Нефинансовые критерии оценки приемлемости проекта: Страница не найдена

Слагаемые успешного бизнеса через призму плана: Стратегия

Книга 5 Выбор стратегии 5.1 ВВЕДЕНИЕ 5.2 ТЕСТЫ НА СООТВЕТСТВИЕ, ОСУЩЕСТВИМОСТЬ И ПРИЕМЛЕМОСТЬ СТРАТЕГИЙ 5.3 ТЕСТЫ НА ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ, ГАРМОНИЧНОСТЬ, ПРЕИМУЩЕСТВО И ОСУЩЕСТВИМОСТЬ СТРАТЕГИЙ 5.4 ОЦЕНКА НА ОСНОВЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ, РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ, ЭКОНОМИЧНОСТИ И СПРАВЕДЛИВОСТИ 5.5 РИСК И НЕОПРЕДЕЛЕННОСТЬ ПРИ ОСУЩЕСТВЛЕНИИ СТРАТЕГИЧЕСКОГО ВЫБОРА 5.6 МОДЕЛИРОВАНИЕ БУДУЩЕГО И СЦЕНАРНОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ 5.7 РИСК, ВОЗНАГРАЖДЕНИЕ И ПОВЫШЕННАЯ ПРИБЫЛЬ 5.1 ВВЕДЕНИЕ Как уже отмечалось ранее, для организации очень важно определить источники своего конкурентного преимущества, так как они играют решающую роль при выборе стратегии. Мы обсудили основные способы классификации стратегий, а также подчеркнули, что необходимы более глубокий и тщательный анализ и выбор стратегий, если мы хотим, чтобы эти стратегии работали эффективно. Для стратегического успеха крайне важно принять решения по следующим вопросам: какие целевые потребительские группы обслуживать, какие рынки осваивать, какие товары производить, какие ресурсы и способности развивать, разрабатывать ли стратегию в одиночку или в сотрудничестве с другими организациями и т.д. В настоящем разделе мы рассмотрим способы оценки стратегических возможностей, которые открываются для нас. 5.2 ТЕСТЫ НА СООТВЕТСТВИЕ, ОСУЩЕСТВИМОСТЬ И ПРИЕМЛЕМОСТЬ СТРАТЕГИЙ Джонсон и Скоулс (Johnson and Scholes, 1988) предлагают три универсальных оценочных критерия: соответствие, осуществимость и приемлемость. Соответствие Соответствие предлагаемой стратегии может оцениваться степенью ее соответствия потребностям, выявленным в ходе стратегического анализа. Такой тест на соответствие иногда рассматривается как тест на адекватность факторам внешней среды и организационным ресурсам, а также на согласованность с организационными целями. Очевидно, что предлагаемая стратегия должна разрешать стратегическую проблему или реализовывать возможности, выявленные в ходе стратегического анализа. В состоянии ли она устранить выявленное слабое звено в ресурсной базе или справиться с угрозой извне? Стратегия также должна опираться на соответствующие организационные ресурсы и способности и учитывать их потенциал в процессе использования внешних возможностей, И наконец, стратегия должна соответствовать целям организации, как финансовым (отдача на вложенный капитал, прибыль), так и нефинансовым показателям эффективности деятельности организации. Осуществимость Тест на осуществимость предложенной стратегии учитывает, насколько хорошо она работает на практике и насколько сложна ее реализация. В процессе оценки необходимо дать ответы на следующие вопросы: Имеется ли достаточно ресурсов для реализации данной стратегии? Даже самая гениальная стратегия не будет осуществлена, если финансовое положение компании не позволяет привлечь требуемый капитал. В состоянии ли компания достичь необходимого уровня операционной эффективности, например с точки зрения качества или уровня предоставления услуг? Не приведет ли стратегия, направленная на снижение затрат, к таким негативным последствиям, как нехватка адекватного управленческого персонала и квалифицированных сотрудников, устаревший технологический процесс или товар. Как будут реагировать конкуренты, и как организация будет отвечать на их действия? Например, стратегия увеличения доли рынка за счет снижения цен может вызвать очень агрессивную ответную реакцию. Однако, анализируя осуществимость стратегии, не нужно забывать о таких инструментах, как стратегическое напряжение и стратегические рычаги (Prahalad and Hamel, 1994), рассмотренные в книге 1. Осуществимость — это еще и анализ проблем, а не только амбиции организации. Приемлемость Последним критерием Джонсона и Скоулса является приемлемость. Приемлемость — это оценка потенциального восприятия заинтересованными сторонами ожидаемых результатов реализации данной стратегии, таких, например, как риск, прибыль, вознаграждение, этика и состояние взаимоотношений сторон. Удовлетворение обоснованных ожиданий заинтересованных сторон — это действительно тест стратегии на приемлемость. Предлагаются следующие вопросы для подобного теста: Какова будет финансовая эффективность компании, или соотношение затрат и выгод от деятельности? Существует ли неприемлемый риск для общей ликвидности или для структуры капитала компании? Существует ли риск неприемлемого ухудшения взаимоотношений компании со своими заинтересованными сторонами? Будет ли предлагаемая стратегия способствовать отчуждению сотрудников, акционеров, существующих потребителей или правительственных организаций? Каково будет влияние предлагаемой стратегии на внутренние системы и процессы? Даже если стратегия кажется осуществимой, не будет ли она являться источником дополнительного напряжения для сотрудников компании? Три вышеперечисленных теста на соответствие, осуществимость и приемлемость представляют собой набор первичных инструментов для осуществления стратегического выбора. Они побуждают менеджеров к открытому обсуждению неявных последствий предлагаемых стратегий, а также к оценке связанной с ними степени риска и неопределенности. Эти критерии позволяют оценить приемлемость стратегии для заинтересованных сторон. 5.3 ТЕСТЫ НА ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ, ГАРМОНИЧНОСТЬ, ПРЕИМУЩЕСТВО И ОСУЩЕСТВИМОСТЬ СТРАТЕГИЙ Как правило, полезно оценить предлагаемые стратегии с разных точек зрения. Румельт (Rumelt, 1995) предложил для оценки четыре теста на «последовательность, гармоничность, преимущество и осуществимость». Автор признает, что практически невозможно гарантировать, что данная стратегия является единственно оптимальной и будет успешно работать. Однако, считает Румельт, все предлагаемые стратегии можно протестировать на наличие четырех типов критических недостатков. Как мы увидим, рассматриваемые критерии несколько пересекаются с критериями Джонсона и Скоулса. Последовательность Тест Румельта на последовательность основан на постулате, что предлагаемая стратегия не должна идти вразрез с целями и политикой компании. Кажется маловероятным, что какая-либо стратегия может не пройти этот тест, но лишь до тех пор, пока мы не вспомним, что в организациях существуют спонтанно возникающие стратегии, которые не были ранее сформулированы в явной форме, но могли стечением времени сформироваться сами по принципу ad hoc. Для таких стратегий данный тест имеет особое значение. Однако даже разработанные стратегии могут содержать компромиссные соглашения между заинтересованными сторонами. Непоследовательность в стратегии — не просто ошибка в логике рассуждений. Ключевой функцией стратегии является обеспечение согласованности всех организационных действий. Румельт приводит практический пример из опыта работающих в сфере высоких технологий компаний, которые сталкиваются с проблемой стратегического выбора между предложением дорогих индивидуализированных и дешевых стандартизированных товаров. Если руководство компании не выразит своей четкой и пос\едовательной позиции по данному стратегическому вопросу, оно рискует столкнуться с постоянно текущим конфликтом между торговым, дизайнерским, конструкторским и производственным отделами. Аналогичная ситуация может возникнуть в организациях некоммерческого сектора, где узкоспециализированные интересы находятся в конфликте с общими целями и где также трудно расставить приоритеты в распределении ресурсов: какие области медицинского обслуживания должны финансироваться из общественных средств, или обосновано ли выделение дополнительных средств на дошкольное и школьное образование. Румельт далее утверждает, что организации взаимодействуют со своей внешней средой в двух основных аспектах: Организация должна одновременно соответствовать И приспосабливаться к внешней среде — продукты или услуги должны создавать потребительскую ценность, превышающую стоимость затраченных на их производство ресурсов. Организации приходится одновременно конкурировать с другими компаниями на рынке, которые тоже стремятся адаптироваться к среде и преуспеть в своей деятельности. Гармоничность Поэтому Румельт предлагает проводить тестирование организации на гармоничность, в центре внимания которого находится создание социально значимой ценности: оценка экономических взаимоотношений, характеризующих бизнес, и определение величины рассматриваемой ценности для поддержания устойчивости стратегии в долгосрочной перспективе. Главная трудность в оценке гармоничности состоит в том, что большинство угроз и товаров-заменителей приходит из внешней среды, подвергая опасности всю отрасль. Руководство же компаний обычно настолько сосредоточено на текущей конкурентной ситуации, что осознает надвигающуюся угрозу только после того, как ущерб уже нанесен. Румельт подчеркивает, что многие методы прогнозирования не выявляют потенциально опасных перемен, так как они являются результатом взаимодействия целого ряда различных тенденций. Так, например, появление супермаркетов стало возможным лишь тогда, когда широкое распространение получили бытовые холодильники, наличие которых позволяет закупать продукты впрок в больших объемах. Аналогично развитие оптовых загородных магазинов зависит от количества автовладельцев. Ключевым моментом оценки гармоничности стратегии является понимание причин существования данной организации, а также экономики, определяющей данный бизнес, а затем изучение последствий ключевых изменений. Преимущество Третий тест, предложенный Румельтом, позволяет оценить конкурентное преимущество или, другими словами, способность организации удерживать создаваемые ею ценности. Как уже отмечалось в книге 4, конкурентная стратегия — это прежде всего искусство создания и использования таких преимуществ, которые наиболее очевидны, устойчивы и невоспроизводимы конкурентами. Стратегия должна обеспечивать создание и/или сохранение конкурентных преимуществ, которые базируются на одном (или более) из трех источников превосходства: в навыках и умении, в ресурсах, в положении. Осуществимость В последнем тесте Румельт использует критерий осуществимости, что уже обсуждалось в подразделе 5.2, поэтому нет необходимости повторяться. 5.4 ОЦЕНКА НА ОСНОВЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ, РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ, ЭКОНОМИЧНОСТИ И СПРАВЕДЛИВОСТИ Общественные и негосударственные некоммерческие организации часто оценивают стратегии на основании четырех критериев («four Es»): эффективности, результативности, экономичности и справедливости. При этом часто наблюдается рассогласование целей, если, например, одновременно нужно оказывать услуги и эффективно и справедливо. По своей сути услуги, оказываемые по справедливости, являются экономически невыгодными. Так, например, стоимость выдачи разрешения на строительство и перепланировку дома может сильно варьироваться в зависимости от вида недвижимости. Несмотря на это, на практике, как правило, устанавливается стандартная сумма с тем, чтобы разрешения, стоящие дешево, покрывали затраты на другие разрешения. Подобным образом отдел охраны окружающей среды в местной администрации мог бы экономить затраты на поддержание чистоты условий проживания за счет снижения регулярности вывоза мусора до двух раз в месяц, вместо обычного еженедельного вывоза. Однако такое решение может немедленно вступить в противоречие с целью, например, сокращения количества крыс или создания привлекательного образа города для туристов. Задание 5. 1 Грант (1995, с. 26) описывает четыре важных элемента, которые, по его мнению, должны присутствовать в любой успешно сформулированной стратегии, а именно: понятные, последовательные и долгосрочные цели, глубокое понимание конкурентного окружения, объективный анализ имеющихся ресурсов, эффективная реализация стратегии. Оцените стратегию вашей организации на основе каждого из этих критериев. Соответствует ли она всем четырем элементам данного теста на успешную стратегию? Если нет, то считаете ли вы, что ваша стратегия, тем не менее, успешна? Существуют ли какие-либо дополнительные критерии оценки эффективности стратегии, идентифицированные вами лично? 5.5 РИСК И НЕОПРЕДЕЛЕННОСТЬ ПРИ ОСУЩЕСТВЛЕНИИ СТРАТЕГИЧЕСКОГО ВЫБОРА Стратегия в некотором смысле прокладывает путь будущему. Будет ли правительство менять законодательство? Как будут реагировать конкуренты? Не разразится ли война в одной из стран, где мы ведем бизнес? Стратегический выбор всегда осуществляется на фоне подобных рисков и неопределенности. Вы должны хорошо понимать разницу между риском и неопределенностью. Риск связан с оценкой вероятности прогнозируемых исходов. Напротив, неопределенность имеет отношение к исходам, которые трудно предсказать, а если и можно это сделать, то невозможно оценить вероятность риска. Управление успешным бизнесом по продаже мороженого требует тщательного анализа риска и неопределенности Так, например, вам выдался случай за 5000 ф.