|
Ожидание встречи Владимира Путина и президента США Джо Байдена в ближайшие дни снизило геополитическую премию на риск.
S&P 500 вырос на 1,42%, до 4577 пунктов, Nasdaq поднялся на 0,83%, Dow Jones прибавил 1,82%. Все отрасли демонстрировали положительную динамику. Лучше других выглядел промышленный сектор (+2,89%) благодаря росту котировок авиалиний. Также сильную динамику продемонстрировали энергетические (+2,85%) и
На американском рынке труда сохраняются проблемы с наймом работников, при этом рост заработной платы ускоряется, что отражается на потребительской инфляции, а уровень безработицы продолжает снижаться. Консенсус-прогноз по
Лидерами снижения, несмотря на позитивные новости, стали бумаги ИСКЧ (-3,62%). Лучше рынка выглядели акции ГК Самолет (+9,48%). Пара USD/RUB опустилась к отметке 73,5, несмотря на неоднозначную динамику нефтяных котировок.Эксперт рассказал, что может ускорить рост доллара
Американская валюта оттесняет конкурентов в преддверии публикации месячных данных по рынку труда США. Подробнее о ситуации на валютном рынке корреспонденту EADaily рассказал ведущий аналитик инвестиционной компании FxPro Александр Купцикевич.
— Сегодняшние данные по занятости в октябре могут в значительной степени усилить позиции «быков» если подчеркнут ускорение темпов роста зарплат и найма, — констатирует аналитик. — Косвенные показатели указывают на то, что реализация подобного сценария крайне вероятна.
— Какое причины такого положения на американском рынке труда?
— Число новых обращений за пособиями по безработице в Штатах с октября устойчиво снижается. Американцы не спешили выходить на работу с отменой надбавок к пособиям месяцем ранее. В октябре же этот процесс обрел видимые черты. Число первичных обращений за тот же период составило 269 тысяч против 364 тысяч в последнюю неделю сентября. Число повторных обращений снизилось на 706 тысяч, составив 2.105 млн., хотя слабо изменилось за сентябрь.
Снижение числа застрахованных безработных настраивает на прирост NFP — данных, отражающих уровень занятости — более чем на 700 тысяч против средних ожиданий рынка вблизи 450 тысяч Позитивный сюрприз по данным обещает стать значимым фундаментальным фактором для покупок американской валюты, которая до этого преимущественно играла роль первого среди последних на провале к основным валютам.
— Каково в этой ситуации положение других валют?
— В четверг фунт потерял 1,4%, поскольку Банк Англии удивил рынки мягкостью своей позиции, сохранив ставку и параметры покупки активов без изменений.
В конце прошлой недели евро отметился более чем 1%-ным падением. Резкое ослабление с конца сентября обернулось капитуляцией быков по иене, отправив пару USD\JPY в область максимумов последних пяти лет.
— В чём, на ваш взгляд, причины таких решений регуляторов?
— Во всех случаях центробанки предпочитают сохранять давление на доходности облигаций, несмотря на высокие темпы инфляции. По всей видимости, они опасаются нарушения неустойчивого роста экономики.
Если данные Nonfarm Payrolls — отчета по изменениям в занятости в экономике США вне сельского хозяйства — превзойдут ожидания, к Штатам вернется статус локомотива экономического роста среди развитых стран. Это создаст привлекательные условия для дальнейшего укрепления доллара, тренд на рост которого был заметен еще с начала года.
Курс доллара упал до 71 рубля впервые с июля 2020 года
https://ria.ru/20211015/dollar-1754789833.html
Курс доллара упал до 71 рубля впервые с июля 2020 года
Курс доллара упал до 71 рубля впервые с июля 2020 года — РИА Новости, 15.10.2021
Курс доллара упал до 71 рубля впервые с июля 2020 года
Курс доллара упал до 71 рубля впервые с июля прошлого года. РИА Новости, 15.10.2021
2021-10-15T17:58
2021-10-15T17:58
2021-10-15T19:52
московская биржа
/html/head/meta[@name=’og:title’]/@content
/html/head/meta[@name=’og:description’]/@content
https://cdnn21.img.ria.ru/images/07e5/04/07/1727183081_0:182:2993:1866_1920x0_80_0_0_21213954a69780ad712a68cdeed99753.jpg
МОСКВА, 15 окт — РИА Новости. Курс доллара упал до 71 рубля впервые с июля прошлого года.На фоне подорожания нефти российская валюта продолжает расти.Курс доллара расчетами «завтра» на 18:01 мск снижался на 37 копеек — до 70,97 рубля, курс евро — на 36 копеек, до 82,36 рубля, следует из данных Московской биржи.
Стоимость нефти марки Brent прибавляет 1,1 процента, достигая 84,9 доллара.Накануне американская валюта также подешевела на 59 копеек. В числе причин снижения курса аналитики называли рост цен на топливо и новости о сокращении ежемесячного объема скупки долговых бумаг, производимой в рамках программы QE, которое начнется в конце ноября и составит 15 миллиардов долларов в месяц.
https://ria.ru/20211015/gaz-1754764314.html
РИА Новости
7 495 645-6601
ФГУП МИА «Россия сегодня»
https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/
2021
РИА Новости
7 495 645-6601
ФГУП МИА «Россия сегодня»
https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/
Новости
ru-RU
https://ria.ru/docs/about/copyright.html
https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/
РИА Новости
7 495 645-6601
ФГУП МИА «Россия сегодня»
https://xn--c1acbl2abdlkab1og.
xn--p1ai/awards/
РИА Новости
7 495 645-6601
ФГУП МИА «Россия сегодня»
https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/
РИА Новости
7 495 645-6601
ФГУП МИА «Россия сегодня»
https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/
московская биржа
17:58 15.10.2021 (обновлено: 19:52 15.10.2021)Курс доллара упал до 71 рубля впервые с июля 2020 года
новые причины падения рубля и роста доллара и евро — Блог Гродно s13
Фото: myfin.by
Минувшая неделя «отметилась» на валютном рынке ростом доллара и евро и падением российского рубля. В чем причины изменений курсов иностранных валют и чего можно ожидать их покупателям и продавцам на этой неделе? Об этом рассказывает старший аналитик компании «Альпари Евразия» Вадим Иосуб в комментарии специально для Myfin.
– Говоря о внешних валютных рынках, необходимо отметить достаточно значительное движение на них за прошедшую неделю. Из основных факторов стоит выделить рост доллара и значительное снижение российского рубля. Пара евро/доллар за неделю снизилась с 1,1320 до 1,1240, или на 0,7%.
При этом в России доллар подорожал с 72,8 до 75,6 российского рубля, или на 3,8%. Евро подорожал с 82,5 до 84,9 российского рубля , или на 3% ровно.
Стоит отметить что снижение валют развивающихся рынков было общей тенденцией на прошедшей неделе. Среди самых свежих угроз – новый штамм коронавируса из Южной Африки, о котором стало известно в четверг. И на этой информации в ожидании угрозы развития пандемии, возможно, новых локдаунов в мире стали расти основные мировые валюты – наиболее надежные, безрисковые валюты, это в первую очередь доллар, швейцарский франк, японская йена. При этом значительно падали валюты развивающихся стран, в том числе и российский рубль, а также белорусский рубль.
Кстати, у падения российского рубля были дополнительные причины. Можно отметить значительную коррекцию нефтяных котировок, которая произошла тоже в виде реакции на информацию о новом штамме. Но и продолжает усиливаться геополитическая напряженность на границе России и Украины. И все это в сумме заставляет инвесторов активно продавать российский рубль. Доллар в России вернулся к уровням, на которых не был с апреля текущего года.
Вот под воздействием таких факторов к белорусскому рублю доллар и евро ожидаемо и заметно подорожали, а российский рубль напротив подешевел. За неделю доллар вырос на 2,98%, евро подорожал на 2,22%. А российский рубль подешевел на 0,75%.
В результате валютная корзина выросла к белорусскому рублю на 0,95%. Это вторая неделя подряд роста валютной корзины, причем это максимальный недельный рост с конца мая текущего года.
Что касается российского рубля, то в середине недели он успел обновить минимумы с начала года. То есть в произошедшем мы видим одновременно две тенденции. С одной стороны, да, рост валютной корзины почти на процент – это снижение белорусского рубля. Наиболее заметно оно было в среду и четверг, когда дорожали все три иностранные валюты. Но при этом, когда мы говорим, что евро подорожал более чем на 2%, доллар подорожал почти на 3%, тут во многом сказывается участие внешних факторов, и значительно – участие российского рубля.
Собственно говоря, то, что мы видели, это первая реакция на информацию о новом штамме. Думаю, в начале наступившей недели будет появляться более подробная информация об этом штамме со стороны и биологов, и эпидемиологов, и страхи могут нарастать.
