чтобы его сформировать, потребуется включить в него как безрисковые ценные бумаги, так и финансовые вложения в портфель 4 в пропорции [σ₀ / σ₄] к [(σ₄ – σ₀)/ σ₄].

Эффективный портфель по Марковицу

Все теоретические выкладки, приведенные выше, заимствованы нами из теории эффективности портфеля ценных бумаг Гарри Марковица.

Именно ему принадлежит честь первой (1951 г.) математической формулировки основной задачи, туманящей мозг инвесторам: определения структуры портфеля, которая при известном уровне доходности характеризовалась бы минимальным инвестиционным риском.

Если опираться на нашу диаграмму, эффективный портфель – это точка, которая катится по кривой, соответствующей границе эффективных портфелей.

Именно эта кривая отвечает условиям сформулированной выше задачи.

Решение обозначенной задачи в рамках теории Марковица, однако, требует большого объема статистических данных за максимально продолжительный период функционирования фондового рынка, которым могут похвастаться лишь немногие высокоразвитые страны мира (США, Германия, Франция и т.п.). Россия пока «пролетает» мимо этого списка…

Между тем, применение изложенных в статье методов для оценки эффективности портфелей ценных бумаг с каждым годом становится более обоснованным.

42.Понятие эффективного портфеля.

В теории портфельного анализа существуют под­ходы, позволяющие сформировать эффективный ин­вестиционный портфель. Эффективным является та­кой портфель, который обеспечивает самую высокую ожидаемую доходность при заданном уровне риска, или, соответственно, самый низкий риск при заданной ожидаемой доходности.

Согласно теории Г. Марковича, для принятия ре­шения о вложении средств инвестору не нужно про­водить оценку всех портфелей, а достаточно рассмот­реть лишь так называемое эффективное множество портфелей. Теорема об эффективном множестве гла­сит: инвестор выберет свой оптимальный портфель из множества портфелей, каждый из которых обеспечивает: 1. максимальную ожидаемую доходность для не­ которого уровня риска; 2. минимальный риск для некоторого значения ожидаемой доходности.

Г. Маркович разработал положение, согласно которому совокупный риск портфеля можно разложить на две составные части: 1. это систематический риск, который нельзя исключить и которому подвержены все ценные бумаги практичес­ки в равной степени; 2. специфический риск для каждой конкретной ценной бумаги, которого можно избежать, управляя портфелем ценных бумаг.

При помощи разработанного Марковичем метода критических линий можно выделить неперспективные портфели и тем самым оставить только эффективные, т. е. портфели, содержащие минимальный риск при заданном доходе или приносящие максимально возможный доход при заданном максимальном уров­не риска, на который может пойти инвестор.

Для практического использования модели Марко­вича необходимо определить для каждой акции ожи­даемую доходность, ее стандартное отклонение и ковариацию между акциями. Если имеется эта инфор­мация, то, с помощью квадратичного программирования можно определить набор «эффективных портфелей», что иллюстрирует­ся с помощью графика на рис.

Сформированный однажды эффективный портфель не остается таковым в течение длительного времени, так как курсы акций подвержены постоянным изме­нениям и, следовательно, эти эффективные портфели приходится постоянно пересматривать.

Модель Марковича требует очень большого коли­чества информации. Упрощенной версией модели Марковича, требующей гораздо меньшего количества информации, является модель У. Шарпа. Согласно Шарпу, прибыль на каждую отдельную акцию стро­го коррелирует с общим рыночным индексом, что значительно упрощает процедуру нахождения эффек­тивного портфеля. Анализируя поведение акций на рынке, Шарп пришел к выводу, что вполне достаточно установить, как каждая акция взаимодействует со всем рынком. И поскольку речь идет о ценных бумагах, то, следовательно, нуж­но взять в расчет весь объем рынка ценных бумаг.

43. Типы портфеля, принципы и этапы его формирования.

Инвестиционный портфель — это совокупность различных инвестиционных инструментов для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчи­ка. Инвестиционный портфель может содержать как ценные бумаги только одного типа, например акции или облигации, так и ценные бумаги разного типа: акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты и т.д.

Различают несколько типов портфелей ценных бумаг: 1. портфели роста, ориентированные на ценные бумаги, расту­щие на фондовом рынке по курсовой стоимости; цель инвестора при формировании таких портфелей — увеличение капитала инвестора; 2. портфели дохода, ориентированные на ценные бумаги, обес­печивающие высокий и стабильный текущий доход; 3. портфели рискованного капитала, состоящие преимущественно из ценных бумаг молодых компаний, стремящихся к расши­рению рынков сбыта или предприятий «агрессивного» типа, вы­ бравших стратегию расширения производства на основе освоения продукции новых видов и технологий; 4. сбалансированные портфели, в которых сочетаются ценные бумаги различных видов. В подобном портфеле могут находиться как высокорисковые ценные бумаги, так и бумаги, обеспечивающие стабильный текущий доход. Таким образом, цели приращения ка­питала и получения высокого дохода при условии минимизации финансового риска оказываются сбалансированными; 5. специализированные портфели, ориентированные на отдель­ную группу ценных бумаг (отраслевую, региональную и т.п.).

Основные принципы формирования инвестиционного портфеля: безопасность, доход­ность, ликвидность вложений, а также их рост.

Под безопасностью инвестиций имеются в виду страхова­ние от возможных рисков и стабильность получения дохода. Безопасность достигается в ущерб доходности и росту вложе­ний.

Под ликвидностью понимается способность финансового ак­тива быстро превращаться в деньги для приобретения недвижи­мости, товаров и услуг.

Ни одна инвестиционная ценная бумага не имеет всех пере­численных свойств, поэтому целесообразно выбирать «золо­тую» середину. Если ценная бумага надежна, то ее доходность будет низкой, т.к. покупатели надежных ценных бумаг будут предлагать за них реальную цену.

Главная цель инвестора—достичь оптимального соотношения между риском и доходом. Оптимальный фондовый портфель — когда риск минимален, а доход вложений максимален.

Выделяются следующие этапы формирования портфеля ценных бумаг:

I этап — выбор оптимального типа портфеля ценных бумаг для данного типа инвестора;

II этап — оценка приемлемого сочетания риска и дохода;

III этап — оценка ликвидности портфеля;

V этап — определение количественного состава портфеля, т.е. инвестор должен определить, сколько видов ценных бумаг долж­но быть в портфеле.

V этап – определение первоначального состава портфеля и его возможного изменения с учетом конъюнктуры, сло­жившейся на рынке ценных бумаг (спроса и предложения фондовых ценностей).

VI этап — выбор стратегии дальнейшего управления порт­фелем ценных бумаг.

43. Оценка дохода и риска по портфелю.

Вкладывая средства в различные виды ценных бумаг, инвестор формирует портфель. Благодаря комбинации ценных бумаг в составе портфеля пред­ставляется возможным придать совокупности ц. б. такие инвестиционные качества, кото­рые недостижимы при операциях с каждой отдель­ной ценной бумагой.

Доходность инвестиционного портфеля рассчиты­вается как средневзвешенная величина ожидаемых доходностей всех активов, включенных в портфель: E(r_p) = ∑E(r_i)x_i, где E(r_p) — уровень доходности портфеля в целом; E(r_i)— ожидаемая доходность г-го актива; x_i — доля стоимости i-го актива в общей стоимос­ти портфеля.

Важное место при определении инвест. качеств портфеля отводится оценке портфельного риска, который представляет собой общий риск на все вложения средств в ценные бумаги.

Общий риск портфеля оценивается с помощью дисперсии и стандартного (среднеквадратичного) отклонения. Стандартное отклонение портфеля вычисляется по формуле: δ_p= ( ∑ ∑ x_ix_j δ_ij)^1/2 , где δ_p — стандартное отклонение, δ_ij — ковариация доходности ценных бумаг i и j ; x_ix_j — доли i –й и j -й акций в портфеле.

Как правило, инвестиц. портфель форми­руется из гарантированных и рисковых ц.б. К гарантированным ц.б. относят гос. краткосрочные облигации, а к рис­ковым – ц.б., доход по которым не м.б. подсчитан заранее.

При формировании инвест. портфеля необходимо учитывать не только риски, связанные с конкретным активом, но и риски, обусловленные возможным падением стоимости ц.б. в целом. В этой связи различают несистематический и систематический риск.

Несистематический риск связан с колебаниями рыночной конъюнктуры на отдельные виды активов. Систематический риск не связан с конкретным капиталом, поэтому он представляет собой общий риск на все вложения в ценные бумаги.

Другие виды рисков, оказывающих определенное влияние на формирование инвестиционного портфеля: риск законодательных изменений, кредитный риск, поли­тический, социальный, экономический, региональ­ный, отраслевой, валютный и другие виды.

Готовые инвестиционные портфели — Unit Linked

Любая инвестиция начинается с планирования будущего дохода и разработки стратегии достижения поставленного результата. Одной из эффективных методик считается составление диверсифицированного портфеля из различных инвестиционных инструментов. Как сделать все правильно и какие есть готовые инвестиционные портфели от известных инвесторов и компаний.