ст. купить фургон для перевозки мороженого. Замечено, что при хорошей погоде возврат на вложенный капитал составляет 20%; при средних погодных условиях — 15% и в непогоду — около 5%. Вам известно, опять же на основании многолетних наблюдений, что вероятность погожих дней составляет 30%, дней со средними погодными условиями — 6% и ненастных дней — 10%. Владея данной информацией, вы в состоянии оценить три возможных сценария продаж и рассчитать вероятность наступления каждого из них. Однако могут возникнуть некоторые непредвиденные обстоятельства, а именно: вы можете обнаружить, что приобретенный вами фургон является имущественным залогом под банковскую ссуду, полученную прежним владельцем, и по закону его нельзя было продавать, более того, вы обязаны его вернуть! Это — наглядный пример ситуации неопределенности — вы не в состоянии предугадать вероятность ее возникновения. В качестве второго примера рассмотрим ситуацию с кинопрокатом. Новый фильм, вероятно, понесет убытки, если кинотеатр заполнен менее чем на 50% (точка безубыточности). Однако всегда существуют непредсказуемые неопределенные последствия, связанные с убытками в кинопрокате (хотя видеопрокат может возместить некоторые потери). Чрезвычайно трудно анализировать неопределенность и взвешивать степень риска, этот процесс во многом основан на субъективном восприятии и сильно зависит от бизнес-среды. При выборе стратегических возможностей оценка той или иной степени риска часто является результатом личных предпочтений отдельного менеджера (или отдельной группы руководителей). Некоторые лица просто не расположены к риску, в то время как для других это обычная процедура. В подтверждение можно процитировать Уайлда (Wild, 1982), который утверждает следующее: толерантность к риску влияет на то, как люди оценивают информацию; люди ведут себя так, чтобы сохранить определенный уровень субъективного риска в любое время. Так, например, в странах, где вводится обязательное применение автомобильных ремней безопасности, средняя скорость на дороге, как правило, увеличивается за счет того, что водители пытаются восстановить прежнее соотношение риска и безопасности. Стратегические риски, приемлемые в одной отрасли, например в производстве компьютеров, будут совершенно неприемлемыми в других, таких, как здравоохранение или аэрокосмическая промышленность. Куинн (Quinn, 1978) полагает, что приемлемость риска в большой степени зависит от знаний индивидуума о конкретном секторе или отрасли. В связи с этим возникает вопрос, насколько хорошо менеджеры, осваивающие новую для них отрасль, подготовлены к оценке степени риска и неопределенности. Сумеют ли менеджеры, привыкшие к прогнозированию стабильных доходов в общественном монопольном секторе коммунального хозяйства, адекватно оценить степень риска и неопределенности, например, в секторе разработки и производства программного обеспечения. Существуют методики моделирования, которые могут помочь менеджерам в принятии решений, однако важно заметить, что стратегия редко может быть оптимизирована с помощью этих методик вследствие сложности взаимодействия переменных. Придется смириться с тем, что менеджерам, в конечном итоге, приходится доверять собственным суждениям по поводу наиболее оптимальной стратегии. Оценка на основе суждений часто опирается на принцип «достаточности» и компромисс. Так, например, цель большинства организаций — сократить до минимума затраты с целью получения максимальной прибыли. В других случаях стратегическое намерение может заключаться в стремлении увеличить долю рынка без оглядки (в разумных пределах) на сопутствующие затраты. Б ситуациях с рассогласованием целей, одни из которых можно количественно измерить (финансовые показатели или доля рынка), а другие не поддаются измерению (выражение предпочтений заинтересованных сторон), наилучшим методом принятия решений может служить компромисс. Измерение успеха в стратегических ситуациях очень часто сопровождается необходимостью достичь приемлемое решение на фоне противоречивости целей, нехватки ресурсов или неблагоприятных взаимоотношений сторон. 5.6 МОДЕЛИРОВАНИЕ БУДУЩЕГО И СЦЕНАРНОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ Несмотря на то что оптимизация стратегии редко достигается за счет моделирования, моделирование будущего и методики управления рисками, такие как сценарное планирование, представляют определенную ценность. Прочтите следующий адаптированный отрывок (Tapiero, 1988). Моделирование будущего по существу состоит из преобразования набора возможных и будущих событий в единое целое. Это достаточно сложный процесс, так как требуется четко понимать причины перемен; т.е. мы стремимся установить не только какие причинные связи существуют между событиями, но также и как эти связи изменяются с течением времени. В процессе планирования мы сталкиваемся с неконтролируемым (действительно неограниченным) набором возможных вариантов будущего. Поэтому, если мы хотим создать репродукцию будущего в настоящем, необходимо смоделировать это будущее. Однако это не означает, что все обязательно произойдет так, как мы предсказываем; это лишь наша догадка о том, что может произойти. Когда намерения менеджеров входят во взаимодействие с подобными предсказаниями, тогда мы вовлекаемся в процесс понимания и адаптации нашего предсказания, при этом происходит уменьшение неопределенности, т.е. мы заменяем цепь неизвестных событий на цепь событий с уже увеличенной вероятностью их наступления (или той же самой). Таким способом менеджеры пытаются оказать влияние и, по возможности, контролировать риски во внешней среде, в рамках которой они функционируют. Этот процесс называется управлением рисками. Если есть модель будущего, то мы добиваемся уменьшения неопределенности и можем протестировать альтернативный ход событий на предмет его потенциального влияния на будущее. Производя манипуляции с моделью на основе вероятностных допущений, мы получаем вероятные временные траектории изменения тех переменных, с которыми мы непосредственно работаем. […] Намерения менеджеров взаимодействуют с предсказаниями относительно будущего в процессах сбора информации, обучения и адаптации. Затем планы при необходимости корректируются, чтобы достичь желаемое соотношение риска и прибыли. В этом смысле планирование является стержнем основной управленческой деятельности. Чтобы сделать выбор более осознанно и лучше понять, каким образом конкретное событие может влиять на будущее, нам необходима информация. Тапьеро описывает рациональный подход к управлению риском и моделированию будущего. Он подчеркивает, что намерения менеджеров должны заключаться не в предсказывании будущего, а в оценке диапазона возможных вариантов и их вероятностей. Важно также не путать неотъемлемый базовый риск, присущий любой стратегической возможности, со стратегическими альтернативами, которые намеренно разрабатываются для снижения риска. Так, например, когда организация входит на новый рынок или запускает новый продукт, она может выбрать стратегию, не связанную с особым риском, такую, например, как совместное предприятие или лицензирование технологии. Здесь мы наблюдаем, как одно из стратегических намерений сознательно направлено на снижение риска. Конечно, принятое решение все еще несет в себе неотъемлемый базовый риск. Способность к систематическому управлению риском может лежать в основе некоторых сфер деятельности, таких, например, как страхование жизни, страхование гражданской ответственности или операции с ценными бумагами на рынках фьючерсов. Некоторые компании могут получить преимущество на основе доступа к квалифицированным специалистам по управлению будущим риском и неопределенностью, например с помощью хеджирования операций с иностранной валютой. Способности к моделированию будущего, например в форме сценарного планирования, могут также принести организациям дополнительные преимущества при принятии решений в неопределенной ситуации быстрых или непрерывных перемен. Так, сценарное планирование было впервые разработано и применено нефтяной компанией «Шелл» (Shell) (de Geus, 1988). В феврале 1986 года цены на сырую нефть резко упали с 27 до 8 долл. за баррель и затем немного поднялись до 13 — 19 долл. в течение последующих двух лет. Это было невероятной катастрофой для всей отрасли. Однако двумя годами раньше руководителям компании «Шелл» было предложено рассмотреть, как скажется на деятельность компании снижение цены до 10 долл. С большими сомнениями руководители все же разработали планы выживания компании в этих, казалось бы, невероятных условиях. Считается, что именно благодаря тем планам компания «Шелл» сумела получить преимущество от быстрого и эффективного реагирования в ситуации реального снижения цен. 5.7 РИСК, ВОЗНАГРАЖДЕНИЕ И ПОВЫШЕННАЯ ПРИБЫЛЬ При осуществлении стратегического выбора необходимо учитывать риски, связанные с различными стратегическими альтернативами. Такие риски не всегда поддаются количественному измерению, однако в большинстве случаев их можно классифицировать по степени риска: высокие, средние и низкие. (Ранее вам, наверное, встречалось понятие «проекция риска», когда вы изучали модель оценки капитальных активов, в которой риск корпоративной деятельности связан с ценами акций организации и, таким образом, с финансовым вознаграждением акционеров.) Вообще тема, затрагивающая цели заинтересованных сторон (обсуждаемая в книге 2), а также их отношение к коэффициенту риск/вознаграждение, определяет контекст, в котором собственно и происходит осуществление стратегического выбора. Зависимость финансовых целей разных заинтересованных сторон от их интересов приведена на рис. 5.1 и 5.2. Цель этих схем не в том, чтобы показать расположение конкретных заинтересованных сторон в ячейках таблицы (что само по себе спорно), а в том, чтобы показать, как балансируются отношения между риском и прибылью для разных лиц. Совершенно очевидно, что в реальном мире существует определенная взаимосвязь между риском и прибылью — при всех прочих равных условиях люди, как правило, рассчитывают получить повышенную прибыль от инвестиций в проекты с повышенным риском. Б таблице данная закономерность ожидания адекватной прибыли представлена диагональю, идущей из левого верхнего угла в нижний правый. Это, однако, не останавливает заинтересованные стороны от стремления увеличивать свою прибыль, одновременно минимизируя риск. Вот почему заинтересованные стороны не расположены на матрице на прямой линии (см. рис. 5.1). Цели различных заинтересованных сторон, в свою очередь, приводят их к выбору разных количественных финансовых показателей (см. рис. 5.2). Дей (Day, 1990) утверждает, что оценка стратегического выбора с точки зрения финансового вознаграждения будет надежна только в том случае, если заинтересованные стороны будут учитывать три принципиальных аспекта, определяющие отдачу стратегического выбора: перспективы получения повышенной прибыли, вероятность реализации повышенной прибыли, приемлемое соотношение риска и вознаграждения. Далее мы подробно рассматриваем каждый из этих трех факторов. Рис. 5.1  Матрица взаимозависимости целей акционеров и соотношения риск/вознаграждение   Рис. 5.2 Влияние соотношений риск/вознаграждение на коэффициенты Ранее в материалах курса вы уже встречали две основные точки зрения на перспективы получения организацией повышенной прибыли. Повышенную прибыль можно получить следующими способами: по отношению к организациям в других отраслях – посредством вхождения в привлекательную отрасль или путем изменения отраслевой структуры с целью повысить ее привлекательность; по отношению к организациям в той же отрасли — посредством создания и удержания конкурентного преимущества на основе отличительных ресурсов и способностей. На практике, чтобы получить повышенную прибыль, менеджеры в большинстве случаев ограничивают свой выбор вторым вариантом и концентрируют свои усилия на создании конкурентного преимущества. Такой выбор связан с оценкой на гармоничность (создание «социально значимой ценности») и на преимущество, предложенной Румельтом и описанной в подразделе 5.3. Выбор второго варианта объясняется тем, что, как правило, совокупный эффект влияния барьеров выхода из освоенной отрасли или сектора и барьеров входа в новую отрасль или сектор делает такие перемещения нецелесообразными. Вероятность достижения повышенной прибыли является вторым из фундаментальных вопросов Дея. Учитывая, что рассматриваемая возможность обещает повышенную прибыль, каковы шансы на осуществимость выбранной стратегии? Имеет ли организация необходимый ресурсный потенциал? Может ли организация без лишних затрат или задержек возместить нехватку ресурсов? Достаточно ли устойчиво конкурентное преимущество фирмы для обеспечения повышенной прибыли? Эти вопросы связаны с предложенной Румельтом оценкой на осуществимость, представленной в подразделе 5.3. Соображения осуществимости могут иметь отношение и к общей неопределенности проекта, но их нельзя путать с риском. Третьим из фундаментальных вопросов Дея является приемлемость отношения риск/’вознаграждение, как описывалось в подразделе 5.7. Важность соотнесения инвестиций, риска и вознаграждения, учета компромиссов с целями заинтересованных сторон еще раз демонстрирует связь коэффициентов риск / вознаграждение как с тестом на приемлемость Джонсона и Скоулса (подраздел 5.2), так и с тестом на последовательность Румельта (подраздел 5.3).