В этом случае видится вероятным дальнейший рост доллара – до 2,64 белорусского рубля к концу недели, евро может подорожать до 2,94 белорусского рубля, а российский рубль может подешеветь до 3,36 белорусского рубля за 100 российских.
Режим валютного курса Банка России
Банк России в нормальных условиях не совершает валютных интервенций с целью повлиять на динамику курса рубля. В то же время Банк России пристально следит за ситуацией на валютном рынке и может совершать операции с иностранной валютой для поддержания финансовой стабильности.
Режим плавающего валютного курса
В настоящее время в России действует режим плавающего валютного курса. Это означает, что курс иностранной валюты к рублю определяется рыночными силами — соотношением спроса на иностранную валюту и ее предложения на валютном рынке. Причинами изменения валютного курса могут быть любые факторы, воздействующие на изменение этого соотношения.
В частности, на динамику валютного курса могут оказывать влияние изменение импортных и экспортных цен, уровней инфляции и процентных ставок в России и за рубежом, темпы экономического роста, настроения и ожидания инвесторов в России и мире, изменение денежно-кредитной политики центральных банков России и других стран. (Информация о динамике курса рубля и факторах, оказывающих на нее влияние, содержится в ежеквартальном Докладе о денежно-кредитной политике).
Таким образом, курс рубля не определяется правительством или центральным банком, он не является фиксированным и какие—либо цели по уровню курса или темпам его изменения не устанавливаются. Банк России в нормальных условиях не совершает валютных интервенций с целью повлиять на динамику курса рубля. Это отличает режим плавающего валютного курса от многочисленных разновидностей режима управляемого курса.
Согласно статье 34.1 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» основной целью денежно-кредитной политики Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности.
Устойчивость национальной валюты означает не фиксированный курс по отношению к другим валютам, а сохранение покупательной способности денег за счет стабильно низкой инфляции. В условиях низкой инфляции объем товаров и услуг, которые можно приобрести на одну и ту же сумму в рублях, существенно не изменяется в течение долгого времени. Это поддерживает уверенность населения и бизнеса в национальной валюте и формирует благоприятные условия для роста российской экономики.
Плавающий курс является важной составляющей режима таргетирования инфляции, при котором главной целью центрального банка является обеспечение ценовой стабильности. Банк России перешел к режиму плавающего валютного курса в ноябре 2014 года. Введению плавающего курса предшествовал многолетний период постепенного повышения гибкости курсообразования, в течение которого Банк России последовательно сокращал свое присутствие на внутреннем валютном рынке. Переход к режиму плавающего курса проходил постепенно, чтобы смягчить процесс адаптации участников рынка к колебаниям валютного курса в условиях более гибкого курсообразования.
Подробнее с историей курсовой политики Банка России Вы можете ознакомиться здесь.
Зачем Банк России перешел к режиму плавающего курса
Плавающий курс действует как «встроенный стабилизатор» экономики, что является его основным преимуществом по сравнению с управляемым курсом. Он помогает экономике подстраиваться под меняющиеся внешние условия, сглаживая воздействие на неё внешних факторов.
Например, при росте цен на нефть рубль укрепляется и это снижает риски «перегрева» экономики, а при падении цен на нефть происходит ослабление рубля, что оказывает поддержку отечественным производителям за счет увеличения объемов экспорта и стимулирования импортозамещения.
Другим примером работы плавающего курса как «встроенного стабилизатора» является его влияние на трансграничное движение капитала. Если валютный курс фиксированный или управляемый, изменение другими странами процентных ставок и, соответственно, изменение разницы между внутренними и внешними процентными ставками может приводить к росту притока или оттока спекулятивного капитала.
При режиме плавающего курса увеличение спроса на валюту или ее предложения со стороны участников рынка в результате изменения разницы между внутренними и внешними ставками приводят к соответствующему изменению валютного курса, делая спекулятивные операции невыгодными.
Поскольку режим фиксированного или управляемого курса повышает зависимость экономики от внешних условий, он также делает и денежно-кредитную политику зависимой от политики других стран и внешнеэкономической ситуации. В рамках режима управляемого курса при изменении внешних условий центральный банк вынужден проводить операции для воздействия на курс национальной валюты, которые могут оказывать влияние и на другие экономические показатели, в том числе темп инфляции, причём в нежелательном направлении.
Плавающий курс позволяет Банку России проводить самостоятельную денежно-кредитную политику, направленную на решение внутренних задач, в первую очередь на снижение инфляции.
Режим плавающего валютного курса в настоящее время действует в большинстве развитых стран.
Роль Банка России на валютном рынке
Введение режима плавающего валютного курса означает отказ от проведения Банком России регулярных валютных интервенций в целях воздействия на курс рубля. Политика центрального банка при плавающем курсе состоит в том, чтобы в нормальных условиях не вмешиваться в рыночные процессы и позволить курсу рубля выполнять свою роль «встроенного стабилизатора».
Однако Банк России продолжает внимательно следить за ситуацией на валютном рынке и может проводить операции с иностранной валютой (в том числе на возвратной основе) в целях поддержания финансовой стабильности.
В качестве угрозы для финансовой стабильности Банк России рассматривает такую динамику обменного курса, которая может привести к формированию устойчивых девальвационных ожиданий, повышенному спросу на наличную иностранную валюту, росту долларизации депозитов и существенному ухудшению финансовой устойчивости кредитных организаций и предприятий.
Банк России может проводить операции на валютном рынке и для пополнения международных резервов.
Значительный объем международных резервов даст Банку России возможность проводить операции в целях поддержания финансовой стабильности, а также обеспечивать бесперебойное обслуживание внешнего долга в течение нескольких лет даже при сложной экономической ситуации.
Операции по пополнению международных резервов должны проводиться в небольших объемах таким образом, чтобы не оказывать влияние на динамику курса рубля. При принятии решений о покупке иностранной валюты Банк России учитывает динамику курса, состояние российской экономики и платежного баланса.
Раскрытие информации о курсовой политике
Информация о курсовой политике Банка России и факторах, оказывавших влияние на динамику курса рубля, содержится в Докладах о денежно-кредитной политике, Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики, Годовых отчетах Банка России. Помимо этого, каждое решение в области курсовой политики сопровождается публикацией пресс—релиза. Также на сайте представлены ответы на часто задаваемые вопросы по этой теме.
На сайте содержится подробная информация об операциях Банка России на валютном рынке, статистические данные о параметрах и объемах операций («Покупка и продажа иностранной валюты», «Репо в иностранной валюте» и «Валютный своп по предоставлению иностранной валюты»), статистическая информация по валютному рынку и ответы на часто задаваемые вопросы о порядке установления Банком России официальных курсов иностранных валют по отношению к рублю.
Прогноз по валютам: новые причины падения рубля и роста доллара и евро » UDF
Фото: Myfin.by
Минувшая неделя «отметилась» на валютном рынке ростом доллара и евро и падением российского рубля. В чем причины изменений курсов иностранных валют и чего можно ожидать их покупателям и продавцам на этой неделе?Об этом рассказывает старший аналитик компании «Альпари Евразия» Вадим Иосуб в комментарии специально для Myfin.bу.
– Говоря о внешних валютных рынках, необходимо отметить достаточно значительное движение на них за прошедшую неделю.
Из основных факторов стоит выделить рост доллара и значительное снижение российского рубля. Пара евро/доллар за неделю снизилась с 1,1320 до 1,1240, или на 0,7%.
При этом в России доллар подорожал с 72,8 до 75,6 российского рубля, или на 3,8%. Евро подорожал с 82,5 до 84,9 российского рубля , или на 3% ровно.
Стоит отметить что снижение валют развивающихся рынков было общей тенденцией на прошедшей неделе. Среди самых свежих угроз – новый штамм коронавируса из Южной Африки, о котором стало известно в четверг. И на этой информации в ожидании угрозы развития пандемии, возможно, новых локдаунов в мире стали расти основные мировые валюты – наиболее надежные, безрисковые валюты, это в первую очередь доллар, швейцарский франк, японская йена. При этом значительно падали валюты развивающихся стран, в том числе и российский рубль, а также белорусский рубль.
Кстати, у падения российского рубля были дополнительные причины. Можно отметить значительную коррекцию нефтяных котировок, которая произошла тоже в виде реакции на информацию о новом штамме.
Но и продолжает усиливаться геополитическая напряженность на границе России и Украины. И все это в сумме заставляет инвесторов активно продавать российский рубль. Доллар в России вернулся к уровням, на которых не был с апреля текущего года.Вот под воздействием таких факторов к белорусскому рублю доллар и евро ожидаемо и заметно подорожали, а российский рубль напротив подешевел. За неделю доллар вырос на 2,98%, евро подорожал на 2,22%. А российский рубль подешевел на 0,75%.