Что такое инвестиционный портфель

При вложениях всего капитала в лишь в один актив вы сильно рискуете в случае его убыточности. Подавляющее большинство опытных инвесторов предпочитают формировать личный фонд из различных классов активов.

Золотое правило в данном случае такое: «не кладите все яйца в одну корзину».

Для снижения риска и максимальной диверсификации рекомендуется включать в инвестиционные портфели акции различных компаний, облигации, валюту, золото, недвижимость и другие активы.

Простыми словами, инвестиционный портфель – это набор из различных ценных бумаг, собранных для решения задач конкретного инвестора. Направление формирования портфеля зависит от выбранной стратегии и целей инвестора. Это могут быть:

• Долгосрочные вложения;
• Среднесрочные инвестиции;
• Активная торговля.

Что важно понимать

В зависимости от сроков и склонности инвестора к риску в личную подборку включаются соответствующая доля рисковых и менее рисковых активов. Принято считать, что акции являются более рискованными и волатильными активами, но имеют более высокий потенциал доходности. Облигации, золото и твердые валюты представляют собой защитные активы, которые менее всего подвержены риску обесценивания, однако имеют меньшую доходность. Распределяя свои активы между рисковыми и защитными инструментами в определенных долях, инвестор может подобрать оптимальный портфель по соотношению риска к доходности.

Таким, образом, главная цель инвестиционного портфеля заключается в снижении риска потери капитала за счет его диверсификации при оптимальной потенциальной доходности.

Важно! Чтобы сформировать определенный личный фонд самостоятельно не нужно иметь достаточно весомый капитал. Сегодня на рынке представлено огромное количество недорогих ETF фондов, которые позволяют составить широко диверсифицированный портфель даже с небольшим порогом вхождения. Фонды уже включает в себя набор различных активов, таких как акции, облигации, золото и др.

Какие есть готовые инвестиционные портфели

На рынке существуют множество готовых портфелей, которые включают в себя ценные бумаги, собранные по определенному принципу. Каждый подбирает себе активы в соответствии со своими задачами и принципами. В качестве примера разберем стратегии от известных личностей в мире инвестиций и ведущих инвестиционных компаний мира.

✒

Портфель Уоренна Баффетта

Уоррен Баффетт, несомненно, наиболее известный и влиятельный человек в мире инвестиции. Неудивительно, что инвесторы пристально следят за деятельностью его инвестиционного гиганта Berkshire Hathaway, тщательно анализируя портфель. В отличие от традиционного подхода, при котором в список включают различные классы активов, портфель Уоренна Баффета составляют акции ведущих американских компаний. Один из недостатков такого набора инструментов  заключается в том, что он сфокусирован только на рынке США. Тем не менее, портфель широко диверсифицирован по секторам экономики, что позволяет снизить риски.

Топ 10 компаний в портфеле Уоренна Баффетта 

В основе стратегии Баффета лежит ставка на лидеров отраслей, которые получают максимальную прибыль и соответственно своим акционерам. Великий инвестор советует анализировать состояние дел компаний для вложений как их совладелец. Использует фундаментальный и технический анализ перед принятием решения.

Вложиться в такой портфель можно, купив акции Berkshire Hathaway. Как хороший вариант для рядового инвестора Баффетт предлагает инвестировать 90% капитала в фонд на индекс S&P 500, а оставшиеся 10% в краткосрочные государственные облигации США. Подробней про портфель Баффета можно почитать здесь.

✒

Инвестиционные портфели Пола Мерримана (Merriman)

Успешный финансовый педагог Поль Мерриман провел собственные исследования в области инвестиций и изобрел личную формулу вложений. Приведем в качестве примера один из портфелей, который распределен равномерно между 10-ю типами активов. Всего по 10% на каждый актив:

1. S&P500 – индекс 500 крупнейших компаний США;
2. Акции компаний США малой капитализации стиля “Blend” (смешанные)
3. Акции компаний США крупной капитализации стиля “Value” (стоимостные)
4. Акции компаний США малой капитализации стиля “Value” (стоимостные)
5. Акции зарубежных компании крупной капитализации стиля “Blend” (смешанные)
6. Акции зарубежных компаний крупной капитализации стиля “Value” (стоимостные)
7. Акции зарубежных компаний малой капитализации стиля “Blend” (смешанные)
8. Акции зарубежных компаний малой капитализации стиля “Value” (стоимостные)
9. Акции компаний развивающихся рынков
10. Фонды недвижимости США – REITs

Главная идея стратегии заключается в том, что за основу берется индекс S&P500. Затем в список добавляются другие классы активов для увеличения доходности и уменьшения рисков. Подробнее о стилях акций “Blend” и “Value” можно почитать на официальном сайте Morningstar по ссылке.

Стоит сказать, что к каждому перечисленному типу активов можно подобрать соответствующий ETF фонд, чтобы реализовать портфель на практике. Несмотря на то, что в данном списке нет облигаций, сам Поль Мерриман считает, что пассивному долгосрочному инвестору их необходимо использовать. 

✒

Портфель Билла Бернстайна

Инвестор в своей стратегии делает упор на исторические данные развития той или иной отрасли инвестирования. Его портфель очень простой и разделен всего на 4 равные части:

• Акции европейского рынка;
• Облигации;
• Акции компаний США с малой капитализацией;
• Индекс S&P 500.

Билл Бернстайн считает, что его простая формула очень хороша для долгосрочных инвесторов.

✒

Портфель Гарри Брауна

Гарри Браун и его стратегия рассчитана на различные сценарии экономических ситуаций в мире. Многие называют данный портфель – эталоном надежности и стабильности. Ведь его значительную часть составляют сверхнадежные облигации, казначейские векселя, а также золото. Состав разделен на равные четыре части (каждая по 25%):

Предполагается, что каждый из классов активов должен показывать высокую эффективность в различных экономических ситуациях. Американский рынок акций будет генерировать доход во времена подъема экономики, золото будет защищать от инфляции, долгосрочные облигации хорошо покажут себя в период дефляции, а векселя Казначейства США способны защитить портфель во время обвалов на рынке.

✒

Портфель Лиги Плюща

Лига Плюща – это университеты Гарвард, Стэнфорд и Йель. Не все позиции этой стратегии сможет повторить обычный инвестор. Например, позиции по абсолютной доходности или закрытые пакеты акций доступны только университетским фондам. Состав доступных инструментов выглядит следующим образом:

• 35% – государственные акции США;
• 28% – облигации;
• 15% – акции других государств;
• 11% – вложения в товарные финансовые инструменты;
• 11% – покупка объектов недвижимости.

✒

Готовые инвестиционные портфели от BlackRock

Инвестиционная компания BlackRock занимается управлением активов. Под её управлением сейчас находится около 7 триллионов долларов США (вдумайтесь в эту цифру). Миссия компании направлена на максимальную безопасность активов, в первую очередь для клиентов. 

На основе своих ETF фондов IShares компания BlackRock создала готовые инвестиционные решения, которые привлекают многих инвесторов. Линейка портфелей называется BlackRock Managed Index Portfolios.

Всего представлено 4 готовых индексных портфеля в зависимости от соотношения риска к доходности:

• BlackRock Managed Index Portfolios – Defensive (защитный портфель)
• BlackRock Managed Index Portfolio Conservative (консервативный портфель)
• BlackRock Managed Index Portfolios – Moderate (умеренный портфель)
• BlackRock Managed Index Portfolios – Growth (агрессивный портфель)

По своей сути каждый портфель (стратегия) является активно управляемым инвестиционным фондом, который включает множество фондов ETFs из линейки IShares от BlackRock. То есть вы выбираете готовую стратегию от самой крупной инвестиционной компании США и вам не надо дополнительно платить финансовому советнику за ведение портфеля и ребалансировки.  

Ниже представлены 10 ETFs, которые входят в состав сбалансированной стратегии BlackRock Managed Index Portfolios – Moderate.

Как видно, портфель включает фонд акций на индекс S&P 500 (IShares Core S&P 500 ETF), фонд казначейских облигаций (IShares $ Treasury Bond 1-3 YR), фонд акций развивающихся рынков (IShares MSCI EMU UCITS ETF), фонд акций США (IShares MSCI USA UCITS ETF), другие фонды, и даже золото (IShares Physical Gold).

Преимущества готовых портфелей

• Ликвидность вложенных активов
• Диверсификация капитала и снижение рисков
• Не требуют постоянной активной торговли и опыта в инвестициях
• Не нужен финансовый консультант

Какую платформу можно использоваться для создания портфеля

Поскольку большинство перечисленных выше инвестиционных инструментов доступны в основном на зарубежных площадках, возникает вопрос выбора финансового посредника. Для создания портфеля можно использовать несколько вариантов:

• Зарубежный банковский счет
• Инвестировать самостоятельно через брокера
• Через страховую компанию unit-linked

Банковский счет является самым непопулярным на данный момент способом из-за высоких комиссий и необходимости отчитываться о счете в РФ. Для самостоятельного инвестирования на короткие сроки подойдет зарубежный брокер, а для долгосрочного автоматизированного инвестирования стоит присмотреться в зарубежным страховым компания unit-linked. Подробнее о том, как выбрать финансового посредника можно почитать здесь.