Комитет по реализации программ приграничного сотрудничества и туризму

О Комитете

Комитет по реализации программ приграничного сотрудничества и туризму Администрации города Пскова (далее – Комитет) создан для разработки и реализации комплекса мер, направленных на привлечение грантов на развитие инфраструктуры города Пскова в рамках Программ приграничного сотрудничества и поддержки мер по развитию туристических проектов на территории города Пскова

Комитет является структурным подразделением Администрации города Пскова.

Комитет создан на основании Решения Псковской городской Думы (далее — Дума), устанавливающего структуру Администрации города Пскова.

В своей работе Комитет руководствуется законодательством Российской Федерации, законами Псковской области, Уставом Псковской области, Уставом муниципального образования «Город Псков», нормативными правовыми актами Думы, а также  Положением о Комитете по реализации программ приграничного сотрудничества и туризму Администрации города Пскова.

Комитет подчиняется Заместителю Главы Администрации города Пскова.

ОСНОВНЫЕ ФУНКЦИИ КОМИТЕТА

• Разработка и реализация муниципальных целевых программ, комплекса мероприятий, направленных на развитие инфраструктуры города Пскова по вопросам компетенции Комитета.
• Изучение и разработка предложений по совершенствованию муниципальных правовых актов нормативного характера в области приграничного сотрудничества и туризма.
• Осуществление справочно-аналитической поддержки работы Администрации города Пскова в части развития приграничного сотрудничества и туризма.
• Участие в реализации международных проектов на территории муниципального образования «Город Псков» в соответствии с законодательством Российской Федерации.
• Участие в подготовке, согласовании соглашений и договоров о приграничном сотрудничестве.
• Участие в реализации международных программ, направленных на привлечение инвестиций для развития туристического потенциала города Пскова.
• Содействие реализации федеральной целевой программы «Развитие внутреннего и въездного туризма в Российской Федерации» и реализация муниципальной программы «Культура, сохранение, культурного наследия и развитие туризма на территории муниципального образования «Город Псков» в сфере развития туризма в городе Пскове.
• Осуществление сбора и анализ туристской статистики по городу Пскову, включая динамику туристских потоков и вклад туризма в экономику города, с учетом мультипликативного эффекта туризма.
• Представление туристского потенциала  города Пскова, формирование и разработка информационных и рекламных материалов с целью популяризации и продвижения туристских ресурсов Пскова на российский и зарубежный рынки.
• Ведение реестра туристских ресурсов города Пскова и регулярное обновление сведений о предприятиях и организациях туристической сферы в электронных и печатных изданиях.
• Продвижение туристского потенциала города Пскова в рамках участия в федеральных, региональных и международных туристических маршрутах: «Серебряное ожерелье России», «Ганзейский Псков», «Культурные маршруты Совета Европы».
• Осуществление справочно-аналитической поддержки работы Администрации города Пскова в части развития приграничного сотрудничества.
• Участие в форумах, семинарах, выставках, симпозиумах, конференциях и других мероприятиях, связанных с рассмотрением вопросов, касающихся деятельности Комитета.
• Ведение деловой переписки, в том числе на иностранных языках.

Адрес:180017, г. Псков, ул. Я. Фабрициуса, д. 2а, 1 этаж.

Уорли Сахнефтегаз Инжиниринг,Экология

Заказчикустановил показатели повышения уровня производственной эффективности иснижения общего отрицательного воздействия своей производственнойдеятельности на здоровье, безопасность и окружающую среду. Былапоставлена  корпоративная цель в течение пяти лет сократитьобщийуровень выбросов в окружающую среду на 50 процентов. Заданныепоказатели по сокращению выбросов должны были быть выполненыпосредством модернизации производственного процесса или оборудования,позволяющей осуществлять более жесткий контроль за загрязнениями. Попоручению заказчика Worley выполнила необходимые исследования иразработала перечень показателей сокращения выбросов, которые должныбыли быть обеспечены экономически выгодным образом в порядкеустановленной приоритетности в рамках первой фазы многофазного графика,рассчитанного на пять лет. Перечень показателей был ранжирован взависимости от простоты реализации, сроков, стоимости и прогнозируемыхпреимуществ для здоровья и охраны окружающей среды. ДополнительноWorley совместно с заказчиком использовала возможностьусовершенствовать порядок ведения отчетности по мероприятиямОТ,ТБ и ООС и экологическому управлению. Было определено свыше сотнипрактических, экономически выгодных вариантов рабочих заданий, включаяконтроль пылеобразования в рамках технологического процесса, горныеработы, производство пара, очистка от серы дымовых газов и локализациязольной пыли, контроль и очистка загрязненных углеводородами почв иповерхностных вод. Сокращение объема отходов и обращение с опаснымиотходами также входили в объема работ по сокращению выбросов, чтопотребовало внедрения более эффективных рабочих процессов потехническому обслуживанию и уходу за объектом, локализации ипереработки жидких отходов. В процессе выполнения работ была выявленанеобходимость переработки стратегии мониторинга, модернизациилаборатории и разработки программ обучения персонала. Такой подход ксокращению выбросов позволил заказчику определить проекты дляреализации в краткосрочной, среднесрочной и долгосрочной перспективе,выполнить оценку эффективности затрат, связанных с существующейсистемой, а также разработать наиболее устойчивую и эффективнуюстратегию выполнения краткосрочных и долгосрочных требований ксокращению выбросов.