В результате валютная корзина выросла к белорусскому рублю на 0,95%. Это вторая неделя подряд роста валютной корзины, причем это максимальный недельный рост с конца мая текущего года. Что касается российского рубля, то в середине недели он успел обновить минимумы с начала года. То есть в произошедшем мы видим одновременно две тенденции. С одной стороны, да, рост валютной корзины почти на процент – это снижение белорусского рубля. Наиболее заметно оно было в среду и четверг, когда дорожали все три иностранные валюты.
Но при этом, когда мы говорим, что евро подорожал более чем на 2%, доллар подорожал почти на 3%, тут во многом сказывается участие внешних факторов, и значительно – участие российского рубля.
Инфографика старшего аналитика компании «Альпари Евразия» Вадима Иосуба
Собственно говоря, то, что мы видели, это первая реакция на информацию о новом штамме. Думаю, в начале наступившей недели будет появляться более подробная информация об этом штамме со стороны и биологов, и эпидемиологов, и страхи могут нарастать.
В этом случае видится вероятным дальнейший рост доллара – до 2,64 белорусского рубля к концу недели,
евро может подорожать до 2,94 белорусского рубля,
а российский рубль может подешеветь до 3,36 белорусского рубля за 100 российских.
Заметили ошибку? Пожалуйста, выделите её и нажмите Ctrl+Enter
Новости других СМИ
Курс доллара в Украине ноябре рванул вверх: НБУ назвал причины
Во второй половине ноября курс доллара в Украине вырос более чем на 1 гривню.
Как объяснили в НБУ, среди причин: значительный рост спроса на иностранную валюту со стороны энергокомпаний и психологические факторы, которые обусловлены геополитическими рисками. Речь идет о накоплении российских войск на границе с Украиной.
«В результате за ноябрь официальный обменный курс гривни к доллару девальвировал на 3,2% по сравнению с концом октября. Однако в среднем за месяц его обесценение было значительно умереннее (0,3%)», – говорится в макроэкономическом и монетарном обзоре Нацбанка.
Видео дняПричем в прошлом месяце ситуация очень резко поменялась. За первую половину месяца гривня укрепилась, так как предложение иностранной валюты значительно превышало спрос на нее.
«Главными источниками поставки иностранной валюты в этот период были экспортная выручка предприятий АПК (агропромышленный комплекс. – Ред.) и ГМК (горно-металлургический комплекс. – Ред.), а также средства, поступившие от нерезидентов», – отметили в НБУ. Также повлияли и положительные ожидания относительно дальнейшего прогресса в сотрудничестве с МВФ (Международный валютный фонд).
Речь идет о достигнутых договоренностях с фондом в октябре 2021-го. Также НБУ выкупал избыточную иностранную валюту, пополняя международные резервы.
«Несмотря на значительные продажи иностранной валюты для сглаживания чрезмерных курсовых колебаний, сальдо интервенций НБУ в ноябре осталось положительным. Это около $0,4 млрд», – подытожили в Национальном банке.
По состоянию на 2 декабря американский доллар стоит 27,2 грн. Об этом свидетельствуют данные на сайте НБУ.
Что будет с валютой в декабре?Курс доллара в Украине в декабре может увеличиться до 28-28,5 грн/$. Среди причин возможной девальвации: угроза эскалации военной агрессии со стороны РФ, снижение объемов инвестиций в украинские ценные бумаги со стороны иностранцев.
Представитель Альфа-Банка Андрей Блинов озвучил: в его финансовом учреждении прогнозируют в декабре стоимость американской валюты будет находиться в диапазоне 27-28 грн/$. «Согласно базовому сценарию нашего макроэкономического прогноза, среднегодовой курс гривна-доллар в 2022 году составит 28,2 грн/$», – пояснил Блинов.
Виталий Севач из ICU озвучил курс в 28,5 грн/$. Более того, гривня может ослабнуть и более существенно, но это ожидается в следующем году. «Гривня может ослабнуть и выше, до уровня 29-29,5 грн/$ в начале следующего года», – говорит эксперт.
Сейчас на курс очень сильно влияет угроза военной эскалации со стороны РФ. Отметим, что когда политическая ситуация дестабилизируется, спрос на валюту всегда растет.
OBOZREVATEL сообщал ранее, что глава Минфина США Джанет Йеллен предупредила, что без изменений технический дефолт страны произойдет уже в середине декабря. В таком случае стоимость доллара в Украине может наоборот вырасти. При этом большинство участников финансовых рынков рискует потерять свои сбережения.
Доллар доминирует по мере роста инфляции
Обменный пункт считает банкноты долларов США в пункте обмена валюты в Анкаре, Турция, 11 ноября 2021 года. REUTERS / Cagla Gurdogan
Зарегистрируйтесь сейчас и получите БЕСПЛАТНЫЙ неограниченный доступ к reuters.com
Зарегистрироваться
НЬЮ-ЙОРК, 15 ноября (Рейтер) — Растущая инфляция и ожидания потенциально более агрессивного ФРС ускоряют ралли доллара США, поднимая валюту почти до 16-месячного максимума по сравнению с аналогичными валютами и ускоряя ее рост. самый большой годовой прирост за шесть лет.
В понедельник индекс доллара США вырос на 0,3% до 95,437, самого высокого уровня с июля 2020 года.
Индекс доллара вырос после достижения многолетнего минимума в начале январяРяд банков, включая HSBC, Citi и JPMorgan, имеют В последние дни прогнозируется больший рост доллара, поскольку Уолл-стрит оценивает, подтолкнет ли растущая инфляция ФРС к ускорению свертывания своей программы покупки облигаций и к повышению ставок более агрессивно, чем ожидалось.
Зарегистрируйтесь сейчас и получите БЕСПЛАТНЫЙ неограниченный доступ к reuters.com
Регистр
Вот некоторые факторы, способствующие росту доллара.
Инфляция и реальное преимущество доллара в доходностиИНФЛЯЦИЯ
Инфляция в последние месяцы разразилась сильнее, чем ожидалось, что подкрепляет аргумент о том, что ФРС придется действовать более агрессивно, чтобы сдержать рост потребительских цен. Более высокие ставки в США, как правило, делают некоторые активы, номинированные в долларах, например казначейские облигации, более привлекательными для инвесторов, стремящихся к доходности.
Валютный индекс доллара США подскочил почти на 1% в прошлую среду, что стало его крупнейшим однодневным движением почти за пять месяцев после того, как данные показали, что U.В прошлом месяце потребительские цены S. показали самый большой годовой прирост за 31 год. подробнее
«Доллар может находиться на ранних стадиях восходящего тренда, если более высокая инфляция побудит ФРС отказаться от программы покупки облигаций и поднять процентные ставки, опережая текущие ожидания рынка», — сказал Джо Манимбо, старший аналитик рынка Western Union. Бизнес решения.
Индекс доллара США повысился в начале последних четырех циклов повышения ФРС со средним приростом 3.1% за первые семь месяцев, отметили в недавнем отчете экономисты Citi. Банк ожидает, что ФРС ускорит реализацию своей программы покупки облигаций на 120 миллиардов долларов в месяц в январе по мере роста инфляционного давления.
Аналитики UBS Global Wealth Management, тем временем, считают, что сравнительно более жесткая денежно-кредитная политика ФРС может подтолкнуть евро до 1,10 доллара к концу 2022 года с 1,14 доллара в понедельник.
Чистые бычьи ставки спекулянтов на доллар США выросли за последние неделиБЫЧЬИ СТАВКИ
Чистые бычьи позиции по доллару на фьючерсных рынках в последние недели снизились, хотя и составили 19 долларов.Согласно расчетам Reuters и данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами США, опубликованным 5 ноября, они по-прежнему остаются вблизи недавних максимумов после падения с медвежьего уровня в середине июля. отслеживает ответы управляющих фондами на обзоры валютного курса, который недавно был близок к самому высокому уровню с декабря 2016 года, что указывает на бычий настрой американской валюты.
Индекс, который в последнее время немного снизился, вероятно, скорректировался после последних данных по инфляции, сообщили стратеги BofA Global Research в записке на прошлой неделе.
«Позиционирование здесь не растягивается, но раскручивает шорты 2020 года», — написали стратеги.
Reuters Graphics Reuters GraphicsРАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ
Сильный доллар может быть особенно неприятным для развивающихся рынков, из-за чего развивающимся странам будет дороже выплачивать долги, деноминированные в валюте США.
Курс доллара вырос на 35% по отношению к турецкой лире в этом году и на 5% по отношению к бразильскому реалу. Индекс MSCI Emerging Market Currency Index (.MIEM00000CUS) вырос на 0,9%, что соответствует минимальному годовому приросту за три года.
В понедельник лира коснулась нового исторического минимума по отношению к доллару, поскольку опасения по поводу очередного снижения ставки центральным банком на этой неделе продолжали оказывать давление на валюту.