Обратите внимание! Через брокерский счет для вхождения в готовые инвестиционные стратегии от BlackRock вы заплатите до 5% (upfront commission), а через инвестиционный счет unit-linked (Investors Trust) на входе 0% за эти стратегии, так как вы выступаете от страховой компании в качестве институционального инвестора.

Итог

Анализируя готовые инвестиционные портфели от известных инвесторов, стоит сказать, что все они похожи и включают обязательную комбинацию двух классов активов – акции и облигации. Увеличивая долю акций, мы повышаем доходность. Увеличивая долю облигаций, мы снижаем риски. При этом за основу взяты именно инструменты рынка США, как наиболее стабильные и надежные. В некоторых случаях также предусмотрено добавление таких активов, как недвижимость (фонды REIT), золото, товарные позиции, акции других стран для более высокой диверсификации.

Главный вывод: На сегодняшний день для формирования собственного инвестиционного портфеля не нужно множество ресурсов и знаний, так как есть удобные готовые решения с небольшими порогами входа. Готовые инвестиционные портфели удобнее всего реализовать через паевые инвестиционные фонды или автоматизированные готовые стратегии, каждая единица которых уже включает в себя различные классы активов.

Закажите готовые портфели и стратегии из ETFs от UNIT-LINKED.RU. Напишите нашим менеджерам на [email protected] или позвоните по номеру +7 (495) 118 36 28. Мы отправим вам файл PDF со всеми деталями.

Страница не найдена

• Образование

  • Общий

    • Словарь
    • Экономика
    • Корпоративные финансы
    • Рот ИРА
    • Акции
    • Паевые инвестиционные фонды
    • ETFs
    • 401 (к)

  • Инвестирование / Торговля

    • Основы инвестирования
    • Фундаментальный анализ
    • Управление портфелем
    • Основы трейдинга
    • Технический анализ
    • Управление рисками
• Рынки

  • Новости

    • Новости компании
    • Новости рынков
    • Торговые новости
    • Политические новости
    • Тенденции

  • Популярные акции

    • Яблоко (AAPL)
    • Тесла (TSLA)
    • Amazon (AMZN)
    • AMD (AMD)
    • Facebook (FB)
    • Netflix (NFLX)
• Симулятор
• Твои деньги

  • Личные финансы

    • Управление благосостоянием
    • Бюджетирование / экономия
    • Банковское дело
    • Кредитные карты
    • Домовладение
    • Пенсионное планирование
    • Налоги
    • Страхование

  • Обзоры и рейтинги

    • Лучшие онлайн-брокеры
    • Лучшие сберегательные счета
    • Лучшие домашние гарантии
    • Лучшие кредитные карты
    • Лучшие личные займы
    • Лучшие студенческие ссуды
    • Лучшее страхование жизни
    • Лучшее автострахование
• Советники

  • Ваша практика

    • Управление практикой
    • Продолжая образование
    • Карьера финансового консультанта
    • Инвестопедия 100

  • Управление благосостоянием

    • Портфолио Строительство
    • Финансовое планирование
• Академия

  • Популярные курсы

    • Инвестирование для начинающих
    • Станьте дневным трейдером
    • Торговля для начинающих
    • Технический анализ

  • Курсы по темам

    • Все курсы
    • Торговые курсы
    • Курсы инвестирования
    • Финансовые профессиональные курсы

Представлять на рассмотрение

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.

Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска. дом

• О нас
• Условия эксплуатации
• Словарь
• Редакционная политика
• Рекламировать
• Новости
• Политика конфиденциальности
• Связаться с нами
• Карьера
• Уведомление о конфиденциальности для Калифорнии

• #
• А
• B
• C
• D
• E
• F
• грамм
• ЧАС
• я
• J
• K
• L
• letter-m»> M
• N
• О
• п
• Q
• р
• S
• Т
• U
• V
• W
• Икс
• Y
• Z

Investopedia является частью издательской семьи Dotdash.Инвестиционный портфель

: что это такое и как создать хороший

Как и в любой отрасли, у инвестирования есть свой язык. Люди часто используют термин «инвестиционный портфель», который относится ко всем вашим инвестированным активам.

Создание инвестиционного портфеля может показаться пугающим, но есть шаги, которые вы можете предпринять, чтобы сделать этот процесс безболезненным. Независимо от того, насколько вы заинтересованы в своем инвестиционном портфеле, у вас есть выбор.

Определение инвестиционного портфеля

Инвестиционный портфель — это совокупность активов, которая может включать такие инвестиции, как акции, облигации, паевые инвестиционные фонды и биржевые фонды.Инвестиционный портфель — это скорее концепция, чем физическое пространство, особенно в эпоху цифрового инвестирования, но может быть полезно подумать обо всех своих активах под одной метафорической крышей.

Например, если у вас есть 401 (k), индивидуальный пенсионный счет и налогооблагаемый брокерский счет, вы должны рассматривать эти счета вместе, когда решаете, как их инвестировать.

Если вы хотите полностью отказаться от своего портфеля, вы можете передать задачу робо-консультанту или финансовому консультанту, который будет управлять вашими активами за вас.(Подробнее о работе с финансовым консультантом.)

Реклама

Рейтинг NerdWallet Рейтинги NerdWallet определяются нашей редакционной группой. Формула подсчета очков для онлайн-брокеров и робо-консультантов учитывает более 15 факторов, включая комиссию и минимальные суммы, инвестиционный выбор, поддержку клиентов и возможности мобильных приложений.	Рейтинг NerdWallet Рейтинги NerdWallet определяются нашей редакционной группой.Формула подсчета очков для онлайн-брокеров и робо-консультантов учитывает более 15 факторов, включая комиссию и минимальные суммы, инвестиционный выбор, поддержку клиентов и возможности мобильных приложений.	Рейтинг NerdWallet Рейтинги NerdWallet определяются нашей редакционной группой. Формула подсчета очков для онлайн-брокеров и робо-консультантов учитывает более 15 факторов, включая комиссию и минимальные суммы, инвестиционный выбор, поддержку клиентов и возможности мобильных приложений.

Инвестиционные портфели и толерантность к риску

. толерантность.Ваша толерантность к риску — это ваша способность принимать инвестиционные убытки в обмен на возможность получения более высокой инвестиционной прибыли.

Ваша толерантность к риску зависит не только от того, сколько времени у вас есть до достижения вашей финансовой цели, такой как выход на пенсию, но и от того, как вы мысленно относитесь к наблюдению за ростом и падением рынка. Если до вашей цели еще много лет, у вас будет больше времени, чтобы преодолеть эти взлеты и падения, что позволит вам воспользоваться общим восходящим движением рынка. Воспользуйтесь нашим калькулятором, приведенным ниже, чтобы определить свою толерантность к риску, прежде чем вы начнете создавать свой инвестиционный портфель.

Как создать инвестиционный портфель

1. Решите, какую помощь вы хотите получить

Если создание инвестиционного портфеля с нуля звучит как рутинная работа, вы все равно можете инвестировать и управлять своими деньгами, не выбирая путь «сделай сам». Робо-советники — недорогая альтернатива. Они принимают во внимание вашу терпимость к риску и общие цели, а также создают для вас инвестиционный портфель и управляют им.

Если вам нужно больше, чем просто управление инвестициями, онлайн-служба финансового планирования или финансовый консультант могут помочь вам создать свой портфель и составить подробный финансовый план.

2. Выберите аккаунт, который соответствует вашим целям

Для создания инвестиционного портфеля вам понадобится инвестиционный аккаунт.

Есть несколько различных типов инвестиционных счетов. Некоторые из них, например IRA, предназначены для выхода на пенсию и предлагают налоговые льготы за вложенные вами деньги. Обычные налогооблагаемые брокерские счета лучше подходят для целей, не связанных с выходом на пенсию, например, для первоначального взноса за дом. Если вам нужны деньги, которые вы планируете инвестировать в течение следующих пяти лет, возможно, вам лучше подойдет высокодоходный сберегательный счет. Подумайте, во что именно вы инвестируете, прежде чем выбирать учетную запись. Вы можете открыть IRA или брокерский счет у онлайн-брокера — вы можете увидеть некоторые из наших лучших вариантов для IRA.

3. Выберите инвестиции, исходя из допустимого риска.

После открытия инвестиционного счета вам нужно будет заполнить свой портфель активами, в которые вы хотите инвестировать. Вот несколько распространенных типов инвестиций.

Акции

Акции — это крошечный кусок собственности в компании.Инвесторы покупают акции, стоимость которых, по их мнению, со временем вырастет. Риск, конечно, состоит в том, что акции могут вообще не вырасти или даже потерять в цене. Чтобы снизить этот риск, многие инвесторы вкладывают средства в акции через фонды, такие как индексные фонды, паевые инвестиционные фонды или ETF, в которых хранится коллекция акций самых разных компаний. Если вы все же выбираете отдельные акции, обычно разумно выделять им от 5% до 10% своего портфеля. Узнайте о том, как покупать акции.