эмпирических данных от индийских компаний

Kalpa, S. (2012). Информационные технологии в области здравоохранения в индийской системе здравоохранения: новая инициатива. Research Journal

of Recent Sciences, 1 (6), 83-86.

Karsten, H. & Laine, A. 2006. Пользовательские интерпретации будущего использования информационной системы: снимок

с технологическими кадрами. Международный журнал медицинской информатики 76, 136-

140.

Кайе, Р., Кокия, Э., Шалев, В., Идар, Д., и Чиниц, Д.(2010). Барьеры и факторы успеха в информационных технологиях здравоохранения

: точка зрения практикующего врача. Журнал менеджмента и

Маркетинг в здравоохранении, 3 (2), 163-175.

Халифа, М. (2014). Технические и человеческие проблемы внедрения систем больничной информации

в Саудовской Аравии. Журнал информатики здравоохранения в развивающихся странах, 8 (1), 12-

25.

Миллер Р. Х. и Сим И. (2004). Использование врачами электронных медицинских карт: барьеры и решения

.Департамент здравоохранения, 23 (2), 116-126.

Митчелл, Э. и Салливан, Ф. 2001. Наглядное пиршество, но оценочный голод: систематический

обзор опубликованных статей по вычислительной технике первичной медико-санитарной помощи в 1980-97 гг. Бритиш Медикал

Журнал, 322 (7281), 279-282.

Муньос-Корнехо, Г. (2007). Эмпирическое исследование внедрения программного обеспечения с открытым исходным кодом

в больницах. США: ProQuest.

Пун, Э. Г., Блюменталь, Д., Джагги Т., Хонор М. М., Бейтс Д. В. и Каушал Р. (2004).

Преодоление препятствий на пути внедрения и внедрения компьютеризированных систем ввода заказов врачей

в больницах США. Департамент здравоохранения, 23 (4), 184-190.

Шмитт, М. Б., Титлер, М. Г., Герр, К. А., и Ардери, Г. (2003). Проблемы интернет-обучения

при обучении медсестер научно обоснованным методам лечения острой боли для

пожилых людей. Журнал непрерывного образования в области сестринского дела, 35 (3), 121-127.

Селлитто, К., и Карбоне, Д. (2007). Факторы успеха, связанные с медицинской информацией.

Внедрение систем

: исследование австралийской региональной больницы. Бизнес-журнал

Системы, управление и этика, 2 (4), 39-54.

Сингх Б. и Мутхусвами П. (2013). Факторы, влияющие на внедрение электронного здравоохранения

Записи медсестер. Журнал мировых прикладных наук, 28 (11), 1531-1535.

Суд, С. П., Нвабуезе, С.Н., Мбарика, В. В. А., Пракаш, Н., Чаттерджи, С., Рэй, П., &

Мишра, С. (2008, январь). Электронные медицинские карты: обзор, сравнивающий проблемы

в развитых и развивающихся странах. In Hawaii International Conference on System

Sciences, Proceedings of the 41st Annual, IEEE, 248-248.

Тан, П. К., Эш, Дж. С., Бейтс, Д. У., Оверхэдж, Дж. М., и Сэндс, Д. З. (2006). Личное здоровье

записей: определения, преимущества и стратегии преодоления препятствий на пути к усыновлению.Журнал

Американской ассоциации медицинской информатики, 13 (2), 121-126.

Тири, Н. (2006). Факторы, влияющие на внедрение информационной системы в частных больницах

в Малайзии. Неопубликованная диссертация. University Sains Malaysia, Малайзия.

16

Определение стоимости крупного проекта

1. Анализ срока окупаемости

Срок окупаемости измеряет количество времени, которое потребуется для возмещения чистых первоначальных инвестиций в проект в виде чистых денежных поступлений.Это обычная мера риска, связанного с инвестициями.

Инвестиции с более коротким сроком окупаемости обычно считаются менее рискованными. Однако другие факторы, такие как временная стоимость денег и чистые денежные потоки после возмещения первоначальных инвестиций, в этом методе не учитываются.

2. Учетная норма прибыли

Учетная норма прибыли (ARR) рассчитывает доходность проекта путем деления годовой чистой прибыли на первоначальные инвестиции в проект.

Допустим, вы хотите купить оборудование за 1 миллион долларов. Если годовая чистая прибыль, полученная от оборудования, составляла 80 000 долларов, то ARR проекта составляет 8%. При сравнении проектов более привлекательными будут инвестиции с более высокой ARR.

Хотя простота ARR делает его широко используемым коэффициентом для оценки проектов, эта простота также не учитывает ряд важных аспектов. ARR не принимает во внимание временную стоимость денег, которая говорит о том, что доллар сегодня стоит больше, чем доллар через пять лет (это потому, что вы можете инвестировать сегодняшние деньги, чтобы получить прибыль).ARR также не учитывает денежные потоки, что является важным аспектом любого инвестиционного проекта.

3. Чистая приведенная стоимость

Метод чистой приведенной стоимости (NPV) рассчитывает ожидаемую чистую денежную прибыль или убыток от проекта путем переноса всех ожидаемых будущих денежных поступлений и оттоков в настоящее время.

Хотя точная стоимость проекта может быть известна только после его завершения, NPV позволяет предпринимателям учитывать временную стоимость денег при оценке долгосрочных проектов.

4. Внутренняя норма прибыли

Проще говоря, внутренняя норма доходности (IRR) дает вам среднегодовую норму доходности проекта на протяжении его жизненного цикла. Как и NPV, IRR представляет собой анализ дисконтированных денежных потоков, что означает, что он учитывает уменьшение стоимости денег с течением времени. Согласно этому методу, чем выше прогнозируемая IRR проекта, тем более желательным он будет.

В то время как IRR обеспечивает норму доходности инвестиций, NPV представляет собой сумму в долларах в настоящее время, которую может принести инвестиция.

IRR часто используется вместе с NPV. Это потому, что проект может иметь низкую IRR, но высокую NPV, в зависимости от первоначального оттока инвестиций и чистого будущего притока. Это будет означать, что рентабельность проекта может быть ниже ожидаемой, но его вклад в общую стоимость компании высок. IRR также будет давать более высокий рейтинг более коротким проектам, недооценивая проекты, которые возвращают свою ценность в долгосрочной перспективе.

Выбор подходящего метода для ваших нужд

Каждый из этих методов имеет свои преимущества и недостатки, поэтому для любого проекта обычно используется более одного! Кроме того, качественная оценка не менее важна для крупного проекта.Например, проект может не иметь желаемой прибыли, но вы все равно можете решить продолжить его реализацию из-за его влияния на долгосрочный план бизнеса.

11 лучших методов выбора проектов в управлении проектами [обновлено]

Когда у вас есть ряд интересных и сложных проектов на выбор, вы можете найти проект, который подходит для набора навыков, уровня компетентности и наилучшего качества вашей команды. шанс на успех — первый шаг к эффективному управлению проектами.Методы выбора проекта предлагают набор проверенных временем методов, основанных на здравых логических рассуждениях, для выбора проекта и фильтрации нежелательных проектов с очень низкой вероятностью успеха. Методы отбора проектов — важная концепция для практикующих менеджеров проектов и соискателей, готовящихся к экзамену PMP®. А в этой статье мы подробно обсудим следующие методы отбора проектов:

— Методы измерения выгоды

— Соотношение выгод / затрат

— Экономическая модель

— Подсчетная модель

— Срок окупаемости

— Чистая приведенная стоимость

— Дисконтированный денежный поток

— Внутренняя норма доходности

— Альтернативная стоимость

— Методы ограниченной оптимизации

— Нефинансовые соображения

Каковы методы выбора проекта?

Рассмотрим следующий сценарий: организация, в которой вы работаете, получила ряд контрактов по проекту.Из-за нехватки ресурсов организация не может справиться со всеми проектами одновременно, поэтому им необходимо решить, какой проект (ы) обеспечит максимальную прибыльность.

Вот здесь и вступают в игру методы отбора проектов. Существует две категории методов отбора проектов:

• Методы измерения выгод
• Ограниченные методы оптимизации

Несмотря на то, что эти методы требуют времени, они необходимы для составления эффективного бизнес-плана.Существует множество задокументированных методов выбора проекта, но основное правило: для небольших проектов, которые не очень сложны, полезна модель измерения выгод, тогда как если это большой и сложный проект, метод ограниченной оптимизации подходит. лучше подходит. Давайте рассмотрим оба этих метода более подробно.

БЕСПЛАТНО Введение в курс управления проектами

Освойте основы управления проектами за один раз

Методы выбора проекта

1.Методы измерения выгоды

Оценка выгод — это метод выбора проекта, основанный на приведенной стоимости предполагаемого оттока и притока денежных средств. Рентабельность рассчитывается, а затем сравнивается с другими проектами для принятия решения. При измерении прибыли используются следующие методы:

2. Соотношение выгод / затрат

Соотношение затрат / выгод, как следует из названия, представляет собой отношение между приведенной стоимостью притока или затратами, инвестированными в проект, к приведенной стоимости оттока, которая является величиной прибыли от проекта.Проекты с более высоким соотношением выгод и затрат или более низким соотношением затрат и выгод обычно выбираются по сравнению с другими.