«ФРС начинает ужесточать денежно-кредитную политику, беспокойство по поводу Китая и пандемии сохраняется, и многие развивающиеся рынки не смогут поспевать за надежными перспективами роста для развитых рынков», — Тилманн Колб, аналитик UBS Global Wealth Об этом говорится в сообщении руководства на прошлой неделе.«Мы думаем, что это означает усиление слабости по отношению к доллару США».
Биткойн вырос до рекордного уровня за последние недели.BITCOIN BOOM
Инфляционные опасения повысили привлекательность других активов, включая нефть, металл и другое сырье. Некоторые аналитики считают, что они также способствовали недавнему росту биткойнов, который в начале этого месяца достиг нового рекорда. Крупнейшая в мире криптовалюта по рыночной капитализации вырастет на 120% в 2021 году.
Зарегистрируйтесь сейчас и получите БЕСПЛАТНЫЙ неограниченный доступ к reuters.com
Регистр
Отчетность Сакиб Икбал Ахмед; Под редакцией Иры Иосебашвили и Андреа Риччи
Наши стандарты: принципы доверия Thomson Reuters.
Доллар растет, поскольку инфляция в США превышает ожидания
ЛОНДОН / НЬЮ-ЙОРК, 10 ноября (Рейтер) — Доллар вырос по отношению к основным аналогам в среду, прервав трехдневную слабость после того, как потребительские цены в США выросли до самого высокого уровня с 1990 года и подогреваемые опасениями, что инфляция может оказаться более стойкой, чем ожидания Федеральной резервной системы.
Индекс потребительских цен вырос на 0,9% в прошлом месяце после роста на 0,4% в сентябре, а за 12 месяцев по октябрь индекс потребительских цен ускорился на 6,2%. Министерство труда США заявило в среду, в то время как аналитики ожидали, что в среднем рост будет ограничен 5,8%. подробнее
ФРС на прошлой неделе вновь выразила уверенность в том, что нынешний всплеск инфляции носит временный характер, но многие инвесторы опасаются, что недооценка роста цен может оказаться дорогостоящей политической ошибкой.
Зарегистрируйтесь сейчас и получите БЕСПЛАТНЫЙ неограниченный доступ к reuters.com
Register
В 1002 EDT (1502 GMT) индекс доллара, который измеряет курс доллара по отношению к шести основным валютам, вырос на 0,31% до 94,2470 после достижения максимума 94,440 сразу после публикации данных.
«Это довольно шокирующая цифра, шокирующе надежная … Инфляция на рынке жилья, как правило, очень устойчива. Если она будет на уровне 3,5% в годовом исчислении, высокая общая инфляция ИПЦ вряд ли окажется преходящей», — сказал Грег Андерсон. глобальный руководитель валютной стратегии BMO Capital Markets в Нью-Йорке.
«Рынки увеличивают рост ставок ФРС в результате этого числа», — сказал он.
Андерсон отметил, что одной из наиболее заметных реакций на эту новость стало падение мексиканского песо по отношению к доллару, который в последний раз вырос на 0,27% после достижения самого высокого уровня по отношению к песо с 29 октября.
По отношению к японской иене доллар вырос на 0,7% до 113,6750 иены после того, как во вторник коснулся самого низкого уровня по отношению к иене с 11 октября.
Евро упал на 0,32% до 1 доллара.1559.
На прошлой неделе после неожиданного решения Банка Англии оставить ставки без изменений, фунт стерлингов упал на 0,30% до 1,3518 доллара, но удержался намного выше более чем месячного минимума пятницы в 1,3425 доллара.
Австралийский доллар вырос на 0,04% по отношению к доллару США до 0,7383 доллара США, а новозеландский доллар упал на 0,29% по отношению к доллару США до 0,7108 доллара США.
«О чем говорят эти цифры? Просто то, что инфляция будет продолжительной, а структурная инфляция ускорилась», — сказал Питер Кардилло, главный экономист по рынку Spartan Capital Securities в Нью-Йорке.
«Суть в том, что это станет реальной проблемой для ФРС в ближайшие месяцы и предполагает, что инфляция не достигла пика», — добавил он. подробнее
Данные уже показали во вторник, что цены производителей в США в октябре стабильно выросли из-за резкого роста цен на бензин и автомобили, что предполагает сохранение высокой инфляции.
В криптовалютах биткойн подскочил после данных по инфляции в США и в последний раз вырос на 1,5% до 68 289,26 долларов, что ниже рекордного максимума в 69 000 долларов.00, отмеченное ранее в тот же день.
King —долларов США ================================================ ==========
Валютные цены предложения в 10:02 (1502 GMT)
Зарегистрируйтесь сейчас и получите БЕСПЛАТНЫЙ неограниченный доступ к reuters.com
Зарегистрироваться
Отчетность Шинеад Кэрью и Стивен Калп в Нью-Йорке Йорк, Жюльен Понтус и Сайкат Чаттерджи в Лондоне; Кевин Бакленд в Токио Редакция Эмилии Ситол-Матариз, Алекса Ричардсона и Элисон Уильямс
Наши стандарты: принципы доверия Thomson Reuters.
Почему рушится турецкая лира и усугубится ли валютный кризис? | Новости бизнеса и экономики
Турция снова переживает кризис валюты. Лира потеряла более 40 процентов своей стоимости по отношению к доллару США в этом году, что сделало ее худшей из всех валют развивающихся рынков.
Только за ноябрь лира потеряла почти 30 процентов своей стоимости по отношению к доллару, что привело к краху валютного курса.
Быстрый спад вызвал редкое вмешательство центрального банка Турции, волну накопления долларов, и даже стал свидетелем необычного зрелища людей, вышедших на улицы в знак протеста против действий президента Реджепа Тайипа Эрдогана в экономике.
Со своей стороны, Эрдоган обвинил в проблемах с лирой иностранцев и их сторонников в Турции.
Так почему же рушится турецкая лира? Это связано с политикой Эрдогана? Иностранный заговор? А худшее еще впереди?
Вот краткие ответы на эти вопросы.
Почему рухнула лира?
Недавние проблемы с лирой были вызваны тем, что центральный банк Турции снизил процентные ставки на полный процентный пункт 18 ноября — третье снижение с сентября — и сообщил, что он снова снизит ставки в декабре.
Какая связь между процентными ставками и стоимостью валюты?
Когда центральный банк снижает процентные ставки, деньги обычно становятся менее дорогими для заимствования и, следовательно, менее ценными по сравнению с другими валютами.
Это всегда плохо?
Не тогда, когда инфляция низкая, и вы пытаетесь дать толчок экономическому росту. Вообще говоря, низкие ставки побуждают потребителей брать больше взаймы для покупки вещей, а предприятия — брать больше ссуд для расширения операций и найма новых сотрудников.
Более низкие ставки также делают экспорт страны относительно менее дорогим и, следовательно, более конкурентоспособным по сравнению с товарами других стран. Все это способствует экономическому росту.
Хорошо, тогда почему лира была наказана, когда Турция снизила процентные ставки в ноябре?
Потому что инфляция сейчас совсем не низкая. Экономики всего мира испытывают давление цен из-за узких мест в цепочке поставок и нехватки сырья. Турция не исключение.
Насколько сильно инфляция в Турции?
В октябре годовая инфляция потребительских цен в Турции приближалась к 20 процентам — в четыре раза быстрее, чем ее целевой показатель в 5 процентов. Тем не менее, базовая процентная ставка страны в настоящее время составляет 15 процентов после того, как центральный банк с сентября сократил расходы по займам на четыре полных процентных пункта. И когда вы снижаете ставки при высокой инфляции, почти наверняка последует дальнейшая инфляция.
Следуют ли примеру Турции другие страны с развивающейся экономикой и снижают ли процентные ставки в ответ на инфляцию?
На самом деле, как раз наоборот.Южная Корея, Россия, Бразилия, Мексика и Венгрия повысили процентные ставки, чтобы попытаться сдержать инфляцию.
Итак, кто за то, чтобы Турция повысила процентные ставки для борьбы с инфляцией?
Президент Эрдоган. Он считает, что более низкие ставки будут бороться с инфляцией, ускорят экономический рост, экспорт электроэнергии и создадут рабочие места.
Экономика Турции растет?
Это так. Экономика Турции выросла в третьем квартале на 7,4 процента по сравнению с годом ранее. Особенно сильным был экспорт.
Значит ли это, что Эрдоган прав?
Хотя здоровый экономический рост предполагает, что уровень жизни турок должен улучшиться, к сожалению, этого не происходит из-за стремительного роста инфляции.
Турецкие предприятия, зависящие от импортных товаров, сталкиваются с более высокими расходами, потому что лира дает гораздо меньшую покупательную способность. И поскольку фирмы перекладывают эти более высокие производственные затраты на потребителей, турецкие домохозяйства, особенно с низкими доходами, вынуждены бороться с более высокими ценами на товары, включая предметы первой необходимости, такие как продукты питания и энергия.И если этого было недостаточно, турки также видят, что их сбережения и доходы подорваны свободным падением лиры.
