Актив оценка рыночный стоимость – Оценка активов — 7 шагов по оценке стоимости активов

Оценка стоимости активов

Значение и сущность оценки активов организации

Стоимость активов оценивается в процессе процедуры определения рыночной или иных видов оценки материального или нематериального имущества организации.

Оценка стоимости активов осуществляется как в текущей деятельности организации, так и при купле-продаже организации, ее реорганизации. Результаты оценки стоимости активов полезны как руководству организации, ее собственникам, так и потенциальным инвесторам, поскольку позволяют получить полноценное представление о том, во что вкладываются денежные средства. Внутренним пользователям такой информации она необходима, поскольку позволяет определить наиболее эффективную стратегию развития организации, оптимизировать процесс управления имуществом.

Замечание 1

Наиболее важным требованием к оценке стоимости имущества является уровень ее качества, максимальная точность. Оценка активов должна представлять информацию о рыночной стоимости имущества и эффективности его использования организацией.

Оценка стоимости активов представляет собой комплексную процедуру определения стоимости долгосрочного имущества организации, в число которого включаются как основные средства организации, ее нематериальные активы, так и стоимость незавершенных капитальных вложений и капитализация организации.

Материальные и нематериальные активы характеризуются конкретной ценностью и рыночной стоимостью. На стоимости активов могут оказать влияние многие факторы, которые необходимо учитывать при оценке.

Для проведения оценки активов важное значение имеет их деление по степени подверженности влиянию инфляции на монетарные и немонетарные.

Определение 1

Монетарные активы – это обязательства хозяйствующего субъекта и его имущество в текущей денежной оценке. Точнее, это те активы, которые не подлежат переоценке через какой-либо период времени. К данному виду активов относятся денежные средства в кассе и на счетах в банках, дебиторская задолженность (средства в расчетах), депозиты и краткосрочные финансовые вложения.

Определение 2

Немонетарные активы – это часть активов, стоимость которых с течением времени подлежит изменению, а, следовательно, требует пересчета. К данному виду активов относят готовую продукцию, произведенные запасы, незавершенные строительство и производство, основные средства и нематериальные активы.

При оценке стоимости активов кредитных организаций выделяют такой вид активов как финансовые инструменты, которые, как правило, преобладают над другими видами имущества. К данному виду активов относятся ценные бумаги, инвестиции, ссуды и денежные средства в кассе. Отражение активов кредитной организации в балансе осуществятся по балансовой стоимости, а проведение их своевременной переоценки позволяет избежать потерь и убытков.

Традиционный подход к оценке стоимости активов

Проведению оценки стоимости активов предшествует значительный объем работ, включающий в себя мероприятия по:

  • сбору необходимой информации;
  • анализу рынка;
  • экспертизе прав;
  • изучению финансовой отчетности;
  • прогнозу развития бизнеса.

При оценке стоимости активов могут применять как российские, так и зарубежные методики, результатами применения которых являются рекомендации по величине рыночной (или иной) стоимости, используемой для осуществления перехода прав на активы.

Традиционный подход к оценке стоимости активов выражается в определении стоимости на основе цены приобретения или создания актива за вычетом накопленной по нему амортизации. Однако недостатком такой методики является игнорирование динамики цен, которые могут повышаться или понижаться с течением времени. Устранение этого недостатка возможно в том случае если организация регулярно проводит переоценку, однако многие организации отказываются от ее проведения или проводят через продолжительные промежутки времени (например, один раз в пять лет).

Однако при необходимости могут применяться и иные менее традиционные подходы к оценке активов.

Методы оценки стоимости активов

К методам оценки стоимости активов относятся:

  1. Балансовый метод, суть которого выражается в оценке стоимости на основе данных последнего (по отчетной дате) бухгалтерского баланса. данный метод основан на исчислении стоимости чистых активов, тех активов, которые сформированы только за счет собственного капитала организации. Балансовый метод оценки также имеет свои разновидности, к числу которых относятся:

    • во-первых, способ оценки, основанный на фактической стоимости активов. Такой вид оценки часто применялся для определения стартовой цены предприятий государственной формы собственности при проведении их приватизации в форме торгов или аукционов;
    • во-вторых, способ оценки, основанный на восстановительной стоимости активов. При этом варианте оценке часть стоимости имущества подлежит пересчету с учетом динамики цен. Преимущество данной оценки состоит в том, что она учитывает динамику цен, она позволяет получить более точную информацию о стоимости чистых активов;
    • в-третьих, способ оценки, основанный на производительных активах. При применении данного способа из состава оцениваемых активов исключаются те, которые не способы обеспечивать получение дохода в будущем (малоиспользуемые или неиспользуемые производственные запасы, низкопроизводительное и устаревшее оборудование и так далее).
  2. Метод замещения, суть которого заключается в определении стоимости имущества на основе исчисления затрат на приобретение аналогичных активов в том же сочетании. Как и балансовый метод замещения имеет свои разновидности:

    • во-первых, оценка активов, проводимая по фактическому комплексу активов – калькуляция всех затрат по созданию и приобретению каждого вида активов;
    • во-вторых, оценка активов, проводимая с учетом деловой репутации (гудвилла) – в этом случае стоимость имущества увеличивается на величину условной оценки неосязаемого актива – положительной деловой репутации;
  3. Метод рыночной стоимости, суть которого основывается на применении принципа аналогии, то есть информации о стоимости аналогичного имущества на рынке и так далее.

spravochnick.ru

Оценка активов в Москве по оптимальной цене и срокам.

Довольно часто оценка активов требуется для постановки или снятия актива с баланса предприятия. Физические лица тоже нередко проводят оценку своих активов, когда, например, получают крупный кредит под залог своего имущества.

Что такое оценка активов?

Оценка активов – очень популярная услуга среди юридических лиц, которые планируют реструктуризацию компании или продажу этих активов.

На основании характеристик активы можно разделить на 3 группы:

1 группа – так называемые финансовые средства.

Сюда относятся счета в банке, ценные бумаги, акции, наличность.

2 группа – относятся материальные объекты.

Любая недвижимость или движимое имущество.

3 группа – интеллектуальные средства.

Это могут быть бренд, торговый знак, патент или программа.

Так как активы очень разные, естественно, для оценки каждого из них применяется определенный метод.

Затратный подход, определяющий рыночную стоимость объекта на основании понесенных затрат на его создание.


Сравнительный метод используется при определении стоимости с использованием информации об аналогичных объектах, которые представлены на рынке.


Доходный метод подходит, когда необходимо оценить прибыль, которую может принести актив при его использовании.

Как происходит оценка активов?

В зависимости от объекта процесс определения рыночной стоимости может отличаться в некоторых моментах, но как правило всё сводится к следующему порядку:

1 — Обращение к оценщику.

Заказчик услуги и специалист определяют цель проведения оценки, обговаривают условия выполнения работы и ожидаемый результат.

2 – Изучение оценщиком объекта оценки.

Его параметров, характеристик, каких-либо особенностей. Оценщик собирает необходимую для работы информацию: условия и состояния экономики в данной сфере, документацию, полученную от клиента или через официальные запросы.

3 — Выезд на осмотр объекта, если таковой вообще возможен.

Например, если предстоит оценка акций, то осмотр нереален. С другой стороны, если речь идет об определении рыночной стоимости офисного здания, то в данном случае выезд на осмотр просто обязателен.

4 — Определение метода оценки.

При чем здесь оценщик не просто выбирает тот или иной подход, он также должен в обосновать, почему он отказывается от других методов и по каким причинам.

Например, в виду невозможности применения сравнительного подхода для определения рыночной стоимости оборудования по причине отсутствия на рынке аналогичных объектов оценщик выбирает затратный или доходный метод.

5 – Проведение расчетов для определения рыночной стоимости.

Оценщик с помощью специальных формул делает расчет и выводит стоимость, которая далее сводится в итоговую на основании корректировок, допущений, округления и прочих условий.