3. Экономическая модель

EVA, или экономическая добавленная стоимость, — это показатель эффективности, который вычисляет ценность создания организации при определении рентабельности капитала. Он также определяется как чистая прибыль после вычета налогов и капитальных затрат.

Если руководителю проекта назначено несколько проектов, выбирается проект с наибольшей экономической добавленной стоимостью.EVA всегда выражается в числовом выражении, а не в процентах.

4. Скоринговая модель в управлении проектами

Модель оценки в управлении проектами — это объективный метод: комитет по отбору проектов перечисляет соответствующие критерии, взвешивает их в соответствии с их важностью и их приоритетами, а затем добавляет взвешенные значения. После завершения оценки этих проектов выбирается проект с наивысшим баллом.

(БЕСПЛАТНО) Учебный курс PMP

Учитесь у экспертов и сдайте экзамен PMP на первом этапе! Зарегистрируйтесь сейчас

5.Срок окупаемости

Срок окупаемости — это отношение общей суммы денежных средств к средней сумме денежных средств за период. Это время, необходимое для возмещения вложенных в проект затрат. Срок окупаемости — это основной метод выбора проекта. Как следует из названия, срок окупаемости учитывает период окупаемости инвестиций. Это временные рамки, необходимые для того, чтобы окупаемость инвестиций окупила вложенные первоначальные затраты. Расчет окупаемости достаточно простой:

Когда в качестве метода выбора проекта используется период окупаемости, предпочтение отдается проекту с самым коротким периодом окупаемости, поскольку организация может быстрее вернуть первоначальные инвестиции.Однако у этого метода есть несколько ограничений:

• Не учитывается временная стоимость денег.
• Не учитываются выплаты, начисленные по истечении срока окупаемости; больше внимания уделяется ликвидности, а рентабельностью пренебрегают.
• Не учитываются риски, связанные с отдельными проектами.

Вы профессионал и мечтаете стать менеджером проекта? Пройдите сертификационный курс PMP прямо сейчас.

6. Чистая приведенная стоимость

Чистая приведенная стоимость — это разница между текущей стоимостью поступления денежных средств по проекту и текущей стоимостью оттока денежных средств.NPV всегда должен быть положительным. При выборе проекта предпочтительнее проект с более высокой NPV. Преимущество рассмотрения NPV в течение периода окупаемости заключается в том, что при этом учитывается будущая стоимость денег. Однако есть и ограничения NPV:

.

• Не существует общепринятого метода определения значения скидки, используемого для расчета приведенной стоимости.
• NPV не дает никакой картины прибыли или убытков, которые организация может получить, приступив к определенному проекту.
• Подробнее о NPV и о том, как использовать NPV в качестве инструмента для фильтрации проектов, читайте в полезной статье о вычислении альтернативных затрат для проектов.

7. Дисконтированный денежный поток

Хорошо известно, что будущая стоимость денег не будет такой, как сегодня. Например, через десять лет 20 000 долларов уже не будут стоить того же. Поэтому при расчетах затрат на инвестиции и рентабельности инвестиций обязательно учитывайте концепцию дисконтированного денежного потока.

8. Внутренняя норма прибыли

Внутренняя норма доходности — это процентная ставка, при которой чистая приведенная стоимость равна нулю и достигается, когда текущая стоимость оттока равна приведенной стоимости притока. Внутренняя норма доходности определяется как «годовая эффективная комбинированная ставка доходности» или «ставка дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость всех денежных потоков (как положительных, так и отрицательных) от конкретной инвестиции равна нулю». IRR используется для выбора проекта с максимальной доходностью; при выборе проекта выбирается проект с более высокой IRR.

При использовании IRR в качестве критерия выбора проекта организациям следует помнить, что не следует использовать его исключительно для оценки ценности проекта; проект с более низкой IRR может иметь более высокую NPV, и, при условии отсутствия ограничений по капиталу, следует выбирать проект с более высокой NPV, поскольку это увеличивает прибыль акционеров.

9. Альтернативная стоимость

Альтернативная стоимость — это стоимость, от которой отказываются при выборе другого проекта. При выборе проекта выбирается проект с более низкой альтернативной стоимостью.

10. Методы оптимизации с ограничениями

Ограниченные методы оптимизации, также известные как математическая модель выбора проекта, используются для более крупных проектов, требующих сложных и всесторонних математических расчетов. В методах ограниченной оптимизации используются следующие методы:

Эти темы, однако, не обсуждаются подробно в сертификации PMP®. Для экзамена все, что необходимо знать, это то, что это список методов математической модели, которые используются при выборе проекта.

11. Нефинансовые аспекты

Организация должна учитывать нефинансовые выгоды; эти факторы связаны с общими целями организации. Стратегия организации — главный фактор в методах выбора проекта, который повлияет на выбор организации при выборе проекта. Отношения с клиентами являются главными среди этих организационных целей. Важной необходимостью в современном деловом мире является построение эффективных и сердечных отношений с клиентами.

Другие организационные факторы могут включать политические вопросы, смену руководства, спекулятивные цели, запросы акционеров и т. Д.

Вы хотите добиться успеха в области управления проектами? Если да, зарегистрируйтесь в Фундаментальной программе управления проектами сейчас и станьте на шаг ближе к своей карьерной цели!

Заключение

Как вы теперь знаете, выбор проекта может осуществляться несколькими способами. Для организации лучше всего попробовать различные методы и рассмотреть широкий спектр факторов, прежде чем выбирать проект, чтобы быть как можно более уверенным в том, что для компании будет принято лучшее решение.

Simplilearn предлагает несколько учебных курсов и схем обучения по управлению проектами, которые могут помочь начинающим руководителям проектов получить необходимое образование — сдать не только сертификационные экзамены, такие как PMP, но и реальные знания, полезные для любой карьеры в области управления проектами.

PMBOK®, PMP® и PMI® являются зарегистрированными товарными знаками Project Management Institute, Inc.

Вот видео о введении в тренинг по сертификации PMP® от Simplilearn. Надеюсь, вы сочтете это полезным.

Учись бесплатно! Подпишитесь на наш канал на YouTube и станьте частью сообщества более 400 тысяч счастливых учеников.

Определение правила чистой приведенной стоимости

Что такое правило чистой приведенной стоимости?

Правило чистой приведенной стоимости — это идея о том, что менеджеры компаний и инвесторы должны инвестировать только в проекты или участвовать в сделках с положительной чистой приведенной стоимостью (NPV). Им следует избегать инвестирования в проекты с отрицательной чистой приведенной стоимостью.Это логическое развитие теории чистой приведенной стоимости.

Понимание чистой приведенной стоимости

Понимание правила чистой приведенной стоимости

Согласно теории чистой приведенной стоимости, инвестирование во что-то, имеющее чистую приведенную стоимость больше нуля, должно логически увеличивать прибыль компании. В случае инвестора инвестиции должны увеличивать благосостояние акционера. Компании также могут участвовать в проектах с нейтральной NPV, когда они связаны с будущими нематериальными и неизмеримыми в настоящее время выгодами или когда они позволяют осуществлять текущие инвестиции.

Хотя большинство компаний следуют правилу чистой приведенной стоимости, бывают обстоятельства, когда это не имеет значения. Например, компания со значительными долговыми проблемами может отказаться или отложить реализацию проекта с положительной NPV. Компания может пойти в обратном направлении, поскольку перенаправляет капитал для немедленного решения неотложной долговой проблемы. Плохое корпоративное управление также может заставить компанию игнорировать или неправильно рассчитывать NPV.

Как используется правило чистой приведенной стоимости

Чистая приведенная стоимость, обычно наблюдаемая в проектах капитального бюджета, учитывает временную стоимость денег (TVM).Временная стоимость денег — это идея о том, что будущие деньги имеют меньшую ценность, чем имеющийся в настоящее время капитал, из-за потенциальной прибыли настоящих денег. Бизнес будет использовать расчет дисконтированного денежного потока (DCF), который будет отражать потенциальное изменение благосостояния от конкретного проекта. Расчет будет учитывать временную стоимость денег путем дисконтирования прогнозируемых денежных потоков до настоящего времени с использованием средневзвешенной стоимости капитала компании (WACC). Чистая приведенная стоимость проекта или инвестиции равна приведенной стоимости чистых денежных поступлений, которые проект, как ожидается, будет генерировать, за вычетом начального капитала, необходимого для проекта.

В процессе принятия решения компания будет использовать правило чистой приведенной стоимости, чтобы решить, продолжать ли проект, например, приобретение. Если рассчитанная ЧПС проекта отрицательна (<0), ожидается, что проект приведет к чистым убыткам для компании. В результате и согласно правилу компания не должна заниматься проектом. Если NPV проекта положительна (> 0), компания может рассчитывать на прибыль и должна рассмотреть возможность продолжения инвестирования. Если NPV проекта нейтральна (= 0), не ожидается, что проект приведет к какой-либо значительной прибыли или убытку для компании.При нейтральной чистой приведенной стоимости руководство использует немонетарные факторы, такие как создаваемые нематериальные выгоды, для принятия решения об инвестициях.

Три основных метода, используемых для принятия решений по капитальному бюджету | Малый бизнес

Джим Вудрафф Обновлено 6 марта 2019 г.

Компании используют несколько методов, чтобы определить, имеет ли смысл вкладывать средства в проект капитальных затрат. Привлекательность капиталовложений должна учитывать временную стоимость денег, будущие денежные потоки, ожидаемые от инвестиций, неопределенность, связанную с этими денежными потоками, и метрику результативности, используемую для выбора проекта.

Совет

Наиболее часто используемые методы для составления бюджета капиталовложений — это период окупаемости, чистая приведенная стоимость и оценка внутренней нормы прибыли.