Есть ли другие болевые точки?
Экономика Турции также очень зависит от внешнего финансирования, а это означает, что предприятия, взявшие долги, деноминированные в долларах, сталкиваются с более высокими затратами на погашение, поскольку лира теряет ценность по отношению к доллару.
Будет ли экономика хотя бы расти?
Некоторые аналитики считают, что экономика Турции фактически сократится в четвертом квартале 2021 года из-за проблем с лирой.
«В четвертом квартале вероятно резкое сокращение, поскольку последствия резкого падения лиры в последние недели, в результате чего она стала более чем на 20 процентов ниже, чем в начале сентября, — проникают в экономику», — сказал Джейсон Тьюви, старший экономист по развивающимся рынкам Capital Economics.
Это действительно вина Эрдогана? В конце концов, это центральный банк снижает ставки, верно?
Центральные банки устанавливают процентную политику. Но Эрдоган уволил трех глав центральных банков за последние два года — и дал розовые бланки другим должностным лицам центрального банка.
Последним губернатором, которому показали дверь, был Наци Агбал, который потерял работу в марте после всего лишь четырех месяцев пребывания в должности. Но в течение своего короткого пребывания у руля Агбал курировал серию повышений процентных ставок, которые помогли укрепить лиру.
Итак, лира страдает от вращающейся двери центрального банка?
Да. Потому что, когда кажется, что центральные банки теряют свою независимость, инвесторы нервничают. Они обеспокоены тем, что политические цели будут определять политику страны в отношении процентных ставок, а не экономические основы.
Так что Эрдоган говорит о крахе лиры?
Эрдоган говорит, что проблемы с лирой являются результатом саботажа экономики Турции иностранцами, а также их сторонников внутри страны. В своем выступлении 22 ноября он объявил «экономическую войну за независимость», в которой он поклялся, что Турция победит.
Как прошла эта речь?
По крайней мере, на валютных рынках это вызвало свободное падение лиры, которое на короткое время коснулось рекордно низкого уровня 13.От 45 до 1 доллара. Тьюви из Capital Economics писал в то время, что Эрдоган «похоже, намерен проверить свои нетрадиционные взгляды на денежно-кредитную политику».
Есть ли другие факторы, работающие против лиры?
Лира более или менее стабильно снижалась со времени последнего валютного кризиса в Турции в 2018 году.
В дополнение к снижению процентных ставок центральным банком в этом году перед лицом растущей инфляции, лира также пострадала от продолжающейся напряженности в отношениях между Анкарой и Вашингтоном и сокращения валютных резервов.
На этой неделе Турция инвестировала в свои драгоценные валютные резервы и продала доллары США, чтобы попытаться укрепить лиру — первая такая интервенция почти за восемь лет.
Сработало ли вмешательство?
Лира ненадолго поднялась, затем снова начала снижаться. А четверг вызвал еще большее беспокойство по поводу валюты Турции, находящейся в состоянии боевых действий.
Что беспокоит?
В четверг беспокойство вызвало очередная встряска на министерском уровне. Эрдоган заменил министра финансов и финансов Лютфи Эльвана Нуреддином Небати.
Ушедший в отставку Эльван считался одним из последних чиновников в правительстве Эрдогана, который поддерживал более распространенный подход к процентным ставкам, в то время как Небати поддерживает низкую процентную ставку Эрдогана.
Неужели худшее из кризиса с лирой закончилось?
Сложно сказать. С выборами, назначенными на 2023 год, Эрдоган пообещал и дальше добиваться снижения стоимости заимствований. Пока что он не выказывает никаких признаков того, что он изменит свое «нетрадиционное» мышление относительно процентных ставок, или проявит большую терпимость к руководителям центральных банков, которые не согласны с его взглядами.
Какие еще проблемы вырисовываются на горизонте лиры?
По мере того, как Федеральная резервная система США сворачивает свою политику легких денег, она, вероятно, продолжит укреплять доллар США по отношению к другим валютам, включая лиру.
Во вторник лира коснулась еще одного нового рекордного минимума по отношению к доллару после того, как председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл заявил, что ФРС может ускорить откат своей программы покупки облигаций. Эти покупки облигаций помогли сохранить долгосрочные процентные ставки на низком уровне во время пандемии коронавируса.Пауэлл сказал, что ФРС может ускорить завершение программы, потому что «экономика очень сильна, а инфляционное давление очень велико».
Великая инфляция | История Федеральной резервной системы
Великая инфляция была определяющим макроэкономическим периодом второй половины двадцатого века. Продолжавшийся с 1965 по 1982 год, он побудил экономистов переосмыслить политику ФРС и других центральных банков.
Крупный план кнопки [WIN] «Взбить инфляцию», символа президента Форда в борьбе с инфляцией.(Фото: Bettmann / Bettmann / Getty Images)
Великая инфляция была определяющим макроэкономическим событием второй половины двадцатого века. За почти два десятилетия существования глобальная валютная система, созданная во время Второй мировой войны, была заброшена, произошло четыре экономических спада, два серьезных дефицита энергии и беспрецедентное введение в мирное время контроля над заработной платой и ценами. По словам одного известного экономиста, это был «величайший провал американской макроэкономической политики в послевоенный период» (Siegel 1994).
Но эта неудача также привела к коренным изменениям в макроэкономической теории и, в конечном итоге, в правилах, которыми сегодня руководствуется денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы и других центральных банков по всему миру. Если Великая инфляция явилась следствием серьезного провала американской макроэкономической политики, ее победу следует считать триумфом.
Криминалистика Великой инфляции
В 1964 году инфляция составляла немногим более 1 процента в год. Он находился в этом районе последние шесть лет.Инфляция начала стремительно расти в середине 1960-х годов и достигла более 14 процентов в 1980 году. В конечном итоге она снизилась до 3,5 процента во второй половине 1980-х годов.
В то время как экономисты спорят об относительной важности факторов, которые стимулировали и поддерживали инфляцию более десяти лет, почти не ведется споров о ее источнике. Истоки Великой инфляции были в политике, допускавшей чрезмерный рост денежной массы, — в политике Федеральной резервной системы.
График 1: Инфляция, измеряемая индексом потребительских цен.Данные представлены в виде кривой. Единицы — процентное изменение по сравнению с прошлым годом. Серая полоса указывает на период Великой инфляции, который начался в январе 1965 года и закончился в декабре 1982 года. В январе 1965 года процентное изменение индекса потребительских цен по сравнению с прошлым годом начало расти, пока не достигло пика в марте 1980 года и приблизилось к 15. процентов. В 1983 году процентное изменение по сравнению с прошлым годом вернулось к уровню до Великой инфляции, составлявшему от 0 до 5 процентов. Источник: Бюро статистики труда через FRED; график, созданный Сэмом Маршаллом, Федеральный резервный банк Ричмонда) УвеличитьЧтобы понять этот эпизод особенно плохой политики, и денежно-кредитной политики в частности, будет полезно рассказать историю в трех отдельных, но взаимосвязанных частях.Это своего рода судебно-медицинское расследование, изучающее мотив, средства и возможность возникновения Великой инфляции.
Мотив: кривая Филлипса и стремление к полной занятости
Первая часть истории, мотив, лежащий в основе Великой инфляции, восходит к непосредственным последствиям Великой депрессии, более раннему и столь же преобразующему периоду для макроэкономической теории и политики. По завершении Второй мировой войны Конгресс обратил свое внимание на политику, которая, как он надеялся, будет способствовать большей экономической стабильности.Наиболее заметным из появившихся законов был Закон о занятости 1946 года. Среди прочего, в этом законе провозглашалась обязанность федерального правительства «способствовать максимальной занятости, производству и покупательной способности» и предусматривалась более тесная координация между налогово-бюджетной и денежно-кредитной политикой. . 1 Этот закон является исходной основой для текущего двойного мандата Федеральной резервной системы по «поддержанию долгосрочного роста денежно-кредитных агрегатов … с тем, чтобы эффективно способствовать достижению целей максимальной занятости, стабильных цен и умеренных долгосрочных процентных ставок» (Steelman 2011).
Православная политика в послевоенный период была кейнсианской стабилизационной политикой, мотивированной в значительной степени болезненными воспоминаниями о беспрецедентно высоком уровне безработицы в Соединенных Штатах и во всем мире в 1930-е годы. В центре внимания этой политики было управление совокупными расходами (спросом) посредством расходной и налоговой политики фискального органа и денежно-кредитной политики центрального банка. Идея о том, что денежно-кредитная политика может и должна использоваться для управления совокупными расходами и стабилизации экономической активности, по-прежнему является общепринятым принципом, которым сегодня руководствуется политика Федеральной резервной системы и других центральных банков.Но одно критическое и ошибочное предположение при проведении стабилизационной политики 1960-х и 1970-х годов заключалось в том, что между безработицей и инфляцией существовала стабильная, пригодная для использования взаимосвязь. В частности, обычно считалось, что постоянно более низкий уровень безработицы можно «купить» с помощью умеренно более высоких темпов инфляции.