6 – Формирование самого отчета об оценке в соответствии со всеми требованиями Федерального Закона «Об оценочной деятельности» и иными нормативно правовыми актами.

Что получает клиент?

По итогам работы независимого оценщика клиент получает отчет об оценке, обладающий всей юридической силой и который можно использовать для решения любых задач будь то купля-продажа или реорганизация компании.

Любой отчет об оценке представляет собой документ, объем которого зависит исключительно от объекта оценки. Как минимум, это 50-60 листов формата А4. Отчет обязательно должен быть прошнурован и пронумерован, а также содержать печать компании-оценщика и личную подпись сотрудника, выполнившего работу.

Сам отчет, как правило, состоит из следующих разделов:

  • Задание на оценку
  • Сведения о Заказчике
  • Сведения об оценщике: Диплом, Свидетельство о членстве в СРО, Выписка из реестра СРО, Полис обязательного страхования ответственности оценщика
  • Описание применяемых стандартов оценочной деятельности
  • Описание и характеристики объекта оценки
  • Анализ рынка объекта оценки и ценообразующих факторов
  • Описание процесса оценки и применяемого подхода
  • Сертификат оценки
  • Документы на объект: правоустанавливающая и техническая документация
  • Информация об объектах-аналогах
  • Документы Компании: ОГРН, ИНН/КПП, Страховой полис

pravo-ocenka.ru

Оценка стоимости предприятия методом чистых активов

Метод чистых активов является один из самых распространенных методов, применяемых в оценке бизнеса затратным подходом. Суть данного метода заключается в определении рыночной стоимости компании посредством вычитании из суммы активов всех обязательств компании, т.е. стоимость активов минус стоимость пасивов.
Для расчета величины чистых активов Вам понадобится бухгалтерская отчетность по состоянию на последнюю отчетную дату, ближайшую к дате оценки. Формула расчета величины чистых активов представлена ниже:

Чистые активы (ЧА) = (Внеоборотные активы + Оборотные активы – Затраты СА — Задолженность учредителей) — (Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства — Доходы будущих периодов)

Далее более подробно представим пояснения к данной формуле.
Внеоборотные активы – это активы предприятия (совокупная стоимость нематериальных активов, отложенных налоговых активов, основных средств, долгосрочных финансовых вложений и прочих внеоборотных активов), приносящие предприятию доходы в течение более одного года, или обычного операционного цикла, если он превышает один год.
Оборотные активы – это активы предприятия (совокупная стоимость запасов, НДС по приобретенным ценностям, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений, денежных средств и иных оборотных активов), приносящих организации доходы в течение 1 года, или обычного операционного цикла, если он превышает 1 год.
Затраты СА – фактические затраты на выкуп собственных акций (долей) у акционеров (участников) для последующей их перепродажи или аннулирования.
Задолженность Учредителей – задолженность учредителей (участников) по взносам в уставный капитал.
Долгосрочные обязательства – совокупная задолженность по обязательствам организации, срок исполнения которых превышает 12 месяцев. Долгосрочные обязательства — это задолженность организации по кредитам, займам, векселям, облигациям, отложенным налоговым обязательствам.
Краткосрочные обязательства – совокупная задолженность по обязательствам организации, срок исполнения которых не превышает 12 месяцев (кредиты, займы, кредиторская задолженность).
Доходы будущих периодов – это средства, полученные организацией в отчётном периоде, но относящиеся к будущим отчётным периодам.
Следует иметь в виду, что, в большинстве случаев, балансовая стоимость активов не соответствует их рыночной стоимости, в связи с чем активы и обязательства предприятия оцениваются по рыночной стоимости при наличии достаточной для оценки информации. Как правило, для целей переоценки выбираются статьи активов баланса, имеющие наибольший вес в валюте баланса. Статьи баланса, которые имеют вес в валюте баланса менее 5%, могут не переоцениваться, т.е. приниматься по балансовой стоимости. Важно отметить, что статьи пассивов баланса не переоцениваются и принимаются в расчетах по балансовой стоимости.

Таким образом, стоимость Объекта оценки по методу чистых активов может быть определена по следующей формуле:
Стоимость Объекта оценки по Методу чистых активов определяется в соответствии с формулой:

Сча = ЧА* (1 — Сконтроль) * (1- Сликвидность)

где:
Сча – стоимость Объекта оценки,
ЧА – расчетная величина чистых активов анализируемой компании (общества),

Сконтроль – скидка на степень корпоративного контроля;

Скидка на степень корпоративного контроля применяется в случае оценки пакета акций/доли в уставном капитале менее ста процентов и учитывает факторы, ограничивающие права владельцев оцениваемого пакета акций/доли в уставном капитале в части управления деятельностью хозяйственного общества. Как правило скидку на степень корпоративного контроля определяют в диапазоне от 0 до 40% в зависимости от размера пакета акций/доли в уставном капитале.

Сликвидность – скидка за ликвидность при продаже.

Скидка на низкую ликвидность (некотируемый характер акций) применяется: в случае оценки пакетов акций/доли в уставном капитале непубличных компаний, в случае оценки акций, не котируемых на бирже, и учитывает возможность быстрой реализации оцениваемого пакета акций/доли в уставном капитале. Как правило диапазон скидок на низкую ликвидность определяется в размере от 0 до 30%.

ocenkablog.ru

Оценка рыночных активов — Энциклопедия по экономике








Оценка рыночных активов  [c.265]

Метод чистых активов. Девять этапов, расчета методом стоимости чистых активов. Оценка недвижимого имущества по обоснованной рыночной стоимости. Расчет обоснованной рыночной стоимости. Расчет обоснованной рыночной стоимости машин, оборудования транспортных средств. Оценка нематериальных активов. Определение обоснованной рыночной стоимости финансовых вложений.  [c.315]










Инфляция и финансовые результаты деятельности предприятия. Методы исчисления реальной рентабельности предприятия. Особенности финансового анализа с учетом инфляционных факторов. Инфляция и переоценка активов. Методы оценки рыночной стоимости предприятия в условиях инфляции. Инвестиционная политика в условиях инфляции и инфляционная коррекция методов анализа инвестиционных проектов. Особенности управления оборотными активами и коммерческой политики предприятия в инфляционной среде.  [c.473]

Существует система экономических целей, достижение которых служит признаком успешного управления деятельностью предприятия избежание банкротства и крупных финансовых неудач, лидерство в борьбе с конкурентами, рост объемов производства и реализации, максимизация прибыли, занятие определенной ниши и доли на рынке товаров и т.п. Тем не менее общепризнанным является приоритет целевой установки, предусматривающей максимизацию рыночной стоимости компании, а следовательно, и богатства ее владельцев. Под рыночной стоимостью, или рыночной капитализацией, понимается совокупная стоимостная оценка акций компании, котирующихся на фондовых биржах. В том случае, если компания не котирует свои ценные бумаги на бирже, ее рыночная стоимость будет представлять собой ту цену, по которой ее владельцы готовы продать компанию, а покупатели готовы ее купить в известном смысле речь идет о рыночной оценке чистых активов компании и ее гудвилла (более подробно см. раздел 5.9.1, где дается характеристика гудвилла).  [c.251]

Цель этого метода заключается в том, чтобы привести балансовые оценки отдельных активов в соответствие современным условиям путем проведения периодических переоценок, аппроксимирующих изменения рыночных цен этих активов. В таких странах, как Великобритания, Австралия и Новая Зеландия, переоценка не является обязательной по законодательству о компаниях, но допускается благодаря гибкости закона а в некоторых других странах, таких, как Аргентина, Бразилия и Чили, в соответствии с последними нормативными изменениями переоценка определенных видов активов стала обязательной.  [c.335]

Приведение размеров уставного капитала предприятия в соответствие с рыночной оценкой стоимости активов предприятия Информация предприятия —  [c.195]