Облигации

Облигации — это ссуды, предоставленные компаниям или правительствам, которые со временем выплачиваются с выплатой процентов.Облигации считаются более безопасным вложением, чем акции, но, как правило, имеют более низкую доходность. Поскольку вы знаете, сколько процентов вы получите при инвестировании в облигации, их называют инвестициями с фиксированным доходом. Эта фиксированная ставка доходности по облигациям может уравновесить более рискованные инвестиции, такие как акции, в портфеле инвестора. Узнайте, как инвестировать в облигации.

Паевые инвестиционные фонды

Есть несколько различных типов паевых инвестиционных фондов, в которые вы можете инвестировать, но их общее преимущество перед покупкой отдельных акций состоит в том, что они позволяют вам мгновенно диверсифицировать ваш портфель.Паевые инвестиционные фонды позволяют одновременно инвестировать в корзину ценных бумаг, состоящую из таких инвестиций, как акции или облигации. Паевые инвестиционные фонды имеют определенную степень риска, но, как правило, они менее рискованны, чем отдельные акции. Некоторые паевые инвестиционные фонды находятся в активном управлении, но они, как правило, имеют более высокие комиссии и не часто приносят более высокую доходность, чем пассивно управляемые фонды, которые обычно называют индексными фондами.

Индексные фонды и ETF пытаются соответствовать производительности определенного рыночного индекса, такого как S&P 500.Поскольку они не требуют, чтобы управляющий фондом активно выбирал инвестиции фонда, эти инструменты, как правило, имеют более низкие комиссии, чем активно управляемые фонды. Основное различие между ETF и индексными фондами заключается в том, что ETF могут активно торговаться на бирже в течение торгового дня, как отдельные акции, в то время как индексные фонды можно покупать и продавать только по цене, установленной в конце торгового дня.

Если вы хотите, чтобы ваши инвестиции имели значение и за пределами вашего инвестиционного портфеля, вы можете подумать об инвестиционном вложении. Импакт-инвестирование — это стиль инвестирования, при котором вы выбираете инвестиции, исходя из своих ценностей. Например, в некоторые экологические фонды входят только компании с низким уровнем выбросов углерода. К другим относятся компании, в которых на руководящих должностях больше женщин.

Хотя вы можете думать о других вещах как об инвестициях (например, о своем доме, автомобилях или произведениях искусства), они обычно не считаются частью инвестиционного портфеля.

4. Определите наилучшее распределение активов для вас

Итак, вы знаете, что хотите инвестировать в основном в фонды, некоторые облигации и несколько отдельных акций, но как вы решите, сколько именно средств каждого класса активов вам нужно? То, как вы делите свой портфель между различными типами активов, называется распределением активов, и это в значительной степени зависит от вашей терпимости к риску.

Возможно, вы слышали рекомендации о том, сколько денег вложить в акции, а не в облигации. Обычно цитируемые эмпирические правила предлагают вычесть ваш возраст из 100 или 110, чтобы определить, какая часть вашего портфеля должна быть посвящена инвестициям в акции. Например, если вам 30 лет, эти правила предполагают, что от 70% до 80% вашего портфеля будет отнесено к акциям, а от 20% до 30% вашего портфеля останется для инвестиций в облигации. Когда вам за 60, это сочетание сдвигается с 50% до 60%, распределяемых на акции, и от 40% до 50%, распределяемых на облигации.

Когда вы создаете портфолио с нуля, может быть полезно взглянуть на модельные портфели, чтобы дать вам основу для того, как вы, возможно, захотите распределить свои собственные активы. Взгляните на приведенные ниже примеры, чтобы понять, как можно создавать агрессивные, умеренные и консервативные портфели.

Модельное портфолио не обязательно делает его подходящим для вас. Тщательно учитывайте свою терпимость к риску при принятии решения о том, как вы хотите распределить свои активы.

5.

При необходимости перебалансируйте свой инвестиционный портфель

Со временем выбранное вами распределение активов может выйти из строя. Если одна из ваших акций растет в цене, это может нарушить пропорции вашего портфеля. Ребалансировка — это то, как вы восстанавливаете свой инвестиционный портфель до его первоначального вида. (Если вы используете робо-советник, вам, вероятно, не нужно об этом беспокоиться, поскольку советник, вероятно, автоматически перебалансирует ваш портфель по мере необходимости.) Некоторые инвестиции могут даже перебалансировать себя, например, фонды с установленной датой, типа паевого инвестиционного фонда, который автоматически меняет баланс с течением времени.

Некоторые консультанты рекомендуют проводить ребалансировку через установленные интервалы, например каждые шесть или 12 месяцев, или когда распределение одного из ваших классов активов (например, акций) сдвигается более чем на заранее определенный процент, например, на 5%. Например, если у вас был инвестиционный портфель с 60% акций, и он увеличился до 65%, вы можете продать некоторые из своих акций или инвестировать в другие классы активов, пока ваше распределение акций не вернется на уровень 60%.

6 экспертных инвестиционных портфелей, которые вы можете реализовать сегодня

Иногда вы не знаете, с чего начать инвестирование.Оказывается, многие эксперты придумали портфолио, которые они могли бы реализовать и часто реализуют для себя или своих близких. Здесь мы рассмотрим некоторые из самых надежных вариантов.

Уоррен Баффет — Портфолио 90/10

Этот портфель следует инструкциям, которые великий инвестор Уоррен Баффет явно изложил в своем завещании о доверии своей жены. Он изложил этот план на странице 20 своего письма к акционерам Berkshire Hathaway от 2013 года. Распределение выглядит следующим образом:

• 90% недорогой трекер S&P 500 (здесь Баффет специально предлагает Vanguard в качестве недорогого варианта фонда)
• 10% краткосрочные государственные облигации

Основной принцип здесь — «владеть несколькими предприятиями, которые в совокупности обязательно преуспеют». По мнению Баффета, самый простой способ сделать это — S&P 500, владеть которым через ETF очень дешево. .Он также считает, что эта стратегия подходит для тех, кто не инвестирует, чтобы заработать на жизнь, и этот подход позволяет избежать высоких комиссий и расходов. Он считает, что этот портфель будет «лучше, чем у большинства инвесторов — будь то пенсионные фонды, учреждения или частные лица».

Потенциальный недостаток этого портфеля заключается в том, что он инвестируется исключительно в США, когда многие считают, что международная диверсификация полезна, а его высокая подверженность акциям может вызвать серьезные колебания в доходности.Кроме того, имея всего два класса активов, упускаются некоторые возможности для диверсификации. Тем не менее, исторически этот простой в реализации портфель на протяжении десятилетий демонстрировал высокие показатели, поскольку они могут выдержать потенциальные периоды серьезного спада, такие как 2008–2009 годы.

Семейное портфолио Уоррена Баффета

Авторский анализ

Пол Мерриман — Оптимальная стратегия покупки и удержания

Пол Мерриман — успешный инвестор, который знает, что сосредотачивает свое время на обучении людей тому, как инвестировать через свой фонд. У него есть несколько вариаций своих портфелей, но здесь мы берем Портфель № 7, как описано здесь, в котором собраны все его основные идеи по классам долевых активов. Важно помнить, что Мерриман тоже верит в облигации, поэтому это только акционная часть портфеля:

• 10% S&P 500
• 10% значение большой капитализации в США
• 10% Смесь для малых предприятий США
• 10% значение малой капитализации в США
• 10% REIT США
• 10% смесь International Large Cap Blend
• 10% Международная стоимость крупной капитализации
• 10% смесь International Small Cap
• 10% Международная стоимость малой капитализации
• 10% Развивающиеся рынки

По сути, подход Мерримана состоит в том, чтобы начать с S&P 500 в качестве основы, но затем показать, что добавление небольших количеств других классов активов может либо помочь вернуть доход, либо снизить риск, либо и то, и другое.

Портфолио Пола Мерримана

Авторский анализ

Пожертвования Лиги плюща

Я уже писал ранее о том, как инвестируют университеты Лиги плюща. Некоторые из вещей, которые делают пожертвования университетов, трудно воспроизвести просто для отдельного инвестора, например, владение частным капиталом или инвестирование в стратегии абсолютной доходности, но если перевести в доступные классы активов на основе ETF, среднее значение ассигнований Гарварда, Стэнфорда и Йельского университета как показано ниже.

• 35% акций США
• 28% Облигации
• 15% иностранный капитал
• 11% Сырьевые товары
• 11% Недвижимость

Упрощенная версия университетского портфеля для индивидуального инвестора

Саймон Мур, Университетские раскрытия

Портфолио кофейни

По предложению Билла Шультайса, автора и консультанта по инвестициям. Он подчеркивает, что это может быть не тот портфель для вас, но многие считают его отправной точкой для хорошо сбалансированного портфеля.