Идея о том, что «кривая Филлипса» представляет собой долгосрочный компромисс между безработицей, которая наносит серьезный ущерб экономическому благополучию, и инфляцией, которая иногда воспринимается как большее неудобство, была привлекательным предположением для политиков. которые надеялись решительно следовать требованиям Закона о занятости. 2 Но устойчивость кривой Филлипса была роковым предположением, от которого предостерегали экономисты Эдмунд Фелпс (1967) и Милтон Фридман (1968). Сказал Фелпс: «[Если] выбран статический« оптимум », разумно предположить, что участники рынков продуктов и труда научатся ожидать инфляции … и что, как следствие их рационального, упреждающего поведения, кривая Филлипса будет постепенно сдвигаться вверх … »(Phelps 1967; Friedman 1968). Другими словами, компромисс между более низким уровнем безработицы и большей инфляцией, которого, возможно, хотели бы придерживаться политики, скорее всего, будет ложной сделкой, требующей для поддержания еще более высокой инфляции.
Средства: крах Бреттон-Вудской системы
Погоня за кривой Филлипса в погоне за сокращением безработицы не могла бы произойти, если бы политика Федеральной резервной системы была прочно закреплена. А в 1960-х годах доллар США был привязан — хотя и очень слабо — к золоту в рамках Бреттон-Вудского соглашения. Таким образом, история Великой инфляции отчасти также связана с крахом Бреттон-Вудской системы и отделением доллара США от его последней связи с золотом.
Во время Второй мировой войны промышленно развитые страны мира согласились с глобальной валютной системой, которая, как они надеялись, принесет большую экономическую стабильность и мир за счет развития глобальной торговли.Эта система, разработанная 44 странами в Бреттон-Вудсе, штат Нью-Гэмпшир, в июле 1944 года, предусматривала фиксированный обменный курс между мировыми валютами и долларом США, а доллар США был привязан к золоту. 3
Но Бреттон-Вудская система имела ряд недостатков в своей реализации, главный из которых — попытка поддерживать фиксированный паритет между мировыми валютами, несовместимый с их внутренними экономическими целями. Оказалось, что многие страны проводят денежно-кредитную политику, которая обещала подняться по кривой Филлипса для создания более благоприятной взаимосвязи между безработицей и инфляцией.
Доллар США, будучи мировой резервной валютой, имел дополнительную проблему. По мере роста мировой торговли увеличивался и спрос на резервы в долларах США. Какое-то время спрос на доллары США удовлетворялся за счет увеличения дефицита платежного баланса, и иностранные центральные банки накапливали все больше и больше долларовых резервов. В конце концов, объем долларовых резервов, хранящихся за границей, превысил запасы золота в США, а это означало, что Соединенные Штаты не могли поддерживать полную конвертируемость при существующей цене на золото — факт, который не останется незамеченным иностранными правительствами и валютными спекулянтами.
По мере роста инфляции во второй половине 1960-х годов доллары США все чаще конвертировались в золото, и летом 1971 года президент Никсон остановил обмен долларов на золото иностранными центральными банками. В течение следующих двух лет была попытка спасти мировую валютную систему с помощью недолговечного Смитсоновского соглашения, но новое соглашение оказалось не лучше, чем Бреттон-Вудское соглашение, и оно быстро сломалось. Послевоенная глобальная валютная система была закончена.
После того, как последняя привязка к золоту была разорвана, большинство мировых валют, в том числе доллар США, теперь полностью не привязаны к якорю. За исключением периодов глобального кризиса, это был первый случай в истории, когда большая часть денег промышленно развитого мира была переведена на стандарт невозвратных бумажных денег.
Возможность: фискальный дисбаланс, нехватка энергии и неверные данные
Конец 1960-х и начало 1970-х годов были неспокойным временем для экономики США. Закон о Великом обществе президента Джонсона повлек за собой масштабные программы расходов по широкому кругу социальных инициатив в то время, когда финансовая ситуация в США уже была напряженной из-за войны во Вьетнаме.Эти растущие фискальные дисбалансы усложнили денежно-кредитную политику.
Во избежание действий денежно-кредитной политики, которые могли бы помешать планам финансирования Казначейства, Федеральная резервная система придерживалась практики проведения политики «уравновешенной». На практике это означало, что центральный банк не будет вносить изменения в политику и будет удерживать процентные ставки на прежнем уровне в период между объявлением о выпуске казначейства и его продажей на рынке. В обычных условиях выпуски казначейства случались нечасто, и уравновешенная политика ФРС не оказывала существенного влияния на реализацию денежно-кредитной политики.Но по мере того, как проблемы долга становились все более распространенными, приверженность Федеральной резервной системы принципу равновесия все больше ограничивала проведение денежно-кредитной политики (Meltzer 2005).
Более разрушительной силой были повторяющиеся энергетические кризисы, которые увеличили стоимость нефти и подорвали рост США. Первым кризисом было нефтяное эмбарго арабов, начавшееся в октябре 1973 года и продолжавшееся около пяти месяцев. В течение этого периода цены на сырую нефть выросли в четыре раза до уровня плато, которое держалось до тех пор, пока иранская революция не привела ко второму энергетическому кризису в 1979 году.Второй кризис утроил стоимость нефти.
В 1970-х годах экономисты и политики начали относить повышение совокупных цен к разным типам инфляции. Инфляция, вызванная спросом, была прямым влиянием макроэкономической политики, в частности, денежно-кредитной политики. Это стало результатом политики, которая произвела уровень расходов, превышающий то, что экономика могла произвести, без выхода экономики за пределы ее обычных производственных возможностей и привлечения более дорогих ресурсов в игру.Но инфляцию можно также подтолкнуть к росту из-за перебоев в поставках, в частности из-за продовольственных и энергетических рынков (Gordon 1975). 4 Инфляция «толчка издержек» также перешла по производственной цепочке в более высокие розничные цены.
С точки зрения центрального банка, инфляция, вызванная ростом цен на нефть, в значительной степени вышла из-под контроля денежно-кредитной политики. Но роста безработицы, который происходил в ответ на скачок цен на нефть, не произошло.
Руководствуясь мандатом на создание полной занятости с минимальной привязкой к управлению резервами или без нее, Федеральная резервная система урегулировала большие и растущие фискальные дисбалансы и опиралась на встречный ветер, вызванный ценами на энергию. Эта политика ускорила рост денежной массы и подняла общие цены без снижения безработицы.
Плохие данные (или, по крайней мере, плохое понимание данных) также мешали политикам. Оглядываясь назад на информацию, которая была в распоряжении политиков в период до и во время Великой инфляции, экономист Афанасиос Орфанидес показал, что оценка потенциального объема производства в реальном времени была значительно завышена, а оценка уровня безработицы соответствовала полной занятость была значительно занижена.Другими словами, политики также, вероятно, недооценили инфляционные последствия своей политики. Фактически, политический курс, на который они пошли, был просто невозможен без ускорения инфляции (Orphanides 1997; Orphanides 2002).
И что еще хуже, кривая Филлипса, стабильность которой была важным ориентиром для политических решений Федеральной резервной системы, начала двигаться.
От высокой инфляции к таргетированию инфляции — победа над инфляцией в США
Фелпс и Фридман были правы.Стабильный компромисс между инфляцией и безработицей оказался нестабильным. Способность политиков контролировать любую «реальную» переменную была недолговечной. Эта истина включала уровень безработицы, который колебался вокруг своего «естественного» уровня. Компромисса, на который рассчитывали политики, не существовало.
По мере того, как предприятия и домохозяйства начали ценить рост цен и даже предвидеть его, любой компромисс между инфляцией и безработицей стал менее выгодным, пока со временем и инфляция, и безработица не стали неприемлемо высокими.Таким образом, наступила эпоха «стагфляции». В 1964 году, когда началась эта история, инфляция составляла 1 процент, а безработица — 5 процентов. Десять лет спустя инфляция превысит 12 процентов, а безработица — более 7 процентов. К лету 1980 года инфляция составляла около 14,5 процента, а безработица превышала 7,5 процента.
Должностные лица Федеральной резервной системы не закрывали глаза на происходящую инфляцию и были хорошо осведомлены о двойном мандате, который требовал калибровки денежно-кредитной политики, чтобы обеспечить полную занятость и стабильность цен.Действительно, Закон о занятости 1946 года был перекодифицирован в 1978 году Законом о полной занятости и сбалансированном росте, более известном как Закон Хамфри-Хокинса в честь авторов законопроекта. Хамфри-Хокинс прямо поручил Федеральной резервной системе добиваться полной занятости и стабильности цен, потребовал, чтобы центральный банк установил целевые показатели роста различных денежных агрегатов и представлял Конгрессу полугодовой отчет о денежно-кредитной политике. 5 Тем не менее, когда полная занятость и инфляция вступили в конфликт, похоже, что половина мандата на занятость взяла верх.Как позже заявил председатель ФРС Артур Бернс, полная занятость была главным приоритетом в умах общественности и правительства, если не Федеральной резервной системы (Meltzer 2005). Но было также ясное ощущение, что прямое решение проблемы инфляции было бы слишком дорогостоящим для экономики и рабочих мест.