Наилучшей основой реальной стоимости является текущая рыночная котировка на активном ликвидном рынке, откорректированная на сумму затрат по проведению сделки. Для оценки имеющегося актива и принимаемого на себя обязательства обычно принимается текущая рыночная цена спроса. Для приобретаемого актива и имеющегося обязательства — текущая цена предложения. Можно применять также средние рыночные котировки или цены последней сделки в отсутствии информации о текущих ценах спроса и предложения.  [c.159]

Компании инвестируют средства в разнообразные реальные активы. К ним относятся материальные активы, такие, как машины и оборудование, и нематериальные активы, такие, как контракты с менеджерами и патенты. Цель инвестиционных решений, или решений по планированию долгосрочных вложений, состоит в отыскании таких активов, стоимость которых превышает заплаченную за них цену. В данной главе мы покажем, что кроется за этой целью в стране с развитыми и хорошо функционирующими рынками капиталов. Одновременно мы начнем осваивать базовые понятия, касающиеся оценки стоимости активов. Оказывается, на «хорошем» рынке активов их стоимость в точности совпадает с их рыночной ценой.  [c.11]

В предыдущих главах вы освоили — мы надеемся, без особых сложностей, -основные принципы оценки стоимости активов с использованием методов дисконтирования. Теперь вы кое-что знаете о том, как оцениваются обыкновенные акции и вычисляются ставки рыночной капитализации. В главе 5 мы можем начать применять все эти знания для проведения более конкретного анализа инвестиционных решений.  [c.65]

Правило оценки долгосрочных активов гласит, что ожидаемая премия за риск по каждому виду инвестиций пропорциональна его бете. Это означает, что каждый вид инвестиций должен лежать ка наклонной линии рынка ценных бумаг, связывающей казначейские векселя и рыночный портфель.  [c.173]

Их ответ известен как правило (модель) оценки долгосрочных активов. Идеи, лежащие в основе этого правила, и поразительны и просты одновременно. На конкурентном рынке ожидаемая премия за риск изменяется прямо пропорционально коэффициенту бета. Это означает, что на рисунке 8-7 все инвестиции должны располагаться вдоль наклонной линии, называемой линией рынка ценных бумаг. Ожидаемая премия за риск инвестиций, бета которых равна 0,5, следовательно, составляет половину ожидаемой премии за рыночный риск ожидаемая премия за риск инвестиций с бетой, равной 2,0, в два раза превышает ожидаемую премию за рыночный риск. Мы можем представить эту взаимосвязь в следующем виде  [c.174]

Теперь мы можем видеть, что рисунки 8-7 и 8-8 идентичны, если портфель на рисунке 8-8 является рыночным портфелем. (Напомним, что бета акции измеряет ее предельный вклад в риск рыночного портфеля.) Таким образом, правило оценки долгосрочных активов сводится к утверждению, что рыночный портфель является эффективным. Как мы уже видели, это справедливо для всех случаев, когда каждый инвестор располагает такой же информацией и имеет те же возможности, что и другие инвесторы. В подобных условиях каждый инвестор должен держать такой же портфель, как и другие, — иначе говоря, каждый должен держать рыночный портфель.  [c.176]

Оказывается, многие из этих допущений не имеют решающего значения и посредством незначительных усилий можно модифицировать правило оценки долгосрочных активов с учетом этих проблем. Действительно важная идея заключается в том, что инвесторы согласны инвестировать свои деньги в ограниченное число базовых портфелей. (В основной версии модели оценки долгосрочных активов базовыми являются казначейские векселя и рыночный портфель.)  [c.180]

Как и правило оценки долгосрочных активов, теория арбитражного ценообразования подчеркивает, что ожидаемая доходность зависит от степени риска, определяемого общеэкономическими факторами, и не подвержена влиянию индивидуального риска. В модели арбитражного ценообразования вы можете предположить, что эти факторы представляют особые портфели акций, которые обычно испытывают общее влияние. Если ожидаемая премия за риск для каждого из таких портфелей пропорциональна рыночной бете портфеля, то модель оценки долгосрочных активов и теория арбитражного ценообразования дадут одинаковый результат. В любом другом случае — нет.  [c.183]

Поэтому нас может не беспокоить проблема оценки рыночного портфеля, и, в принципе, мы можем проверить теорию арбитражного ценообразования, даже если у нас имеются данные только по выборке рисковых активов.  [c.183]

К сожалению, вы в чем-то выигрываете, а в чем-то теряете. Теория арбитражного ценообразования не объясняет, какие факторы являются основными, — в отличие от правила оценки долгосрочных активов, которое сводит все риски, определяемые макроэкономическими факторами, к одному вполне определенному фактору — доходности рыночного портфеля. Теория арбитражного ценообразования служит хорошим инструментом для работы с ожидаемыми значениями доходности, только если мы можем 1) определить приемлемо короткий перечень макроэкономических факторов, 2) оценить премии за ожидаемый риск по каждому из этих факторов и 3) определить чувствительность каждой акции к этим факторам.  [c.183]

Предельный вклад акции в риск, рыночного портфеля измеряется показателем бета. Так, если рыночный портфель эффективен, связь между ожидаемой доходностью и бетой каждой акции будет прямолинейной. В этом состоит основная идея правила оценки долгосрочных активов, из которого следует, что ожидаемая премия за риск каждой ценной бумаги должна расти пропорционально ее бете  [c.186]

Был предложен ряд ее модификаций, учитывающих такие осложняющие факторы, как различие процентных ставок на получение и выдачу ссуды, а новая теория, названная потребительской моделью оценки долгосрочных активов, предлагает идею, согласно которой риск ценных бумаг отражает чувствительность доходности к изменениям в потреблении инвесторов. В этой теории используется бета потребления вместо беты рыночного портфеля.  [c.186]

Согласно правилу оценки долгосрочных активов, акциям свойственны те же рыночный риск и ожидаемая доходность, что и  [c.189]

В главе 8 мы изложили некоторые основные принципы оценки рискованных активов. В данной главе мы показали, как пользоваться этими принципами в практических ситуациях. Самая простая ситуация — когда вы полагаете, что проект сопряжен с такой же степенью рыночного риска, как и существующие активы компании. Требуемая доходность такого проекта будет равна требуемой доходности портфеля ценных бумаг компании. Ее часто называют затратами компании на привлечение капитала. Согласно теории оценки долгосрочных активов, требуемая доходность любого актива зависит от его коэффициента бета  [c.222]

Это надежный эквивалент, полученный с помощью модели оценки долгосрочных активов. Отсюда следует, что, если активам не присущ риск, ov( ,, г, ) равна нулю и мы просто дисконтируем С, по безрисковой ставке. Но если активы рисковые, мы должны дисконтировать надежный эквивалент С,. Скидка, которую мы делаем с С зависит от рыночной цены риска и ковариации между потоками денежных средств по проекту и рыночной доходностью.  [c.224]

Шаг 2 равнозначен измерению разницы между фактической доходностью и доходностью, получаемой согласно модели оценки долгосрочных активов. Поэтому шаг 2 может быть особенно важным, если мы уверены в правильности модели оценки долгосрочных активов и в том, что мы оценили истинный рыночный портфель. Поскольку мы не можем быть в этом уверены, то мы не знаем, является ли условный портфель лучшей из возможных стратегий. Однако условный портфель достаточно правдоподобен и представляет собой удобный инструмент адаптации к колебаниям рынка.  [c.1002]

Проблема, конечно, в том, что довольно сложно использовать рыночные цены для оценки банковских активов и пассивов. Такие оценки в лучшем случае должны быть предварительными расчетами, что затруднит применение регулирующими органами показателей отчетности в рыночных ценах. По этой причине вряд ли такой подход будет принят в скором времени.  [c.312]

Достоверность оценки стоимости активов (балансовая стоимость/рыночная стоимость)  [c.51]