• 40% фиксированный доход
• 10% смесь для больших крышек
• Значение большой капитализации 10%
• 10% смесь малых капель
• 10% значение малой капитализации
• 10% Международный
• 10% REITs

Портфолио кофейни

Билл Шультейс, авторский анализ

Портфолио Билла Бернштейна без умников

В своей книге «Интеллектуальное распределение активов» Билл Бернстайн рассматривает академические исследования и исторические результаты, чтобы прийти к относительно простому в реализации портфелю, который, как он ожидает, будет хорошо работать в долгосрочной перспективе.

• 25% Облигации
• 25% европейских запасов
• 25% акций компаний с малой капитализацией в США
• 25% S&P 500

Портфолио без умников

Д-р Уильям Бернштейн, Авторский анализ

Постоянное портфолио Гарри Брауна

Иногда описывается как надежный или пуленепробиваемый портфель. Портфель Брауна рассчитан на то, чтобы работать в любой экономической среде и быть простым для реализации.У каждого класса активов своя роль: долгосрочные облигации будут хорошо работать во время дефляции; акции будут преуспевать во время экономического роста; Казначейские векселя будут оставаться в силе во время рецессий, а золото полезно во время инфляции. Собирая все четыре вместе, вы теоретически можете справиться со всем, что вам подбрасывает экономика, и при этом хотя бы одна часть вашего портфеля будет относительно хорошо работать.

• 25% Долгосрочные казначейские облигации США
• 25% казначейские векселя США
• 25% U. S. Общий фондовый рынок
• 25% золота

Постоянное портфолио Гарри Брауна

Гарри Браун, авторский анализ

Выводы

Какие уроки мы можем извлечь, просматривая эти портфолио? Что ж, каждый из них выступает за владение как акциями, так и облигациями. Зависимость от облигаций варьируется, Баффет готов опускаться до 10%, а Гарри Браун — выше 40%. Но все фундаментально признают ценность наличия некоторых облигаций в вашем портфеле.По сути, портфель без облигаций может стать слишком рискованным в краткосрочной перспективе для большинства, но если ваша подверженность облигациям слишком высока, вы можете упустить долгосрочную доходность.

Еще одна вещь, которая встречается в некоторых портфелях, но не во всех, — это использование товаров или недвижимости / REIT для решения проблемы акций и облигаций, потенциально падающих вместе, например, в периоды высокой инфляции. Опять же, здесь нет единого мнения, некоторые исключают эти активы полностью, но те, которые включают в себя отнесение к реальным активам в диапазоне от 10% до 20%.

Наконец, большинство портфелей, но опять же не все, включают в себя некоторую подверженность международным фондовым рынкам. Так что, даже если ни одно из этих конкретных портфелей вам не нравится, есть несколько ясных уроков, которые следует извлечь. Во-первых, владейте как акциями, так и облигациями, во-вторых, подумайте о реальных активах, таких как товары и / или недвижимость, и, наконец, может оказаться полезной некоторая международная диверсификация. Все портфели немного различаются по точному распределению, но большинство из них следует этим шаблонам.

ключей к успешному инвестированию и управлению портфелем

По своей сути, инвестирование просто.Это не значит, что это легко. Это просто означает, что то, что вам нужно для успеха, довольно просто. Обязательно держите это в памяти; это может помочь вам повысить ваши шансы на достижение финансовой независимости, поскольку вы накапливаете активы, которые создают пассивный доход.

Лучшие инвесторы имеют возможность замечать лучшие движения на рынке. Вот семь уловок для успешного инвестирования.

Ключевые выводы

• Инвестировать просто, но непросто. Есть семь приемов, которые можно использовать для успешного инвестирования.
• Во-первых, настаивайте на запасе прочности, и лучше всего инвестировать в активы, которые вам понятны.
• Измеряйте производственные показатели, а не стоимость акций, минимизируйте затраты и разумно оценивайте цену.
• Всегда ищите возможности и распределяйте капитал по альтернативным издержкам.

1. Настаивайте на запасе прочности

Бенджамин Грэм был отцом современного анализа безопасности. Он учил, что создание запаса прочности ваших инвестиций — это самое важное, что вы можете сделать для защиты своего портфеля.Есть два способа включить этот принцип в процесс выбора инвестиций.

Сделайте консервативную оценку

Во-первых, будьте консервативны в своих оценочных предположениях. У многих есть привычка экстраполировать недавние события на будущее. В хорошие времена они могут слишком оптимистично оценивать свои перспективы. Как указал Грэм в своей книге «Умный инвестор», главный риск заключается не в том, что вы переплатите за отличные фирмы. Риск состоит в том, что в благоприятные времена вы заплатите слишком много за посредственный бизнес.

Ошибайтесь с осторожностью. Это еще более верно, когда речь идет об оценке будущих темпов роста бизнеса для определения потенциальной прибыли. Если у вас есть требуемая норма прибыли в размере 15%, бизнес, приносящий 1 доллар на акцию прибыли, будет стоить 15,42 доллара, если ожидается, что бизнес будет расти на 8%.

Но при ожидаемых темпах роста в 14% расчетная стоимость одной акции составляет 114 долларов; это в семь раз больше. Прежде чем платить такую ​​сумму, изучите цифры, которые компания дает вам относительно ожидаемых темпов роста.

Выбирай внимательно

Во-вторых, покупайте активы, близкие к вашей оценке внутренней стоимости, только в случае отличного бизнеса. С другой стороны, покупайте только те, которые торгуются значительно ниже в случае других фирм. Очень важно убедиться, что вы заключаете честную сделку. Сколько вы готовы заплатить, зависит от множества факторов; эта цена определит вашу норму прибыли.

В случае исключительного предприятия хорошей идеей может быть оплата полной стоимости и регулярная покупка дополнительных акций.

Примечание

Эти виды бизнеса могут иметь огромные преимущества, экономию на масштабе, защиту торговой марки, привлекательную доходность капитала и сильные финансовые показатели.

Но такие виды бизнеса редки. Имея дело с такими фирмами, разумно требовать дополнительного запаса прочности. Возможно, вы захотите уменьшить прибыль с помощью циклических корректировок; или, например, вы можете захотеть заплатить только цену, которая приблизительно не превышает 66% от вашей предполагаемой внутренней стоимости.

Давайте возьмем за основу наш предыдущий пример фирмы с оценочной стоимостью 15,42 доллара. Это означает, что вы не захотели бы покупать акции, если бы они торговались по цене 13,88 доллара; это всего лишь 10% запас прочности. 10,18 доллара (66%) были бы безопасной ценой, потому что это позволило бы вам получить дополнительную защиту от убытков в случае депрессии.

2. Инвестируйте в активы, которые вы понимаете

Как вы можете оценить будущую прибыль на акцию компании? В случае крупной компании по производству напитков, например, есть несколько вещей, на которые вы могли бы обратить внимание: потребление продукта на душу населения в различных странах мира, затраты на вводимые ресурсы, такие как цены на сахар, историю распределения капитала руководством и в целом список прочего.Вы будете создавать электронные таблицы, запускать сценарии и составлять ряд прогнозов на будущее, основанных на разных уровнях достоверности. Все это требует знания того, как компании зарабатывают деньги.

Но многие игнорируют этот здравый смысл. Они могут инвестировать в фирмы, которые работают за пределами их базы знаний. Если вы не разбираетесь в экономике отрасли и не можете спрогнозировать, в каком направлении будет развиваться бизнес в течение пяти-десяти лет, приобретение акций может оказаться неразумным. Многие инвестиции иссякают.Это верно даже в том случае, если вы действительно разбираетесь в отрасли. Главное — не слишком волноваться.

Чтобы добиться успеха, вам не нужно разбираться в конвертируемом арбитраже, эзотерических торговых стратегиях с фиксированным доходом, оценке опционов на акции или даже в углубленном бухгалтерском учете. Эти вещи расширяют то, что вам доступно, но они не критичны для достижения ваших целей. Однако многие люди не хотят вкладывать некоторые возможности в груду «слишком сложных». Даже миллиардер Уоррен Баффет, обладающий обширными знаниями в самых разных сферах бизнеса, признает свои недостатки.

На собрании акционеров Berkshire Hathaway в 2003 году Баффет ответил на вопрос о телекоммуникационной отрасли. Он сказал:

«Я знаю, что люди будут пить кока-колу, использовать лезвия Gillette и есть батончики Snickers через 10–20 лет, и имею приблизительное представление о том, какую прибыль они получат. Но я ничего не знаю о телекоме. Меня это не беспокоит. Кто-то заработает на какао-бобах, но не я. Меня не волнует то, чего я не знаю — я беспокоюсь о том, чтобы быть уверенным в том, что я знаю.”

Эта способность исследовать свои сильные и слабые стороны — один из способов, которым Баффету удалось избежать серьезных ошибок в своей карьере.

3. Измеряйте операционные показатели, а не стоимость акций

Многие инвесторы обращаются к текущей рыночной цене актива для проверки и измерения. В долгосрочной перспективе эта цена просто следует за базовой производительностью денежных средств, генерируемых активом.