Срок окупаемости

Метод срока окупаемости популярен, потому что его легко рассчитать. Проще говоря, срок окупаемости — это расчет того, сколько времени потребуется, чтобы вернуть ваши первоначальные инвестиции.

Предположим, вы потратили 24 000 долларов на покупку машины, производящей синие виджеты, и прибыль от продажи этих виджетов составила бы 8 000 долларов в год.Срок окупаемости составит 24 000 долларов, разделенных на 8 000 долларов или три года. Это приемлемо? Требуемый срок окупаемости зависит от ваших критериев.

Как насчет временной стоимости денег?

Недостаток метода окупаемости заключается в том, что он не учитывает временную стоимость денег. Предположим, вы рассматриваете два проекта, и у обоих одинаковый срок окупаемости — три года. Тем не менее, проект A возвращает большую часть ваших инвестиций в первые полтора года, тогда как проект B возвращает большую часть своего денежного потока за два и три года.

У них одинаковый срок окупаемости — три года. Какой из них вы бы выбрали? Вы бы выбрали Проект А, потому что большую часть денег вы вернете в первые годы, в отличие от Проекта Б, доходность которого сосредоточена в более поздние годы.

Обратите внимание, что метод окупаемости учитывает только время, необходимое для возврата первоначальных инвестиций. Но предположим, что у Проекта А был нулевой денежный поток после третьего года, тогда как денежный поток от Проекта Б продолжал приносить 10 000 долларов в год в течение четвертого, пятого, шестого и последующих лет.Итак, какой проект вы бы выбрали?

Чистая приведенная стоимость

В отличие от метода окупаемости, метод чистой приведенной стоимости учитывает временную стоимость денег до тех пор, пока проекты генерируют денежный поток. Метод чистой приведенной стоимости использует требуемую инвестором норму прибыли для расчета приведенной стоимости будущего денежного потока от проекта.

Норма прибыли, используемая в этих расчетах, зависит от того, сколько инвестору стоит занять деньги, или от прибыли, которую инвестор хочет получить за свои деньги.Оценка проектов зависит от того, какой доход обещает инвестор. Если приведенная стоимость дисконтированных будущих денежных потоков превышает первоначальные инвестиции, проект является приемлемым. Если текущая стоимость будущих денежных потоков меньше первоначальных затрат, проект отклоняется.

Метод чистой приведенной стоимости учитывает разницу во времени будущих денежных потоков. Получать деньги обратно в первые годы предпочтительнее, чем через 20 лет.Инфляция делает деньги в будущем меньше, чем сегодня.

Внутренняя норма доходности

Метод внутренней нормы доходности — это более простой вариант метода чистой приведенной стоимости. В методе внутренней нормы доходности используется ставка дисконтирования, при которой приведенная стоимость будущих денежных потоков равна нулю. Такой подход дает метод сравнения привлекательности нескольких проектов.

Побеждает проект с наибольшей доходностью. Однако доходность проекта-победителя также должна быть выше, чем требуется инвестору.Если инвестор заявляет, что хочет получить 12-процентную прибыль на свои деньги, а у победившего проекта доходность составляет только 9 процентов, то проект будет отклонен. Стоимость капитала инвестора является минимальной приемлемой доходностью при использовании метода внутренней нормы доходности.

Ни один метод не является надежным

Как видите, ни один из этих методов сам по себе не является полностью надежным. У всех есть недостатки, позволяющие проводить интеллектуальный анализ при оценке стоимости нескольких проектов.

Проект с самой высокой внутренней нормой доходности может не иметь наилучшей чистой приведенной стоимости будущих денежных потоков. Другой проект может иметь короткий период окупаемости, но он продолжает приносить денежные потоки после окончания периода окупаемости. Это означает, что следует использовать все эти методы анализа и принимать инвестиционные решения на основе хорошего делового суждения.

Когда проекты имеют нулевую или отрицательную NPV

Правило чистой приведенной стоимости (NPV) — это, по сути, золотое правило корпоративных финансов, которому каждый студент бизнес-школы знакомится практически на каждом вводном курсе финансов.Правило NPV требует, чтобы инвестиции принимались, когда приведенная стоимость всех прогнозируемых положительных и отрицательных свободных денежных потоков в сумме равна положительному числу.

Формализованная и популяризированная Ирвингом Фишером более ста лет назад, эта структура выдержала испытание временем. После десятилетий работы в этой области я твердо верю, что правило NPV — это точный способ оценки решений, а математика, лежащая в основе этого правила, — полезный способ оценки компаний. Мы рассчитываем NPV как приведенную стоимость остаточной денежной прибыли (RCE), а не как свободный денежный поток, потому что он обеспечивает аналогичный результат NPV, но дает нам лучшее представление об эффективности за период и позволяет нам отслеживать прогресс после того, как инвестиции были сделаны.

Несмотря на всеобщее признание и обоснованность NPV, каждая отдельная компания делает много инвестиций, которые имеют нулевой или отрицательный NPV. Само по себе это неплохо, если это делается по правильным причинам и должным образом регулируется. К сожалению, у многих компаний нет правильных причин и они плохо управляют процессом.

Мы все слышали, как руководители говорят, что решение было «стратегическим», когда его нельзя было оправдать с финансовой точки зрения. Однако, если он никогда не окажется финансовым, то это не очень стратегический вопрос.Верно, что иногда выгоды от инвестиций трудно измерить количественно или ожидается, что для их материализации потребуется необычно долгий период времени. Но если нет выгод, вложение не является стратегическим. Не рационализируйте прогноз, когда это похоже на метание дротика в стену, просто осознайте, что выгода должна быть, но ее просто сложно измерить или предсказать.

Во многих компаниях проблема начинается в самом начале процесса. Часто процесс утверждения капитальных вложений заключается в установке флажка, в котором запрашивающий указывает, предназначены ли эти инвестиции для роста, повышения эффективности или по какой-либо другой «стратегической» причине.Эта последняя категория может включать в себя инвестиции в повышение безопасности, соблюдение экологических норм или поддержание активов, таких как замена крыши в стареющем здании.

Во многих компаниях, когда установлен флажок «Другое», просто предполагается, что требуются инвестиции, и процесс утверждения проходит вместе с небольшим финансовым анализом или без него. В конце концов, если мы знаем, что NPV будет отрицательным, зачем проводить анализ? Это не повлияет на решение. В этом и заключается основная проблема.

Есть много значительных преимуществ в подготовке прогнозов и оценке NPV, даже если мы заранее знаем, что результаты будут нулевыми или отрицательными, потому что выгоды трудно измерить количественно.Мы все еще можем рассмотреть различные инвестиционные альтернативы, чтобы попытаться найти решение с наименьшим отрицательным значением NPV. Возможно, мы устанавливаем скруббер, предназначенный для сокращения выбросов в результате промышленного процесса, а скруббер вдвое большего размера может сейчас стоить всего на 20% дороже, но значительно задерживает момент, когда должен быть добавлен следующий скруббер. В течение жизненного цикла это может быть менее отрицательное решение, что лучше, чем более отрицательное решение. Или, может быть, скруббер меньшего размера лучше. Как узнать, у какого NPV будет наименьшее отрицательное значение без анализа?

Как обсуждалось выше, проблема часто не в том, что у инвестиции отрицательная NPV, а в том, что выгоды просто трудно измерить количественно.Вместо того, чтобы вскидывать руки и говорить, что это невозможно проанализировать, в некоторых случаях гораздо лучше вернуться к прогнозу безубыточности NPV и качественно оценить, считает ли руководство, что будущее будет выше или ниже линии безубыточности NPV. Люди часто более охотно говорят «да» или «нет» в отношении безубыточности, чем представляют прогноз того, что произойдет.

Затем мы можем использовать эти предположения о безубыточности для определения минимальных контрольных точек, финансовых и других, которые можно отслеживать после инвестирования.Например, подумайте об инвестициях в технологии, которые ускорят доступ к информации, используемой многими сотрудниками каждый день. Возможно, предположение о безубыточности состоит в том, что 500 сотрудников в день будут нуждаться в доступе к информации, чтобы проект стал финансово осуществимым. Несмотря на то, что это может быть отрицательная NPV, мы можем отслеживать, сколько людей получают доступ к данным каждый день, и, по крайней мере, видеть, достигаются ли ожидаемые выгоды. Это может быть полезно узнать, когда в следующий раз потребуются инвестиции такого типа.

Иногда кажется, что у проектов отрицательная чистая приведенная стоимость, потому что инвестиции ничего не улучшают; скорее, это не делает ничего хуже.Если крышу не заменить, она протечет, и в конечном итоге компании придется закрыть объект. Или, что еще хуже, рушится крыша, в результате чего начинается судебный процесс. Предотвращение такого плохого исхода полезно, но включение или отключение работающего предприятия бесполезно для анализа чистой приведенной стоимости. Итак, мы живем с отрицательной NPV, но все же должны попытаться найти решение с наименьшей отрицательной NPV.

Некоторые компании идут на многое, чтобы убедиться, что они осуществляют стратегические инвестиции с отрицательной NPV, в некоторых случаях намеренно неправильно распределяя затраты и активы на другие проекты, чтобы инвестиции выглядели искусственно лучше.Считается, что такое перекрестное субсидирование удерживает ориентированную на результат организацию от прекращения стратегических инициатив. К сожалению, такого рода искусственная поддержка часто сохраняется из-за инерции организации и политического позерства, что приводит к неверным решениям, когда другие действительно прибыльные проекты со временем отклоняются, поскольку они обременены ошибочно распределенными затратами.

В конце концов, несогласованные затраты и активы часто рассматриваются, как если бы они были реальностью, и это может иметь неблагоприятные последствия для операционных решений, таких как ценообразование, и стратегических решений, например, сколько инвестировать в развитие субсидируемого бизнеса.Гораздо лучше противостоять отрицательной NPV, в любом случае поддержать инициативу и иметь четкие финансовые и нефинансовые вехи, которые будут признаками того, что деятельность должна продолжать расти и когда-нибудь будет иметь положительную NPV или будет закрыта.