Определению реальной стоимости актива принадлежит второе место в ряду трех основных аналитических «столпов», на которых опирается финансовая теория (другие два — это стоимость денег во времени и управление риском). Оценка активов — это основополагающий фактор при принятии многих финансовых решений. Для сферы бизнеса априори предполагается, что одной из основных задач менеджмента является максимизация стоимости капитала корпорации (что приведет к увеличению благосостояния акционеров). Так же и для домохозяйств многие финансовые вопросы могут быть решены на основании выбора такого альтернативного решения, которое приведет к увеличению стоимости их имущества. В этой главе описываются основные принципы оценки финансовых активов, а в последующих двух рассматриваются количественные методы, используемые для выполнения этих оценок. Основной фактор, лежащий в основе методики оценки активов, — это определение его стоимости с учетом информации по тем сопоставимым активам, рыночная цена которых известна. В соответствии с законом единой цены стоимость всех равноценных, эквивалентных активов должна быть одинаковой. В главе 8 будет показано, как на основании закона единой цены можно установить стоимость активов, зная денежные поступления от облигаций или других ценных бумаг с фиксированным доходом, рыночные цены которых нам известны.  [c.124]

Британский исследователь интеллектуального капитала Э. Брукинг подходит к его классификации еще более детально, выделяя в нем четыре составные части рыночные активы интеллектуальную собственность как актив человеческие активы инфраструктурные активы 7 . Рыночные активы — это тот потенциал, который обеспечивается нематериальными активами, связанными с рыночными операциями (марки товаров, покупательская приверженность, корпоративное имя, портфель заказов и т.д.). Интеллектуальная собственность как актив представляет собой узаконенный инструмент для защиты различных корпоративных активов и включает ноу-хау, патенты, авторские права, производственные и торговые секреты и т.п. Человеческие активы — это совокупность коллективных знаний сотрудников предприятия, их творческих способностей, управленческих, руководящих и предпринимательских качеств, поведения в различных ситуациях. Инфраструктурные активы — это технологии, методы и процессы, делающие возможной работу предприятия — корпоративная культура, методы оценки риска, финансовая структура, базы данных и т.д.  [c.58]

Балансовая оценка заемного капитала в подавляющем большинстве случаев действительно отражает долгосрочную задолженность предприятия, «.е. ту номинальную сумму, которую предстоит вернуть. Собственный капитал имеет несколько трактовок одна из них — стоимостная рыночная оценка чистых активов. Если рыночная стоимость активов предприятия выше учетной, то величина собственного капитала, исчисленного по рыночным оценкам, будет больше, что приведет к снижению уровня финансового левериджа. Иными словами, в случае существенного расхождение учетных и рыночных оценок более достоверную картину в отношении финансовой зависимости и резервного заемного потенциала дает рыночный уровень финансового леиериджа, исчисляемый по формуле  [c.328]

Ко «да совершается операция купли-продажи финансового актива, его доходность a priori не известна известны лишь его текущая рыночная це 1а, продолжительность горизонта планирования (он может быть как конечным, например, в случае срочной облигации, так и бесконечным — в случае обыкновенной акции) и прогнозные оценки ожидаемых доходов. Если следовать фундаменталистскому подходу к оценке финансовых активов, то можно воспользоваться моделью Уильямса (11.16). В предыдущем разделе эта модель использовалась для расчета внутренней стоимости актива, когда в качестве исходных параметров в модели задавались значения возвратного потока, продолжительность горизонта планирования и пронентная ставка, т.е. в представлении (11.23) считались известными величины k, г, и п, а величина Р, найденная по формуле (11.16), трактовалась как приведенная стоимость возвратного денежного потока.  [c.466]

Оцениваются нематериальные активы в сумме всех фактических затрат на приобретение и приведение в состояние готовности к использованию. Нематериальные активы, вносимые учд-стниками в счет их вкладов в уставный капитал юридического лица, приходуются в договорной оценке, которая формируется,, на основе цен рынка. Расходы на приобретение нематериальных активов в процессе деятельности организации обычно включа-, ют покупную цену, расходы на получение консультаций в спе,-циализированных организациях, расходы, связанные с защи той тех или иных прав, другие подобные расходы, понесенные в связи с приобретением конкретного объекта. И в первом, и во втором случае оценка нематериальных активов должна производиться экспертным путем и быть максимально приближенной к действительной рыночной стоимости.  [c.100]

В США отчетные данные в оценке по себестоимости не всегда релевантны, но остаются наиболее надежными. Себестоимость проверяема, нейтральна и отражает то, что подразумевал бухгалтер. Оценка текущей стоимости активов вызывает проблемы с надежностью. FASB в настоящее время бьется над вопросом, что является лучшей текущей оценкой — рыночная стоимость или современная стоимость ожидаемых будущих денежных потоков.  [c.428]

Основной способ проверки любого правила — установить, соответствует ли оно фактам. К сожалению, при проверке правила оценки долгосрочных активов возникают две проблемы. Первая — правило оперирует ожидаемой доходностью инвестиций, в то время как мы можем наблюдать только фактическую доходность. Доходы с акций отражают ожидания, но они также отражают и множество «помех» — постоянный поток сюрпризов, которые ведут к тому, что стандартное отклонение по многим акциям составляет 30 или 40% в год. Вторая — рыночный портфель должен включать в себя все рисковые инвестиции акции, облигации, товары, недвижимость и даже «человеческий» капитал. Большинство же рыночных индексов составляется на основе только выборки обыкновенных акций13.  [c.178]

Существует другой способ проверки правила оценки долгосрочных активов. Например, напомним, что правило является эквивалентом утверждения, что рыночный портфель эффективен. Рыночные портфели дают самую высокую ожидаемую доходность за свой риск. Это не значит, что они всегда будут фактически обеспечивать самый высокий доход, но по крайней мере мы можем видеть, в каких случаях низкий уровень доходности можно объяснить просто неудачным стечением обстоятельств. Оказалось, что рыночные индексы обыкновенных акций не являются эффективными портфелями, но мы не знаем, работал бы более репрезентативный рыночный индекс лучше15.  [c.179]

В таких модифицированных версиях правила ожидаемая доходность по-прежнему зависит от рыночного риска, однако определение рыночного риска зависит от характера базовых портфелей». На практике ни ддна из альтернативных моделей оценки долгосрочных активов не используется так широко, как стандартная версия.  [c.180]

Дуглас Бриден разработал модель, в которой риск ценных бумаг измеряется их чувствительностью к изменениям потребления инвесторов. Если он прав, то ожидаемая доходность акций должна перемещаться по линии его беты потребления, а не вдоль линии его рыночных бет. На рисунке 8-11 (а) и (б) представлены в обобщенном виде основные различия между стандартной и потребительской версиями модели оценки долгосрочных активов. В стандартной модели инвесторов интересует исключительно величина и неопределенность их будущего богатства. Богатство каждого инвестора в конечном итоге полностью коррелирует с доходностью рыночного портфеля спрос на акции и другие рисковые активы определяется, таким образом, их рыночным риском. Более сильный мотив для инвестирования — обеспечение потребления — в модели не учитывается.  [c.180]

Как же уживаются эти две теории Теория арбитражного ценообразования имеет некоторые привлекательные особенности. Например, рыночный портфель, который играет такую важную роль в модели оценки долгосрочных активов, не присутствует в теории арбитражного ценообразования2″.  [c.183]

Проект стоит 100 000 дол. и предлагает единственный поток денежных средств в первый год в размере 150 000 дол. Бета проекта равна 2,0 и рыночная премия за риск (гт — г) равна 8%. Найдите текущую безрисковую ставку в Wall Street Journal или других газетах. Используя модель оценки долгосрочных активов, найдите альтернативные издержки и приведенную стоимость проекта.  [c.225]