Во время краха рынка 1970-х люди продавали фантастические долгосрочные активы, которые значительно упали.Они ликвидировали свои доли в отелях, ресторанах, производственных предприятиях, страховых компаниях, банках и многом другом; это все потому, что они потеряли 60% или 70% на бумаге. Базовые предприятия были в порядке. Во многих случаях они откачивали столько же денег, сколько и раньше.

Те, кто имел дисциплину и дальновидность, чтобы сидеть дома и собирать свои дивиденды, в последующие 40 лет накапливали свои деньги ошеломляющими темпами. Это произошло, несмотря на инфляцию и дефляцию, войну и мир, невероятные технологические изменения, а также несколько пузырей и взрывов на фондовом рынке.

Некоторые инвесторы имеют склонность к азартным играм; они могут относиться к акциям как к волшебным лотерейным билетам. Эти типы спекулянтов приходят и уходят, уничтожаясь почти после каждого краха. Если вы дисциплинированы, вы можете избежать этого цикла, приобретая активы, которые приносят постоянно растущие суммы денег. Вы можете удерживать их наиболее эффективным с точки зрения налогообложения способом, а время сделает все остальное.

Подсказка

Не имеет большого значения, выросли ли вы за год на 30% или 50%.Более важно, чтобы прибыль и дивиденды продолжали расти темпами, существенно превышающими инфляцию, и обеспечивать хорошую рентабельность капитала.

4. Минимизируйте затраты, издержки и сборы

Частая торговля может существенно снизить ваши долгосрочные результаты; это связано с комиссиями, сборами, спредами на покупку и продажу и налогами. В сочетании с пониманием временной стоимости денег результаты могут быть ошеломляющими, когда вы начинаете говорить о 10-, 15-, 25- и 50-летних периодах.

Представьте, что вам 21 год в 1960-х годах.Вы планируете выйти на пенсию в свой 65-летний юбилей, что даст вам 44 года продуктивной работы в финансовом отношении. Каждый год вы инвестируете 10 000 долларов в свое будущее в акции с малой капитализацией. За это время вы получили бы доходность 12%. Если вы потратите 2% на расходы, вы получите 6,5 миллиона долларов. Это определенно не мелочь по чьим-либо меркам. Но что, если бы вы контролировали фрикционные расходы, оставляя большую часть этих 2% в своем портфеле для вашей семьи? В этом случае к выходу на пенсию вы бы получили более 12 миллионов долларов, что почти вдвое больше капитала.

Это может показаться нелогичным. Но частая активность часто является врагом долгосрочных превосходных результатов.

5. Будьте разумны в отношении цены

Те же акции, которые были ужасной инвестицией при цене 40 долларов за акцию, могут быть отличным решением при цене 20 долларов. В суете Уолл-стрит многие люди забывают эту основную предпосылку; к сожалению, они расплачиваются за это своими кошельками.

Допустим, вы купили новый дом в отличном районе за 500 000 долларов. Через неделю кто-то стучится в вашу дверь и предлагает вам за дом 300 000 долларов.Вы бы посмеялись им в лицо. На фондовом рынке вы можете запаниковать и продать свою пропорциональную долю в бизнесе просто потому, что другие люди думают, что он стоит меньше, чем вы за него заплатили.

Если вы выполнили домашнее задание, обеспечили достаточный запас прочности и надеетесь на долгосрочную экономику бизнеса, не паникуйте. Вы должны рассматривать снижение цен как возможность приобрести больше хороших вещей. Но вместо этого людей привлекают акции, которые быстро растут в цене.Это иррациональный шаг для тех, кто надеялся занять крупную позицию в бизнесе.

Важно

Хотели бы вы покупать больше газа, если бы цены за галлон выросли вдвое? Почему же тогда вы должны по-другому рассматривать капитал компании? Те, кто так себя ведут, играют в азартные игры, а не инвестируют.

6. Не упускайте возможности открывать глаза

Как и все великие инвесторы, знаменитый менеджер паевых инвестиционных фондов Питер Линч всегда искал новые возможности.Во время своего пребывания в Fidelity он не скрывал своей домашней работы: путешествовал по США, внимательно изучал компании, тестировал продукты, разговаривал с руководством и расспрашивал свою семью об их поездках по магазинам. Это привело его к открытию некоторых из величайших историй роста своего времени; все это произошло задолго до того, как Уолл-стрит узнала о существовании этих фирм.

То же самое можно сказать и о вашем собственном управлении портфелем. Просто держи глаза открытыми. Вы можете наткнуться на что-то хорошее гораздо проще, чем просматривая страницы финансовых публикаций.

7. Распределение капитала по альтернативной стоимости

Должны ли вы выплатить долг или инвестировать? Купить государственные облигации или обыкновенные акции? Выбираете ипотеку с фиксированной ставкой или процентную ставку? Ответы на подобные вопросы всегда должны основываться на ваших ожидаемых альтернативных издержках.

Примечание

Инвестирование в альтернативные издержки означает рассмотрение каждого потенциального использования денежных средств и сравнение его с тем, которое предлагает вам максимальную доходность с поправкой на риск. Речь идет об оценке альтернатив.

Представьте, что ваша семья владеет сетью успешных ремесленных магазинов. Вы увеличиваете продажи и прибыль на 30% по мере того, как расширяетесь по стране. Было бы бессмысленно покупать недвижимость в Сан-Франциско с максимальной ставкой 4% ради диверсификации своего пассивного дохода. В конечном итоге вы станете намного беднее, чем могли бы быть в противном случае. Скорее стоит подумать об открытии другой локации. Это увеличивает денежный поток вашей семейной казны от того, что вы умеете делать лучше всего.

Доходность с поправкой на риск

Когда дело доходит до инвестирования с учетом упущенной выгоды, решающее значение имеет концепция доходности с поправкой на риск. Вы не можете просто посмотреть на размер стикера и прийти к выводу; вы должны выяснить потенциальные недостатки, вероятности и другие факторы. Допустим, вы врач с долгом по студенческому кредиту в размере 150 000 долларов под 5% годовых. В этом случае не имеет значения, сможете ли вы заработать 10%, вложив эти деньги; было бы разумнее выплатить обязательства.

Почему? Кодекс банкротства в U.С. рассматривает задолженность по студенческой ссуде как особенно опасный вид ответственности. Разрядить может быть почти невозможно. Если вы задержите оплату счетов, штрафы за просрочку платежа и процентные ставки могут выйти из-под контроля; это зависит от типа студенческой ссуды. Вы можете получить чеки социального обеспечения при выходе на пенсию. Во многих случаях это гораздо опаснее, чем ипотека или задолженность по кредитной карте. Хотя на первый взгляд это может показаться глупым, лучше избавляться от потенциальной мины в моменты процветания.

Даже если вы регулярно покупаете индексные фонды путем усреднения долларовых затрат, альтернативные издержки имеют для вас значение. Если вы не более обеспечены, чем многие, у вас, вероятно, не будет достаточно располагаемого дохода, чтобы максимизировать все лимиты ваших пенсионных взносов. Вы должны посмотреть на имеющийся у вас вариант. Затем расставьте приоритеты, куда идут ваши деньги в первую очередь. Это может помочь вам получить максимальную отдачу от вложенных средств.

Шесть секретов создания успешного инвестиционного портфеля

Создание успешного инвестиционного портфеля — непростая задача для новичков, но шесть советов помогут упростить этот процесс.Некоторые из пунктов этого контрольного списка могут показаться слишком упрощенными, но это жизненно важные правила, которые заслуживают повторения. Слишком много новых инвесторов думают, что могут игнорировать эти правила и все же преуспеть, только чтобы обнаружить, что им было бы лучше следовать проверенным стратегиям.

Читая эти шесть советов, помните, что их применение будет во многом зависеть от специфики вашей ситуации. Каждое решение должно учитывать ваше общее финансовое положение.В случае сомнений проконсультируйтесь с квалифицированным налоговым специалистом и консультантом по инвестициям.

Установите четкие цели для ваших инвестиций

Вам нужно точно знать, зачем вы инвестируете и чего вы ожидаете от своих денег. В противном случае вы будете похожи на корабль без руля в море — без направления и без цели. Общие инвестиционные цели включают прирост капитала, сохранение капитала, доход и спекуляцию. Инвестиционный портфель, нацеленный на достижение прироста капитала, будет сильно отличаться от, например, портфеля доходов, и они будут работать по-разному в любой временной шкале.

Если вы не уверены в своих целях, вы можете разочароваться в своих доходах. Возможно, вы следовали стратегии идеально, но преследовали неверную цель.

Минимизировать инвестиционный оборот

Как говорится, «акции не сдаем в аренду, покупай бизнес». Если вы не желаете владеть бизнесом как минимум пять лет, даже не думайте о покупке акций, если вы полностью не понимаете и не принимаете, что краткосрочный фондовый рынок иррационален, изменчив и капризен.

Помимо волатильности, удержание инвестиций дает налоговые преимущества. Прибыль от долгосрочных инвестиций облагается налогом по более низкой ставке, чем краткосрочные инвестиции, и дивиденды от этих инвестиций часто облагаются налогом по более низкой ставке, чем выплаты от недавних пополнений вашего портфеля.