Таким образом, финансовый анализ инвестиций с нулевой и отрицательной NPV так же важен, как и анализ инвестиций с положительной NPV. Это поможет в оценке альтернатив, чтобы найти решение с наименьшим отрицательным значением NPV и установить минимальные контрольные точки, которые можно использовать для отслеживания эффективности после инвестирования.Когда сложно составить прогнозы, рассмотрите возможность использования анализа безубыточности NPV. И избегайте субсидирования деятельности, чтобы она выглядела лучше — столкновение с реальностью всегда приведет к лучшим решениям.

Грегори Милано, постоянный обозреватель CFO , является основателем и главным исполнительным директором Fortuna Advisors LLC, стратегической консультационной фирмы, ориентированной на ценности.

участник, Fortuna Advisors, инвестиционные решения, отрицательный NVP, чистая приведенная стоимость, ноль NVP

Основы бюджетирования капиталовложений | Разработчик решений Ag

Основы капитального бюджета

Капитальные вложения — это долгосрочные вложения, в которых задействованные активы имеют срок полезного использования в несколько лет.Например, строительство нового производства и инвестиции в машины и оборудование — это капитальные вложения. Составление бюджета капиталовложений — это метод оценки финансовой жизнеспособности капиталовложений в течение срока их действия.

В отличие от некоторых других типов инвестиционного анализа, при планировании капиталовложений основное внимание уделяется денежным потокам, а не прибыли. Составление бюджета капиталовложений включает в себя определение денежных потоков и оттоков денежных средств, а не учет доходов и расходов, связанных с инвестициями.Например, не связанные с расходами статьи, такие как выплаты по основной сумме долга, включаются в составление бюджета капиталовложений, поскольку они представляют собой операции с денежным потоком. И наоборот, неденежные расходы, такие как амортизация, не включаются в бюджет капиталовложений (за исключением той степени, в которой они влияют на налоговые расчеты для денежных потоков «после налогообложения»), потому что они не являются кассовыми операциями. Вместо этого в анализ включаются денежные расходы, связанные с фактической покупкой и / или финансированием основных средств.

В долгосрочной перспективе составление бюджета капиталовложений и традиционный анализ прибылей и убытков приведут к аналогичным чистым значениям.Однако методы составления бюджета капиталовложений включают поправки на временную стоимость денег (обсуждаются в файле AgDM C5-96, «Понимание временной стоимости денег»). Капитальные вложения создают денежные потоки, которые часто распределяются на несколько лет вперед. Чтобы точно оценить стоимость капитальных вложений, время будущих денежных потоков учитывается и конвертируется в текущий период времени (приведенная стоимость).

Ниже приведены этапы составления бюджета капиталовложений.

1. Определите долгосрочные цели человека или бизнеса.
2. Определите потенциальные инвестиционные предложения для достижения долгосрочных целей, определенных на этапе 1.
3. Оцените и проанализируйте соответствующие денежные потоки инвестиционного предложения, указанного на этапе 2.
4. Определите финансовую осуществимость каждого инвестиционного предложения на Шаге 3, используя методы составления бюджета капиталовложений, описанные ниже.
5. Выберите проекты для реализации из инвестиционных предложений, представленных в Шаге 4.
6. Реализуйте проекты, выбранные на Шаге 5.
7. Отслеживайте проекты, реализованные на Шаге 6, на предмет того, насколько они соответствуют прогнозам капитального бюджета, и вносите коррективы в случае необходимости.

Существует несколько методов анализа бюджета капиталовложений, которые можно использовать для определения экономической целесообразности капитальных вложений. Они включают период окупаемости, период дисконтирования, чистую приведенную стоимость, индекс прибыльности, внутреннюю норму доходности и модифицированную внутреннюю норму доходности.

Срок окупаемости

Простой метод составления бюджета капиталовложений — это срок окупаемости. Он представляет собой количество времени, необходимое для денежных потоков, генерируемых инвестициями, для погашения стоимости первоначальных инвестиций. Например, предположим, что инвестиции в размере 600 долларов США принесут ежегодный денежный поток в размере 100 долларов США в год в течение 10 лет. Срок окупаемости инвестиций составляет шесть лет.

Анализ срока окупаемости дает представление о ликвидности инвестиций (период времени до возврата инвестиционных средств).Однако в анализ не включаются выплаты денежного потока после периода окупаемости. В приведенном выше примере инвестиции генерируют денежные потоки в течение дополнительных четырех лет после шестилетнего периода окупаемости. Стоимость этих четырех денежных потоков не включена в анализ. Предположим, что инвестиции приносят денежные выплаты в течение 15 лет, а не 10 лет. Возврат от инвестиций намного больше, потому что есть еще пять лет денежных потоков. Однако в анализе это не учитывается, и срок окупаемости по-прежнему составляет шесть лет.

Три капитальных проекта представлены в таблице 1. Каждый требует первоначальных инвестиций в размере 1000 долларов США. Но каждый проект различается по размеру и количеству генерируемых денежных потоков. Самый короткий срок окупаемости проекта C — два года. У проекта B следующая самая короткая окупаемость (почти три года), а у проекта A — самая долгая (четыре года). Однако из трех проектов проект А приносит наибольшую прибыль (2500 долларов США). Проект C с наименьшим сроком окупаемости приносит наименьшую прибыль (1500 долларов США).Таким образом, метод срока окупаемости наиболее полезен для сравнения проектов с почти равным сроком жизни.

Дисконтированный срок окупаемости

При анализе срока окупаемости не учитывается временная стоимость денег. Чтобы исправить этот недостаток, был создан метод дисконтированного срока окупаемости. Как показано на Рисунке 1, этот метод дисконтирует будущие денежные потоки до их приведенной стоимости, чтобы можно было сравнить инвестиции и поток денежных потоков в один и тот же период времени.Каждый денежный поток дисконтируется по количеству лет с момента выплаты денежного потока до момента первоначальной инвестиции. Например, первый денежный поток дисконтируется в течение одного года, а пятый денежный поток дисконтируется в течение пяти лет.

Чтобы правильно дисконтировать серию денежных потоков, должна быть установлена ​​ставка дисконтирования. Ставка дисконтирования для компании может представлять ее стоимость капитала или потенциальную норму прибыли от альтернативных инвестиций.

Дисконтированные денежные потоки для проекта B в таблице 1 показаны в таблице 2.Предполагая 10-процентную ставку дисконтирования, денежный поток в размере 350 долларов в первый год имеет приведенную стоимость 318 долларов (350 / 1,10), потому что он дисконтируется только в течение одного года. И наоборот, денежный поток в размере 350 долларов в пятом году имеет приведенную стоимость всего 217 долларов (350 / 1.10 / 1.10 / 1.10 / 1.10 / 1.10), потому что он дисконтирован в течение пяти лет. Номинальная стоимость пятилетнего денежного потока составляет 1750 долларов, но приведенная стоимость денежного потока составляет всего 1326 долларов.

В таблице 3 показан анализ дисконтированного периода окупаемости с использованием тех же трех проектов, что и в таблице 1, за исключением того, что денежные потоки теперь дисконтированы.Вы можете видеть, что погашение инвестиций занимает больше времени, когда денежные потоки дисконтируются. Например, для погашения инвестиций в Проект B требуется 3,54 года, а не 2,86 года (на 0,68 года больше). Дисконтирование оказывает еще большее влияние на инвестиции с длинным потоком относительно небольших денежных потоков, таких как Проект A. дополнительные 1,37 года на погашение проекта А с учетом дисконтирования денежных потоков. Следует отметить, что хотя у проекта А самый длинный дисконтированный период окупаемости, он также имеет самый большой дисконтированный общий доход из трех проектов (1536 долларов США).

Чистая приведенная стоимость

Метод чистой приведенной стоимости (NPV) включает дисконтирование потока будущих денежных потоков обратно к приведенной стоимости. Денежные потоки могут быть как положительными (полученные денежные средства), так и отрицательными (выплаченные наличными). Приведенная стоимость первоначальной инвестиции — это ее полная номинальная стоимость, потому что вложение сделано в начале периода времени. Конечный денежный поток включает любую денежную стоимость продажи или остаточную стоимость основного капитала на конец периода анализа, если таковая имеется.Затем денежные потоки и оттоки в течение срока инвестиций дисконтируются до их приведенной стоимости.

Чистая приведенная стоимость — это сумма, на которую приведенная стоимость денежных потоков превышает приведенную стоимость денежных потоков. И наоборот, если текущая стоимость денежных потоков превышает текущую стоимость денежных потоков, чистая приведенная стоимость будет отрицательной. С другой стороны, положительная (отрицательная) чистая приведенная стоимость означает, что норма прибыли на капитальные вложения больше (меньше), чем ставка дисконтирования, используемая в анализе.

Ставка дисконтирования является неотъемлемой частью анализа. Ставка дисконтирования может представлять собой несколько различных подходов для компании. Например, он может представлять стоимость капитала, такую ​​как стоимость заимствования денег для финансирования капитальных затрат или стоимость использования внутренних средств компании. Он может представлять собой норму прибыли, необходимую для привлечения внешних инвестиций в капитальный проект. Или он может представлять норму прибыли, которую компания может получить от альтернативных инвестиций.Ставка дисконтирования может также отражать пороговую норму прибыли (TRR), требуемую компанией до того, как она приступит к капитальным вложениям. Пороговая норма прибыли может представлять собой приемлемую норму прибыли, превышающую стоимость капитала, чтобы побудить компанию сделать инвестиции. Это может отражать уровень риска капитальных вложений. Или это может отражать другие факторы, важные для компании. Выбор правильной ставки дисконтирования важен для точного анализа чистой приведенной стоимости.

Простой пример с использованием двух ставок дисконтирования показан в таблице 4. Если используется пятипроцентная ставка дисконтирования, чистая приведенная стоимость будет положительной и проект принят. Если используется ставка 10 процентов, чистая приведенная стоимость отрицательна, и проект отклоняется.