PV= [ EQ,/( + rt) EQ,/( + rj ]. Надежный эквивалент потокаденеж-ных средств, EQ, всегда [больше, меньше] прогнозируемого рискового потока денежных средств. Другой способ учесть риск — дисконтировать, ожидаемые потоки денежных средств по ставке г. Если для вычисления г мы используем модель оценки долгосрочных активов, то r= [rt +/3гш rt +/ (/ , — г/)> г , + Р(г , г) — Этот метод точен только в том случае, если отношение надежного эквивалента потока денежных средств к прогнозируемому рисковому потоку [постоянно снижается в постоянном темпе увеличивается в постоянном темпе]. Для большинства проектов использование единой ставки г, вероятно, представляется вполне приемлемым допущением». 9. Прогнозируемые потоки денежных средств проекта составляют 110 дол. в первый год и 121 дол. во второй год. Процентная ставка равна 5%, рыночная премия за риск оценивается в 10% и бета проекта равна 0,5. Если вы используете постоянную скорректированную на риск ставку дисконта, каковы  [c.226]

economy-ru.info

МСФО 13: методы оценки справедливой стоимости

Оценка справедливой стоимости необходима для долгосрочных активов (основные средства и нематериальные активы), если они учитываются методом переоценки, для многих финансовых инструментов, а самое главное, для любых активов и обязательств, приобретаемых в рамках объединения бизнеса (при составлении консолидированной отчетности). МСФО (IFRS) 13 называет три метода оценки справедливой стоимости активов для целей бухгалтерского учета: а) рыночный, б) затратный и в) доходный. Примеры для иллюстрации взяты из англоязычных источников.

Поскольку согласно МСФО IFRS 13 справедливая стоимость это та цена, на которую согласен покупатель (цена выхода, exit price, bid price), то компания должна оценивать справедливую стоимость актива таким образом, как оценивали бы актив участники рынка — потенциальные покупатели.

Самым простым вариантом для оценки справедливой стоимости является ситуация, когда актив имеет рыночные котировки. В бухгалтерском учете отдается явное предпочтения этому способу оценки, основанном на наблюдаемых рыночных данных. Однако многие активы и обязательства не имеют активного рынка и данных, полученных на основе рыночных сделок. В этом случае используются расчетные методы определения справедливой стоимости: затратный и доходный.

1. Рыночный метод (market approach)

Рыночный метод использует цены и другую информацию, которая генерируется в рыночных операциях с аналогичными или сравнимыми активами, обязательствами или группами активов и обязательств (т.е. бизнесом).

Использование наблюдаемых данных

МСФО 13 требует использовать цены основного рынка (principal market) при оценке справедливой стоимости активов на основе наблюдаемых рыночных данных. Основной рынок для актива (или обязательства) это наиболее ликвидный рынок, то есть тот, где заключается наибольшее количество сделок купли-продажи для оцениваемого актива (обязательства). Цены основного рынка являются наиболее репрезентативными для оценки справедливой стоимости.

При отсутствии основного рынка нужно использовать данные по ценам наиболее благоприятного рынка. Наиболее благоприятный рынок – это рынок, цена продажи актива на котором максимальна после вычета и операционных издержек, и транспортных расходов. Таким образом, основной рынок — наибольший по объему сделок, а наиболее благоприятный рынок — это рынок с наилучшей ценой продаж с учетом операционных издержек.

На экзамене по бумаге P2 основной программы АССА уже были задачи по стандарту IFRS 13, одна из них приведена ниже в качестве примера.

Пример 1. Наблюдаемые цены на основном рынке

Задача ACCA, P2, июнь 2015, №2

Компания Дельта владеет несколькими фермами, и у нее есть подразделение, которое продает сельскохозяйственные машины. Дельта рассматривает возможность продажи этого подразделения и хочет оценить справедливую стоимость запасов сельскохозяйственной техники для целей их будущей продажи. В настоящее время эту технику можно продавать на трёх рынках, и Дельта регулярно совершала сделки на всех из них. По состоянию на 30 апреля 2015 года Дельта хочет оценить справедливую стоимость 150 новых тракторов, которые являются идентичными. Текущий объем и цены на трех рынках:

Рынок Цена продажи Количество тракторов, проданных Дельтой Объем рынка, штук Операционные издержки за единицу товара Транспортные расходы для Дельты за единицу товара
Европа 40,000 6,000 150,000 500 400
Азия 38,000 2,500 750,000 400 700
Африка 34,000 1,500 100,000 300 600

Дельта хочет оценить транспортные средства по цене $39,100 за трактор, поскольку это самая высокая цена за один трактор, а Европа является крупнейшим рынком для компании Дельта (на европейском рынке объем продаж Дельты наибольший).

Будет ли эта оценка приемлемой согласно МСФО 13 «Оценка справедливой стоимости»?


Решение

Согласно МСФО (IFRS) 13 справедливая стоимость актива — это цена продажи на основном рынке для этого актива. Основным рынком для актива является рынок с наибольшим объемом продаж актива, вне зависимости от уровня продаж конкретной компании. Поэтому несмотря на то, что Дельта продает наибольшее количество тракторов в Европе, основным рынком для этого актива является Азия.

Согласно МСФО (IFRS) 13, цена, используемая для оценки справедливой стоимости, не должна корректироваться на операционные издержки, но должна учитывать транспортные расходы. Операционные издержки не считаются характеристикой актива, они специфичны для каждой операции.

Таким образом, справедливая стоимость 150 тракторов составит  $5,595,000  (38 000 — 700 = 37 300, 37 300 x 150 = 5,595,000).

Наиболее благоприятным рынком для актива является европейский, на этом рынке за актив дают наибольшую цену за вычетом операционных и транспортных издержек 40,000 — 500 — 400 = 39,100. Но цены европейского рынка в данном случае не принимаются в расчет, так как для актива существует основной рынок.

Использование рыночных мультипликаторов (market multiples)

Оценка рыночным методом может производиться как на основе наблюдаемых цен на рынке, так и с использованием «мультипликаторов» (=коэффициентов), заложенных в цены рыночных сделок с идентичными или аналогичными активами. Например, для оценки стоимости недвижимости (бизнес-центры, торговые центры, гостиницы) используются данные по ценам продаж аналогичной недвижимости, расположенной в тех же районах города. В качестве коэффициентов выбираются стоимость квадратного метра торговых/офисных площадей/площадь гостиничных номеров и их количество. Безусловно для таких коэффициентов необходимо делать корректировки, поскольку оцениваемые активы могут иметь характеристики, отличающиеся от характеристик активов, для которых есть рыночные данные о ценах.

Пример 2. Оценка справедливой стоимости недвижимости

Объект оценки представляет собой недавно построенное 8-ти этажное офисное здание класса B1 общей площадью 8,800 кв.м. Здание расположено в центральной части города в районе станции метро, имеет хороший транспортную доступупность: подъезд к зданию одинаково удобен как при движении из центра города, так и из окраинных районов. Удаленность от станции метро 10-15 минут пешком. Рядом с оцениваемым зданием есть отдельно стоящее 5-этажное здание парковочного комплекса.

Для определения справедливой стоимости офисного здания сравнительным рыночным методом были выбраны четыре аналогичных объекта, расположенных в том же районе города, по которым есть данные о рыночных сделках. В качестве рыночного множителя будет использована цена за 1 кв. метр офисных площадей.

Объекты, выбранные для сравнения, отличаются по этажности, общей площади, обеспеченности парковочными местами. В связи с этим рыночная цена 1 кв. метра по каждому из этих объектов будет скорректирована.

Рынок Цена продажи за 1 кв. метр Общая площадь, кв. метров Паркинг, количество мест Близость к метро
Вес в оценке
Объект A $2,850 4,270 15 мест 5 минут 10%
Объект B $2,400 5,530 130 мест 20 минут 20%
Объект C $3,000 7,130 60 мест 15 минут 50%
Объект D $3,200 12,200 100 мест 10 минут 20%
Оцениваемый объект ? 8,800 85 мест 15 минут

Основными элементами сравнения являлись район местоположения объекта, удобство доступа (близость к метро и к основным транспортным магистралям), физическое состояние, обеспеченность парковочными местами. Все объекты являются вновь построенными, по этому показателю корректировки не производилось. Транспортная доступность к основным автомагистралям: объект A и особенно объект B расположены дальше от автомагистралей или имеют менее удобный подъезд к зданию, объекты C и D обладают несколько лучшей транспортной доступностью, чем объект оценки. В данной таблице приведены корректировки цены за 1 кв. метр в сторону увеличения или уменьшения. Величина корректировки определяется на основе профессионального суждения специалиста, ответственного за оценку актива.