Ранее было предпринято несколько попыток контролировать инфляцию без дорогостоящего побочного эффекта роста безработицы. Администрация Никсона ввела трехступенчатый контроль заработной платы и цен в период с 1971 по 1974 год.Эти меры контроля только временно замедлили рост цен, усугубив дефицит, особенно продовольствия и энергии. Не лучше дела у администрации Форда. Объявив инфляцию «врагом номер один», президент в 1974 г. представил программу Whip Inflation Now (WIN), которая состояла из добровольных мер по поощрению большей бережливости. Это был провал.
К концу 1970-х общественность ожидала инфляционного уклона в денежно-кредитную политику. И они были все более недовольны инфляцией.Опрос за опросом показали снижение общественного доверия к экономике и политике правительства во второй половине 1970-х годов. И часто инфляцию называли особым злом. Процентные ставки, казалось, постоянно росли с 1965 года и резко выросли к концу 1970-х годов. За это время инвестиции в бизнес замедлились, производительность упала, а торговый баланс страны с остальным миром ухудшился. И инфляция широко рассматривалась либо как существенный фактор, способствующий экономическому недомоганию, либо как его основная причина.
Но, оказавшись в ситуации неприемлемо высокой инфляции и высокого уровня безработицы, политики столкнулись с неприятной дилеммой. Борьба с высоким уровнем безработицы почти наверняка приведет к еще большему росту инфляции, в то время как борьба с инфляцией точно так же вызовет резкий скачок безработицы.
В 1979 году Пол Волкер, бывший президент Федерального резервного банка Нью-Йорка, стал председателем Совета Федерального резерва. Когда он вступил в должность в августе, инфляция в годовом исчислении превышала 11 процентов, а уровень безработицы в стране был лишь чуть ниже 6 процентов.К этому времени было общепризнано, что снижение инфляции требует большего контроля над темпами роста резервов в частности и широкой денежной массы в целом. Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) уже начал устанавливать целевые показатели для денежных агрегатов в соответствии с требованиями Закона Хамфри-Хокинса. Но было ясно, что настроения меняются с приходом нового председателя и требуются более строгие меры для контроля за ростом денежной массы. В октябре 1979 года FOMC объявил о своем намерении использовать в качестве инструмента политики рост резервов, а не ставку по федеральным фондам.
Теперь борьба с инфляцией считалась необходимой для достижения обеих целей двойного мандата, даже если она временно вызвала нарушение экономической активности и, на время, повышение уровня безработицы. В начале 1980 года Волкер сказал: «[М] основная философия заключается в том, что со временем у нас нет другого выбора, кроме как справиться с инфляционной ситуацией, потому что со временем инфляция и уровень безработицы идут вместе … Разве это не урок 1970-х? ” (Мельцер 2009, 1034).
Со временем усиление контроля над резервами и ростом денежной массы, хотя и не совсем идеальное, привело к желаемому замедлению инфляции.Это более жесткое управление резервами было усилено введением кредитного контроля в начале 1980 года и Законом о денежно-кредитном контроле. В течение 1980 года процентные ставки росли, ненадолго падали, а затем снова росли. Кредитная активность упала, безработица выросла, и в период с января по июль экономика вошла в кратковременную рецессию. Инфляция снизилась, но все еще оставалась высокой даже после восстановления экономики во второй половине 1980 года.
Но ФРС Волкера продолжала настаивать на борьбе с высокой инфляцией, сочетая более высокие процентные ставки и даже более медленный рост резервов.В июле 1981 года экономика снова вошла в рецессию, которая оказалась более серьезной и продолжительной и продлилась до ноября 1982 года. Безработица достигла пика почти на уровне 11 процентов, но инфляция продолжала снижаться, и к концу рецессии годовая инфляция вернулась. менее 5 процентов. Со временем, когда приверженность ФРС низкой инфляции завоевала доверие, безработица снизилась, и экономика вступила в период устойчивого роста и стабильности. Великая инфляция закончилась.
К этому времени макроэкономическая теория претерпела трансформацию, во многом основанную на экономических уроках той эпохи.Важная роль, которую общественные ожидания играют во взаимодействии экономической политики и экономических показателей, стала обязательной в макроэкономических моделях. Важность последовательного выбора политики — политики, которая не жертвует долгосрочным процветанием ради краткосрочной выгоды — и доверие к политике стали широко признаны как необходимые для хороших макроэкономических результатов.
Сегодня центральные банки понимают, что приверженность ценовой стабильности имеет важное значение для хорошей денежно-кредитной политики, и большинство из них, включая Федеральный резерв, приняли конкретные количественные цели по инфляции.В той мере, в какой они заслуживают доверия, эти численные целевые показатели инфляции вновь стали привязкой к денежно-кредитной политике. Поступая таким образом, они повысили прозрачность решений денежно-кредитной политики и снизили неопределенность, которая теперь также считается необходимой предпосылкой для достижения долгосрочного роста и максимальной занятости.
Библиография
Фридман, Милтон. «Роль денежно-кредитной политики». Обзор американской экономики 58, нет.1 (март 1968 г.): 1–17.
Гордон, Роберт Дж. «Альтернативные реакции политики на шоки внешнего предложения». Записки Брукингса об экономической деятельности 6, no. 1 (1975): 183–206.
Мельцер, Аллан Х., «Истоки большой инфляции», Федеральный резервный банк Сент-Луиса. Review 87, no. 2, часть 2 (март / апрель 2005 г.): 145-75.
Мельцер, Аллан Х. История Федеральной резервной системы, том 2, книга 2, 1970-1986 . Чикаго: Издательство Чикагского университета, 2009.
Орфанидес, Афанасиос, «Правила денежно-кредитной политики, основанные на данных в реальном времени», Серия обсуждений по финансам и экономике 1998-03, Совет Федеральной резервной системы, Вашингтон, округ Колумбия, декабрь 1997 г.
Орфанидес, Афанасиос, «Правила денежно-кредитной политики и большая инфляция», серия обсуждений по финансам и экономике 2002-08 гг., Совет Федеральной резервной системы, Вашингтон, округ Колумбия, январь 2002 г.
Фелпс, Э. «Кривые Филлипса, ожидания инфляции и оптимальной безработицы с течением времени». Economica 34, нет.135 (август 1967): 254–81.
Филлипс, A.W. «Связь между безработицей и скоростью изменения ставок денежной заработной платы в Соединенном Королевстве 1861–1957». Economica 25, нет. 100 (1958): 283–99.
Сигел, Джереми Дж. Акции в долгосрочной перспективе: руководство по выбору рынков для долгосрочного роста , 2-е изд. Нью-Йорк: Макгроу-Хилл, 1994.
.Стилман, Аарон. «Двойной мандат Федеральной резервной системы: эволюция идеи». Федеральный резервный банк Ричмонда. Экономический бюллетень №11-12 (декабрь 2011 г.).
Почему торговый дефицит ослабляет валюту?
Чтобы ответить на этот вопрос, вспомните, что торговый дефицит означает, что Соединенные Штаты покупают больше товаров и услуг, чем продают за границу (импорт превышает экспорт). Точно так же, как частному лицу или фирме требуется кредит, чтобы тратить больше, чем его доход, торговый дефицит требует финансирования со стороны иностранцев. Иностранцы финансируют торговый дефицит, кредитуя американцев или инвестируя в США (покупая недвижимость или предприятия).Однако когда-нибудь в будущем торговый дефицит должен превратиться в профицит, чтобы иностранцы получили выплаты.
Чтобы торговый дефицит превратился в профицит, импорт должен сократиться, а экспорт — вырасти. Один из способов такой корректировки — обесценивание доллара, в результате чего импорт становится более дорогим для американцев, а экспорт — более дешевым для иностранцев. Если торговый дефицит будет достаточно большим и неустойчивым, экономисты полагают, что он будет связан с ослаблением доллара в какой-то момент в будущем.
Экономика США уже много лет преуспевает, что делает ее привлекательным местом для инвестиций иностранцев. В результате они были готовы финансировать растущий торговый дефицит США в 1990-х годах (диаграмма 1). В то время как дефицит достиг беспрецедентного уровня, доллар не демонстрировал устойчивых признаков ослабления в течение этого десятилетия (Диаграмма 2). Таким образом, торговый дефицит может быть устойчивым в течение очень долгого времени, что делает краткосрочную взаимосвязь между торговым дефицитом и долларом очень слабой.