Краткосрочные позиции больше связаны с торговлей, чем с инвестированием. Торговые стратегии отличаются от инвестиционных, поскольку они стремятся извлечь выгоду из краткосрочной волатильности фондового рынка.

Минимизация затрат

Каждый доллар, который вы теряете в виде комиссионных, брокерских комиссий, продаж и расходов паевых инвестиционных фондов, — это доллар, который не может увеличиться для вас. Хотя коэффициент расходов меньше процента может показаться не таким уж большим, со временем он складывается. Находя способы сократить свои расходы на ранних этапах инвестиционного графика, вы можете сэкономить сотни, тысячи или даже миллионы долларов к моменту выхода на пенсию.

Воспользуйтесь преимуществами эффективного налогообложения

Два отличных налоговых убежища для инвестиций, предназначенные для низшего и среднего классов в Соединенных Штатах, — это Roth IRA и 401 (k).Оба типа учетных записей имеют налоговые льготы, которые могут сделать их невероятно прибыльными, но существуют уникальные правила и ограничения на взносы, которые необходимо учитывать. Вы также заплатите штраф, если снимете деньги с этих счетов до возраста 59,5 лет (хотя из этого правила есть исключения).

Хотя оба пенсионных счета имеют налоговые льготы, они разные. Инвесторам необходимо выбрать счет, который соответствует их целям и стилю инвестирования.

План 401 (k) позволяет вам инвестировать в различные паевые инвестиционные фонды, и работодатели могут предложить сопоставить ваши взносы на счет.Все, что вы вносите, вычитается из вашего налогооблагаемого дохода. Вы будете платить налоги с этих денег, когда снимете их при выходе на пенсию. Откладывая налоги до выхода на пенсию, вы, вероятно, будете платить меньше налогов, поскольку ваш доход (и ставка подоходного налога), вероятно, будет ниже после выхода на пенсию.

Что касается налогов, Roth IRA — это своего рода противоположность плану 401 (k); деньги облагаются налогом авансом, но при выходе на пенсию они могут быть сняты без уплаты налогов. Это означает, что вы не платите налоги на прирост капитала, дивиденды или проценты по своим деньгам, заработанным, поскольку они находились в Roth IRA.

Никогда не переплачивайте за актив

От этого никуда не деться — цена имеет первостепенное значение для прибыли, которую вы в конечном итоге получаете от своего инвестиционного портфеля. Цены на акции колеблются в краткосрочной перспективе, поэтому даже хорошие инвестиции могут быть переоценены. Вот здесь и пригодится фундаментальный анализ. Изучая подробности финансов компании, вы можете чувствовать себя более уверенно, заплатив справедливую цену за акции.

С другой стороны, низкая цена не компенсирует в противном случае плохие вложения.Вы не можете покупать дешевые акции с низкой доходностью и рассчитывать на успех, если у вас нет оснований полагать, что компания значительно вырастет или претерпит положительные сдвиги.

Диверсификация

Другая классическая поговорка предлагает некоторую инвестиционную мудрость по этому вопросу: «не кладите все яйца в одну корзину». Вы также не должны вкладывать все свои деньги в одно вложение. Возможно, вы слышали, что вам следует искать высококачественные «голубые фишки» с устойчивой дивидендной доходностью, но вам не нужно выбирать только одну «голубую фишку».Вы легко можете найти дюжину компаний с такими же полезными характеристиками.

Диверсифицируя, вы распределяете риск по разным секторам, отраслям, стилям управления и географическим регионам. Когда происходит что-то негативное — компания становится банкротом или стихийное бедствие затрагивает отрасли в определенном регионе, — это ударит только по сегменту вашего портфеля. Конечно, вы почувствуете негативные последствия, но не так сильно, как если бы вы вложили все свои деньги в одну компанию или регион.

The Balance не предоставляет налоговые, инвестиционные или финансовые услуги и консультации. Информация представлена ​​без учета инвестиционных целей, устойчивости к риску или финансовых обстоятельств конкретного инвестора и может не подходить для всех инвесторов. Прошлые показатели не свидетельствуют о будущих результатах. Инвестирование сопряжено с риском, включая возможную потерю основной суммы долга.

Как создать успешный инвестиционный портфель

Высшее образование может поставить вас на путь успешной карьеры, но то, что часто упускают из традиционной учебной программы, — это практические советы по личным финансам, особенно в том, как инвестировать свои сбережения в будущее.

Так с чего начать инвестировать? Стоит ли инвестировать в фондовый рынок, облигации, золото или недвижимость? Сколько нужно держать наличными? Создание продуманного инвестиционного портфеля требует понимания инвестиций и того, как они могут помочь вам в финансовом отношении. Как только вы это узнаете, вы сможете проанализировать свои личные потребности, чтобы найти для себя наилучшие доступные инвестиционные стратегии.

Зачем вам инвестиционный портфель?

Инвестирование и используемые термины поначалу могут показаться немного пугающими, но не стоит пугаться.Вы быстро поймете. Во-первых, давайте поймем необходимость инвестиционного портфеля. Инвестиционный портфель — это группа инвестиций, которая может включать в себя акции, облигации, товары, недвижимость, наличные деньги и многое другое. Когда вы составляете инвестиционный портфель, вы пытаетесь собрать активы, которые со временем растут. Инвестиционные портфели служат способом сохранить покупательную способность ваших сбережений и предлагают рост.

Но зачем инвестировать? Глядя на свои сбережения, считайте, что 1 доллар сегодня стоит больше, чем 1 доллар завтра.С ростом стоимости товаров наличные, которые вы оставляете в банке, с каждым днем ​​становятся все менее ценными. Федеральная резервная система устанавливает целевой годовой уровень инфляции на уровне 2%, и инвестирование может быть использовано для борьбы с этой инфляцией.

Один из способов взглянуть на эту инфляцию — это предположить, что стоимость жизни может расти на 2% в год. Если ваш инвестиционный портфель также увеличился как минимум на 2%, вы можете покрыть растущие расходы. Успешный портфель приносит прибыль на ваши сбережения, защищая ваши деньги от инфляционного риска.

Каковы примеры компонентов инвестиционного портфеля?

Финансовые рынки создали множество инвестиций на выбор. Вот два наиболее распространенных варианта и способов инвестирования в эти классы активов.

Акции

Покупка акций чаще всего называется владением акциями. Обычно вы покупаете акции компании по цене, указанной на фондовой бирже, плюс все комиссии, взимаемые вашим брокером. Покупая акции, вы становитесь частичным владельцем публичной компании.

Как акционер, вы обычно имеете право голоса или права на получение дивидендов. Если компания решит выплачивать регулярные дивиденды, вы будете получать регулярные денежные выплаты.

Облигации

Владение облигацией означает, что вы ссужаете свои деньги другому лицу с соглашением о том, что заемщик выплатит вашу первоначальную основную сумму плюс проценты. Двумя основными организациями, выпускающими долговые обязательства (облигации), являются правительства и корпорации. У каждой облигации есть финансовые условия, которые согласовываются перед выпуском, например, сроки и сумма выплаты процентов и срок окупаемости.

Облигации обычно считаются менее рискованными инвестициями, чем акции. Существуют запланированные денежные потоки, и кредиторы могут обратиться за помощью, преследуя активы компании, если компания перестает платить. Однако имейте в виду, что доходность по облигациям исторически была ниже, чем по акциям.

Паевые инвестиционные фонды и биржевые фонды (ETF)

Общие инвестиционные стратегии для начинающих часто включают паевые инвестиционные фонды или биржевые фонды (ETF).

Паевые инвестиционные фонды объединяют деньги инвесторов и инвестируют в различные облигации, акции и другие типы финансовых ценных бумаг. Паевые инвестиционные фонды обычно имеют определенную инвестиционную стратегию, которая может быть ориентирована на определенный класс активов или тип стратегии. В этом случае управляющий портфелем фонда выбирает подходящие инвестиции. Вы фактически доверяете профессиональному инвестору понять, какие ценные бумаги лучше всего подходят для вашего портфеля.

Подобно паевым инвестиционным фондам, торгуемые на бирже фонды представляют собой совокупность отдельных ценных бумаг, объединенных в один инвестиционный механизм.ETF являются популярным средством инвестирования в более широкий рыночный индекс, который представляет собой большой портфель акций. Например, индекс S&P 500 представляет собой корзину из пятисот акций США, выбранных Standard & Poor’s. Инвесторы следят за индексом S&P 500, чтобы оценить, идет ли рынок вверх или вниз. Инвестирование в рыночный индекс — это стратегия, известная как пассивное инвестирование, при которой инвестиции отслеживают эффективность индекса. Комиссии обычно должны быть довольно низкими, а ETF обычно считаются более дешевым способом инвестирования.