Рынок Цена продажи за 1 кв. метр Транспортная доступность Паркинг, количество мест Пешеходная доступность от метро Скорректированная цена продажи за 1 кв. метр
Объект A $2,700 +5% +10% -5% 2,850 +10% = 2,970
Объект B $2,400 +15% -10% +5% 2,400 +10% = 2,540
Объект C $3,000 -5% +5% 0% 3,000 + 0% = 3,000
Объект D $3,200 -5% 0% -3% 3,200 — 8% = 2,944

Корректировка -5% по пешеходной доступности означает, что объект оценки расположен от метро дальше, чем объект сравнения, поэтому величина рыночного мультипликатора (цена 1 кв. метра) для объекта оценки должна быть уменьшена на 5%.

Определение итоговой величины справедливой стоимости осуществляется путем математического взвешивания стоимостных показателей, полученных в процессе анализа и корректировок рыночных мультипликаторов.

2,970 х 10% +2,540 х 20% +3,000 х 50% +2,944 х 20% = 2,894

Таким, образом справедливая стоимость объекта оценки будет равна $2,894 х 8,800 = 25,465 тыс долларов (с округлением).

Мультипликаторы определяются путем деления цены сделки на какой-то финансовый или физический параметр. Для недвижимости и земельных участков это цена квадратного метра, для других активов что-то другое.

Несколько слов о рыночном методе в применении к нематериальным активам можно прочитать по ссылке.

2. Затратный метод (cost approach)

Затратный подход отражает величину затрат, которые были бы необходимы, если бы потребовалось заменить полезную ценность (потребительскую стоимость, по-английски service capacity) актива. Эта полезная ценность часто обозначается как текущая стоимость замещения. В МСФО 13 употребляется термин текущая восстановительная стоимость (current replacement cost). В некоторых англоязычных статьях используются два разных термина для обозначения стоимости затрат на покупку и на создание актива (reproduction cost и replacement cost). Но в МСФО 13 восстановительная стоимость подразумевает оба варианта (и покупку, и создание):

Пункт B9, IFRS 13 С точки зрения продавца как участника рынка цена, которая была бы получена за актив, основана на той сумме, которую покупатель как участник рынка заплатит, чтобы приобрести или построить замещающий актив, обладающий сопоставимой пользой, с учетом морального износа.

Износ в данном случае это более широкое понятие, чем износ для целей финансовой отчетности. Он включает в себя не только физическое устаревание актива, но и устаревание технологическое и экономическое. Зачастую актив может функционировать в обычном режиме, но его стоимость снижается из-за новых продуктов или услуг, которые являются более эффективными или функционально превосходящими. В качестве примера можно вспомнить компьютерную технику, где технологическое устаревание происходит очень быстро (и потому заметно). Примеры быстрого морального устаревания нематериальных активов можно найти в индустрии программного обеспечения.

Таким образом, затратный метод предполагает оценку суммы затрат на покупку или создание заново актива с учетом его физического, технологического и экономического устаревания.

Чтобы провести оценку затратным способом, лучше всего опираться на данные по прошлым затратам, которые были понесены при создании актива. Это прямые затраты, непосредственно связанные с созданием актива (заработная плата, стоимость материалов, использованных в процессе разработки и т.д.), а также дополнительные расходы, понесенные в течение времени, пока рассматриваемый актив не готов к его предполагаемому использованию.

Ниже приведены два простых примера оценки справедливой стоимости нематериальных активов затратным методом.

Пример 3. Внутренне созданное программное обеспечение.

Альфа приобрела фабрику, занимающуюся производством конфет и мармелада. На фабрике есть собственное (внутренне созданное) программное обеспечение, которое обеспечивает контроль качества при производстве мармелада. Программное обеспечение контролирует вес и размеры мармеладной продукции (в форме медвежат), а также их цвет: количество синих, желтых или красных медвежат должно быть одинаково.

Так как на рынке не было найдено сопоставимого по характеристикам программного решения, для оценки справедливой стоимости программного обеспечения был выбран затратный метод. Анализ плана разработки софта содержит информацию о количестве человеко-часов, фактически затраченных на разработку этой программы. Стоимость одного часа программирования составляла $100 в час.

Модуль Описание Часы Итого
Платформа База для всех модулей 250 25,000
Измерительный модуль Контролирует вес и размер продукции и определяет отходы производства 180 18,000
Модуль 1 Обнаруживает синих «медвежат» 50 5,000
Модуль 2 Обнаруживает желтых «медвежат» 40 4,000
Модуль 3 Обнаруживает красных «медвежат» 40 4,000
Итого 560 56,000

Несколько лет назад конфетная фабрика перестала выпускать мармелад синего цвета, так как продажи этой продукции упали. На дату приобретения в мармеладной индустрии преобладает продукция желтого и красного цвета. Анализ приобретенного бизнеса показывает, что программное обеспечение будет необходимо в для дальнейшей деятельности фабрики при производстве мармелада за исключением модуля распознавания синих медвежат.

Дальнейший анализ показал, что текущие затраты на программирование увеличились до $150 в час. Кроме того, из-за наличия новых инструментов для отладки программирование платформы, вероятно, займет всего 220 часов, а не 250 как было ранее. Исходя из этих условий , стоимость воспроизводства программного обеспечения на дату приобретения оценивается следующим образом:

Модуль Описание Часы Итого
Платформа База для всех модулей 220 33,000
Измерительный модуль Контролирует вес и размер продукции и определяет отходы производства 180 27,000
Модуль 2 Обнаруживает желтых «медвежат» 40 6,000
Модуль 3 Обнаруживает красных «медвежат» 40 6,000
Итого 400 72,000

Пример 4. ПО для бизнеса

Компания Альфа приобрела дочернюю компанию и идентифицирует активы, приобретенные в результате этой сделки. Одним из активов является программное обеспечение версии 5.5 (первоначально 5.0), которое используется для управленческого учета. ПО было приобретено дочерней компанией за 3 года до объединения и регулярно обновлялось.

Производитель программного обеспечения в настоящее время предлагает версию 6.5, а продажа версии 5.0 больше не производится. Версия 6.5 включает всю функциональность предыдущих версий программного обеспечения. Анализ показывает, что новая версия в основном более быстрая и удобная для пользователя, но в остальном имеет те же функциональные возможности. Анализ затрат, понесенных на приобретение и обновление текущей версии ПО, и затрат, необходимых для приобретения версии 6.5, приведен в таблице:

Элемент стоимости Версия 5.0 Версия 6.5
Стоимость приобретения лицензии 5.0 150,000 180,000
Установка 10,000 12,000
Обновление  до 5.3 4,000 0
Обновление до 5.5 6,000 0
Итого 170,000 192,000

Компания Альфа должна определить справедливую стоимость приобретенного нематериального программного актива, т.е. нынешнюю стоимость версии 5.5. Как видно из таблицы, при применении затратного метода стоимость замены старой версии будет находиться где-то между $170 000 и $192 000. Поскольку новая версия имеет более высокую скорость работы и удобство для пользователя, полезная ценность старой версии будет ниже 192,000.   Но она будет выше 170,000, так как необходимо скорректировать эту сумму на величину инфляции.