В заключение, в долгосрочной перспективе можно ожидать, что торговый дефицит будет способствовать ослаблению доллара, поскольку экономика приспосабливается к созданию профицита, необходимого для выплат иностранным инвесторам. Однако в краткосрочной перспективе связь между торговым дефицитом и долларом является слабой, и стоимость доллара в значительной степени определяется предпочтениями инвесторов в отношении долларовых активов.
Скачать PDF (pdf, 5.4 кб)
Скачать PDF (pdf, 4.43 кб)
Гегемония доллара США выглядит хрупкой | Кеннет Рогофф
Могущественный доллар США продолжает безраздельно господствовать на мировых рынках. Но доминирование доллара может быть более хрупким, чем кажется, потому что ожидаемые в будущем изменения в режиме обменного курса Китая, вероятно, вызовут существенные сдвиги в международном валютном порядке.
По многим причинам китайские власти, вероятно, когда-нибудь перестанут привязывать юань к корзине валют и перейдут к современному режиму таргетирования инфляции, при котором они позволят обменному курсу гораздо более свободно колебаться, особенно по отношению к доллару.Когда это произойдет, ожидайте, что большая часть Азии последует за Китаем. В свое время доллар, который в настоящее время является базовой валютой примерно двух третей мирового ВВП, может потерять почти половину своего веса.
Учитывая, насколько Соединенные Штаты полагаются на особый статус доллара — или на то, что тогдашний министр финансов Франции Валери Жискар д’Эстен, как известно, называл «непомерными привилегиями» Америки, — для финансирования крупных государственных и частных заимствований, последствия такого изменения могут быть быть значительным. Учитывая, что США активно использовали дефицитное финансирование для борьбы с разрушительным воздействием COVID-19 на экономику, устойчивость их долга может быть поставлена под сомнение.
Давний аргумент в пользу более гибкой китайской валюты заключается в том, что Китай просто слишком велик, чтобы позволить своей экономике танцевать под дудку Федеральной резервной системы США, даже если контроль за капиталом Китая обеспечивает некоторую изоляцию. ВВП Китая (измеренный в мировых ценах) в 2014 году превысил аналогичный показатель США и все еще растет намного быстрее, чем в США и Европе, что делает аргументы в пользу большей гибкости обменного курса все более убедительными.
Еще один недавний аргумент заключается в том, что центральная роль доллара дает правительству США слишком широкий доступ к информации о глобальных транзакциях.Это тоже серьезная проблема в Европе. В принципе, долларовые транзакции могут проходить клиринг в любой точке мира, но банки и клиринговые палаты США имеют значительное естественное преимущество, потому что они могут быть косвенно (или явно) поддержаны ФРС, которая имеет неограниченные возможности для выпуска валюты в кризис. Для сравнения, любая расчетная палата по доллару за пределами США всегда будет больше подвержена кризисам доверия — проблеме, с которой боролись даже еврозона.
Более того, политика бывшего президента США Дональда Трампа по сдерживанию торгового доминирования Китая не исчезнет в ближайшее время.Это один из немногих вопросов, по которому демократы и республиканцы в целом согласны, и нет никаких сомнений в том, что деглобализация торговли подрывает доллар.
Китайские политики сталкиваются с множеством препятствий, пытаясь отказаться от нынешней привязки юаня. Но в своем характерном стиле они постепенно закладывали фундамент на многих направлениях. Китай постепенно разрешает иностранным институциональным инвесторам покупать облигации в юанях, и в 2016 году Международный валютный фонд добавил юань в корзину основных валют, которая определяет стоимость специальных прав заимствования (глобальный резервный актив МВФ).
Кроме того, Народный банк Китая намного опережает другие крупные центральные банки в разработке цифровой валюты центрального банка. Хотя в настоящее время цифровая валюта НБК предназначена исключительно для внутреннего использования, она в конечном итоге будет способствовать международному использованию юаня, особенно в странах, которые тяготеют к возможному валютному блоку Китая. Это даст правительству Китая окно в транзакции пользователей цифрового юаня, так же как нынешняя система дает США большой объем аналогичной информации.
Действительно ли за Китаем последуют другие азиатские страны? США, безусловно, будут прилагать все усилия, чтобы как можно больше экономик вращалось вокруг доллара, но это будет тяжелая битва. Точно так же, как США затмили Великобританию в конце девятнадцатого века как крупнейшую торговую страну мира, Китай давно превзошел Америку по тем же параметрам.
Правда, Япония и Индия могут пойти своим путем. Но если Китай сделает юань более гибким, они, скорее всего, по крайней мере придадут валюте вес, сопоставимый с весом доллара в своих валютных резервах.
Существуют поразительные параллели между сегодняшней близостью Азии к доллару и ситуацией в Европе в 1960-х и начале 1970-х годов. Но эта эпоха закончилась высокой инфляцией и крахом послевоенной Бреттон-Вудской системы фиксированных обменных курсов. Большая часть Европы тогда признала, что внутриевропейская торговля важнее торговли с США. Это привело к появлению блока немецких марок, который спустя десятилетия превратился в единую валюту — евро.
Это не означает, что китайский юань в одночасье превратится в в мировую валюту .Переход от одной доминирующей валюты к другой может занять много времени. Например, в течение двух десятилетий между Первой и Второй мировыми войнами новый участник, доллар, имел примерно такой же вес в резервах центрального банка, как британский фунт стерлингов, который был доминирующей мировой валютой более века после Наполеоновские войны в начале 1800-х годов.
Итак, что не так с тремя мировыми валютами — евро, юанем и долларом — которые находятся в центре внимания? Ничего, кроме того, что ни рынки, ни политики, похоже, отдаленно не готовы к такому переходу.Это почти наверняка повлияет на процентные ставки по займам правительства США, хотя действительно большое влияние может оказать на корпоративных заемщиков, особенно на малые и средние фирмы.
Сегодня кажется, что американские политики и многие экономисты верят в то, что мировой аппетит к долларовому долгу практически ненасытен. Но модернизация валютных курсов Китая может нанести статусу доллара болезненный удар.
Кеннет Рогофф — профессор экономики и государственной политики Гарвардского университета.Он был главным экономистом Международного валютного фонда с 2001 по 2003 год.
Почему стоимость доллара США падает
Доллар США упал до двухлетнего минимума, поскольку рынки твердо переходят в режим «риска». . Индекс доллара США, который измеряет стоимость доллара по отношению к корзине из шести валют основных торговых партнеров, резко вырос во время мартовского кризиса, когда инвесторы устремились в традиционное убежище долларовых активов. Тем не менее, массовая поддержка со стороны центрального банка и перспектива создания вакцины с тех пор изменили эту тенденцию; с 20 марта индекс упал на 11%.За год с начала года курс валюты упал более чем на 4% и на этой неделе достиг самого низкого уровня с апреля 2018 года. В настоящее время за фунт можно купить около 1,33 доллара.
Несмотря на недавнее падение, продолжительное укрепление доллара было «одним из наиболее однообразных мотивов» последних нескольких лет, пишет Баттонвуд в The Economist. Аналитики неоднократно предсказывали неминуемый разворот только в том случае, если доллар останется высоким и сильным. Постоянно более слабый доллар был бы хорошей новостью для развивающихся рынков, где многие долги номинированы в валюте.Это сделало бы обслуживание этих кредитов дешевле в местной валюте, что способствовало бы «догоняющему» ралли местных акций.
Вакцины изменили тенденцию
Скромный откат доллара легко объяснить, говорят Ева Салай и Колби Смит в Financial Times. «Вакцина меняет все». Вакцины ускорят общий экономический подъем, побуждая инвесторов вывести деньги из своей зоны комфорта в США на другие мировые рынки. В среднем трейдеры прогнозируют, что к концу 2021 года доллар упадет на 3% от текущего уровня, но некоторые идут намного дальше.Кэлвин Цзе из Citi считает, что в следующем году курс валюты может упасть на 20%. Движения такого масштаба на валютных рынках чрезвычайно редки.
Несмотря на весь хаос 2020 года, валютные рынки оставались «устрашающе спокойными», как пишет Кеннет Рогофф в Project Syndicate. Изменения в этом году — ничто по сравнению с «дикими колебаниями», последовавшими за 2008 годом. Возможно, это связано с тем, что пандемия разразилась повсюду, вынудив правительства и центральные банки принять в целом схожую политику — закрыть фискальные краны и перевести процентные ставки в «криогенный» режим. заморозить »около нуля.Однако нынешняя тенденция, сочетающая «постоянно растущую долю долга США на мировых рынках» с «постоянно падающей» долей США в мировом ВВП, не может длиться вечно. Мы находимся в «затишье перед курсовой бурей». Есть еще одна причина полагать, что в долгосрочной перспективе доллар будет снижаться, говорит Баттонвуд. На протяжении большей части 2010-х годов валюта извлекала выгоду из разницы в процентных ставках, но это уже не так.