Индекс рентабельности

Еще одним показателем приемлемости капиталовложений является индекс прибыльности (PI). Индекс прибыльности рассчитывается путем деления приведенной стоимости денежных потоков от капитальных вложений на приведенную стоимость денежных потоков от капитальных вложений.Если индекс прибыльности больше единицы, капитальные вложения принимаются. Если оно меньше единицы, капитальные вложения отклоняются.

Анализ индекса прибыльности показан с двумя ставками дисконтирования (5 и 10 процентов) в таблице 5. Индекс прибыльности положительный (больше единицы) при пятипроцентной ставке дисконтирования. Индекс прибыльности отрицательный (меньше единицы) при 10-процентной ставке дисконтирования. Если индекс прибыльности больше единицы, инвестиция принимается.Если он меньше единицы, он отклоняется.

Индекс прибыльности — это разновидность подхода чистой приведенной стоимости для сравнения проектов. Хотя Индекс прибыльности не определяет сумму денежного дохода от капитальных вложений, он дает денежный доход на каждый вложенный доллар. Индекс можно представить как дисконтированный денежный поток на доллар дисконтированного денежного потока. Например, индекс при пятипроцентной ставке дисконтирования возвращает 1,10 доллара дисконтированных денежных потоков на доллар дисконтированных денежных потоков.Индекс с 10-процентной ставкой дисконтирования возвращает только 94,5 цента дисконтированного денежного потока на доллар дисконтированного денежного потока. Поскольку это анализ соотношения денежных потоков на единицу оттока денежных средств, индекс прибыльности полезен для сравнения двух или более проектов, которые имеют очень разные величины денежных потоков.

Внутренняя норма прибыли

Еще один метод анализа капитальных вложений — внутренняя норма доходности (IRR).Внутренняя норма прибыли — это норма прибыли от капитальных вложений. Другими словами, внутренняя норма прибыли — это ставка дисконтирования, которая делает чистую приведенную стоимость равной нулю. Как и в случае анализа чистой приведенной стоимости, внутреннюю норму доходности можно сравнить с пороговой нормой доходности, чтобы определить, следует ли продвигать инвестиции.

Анализ внутренней нормы доходности для двух инвестиций показан в таблице 6. Внутренняя норма доходности проекта А равна 7.9 процентов. Если внутренняя норма доходности (например, 7,9 процента) выше пороговой нормы прибыли (например, 7 процентов), капитальные вложения принимаются. Если внутренняя норма доходности (например, 7,9 процента) ниже пороговой нормы прибыли (например, 9 процентов), капитальные вложения отклоняются. Однако, если компания выбирает между проектами, будет выбран проект B, потому что он имеет более высокую внутреннюю норму доходности.

Анализ внутренней нормы прибыли обычно используется в бизнес-анализе.Однако следует соблюдать меры предосторожности. Он включает излишки / дефициты денежных средств за анализируемый период. Пока первоначальные инвестиции представляют собой денежный отток, а все последующие денежные потоки — это приток, метод внутренней нормы прибыли является точным. Однако, если конечные денежные потоки колеблются между положительными и отрицательными денежными потоками, существует вероятность того, что может быть вычислено несколько внутренних норм доходности.

Измененная внутренняя норма прибыли

Другая проблема метода внутренней нормы доходности заключается в том, что он предполагает, что денежные потоки в течение периода анализа будут реинвестированы по внутренней норме доходности.Если внутренняя норма доходности существенно отличается от ставки, по которой денежные потоки могут быть реинвестированы, результаты будут искажены.

Чтобы понять это, мы должны дополнительно исследовать процесс дисконтирования ряда денежных потоков до их приведенной стоимости. В качестве примера денежный поток за третий год на Рисунке 2 показан дисконтированным к текущему периоду времени.

Однако, чтобы точно дисконтировать будущий денежный поток, его необходимо анализировать за весь пятилетний период.Итак, как показано на Рисунке 3, денежный поток, полученный в третьем году, должен быть увеличен за два года до будущей стоимости на пятый год, а затем дисконтирован на весь пятилетний период до настоящего времени. Если процентная ставка остается неизменной в течение лет начисления сложных процентов и дисконтирования, начисление сложных процентов с третьего по пятый год компенсируется дисконтированием с пятого по третий год. Таким образом, для анализа актуально только дисконтирование с третьего года до настоящего времени (Рисунок 2).

Для анализа дисконтированного периода окупаемости и чистой приведенной стоимости ставка дисконтирования (ставка, по которой может быть погашен долг или потенциальная норма прибыли, полученной от альтернативных инвестиций) используется как для анализа сложного капитала, так и для анализа дисконтирования. Таким образом, имеет значение только дисконтирование с момента денежного потока до настоящего времени.

Однако анализ внутренней нормы доходности включает в себя сложение денежных потоков по внутренней норме доходности.Если внутренняя норма доходности высока, компания не сможет реинвестировать денежные потоки на этом уровне. И наоборот, если внутренняя норма доходности низкая, компания может реинвестировать с более высокой нормой доходности. Таким образом, в периоде начисления сложных процентов необходимо использовать норму доходности реинвестирования (RRR) (ставка, по которой может быть погашен долг, или норма доходности, полученная от альтернативных инвестиций). Внутренняя норма доходности — это ставка, используемая для дисконтирования совокупной стоимости в пятом году до настоящего времени.

Модифицированная внутренняя норма прибыли для двух инвестиций в размере 10 000 долларов США с годовым денежным потоком 2 500 и 3 000 долларов США показана в Таблице 7. Внутренняя норма прибыли для проектов составляет 7,9 и 15,2 процента, соответственно. Однако, если мы изменим анализ, в котором денежные потоки реинвестируются на уровне 7 процентов, модифицированные внутренние нормы доходности двух проектов упадут до 7,5 и 11,5 процента соответственно. Если мы дополнительно изменим анализ, в котором денежные потоки реинвестируются на уровне 9 процентов, первая модифицированная внутренняя норма доходности вырастет до 8.4 процента, а второй упал только до 12,4 процента. Если норма доходности реинвестирования ниже внутренней нормы доходности, измененная внутренняя норма доходности будет ниже внутренней нормы доходности. Обратное происходит, если норма доходности реинвестирования выше, чем внутренняя норма доходности. В этом случае измененная внутренняя норма доходности будет выше внутренней нормы доходности.

Сравнение методов

Для сравнения шести методов составления бюджета капитальных вложений в таблице 8 представлены для анализа два проекта капитальных вложений.Первый — это инвестиция в размере 300 000 долларов, которая приносит прибыль в размере 100 000 долларов в год в течение пяти лет. Другой вариант — это инвестиции в размере 2 миллионов долларов, которые приносят доход в 600 000 долларов в год в течение пяти лет.

Оба проекта имеют сроки окупаемости в пределах пятилетнего периода. Самый короткий период окупаемости проекта A составляет три года, а у проекта B — лишь немного больше. Когда денежные потоки дисконтируются (10 процентов) для расчета дисконтированного периода окупаемости, период времени, необходимый для возврата инвестиций, больше.Теперь у проекта B период окупаемости составляет более четырех лет, и он почти полностью израсходует денежные потоки за пятилетний период.

Чистая приведенная стоимость проекта B составляет 275 000 долларов США по сравнению с 79 000 долларов США для проекта A. Если будет выбран только один инвестиционный проект и средства не ограничены, проект B является предпочтительной инвестицией, поскольку он увеличит стоимость компании на 275 000 долларов США.

Тем не менее, проект A обеспечивает более высокую доходность на доллар инвестиций, как показано в Индексе прибыльности (1 доллар США.26 для проекта A по сравнению с 1,14 доллара для проекта B). Так что, если средства ограничены, будет выбран Проект А.

Оба проекта имеют высокую внутреннюю норму доходности (у проекта А самая высокая). Если принимается только один капитальный проект, это Проект А. В качестве альтернативы компания может принимать проекты на основе пороговой нормы прибыли. Это может включать принятие обоих проектов или ни одного из них в зависимости от размера Пороговой нормы прибыли.

Когда вычисляются модифицированные внутренние ставки доходности, обе нормы доходности ниже, чем соответствующие им внутренние нормы доходности.Тем не менее, ставки выше нормы доходности реинвестирования в 10 процентов. Как и в случае с внутренней нормой доходности, будет выбран проект с более высокой модифицированной внутренней нормой доходности, если будет принят только один проект. Или измененные ставки можно сравнить с пороговой ставкой доходности компании, чтобы определить, какие проекты будут приняты.

Заключение

Каждый из описанных методов бюджетирования капиталовложений имеет свои преимущества и недостатки. Срок окупаемости прост и показывает ликвидность инвестиций.Но он не учитывает временную стоимость денег или стоимость денежных потоков, полученных после периода окупаемости. Дисконтированный период окупаемости включает временную стоимость денег, но все же не учитывает денежные потоки, полученные после периода окупаемости. Анализ чистой приведенной стоимости обеспечивает доход от инвестиции в долларовом выражении.

Однако он не имеет большого значения для сравнения инвестиций разного размера. Индекс прибыльности — это вариант анализа чистой приведенной стоимости, который показывает доходность на каждый вложенный доллар, что полезно для сравнения проектов.Однако многие аналитики предпочитают получать процентную отдачу от инвестиций. Для этого можно рассчитать внутреннюю норму прибыли. Но компания может быть не в состоянии реинвестировать внутренние денежные потоки по внутренней норме доходности. Следовательно, можно использовать анализ модифицированной внутренней нормы доходности.

Какой метод планирования капитальных вложений следует использовать? У каждого из них есть уникальные преимущества и недостатки, и компании часто используют их все. Каждый из них предлагает свой взгляд на решение о капитальных вложениях.

Дон Хофстранд, специалист по расширению добавленной стоимости в сельском хозяйстве на пенсии, [email protected]

.