Затратный метод не учитывает фактический рыночный спрос на актив. Следовательно, оценка стоимости воспроизводства полезной ценности актива не учитывает, действительно ли участники рынка хотели бы получить точную копию актива. Кроме того, затратный метод не учитывает будущие экономические выгоды, которые ожидаются от актива. По этим причинам затратный подход реже используется для оценки справедливой стоимости активов, чем рыночный и доходный методы. Часто этот метод рассматривается как дополнение к измерению справедливой стоимости в рамках других методов в качестве средства проверки.

3. Доходный метод (income approach)

Экономический смысл данного метода заключается в представлении, что актив стоит столько, сколько он может принести дохода. Данный метод предусматривает дисконтирование будущих денежных потоков, которые, как ожидается, будет генерировать актив. Дисконтированная стоимость и будет оценкой справедливой стоимости актива. Таким образом, для применения данного метода необходимо оценить будущие денежные потоки от актива и ставку дисконтирования.

При этом денежные потоки и ставка дисконтирования должны быть согласованы между собой. Номинальные потоки денежных средств, скорректированные на инфляцию, должны дисконтироваться по ставке, включающей эффект инфляции. Фактические потоки денежных средств, исключающие эффект инфляции, должны дисконтироваться по ставке, исключающей эффект инфляции. Аналогичным образом денежные потоки после вычета налогов должны дисконтироваться с использованием посленалоговой ставки дисконтирования. Потоки денежных средств до уплаты налогов должны дисконтироваться по доналоговой ставке дисконтирования.

Важно четко понимать, каким образом включать оценку рисков при измерении справедливой стоимости во избежание его (риска) двойного учета. Риск может учитываться или в оценке ставки дисконтирования, или в оценке ожидаемых денежных потоков.

В рамках доходного метода используются различные подходы к учету риска. В МСФО IFRS 13 они описываются следующим образом (п. В17):

1) метод корректировки ставки дисконтирования — договорные или наиболее вероятные денежные потоки и скорректированная с учетом риска ставка дисконтирования (п. В18-22)
2) метод оценки по ожидаемой приведенной стоимости (п. В23-30). В этом методе выделяются два подхода:

  • «подход 1» — скорректированные на риск денежные потоки и безрисковая ставка дисконтирования
  • «подход 2» — ожидаемые потоки денежных средств, не откорректированные с учетом риска, и ставка дисконтирования, откорректированная с учетом премии за риск, которую требуют участники рынка. Такая ставка отличается от ставки, используемой при применении метода корректировки ставки дисконтирования.

Из этих описаний непросто понять, что имеется в виду. Ниже приведены пояснения, которые могут помочь разобраться, что имели в виду разработчики стандарта МСФО 13. Метод корректировки ставки дисконтирования в англоязычных источниках называется «традиционным подходом». Для краткости далее используется это название.

Метод корректировки ставки дисконтирования — традиционный подход

В этом случае используются либо контрактные денежные потоки, либо наилучшая оценка денежных потоков, т.е. наиболее вероятные суммы, которые могут быть получены от актива. Отличие от ожидаемых денежных потоков в том, что не производится взвешивание сумм с учетом их вероятности, а берутся те суммы, которые являются наиболее вероятными.

Пример 5. Денежные потоки наиболее вероятные и взвешенные с учетом вероятности

А) Прогнозируемые денежные потоки от актива равны $100, $200 или $300 с вероятностями 10%, 60% и 30% соответственно. Для традиционного подхода будут выбрано значение $200, а ожидаемый денежный поток будет равен: 100 х 10% + 200 х 60% + 300 х 30% = $220.

Б) Денежный поток от актива в размере $1,000 возможно будет получен через 1 год или через 2 года или через 3 года с вероятностью 10, 60 и 30 процентов соответственно. Таблица ниже показывает расчет ожидаемой приведенной стоимости — $892,36. Наилучшая оценка, которая используется для расчетов традиционным методом,  в этом примере будет равна $902,73 (60% вероятность).

Время потока Ставка Фактор Номинал Приведенная стоимость Вероятность Итого
Через 1 год 5% 0,9523 1,000 952,38 10% 95,23
Через 2 года 5,25% 0,9027 1,000 902,73 60% 541,64
Через 3 года 5,50% 0,8561 1,000 851,61 30% 255,48
892,36

Традиционный подход включает всю неопределенность, присущую будущим денежным потокам, в процентную ставку. Правильный поиск ставки дисконтирования, отражающий риски, присущие активу, является самой трудной частью данного метода.

Как стандарт советует выбирать ставку?

Соответствующая процентная ставка должна быть выведена из наблюдаемой ставки процента для какого-либо другого актива с денежными потоками, аналогичными характеристикам денежных потоков оцениваемого актива. Фактически стандарт предлагает поискать аналогичный (по риску) актив на рынке и взять ставку доходности, которая присуща этому активу.

Вот что написано в стандарте IFRS 13:

«B20, IFRS 13 Ставка дисконтирования, используемая для метода корректировки ставки дисконтирования, возникает из наблюдаемых ставок доходности по сопоставимым активам или обязательствам, обращающимся на рынке. Соответственно, предусмотренные договором, обещанные или наиболее вероятные потоки денежных средств дисконтируются по наблюдаемой или расчетной рыночной ставке для таких условных потоков денежных средств (то есть рыночной ставке доходности).

B19, IFRS 13 Метод корректировки ставки дисконтирования требует анализа рыночных данных по сопоставимым активам или обязательствам. Сопоставимость устанавливается путем рассмотрения характера потоков денежных средств (например, предусматриваются ли потоки денежных средств договором или нет, и вероятность того, будут ли они одинаково реагировать на изменения экономических условий), а также других факторов (например, кредитного положения, залогового имущества, сроков, ограничительных условий и ликвидности). В качестве альтернативы, если отдельный сопоставимый актив или обязательство не отражает достоверно риск, присущий потокам денежных средств, связанных с оцениваемым активом или обязательством, можно установить ставку дисконтирования, используя данные по нескольким сопоставимым активам или обязательствам вместе с безрисковой кривой доходности (то есть используя метод «кумулятивного построения»).

B20, IFRS 13 Для того чтобы проиллюстрировать метод кумулятивного построения, допустим, что Актив A представляет собой предусмотренное договором право на получение 800 д.е.* через год (то есть отсутствует неопределенность в отношении сроков). Существует сформировавшийся рынок для сопоставимых активов, и информация о данных активах, включая информацию о ценах, является доступной. Из указанных сопоставимых активов:

  • (a) Актив B представляет собой предусмотренное договором право на получение 1 200 д.е. через год, а его рыночная цена составляет 1 083 д.е. Таким образом, подразумеваемая годовая ставка доходности (то есть рыночная ставка доходности за один год) составляет 10,8 процентов [(1 200 д.е./1 083 д.е.) — 1].
  • (b) Актив С представляет собой предусмотренное договором право на получение 700 д.е. через два года, а его рыночная цена составляет 566 д.е. Таким образом, подразумеваемая годовая ставка доходности (то есть рыночная ставка доходности за два года) составляет 11,2 процентов [(700 д.е./566 д.е.) ^0,5 — 1].
  • (c) Все три актива сопоставимы в отношении риска (то есть дисперсии возможных выплат и кредита).

B21, IFRS 13 На основании анализа сроков предусмотренных договором платежей, которые будут получены в отношении Актива А, относительно сроков, предусмотренных для Актива B и Актива C (то есть один год для Актива B против двух лет для Актива C), Актив B считается более сопоставимым Активу A. При использовании предусмотренного договором платежа, который будет получен в отношении Актива А (800 д.е.) и рыночной ставки за один год, предусмотренной в связи с Активом B (10,8 процентов), справедливая стоимость Актива A составляет 722 д.е. (800 д.е./1,108). В качестве альтернативы, при отсутствии доступной рыночной информации по Активу B, рыночная ставка могла бы быть получена из информации об Активе C с использованием метода кумулятивного построения. В таком случае рыночная ставка за два года, обозначенная для Актива C (11,2 процентов), была бы откорректирована до получения рыночной ставки за год с использованием временной структуры безрисковой кривой доходности. Могут потребоваться дополнительная информация и анализ для определения того, являются ли одинаковыми премии за риск для одногодичных и двухгодичных активов. Если устанавливается, что премии за риск для одногодичных и двухгодичных активов неодинаковые, рыночная ставка доходности за два года должна быть дополнительно откорректирована с учетом такого влияния.»