Между паевыми инвестиционными фондами и ETF есть несколько заметных различий. В то время как ETF обычно отражают индекс широкого рынка, такой как S&P 500, у паевых инвестиционных фондов есть менеджеры, которые принимают активные решения по портфелям. ETF также могут торговать в течение всех рыночных часов (с 9:30 до 16:00 EST), в то время как паевые инвестиционные фонды торгуют только на основе их цены на конец дня.

Как создать инвестиционный портфель?

После того, как вы поймете различные типы классов активов, вы сможете выбрать отдельные инвестиции для своего портфеля.Ваша личная ситуация будет определять правильное сочетание инвестиций для вашего инвестиционного портфеля, поэтому наличие плана имеет решающее значение.

Учитывайте свою терпимость к риску

Ключевое понятие, о котором следует помнить, — это толерантность к риску. На какой инвестиционный риск вы готовы пойти, чтобы получить прибыль? Теоретически должна быть положительная взаимосвязь между риском и доходностью. Более высокий риск может привести к более высокой доходности, в то время как более низкий риск может привести к более низкой доходности, хотя ни то, ни другое не гарантируется.Как правило, люди, которые хотят менее рискованные инвестиции, будут вкладывать меньше денег в акции и больше денег на продукты с фиксированным доходом / облигации.

Возраст и время — важные факторы, которые следует учитывать при изучении риска. Вообще говоря, пожилые люди склонны к менее рискованным инвестициям, потому что им нужен денежный поток раньше или у них меньше рабочих лет для инвестирования дохода. Молодые инвесторы часто все еще наращивают свое богатство и имеют возможность пережить нестабильные рынки.

Обдумайте свои цели на будущее

Планирование будущих жизненных событий также является фундаментальной частью создания инвестиционного портфеля.Каждый человек должен учитывать расходы и потребности в планировании всей своей семьи. Такие цели, как поступление в аспирантуру, женитьба или рождение ребенка, могут изменить инвестиционные решения. Родители также могут создавать трасты или сберегательные счета для колледжей, поэтому важно помнить об этом.

Заключение

Создание инвестиционного портфеля требует времени, чтобы его спланировать, но если вы предпримете необходимые шаги, это может принести много преимуществ вам и вашим финансам.Если создание инвестиционного портфеля кажется непосильной задачей, не стесняйтесь обращаться к нам. Наша команда по доверительному управлению и финансовым услугам поможет вам в этом.

4 ключевых элемента сильных инвестиционных портфелей

Я хочу начать с определения того, что я имею в виду под успешным инвестиционным портфелем, и — предупреждение о спойлере — это не имеет отношения к «победе» на рынке. Успех будет зависеть от вашего жизненного этапа (ранний инвестор или уже вышедший на пенсию) и ваших целей.Создание инвестиционного портфеля начинается с определения ваших целей и понимания того, сколько вам потребуется, чтобы они стали реальностью. Как только вы это узнаете, вы можете приступить к построению инвестиционной стратегии, которая поможет вам достичь своей цели с наименьшим возможным риском. Мы считаем, что наиболее успешные подходы включают в себя эти четыре элемента: эффективную диверсификацию, активное управление распределением активов, рентабельность и налоговую эффективность.

1. Эффективная диверсификация — помимо распределения активов

Традиционные взгляды на диверсификацию, как правило, сосредоточены на классах активов (например,g., собственный капитал, фиксированный доход). Хотя владение различными классами активов может помочь вам в диверсификации, они не обеспечивают значительных преимуществ диверсификации. Создание эффективной диверсификации требует рассмотрения основного источника риска актива. Диверсификация по основному источнику риска, независимо от того, связана ли она с кривой доходности, производительностью компании или инфляционной средой, является ядром надежной стратегии диверсификации.

Давайте рассмотрим пример, в котором владение разными классами активов не имело эффекта диверсификации.Десять лет назад, если бы у вас были акции Lehman Brothers в вашем портфеле акций и облигации Lehman Brothers в вашем портфеле с фиксированным доходом, у вас были бы активы, принадлежащие к двум разным классам активов, но это не защитило бы вас. Ваш риск не был связан с классом активов — это был риск компании, связанный с Lehman Brothers. Реализуя эффективную диверсификацию в качестве стратегии, вы можете стабилизировать свой портфель за счет минимизации дублирования компании между вашими акциями и облигациями.

В то время как большинство портфелей в значительной степени зависит от результатов деятельности компаний (например, акции и высокодоходные облигации), ваш самый большой пенсионный риск на самом деле может быть связан с инфляцией. В периоды неожиданной инфляции и акции, и инвестиции с фиксированным доходом могут потерять деньги; наличие в вашем портфеле активов, которые обычно растут вместе с инфляцией, например, сырьевых товаров, является центральным элементом эффективной диверсификации.

2. Активное управление — тактическая стратегия распределения активов

Исследования показывают, что рынки относительно эффективны — большая часть информации уже включена в стоимость акций.Это затрудняет прогнозирование рынков или отдельных акций в краткосрочной перспективе. Однако исследования, получившие Нобелевскую премию, показывают, что на самом деле рынки в некоторой степени предсказуемы на период от трех до пяти лет.

Еще один способ подумать об этом: рынки, которые сегодня выглядят дорогими, будут иметь тенденцию работать хуже, чем рынки, которые сегодня кажутся дешевыми, и наоборот. Наблюдая за глобальными рынками, инвесторы могут избежать экономических пузырей и воспользоваться потенциальными возможностями роста.

Используйте это исследование с осторожностью — тактические шаги, основанные на оценке, — это не то же самое, что краткосрочные рыночные сроки. Не существует волшебного доказательства, которое подскажет, когда входить на рынок или выходить из него. В конце концов, то, что сегодня выглядит дешево, может стать дешевле. Исследования говорят нам о том, что пациентов часто вознаграждают, но это не всегда так.

3. Рентабельность

Независимо от того, управляете ли вы своими инвестициями или работаете с консультантом, оплата гонорара — это реальность.Итак, если вы собираетесь платить комиссию, убедитесь, что вы получаете хорошую прибыль. Есть несколько типов комиссий, которые следует учитывать, включая комиссионные за консультационные услуги и услуги хранителя, коэффициенты инвестиционных расходов и транзакционные издержки — все вместе вы можете платить почти 3% комиссионных ежегодно. Если да, то это уже слишком.

Исследование, проведенное компанией Vanguard, занимающейся индексацией, показывает, что стоимость хорошего финансового консультанта может со временем окупить его гонорары. Консультанты повышают ценность, создавая эффективно диверсифицированные портфели, отслеживая рынки, чтобы избежать экономических пузырей и использовать возможности, минимизируя скрытые затраты, связанные с инвестиционными продуктами, снижая налоговое бремя клиентов, и этот список можно продолжить.

Я действительно думаю, что можно добиться большего успеха, чем пассивное индексирование, используя количественно улучшенную стратегию индексирования. Исследования показывают, что, имея в своем портфеле такие риски, как стоимость и импульс, у вас есть шанс превзойти чисто индексированный подход с течением времени. В результате, возможно, стоит заплатить немного больше за индекс с расширенными исследованиями, чем за пассивный фонд.

Наконец, если вы можете найти стратегию, которая предлагает положительную ожидаемую доходность с низкой стабильной корреляцией с фондовыми рынками, возможно, стоит заплатить более высокую комиссию за преимущества диверсификации.

4. Налоговая эффективность

Реальным мерилом успеха инвестиционной стратегии является то, сколько денег вы действительно сохраняете. Вот тут-то и появляется включение налоговой эффективности в инвестиционную философию. Исследования показали, что комплексное налоговое планирование может сэкономить инвесторам 75 базисных пунктов ежегодно. Это может показаться не таким уж большим, но это большое дело.

Одним из способов повышения налоговой эффективности является более широкое использование транспортных средств с налоговыми льготами. Другой подход заключается в использовании стратегии размещения активов для минимизации налогов путем определения активов, на каких типах счетов следует хранить активы, чтобы воспользоваться преимуществами наилучшего налогового режима на основе актива.Например, активы, по которым выплачиваются проценты и обычные дивиденды, должны храниться на счетах с льготным налогообложением, чтобы избежать обычных налоговых ставок, а не на налогооблагаемых счетах, не связанных с пенсионными выплатами, где они будут приносить годовой налогооблагаемый доход. Упреждающий сбор убытков также помогает компенсировать будущую прибыль и может еще больше повысить вашу прибыль.

Создание успешного инвестиционного портфеля

Хотя существует множество способов инвестирования, универсального подхода к инвестированию не существует. Хотя построение инвестиционной стратегии, основанной на приведенных выше концепциях, не гарантирует желаемого результата, вы можете знать, что полученные портфели основаны на исследовательском подходе, который со временем, как правило, дает результаты, необходимые инвесторам.

Инвестирование сопряжено с риском, включая риск убытков. Нет никаких гарантий, что распределение или диверсификация активов повысит общую доходность, превзойдет недиверсифицированный портфель, обеспечит прибыль или защитит от убытков. Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов. Инвестирование в акции связано с риском, включая потерю основной суммы долга.

Эта статья впервые появилась 6 ноября 2015 г.