Метод ожидаемой приведенной стоимости

Для оценки методом ожидаемой приведенной стоимости необходимо оценить следующие показатели:

  • а) предполагаемые будущие денежные потоки от актива или обязательства;
  • б) неопределенность в этих денежных потоках — ожидания в отношении возможных изменений в сумме и времени будущих денежных потоков;
  • в) ставку по безрисковым денежным активам, причем срок погашения безрисковых активов должен быть аналогичен сроку по денежным потокам от оцениваемого актива ;
  • г) премию за риск (=цену за неопределенность), присущую денежным потокам;
  • д) любые другие факторы, которые участники рынка могут принять во внимание при покупке оцениваемого актива

Денежные потоки, используемые в оценке ожидаемой приведенной стоимости, являются оценками, а не известными суммами. Даже договорные суммы, такие как платежи по кредиту, являются неопределенными, из-за вероятности дефолта заемщиков. Термин неопределенность относится к тому, что денежные потоки, используемые при измерении стоимости, являются оценками, а не известными суммами. Риск — это подверженность неопределенности, в результате которой могут возникнуть негативные последствия. Участники рынка обычно стремятся получить компенсацию за принятие неопределенности, т.е. премию за риск.

Целью включения неопределенности и риска в измерение стоимости для целей бухгалтерского учета является имитация, насколько это возможно, поведения участников рынка по отношению к активам и обязательствам с неопределенными потоками денежных средств.

В примере ниже показана разница между двумя подходами к методу ожидаемой приведенной стоимости: метод 1 — премия за риск корректирует ожидаемые денежные потоки, метод 2 — премия за риск корректирует ставку дисконтирования. Все цифры в примере гипотетические.

Пример 6. Метод оценки  — ожидаемая приведенная стоимость

Есть четыре актива с разными характеристиками денежных потоков:

Актив А: актив с фиксированным в договоре денежным потоком $10 000,  подлежащий выплате через 1 день. Деньги будут выплачены в этой сумме без сомнений.

Актив B: актив с фиксированным в договоре денежным потоком $10 000,  подлежащий погашению через 10 лет. Деньги будут выплачены в этой сумме без сомнений.

Актив D: актив с фиксированным в договоре денежным потоком $10 000,  подлежащий погашению через 10 лет. Менеджмент оценивает получение денежного потока от актива с вероятностями: 11,000 с вероятностью 20%, 8,000 с вероятностью 50% и 6,000 с вероятностью 30%.

Актив E: актив с ожидаемым денежным потоком в размере $10 000, подлежащим погашению через 10 лет. Сумма, которая в конечном счете будет получена, не определена, но она может быть равна как $12 000, так и $8 000 или какую-либо другой сумме в этом диапазоне.

Три из этих активов имеют один и тот же контрактный денежный поток ($10 000), а ожидаемый (взвешенный с учетом вероятности) денежный поток от четвертого актива тоже равен $10 000. Актив А принесет определенный денежный поток завтра, поэтому его номинальная стоимость очень близка (равна) к справедливой стоимости. Другие активы нуждаются в дальнейшей корректировке, чтобы оценить их стоимость.

Корректировки денежных потоков (подход 1)

Актив А Актив B Актив D
Актив E
Договорные денежные потоки 10,000 10,000 10,000
Корректировка  (2,000)
Ожидаемые денежные потоки 10,000 10,000 8,000 10,000
Корректировка – премия на риск (500) (500)
Скорректированные денежные потоки 10,000 10,000 7,500 9,500
Фактор дисконтирования 1,0 0,614 0,614 0,614
Приведенная стоимость, 5% 10,000 6,140 4,605 5,833

Активы B, D и E представляют собой денежные средства, которые должны быть получены через 10 лет, поэтому денежные потоки должны быть продисконтированы. Используя процентную ставку по 10-летним безрисковым активам (примем её равной 5 процентам), приведенная стоимость активов B, D и E составляет $6,140 (10,000 х 0,614). Для актива В денежный поток безрисковый, поскольку он будет получен в этой сумме без сомнений через 10 лет. Поэтому для актива B  сумма $6,140 будет хорошей оценкой справедливой стоимости.

Денежный поток от актива D является неопределенным (может быть меньше или больше 10,000), нужно сделать корректировку  — взвесить с учетом вероятности. 11,000 х 20% + 8,000 х 50% + 6,000 х 30% = 8,000. Корректировка равна 10,000 — 8,000 = 2,000

Для актива E 10,000 — это ожидаемый денежный поток, корректировка на неопределенности уже сделана.

Поскольку активы D и E имеют неопределенные денежные потоки, потенциальные покупатели потребуют премию (скидку) за принятие риска. Примем её равной 500.

Для всех активов нужно применить безрисковую ставку 5% («подход 1»). Для срока погашения 10 лет фактор дисконтирования составит 0,614.

Корректировка на риск может быть сделана через ставку дисконтирования. Тогда это будет «метод 2» из той классификации, которая приведена в стандарте МСФО IFRS 13.

Корректировки ставки дисконтирования (подход 2)

Актив А Актив B Актив D Актив E
Первоначальная ставка 5% 5% 5%
Поправка на ожидания 2,525
Премия за риск 0,540 0,540
Скорректированная ставка 5% 8,065% 5.540%
Фактор дисконтирования 0,6140 0,4604 0,5832
Денежный поток 10,000 10,000* 10,000
Приведенная стоимость 6,140 4,605 5,832

*берется договорной денежный поток. Корректировка на неопределенность включена в ставку дисконтирования.

Замечание по поводу ставки дисконтирования

В некоторых англоязычных источниках упоминается средневзвешенная стоимость капитала (WACC) как база для выбора ставки дисконтирования при оценке справедливой стоимости. Честно говоря, это вызывает вопросы. Ведь МСФО 13 требует оценивать справедливую стоимость с точки зрения потенциальных покупателей, а ставка WACC является внутренней характеристикой компании и используется для оценки инвестиционных проектов.

В самом стандарте МСФО 13 четко указывается, что для целей оценки справедливой стоимости нужно брать или безрисковую ставку дисконтирования (метод 1), или её же плюс возможные поправки на риск (метод 2). Безрисковой ставкой считается процентная ставка по государственным облигациям с соответствующими сроками погашения, они будут разными в разных юрисдикциях. В так называемом «традиционном методе» используется ставка доходности по сопоставимым активам, которая не имеет никакого отношения к WACC.

 

Компания может применять один или несколько методов для оценки справедливой стоимости. Она должна применять их последовательно из периода в период. Однако изменение метода оценки возможно, если такое изменение ведет к более точному измерению справедливой стоимости. Корректировки от изменения метода оценки или его применения должны быть отражены как изменения в бухгалтерских оценках в соответствии с МСФО 8. Но раскрытия, прописанные в МСФО 8 в отношении изменения бухгалтерских оценок, не требуются.

Другие статьи, которые могут быть интересны:

  1. Справедливая стоимость МСФО. Ее использование для оценки стоимости активов. Новый стандарт IFRS 13 (часть 1)
  2. Нематериальные активы — что к ним относится в бухгалтерском учете, примеры, учет по МСФО 38
  3. Условные обязательства и условные активы МСФО. Прошлое, настоящее и будущее.
  4. Дисконтирование в МСФО. Учимся дисконтировать на задачах экзамена Дипифр
  5. Эффективная процентная ставка по кредиту — пример расчета

Вернуться на главную страницу

Взвешивание и оценка

msfo-dipifr.ru

Отправить ответ

avatar
  Подписаться  
Уведомление о